FISHER EFEKT (Fisherov efekt) - koncept, ktorý formálne zohľadňuje vplyv inflácie na úrokovú sadzbu úveru alebo dlhopisu. V rovnici, ktorú navrhol Irving Fisher (1867-1947), nomin úroková sadzba pre pôžičku je vyjadrená ako súčet reálnej úrokovej miery a miery inflácie očakávanej počas trvania pôžičky: R = r + F, kde R je nominálna úroková miera, r je skutočná úroková miera a F je ročná miera inflácie. 1 Ak je teda inflácia

6 % ročne a reálna úroková sadzba je 4 %, nominálna úroková sadzba bude 10 %. Inflačná prémia (6 %), zahrnutá v nominálnej úrokovej sadzbe, umožňuje kompenzovať straty veriteľov spojené s poklesom kúpnej sily požičaných peňazí do doby ich vrátenia dlžníkmi.

Fisherov efekt implikuje priamy vzťah medzi infláciou a nominálnymi úrokovými mierami, keď zmeny ročnej miery inflácie vedú k zodpovedajúcim zmenám nominálnych úrokových mier.

__________________

1 Tu je zjednodušená verzia Fisherovej rovnice, ktorá poskytuje dobrú aproximáciu pre malé úrokové sadzby a

miera inflácie. Presný vzorec: R = r + F + rF. V podmienkach príkladu je presná hodnota R = 0,06 + 0,04 + 0,06 0,04 = 0,1024, teda 10,24 % ročne. (pozn. red.)

Cm. Fisher Irving Fisher Irving (1867 - 1947), Od Irvinga Fishera po Alexandra Konyusa (Ekonomická škola, prednáška 19.2)

I.Fisher. Vplyv peňažných systémov na kúpnu silu peňazí ,

I.Fisher. Vplyv množstva peňazí a iných faktorov na kúpnu silu peňazí a na seba navzájom

MNOŽSTVÁ TEÓRIA PEŇAZÍ (množstevná teória peňazí)

NOMINÁLNA ÚROKOVÁ SADZBA (nominálna úroková sadzba) - úroková sadzba zaplatená z úveru bez úpravy o infláciu.

St REÁLNY ÚROK.

REÁLNY ÚROK (reálna úroková sadzba) – úroková sadzba zaplatená z úveru upravená o infláciu. Ak musí dlžník zaplatiť povedzme 10 % (nominálna úroková sadzba) za úver počas roka, v ktorom bola miera inflácie 6 %, potom by skutočná úroková sadzba bola iba 4 %. Inflácia znižuje skutočné zaťaženie dlžníkov úrokovými platbami a zároveň znižuje skutočnú odmenu poskytovateľov úverov.

Pozri FISHER EFFECT.

INFLÁCIA (inflácia) - zvýšenie všeobecnej úrovne cien v ekonomike, ktoré trvá určitý čas. Ročné zvyšovanie cien môže byť malé a postupné (plazivá inflácia) alebo veľké a zrýchľujúce sa (hyperinflácia). Mieru inflácie možno merať napríklad pomocou indexu spotrebiteľských cien (pozri cenový index), ktorý odráža medziročné percentuálne zmeny cien spotrebného tovaru. Pozri obr. 43. Treba poznamenať, že inflácia znižuje kúpnu silu peňazí (pozri reálne hodnoty).

Ryža. 42. Inflačná medzera ,

a.harmonogram agregátnej ponuky je nakreslený ako 45° čiara, pretože firmy budú plánovať akúkoľvek úroveň produkcie len vtedy, ak predpokladajú, že agregované výdavky (agregovaný dopyt) budú také, že budú schopné predať celú svoju produkciu. Ak však hospodárstvo dosiahne úroveň národného dôchodku zodpovedajúcu plnej zamestnanosti ( O Y 1 ), potom sa objem produkcie nemôže zvýšiť a na tejto úrovni sa agregátna zásobovacia línia stáva vertikálnou. Ak je agregátny dopyt na úrovni označenej čiarou AD, ekonomika bude fungovať pri plnej zamestnanosti bez inflácie (bod E). Ak je však agregátny dopyt na vyššej úrovni, ako AD 1 tento nadbytočný agregátny dopyt vytvorí inflačnú medzeru (rovnajúcu sa EG), ktorá potiahne ceny nahor,

b. V alternatívnom modeli, kde sa agregátny dopyt a agregátna ponuka vyjadrujú z hľadiska reálneho národného dôchodku a cenovej hladiny, je inflačná medzera vyjadrená ako rozdiel medzi cenovou hladinou (RR) vzťahujúcou sa na úroveň agregátneho dopytu pri plnej zamestnanosti (AD). ) a cenovú hladinu (RR 1 ) súvisiaci s vyššou úrovňou agregátneho dopytu (AD 1 ) na úrovni reálneho národného dôchodku O Y 1 . Pozrite si dopytovú infláciu.

Prekonávanie inflácie je dlhodobo jedným z hlavných cieľov makroekonomickej politiky. Inflácia sa považuje za nežiaducu: nepriaznivo ovplyvňuje distribúciu príjmov (inflácia poškodzuje ľudí s pevným príjmom), poskytovanie pôžičiek a požičiavanie (veritelia utrpia straty, dlžníci ťažia), zvyšuje špekuláciu (presmerovanie úspor z výroby na špekulácie s tovarom a nehnuteľnosťami), a zhoršuje konkurencieschopnosť v medzinárodnom obchode (export sa stáva relatívne drahším, zatiaľ čo dovoz zlacňuje). Hyperinflácia je obzvlášť nebezpečná, pretože ľudia strácajú dôveru v peniaze ako prostriedok výmeny a ekonomický systém upadá do stavu blízkeho kolapsu.

Existujú dve hlavné vysvetlenia príčin inflácie:

(a) prítomnosť nadmerného dopytu pri plnej zamestnanosti, čo dvíha ceny (dopytová inflácia);

(b) zvýšenie nákladov na výrobné faktory (práca a suroviny), ktoré tlačí ceny nahor (nákladová inflácia).

