Taux d'échange. Qu'est-ce qu'un swap de taux d'intérêt

Exemple

L'intérêt des swaps de taux d'intérêt est qu'ils permettent aux emprunteurs de séparer la base sur laquelle ils paient les intérêts de l'instrument du marché monétaire sous-jacent utilisé pour emprunter.

Par exemple, un emprunteur qui souhaite payer un taux d'intérêt annuel fixe sur un prêt d'une durée d'un an, mais qui ne peut recevoir un financement que sous forme de papier commercial à court terme à 3 mois, peut utiliser un swap de taux d'intérêt qui permet lui permet de recevoir le LIBOR à 3 mois et de payer un taux fixe annuel. Chaque fois que le papier commercial à 3 mois est remboursé, il se renouvelle tout simplement.

Ainsi, sur le prêt, l'emprunteur paie le LIBOR à 3 mois, et sur le swap, l'emprunteur reçoit un paiement au LIBOR à 3 mois en échange du paiement d'un taux d'intérêt fixe annuel. A la suite de cet échange, son paiement net est un pourcentage fixe annuel.

Un tel swap à taux fixe / flottant est appelé simple swap de taux d'intérêt (plain vanilla interest rate swap).

Il existe également des swaps à taux flottant/flottant, également appelés swaps de base (basis swap) ou différentiels (diff swap).

Conditions et caractéristiques

Les positions qui doivent être négociées lors de la conclusion d'un contrat de swap de taux d'intérêt comprennent les suivantes :

Date effective. La date à partir de laquelle les intérêts commencent à courir des deux côtés du swap. Pour les swaps de taux simples, il s'agit du taux spot et du taux LIBOR fixés à la date de la transaction. Les conditions sont ici les mêmes que pour les dépôts sur le marché monétaire.

Date d'achèvement. La date d'expiration du contrat ou du remboursement pour lequel le paiement final des intérêts est calculé.

Montant conditionnel. Le montant utilisé pour calculer les paiements d'intérêts des deux parties.

Payeur/bénéficiaire à taux fixe. Étant donné que dans la plupart des swaps, les paiements sont effectués par les deux parties : dans un cas - à taux fixe, et dans l'autre - à taux variable, se référer aux contreparties comme "acheteur" et "vendeur" peut être trompeur. À cet égard, l'une des contreparties est généralement désignée comme le payeur du taux fixe et l'autre comme le bénéficiaire du taux fixe.

La base de calcul du taux d'intérêt. Comprend tous les éléments nécessaires au calcul des paiements d'intérêts, notamment :
- taux d'intérêt de référence, par exemple LIBOR ;
- délais et dates de paiement ;
- le nombre de jours dans une année à calculer.

Commission pour l'organisation de la transaction.

Opérations avec swaps de taux d'intérêt sur le marché

Les swaps de taux d'intérêt sont l'un des produits dérivés les plus activement négociés et un élément essentiel des marchés financiers mondiaux.

Selon l'International Swap Dealers Association (ISDA), qui examine le marché semestriellement, la valeur théorique totale des contrats IRS actifs au 30 juin 1997 était de 22 115 milliards de dollars. Afin de mieux visualiser le taux de croissance de ce marché, notons qu'il y a à peine un an et demi, c'est-à-dire fin 1995, ce chiffre était deux fois inférieur.

Les chiffres de l'ISDA montrent que la devise la plus courante dans les swaps de taux d'intérêt est le dollar américain.

Les swaps sont utilisés sur les marchés financiers internationaux depuis près de 30 ans. Dans différentes situations, cette sécurité dérivée crée la confiance dans son utilisation et dans la littérature économique, ses définitions sont interprétées de différentes manières (Fig. 8.2).

Contrats d'échange(de l'anglais Swap - échange), comme un type d'instruments financiers dérivés utilisés sur les marchés internationaux depuis le début des années 80. Première échange de devises a été développé à Londres en 1979, mais n'a pas été largement utilisé. Attire l'attention sur ce type de dérivés financiers contrat d'échange de devises, auquel Salomon Brothers, la Banque mondiale et IBM sont devenus des participants (1981). C'est la haute réputation des participants à cet échange qui a donné une crédibilité à long terme à cette espèce dérivés

En 1982, un nouveau type de contrats est apparu - les options sur contrats à terme. Il s'agissait d'options sur contrats à terme sur obligations du Trésor. Cette année, les premiers swaps ont également été conclus - des transactions qui différaient considérablement des autres dérivés et qui ont ensuite pris une position de leader sur le marché à terme. Les swaps sont basés sur un changement de flux de trésorerie présentant certaines caractéristiques vers un flux de trésorerie présentant d'autres caractéristiques. L'un des premiers swaps officiellement mentionnés était celui associé à l'émission en 1982. Deutsche Bank Eurobonds à 7 ans pour un montant total de 300 millions de dollars. En 1991, des opérations de swap ont été conclues pour un montant de 4 500 milliards de dollars américains, soit la moitié de la valeur des actions émises dans le monde et le tiers de la valeur des obligations en circulation. À ce jour, le marché des swaps a dépassé tous les autres marchés dérivés combinés.

Les opérations de swap sont conclues pour une durée de plusieurs années à plusieurs dizaines d'années afin d'éliminer le risque de change ou de taux d'intérêt, ainsi qu'à des fins d'arbitrage. Les opérations de swap impliquent souvent des intermédiaires financiers - des banques commerciales. Ils agissent en tant que garants de l'exécution des termes de l'accord, en assumant les risques de non-paiement et les risques de change. Dans ce cas, ils deviennent tiers à l'accord et reçoivent une récompense.

La principale caractéristique des swaps est bénéfice mutuel, lorsque, grâce aux opérations d'échange, les deux parties atteignent le but qu'elles se sont fixé. Les opérations d'échange sont conclues lorsque les participants potentiels ont l'intention de profiter des opportunités de l'autre partie, qu'ils n'ont pas eux-mêmes. Ainsi, les deux participants bénéficient du contrat d'échange, aucun d'eux ne perd ni ne gagne, ce qui permet de réduire le coût de l'opération d'échange. Les contrats de swap sont des instruments de couverture des risques relativement peu coûteux et l'intéressé paie une commission d'environ 1 % du montant de la transaction pour l'opération.

