Príklad

Pointa úrokových swapov spočíva v tom, že umožňujú dlžníkom oddeliť základ, na ktorom platia úrok, od podkladového nástroja peňažného trhu použitého na skutočné požičiavanie.

Napríklad dlžník, ktorý chce platiť pevnú ročnú úrokovú sadzbu za úver so splatnosťou jeden rok, ale môže získať financovanie len vo forme krátkodobých 3-mesačných komerčných cenných papierov, môže využiť úrokový swap, ktorý umožňuje dostávať 3-mesačnú sadzbu LIBOR a platiť ročnú fixnú sadzbu. Zakaždým, keď je 3-mesačný komerčný papier splatený, jednoducho sa obnoví.

Pri pôžičke teda dlžník platí 3-mesačný LIBOR a pri swape dostane dlžník platbu vo výške 3-mesačného LIBOR výmenou za zaplatenie ročnej fixnej ​​úrokovej sadzby. V dôsledku tejto výmeny je jeho čistá platba ročné pevné percento.

Takýto swap s pevnou/pohyblivou sadzbou sa nazýva jednoduchý úrokový swap (plain vanilla interest rate swap).

Existujú aj swapy s pohyblivou / pohyblivou sadzbou, ktoré sa tiež nazývajú bázické (základný swap) alebo rozdielové swapy (rozdielový swap).

Podmienky a vlastnosti

Pozície, ktoré je potrebné vyjednať pri uzatváraní zmluvy o úrokovom swape, zahŕňajú:

Dátum účinnosti. Dátum, od ktorého sa úrok začína pripisovať na oboch stranách swapu. Pre jednoduché úrokové swapy je to spotová sadzba a sadzba LIBOR stanovená v deň transakcie. Podmienky sú tu rovnaké ako v prípade vkladov na peňažnom trhu.

Dátum ukončenia. Dátum skončenia platnosti zmluvy alebo splátky, za ktorú sa počíta posledná splátka úroku.

Podmienená suma. Suma použitá na výpočet úrokových platieb oboch strán.

Platiteľ/príjemca s pevnou sadzbou. Keďže vo väčšine swapov platby uskutočňujú obe strany, v jednom prípade s pevnou sadzbou av druhom s pohyblivou sadzbou, označovanie protistrán ako „kupujúci“ a „predávajúci“ môže byť zavádzajúce. V tejto súvislosti sa jedna zo zmluvných strán zvyčajne označuje ako platiteľ pevnej sadzby a druhá ako príjemca pevnej sadzby.

Základ pre výpočet úrokovej sadzby. Zahŕňa všetky prvky potrebné na výpočet úrokových platieb vrátane:
- referenčná úroková sadzba, napríklad LIBOR;
- platobné lehoty a dátumy;
- počet dní v roku na výpočet.

Provízia za organizáciu transakcie.

Operácie s úrokovými swapmi na trhu

Úrokové swapy sú jedným z najaktívnejšie obchodovaných derivátov a základným prvkom globálnych kapitálových trhov.

Podľa International Swap Dealers Association (ISDA), ktorá kontroluje trh každých šesť mesiacov, celková suma nominálnej istiny v aktívnych zmluvách IRS k 30. júnu 1997 bola 22,115 bilióna USD. Aby sme si lepšie predstavili tempo rastu tohto trhu, poznamenávame, že len pred rokom a pol, teda koncom roka 1995, bolo toto číslo dvakrát nižšie.

Údaje ISDA ukazujú, že najbežnejšou menou v úrokových swapoch je americký dolár.

Swapy sa na medzinárodných finančných trhoch používajú už takmer 30 rokov. V rôznych situáciách vytvára tento derivátový cenný papier dôveru v jeho použitie a v ekonomickej literatúre sa jeho definície interpretujú rôznymi spôsobmi (obr. 8.2).

Výmenné zmluvy(z angličtiny Swap - výmena), ako druh derivátových finančných nástrojov používaných na medzinárodných trhoch od začiatku 80. rokov. najprv menový swap bol vyvinutý v Londýne v roku 1979, ale nebol široko používaný. Upozorňuje na tento typ finančných derivátov zmluva o menovom swape, ktorého účastníkmi sa stali Salomon Brothers, Svetová banka a IBM (1981). Bola to vysoká reputácia účastníkov tohto swapu, ktorá poskytla dlhodobú dôveryhodnosť tento druh deriváty

V roku 1982 sa objavil nový typ kontraktov – opcie na futures. Išlo o opcie na futures na štátne dlhopisy. V tomto roku boli uzatvorené aj prvé swapy – transakcie, ktoré sa výrazne odlišovali od ostatných derivátov a ktoré následne zaujali popredné miesto na termínovom trhu. Swapy sú založené na zmene peňažného toku s niektorými charakteristikami na peňažný tok s inými charakteristikami. Jedným z prvých oficiálne spomínaných swapov bol ten spojený s emisiou v roku 1982. Deutsche Bank 7-ročné eurobondy v celkovej výške 300 miliónov USD. V roku 1991 boli uzatvorené swapové transakcie v objeme 4500 miliárd amerických dolárov, čo bola polovica hodnoty akcií vydaných vo svete a tretina hodnoty nesplatených dlhopisov. K dnešnému dňu swapový trh predbehol všetky ostatné trhy s derivátmi dohromady.

Swapové obchody sa uzatvárajú na obdobie niekoľkých rokov až desiatok rokov za účelom eliminácie menového alebo úrokového rizika, ako aj na účely arbitráže. Swapové transakcie často zahŕňajú finančných sprostredkovateľov – komerčné banky. Pôsobia ako garanti plnenia podmienok zmluvy, pričom preberajú riziká neplatenia a menové riziká. V tomto prípade sa stanú treťou stranou dohody a dostanú odmenu.

Hlavnou črtou swapov je vzájomný prospech, keď vďaka výmenným operáciám obe strany dosiahnu cieľ, ktorý si stanovili. Swapové transakcie sa uzatvárajú vtedy, keď potenciálni účastníci zamýšľajú využiť príležitosti druhej strany, ktoré oni sami nemajú. Takže obaja účastníci profitujú zo swapovej zmluvy, ani jeden z nich neprehráva ani nevyhráva, čo umožňuje znížiť náklady na swapovú operáciu. Swapové zmluvy sú relatívne lacné nástroje na zaistenie rizika a zainteresovaná strana platí za operáciu províziu vo výške približne 1 % z objemu transakcie.

Existujú rôzne typy výmeny:

jednoduché- štandardný swap uzavretý medzi dvoma partnermi neobsahuje žiadne dodatočné podmienky;

tlmenie nárazov- uzatvorené medzi dvoma partnermi, ktorých odhadovaná suma sa s blížiacim sa dátumom uzavretia transakcie rovnomerne znižuje;

rastie- swap, ktorého odhadovaná suma sa zvyšuje rovnomerne;

komplexný (štruktúrovaný)- swap zahŕňajúci niekoľko strán a niekoľko mien;

aktívny- mení typ úrokovej sadzby aktíva

pasívny- mení typ úrokovej sadzby záväzku;

dopredu- uzavretá dnes, ale ktorá sa začne po určitom čase. Existujú aj iné typy swapov, ale nestávajú sa tak často.

Hlavnú úlohu na swapovom trhu zohrávajú úrokové a menové swapy, ktoré sa v praxi často spájajú do jednej transakcie.

=> Zmluva o úrokovom swape - je dohoda medzi dvoma protistranami o výmene úrokových platieb zo stanovenej sumy s cieľom stanoviť nižšie náklady na pôžičky. Zmluva sa uzatvára na mimoburzovom trhu medzi finančnými a úverovými inštitúciami na základnú sumu, z ktorej sa vypočítava úroková sadzba. Na konci termínu sa zobrazí zostatok: pre jedného z účastníkov je kladný, pre druhého záporný.

Úrokové swapy používané na takéto Ciele:

1) získavanie finančných prostriedkov s pevnou sadzbou, keď prístup na trhy s dlhopismi nie je možný. Pri dostatočnej bonite si spoločnosť vezme úver s pohyblivou sadzbou a následne ho vymení swapom za fixnú sadzbu. Výsledkom je, že spoločnosť získava finančné prostriedky s pevným percentom;

2) prilákanie finančných prostriedkov s nižšou mierou, ako je tá prevládajúca tento moment na dlhopisovom alebo úverovom trhu. Výsledkom swapu je, že vysoko bonitný dlžník získava finančné prostriedky s pohyblivou sadzbou, nižšou, ako mu ponúkajú banky. Dlžník s nízkou bonitou si požičiava finančné prostriedky s pevnou úrokovou sadzbou, ktorá by vzhľadom na jeho bonitu bola sotva možná alebo by bola vyššia;

3) reštrukturalizáciu portfólia pasív alebo aktív bez prilákania nových finančných prostriedkov. V tomto prípade sa pomocou swapov mení pomer medzi podielmi pasív alebo aktív s pohyblivou a pevnou sadzbou.

Najčastejšie sa úrokový swap používa na nahradenie pevnej úrokovej sadzby pohyblivou sadzbou a menej často na nahradenie jednej pohyblivej sadzby inou.