Podľa koncepcie monetaristickej školy (pozri MONETARIZMUS) je dopytová inflácia spôsobená tvorbou prebytočného množstva peňazí. Monetaristi navrhujú uplatniť prísnu kontrolu nad peňažnou zásobou ako prostriedok na zníženie nadmerných agregátnych výdavkov (pozri menovú politiku). Keynesiánska škola tiež obhajuje politiku znižovania agregátnych výdavkov ako spôsob, ako obmedziť nadmerný dopyt, ale navrhuje implementovať túto politiku prostredníctvom zvyšovania daní a znižovania vládnych výdavkov (pozri fiškálnu politiku). Nákladová inflácia je spôsobená najmä nadmerným zvýšením peňažných sadzieb. mzdy(t. j. mzdová sadzba vyššia, než akú je možné v skutočnosti zaplatiť zvýšením tempa rastu produktivity) a občasné zvýšenie cien komodít (jasným príkladom je zvýšenie cien ropy uskutočnené organizáciou OPEC v rokoch 1973 a 1979). Nákladovú infláciu poháňanú požiadavkami na nadmerné zvyšovanie miezd možno obmedziť alebo odstrániť buď priamo zavedením kontroly cien a príjmov (pozri cenovú a príjmovú politiku), alebo nepriamo prostredníctvom „nabádaní“ a opatrení na zníženie monopolnej sily odborov.

Piotr Iľjič Grebennikov.

INFLÁCIA NÁKLADOV (nákladová inflácia) je všeobecné zvýšenie cien spôsobené zvýšením nákladov na výrobné faktory. Náklady na výrobné faktory môžu na druhej strane vzrásť v dôsledku zvýšenia nákladov na suroviny a energie v dôsledku ich nedostatku v celosvetovom meradle alebo v dôsledku pôsobenia kartelov (napríklad ropy) , alebo pokles výmenného kurzu krajiny (pozri), alebo preto, že mzdové sadzby v ekonomike rastú rýchlejšie ako výstup na obyvateľa (). V druhom prípade môžu inštitucionálne faktory, ako je používanie argumentov o porovnateľnosti miezd a diferenciácie pri kolektívnych vyjednávaniach, a pretrvávanie reštriktívnych pracovných praktík pomôcť zvýšiť mzdy a obmedziť príležitosti na rast produktivity. Tvárou v tvár rastúcim nákladom na faktory sa výrobcovia snažia preniesť zvýšené náklady účtovaním vyšších cien. Na udržanie jednotkovej hrubej marže nezmenenej musia výrobcovia plne kompenzovať zvýšené náklady nafukovaním cien, ale či to dokážu alebo nie, závisí od cenovej elasticity dopytu po ich produktoch.

POROVNATELNOSŤ (porovnateľnosť) - prístup k určovaniu miezd, ktorý spočíva v tom, že v priebehu kolektívnych zmlúv je úroveň alebo miera zvyšovania miezd určitej skupiny pracovníkov alebo odvetvia spojená s úrovňou alebo mierou zvyšovania miezd osoby v iných profesiách alebo odvetviach.

Porovnateľnosť môže viesť k

INFLÁCIA DOPYTU (dopytová inflácia) - zvýšenie všeobecnej cenovej hladiny v dôsledku prebytku agregátneho dopytu v porovnaní s potenciálnou ponukou v ekonomike. Na úrovni produkcie zodpovedajúcej plnej zamestnanosti (potenciálny hrubý národný produkt) nadbytočný dopyt zvyšuje ceny, zatiaľ čo reálny produkt zostáva nezmenený (pozri inflačná medzera). Podľa koncepcie monetarizmu vzniká nadmerný dopyt z príliš veľkého množstva rýchly rast ponuky peňazí.

DEFLÁTOR HNP (Deflátor HNP) - cenový index používaný na úpravu hrubého národného produktu (HNP) s cieľom získať skutočný HNP (pozri). Skutočný HNP je dôležitý, pretože odráža fyzickú produkciu tovarov a služieb, a nie súčet ich peňažných podmienok. Niekedy sa zdá, že produkcia tovarov a služieb v ekonomike vzrástla (), pretože sa zvýšil peňažný HNP, ale to môže byť dôsledok zvyšovania cien (), ktorý nestojí za nárastom fyzického objemu produkcie. deflátor HNP navrhnuté tak, aby eliminovali vplyv zmien cien a zohľadňovali len skutočné zmeny.

DEFLÁCIA (deflácia) - zníženie úrovne národného dôchodku a produkcie, zvyčajne sprevádzané poklesom všeobecnej cenovej hladiny (dezinflácia).

Úrady často zámerne vyvolávajú defláciu, aby znížili infláciu a zlepšili platobnú bilanciu znížením dopytu po dovoze. Deflačná politika využíva fiškálne opatrenia (napríklad zvyšovanie daní) a monetárne opatrenia (napríklad zvyšovanie úrokových sadzieb).

cm.,

MEDZINÁRODNÝ RYBÁRSKY EFEKT (medzinárodný Fisherov efekt) – situácia, v ktorej rozdiel nominálnych úrokových mier v rozdielne krajiny odráža očakávanú mieru zmeny výmenného kurzu ich mien.

Napríklad, ak britskí investori predpokladajú, že americký dolár sa bude zhodnocovať, povedzme, o 5 % ročne voči britskej libre, potom s cieľom vytvoriť menovú paritu medzi týmito dvoma krajinami sú ochotní povoliť ročné úrokové sadzby pre cenné papiere denominované v dolároch by bola približne o 5 % nižšia ako ročné úrokové sadzby cenných papierov denominovaných v librách šterlingov. Z pohľadu dlžníka budú pri Fisherovom efekte náklady na ekvivalentné pôžičky v týchto alternatívnych menách rovnaké, a to aj napriek rozdielom v úrokových sadzbách.