Il y a plusieurs types d'échange :

Facile- un swap standard conclu entre deux partenaires ne contient pas de conditions supplémentaires ;

Absorption de choc- conclu entre deux partenaires, dont le montant estimé diminue régulièrement à mesure que la date de clôture de l'opération approche ;

croissance- un swap dont le montant estimé augmente régulièrement ;

complexe (structuré)- un swap impliquant plusieurs parties et plusieurs devises ;

actif- modifie le type de taux d'intérêt de l'actif

passif- modifie le type de taux d'intérêt passif ;

vers l'avant- conclu aujourd'hui, mais qui commencera après un certain temps. Il existe également d'autres types d'échanges, mais ils ne se produisent pas si souvent.

Le rôle principal sur le marché des swaps est joué par les swaps de taux d'intérêt et de devises, qui, dans la pratique, sont souvent combinés en une seule transaction.

=> Contrat d'échange de taux d'intérêt - est un accord entre deux contreparties pour échanger des paiements d'intérêts sur un montant spécifié afin d'établir des coûts d'emprunt inférieurs. Le contrat est conclu sur le marché de gré à gré entre établissements financiers et établissements de crédit pour le montant de base, à partir duquel est calculé le taux d'intérêt. A la fin du trimestre, le solde est affiché : pour l'un des participants il est positif, pour le second il est négatif.

Swaps de taux d'intérêt utilisé pour un tel Buts:

1) lever des fonds à taux fixe lorsque l'accès aux marchés obligataires n'est pas possible. Avec une solvabilité suffisante, une entreprise contracte un emprunt à taux variable, puis l'échange contre un swap à taux fixe. En conséquence, des fonds sont levés par l'entreprise à un pourcentage fixe;

2) attraction de fonds à un taux inférieur à celui qui prévaut ce moment sur le marché obligataire ou du crédit. Grâce au swap, un emprunteur très solvable lève des fonds à un taux variable, inférieur à celui que lui proposent les banques. Un emprunteur dont la solvabilité est faible emprunte des fonds à un taux fixe, ce qui, compte tenu de sa solvabilité, pourrait difficilement être possible ou serait plus élevé ;

3) restructuration d'un portefeuille de passifs ou d'actifs sans attirer de nouveaux fonds. Dans ce cas, à l'aide de swaps, le rapport entre les parts de passifs ou d'actifs à taux variable et à taux fixe change.

Le plus souvent, un swap de taux d'intérêt est utilisé pour remplacer un taux d'intérêt fixe par un variable, et moins souvent pour remplacer un taux variable par un autre.

Lors de la conclusion d'opérations d'échange, les participants sont guidés par des normes et règles internationales et nationales unifiées. Les contrats ne sont pas conclus dans le cadre de chaque accord d'échange, les parties signent un accord qui régit toutes leurs relations ultérieures lors de la réalisation d'opérations d'échange. Les accords d'échange sont conclus par téléphone. Il n'est pas nécessaire que les paiements d'intérêts coïncident dans le temps. Par exemple, une partie peut effectuer des paiements sur une base mensuelle, l'autre sur une base trimestrielle. Le volume minimum des transactions de swap est de 5 millions USD.

Distinguer deux types de contrats de swap de taux d'intérêt :

1) propre (nature ou vanille) - un accord entre partenaires portant sur l'échange d'obligations portant intérêt à taux fixe contre des obligations à taux variable. Les paiements de swap sont effectués à hauteur de la différence entre les taux d'intérêt, et non à hauteur de taux d'intérêt. Un swap de taux d'intérêt n'est pas un contrat de prêt. Chaque emprunteur participant au swap remplit ses obligations envers son créancier en payant à la fois les intérêts et le principal ;

2) swaps de base - opérations entre participants portant sur l'échange d'un taux d'intérêt variable sur la dette calculé sur une base contre un taux d'intérêt variable calculé sur une autre base ; en conséquence, le taux variable est échangé contre un taux variable, mais calculé sur la base d'un taux de base différent.

=> Échange de devises ou échanger avec des taux de change croisés - il s'agit d'un accord dont la base est l'échange des paiements d'intérêts et de la valeur nominale dans une devise contre des paiements d'intérêts et la valeur nominale dans une autre devise.

Étant donné qu'un swap de devises consiste à acheter et à vendre divers flux de trésorerie dans le futur, il peut être considéré comme un type d'opération à terme.

Les swaps de devises sont utilisés :

Gérer les risques de change et de taux d'intérêt ;

Les acteurs du marché - pour accéder à la devise souhaitée au taux requis ;

Banques - pour équilibrer leur position en devises ;

Pour utiliser leur avantage relatif sur le marché d'une devise particulière.

Les opérations de swap peuvent être considérées comme un ensemble de contrats à terme, cependant, contrairement aux contrats à terme, les swaps sont des accords à plus long terme, dont la durée varie de 2 à 15 ans. Les opérations de swap sont plus liquides que les opérations à terme, surtout s'il s'agit d'opérations à terme à long terme.

Par rapport aux autres dérivés, les swaps présentent plusieurs avantages :

Les deux parties au contrat ont la possibilité d'atteindre l'objectif fixé : couvrir le risque ou réduire le coût de la collecte de fonds ;

Le coût des swaps est nettement inférieur au coût d'autres instruments de couverture, tels que les options. De plus, en cas d'accord mutuel, les commissions sur les transactions de swap peuvent ne pas être facturées du tout ;

Les transactions sont conclues pour tout sous-jacent et toute période ;

Le marché des swaps est bien développé, et donc la procédure de conclusion des contrats de swap est facilement mise en œuvre, les conditions sont généralement discutées par téléphone ;

La possibilité de sortir par anticipation de l'opération de swap de plusieurs manières : pour entrer dans des reverse swaps, lorsqu'un nouveau contrat compense l'effet d'un contrat existant ; lors de la signature d'un accord, il est possible de stipuler des cas de résiliation de sa validité, qui permettent à chacune des parties de résilier le contrat moyennant une certaine redevance;

Réduisant le risque de ce type de transaction, en cas de défaillance de l'une des parties, les pertes de l'autre partie sont limitées aux paiements d'intérêts contractuels ou aux différences de taux de change, et non au remboursement du montant principal de la dette.