Pri uzatváraní swapových transakcií sa účastníci riadia jednotnými medzinárodnými a národnými štandardmi a pravidlami. Zmluvy sa neuzatvárajú na základe každej swapovej zmluvy, zmluvné strany podpisujú jednu zmluvu, ktorou sa riadia všetky ich ďalšie vzťahy pri vykonávaní swapových operácií. Dohody o výmene sa uzatvárajú telefonicky. Nie je potrebné, aby sa úrokové platby časovo zhodovali. Jedna strana môže napríklad vykonávať mesačné platby, zatiaľ čo druhá strana môže vykonávať štvrťročné platby. Minimálny objem swapových transakcií je 5 miliónov USD.

Rozlišujte dve typy úrokových swapových zmlúv:

1) čisté (obyčajné alebo vanilkové) - dohoda medzi partnermi o výmene úročených záväzkov s pevnou sadzbou za záväzky s pohyblivou sadzbou. Swapové platby sa uskutočňujú vo výške rozdielu medzi úrokovými sadzbami a nie vo výške úrokové sadzby. Úrokový swap nie je úverová zmluva. Každý dlžník zúčastňujúci sa swapu plní záväzky voči svojmu veriteľovi splácaním úrokov aj istiny;

2) základné swapy - transakcie medzi účastníkmi pri výmene pohyblivej úrokovej sadzby dlhu vypočítanej na jednom základe za pohyblivú úrokovú sadzbu vypočítanú na inom základe; v dôsledku toho sa pohyblivá sadzba vymení za pohyblivú sadzbu, ktorá sa však vypočíta na základe inej základnej sadzby.

=> Menový swap alebo swap s krížovými menovými kurzami - ide o dohodu, ktorej základom je výmena úrokových platieb a nominálnej hodnoty v jednej mene za platby úrokov a nominálnej hodnoty v inej mene.

Keďže menový swap pozostáva z nákupu a predaja rôznych peňažných tokov v budúcnosti, možno ho považovať za typ forwardovej transakcie.

Používajú sa menové swapy:

Riadiť menové a úrokové riziká;

Účastníci trhu - získať prístup k požadovanej mene za požadovaný kurz;

Banky - vyrovnať svoju menovú pozíciu;

Aby využili svoju relatívnu výhodu na trhu určitej meny.

Swapové transakcie možno považovať za balík forwardových zmlúv, avšak na rozdiel od forwardových zmlúv sú swapy dlhodobejšie zmluvy, ktorých doba platnosti sa pohybuje od 2 do 15 rokov. Swapové transakcie sú likvidnejšie ako forwardové transakcie, najmä ak ide o dlhodobé forwardové transakcie.

V porovnaní s inými derivátmi majú swapy množstvo výhod:

Obe zmluvné strany dostávajú možnosť dosiahnuť stanovený cieľ: zaistenie rizika alebo zníženie nákladov na získavanie finančných prostriedkov;

Náklady na swapy sú výrazne nižšie ako náklady na iné zabezpečovacie nástroje, ako sú opcie, navyše, ak sa vzájomne dohodnú, provízie za swapové transakcie sa nemusia účtovať vôbec;

Transakcie sa uzatvárajú pre akýkoľvek podkladový nástroj a obdobie;

Swapový trh je dobre rozvinutý, a preto je postup pri uzatváraní swapových zmlúv ľahko implementovateľný, podmienky sa zvyčajne prerokujú telefonicky;

Možnosť predčasného ukončenia swapovej operácie niekoľkými spôsobmi: vstúpiť do reverzných swapov, keď nový kontrakt kompenzuje efekt existujúceho kontraktu; pri podpise zmluvy je možné stanoviť prípady ukončenia jej platnosti, ktoré umožňujú každej zo zmluvných strán vypovedať zmluvu za určitý poplatok;

Znížením rizika tohto typu transakcie sa v prípade zlyhania jednej zo strán straty druhej strany obmedzia na zmluvné platby úrokov alebo kurzové rozdiely, a nie na vrátenie istiny dlhu.

Swapové zmluvy však majú určité nevýhody, medzi ktoré patrí existencia kreditného rizika, aj keď malého. Ak dohoda podlieha skutočná výmena množstvo, riziko sa výrazne zvyšuje. Keďže swapy sú dlhodobé derivátové finančné nástroje, úroveň rizika počas trvania zmluvy sa neustále mení a vyžaduje si neustále sledovanie. Na zmiernenie úverového rizika sa používajú záruky tretích strán, záložné akreditívy, kolaterál alebo iné formy kolaterálu. S rovnakým účelom je možné uzatvárať swapové transakcie s pomocou sprostredkovateľov pôsobiacich ako zúčtovacie centrum a garantovať splnenie všetkých podmienok zmluvy.

Nová forma swapových zmlúv je swapcie je možnosť výmeny. Dávajú právo jednej alebo obom stranám vykonať v zmluve počas doby jej platnosti nejaké zmeny alebo nové podmienky. Vo všeobecnosti sa trh swapových zmlúv v súčasnosti rozvíja najrýchlejšie a za posledných desať rokov zaujíma vedúce postavenie v štruktúre trhu s finančnými derivátmi. To je do značnej miery uľahčené flexibilitou týchto derivátov a takmer neobmedzenými možnosťami navrhovania nových nástrojov založených na swapoch.

Komu iné druhy derivátových cenných papierov týkať sa:

* Bezpečnostný certifikát;

Ak depozitné poukážky môžu predstavovať hlavný cenný papier na externých akciových trhoch, potom na vnútornom trhu cenných papierov túto funkciu plní certifikát cenného papiera. Certifikát- ide o dokument osvedčujúci určitú skutočnosť (napríklad osvedčenie o kvalite výrobku). Ak je akcia zdokumentovanou investíciou do základného imania spoločnosti, potom akciový list je zdokumentovaným potvrdením o investícii do základného imania.

Podielový (dlhopisový) certifikát - ide o doklad osvedčujúci vlastníctvo príslušných cenných papierov, ako aj právo vlastniť a nakladať s jedným alebo viacerými cennými papiermi jednej emisie (série).

Objednať, alebo upisovací certifikát, ktorý dáva jeho držiteľom právo kúpiť (upísať) dodatočné cenné papiere za stanovenú cenu v určenom čase.

Úlohou warrantu je zaujať potenciálnych investorov o nákup akcií nových emisií. Pokyn je vydaný spolu s podkladovým cenným papierom, ale môže mať nezávislý obeh, kurz a iné investičné charakteristiky vlastné cenným papierom. Najčastejšie sa warrant vydáva na obdobie jedného až niekoľkých rokov. Ide, samozrejme, o registrovaný kus papiera. Warrant sa líši od warrantu alebo opčného certifikátu. Opčný list teda dáva právo na výmenu jedného cenného papiera za iný; Opcia dáva právo na nákup a predaj. V prípade objednávky rozprávame sa len o nákupe (predplatnom).

kupón - ide o odtrhnutú (odrezanú) časť cenného papiera, ktorá dáva právo na príjem (úroky), dividendy z nich v rámci podmienok v ňom stanovených. Najčastejšie je kupón atribútom dlhopisu, ktorý sa v tomto prípade nazýva kupón. Bez ohľadu na to, či je kupón v danej krajine uznaný ako cenný papier alebo nie, musí byť bezpodmienečne identifikovaný s hlavným dlhopisom. K tomu musí obsahovať: názov emitenta, názov dlhopisu, číslo dlhopisu a kupónu, výšku a platnosť kupónu, prípadne meno vyplácajúceho zástupcu (banky) . Možné sú aj ďalšie podrobnosti. Kupóny sa spravidla vydávajú na doručiteľa, aj keď je podkladový cenný papier registrovaný. Kupón je priložený k dlhopisu a platí ako komplet s ním. Môže však existovať mimo hlavného papiera ako jeho príloha. V tomto prípade môže byť v obehu, môže mať kurz a môže byť oficiálne uznaný ako cenný papier.

Komu surogát formulárov cenné papiere zahŕňajú aj:

Lotériové lístky, poistky;

Povinné peňažné náhrady (účtenky, kontrolné pokladničné doklady, poštové známky, kupóny)

Rekta papiere (závet, výkonný zápis notára, rozhodcovské alebo súdne rozhodnutie) atď.

Úrokový swap

Štruktúra

Pri transakcii IRS sa každá protistrana zaväzuje zaplatiť pevnú alebo pohyblivú sadzbu, denominovanú v jednej alebo druhej mene, v prospech druhej protistrany. Pevná alebo pohyblivá sadzba vynásobená pomyselná istina(povedzme 1 milión dolárov). Zdieľanie tohto nominálna suma medzi protistranami sa spravidla nevykonáva, používa sa iba na výpočet výšky úrokových peňažných tokov, ktoré sa majú vymeniť.

Side A v súčasnosti platí pohyblivú sadzbu, ale chce platiť pevnú sadzbu. B v súčasnosti platí pevnú sadzbu, ale chce platiť pohyblivú sadzbu.
Po uzavretí transakcie IRS je čistý výsledok taký, že strany môžu „ výmena» vaše súčasné úrokové záväzky k požadovaným úrokovým záväzkom.

Najbežnejším IRS je transakcia, pri ktorej jedna protistrana (protistrana A) platí protistrane pevnú sadzbu (swapovú sadzbu). B, ktorá na oplátku dostane pohyblivú sadzbu (zvyčajne naviazanú na základnú sadzbu, ako je LIBOR alebo MOSPRIME).