Medzinárodný Fisherov efekt možno prirovnať k vnútornému Fisherovmu efektu, keď nominálne úrokové sadzby odrážajú očakávané reálne úrokové miery a očakávanú mieru zmeny cien (infláciu). Medzinárodný ekvivalent inflácie je

ZLOŽENÝ ÚROK(zložené úročenie) - úrok z úveru, ktorý sa účtuje nielen z pôvodnej výšky úveru, ale aj z úroku, ktorý sa predtým zvýšil. To znamená, že úrokové platby v priebehu času rastú exponenciálne; Napríklad na pôžičku 100l. čl. pri zloženom úročení vo výške 10 % ročne bude naakumulovaný dlh do konca prvého roka vo výške 110 l. čl., do konca druhého ročníka - do 121 f. čl. atď. podľa nasledujúceho vzorca:

(jednoduchý úrok) - úrok z úveru, ktorý sa účtuje len z počiatočnej sumy úveru. To znamená, že v priebehu času sa výška úroku lineárne zvyšuje. Napríklad pôžička 100 libier čl. s jednoduchým úrokom 10 % ročne stúpa na 110 £. čl. do konca prvého roka do 120l. čl. do konca druhého ročníka atď.

St

vyhľadávanie terminológie, biografických materiálov, učebnice avedecké práce na stránkach Ekonomickej školy:

Inflácia je definovaná ako proces zvyšovania všeobecnej (priemernej) cenovej hladiny v ekonomike, ktorý je ekvivalentný poklesu kúpnej sily peňazí. Inflácia sa nazýva jednotná, ak miera všeobecnej inflácie nezávisí od času (od čísla kroku výpočtového obdobia). Inflácia sa nazýva homogénna, ak miera zmeny cien všetkých tovarov a služieb závisí len od čísla kroku výpočtového obdobia, nie však od charakteru tovarov alebo služieb. Inflácia je vraj konštantná, ak sa jej miera v čase nemení.

Existujú dva hlavné ukazovatele (parametre), ktoré charakterizujú infláciu: miera inflácie a index inflácie. Nižšie uvádzame definíciu a uvádzame vzorce na výpočet oboch ukazovateľov (parametrov) inflácie.

Inflácia sa odhaduje za určité časové obdobie.

Na posúdenie inflácie na konci obdobia vo vzťahu k obdobiu sa teda používajú dva hlavné ukazovatele:

1) miera (hladina) inflácie - relatívny nárast priemernej cenovej hladiny v sledovanom období

2) index inflácie (index zmeny cien) - zvýšenie priemernej cenovej hladiny v sledovanom období

Vzťah medzi mierou a indexom inflácie

Vynára sa otázka – pri akej úrokovej sadzbe bude akumulácia iba kompenzovať infláciu? Ak rozprávame sa o jednoduchom úroku, potom minimálna povolená (bariérová) sadzba:

Pre zložené úročenie:

Sadzba vyššia ako sa nazýva kladná úroková sadzba.

Majitelia peňazí sa rôzne pokúšajú kompenzovať znehodnotenie peňazí. Najbežnejšia je úprava úrokovej sadzby, pri ktorej sa akumulácia uskutočňuje, t.j. zvýšenie sadzby o sumu takzvanej inflačnej prémie, inými slovami, sadzba je indexovaná. Konečnú hodnotu možno nazvať hrubou sadzbou.

Poďme diskutovať o metódach na určenie hrubej sadzby. Ak hovoríme o plnej kompenzácii inflácie vo výške hrubej sadzby pri , potom požadovanú hodnotu nájdeme z rovnosti:

kde je hrubá sadzba

Odtiaľ hrubá sadzba pre jednoduchý úrok:

Hodnota hrubej sadzby pre sa zistí z rovnosti:

Odtiaľ hrubá sadzba pre zložené úročenie:

Posledný vzorec je tzv Fisherov vzorec. Niekedy sa píše aj takto:

kde i - reálna úroková sadzba

V praxi sa sadzba upravená o infláciu často počíta inak, a to:

Posledný vzorec v porovnaní s predchádzajúcim obsahuje jeden dodatočný výraz, ktorý, ak sú hodnoty malé, možno zanedbať. Ak sú významné, chyba (nie v prospech vlastníka peňazí) bude veľmi viditeľná.

1. cyklus - textilné továrne, priemyselné využitie uhlia. 2. cyklus - ťažba uhlia a hutníctvo železa, stavba železníc, parný stroj. 3. cyklus - ťažké strojárstvo, elektroenergetika, anorganická chémia, výroba ocele a elektromotory. 4. cyklus - výroba automobilov a iných strojov, chemický priemysel, rafinácia ropy a spaľovacie motory, sériová výroba. 5. cyklus - vývoj elektroniky, robotiky, výpočtovej, laserovej a telekomunikačnej techniky. 6. cyklus - možno konvergencia NBIC (konvergencia nano-, bio-, informačných a kognitívnych technológií). Po 30. rokoch 20. storočia (podľa iných zdrojov 2050) je možná technologická singularita, ktorá nie je prístupná tento moment analýzy a prognózy. Kondratievove cykly sa teda pravdepodobne skončia bližšie k roku 2030.

18. Výmenná rovnica Irvinga Fishera. Nominálne a reálne úrokové sadzby (vzorec).

Fisherova rovnica - rovnica popisujúci vzťah medzi tempom inflácie nominálne a skutočné úrokové sadzby:

kde je nominálna úroková sadzba;

Reálna úroková sadzba;

Miera inflácie.

Rovnica ukazuje, že nominálna úroková sadzba sa môže meniť z dvoch dôvodov:

v dôsledku zmien reálna sadzba percent;

v dôsledku miery inflácie.

Rozlišujte medzi nominálnymi a reálnymi úrokovými sadzbami.

Reálna úroková sadzba je úroková sadzba mínus inflácie.