Cependant, les contrats de swap présentent certains inconvénients, parmi lesquels l'existence d'un risque de crédit, bien que faible. Si l'accord est soumis à véritable échange montants, le risque augmente considérablement. Les swaps étant des instruments financiers dérivés à long terme, le niveau de risque pendant la durée de vie du contrat évolue constamment et nécessite un suivi constant. Des garanties de tiers, des lettres de crédit de soutien, des sûretés ou d'autres formes de sûretés sont utilisées pour atténuer le risque de crédit. Dans le même but, les opérations de swap peuvent être conclues avec l'aide d'intermédiaires jouant le rôle de chambre de compensation et garantissant le respect de toutes les conditions du contrat.

Une nouvelle forme de contrats de swap est swaptions est une option d'échange. Elles donnent le droit à l'une ou aux deux parties d'apporter des modifications ou de nouvelles conditions au contrat pendant la durée de sa validité. De manière générale, le marché des contrats d'échange est actuellement celui qui se développe le plus rapidement et occupe une position de leader dans la structure du marché des dérivés financiers au cours des dix dernières années. Ceci est largement facilité par la flexibilité de ces dérivés et les possibilités quasi illimitées de conception de nouveaux instruments basés sur les swaps.

À autres types de titres dérivés relater:

* Certificat de sécurité;

Si les certificats représentatifs peuvent représenter la principale valeur mobilière sur les marchés boursiers externes, alors sur le marché boursier interne, cette fonction est remplie par un certificat de valeur mobilière. Certificat- il s'agit d'un document certifiant un fait particulier (par exemple, un certificat de qualité du produit). Si une action est un investissement documenté dans le capital autorisé d'une société, alors un certificat d'actions est une confirmation documentée d'un investissement dans le capital autorisé.

Certificat d'actions (obligations) - il s'agit d'un document attestant la propriété des titres concernés, ainsi que le droit de posséder et de disposer d'un ou plusieurs titres d'une même émission (série).

Ordre, ou un certificat de souscription donnant à ses titulaires le droit d'acheter (de souscrire) des titres supplémentaires à un prix déterminé et à un moment déterminé.

La tâche du warrant est d'intéresser les investisseurs potentiels à l'achat d'actions de nouvelles émissions. L'ordre est émis avec le titre sous-jacent, mais peut avoir une circulation, un taux et d'autres caractéristiques d'investissement indépendantes inhérentes aux titres. Le plus souvent, le mandat est délivré pour une durée d'une à plusieurs années. Il s'agit, bien entendu, d'un document nominatif. Un bon de souscription est différent d'un bon de souscription ou d'un certificat d'option. Ainsi, un warrant donne le droit d'échanger un titre contre un autre ; Une option donne le droit d'acheter et de vendre. Dans le cas d'une commande nous parlons uniquement sur l'achat (abonnement).

Coupon - il s'agit d'une partie détachable (coupure) d'un titre, donnant le droit de recevoir des revenus (intérêts), des dividendes sur eux dans les conditions qui y sont établies. Le plus souvent, un coupon est un attribut d'une obligation, qui dans ce cas s'appelle un coupon. Qu'un coupon soit ou non reconnu comme un titre dans un pays donné, il doit impérativement être identifié à l'obligation principale. Pour ce faire, il doit contenir : le nom de l'émetteur, le nom de l'obligation, le numéro de l'obligation et du coupon, le montant et la validité du coupon, et, le cas échéant, le nom de l'agent payeur (banque) . D'autres détails sont également possibles. En règle générale, les coupons sont émis au porteur même si le titre sous-jacent est nominatif. Le coupon est attaché à l'obligation et est valable en lot avec celle-ci. Mais il peut exister en dehors du document principal en tant que pièce jointe à celui-ci. Dans ce cas, il peut être en circulation, avoir un taux et être officiellement reconnu comme valeur mobilière.

À substitut formes papiers précieux comprennent également :

Billets de loterie, polices d'assurance;

Substituts monétaires obligatoires (reçus, reçus de vente de contrôle, timbres-poste, coupons)

Documents Rekta (testament, inscription exécutive d'un notaire, décision d'arbitrage ou de justice), etc.

Swap de taux d'intérêt

Structure

Dans une transaction IRS, chaque contrepartie s'engage à payer un taux fixe ou variable, libellé dans une devise ou une autre, en faveur de l'autre contrepartie. Taux fixe ou variable multiplié par principal théorique(disons 1 million de dollars). Partager ceci montant notionnel entre contreparties, en règle générale, n'est pas effectuée, elle sert uniquement à calculer le montant des flux de trésorerie d'intérêts à échanger.

Côté UN paie actuellement un taux variable mais souhaite payer un taux fixe. B paie actuellement un taux fixe, mais souhaite payer un taux variable.
A l'issue de la transaction IRS, le résultat net est tel que les parties peuvent " échanger» vos obligations d'intérêts actuelles à vos obligations d'intérêts souhaitées.

L'IRS le plus courant est une transaction dans laquelle une contrepartie (contrepartie UN) verse un taux fixe (taux de swap) à la contrepartie B, recevant en retour un taux variable (généralement lié au taux de base, comme le LIBOR ou le MOSPRIME).

  • UN verse un taux fixe à B (MAIS reçoit un taux variable)
  • B verse un taux variable en faveur de UN (B perçoit un taux fixe).

Considérez une transaction IRS dans laquelle la partie MAIS qui a un prêt (à un tiers) à un taux flottant de LIBOR + 150 (= + 1,50%), s'engage à payer en faveur de la partie B paiements d'intérêts périodiques fixes à 8,65 % ( taux de swap) en échange de paiements d'intérêts périodiques au LIBOR + 70 points de base (" pb", \u003d + 0,70 %). C'est-à-dire MAIS dispose d'un "montant" sur lequel il perçoit un revenu fixe sur taux de swap, mais souhaite avoir un revenu à taux variable, c'est-à-dire le même que les obligations de prêt : LIBOR +. Elle se tourne vers À aux fins de conclure un swap de taux d'intérêt - opération dans laquelle MAIS recevra un revenu du "montant" au taux de LIBOR + au lieu d'un taux fixe ( taux de swap), un À recevra un revenu de son montant à un taux fixe au lieu d'un LIBOR+ flottant. Avantage pour MAIS est que le swap élimine l'écart entre le revenu du "montant" et le coût du prêt - maintenant ils sont tous deux liés au taux LIBOR.

Il convient de prêter attention au fait que:

  1. il n'y a pas d'échange de principal entre les parties et que
  2. les taux d'intérêt sont appliqués à un montant principal "notionnel" (c'est-à-dire imaginaire).
  3. les paiements d'intérêts ne sont pas payés en totalité, mais sont compensés entre les parties, après quoi le solde de la compensation est payé.
, rapporter.