• A platí pevnú sadzbu B (ALE dostáva pohyblivú sadzbu)
• B platí pohyblivú sadzbu v prospech A (B dostáva pevnú sadzbu).

Zvážte transakciu IRS, v ktorej strana ALE má pôžičku (tretej strane) s pohyblivou sadzbou LIBOR + 150 (= + 1,50 %), zaväzuje sa zaplatiť v prospech strany B pevné pravidelné úrokové platby vo výške 8,65 % ( swapová sadzba) výmenou za pravidelné platby úrokov vo výške LIBOR+70 bázických bodov („ bp", \u003d + 0,70 %). Teda ALE má „sumu“, z ktorej dostáva pevný príjem na swapová sadzba, ale chcel by mať príjem s pohyblivou sadzbou, teda rovnako ako úverové záväzky: LIBOR +. Otočí sa k AT za účelom uzatvorenia úrokového swapu - obchodu, pri ktorom ALE bude dostávať príjem zo „sumy“ vo výške LIBOR + namiesto pevnej sadzby ( swapová sadzba), a AT bude mať príjem z jeho výšky fixnou sadzbou namiesto pohyblivého LIBOR+. Prínos pre ALE je, že swap odstraňuje nesúlad medzi príjmom zo „sumy“ a nákladmi na úver – teraz sú obe naviazané na sadzbu LIBOR.

Stojí za to venovať pozornosť skutočnosti, že:

1. nedochádza k výmene istiny medzi stranami a to
2. úrokové sadzby sa aplikujú na „pomyselnú“ (t. j. imaginárnu) sumu istiny.
3. platby úrokov nie sú zaplatené v plnej výške, ale sú vzájomne započítané, po čom sa vyplatí čistý zostatok.

, net.

Volá sa pevná sadzba (8,65 % v tomto príklade). swapová sadzba.

obrázok: ALE dostáva fixný príjem 8,65 % a platí LIBOR+1,50 %. ALE chce oba prúdy priviesť na LIBOR+. ALE vstupuje do swapu s AT- „presmeruje na neho 8,65 % príjem“ (v skutočnosti nie všetky, ale iba „započítanie“ zostatku - rozdiel medzi 8,65 % a LIBOR + 0,70 %) a „dostane LIBOR + 0,70 % príjem“. Keďže návratnosť aktív nie je na obrázku explicitne znázornená, môže to byť zavádzajúce.

V čase transakcie je cena swapu taká, že aktuálna čistá hodnota swapu je nula (). Ak je jedna strana ochotná zaplatiť 50 bp nad swapovú sadzbu, druhá strana musí zaplatiť asi 50 bp nad LIBOR, aby to vyrovnala.

Typy

Ako mimoburzový nástroj možno transakcie IRS uzatvárať za rôznych podmienok, aby sa splnili špecifické potreby strán transakcie.

Najbežnejšie sú výmenné transakcie:

Strany transakcie môžu byť v rovnakej mene alebo v dvoch rôznych menách. (Transakcie v jednej mene zvyčajne nie sú možné, pretože celý tok možno predvídať od samého začiatku transakcie a pre zmluvné strany nemá zmysel uzatvárať zmluvu IRS, pretože môžu okamžite vyrovnať známe budúce úrokové platby. ).

Fixed-For-Floating, jedna mena

Side AT

• ALE a
• ALE, indexované krivkou X za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

(v skutočnosti sa prevod uskutočňuje z A do B (alebo naopak - závisí od toho, koho platba je väčšia) o výšku zostatku (netting) - rozdiel v "platbách")

Napríklad platíte paušálne 5,32 % mesačne výmenou za Libor USD 1 mil. tiež mesačne nominálna suma 1 milión dolárov za 3 roky.

Strana, ktorá platí pevnú sadzbu výmenou za pohyblivú sadzbu, má dlhú pozíciu IRS. Úrokové swapy sú v skutočnosti jednoduchou výmenou jedného súboru úrokových platieb za iný.

Na výmenu sa používajú swapy v rovnakej mene

• aktíva / pasíva s pevnou sadzbou na
• aktíva / pasíva s pohyblivou úrokovou sadzbou a naopak.

Napríklad, ak má spoločnosť

1. investícia 10 miliónov USD s výnosom 1M USD Libor + 25bp s mesačným fixovaním a splátkami

môže uzavrieť zmluvu s IRS

Podľa neho bude:

1. plávajúca platba kurz USD 1M Libor+25 bp
2. získať paušálnu sadzbu 5,5 %,
   teda zafixoval zisk 20 bp.

Fixed-For-Floating, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pevnú sadzbu v cudzej mene ALE a
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene B, indexované krivkou X za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

Napríklad platíte paušálne 5,32 % štvrťročne z nominálnej sumy výmenou aj za štvrťročnú nominálna suma 1,2 miliardy jenov za 3 roky.

V prípade nedoručiteľného swapu sa bude platiť/prijímať dolárový ekvivalent úrokových platieb v jene v súlade so sadzbou USD/JPY platnou v deň stanovenia pre deň valuty platby úrokov. Nedochádza k výmene istiny. Platby sa uskutočnia iba vtedy, keď:

• dátum stanovenia a
• dátum začiatku swapu (ak sa dátum začiatku swapu začína vo vzdialenej budúcnosti vzhľadom na dátum transakcie).

Na výmenu slúžia swapy v 2 menách

• aktíva/záväzky s pevnou sadzbou v jednej mene per
• aktíva / pasíva s pohyblivou sadzbou v inej mene a naopak.

Napríklad, ak spoločnosť

1. Má
   • úver s pevnou sadzbou 5,3 % na 10 miliónov USD s mesačnými splátkami úrokov a
   • investícia 1,2 miliardy JPY s výnosom 1M JPY Libor + 50bp s mesačným fixovaním a platbami a
2. chce zafixovať príjem v amerických dolároch, pričom to očakáva
   • JPY 1M Libor padne resp
   • USDJPY porastie (hodnota jenu bude klesať voči doláru)

môže uzavrieť zmluvu IRS v dvoch menách, v ktorých:

1. platiť pohyblivá sadzba JPY 1M Libor+50bp
2. získať paušálnu sadzbu 5,6 % USD,
   čím sa zafixoval zisk 30 bp z úrokovej sadzby a menovej pozície.

Floating-For-Floating, jedna mena

Side P

• A, indexované krivkou X
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene A, indexované krivkou Y za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

Napríklad platíte pohyblivú sadzbu mesačne výmenou za tiež mesačne nominálna suma 1 miliarda jenov za 3 roky.

Swapy sa používajú na zaistenie alebo špekuláciu proti rozširovaniu alebo zužovaniu rozpätia medzi dvoma indexmi.

Napríklad, ak spoločnosť

Ak spoločnosť

môže uzavrieť zmluvu IRS v jednej mene, v ktorej bude napr.

1. platiť pohyblivú sadzbu JPY TIBOR + 30 bps
2. získať pohyblivú sadzbu JPY LIBOR + 35 bps,
   teda uzamknutie výnosu z úrokovej sadzby 35 bázických bodov namiesto súčasného rozpätia a indexového rizika 40 bázických bodov. Povaha 5bp rozdielu spočíva v nákladoch na swap, ktorý pozostáva z
   1. trhové očakávania zmien v spreade medzi indexmi a
   2. bid/offer spread, čo je provízia swapového dílera

Swapy sa používajú aj pri použití rovnakého indexu, ale

• s rôznymi termínmi splatnosti úrokov resp
• používanie rôznych konvencií na definovanie pracovných dní.

Tieto swapy špekulanti prakticky nevyužívajú, ale majú dôležitosti pre správu aktív a pasív. Príkladom je swap 3M LIBOR,

• splatný predchádzajúci dohovor mimo pracovného dňa, štvrťročne podľa pravidla JAJO (t.j. január, apríl, júl, október) dňa 30., proti.
• FMAN (t.j. február, máj, august, november) 28 upravený nasledujúci.

Floating-For-Floating, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pohyblivú sadzbu v cudzej mene A, indexované krivkou X
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene B, indexované krivkou Y za pomyselnú sumu N za pôvodný devízový kurz na obdobie T rokov.

Napríklad platíte štvrťročne pohyblivú sadzbu vo výške 10 miliónov USD výmenou aj za mesiac nominálna suma 1,2 miliardy jenov (pri pôvodnom devízovom kurze 120 USD/JPY) počas 4 rokov.

Aby ste pochopili tento typ výmeny, zvážte americkú spoločnosť pôsobiacu v Japonsku. Na financovanie svojho rozvoja v Japonsku potrebuje spoločnosť 10 miliárd jenov. Najjednoduchším riešením pre spoločnosť by bola emisia dlhopisov v Japonsku. Keďže spoločnosť môže byť nová na japonskom trhu a nemusí mať požadovanú povesť medzi japonskými investormi, vydávanie dlhopisov môže byť drahou možnosťou. Okrem všetkých vyššie uvedených, spoločnosť nemusí mať

• správny program poistenia emisie dlhopisov v Japonsku a
• vykonávať pokročilé funkcie pokladnice v Japonsku

Na vyriešenie týchto problémov môže spoločnosť vydávať dlhopisy v Spojených štátoch a konvertovať doláre na jeny. Hoci tieto kroky riešia prvé problémy, vytvárajú pre spoločnosť nové riziká:

• FX riziko. Ak USDJPY vzrastie do dátumu splatnosti dlhopisov, potom keď spoločnosť prevedie jen na doláre, aby splatila dlh z dlhopisov, dostane menej dolárov, a teda utrpí kurzové straty.
• Úrokové riziko na USD a JPY. Ak sadzby jenov klesnú, potom návratnosť investícií spoločnosti v Japonsku môže klesnúť – to vytvára úrokové riziko.