Vzťah skutočného nominálnej sadzby a inflácia vo všeobecnom prípade je opísaná nasledujúcim (približným) vzorcom:

Nominálna úroková sadzba

Reálna úroková sadzba

Očakávaná alebo predpokladaná miera inflácie.

Irving Fisher navrhol presnejší vzorec pre vzťah medzi reálnymi, nominálnymi sadzbami a infláciou, vyjadrený po ňom pomenovaným Fisherovým vzorcom:

Pre a oba vzorce dávajú rovnakú hodnotu. Je ľahké vidieť, že pre malé hodnoty miery inflácie sa výsledky líšia len málo, ale ak je inflácia vysoká, potom by sa mal použiť Fisherov vzorec.

Reálna úroková sadzba by sa podľa Fishera mala číselne rovnať hraničná produktivita kapitálu.

11. Úroveň cyklickej nezamestnanosti: zákon a. Okun. Ekonomické straty z pôsobenia zákona a. Okun (na grafe krivky as).

Štúdie vzťahu medzi mierou rastu reálneho HDP a mierou nezamestnanosti sú vyjadrené v takzvanom Okunovom zákone. Okunov zákon(zákon prirodzenej miery nezamestnanosti) - ak skutočná miera nezamestnanosti prevyšuje prirodzenú mieru o 1%, potom je rozdiel medzi skutočným HDP a potenciálnym 2,5% nezamestnanosťou.

Ekonomické náklady – dôsledok pôsobenia Okunovho zákona – zaostávanie skutočného objemu HDP od jeho potenciálneho objemu.

12. Cyklus a trend. Charakteristika fáz ekonomického cyklu.

Hospodárske cykly - cyklické zmeny ekonomického prostredia, pravidelné kolísanie úrovne podnikateľskej aktivity od oživenia ekonomiky (konjunktúry) po recesiu (ekonomická depresia) V hospodárskych cykloch sa rozlišujú štyri pomerne jasne rozlíšiteľné fázy: vrchol, pokles, dno(alebo „najnižší bod“) a stúpať.

Stúpať nastáva po dosiahnutí najnižšieho bodu cyklu (spodného). Charakterizuje ju postupný nárast zamestnanosti a výroby. Mnohí ekonómovia sa domnievajú, že nízka miera inflácie je súčasťou tejto fázy. Dochádza k zavádzaniu inovácií v ekonomike s krátkou dobou návratnosti. Dopyt odložený počas predchádzajúcej recesie sa realizuje.

Vrchol alebo vrchol hospodárskeho cyklu je „ najvyšší bod» oživenie hospodárstva. V tejto fáze nezamestnanosť zvyčajne dosahuje maximum nízky level alebo úplne zanikne, výrobné kapacity pracujú pri maximálnom alebo blízkom zaťažení, to znamená, že do výroby sú zapojené takmer všetky materiálne a pracovné zdroje dostupné v krajine. zdrojov. Zvyčajne, aj keď nie vždy, inflácia počas vrcholov stúpa. Postupná saturácia trhov zvyšuje konkurenciu, čo znižuje mieru návratnosti a zvyšuje priemernú dobu návratnosti. Potreba dlhodobého úverovania rastie s postupným znižovaním schopnosti splácať úvery. Recesia (recesia) je charakterizovaná znížením objemu výroby a poklesom obchodnej a investičnej aktivity. V dôsledku toho rastie nezamestnanosť. Oficiálne sa za fázu ekonomického poklesu, resp. recesie, považuje pokles podnikateľskej aktivity, ktorý trvá viac ako tri mesiace po sebe. Spodná časť(depresia) ekonomického cyklu je „koryto“ výroby a zamestnanosti. Predpokladá sa, že táto fáza cyklu zvyčajne nie je dlhá.

1 Predmet makroekonómie a jeho miesto v štruktúre sociálno-ekonomickej formácie.

Makroekonómia- študuje fungovanie národného hospodárstva ako celku. Vzorce vývoja výrobných síl a výrobných vzťahov v celospoločenskom meradle. Predmetom výskumu sú: hrubý národný produkt; národný dôchodok spoločnosti; všeobecná cenová hladina; zamestnanosť a nezamestnanosť v celej spoločnosti; inflácia atď.

Ekonomická teória-veda, predstavl. systém vedomostí, kat. popisuje, vysvetľuje a predpovedá fungovanie určitých ekonomík. javov. John Keynes rozdelil ekonomiku na pozitívnu (charakterizuje sa ako pozitívna ekonomika, popisuje, čo je v súčasnosti v národnom hospodárstve) a normatívnu (charakteristické pre tie ekonomické procesy a javy, ktoré by sa mali vyskytnúť v budúcnosti)

ME sa začalo rozvíjať v 20-30-tych rokoch minulého storočia. Autorom termínu je Ragnar Frisch.

Predmet štúdia ME:

Fungovanie národného hospodárstva; -rozbor ext. prepojenia, ktoré spájajú celú ekonomiku do jedného celku; - začlenenie národného hospodárstva do sveta.

Predmet štúdia-obeh zdrojov a prostriedkov v ekonomike-modely---:

Tabuľka F. Quesnaya, 2) Reprodukčné schémy K. Marxa, 3) bilančná metóda, 4) systém národných účtov.

Metodika výpočtu ukazovateľov ME: podľa celkových výdavkov, podľa celkových príjmov, metódou pridanej hodnoty

Ekonomický rast, 2) cenová stabilita, 3) plná zamestnanosť, 4) rovnováha zahraničnoobchodných operácií, v ktorých sa vývoz rovná dovozu („magický štvoruholník“)

Pri realizácii investičného projektu sa jeho príjmy a náklady zmenia pod vplyvom tak schémy realizácie samotného projektu, ako aj vonkajších okolností. Zvážte vlastnosti výpočtu nákladov na projekt v stálych a bežných cenách, vzorec na výpočet diskontnej sadzby, berúc do úvahy infláciu.