Le taux fixe (8,65 % dans cet exemple) s'appelle taux de swap.

Image: MAIS reçoit un revenu fixe de 8,65 % et paie LIBOR + 1,50 %. MAIS veut amener les deux flux au LIBOR+. MAIS conclut un échange avec À- « lui redirige 8,65 % de revenus » (en réalité, pas la totalité, mais uniquement le solde « netting » - la différence entre 8,65 % et LIBOR + 0,70 %) et « reçoit LIBOR + 0,70 % de revenus ». Étant donné que le rendement de l'actif n'est pas explicitement indiqué dans la figure, cela peut être trompeur.

Au moment de la transaction, le prix du swap est tel que le swap a une valeur nette actuelle de zéro (). Si une partie est prête à payer 50 points de base au-dessus du taux de swap, l'autre partie doit payer environ 50 points de base au-dessus du LIBOR pour compenser.

Les types

En tant qu'instrument de gré à gré, les transactions IRS peuvent être conclues à diverses conditions pour répondre aux besoins spécifiques des parties à la transaction.

Les plus courantes sont les opérations de change :

Les parties à une transaction peuvent être dans la même devise ou dans deux devises différentes. (Les transactions dans une devise ne sont généralement pas possibles, car l'intégralité du flux peut être prédite dès le début de la transaction et cela n'a aucun sens pour les parties de conclure un contrat IRS, car elles peuvent régler immédiatement les paiements d'intérêts futurs connus) .

Fixe pour flottant, une devise

Côté À

  • MAIS et
  • MAIS, indexé par la courbe X pour un montant notionnel N pour une période de J années.

(en réalité, un transfert est effectué de A à B (ou vice versa - dépend du paiement le plus élevé) du montant du solde (compensation) - la différence des "paiements")

Par exemple, vous payez un taux forfaitaire de 5,32 % par mois en échange de Libor USD 1M également par mois pour montant notionnel 1 million de dollars sur 3 ans.

La partie qui paie le taux fixe en échange du taux variable a une position longue sur l'IRS. Les swaps de taux d'intérêt sont, en fait, un simple échange d'un ensemble de paiements d'intérêts contre un autre.

Les swaps dans la même devise sont utilisés pour échanger

  • actifs / passifs à taux fixe sur
  • actifs/passifs à taux variable et vice versa.

Par exemple, si une entreprise a

  1. investissement de 10 millions USD avec un rendement de 1M USD Libor + 25bp avec fixing et paiements mensuels

elle peut contracter l'IRS

Selon lui, elle va :

  1. payer flottant Taux en USD Libor 1M+25 pb
  2. bénéficier d'un taux forfaitaire de 5,5 %,
    fixant ainsi un profit de 20 pb.

Fixe pour flottant, 2 devises

Côté P

  • paie (reçoit) un taux fixe en devise étrangère MAIS et
  • reçoit (paye) un taux variable en devise étrangère B, indexé par la courbe X pour un montant notionnel N pour une période de J années.

Par exemple, vous payez un taux forfaitaire de 5,32 % par trimestre sur un montant notionnel en échange d'un taux également trimestriel sur montant notionnel 1,2 milliard de yens sur 3 ans.

Pour un swap non livrable, l'équivalent en dollars des paiements d'intérêts en yens sera payé/reçu conformément au taux USD/JPY en vigueur à la date de fixation de la date de valeur du paiement d'intérêts. Il n'y a pas d'échange de montants principaux. Les paiements n'ont lieu que lorsque :

  • date de fixation et
  • la date de début du swap (si la date de début du swap commence dans un futur lointain par rapport à la date de la transaction).

Des swaps dans 2 devises sont utilisés pour échanger

  • actifs / passifs à taux fixe dans une devise par
  • actifs / passifs à taux variable dans une autre devise et vice versa.

Par exemple, si une entreprise

  1. Il a
    • un prêt à taux fixe de 5,3% pour 10 millions USD avec mensualités d'intérêts et
    • investissement de 1,2 milliard de JPY avec un rendement de 1M JPY Libor + 50pb avec un fixing et des paiements mensuels et
  2. veut fixer son revenu en dollars américains, en s'attendant à ce que
    • JPY 1M Libor chutera ou
    • L'USDJPY va monter (la valeur du yen va chuter face au dollar)

elle peut conclure un contrat IRS en deux devises, dans lequel elle :

  1. payer taux variable JPY 1M Libor+50bp
  2. recevoir un taux forfaitaire de 5,6 % USD,
    fixant ainsi un gain de 30 pb sur la position de taux et de change.

Floating-For-Floating, une devise

Côté P

  • UN, indexé par la courbe X
  • reçoit (paye) un taux variable en devise étrangère UN, indexé par la courbe Oui pour un montant notionnel N pour une période de J années.

Par exemple, vous payez un taux variable mensuellement en échange d'un paiement mensuel également montant notionnel 1 milliard de yens sur 3 ans.

Les swaps sont utilisés pour couvrir ou spéculer contre l'élargissement ou le rétrécissement de l'écart entre deux indices.

Par exemple, si une entreprise

Si la société

elle peut conclure un contrat IRS dans une devise, dans lequel elle pourra, par exemple :

  1. payer taux variable JPY TIBOR + 30 bps
  2. recevoir taux variable JPY LIBOR + 35 bps,
    bloquant ainsi un rendement de 35 pb sur le taux d'intérêt au lieu du spread actuel de 40 pb et du risque d'indice. La nature de la différence de 5 points de base réside dans le coût du swap, qui consiste en
    1. les anticipations du marché sur l'évolution de l'écart entre indices et
    2. bid/offer du spread, qui est la commission du swap dealer

Les swaps sont également utilisés lors de l'utilisation du même indice, mais

  • avec des dates de paiement d'intérêts différentes ou
  • utilisant différentes conventions pour définir les jours ouvrables.

Ces swaps ne sont pratiquement pas utilisés par les spéculateurs, mais ils ont importance pour la gestion de l'actif et du passif. Un exemple est le swap LIBOR 3M,

  • payable convention antérieure d'un jour non ouvrable, trimestriel selon la règle JAJO (c'est-à-dire janvier, avril, juillet, octobre) le 30, contre
  • FMAN (c'est-à-dire février, mai, août, novembre) 28 modifié suivant.