Menové riziko je možné eliminovať hedgingom pomocou forwardových FX kontraktov, čo však vytvára nové riziko – úroková sadzba použitá na určenie forwardového FX kurzu je pevná, zatiaľ čo návratnosť investícií v Japonsku má pohyblivú štruktúru.

Aj keď existuje niekoľko ďalších možností na zaistenie menových a úrokových rizík, najjednoduchšie a najviac efektívnym spôsobom je uzavretie swapu v dvoch menách. V tomto prípade spoločnosť získava finančné prostriedky vydávaním dolárových dlhopisov a swapy ich do amerických dolárov.

V dôsledku toho ona

• dostáva pohyblivú sadzbu v USD zodpovedajúcu jej nákladom na obsluhu ňou vydaných dlhopisov a
• platí pohyblivú sadzbu JPY zodpovedajúcu jej návratnosti investícií v jene.

Fixed-For-Fixed, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pevnú sadzbu v cudzej mene A,
• dostáva (platí) pevnú sadzbu v cudzej mene B na obdobie T rokov.

Napríklad zaplatíte 1,6 % JPY nominálna suma 1,2 miliardy jenov výmenou za 5,36 % USD za ekvivalent nominálna suma 10 miliónov USD pri pôvodnom devízovom kurze 120 USDJPY.

Iné variácie

Ďalšie možnosti sú možné, aj keď sú menej bežné. Sú určené hlavne pre perfektné hedgingové dlhopisy, zabezpečenie plného súladu úrokových platieb - z dlhopisov a swapov. Z týchto opcií môžu vzniknúť swapy, pri ktorých sa istina spláca jednou alebo viacerými platbami, na rozdiel od konvenčných swapov, pri ktorých dochádza k jednoduchej výmene úrokových tokov – napríklad na zabezpečenie transakcií s kupónmi.

Aplikácia

Hedging

Špekulácie

Stanovenie cien

Viac informácií o cenách Rational

Hodnota fixnej ​​časti je definovaná ako súčasná hodnota fixných úrokových platieb známa v čase transakcie alebo kedykoľvek počas jej existencie.

kde - swapová sadzba - počet fixných období splatnosti úrokov, - nominálna hodnota transakcie, - počet dní v úrokovom období, - finančná báza meny v súlade s konvenciou a - diskontný faktor .

Hodnota pohyblivej časti swapu sa tiež vypočíta na základe aktuálnej hodnoty platieb pohyblivého úroku určenej v čase transakcie. Až na začiatku swapu sú však známe iba sumy budúcich úrokových platieb na pevnej časti, zatiaľ čo forwardové úrokové sadzby sa používajú na aproximáciu úrokových sadzieb na pohyblivej časti.

Každá pohyblivá úroková platba sa vypočíta na základe forwardových úrokových sadzieb pre príslušné platobné dátumy. Použitie týchto sadzieb vedie k sérii úrokových platieb. Každý tok je diskontovaný pomocou sadzby s nulovým kupónom. Využíva aj údaje z kurzovej krivky dostupnej na trhu. Sadzby s nulovým kupónom sa používajú preto, lebo tieto sadzby popisujú bezúročné dlhopisy, ktoré generujú iba jeden peňažný tok – ako v našom prípade výpočtu. Úrokový swap sa teda považuje za sériu dlhopisov s nulovým kupónom.

V dôsledku toho sa vypočíta hodnota pohyblivej časti swapu nasledujúcim spôsobom:

kde je počet platieb pohyblivého úroku, je forwardová úroková sadzba, je nominálna hodnota transakcie, je počet dní v úrokovom období, je finančná báza meny v súlade s konvenciou a je diskont faktor. Faktor zľavy vždy začína na 1.

Faktor sa vypočíta takto:

.

Pevná sadzba kótovaná v rámci swapovej transakcie – sadzba, ktorá udáva súčasnú hodnotu fixných peňažných tokov rovnajúcu sa súčasnej hodnote pohyblivých úrokových tokov, vypočítaných pri forwardových úrokových sadzbách platných v deň vyrovnania:

V čase transakcie žiadna zo zmluvných strán nemá výhodu v hodnote častí swapu, tzn.

Predstavte si spoločnosť so záväzkami vo výške 300 miliónov dolárov a splatnosťou presne 5 rokov. Úroková sadzba úveru sa prehodnocuje každé 3 mesiace (30. júla, 30. septembra, 30. januára, 30. apríla) a je stanovená na základe 6-mesačnej sadzby +120 bázických bodov. Finančný riaditeľ firmy sa obáva, že pre vysokú infláciu zvýši kľúčovú sadzbu a zvýšia sa náklady na financovanie. Dodatočné náklady z úveru bude potrebné preniesť na zákazníkov zvýšením cien produktov, čím sa zníži konkurencieschopnosť firmy. Ak sa riaditeľ rozhodne nepreniesť náklady na klientov, potom ziskovosť spoločnosti klesne a bude mať negatívny vplyv na cenu akcií spoločnosti.

Dohoda percentá vymeniť

Finančný riaditeľ uzatvorí zmluvu o úrokovom swape s obchodníkom na maklérskom oddelení banky. Podmienky zmluvy sú uvedené v tabuľke.

Tabuľka. Podmienky dohody

Spoločnosť bude uskutočňovať platby s ročnou sadzbou 1,82 % v nominálnej hodnote 300 miliónov USD každý štvrťrok počas piatich rokov. Výmenou sa obchodník zaväzuje splácať na základe 3-mesačnej sadzby LIBOR každý štvrťrok počas piatich rokov. Sadzba LIBOR pre budúce obdobie je spotová hodnota k dátumu platby za predchádzajúce obdobie. Na zmiernenie úverového rizika jedna zo strán zaplatí rozdiel medzi platbami.

Prečítajte si viac o sadzbe LIBOR v článku.

Dátum transakcie je 28. júla 2014. Swapová zmluva však nadobúda účinnosť až od 30. júla 2014, t. j. úroky zo swapu sa začínajú pripisovať až od 30. júla. Sadzba LIBOR pre prvé obdobie je vopred známa: je 0,23 %.

Platba 1: 30. októbra 2014

Prvá platba sa platí za obdobie od 30. júla do 30. októbra 2014. Spoločnosť musí zaplatiť:

300 miliónov dolárov x 0,0182/4 = 1,36 milióna dolárov

Platba obchodníka je:

300 miliónov USD x 0,0023/4 = 173 000 USD

Keďže je platba spoločnosti vyššia, spoločnosť musí na účet obchodníka previesť 1,36 milióna USD – 0,173 milióna USD = 1,187 milióna USD.

Platba 2: 30. januára 2015

Druhá platba sa platí za obdobie od 30.10.2014 do 30.1.2015. Spoločnosť ešte musí zaplatiť 1,36 milióna dolárov, čo je potrebné pre ďalší výpočet platby obchodníka, ktorá je stanovená na 30. októbra 2014. Predpokladajme, že 30. októbra 2014 bol LIBOR 45 bázických bodov. Preto bude povinnosťou obchodníka voči spoločnosti:

300 miliónov USD x 0,0045/4 = 338 000 USD

K 30. januáru 2015 tak bude spoločnosť povinná uhradiť obchodníkovi rozdiel medzi platbami, ktorý predstavuje:

1,36 milióna USD – 0,338 milióna USD = 1,022 milióna USD

Plávajúca sadzba LIBOR pre ďalšiu platbu sa 30. januára 2015 vynuluje.

Swap platby a

Vzhľadom na to, že ide o výmenu platieb štyrikrát do roka a jej platnosť je 5 rokov, protistrany si vymenia platby 20-krát. Posledná splátka pripadá na 30.7.2015. Spoločnosti, ktoré zaisťujú úrokové riziko pomocou swapov, zvyčajne spájajú dátum platby swapu s dátumom platby úrokov z úveru.

V posudzovanom príklade boli prvé dve platby uskutočnené od spoločnosti obchodníkovi. Táto situácia je typická pre normálnu formu , t.j. krivka má kladný sklon, čo naznačuje očakávanie zvýšenia úrokových sadzieb. Prílev financií obchodníkovi slúži ako istý bezpečnostný vankúš pre obchodníka v prípade rýchleho nárastu sadzieb.

Ziskovosť obchodu pre obe strany bude závisieť od skutočného pohybu kurzu počas swapového kontraktu. Ak bude sadzba LIBOR rásť rýchlejšie ako očakávania trhu, potom bude spoločnosť v zisku. V opačnom prípade môže spoločnosti vzniknúť z transakcie strata.

Dobrý deň, priatelia. Minulý týždeň ma poslali na služobnú cestu.

Školenie pre zamestnancov jednej z našich pobočiek trvalo dva dni.