Ak sa dajú nákladové parametre projektu v aktuálnom momente (predajné ceny produktov, ceny zdrojov) odhadnúť s vysokou mierou spoľahlivosti, potom prognózy inflačných zmien a dlhodobé prognózy rastu cien trochu pripomínajú astrologické predpovede.

Vývojár projektu tak stojí pred otázkou výberu metódy výpočtu.

• Výpočet v stálych cenách, ktorý používa peňažných jednotiek pri konštantnej kúpnej sile, t.j. cenník určený v čase hodnotenia investičného projektu je zachovaný. Podstatu výpočtu v stálych cenách možno povedať aj inak: táto metóda predpokladá, že cenové pomery prevládajúce v čase hodnotenia investičného zámeru sa počas celej doby jeho posudzovania nezmenia. V skutočnosti to neznamená nič iné ako predpoklad, že všetky prvky pôvodných údajov rastú rovnakou rýchlosťou.
• Kalkulácia v bežných cenách, ktorá zahŕňa predpovedanie a zohľadnenie vo výpočtoch miery rastu cien pre hlavné zložky príjmov a nákladov projektu.

Každá metóda výpočtu má svoje výhody a nevýhody.

Nominálna a reálna diskontná sadzba upravená o infláciu

Jednou z dôležitých výhod metódy výpočtu v stálych cenách je schopnosť rozlišovať medzi faktormi, ktoré sú dôsledkom investičného nápadu a ktoré je možné ovplyvniť pri vývoji projektu, a externými faktormi, ktoré sa nedajú upraviť. Taktiež nepochybnou výhodou kalkulácií v stálych cenách je porovnateľnosť nákladových parametrov rôzne obdobia.

Pri výpočte v bežných cenách stráca obraz o vývoji projektu viditeľnosť: nie je možné porovnávať ukazovatele nákladov dvoch rôznych období a sledovať trendy vo vývoji projektu. Nie je možné presne určiť, ktoré zmeny sú priamo „zásluhou myšlienky“ projektu a ktoré sú výsledkom predpovedaných makroekonomických zmien. Napríklad výnosy z predaja produktov môžu rásť v dôsledku tempa rastu cien predpovedaného developerom, zatiaľ čo prirodzené objemy produkcie môžu zostať na rovnakej úrovni alebo dokonca klesať. Zostatok prostriedkov na bežnom účte projektu pod vplyvom inflácie nadobúda aj ťažko interpretovateľnú kúpnu silu, ktorá si vyžaduje porovnanie s aktuálnym momentom.

Na druhej strane, obraz cash flow, ktorý viac zodpovedá realite, možno získať kalkuláciami v bežných cenách.

Vzhľadom na to, že kalkulácia v stálych cenách umožňuje vidieť reálny obsah procesov prebiehajúcich v projekte a získať výsledok, ktorý charakterizuje vnútorné možnosti investičného nápadu, kalkulácia v stálych cenách sa často volí ako hlavná pri vykonávanie komerčného hodnotenia projektov. Závery získané na základe kalkulácií v stálych cenách sa overujú v ďalšej fáze kalkulácií - kalkulácii v bežných cenách. Hlavnou úlohou fázy kalkulácií v bežných cenách je zistiť, ako presne sa plánované zmeny cien premietnu do konečných ukazovateľov projektu - v smere zhoršenia alebo zlepšenia výsledkov, nakoľko je tento efekt kritický.

Opis spôsobu výpočtu v stálych cenách je často sprevádzaný nasledujúcim komentárom: „Keďže výpočet v stálych cenách predpokladá, že pri popise nákladových parametrov projektu sa ignoruje inflácia, z parametrov, ktoré odzrkadľujú, by mala byť vylúčená aj zložka inflácie. náklady na kapitál, najmä úrokové sadzby. Inými slovami, úrokové sadzby sa musia previesť z nominálnych, deklarovaných, na reálne.

Na prepočet nominálnych diskontných sadzieb na reálne sa používa nasledujúci vzorec:

R reálne = R nominálne − Inflácia.

Tu R skutočný - reálna diskontná sadzba;
R nominálny - nominálna diskontná sadzba.

V podmienkach pomerne vysokej inflácie (nad 3–4 % ročne) sa vzorec na prepočet nominálnych diskontných sadzieb na reálne stáva o niečo komplikovanejším:

Pri výpočtoch v stálych cenách je samozrejme logické používať skutočné diskontné sadzby. Tento prístup sa plne ospravedlňuje pri výbere porovnávacej sadzby. Použitie reálnych sadzieb pri výpočte úrokov z úverov (výplaty dividend) sa však ospravedlňuje, umožňuje vám získať správny výsledok - iba s nevýznamnými rozdielmi v nákladoch na úverové zdroje z indexu inflácie. Ako ukazuje prax, pri výrazných rozdieloch v nákladoch na úverové zdroje od inflačného indexu môže výpočet platených úrokov na základe reálnej sadzby viesť k nadhodnoteniu finančných možností projektu splácať záväzky na skoré štádia plánovanie.

Je logické predpokladať, že kalkulácia v stálych cenách s použitím reálnych sadzieb by mala adekvátne modelovať situáciu kalkulácie v bežných cenách s použitím nominálnych sadzieb. Inými slovami, oba výpočty by mali poskytnúť rovnaké hodnotenie schopnosti projektu splatiť prilákané zdroje financovania. Bohužiaľ, táto požiadavka nie je vždy splnená. Pozrime sa na vyhlásenie na konkrétnom digitálnom príklade.

Príklad

Vytvoríme úverový plán pre projekt, ktorého prvý rok realizácie zahŕňa investičné náklady vo výške 1 000 000 rubľov. (Stôl 1). Financovanie investičných nákladov sa vykonáva na úkor pôžičky vo výške 1 000 000 rubľov. v hodnote 19 % ročne s ročnými splátkami úrokov. Plánovaný ročný príjem projektu (výnos) je 680 tisíc rubľov, bežné náklady - 200 tisíc rubľov. Inflačný index vyhlásený na obdobie hodnotenia projektu je 14 %. V nasledujúcom roku sa plánuje udržať index inflácie na podobnej úrovni. Pri zohľadnení uvedeného indexu inflácie bude reálna úroková sadzba 19 % - 14 % = 5 %.