Flottant pour Flottant, 2 devises

Côté P

  • paie (reçoit) un taux variable en devise étrangère UN, indexé par la courbe X
  • reçoit (paye) un taux variable en devise étrangère B, indexé par la courbe Oui pour un montant notionnel N au taux de change d'origine pour la durée J années.

Par exemple, vous payez un taux variable trimestriel d'un montant de 10 millions USD en échange d'un paiement mensuel également montant notionnel 1,2 milliard de yens (au taux de change initial de USD/JPY 120) sur 4 ans.

Pour comprendre ce type de swap, considérons une société américaine opérant au Japon. Pour financer son développement au Japon, l'entreprise a besoin de 10 milliards de yens. La solution la plus simple pour une entreprise serait d'émettre des obligations au Japon. Étant donné que la société peut être nouvelle sur le marché japonais et ne pas avoir la réputation requise auprès des investisseurs japonais, l'émission d'obligations peut être une option coûteuse. En plus de tout ce qui précède, une entreprise peut ne pas avoir

  • un véritable programme d'assurance des émissions obligataires au Japon et
  • effectuer des fonctions avancées de trésorerie au Japon

Pour résoudre ces problèmes, la société peut émettre des obligations aux États-Unis et convertir des dollars en yens. Bien que ces actions résolvent les premiers problèmes, elles créent de nouveaux risques pour l'entreprise :

  • Risque de change. Si l'USDJPY augmente à la date d'échéance des obligations, alors lorsque l'entreprise convertit le yen en dollars pour rembourser la dette sur les obligations, elle recevra moins de dollars et, par conséquent, subira des pertes de change
  • Risque de taux d'intérêt sur USD et JPY. Si les taux du yen baissent, le retour sur investissement de l'entreprise au Japon peut chuter, ce qui crée un risque de taux d'intérêt.

Le risque de change peut être éliminé en se couvrant à l'aide de contrats de change à terme, mais cela crée un nouveau risque - le taux d'intérêt appliqué pour déterminer le taux de change à terme est fixe, tandis que le retour sur investissement au Japon a une structure flottante.

Bien qu'il existe plusieurs autres options pour couvrir les risques de change et de taux d'intérêt, la plus simple et la plus façon efficace est la conclusion d'un swap en deux devises. Dans ce cas, la société lève des fonds en émettant des obligations en dollars et swaps les en dollars américains.

En conséquence, elle

  • reçoit un taux variable en USD correspondant à ses frais de service des obligations émises par elle et
  • paie un taux JPY flottant correspondant à son rendement sur les investissements en yen.

Fixe pour Fixe, 2 devises

Côté P

  • paie (reçoit) un taux fixe en devise étrangère UN,
  • perçoit (paye) un taux fixe en devise étrangère B pour une période de J années.

Par exemple, vous payez 1,6 % JPY sur montant notionnel 1,2 milliard de yens en échange de USD 5,36% pour l'équivalent montant notionnel 10 millions de dollars au taux de change initial de 120 USDJPY.

Autres variantes

D'autres options sont possibles, bien qu'elles soient moins courantes. Ils sont principalement destinés à parfait couverture des obligations, assurant la pleine conformité des paiements d'intérêts - sur les obligations et les swaps. Ces options peuvent générer des swaps dans lesquels le principal est payé en un ou plusieurs versements, par opposition aux swaps classiques dans lesquels les flux d'intérêts sont simplement échangés - par exemple, pour couvrir les opérations de coupons détachés.

Application

Couverture

Spéculation

Tarification

Plus d'informations sur la tarification rationnelle

La valeur d'une jambe fixe est définie comme la valeur actuelle des paiements d'intérêts fixes connus au moment de la transaction ou à tout moment de son existence.

où - le taux de swap - le nombre de périodes de paiement d'intérêts fixes, - le montant nominal de la transaction, - le nombre de jours de la période d'intérêts, - la base financière de la devise conformément à la convention, et - le facteur d'actualisation .

De plus, la valeur de la jambe flottante du swap est calculée sur la base de la valeur actuelle des paiements d'intérêts flottants déterminée au moment de la transaction. Cependant, ce n'est qu'au début du swap que seuls les montants des paiements d'intérêts futurs sur la jambe fixe sont connus, tandis que les taux d'intérêt à terme sont utilisés pour estimer les taux d'intérêt sur la jambe variable.

Chaque paiement d'intérêt variable est calculé sur la base des taux d'intérêt à terme pour les dates de paiement respectives. L'utilisation de ces taux entraîne une série de paiements d'intérêts. Chaque flux est actualisé à l'aide d'un taux zéro-coupon. Il utilise également les données de la courbe des taux disponibles sur le marché. Les taux zéro-coupon sont utilisés car ces taux décrivent des obligations sans intérêt qui ne génèrent qu'un seul flux de trésorerie - comme dans notre cas de calcul. Ainsi, le swap de taux d'intérêt est traité comme une série d'obligations à coupon zéro.

En conséquence, la valeur de la jambe flottante du swap est calculée de la manière suivante:

où est le nombre de paiements d'intérêts flottants, est le taux d'intérêt à terme, est le montant nominal de la transaction, est le nombre de jours de la période d'intérêt, est la base financière de la devise conformément à la convention et est l'escompte facteur. Le facteur de remise commence toujours à 1.

Le facteur est calculé comme suit :

.

Taux fixe coté dans le cadre d'une opération de swap - un taux qui donne la valeur actualisée des flux de trésorerie fixes égale à la valeur actualisée des flux d'intérêts variables, calculée aux taux d'intérêt à terme en vigueur à la date de règlement :

Au moment de la transaction, aucune des parties au contrat n'a d'avantage sur la valeur des jambes du swap, c'est-à-dire.

Prenons l'exemple d'une entreprise avec un passif de 300 millions de dollars et une échéance d'exactement 5 ans. Le taux d'intérêt du prêt est révisé tous les 3 mois (30 juillet, 30 septembre, 30 janvier, 30 avril) et est fixé sur la base d'un taux à 6 mois +120 points de base. Le directeur financier de l'entreprise craint qu'en raison de la forte inflation, il n'augmente le taux directeur et que le coût du financement n'augmente. Les coûts supplémentaires du prêt devront être répercutés sur les clients en augmentant les prix des produits, ce qui réduira la compétitivité de l'entreprise. Si le directeur décide de ne pas répercuter le coût sur les clients, la rentabilité de l'entreprise chutera et aura un impact négatif sur le cours de l'action de l'entreprise.