Väčšinu času sme venovali príbehu o SWAP – čo to je a aké sú hlavné črty. Je dobré, že zamestnanci všetko uchopili za pochodu a nekládli zbytočné otázky.

Nahromadilo sa veľa užitočného materiálu, takže teraz, milí čitatelia, vykonám podrobnú analýzu tejto témy. Začnime teda bez švihu.

Pojem „swap“ vysvetľujeme jednoduchými slovami

Každý vie, že swap je provízia za právo previesť transakciu do nasledujúceho dňa. Toto slovo je však rozsiahlejší finančný koncept ako ten, ktorý používajú obchodníci vo svojom slovníku.

Zvážte swap - čo to je jednoduchými slovami a zároveň vo vedeckom jazyku.

Z pohľadu vedy

Vymeňte - je dohoda, ktorá umožňuje dočasnú výmenu majetku alebo záväzkov za iné záväzky (aktíva). Takéto právo sa zvyčajne používa na zlepšenie štruktúry pasív a aktív, ako aj na zníženie rizík.

Štruktúra dohody má dve časti. V prvej časti sa uskutoční primárna výmena. V druhej časti sa vykoná zatváranie (tzv. spätná výmena).

Aké sú typy:

1. Menový swap je menový swap.
2. Sk: výmena akcií - propagačné.
3. vzácne kovy.
4. En:interest rate swap - percento.

mena. Pri menovom swape sa uskutočňujú dve operácie na nákup a predaj určitého množstva meny, ktoré majú rôzne dátumy na nastavenie hodnoty.

To znamená, že takýto swap má dva dátumy, kedy dochádza k výmene mien. Ide o najbežnejší trhový nástroj, ktorý zaberá významné percento z celkového obratu.

Používa sa na špekulácie s rozdielnymi úrokovými sadzbami, na riadenie peňažných tokov obchodovacej miestnosti, na obsluhu interných a externých klientov a pri arbitrážnych operáciách na zisk z cenových rozdielov.

Zdieľať Výmena. Ide o výmenu tokov platieb na základe celkového výnosu daného akciovým indexom a určitou úrokovou sadzbou s konštantnou alebo variabilnou zložkou.

To znamená, že existujú dva znaky - vlastnosti akcií (cenných papierov) a súčasne platby úrokov (pevné alebo pohyblivé).

Takýto produkt rozširuje investičné príležitosti pri nalievaní na akciové trhy v rozvojových krajinách, medzi ktoré patrí aj Rusko.

Výmena drahých kovov. Transakcia, pri ktorej dôjde k nákupu/predaju drahého kovu a zároveň k spätnému obchodu (nákup/predaj).

Treba si uvedomiť, že takéto transakcie nemajú taký silný vplyv na trh drahých kovov, ako napríklad spotové transakcie.

Percento. Čo je to úrokový swap jednoduchý jazyk? Dve strany teda uzavrú dohodu o výmene peňažných tokov denominovaných v rovnakej mene, ale s rôznymi základmi.

To znamená, že výmena úrokových sadzieb sa uskutočňuje vtedy, keď sa úroková sadzba s pevnou hodnotou vymení za pohyblivú alebo naopak.

Po prijatí požičaných prostriedkov chcú zmluvné strany zlepšiť svoje podmienky, a preto vstupujú do úrokového swapu. Okrem toho môžu mať strany rôzne ciele. Niekto zmenou sadzby zaisťuje riziko zmien úrokových sadzieb úverov.

A niekto chce získať prostriedky s pevnou sadzbou a potom s pohyblivou.

Dlžníci finančných prostriedkov si vymieňajú podmienky platby úrokov priamo medzi sebou tak, že si navzájom prevedú percentuálny rozdiel.

Takže swap, čo je to jednoduchými slovami - výmena niečoho na chvíľu. Napríklad vy idete do USA a ja do Veľkej Británie. Vy máte eurá, ja mám doláre.

Spoločne sme sa rozhodli tieto peniaze vymeniť, no, pre prípad, že by ich tam zrazu nebolo dosť. Vy mi dáte eurá a ja vám dám doláre. Po vrátení vykonáme spätnú výmenu.

Vo všeobecnosti sa nič také nestalo, ale riziko, že každý z nás nebude mať dostatok peňazí, sa výrazne znížilo.

Prečo to potrebujete vedieť, ak nie ste účastníkom Forexového trhu alebo akciového trhu? Teda aspoň pre erudíciu a aby ste zhruba pochopili, o čom tam chytrí ujovia hovoria. Obchodníci by si tento pojem nemali zamieňať so stĺpcom swap pre obchody.

Zdroj: http://site/fx-binar.ru/chto-takoe-svop-prostymi-slovami/

Čo je swap na Forexe?

Pojem swap má dva významy. Pozrime sa na ne podrobnejšie samostatne. Na platforme Forex sa často používa termín ako menový swap.

Menový swap (menový swap) je kombinácia, ktorá je založená na dvoch transakciách, ktoré sú opačného smeru, ale majú rovnakú menu a rovnaký objem. Dátumy hodnoty pre túto operáciu sú tiež odlišné.

Takéto transakcie je možné uzavrieť na pomerne dlhú dobu dlhé termíny(do 1. ročníka). Dlhšie obdobia v skutočnosti nie sú prístupné žiadnym prognózam, čo značne komplikuje výpočet finančného výsledku z takýchto transakcií.

Swap na Forexovej burze je rozdelený na 2 typy v závislosti od poradia operácie. Buy-swap - táto možnosť znamená, že najskôr sa uskutoční nákup meny a potom jej predaj.

V druhom prípade sa používa Sell-swap – prvá transakcia v čase je predaj meny, následne sa transakcia uzatvára jej nákupom.

Veľkosť provízie závisí od typu vykonávanej transakcie, tento parameter nie je konštantný. Na tento aspekt by sa tiež nemalo zabúdať. Okrem toho môže byť swap skonštruovaný a čistý.

V čistej verzii sa operácia vykonáva s jednou protistranou. Ak sa do jeho implementácie zapojí ďalší účastník, výmena bude mať konštruovaný charakter.

V závislosti od času sú swapy rozdelené do nasledujúcich skupín:

• Pri forwardových podmienkach - dátum vyrovnania pre prvú transakciu sa realizuje za forwardových podmienok, pri poslednej - na mieste.
• Vnútrodenný – za rollover pozície sa neúčtuje žiadna provízia, operácia je uzavretá do jedného pracovného dňa.
• Štandardné - najvzdialenejší dátum vyrovnania sa vykonáva podľa forwardových podmienok a najbližší - podľa spotu.

Pri uzatváraní transakcií zohráva dôležitú úlohu výpočet swapových nákladov. V tomto prípade sa berú do úvahy tieto ukazovatele: aktuálny výmenný kurz a úrokové sadzby.

Maklérske spoločnosti zvyčajne fixujú hodnotu swapu pre každý menový pár, takže obchodník môže zistiť náklady na prevod pozície bez predbežných výpočtov.

Účtovaná provízia môže mať tiež rôzne znamienka (kladné/záporné). Pri kladnom swape sa obchodníkovi účtuje určité percento.

Zdroj: http://site/workon.ru/chto-takoe-swap-na-birzhe-forex/

Transakcie na Forexovom trhu sa uzatvárajú za spotových podmienok. To znamená, že pre všetky transakcie uzatvorené v aktuálny pracovný deň musí byť celá suma základnej meny doručená v druhý pracovný deň.

V prípade obchodovania s maržou nedochádza k reálnemu doručeniu a aby nedošlo k doručeniu, je potrebné uskutočniť transakciu SWAP, t.j. zatvorte pozíciu v aktuálnom kurze k predchádzajúcemu dátumu valuty a znovu ju otvorte v aktuálnom kurze, berúc do úvahy SWAP body, v nasledujúci dátum valuty.

Operácia SWAP (v tento prípad SWAP tom/next) je štandardná banková operácia a umožňuje posunúť dátum skutočného dodania meny o deň dopredu.

Táto operácia sa vykoná pre všetky zostávajúce otvorené pozície v 23:59 systémového času (GMT+2).

Po vykonaní operácie SWAP na karte Obchodovanie terminálu uvidíte, že vaše včerajšie pozície sú zatvorené a znovu otvorené. Kurzy zatvárania a otvárania sa líšia o určitú čiastku - SWAP body.

Pozor!

Počet týchto SWAP bodov sa vypočíta v závislosti od diskontných sadzieb pre každú menu a môže byť kladný alebo záporný.

Po operácii SWAP zostáva zmluvným stranám nevyrovnaná len výška výsledku, t.j. zisk alebo strata zaznamenaná na vašom účte v dôsledku transakcie SWAP.

Zároveň musíte pochopiť, že samotný SWAP nemá takmer žiadny vplyv na konečný výsledok vašej transakcie, s výnimkou SWAP bodov.