Tabuľka 1. Výpočet v existujúcej cenovej škále (stále ceny). Tvorba úverového plánu s použitím reálnej úrokovej sadzby

	1. ročník	2. ročník	3. ročník	4. ročník
Príjmy z predaja	0	680	680	680
Prilákanie (+) a vrátenie (-) pôžičiek	1 000	–327	–339	–334
Investičné náklady	–1 000	0	0	0
	0	–200	–200	–200
Úroky z úverov (vypočítané na základe reálnej sadzby 5 % ročne)	0	–50	–34	–17
daň z príjmu (24 %)	0	–103	–107	–111
	0	0	0	18
	0	0	0	18

Teraz vytvorme toky projektu, berúc do úvahy rýchlosť rastu cien. Predpokladajme, že miera rastu cien zodpovedá miere inflácie a je 14 % ročne (miera rastu cien nie vždy zodpovedá miere rastu inflácie). Pozrime sa, ako presne reálne sadzby použité pri výpočte v stálych cenách umožnili zostaviť harmonogram výpožičiek projektu (tabuľka 2).

Tabuľka 2. Výpočet zohľadňujúci rast cien (bežné ceny). Tvorba úverového plánu s použitím nominálnej úrokovej sadzby

Prehľad peňažných tokov	1. ročník	2. ročník	3. ročník	4. ročník
Príjmy z predaja	0	680 × 14 % = 775	775 x 14 % = 884	1007
Prilákanie (+) a vrátenie (-) pôžičiek	1 000	–271	–369	–360
Investičné náklady	–1 000	0	0	0
Prevádzkové náklady bez odpisov	0	-220 x 14 % = -228	-228 x 14 % = -2600	–296
Úroky z úverov (vypočítané na základe nominálnej sadzby 19 % ročne)	0	–190	–139	–68
daň z príjmu (24 %)	0	–86	–116	–154
Cash flow	0	0	0	128
Kumulatívne peňažné toky (zúčtovací účet), tisíc rubľov	0	0	0	128

Pri porovnaní odhadovaných súm splácania istiny v 2. roku sa zistí, že výpočet v stálych cenách s použitím reálnej sadzby nadhodnotil možnú výšku splátky istiny o 20 % (327 tis. rubľov) v pomere na výpočet v bežných cenách (271 tis. rub.). Ak vykonáme podobný výpočet pri vyššej úrokovej sadzbe a rovnakej miere inflácie, rozdiel medzi získanými hodnotami za 2. a 3. rok bude ešte výraznejší. Ak vykonáme podobný výpočet pri nižšej úrokovej sadzbe a rovnakej miere inflácie, rozdiel v hodnotách získaných za 2. rok bude menej významný; zároveň pre 3. a ďalšie roky výpočet v stálych cenách s použitím reálnej sadzby poskytne pesimistickejší obraz o schopnosti projektu splácať úvery vo vzťahu k realite.

Keďže často je splatnosť úverových zmlúv 2-3 roky, je potrebné pamätať na tieto body. Pri krátkej dobe trvania úverovej zmluvy je teda vhodné použiť bankou vyhlásené nominálne sadzby aj pri kalkulácii v stálych cenách. Tento prístup zníži riziko zlyhania pri splácaní prilákaných úverov.

Irving Fisher je americký neoklasický ekonóm. Narodený 27. februára 1867 v Saugerties, pc. New York. Veľkou mierou prispel k vytvoreniu teórie peňazí a odvodil aj „Fischerovu rovnicu“ a „rovnicu výmeny“.

Jeho práca bola braná ako základ moderné techniky na výpočet miery inflácie. Okrem toho v mnohých smeroch pomohli pochopiť vzorce inflácie a tvorby cien.

Úplný a zjednodušený Fisherov vzorec

V zjednodušenej forme bude vzorec vyzerať takto:

i = r + p

• i - nominálna úroková sadzba;
• r je skutočná úroková sadzba;
• π je miera inflácie.

Tento údaj je približný. Ako menšiu hodnotu r a π, tým presnejšie je táto rovnica splnená.

Presnejšie by bolo nasledovné:

r = (1 + i)/(1 + π) - 1 = (i - π)/(1 + π)

Teória množstva peňazí

Kvantitatívna teória peňazí je ekonomická teória, ktorá skúma vplyv peňazí na ekonomický systém.

V súlade s modelom, ktorý predložil Irving Fisher, musí štát regulovať množstvo peňazí v ekonomike, aby nedochádzalo k ich nedostatku alebo prebytku.

Fenomén inflácie podľa tejto teórie vzniká nedodržiavaním týchto princípov.

Nedostatočné alebo nadmerné množstvo peňazí v obehu má za následok zvýšenie miery inflácie.

Rast inflácie zase implikuje zvýšenie nominálnej úrokovej miery.

• Ohodnotené úroková sadzba odráža len aktuálny príjem z vkladov bez inflácie.
• Reálny Úroková sadzba je nominálna úroková miera mínus očakávaná miera inflácie.

Fisherova rovnica popisuje vzťah medzi týmito dvoma ukazovateľmi a mierou inflácie.

Video

Ako použiť na výpočet návratnosti investície

Predpokladajme, že vložíte 10 000, nominálna úroková sadzba je 10 % a miera inflácie je 5 % ročne. V tomto prípade bude skutočná úroková sadzba 10 % – 5 % = 5 %. Reálna úroková miera je teda tým nižšia, čím vyššia je miera inflácie.

Práve túto sadzbu treba brať do úvahy pri výpočte množstva peňazí, ktoré vám tento vklad v budúcnosti prinesie.

Typy výpočtu úrokov

Pripisovanie úrokov zo zisku sa spravidla uskutočňuje podľa vzorca zloženého úroku.