Accord pourcentage échanger

Le directeur financier conclut un contrat d'échange de taux d'intérêt avec un négociant du service de courtage de la banque. Les termes du contrat sont reflétés dans le tableau.

Table. Conditions les accords

La société effectuera des paiements à un taux annuel de 1,82% à une valeur nominale de 300 millions de dollars chaque trimestre pendant cinq ans. En échange, le trader s'engage à rembourser sur la base d'un taux LIBOR 3 mois tous les trimestres pendant cinq ans. Le taux LIBOR pour la période future est la valeur au comptant à la date de paiement pour la période précédente. Pour atténuer le risque de crédit, l'une des parties paiera la différence entre les paiements.

En savoir plus sur le taux LIBOR dans l'article.

La date de transaction est le 28 juillet 2014. Cependant, le contrat de swap n'entre en vigueur qu'à partir du 30 juillet 2014, c'est-à-dire que les intérêts sur le swap ne commencent à courir qu'à partir du 30 juillet. Le taux LIBOR pour la première période est connu à l'avance : il est de 0,23 %.


Paiement 1 : 30 octobre 2014

Le premier versement est effectué pour la période du 30 juillet au 30 octobre 2014. L'entreprise doit payer :

300 millions de dollars x 0,0182/4 = 1,36 million de dollars

Le paiement du commerçant est de :

300 M$ x 0,0023/4 = 173 000 $

Par conséquent, puisque le paiement de l'entreprise est plus élevé, l'entreprise doit transférer 1,36 million de dollars - 0,173 million de dollars = 1,187 million de dollars sur le compte du commerçant.

Paiement 2 : 30 janvier 2015

Le deuxième versement est effectué pour la période du 30 octobre 2014 au 30 janvier 2015. L'entreprise doit encore payer 1,36 million de dollars, ce qui est requis pour le prochain calcul du paiement du commerçant, qui est fixé au 30 octobre 2014. Supposons que le 30 octobre 2014, le LIBOR était de 45 points de base. Par conséquent, l'obligation du commerçant envers l'entreprise sera :

300 M$ x 0,0045/4 = 338 000 $

Ainsi, au 30 janvier 2015, l'entreprise sera tenue de verser au commerçant la différence entre les versements, soit :

1,36 million de dollars - 0,338 million de dollars = 1,022 million de dollars

Le taux flottant LIBOR pour le prochain paiement est réinitialisé le 30 janvier 2015.

Paiements d'échange et

Du fait qu'il implique l'échange de paiements quatre fois par an et que sa durée de validité est de 5 ans, les contreparties échangeront des paiements 20 fois. Le dernier paiement tombe le 30 juillet 2015. Les sociétés qui couvrent le risque de taux d'intérêt avec des swaps font généralement correspondre la date de paiement du swap avec la date de paiement des intérêts du prêt.

Dans l'exemple considéré, les deux premiers paiements ont été effectués par l'entreprise au commerçant. Cette situation est typique de la forme normale, c'est-à-dire la courbe a une pente positive, ce qui indique l'anticipation d'une hausse des taux d'intérêt. L'afflux de fonds au trader sert en quelque sorte de coussin de sécurité pour le trader en cas de hausse rapide des taux.

La rentabilité de l'accord pour les deux parties dépendra du mouvement réel des taux pendant le contrat de swap. Si le taux LIBOR augmente plus rapidement que les attentes du marché, l'entreprise sera alors bénéficiaire. Sinon, l'entreprise peut subir une perte de la transaction.

Bonjour les amis. Ils m'ont envoyé en voyage d'affaires la semaine dernière.

Il a fallu deux jours pour dispenser une formation aux employés d'une de nos succursales.

La plupart du temps a été consacré à l'histoire de SWAP - de quoi il s'agit et quelles en sont les principales caractéristiques. C'est bien que les employés aient tout saisi à la volée et n'aient pas posé de questions inutiles.

Beaucoup de matériel utile s'est accumulé, alors maintenant, chers lecteurs, je vais effectuer une analyse détaillée de ce sujet pour vous. Alors, commençons sans balancer.

Nous expliquons le concept de "swap" en termes simples

Tout le monde sait qu'un swap est une commission pour le droit de transférer une transaction au lendemain. Mais ce mot est un concept financier plus volumineux que celui utilisé par les traders dans leur lexique.

Considérez l'échange - qu'est-ce que c'est en termes simples et, en même temps, en langage scientifique.

Du point de vue de la science

Échanger - est un accord qui permet d'échanger temporairement des actifs ou des passifs contre d'autres passifs (actifs). Un tel droit est généralement utilisé pour améliorer la structure des passifs et des actifs, ainsi que pour réduire les risques.

La structure de l'accord est en deux parties. Dans la première partie, l'échange primaire est effectué. Dans la deuxième partie, la clôture est effectuée (ce que l'on appelle l'échange inversé).

Quels sont les types :

  1. Le swap de devises est un swap de devises.
  2. Fr:stock swap - promotionnel.
  3. métaux précieux.
  4. Fr: swap de taux d'intérêt - pourcentage.

Monétaire. Dans un swap de devises, deux opérations sont effectuées pour acheter et vendre une certaine quantité de devises, qui ont des dates différentes pour la fixation de la valeur.

C'est-à-dire qu'un tel swap a deux dates auxquelles les devises sont échangées. Il s'agit de l'instrument de marché le plus courant, qui occupe un pourcentage important du chiffre d'affaires total.

Il est utilisé pour spéculer sur les taux d'intérêt différentiels, pour gérer la trésorerie d'une salle des marchés, pour servir les clients internes et externes, et dans les opérations d'arbitrage pour profiter des différences de prix.

Échange de partage. Il s'agit d'un échange de flux de paiements basés sur un rendement total compte tenu d'un indice boursier et d'un taux d'intérêt avec une composante constante ou variable.

Autrement dit, il existe deux signes - les caractéristiques des actions (titres) et en même temps les paiements d'intérêts (fixes ou flottants).

Un tel produit élargit les opportunités d'investissement lorsqu'il afflue sur les marchés boursiers des pays en développement, dont la Russie.

Échange de métaux précieux. Une transaction dans laquelle un achat/vente d'un métal précieux se produit et en même temps une transaction inverse (achat/vente) est effectuée.