Zvážte obrázok:

1. Úroveň A je moment otvorenia pozície za cenu 1
2. Úroveň B je moment presunu pozície do ďalšieho dňa, zatvorenia a otvorenia za cenu 2
3. Úroveň C je moment uzavretia pozície pri cene 3

Je ľahké vidieť, že rozdiel medzi cenami A a C (zisk a strata, ktoré získate) je súčtom rozdielu medzi cenami A a B a cenami B a C,

Teda (C – A) \u003d (B – A) + (C – B)

Ako sa počítajú SWAP body

Pre menu každej krajiny určuje diskontnú sadzbu jej centrálna banka. Rôzne krajiny majú rôzne sadzby a rozdiel môže byť veľmi významný (napríklad diskontná sadzba USD je dvojnásobkom diskontnej sadzby EUR).

Keď napríklad uskutočníte transakciu na predaj EUR za USD, v skutočnosti darujete menu (EUR) s nižšou úrokovou sadzbou a na oplátku dostanete inú menu (USD) s vyššou.

Minimálna doba splatnosti bankového úveru je jeden deň a to aj tak krátkodobý banky účtujú úroky zo súm použitých pri vašej práci.

V tomto príklade, keď ste predali EUR za USD, banka vám priplatí za každý deň, keď ste v tejto pozícii. A naopak, ak nakúpite EUR za USD, už priplatíte banke za každý presun pozície do ďalšieho dňa.

Napríklad dlhá pozícia (nákup) EUR na 1,4390. Neuzatvára sa v ten istý deň, o 23:59 sa v systéme vykoná swap predaj/nákup za aktuálnu Bid cenu v Systéme s prihliadnutím na SWAP body. Teraz EUR SWAP body = -0,13/-0,02

SWAP pre pozície zostávajúce od stredy do štvrtka je dlhý SWAP, pretože valuta novej otvorenej pozície je pondelok a SWAP body sa berú na 3 dni.

Zdroj: http://website/forex.ukrgasbank.com/rus/metatrader/swap/

Swap cez noc (Poplatok za neuzavretý obchod)

Menový swap znamená poplatok za prenesenie pozície cez noc, to znamená, že ide o určitý druh pokuty za to, že obchodník neuzavrel obchod v deň jeho otvorenia. Výmena môže byť pozitívna alebo negatívna.

Kladný swap sa účtuje klientovi, ak nakúpil národnej meny krajín s vyššou bankovou diskontnou sadzbou, a je účtovaná od klienta v prípade nákupu meny krajiny s nižšou diskontnou sadzbou.

Swap je nezávislý od požiadaviek na maržu a veľkosti účtu.

Pri obchodovaní majte na pamäti, že swap sa účtuje za každý deň držania pozície v rovnakých sumách, ale od stredy do štvrtka sa účtuje trojitý swap, keďže dátum swapovej operácie od stredy do štvrtka sa považuje za piatok. a pondelok.

Menové swapy, v závislosti od načasovania ich implementácie, sú rozdelené do troch typov:

• forward - sú charakterizované kombináciami transakcií, keď je najbližšia transakcia uzavretá pod podmienkou, že dátum valuty je neskorší ako swap, a naopak - za podmienok neskorého forwardu.
• štandardné - vyznačujú sa najbližším dátumom valuty - spot, a najvzdialenejším - dopredu.
• krátke alebo nočné swapy.

Aby sme lepšie pochopili, čo je swap, uvažujme o príklade s menovým párom, ale pre jednoduchosť výpočtu zmeníme úrokové sadzby štátov. Obchodník otvoril obchodnú pozíciu na predaj jedného lotu na menovom páre EUR/USD.

Obchodník predá 100 000 eur, predtým si ich požičal za 4 % ročne. Výmenou výmenný špekulant kúpil americké doláre a vložil ich na bankový vklad vo výške 3 % ročne. Výška transakčných nákladov je 1 % (4 % - 3 %).

1 % vybraté zo 100-tisíc eur je 1250 amerických dolárov. Ak túto sumu vydelíte 365 dňami, dostanete približne 3,4 USD na deň. Toto je výmena.

Na určenie, či je pozitívny alebo negatívny, je potrebné porovnať úrokové sadzby oboch krajín. V tomto príklade je vkladová sadzba 3 % a úverová sadzba 4 %.

To znamená, že kredit obchodníka nepokrýva jeho vklad. Ak teda predá eurá, každý deň bude z jeho obchodného účtu odpísaný swap vo výške 3,4 USD.

Ak sa obchodník rozhodne nakúpiť eurá, jeho vkladová sadzba prekročí úverovú sadzbu, preto bude táto suma pripísaná na jeho obchodný účet.

Zdroj: http://website/www.teletrade.com.ua/novice/glossary/svop-overnight

Úrokový swap

Úrokový swap je mimoburzová transakcia, pri ktorej si dve strany vymieňajú úrokové platby z pôžičiek rovnakej veľkosti, ale s rôznymi úrokovými sadzbami.

Úrokové swapy sú zvyčajne dlhodobé nástroje, ktorých účel je podobný účelu dohody o budúcej úrokovej sadzbe, avšak pri hlavných menách je trvanie od 2 do 10 rokov.

Pozor!

Úrokový swap je dohoda medzi stranami o vykonaní série platieb navzájom v dohodnutých dátumoch pred uplynutím platnosti zmluvy.

Výška úrokových platieb každej strany sa vypočíta na základe rôznych vzorcov na základe nominálnej sumy istiny zmluvy.

Typická transakcia tohto druhu zahŕňa výmenu úrokovej platby z nástroja s pevnou úrokovou sadzbou, ako je kupónový dlhopis, za platbu úrokov s pohyblivou sadzbou.

Úrokové swapy sa obchodujú na OTC trhu a sú jedným z najbežnejších nástrojov peňažného trhu na svete.

Medzi najjednoduchšie nástroje patrí swap s pevnou/pohyblivou sadzbou, pri ktorom jedna zo zmluvných strán uskutočňuje platby s pevnou úrokovou sadzbou a druhá s pohyblivou sadzbou viazanou na referenčnú sadzbu, ako je LIBOR.

Keďže úrokový swap nezahŕňa dodanie istiny, z nominálnej sumy sa účtuje úrok.

Úrokový swap je nástrojom dvoch protistrán, ktoré si požičiavajú rovnakú sumu za rôzne úrokové sadzby a následne si vymieňajú úrokové platby.

Keďže nedochádza k výmene istiny, kreditné riziko je obmedzené na úrokové platby prijaté od protistrany.

Pri vyrovnaní sa najčastejšie platí len rozdiel medzi hrubými úrokovými platbami protistrán, takže kreditné riziko je obmedzené na čistý peňažný tok.

Pointa úrokových swapov spočíva v tom, že umožňujú dlžníkom oddeliť základ, na ktorom platia úrok, od podkladového nástroja peňažného trhu použitého na skutočné požičiavanie.

Napríklad dlžník, ktorý chce platiť pevnú ročnú úrokovú sadzbu za úver so splatnosťou jeden rok, ale môže získať financovanie len vo forme krátkodobých 3-mesačných komerčných cenných papierov, môže využiť úrokový swap, ktorý umožňuje dostávať 3-mesačnú sadzbu LIBOR a platiť ročnú fixnú sadzbu.

Zakaždým, keď je 3-mesačný komerčný papier splatený, jednoducho sa obnoví.

Pri pôžičke teda dlžník platí 3-mesačný LIBOR a pri swape dostane dlžník platbu vo výške 3-mesačného LIBOR výmenou za zaplatenie ročnej fixnej ​​úrokovej sadzby. V dôsledku tejto výmeny je jeho čistá platba ročné pevné percento.

Takýto swap s pevnou/pohyblivou sadzbou sa nazýva jednoduchý úrokový swap (plain vanilla interest rate swap).

Existujú aj swapy s pohyblivou / pohyblivou sadzbou, ktoré sa tiež nazývajú bázické (základný swap) alebo rozdielové swapy (rozdielový swap).

Podmienky a vlastnosti

Pozície, ktoré je potrebné vyjednať pri uzatváraní zmluvy o úrokovom swape, zahŕňajú:

Dátum účinnosti. Dátum, od ktorého sa úrok začína pripisovať na oboch stranách swapu.

Dátum ukončenia. Dátum skončenia platnosti zmluvy alebo splátky, za ktorú sa počíta posledná splátka úroku.

Podmienená suma. Suma použitá na výpočet úrokových platieb oboch strán.

Platiteľ/príjemca s pevnou sadzbou. Keďže vo väčšine swapov platby uskutočňujú obe strany, v jednom prípade s pevnou sadzbou av druhom s pohyblivou sadzbou, označovanie protistrán ako „kupujúci“ a „predávajúci“ môže byť zavádzajúce.

V tejto súvislosti sa jedna zo zmluvných strán zvyčajne označuje ako platiteľ pevnej sadzby a druhá ako príjemca pevnej sadzby.

Základ pre výpočet úrokovej sadzby. Zahŕňa všetky prvky potrebné na výpočet úrokových platieb vrátane:

1. referenčná úroková sadzba, ako napríklad LIBOR;
2. platobné lehoty a dátumy;
3. počet dní v roku na výpočet.

Operácie s úrokovými swapmi na trhu

Úrokové swapy sú jedným z najaktívnejšie obchodovaných derivátov a základným prvkom globálnych kapitálových trhov.

Predchádzajúci príklad ukázal, ako úrokový swap umožňuje dlžníkovi platiť pevnú ročnú sadzbu, aj keď má len 3-mesačné nástroje peňažného trhu.

Pozor!