Zložené úročenie je spôsob pripisovania úrokov zo ziskov, pri ktorom sa pripočítavajú k sume istiny a následne sa podieľajú na tvorbe nových ziskov.

Krátky súhrn vzorca zloženého úroku vyzerá takto:

K = X* (1 + %)n

• K je celková suma;
• X je počiatočné množstvo;
• % - percentuálna hodnota platieb;
• n je počet období.

pričom skutočný záujem, ktoré získate vkladom za zložený úrok, bude čím menej, tým vyššia bude miera inflácie.

Zároveň pri akomkoľvek type investície má zmysel vypočítať efektívnu (reálnu) úrokovú sadzbu: v podstate ide o percento počiatočného vkladu, ktoré investor dostane na konci investičného obdobia. Jednoducho povedané, je to pomer prijatej sumy k pôvodne investovanej sume.

r(ef) = (Pn-P)/P

• r ef je efektívne percento;
• Pn je celková suma;
• P je počiatočný príspevok.

Pomocou vzorca zloženého úroku dostaneme:

ref = (1 + r/m) m-1

Kde m je počet časového rozlíšenia za obdobie.

Medzinárodný Fisherov efekt

Medzinárodný Fisherov efekt je teória výmenného kurzu, ktorú predložil Irving Fisher. Podstatou tohto modelu je výpočet súčasných a budúcich nominálnych úrokových sadzieb s cieľom určiť dynamiku zmien výmenného kurzu. Táto teória funguje vo svojej najčistejšej forme, ak sa kapitál voľne pohybuje medzi štátmi, ktorých meny môžu byť vzájomne korelované v hodnote.

Pri analýze precedensov rastúcej inflácie v rôznych krajinách si Fisher všimol vzorec v tom, že reálne úrokové sadzby sa napriek rastu množstva peňazí nezvyšujú. Tento jav je vysvetlený skutočnosťou, že oba parametre sa v priebehu času vyrovnávajú prostredníctvom trhovej arbitráže. Táto rovnováha je zachovaná z toho dôvodu, že úroková sadzba je nastavená s ohľadom na riziko inflácie a trhové prognózy pre menový pár. Tento jav bol pomenovaný Fisherov efekt .

Extrapoláciou tejto teórie na medzinárodné ekonomické vzťahy Irving Fisher dospel k záveru, že zmena nominálnych úrokových sadzieb má priamy vplyv na zhodnotenie alebo znehodnotenie meny.

Tento model nebol testovaný v reálnych podmienkach. Jeho hlavné nevýhodou Všeobecne sa uznáva, že pre presné predpovedanie je potrebné splniť paritu kúpnej sily (rovnaké náklady na podobný tovar v rôznych krajinách). A okrem toho nie je známe, či je možné použiť medzinárodný Fisherov efekt moderné podmienky berúc do úvahy kolísavé výmenné kurzy.

Predpovedanie inflácie

Fenoménom inflácie je nadmerné množstvo peňazí v obehu v krajine, ktoré vedie k ich znehodnoteniu.

Klasifikácia inflácie sa uskutočňuje na základe:

jednotnosť - závislosť miery inflácie od času.

Jednotnosť — rozdelenie vplyvu na všetky tovary a zdroje.

Prognóza inflácie sa počíta pomocou indexu inflácie a skrytej inflácie.

Hlavnými faktormi pri prognózovaní inflácie sú:

• zmena výmenného kurzu;
• zvýšenie množstva peňazí;
• zmena úrokových sadzieb;

Ďalšou bežnou metódou je výpočet miery inflácie na základe deflátora HDP. Na predpovedanie v tejto technike sa zaznamenávajú tieto zmeny v ekonomike:

• zmena zisku;
• zmena platieb spotrebiteľom;
• zmeny dovozných a vývozných cien;
• zmena sadzieb.

Výpočet návratnosti investície, berúc do úvahy úroveň inflácie a bez nej

Vzorec pre návratnosť bez zohľadnenia inflácie bude vyzerať takto:

X \u003d ((P n – P) / P) * 100 %

• X - ziskovosť;
• P n - celková suma;
• P - počiatočná platba;

V tejto forme sa konečná ziskovosť vypočíta bez zohľadnenia vynaloženého času.

X t \u003d ((P n - P) / P) * (365 / T) * 100 %

Kde T je počet dní, počas ktorých je majetok držaný.

Obe metódy nezohľadňujú vplyv inflácie na ziskovosť.

Výnos upravený o infláciu (skutočný výnos) by sa malo vypočítať pomocou vzorca:

R = (1 + X) / (1 + i) - 1

• R - skutočná ziskovosť;
• X je nominálna miera návratnosti;
• som inflácia.

Na základe Fisherovho modelu možno vyvodiť jeden hlavný záver: inflácia negeneruje príjem.

Nárast nominálnej sadzby v dôsledku inflácie nikdy nebude väčší ako množstvo investovaných peňazí, ktoré sa znehodnotili. Okrem toho vysoká miera inflácie znamená pre banky značné riziká a kompenzácia týchto rizík leží na pleciach vkladateľov.

Aplikácia Fisherovho vzorca v medzinárodných investíciách

Ako vidíte, vo vyššie uvedených vzorcoch a príkladoch vysoká inflácia vždy znižuje návratnosť investícií, a to pri konštantnej nominálnej sadzbe.

Hlavným kritériom spoľahlivosti investície teda nie je výška platieb v percentách, ale inflačný cieľ.

Opis ruského investičného trhu pomocou Fisherovho vzorca

Vyššie uvedený model je jasne viditeľný na príklade investičného trhu Ruskej federácie.

Pokles inflácie v rokoch 2011 – 2013 z 8,78 % na 6,5 ​​% viedol k zvýšeniu zahraničných investícií: v rokoch 2008 – 2009 nepresiahli 43 miliárd rubľov. dolárov ročne a do roku 2013 dosiahol hranicu 70 miliárd. dolárov.