Il convient de noter que de telles transactions n'ont pas un impact aussi fort sur le marché des métaux précieux, comme les transactions au comptant.

Pourcentage. Qu'est-ce qu'un swap de taux d'intérêt langage clair? Ainsi, deux parties concluent un accord pour échanger des flux de trésorerie libellés dans la même devise, mais avec des bases différentes.

C'est-à-dire qu'un échange de taux d'intérêt est effectué lorsqu'un taux d'intérêt à valeur fixe est échangé contre un taux flottant ou vice versa.

Les parties à l'accord, ayant reçu des fonds empruntés, souhaitent améliorer leurs conditions et concluent donc un swap de taux d'intérêt. De plus, les parties peuvent avoir des objectifs différents. Quelqu'un, en modifiant le taux, couvre le risque de variation des taux des prêts.

Et quelqu'un veut lever des fonds avec un taux fixe, puis avec un taux flottant.

Les emprunteurs de fonds échangent directement entre eux les conditions de paiement des intérêts en se transférant mutuellement la différence en pourcentage.

Alors swap, qu'est-ce que c'est en termes simples - l'échange de quelque chose pendant un certain temps. Par exemple, vous allez aux États-Unis et je vais au Royaume-Uni. Vous avez des euros, j'ai des dollars.

Ensemble, nous avons décidé d'échanger cet argent, eh bien, juste au cas où, tout d'un coup, il n'y en a toujours pas assez là-bas. Vous me donnez des euros et je vous donne des dollars. Au retour, nous ferons un échange de retour.

En général, rien de tel ne s'est produit, mais le risque que chacun de nous n'ait pas assez d'argent a été considérablement réduit.

Pourquoi avez-vous besoin de savoir cela si vous ne participez pas au marché Forex ou à la bourse ? Eh bien, au moins pour l'érudition et pour comprendre à peu près de quoi parlent les oncles intelligents là-bas. Les commerçants ne doivent pas confondre ce concept avec la colonne d'échange pour les transactions.

Source : http://site/fx-binar.ru/chto-takoe-svop-prostymi-slovami/

Qu'est-ce que le Swap sur le Forex ?

Le concept d'échange a deux significations. Considérons-les plus en détail séparément. Sur la plate-forme Forex, un terme tel qu'un swap de devises est souvent utilisé.

Le swap de devises (échange de devises) est une combinaison basée sur deux transactions de sens opposé, mais ayant la même devise et le même volume. Les dates de valeur de cette opération sont également différentes.

De telles transactions peuvent être conclues pour un certain temps long termes(jusqu'à la 1ère année). En effet, des périodes plus longues ne se prêtent à aucune prévision, ce qui complique considérablement le calcul du résultat financier de telles transactions.

Swap sur l'échange Forex est divisé en 2 types selon l'ordre de l'opération. Buy-swap - cette option implique que l'achat de la devise sera mis en œuvre en premier, puis sa vente.

Dans le second cas, un Sell-swap est utilisé - la première transaction dans le temps est la vente de la devise, puis la transaction est clôturée par son achat.

Le montant de la commission dépend du type de transaction effectuée, ce paramètre n'est pas constant. Cet aspect ne doit pas non plus être oublié. De plus, le swap peut être construit et propre.

Dans la version pure, l'opération est réalisée avec une seule contrepartie. Si un participant supplémentaire est impliqué pour sa mise en œuvre, alors l'échange aura un caractère construit.

Selon le temps, les swaps sont divisés dans les groupes suivants :

  • À terme - la date de règlement de la première transaction est réalisée à terme, pour la dernière - au comptant.
  • Intraday - aucune commission n'est facturée pour le roulement de position, l'opération est clôturée en un jour ouvrable.
  • Standard - la date de règlement la plus éloignée est effectuée en fonction des conditions à terme et la plus proche - en fonction du spot.

Lors de la conclusion de transactions, le calcul du coût du swap joue un rôle important. Dans ce cas, les indicateurs suivants sont pris en compte : le taux de change actuel et les taux d'intérêt.

En règle générale, les sociétés de courtage fixent la valeur d'échange pour chaque paire de devises, afin qu'un trader puisse connaître le coût du transfert d'une position sans calculs préliminaires.

De plus, la commission prélevée peut avoir différents signes (positif/négatif). Avec un swap positif, un certain pourcentage est facturé au trader.

Source : http://site/workon.ru/chto-takoe-swap-na-birzhe-forex/

Les transactions sur le marché Forex sont conclues au comptant. Cela signifie que pour toutes les transactions conclues le jour ouvrable en cours, le montant total de la devise de base doit être livré le deuxième jour ouvrable.

Dans le cas du trading sur marge, il n'y a pas de livraison réelle, et pour éviter la livraison, il est nécessaire de faire une transaction SWAP, c'est-à-dire clôturer la position au cours actuel à la date de valeur précédente et la rouvrir au cours actuel, en tenant compte des points SWAP, à la prochaine date de valeur.

Opération SWAP (en ce cas SWAP tom/next) est une opération bancaire standard et permet d'avancer d'un jour la date de livraison effective de la devise.

Cette opération est effectuée pour toutes les positions ouvertes restantes à 23h59 heure système (GMT+2).

Après avoir effectué l'opération SWAP sur l'onglet Trading du terminal, vous verrez que vos positions d'hier sont fermées et rouvertes. Les taux de clôture et d'ouverture diffèrent d'un certain montant - les points SWAP.

Attention!

Le nombre de ces points SWAP est calculé en fonction des taux d'actualisation de chaque devise et peut être positif ou négatif.

Après l'opération SWAP, seul le montant du résultat reste impayé pour les parties, c'est-à-dire profit ou perte enregistré sur votre compte à la suite d'une opération SWAP.

En même temps, vous devez comprendre que SWAP lui-même n'a presque aucun effet sur le résultat final de votre transaction, à l'exception des points SWAP.

Considérez le chiffre:

  1. Le niveau A est le moment de l'ouverture d'une position au prix de 1
  2. Le niveau B est le moment du transfert de la position au jour suivant, fermeture et ouverture au prix de 2
  3. Le niveau C est le moment de fermer une position au prix de 3

Il est facile de voir que la différence entre les prix A et C (le profit et la perte que vous obtenez) est la somme de la différence entre les prix A et B et les prix B et C,

C'est-à-dire (C - A) \u003d (B - A) + (C - B)

Comment les points SWAP sont calculés

Pour la monnaie de chaque pays, sa banque centrale fixe le taux d'escompte. Différents pays ont des taux différents, et la différence peut être très importante (par exemple, le taux d'actualisation en USD est le double du taux d'actualisation en EUR).