Práve prístup na rôzne trhy v kombinácii s vysokou likviditou swapového trhu robí IRS takým atraktívnym nástrojom pre dlžníkov.

Výhodou úrokových swapov je, že umožňujú dlžníkom zabezpečiť si úrokovú sadzbu, ktorú musia platiť za úvery na určité obdobie v budúcnosti.

Zatiaľ čo zmluva o budúcej úrokovej sadzbe poskytuje možnosť uzamknutia úrokovej sadzby na 3-mesačné obdobie počnúc tromi mesiacmi, úrokový swap toto obdobie predlžuje na 30 rokov počnúc aktuálnym dňom.

Dlžníkom, ktorí nemôžu vstúpiť na trh s dlhodobými dlhmi, napríklad pre nedostatočne vysoký úverový rating, sa tak otvára možnosť získať prostriedky na krátkodobom peňažnom trhu a zaplatiť v dôsledku výmeny dlhodobých úrokov. sadzby.

Dlžníci tak získavajú väčšiu istotu pri financovaní dlhodobých projektov a šancu dokončiť projekty, ktoré by inak boli príliš rizikové z dôvodu možného rastu úrokových sadzieb.

Poznámka. V prvej časti sme sa zamerali na to, ako vlády a centrálne banky využívajú úrokové sadzby na utlmenie alebo stimuláciu ekonomickej aktivity.

Podnikateľské projekty financované pevnou sadzbou prostredníctvom úrokových swapov sú teda imúnne voči vyšším úrokovým sadzbám.

Samozrejme, vždy sa nájde aj negatívna stránka – výmena úrokových sadzieb za dlhodobú fixáciu vám neumožňuje ťažiť z nižších úrokových sadzieb.

Upozorňujeme, že úrokové swapy nevyužívajú len dlžníci. Špekulanti ich považujú za atraktívne aj preto, že pri absencii výmeny istiny umožňujú pákový efekt.

stupňa

Úrokový swap nemá hodnotu pre žiadnu z protistrán v počiatočnom období svojej platnosti.

Dôvodom je, že strana swapu s pevnou sadzbou sa oceňuje priemerným percentom, ktoré sa časom rovná očakávanej budúcej hodnote platieb s pohyblivou sadzbou.

Súčasná hodnota platieb s pohyblivou sadzbou sa vypočítava na základe forwardových sadzieb každého platobného obdobia počas životnosti swapu, pričom každá platba sa následne diskontuje.

Úrokový swap prináša zisk alebo stratu protistranám iba vtedy, ak sa úrokové sadzby líšia od forwardových sadzieb.

Inými slovami, protistrana môže profitovať z IRS iba vtedy, ak sa budúca situácia nezhoduje s prognózou forwardových trhov.

Ak počas trvania zmluvy úrokové sadzby stúpnu alebo klesnú v súlade s prognózami forwardového trhu, žiadna zo zmluvných strán nedosiahne zisk ani stratu.

Výnosové krivky pre swapy

Už sme uvažovali o výnosovej krivke, ktorá je grafom závislosti úrokových sadzieb od termínu, vo vzťahu k nástrojom peňažného trhu a dlhového trhu.

Rovnaká krivka v súradniciach "úroková sadzba - termín" môže byť zostavená pre swapy.

Swapová výnosová krivka je grafickým znázornením fixných sadzieb úrokových swapov oproti splatnosti.

Na účely ocenenia možno úrokový swap považovať za sériu kupónových platieb na fiktívny syntetický dlhopis s pevnou úrokovou sadzbou na strane s pevnou sadzbou oproti sérii úrokových platieb na fiktívnom syntetickom dlhopise s pohyblivou sadzbou (FRN) na na strane pohyblivej sadzby.

Swapovú výnosovú krivku si možno predstaviť ako výnosovú krivku syntetických dlhopisov s pevnou úrokovou sadzbou.

Swapový prístup založený na rozdiele medzi hodnotou bežného dlhopisu a hodnotou nástroja s pohyblivou úrokovou sadzbou umožňuje tvorcom trhu zaistiť alebo „zarezervovať“ swapovú pozíciu dočasnou kúpou alebo predajom podkladového dlhopisu.

Platiteľ s pevnou úrokovou sadzbou nakupuje podkladový nástroj, ktorý potom môže predať, aby kompenzoval pozíciu, ak swapové sadzby klesnú.

Príjemca pevnej sadzby predáva podkladový nástroj, aby nahradil straty v prípade zvýšenia swapových sadzieb.

Výpočty sú tu pomerne zložité a časovo náročné. V praxi obchodníci často používajú grafy na vyhodnotenie swapu oproti nástrojom s touto splatnosťou ako benchmarkom.

Podobným harmonogramom je najmä krivka spotových sadzieb (spotová krivka), prípadne výnosová krivka s nulovým kupónom (krivka s nulovým kupónom).

Pozor!

Krivka výnosu do splatnosti (YTM) pre dlhopisy je jednoducho graf hodnôt YTM voči splatnosti. Bohužiaľ, tento prístup príliš zjednodušuje situáciu, takže by bolo správnejšie použiť graf spot rate vs.

Spotová sadzba je miera YTM finančného nástroja v akomkoľvek okamihu, ktorá zohľadňuje rôzne trhové faktory.

Časový graf spotovej sadzby sa nazýva krivka spotovej sadzby alebo výnosová krivka s nulovým kupónom, pretože spotová sadzba nástroja je ekvivalentná výnosu nástroja bez kupónových platieb, teda nástroja s nulovým kupónom.

To znamená, že spotové sadzby série nástrojov s nulovými kupónmi a rôznymi splatnosťami možno priamo porovnávať.

Krivky odrážajú vzťah medzi výnosom nástroja a jeho splatnosťou, zvyčajne meranou v rokoch. V závislosti od tvaru môže byť krivka:

• pozitívny;
• negatívny (reverzný).

Pozitívna výnosová krivka. V tomto prípade sú krátkodobé úrokové sadzby nižšie ako dlhodobé. Toto je situácia, ktorá sa najčastejšie pozoruje: čím dlhšia je doba investovania, tým vyšší je vyplácaný príjem.

V očakávaní zvýšenia úrokových sadzieb začínajú investori investovať aktíva do dlhodobých nástrojov, čo spôsobuje pokles krátkodobých sadzieb a nárast dlhodobých.

Záporná alebo inverzná výnosová krivka. Keď krátkodobé sadzby klesnú, investori presúvajú svoje investície do dlhodobých finančných nástrojov, aby dosiahli vyšší výnos.

Nárast ponuky dlhodobých finančných zdrojov spôsobuje pokles dlhodobých sadzieb.

Výnosové krivky vám umožňujú identifikovať rozdiely vo finančných nástrojoch s podobnými úverovými charakteristikami, ako je úrokový swap a štátny dlhopis s rovnakou splatnosťou Ako môžete oceniť swap pomocou krivky spotovej sadzby?

Pre väčšiu presnosť predstavme úrokový swap ako po sebe idúce peňažné toky s pevnou úrokovou sadzbou na jednej strane v kombinácii s po sebe nasledujúcimi pomyselnými peňažnými tokmi s pohyblivou sadzbou na strane druhej, čo si možno predstaviť ako pás FRA alebo futures kontraktov.

Hodnoty sadzieb určené z krivky vám umožňujú vopred vypočítať čistú sumu platby pre každý budúci dátum splatnosti.

Swapová sadzba sa v skutočnosti rovná priemerná hodnota strip FRA alebo futures kontrakty.

Zdroj: http://site/fx-fin.net/instr_denr/proc_sv.html

Čo sú swapové body

Swap nastane, keď je transakcia odložená na ďalší deň. Swap (Rolover alebo Overnight) je otvorenie dvoch opačných obchodov s rôznymi dátumami hodnoty. Miera týchto transakcií sa však počíta v čase ich dokončenia.

Prvá dohoda ukončí aktuálnu dohodu a druhá otvorí novú. Potreba tejto operácie vzniká, keď sa transakcia prenesie cez noc.

Napríklad, ak účastník otvoril obchod v EUR/USD počas dňa, potom po skončení kalendárneho dňa sa rovnaký obchod otvorí znova v čase nového dňa.

Swap môže byť pre obchodníka ziskový aj stratový. To bude závisieť od rozdielu v úrokových sadzbách mien zapojených do páru, ako aj (v menšej miere) od maklérskej spoločnosti, s ktorou spolupracujete.

Aktuálne hodnoty časového rozlíšenia/debetu sumy swapu si zvyčajne môžete zistiť na webovej stránke vášho brokera.

Od stredy do štvrtka sa účtuje/odpisuje trojitý swap.

Faktom je, že výpočet swapu pre obchod otvorený v stredu sa vykonáva v piatok a následne sa swapový kurz preneseného kurzu vypočíta v nasledujúci pracovný deň, t.j. v pondelok. Preto je swap na 3 dni.

Zdroj: http://site/xdirect.ua/study/faq-novichka/chto-takoe-svop-punkty

swap úverového zlyhania

Swap úverového zlyhania je jedným zo štyroch typov swapov. Ďalšie tri sú jednoduché úrokové swapy, indexové swapy a menové swapy.

Na anglický jazyk swap úverového zlyhania. Skrátené - CDS, v ruštine - CDS. Ďalším možným úplným názvom CDS v ruštine je swap úverového zlyhania.