Prudký nárast inflácie v rokoch 2014-2015 viedol k poklesu zahraničných investícií na historické minimum. Za tieto dva roky objem investícií do ruskej ekonomiky dosiahol iba 29 miliárd rubľov. dolárov.

Momentálne inflácia v Rusku klesla na 2,09 %, čo už viedlo k prílevu nových investícií od investorov.

Na tomto príklade môžete vidieť, že vo veciach medzinárodných investícií je hlavným parametrom reálna úroková sadzba, ktorá sa počíta podľa Fisherovho vzorca.

Ako sa vypočíta index inflácie pre tovary a služby?

Inflačný index alebo index spotrebiteľských cien je ukazovateľ, ktorý odráža zmeny cien tovarov a služieb nakupovaných obyvateľstvom.

Číselne je index inflácie pomerom cien tovarov vo vykazovanom období k cenám podobných tovarov v základnom období.

i p = p 1 / p

• i p - index inflácie;
• p 1 - ceny za tovar vo vykazovanom období;
• p 2 - ceny za tovar v základnom období.

Jednoducho povedané, index inflácie udáva, koľkokrát sa ceny zmenili za určité časové obdobie.

Keď poznáme index inflácie, môžeme vyvodiť záver o dynamike inflácie. Ak index inflácie nadobudne hodnoty väčšie ako jedna, ceny rastú, čo znamená, že rastie aj inflácia. Inflačný index je menší ako jedna — inflácia nadobúda záporné hodnoty.

Na predpovedanie zmien v indexe inflácie sa používajú tieto metódy:

Laspeyresov vzorec:

I L = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)

• IL je Laspeyresov index;
• V čitateli sú celkové náklady na tovar predaný v predchádzajúcom období v cenách vykazovaného obdobia;
• Menovateľom je skutočná hodnota tovaru v predchádzajúcom období.

Inflácia, keď ceny rastú, je daná vysokým odhadom a keď ceny klesajú, je podhodnotená.

Paasche index:

Ip = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1)

Čitateľ predstavuje skutočné náklady na produkty za vykazované obdobie;

Menovateľom sú skutočné náklady na produkty za vykazované obdobie.

Ideálny index Fisher Price Index:

I p = √ (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1) * (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)

Účtovanie inflácie pri výpočte investičného projektu

Účtovanie inflácie v takýchto investíciách zohráva kľúčovú úlohu. Inflácia môže ovplyvniť realizáciu projektu dvoma spôsobmi:

• v naturáliách- to znamená zmenu plánu realizácie projektu.
• Čo sa týka peňazí- teda ovplyvniť konečnú ziskovosť projektu.

Spôsoby, ako ovplyvniť investičný projekt v prípade zvýšenia inflácie:

1. Zmena menových tokov v závislosti od inflácie;
2. Účtovanie inflačnej prémie v diskontnej sadzbe.

Analýza úrovne inflácie a jej možného vplyvu na investičný projekt si vyžaduje tieto opatrenia:

• účtovníctvo spotrebiteľských indexov;
• predpovedanie zmien v indexe inflácie;
• predpovedanie zmien v príjmoch obyvateľstva;
• predpovedanie výšky hotovosti.

Fisherov vzorec na výpočet závislosti ceny tovaru od množstva peňazí

Vo všeobecnosti má Fisherov vzorec na výpočet závislosti nákladov na tovar od množstva peňazí nasledujúci záznam:

• M - objem peňažnej zásoby v obehu;
• V je frekvencia používania peňazí;
• P - úroveň nákladov na tovar;
• Q - množstvá tovaru v obehu.

Transformáciou tohto záznamu môžeme vyjadriť cenovú hladinu: P = MV/Q.

Hlavným záverom z tohto vzorca je inverzná úmernosť medzi hodnotou peňazí a ich množstvom. Pre normálny obeh tovaru v rámci štátu sa teda vyžaduje kontrola množstva peňazí v obehu. Zvýšenie množstva tovarov a ich cien si vyžaduje zvýšenie množstva peňazí a v prípade poklesu týchto ukazovateľov by sa peňažná zásoba mala znížiť. Takáto regulácia množstva peňazí v obehu je zverená štátnemu aparátu.

Fisherov vzorec aplikovaný na monopolné a konkurenčné ceny

Čistý monopol v prvom rade predpokladá, že jeden výrobca úplne ovláda trh a dokonale si je vedomý jeho stavu. Hlavným cieľom monopolu je maximalizovať zisk pri minimálnych nákladoch. Monopol vždy stanovuje cenu nad hraničné náklady a produkcia je nižšia ako pri dokonalej konkurencii.

Prítomnosť monopolného výrobcu na trhu má zvyčajne vážne ekonomické dôsledky: spotrebiteľ míňa viac peňazí než v podmienkach tvrdej konkurencie, pričom k rastu cien dochádza spolu s rastom indexu inflácie.

Ak sa zmena v týchto parametroch zohľadní vo Fisherovom vzorci, dostaneme zvýšenie peňažnej zásoby a konštantný pokles počtu obežných tovarov. Táto situácia vedie ekonomiku do začarovaného kruhu, v ktorom zvýšenie miery inflácie vedie k zvýšeniu iba k zvýšeniu cien, čo v konečnom dôsledku ešte viac stimuluje mieru inflácie.

Konkurenčný trh zas reaguje na zvýšenie inflačného indexu úplne inak. Trhová arbitráž vedie k zhode cien s konjunktúrou. Konkurencia teda bráni nadmernému nárastu peňažnej zásoby v obehu.

Príklad vzťahu medzi zmenami úrokových sadzieb a infláciou pre Rusko

Na príklade Ruska vidieť priamu závislosť úrokových sadzieb na vkladoch od inflácie

Je teda vidieť, že nestabilita vonkajších podmienok a zvýšenie volatility na finančných trhoch spôsobuje, že centrálna banka znižuje sadzby pri raste inflácie.