Swap úverového zlyhania je zmluva medzi dvoma stranami. Prvá strana je vystavená riziku nesplatenia úveru, má požiadavku na ochranu pred rizikom a nazýva sa kupujúcim ochrany.

Druhá strana ponúka takúto ochranu a nazýva sa predajca ochrany.

Pozor!

Swap úverového zlyhania je americký vynález. Prvé známky jeho objavenia v živote siahajú do začiatku 90. rokov minulého storočia. Skutočný vznik týchto zmlúv je však v roku 2003. Tento rok sa ich trh začína rýchlo rozvíjať.

Po 3 rokoch sa ich hodnota rovná objemu svetového HDP. Po 4 rokoch boli podpísané zmluvy na 62 biliónov dolárov.

To znamená, že swapov na úverové zlyhanie je vo svete v roku 2007 1,3-krát viac ako tovarov a služieb vyrobených.

Jedným z dôvodov rozmachu takýchto swapov je, že sú mimo obchodovania na burze. Transakcie na nich sa tiež neposielali regulačným orgánom.

Pôsobia ako zdanie úverového poistenia a hedgingu, ale ani v tejto funkcii nespadajú pod príslušný predpis.

Ďalším dôvodom rozmachu je vývoj nekrytých swapov na úverové zlyhanie spojených s dlhovými obligáciami „referenčných“ subjektov, čo umožnilo obchodníkom špekulovať s vydaním dlhu.

Tento boom bol zase jednou z príčin globálnej finančnej a hospodárskej krízy v rokoch 2008-2010. Počas prvého roka krízy sa objem swapov na úverové zlyhanie zmenšil na 38 biliónov dolárov, teda 1,8-krát.

Zdroj: http://site/dictionary-economics.ru/word/Credit-default-swap

Menový swap Forex: podstata, vlastnosti, odrody

Proces menového investovania na Forexe je nevyhnutne spojený s takou koncepciou, ako je swap. Čo je to swap?

Tradične z ekonomiky tento ukazovateľ odráža kombináciu dvoch transakcií na výmenu devízových aktív rôznych smerov (nákup a predaj). Každá z výmenných transakcií je navyše charakterizovaná vlastným dátumom realizácie.

V aplikácii na Forex swap znamená kladný alebo záporný zostatok na transakcii (konkrétne z hľadiska výmeny), spôsobený rozdielom v kurzoch v deň predchádzajúceho a aktuálneho obchodného dňa.

Tak či onak, niektoré z nich budú spojené s nezávislými príjmami alebo výdavkami na zmluvy, ktoré sú aktívne dlhšie ako jeden deň - to sa odráža v stĺpci „swap“.

esencia

Menový swap je obzvlášť dôležitý pre tých obchodníkov, ktorí pracujú v strednodobom alebo dlhodobom horizonte. Vysvetľuje to skutočnosť, že vnútrodenné transakcie nie sú spojené s výdavkami a príjmami tohto typu.

Podstata výskytu tohto rozdielu je spojená so zmenou obchodného výmenného kurzu charakteristického pre konkrétny dátum.

Je jasné, že ak sa výmenný kurz vybraného páru neustále mení buď nahor alebo nadol, potom celkový swap zostáva nestabilný.

Zvláštnosti

Keďže swapový obchod je viacsmerná výmena meny, má určité vlastnosti. Ich štúdium vám umožňuje lepšie pochopiť mechanizmus vytvárania kurzového rozdielu.

Po druhé, k prepočítaniu finančných ukazovateľov pre transakciu dochádza počas pracovných dní o 21:00 GMT bez ohľadu na to, kedy bola transakcia otvorená.

V skutočnosti sa ukazuje, že makléri zatvárajú všetky aktívne pozície každý deň od pondelka do piatku o 21:00 a znova ich otvárajú pomocou nového výmenného kurzu.

Po tretie, veľkosť swapu je určená nielen výmenným kurzom, ale aj províziou makléra (obchodného centra) za prevod pozície za deň.

Ak teda napríklad obchodník nakúpi menu so zvýšenou diskontnou sadzbou Svetovej banky, potom sa rozdiel prejaví na jeho účte vo forme kladného zostatku. Tento rozdiel je však znížený o výšku provízie sprostredkovateľskej organizácie.

Po štvrté, veľkosť swapového rozdielu závisí od objemu transakcie. Keďže sadzba a diskontná sadzba pre konkrétnu menu sa počíta pre každú jednotku finančných prostriedkov, množstvo kapitálu zahrnutého v konkrétnom kontrakte priamo ovplyvňuje veľkosť swapového rozdielu.

pozitívne a negatívne

Existujú dva typy výmeny:

1. pozitívny rozdiel;
2. záporný rozdiel.

Vyššie sme povrchne upozornili na to, ako sa tvorí pozitívna bilancia. Poďme sa však na oba typy pozrieť bližšie.

Úrokový diferenciál ovplyvňuje tvorbu swapu. Inak sa nazýva rozdiel v diskontnej úrokovej sadzbe národných bánk (odvodený analýzou výmenných kurzov popredných národných bánk, ktoré priamo súvisia s uvažovanými menami zahrnutými v páre).

Veľkosť swapu je tiež ovplyvnená veľkosťou provízie obchodného centra. Navyše podľa princípu vplyvu percentuálneho rozdielu môže byť rozdiel pozitívny aj negatívny a podľa princípu účtovania provízie za sprostredkovanie môže byť iba negatívny.

Pozitívny swap sa vytvorí, ak pred 21:00 GMT bola diskontná sadzba Svetovej banky na výmenu uvažovaných mien zahrnutých v páre nižšia ako po stanovenom čase.

Tento rozdiel je mierne znížený odpočítaním príjmov z provízií pre obchodné centrum za rotáciu pozície počas obchodného dňa.

Negatívny swap sa vytvorí, ak pred 21:00 GMT bola diskontná sadzba Svetovej banky na výmenu predmetných devízových aktív vyššia ako po stanovenom čase.

Tento rozdiel sa zvyšuje odpočítaním (a v tomto prípade - akumulovaním) provízie obchodného centra za prevod pozície cez obchodný deň.

Príklad

Aby sme lepšie porozumeli zložitosti tohto rozdielu, ktorý sa odohráva na Forexe, uvažujme o praktickom príklade výpočtu swapu.

Predpokladajme, že pracujeme na páre libra/dolár. Úroková sadzba v Spojenom kráľovstve je 6 % a v USA 3 %. Vezmime si výmenný kurz na 1,9800.

Zároveň povedzme, že obchod na nákup alebo predaj sa uzavrie s objemom 1 lotu (100 000 jednotiek meny, ktorá funguje ako základ).

Swapový rozdiel sa vypočíta takto: (((6 % – 3 %) * 1 * 100 000 * 1,9800) / 100 %) = 5 940 USD/rok. Rovnomerným rozdelením tejto sumy na počet dní v roku dostaneme swap za deň: 5940/365 (366) = 16,27 USD/deň.

Zároveň je dôležité pochopiť základný princíp fungovania takéhoto výmenného mechanizmu. Ak sa otvorí kúpna zmluva pre pár libra/dolár, potom sa v skutočnosti požičia (v tomto prípade vypožičajú) 100 000 amerických dolárov za 3 % ročne a 1,98-krát menej ako libra šterlingov sa vloží na vklad pri 6 % ročne.

Ak sa otvorí predajná zmluva pre pár libra/dolár, vykoná sa opačná operácia.

V tomto prípade sa libry šterlingov požičiavajú za 6 % ročne a americké doláre sa ukladajú ako záloha za 3 % ročne.

V týchto situáciách sa pozoruje inverzný vzťah: v prvom prípade je vkladová sadzba vyššia ako úverová sadzba a v druhom prípade úverová sadzba prevyšuje vkladovú sadzbu.

Preto pri otvorení obchodu na nákup sa vytvorí pozitívny swap a pri predaji negatívny. Na základe nášho príkladu by dlhá pozícia mala za následok pripísanie 16,27 USD na účet a krátka pozícia by mala za následok odpísanie tejto sumy.

Treba však mať na pamäti, že na Forexe existuje „spotový“ systém. Podľa jeho podmienok sa zúčtovania uskutočňujú do druhého pracovného dňa. S prihliadnutím na nečinnosť trhu v sobotu a nedeľu, kedy je transakcia posunutá na štvrtok, je swap spoplatnený tri dni.

Pozor!

Menový swap je teda povinná provízia, ktorú platí každý obchodník na trhu. Je to spôsobené interakciou dvoch ukazovateľov: výšky odmeny obchodného centra za prevod pozície počas obchodného dňa a percentuálneho rozdielu národných bánk.

Swap môže byť pozitívny aj negatívny – závisí od diskontnej sadzby v národných bankách pre meny zahrnuté v páre.

Mechanizmus výpočtu menového swapu je veľmi jednoduchý: ak je vkladový pomer vyšší ako úverový pomer, vytvorí sa kladný rozdiel, a ak naopak, záporný.

Pomocou párov s maximálnym rozdielom v sadzbách môžete manipulovať s typom menového swapu. Medzi páry, ktoré sú na to najvhodnejšie, patrí austrálsky dolár/japonský jen a novozélandský dolár/japonský jen.