Lorsque, par exemple, vous effectuez une transaction pour vendre des EUR contre des USD, vous donnez en fait une devise (EUR) avec un taux d'intérêt plus bas, et en retour vous recevez une autre devise (USD) avec un taux plus élevé.

La durée minimale d'un prêt bancaire est d'un jour et même pour un tel court terme les banques facturent des intérêts sur les montants utilisés dans votre travail.

Dans cet exemple, lorsque vous avez vendu des EUR contre des USD, la banque vous paiera un supplément pour chaque jour où vous êtes dans cette position. Et vice versa, si vous achetez des EUR contre des USD, vous paierez déjà un supplément à la banque pour chaque transfert de la position au lendemain.

Par exemple, il existe une position longue (achat) d'EUR à 1,4390. Il ne se clôture pas le même jour, à 23h59, un échange vente/achat est effectué dans le système au prix de l'offre en cours dans le système, en tenant compte des points SWAP. Maintenant points SWAP EUR = -0,13/-0,02

Le SWAP pour les positions restantes du mercredi au jeudi est un SWAP long, car la date de valeur d'une nouvelle position ouverte est le lundi et les points SWAP sont pris pendant 3 jours.

Source : http://website/forex.ukrgasbank.com/rus/metatrader/swap/

Échange du jour au lendemain (Frais pour une transaction non fermée)

Un swap de devises implique des frais pour le transfert d'une position pendant la nuit, c'est-à-dire qu'il s'agit d'une sorte de pénalité pour le fait que le trader n'a pas conclu la transaction le jour de son ouverture. Le swap peut être positif ou négatif.

Un swap positif est facturé au client s'il a acheté monnaie nationale pays avec un taux d'escompte bancaire plus élevé, et est facturé au client en cas d'achat de la devise d'un pays avec un taux d'escompte plus faible.

Le swap est indépendant des exigences de marge et de la taille des comptes.

Lors de la négociation, gardez à l'esprit que le swap est facturé pour chaque jour où la position est détenue en montants égaux, mais un triple swap est facturé du mercredi au jeudi, car la date de l'opération de swap du mercredi au jeudi est considérée comme vendredi et Lundi.

Les swaps de devises, selon le moment de leur mise en œuvre, sont divisés en trois types :

  • à terme - ils se caractérisent par des combinaisons de transactions, lorsque la transaction la plus proche est conclue à condition que la date de valeur soit postérieure au swap, et inversement - aux termes d'un transfert tardif.
  • standard - ils sont caractérisés par la date de valeur la plus proche - spot, et la plus éloignée - forward.
  • swaps courts ou au jour le jour.

Pour mieux comprendre ce qu'est un swap, prenons un exemple avec une paire de devises, mais pour faciliter le calcul, nous allons modifier les taux d'intérêt des états. Le trader a ouvert une position de trading pour vendre un lot sur la paire de devises EUR/USD.

Un commerçant vend 100 000 euros, après les avoir empruntés à 4 % par an. En échange, le spéculateur boursier a acheté des dollars américains et les a déposés en banque à 3% par an. Le montant des frais de transaction est de 1% (4% - 3%).

1% prélevé sur 100 000 euros équivaut à 1250 dollars américains. Si vous divisez ce montant par 365 jours, vous obtenez environ 3,4 $ par jour. C'est l'échange.

Pour déterminer s'il est positif ou négatif, il faut comparer les taux d'intérêt des deux pays. Dans cet exemple, le taux de dépôt est de 3 % et le taux de crédit est de 4 %.

C'est-à-dire que le crédit du commerçant ne couvre pas son acompte. Ainsi, s'il vend des euros, alors chaque jour son compte de trading sera débité d'un swap de 3,4 dollars US.

Si un trader décide d'acheter des euros, alors son taux de dépôt dépassera le taux de crédit, par conséquent, ce montant sera crédité sur son compte de trading.

Source : http://website/www.teletrade.com.ua/novice/glossary/svop-overnight

Swap de taux d'intérêt

Un swap de taux d'intérêt est une transaction hors bourse dans laquelle deux parties échangent des paiements d'intérêts sur des prêts de taille égale mais à des taux d'intérêt différents.

Les swaps de taux d'intérêt sont généralement des instruments à long terme, dont le but est similaire à celui d'un accord sur un taux d'intérêt futur, cependant, pour les principales devises, la durée est de 2 à 10 ans.

Attention!

Un swap de taux d'intérêt est un accord entre les parties pour effectuer une série de paiements à des dates convenues avant l'expiration de l'accord.

Le montant des paiements d'intérêts de chaque partie est calculé sur la base de différentes formules, basées sur le montant principal notionnel de l'accord.

Une transaction typique de ce type consiste à échanger le paiement d'intérêts sur un instrument à taux fixe, tel qu'une obligation à coupon, contre un paiement d'intérêts à taux variable.

Les swaps de taux d'intérêt sont négociés sur le marché OTC et sont l'un des instruments du marché monétaire les plus courants au monde.

Les instruments les plus simples comprennent un swap de taux fixe/variable, dans lequel l'une des contreparties effectue des paiements à un taux d'intérêt fixe et l'autre à un taux variable lié à un taux de référence, tel que le LIBOR.

Étant donné qu'un swap de taux d'intérêt n'implique pas la livraison du principal, des intérêts sont imputés sur le montant notionnel.

Un swap de taux d'intérêt est un instrument de deux contreparties qui empruntent le même montant à des taux d'intérêt différents, puis échangent des paiements d'intérêts.

Puisqu'il n'y a pas d'échange de principal, le risque de crédit est limité aux paiements d'intérêts reçus de la contrepartie.

Le plus souvent, seule la différence entre les paiements d'intérêts bruts des contreparties est payée en règlement, de sorte que le risque de crédit est limité au flux de trésorerie net.

L'intérêt des swaps de taux d'intérêt est qu'ils permettent aux emprunteurs de séparer la base sur laquelle ils paient les intérêts de l'instrument du marché monétaire sous-jacent utilisé pour emprunter.

Par exemple, un emprunteur qui souhaite payer un taux d'intérêt annuel fixe sur un prêt d'une durée d'un an, mais qui ne peut recevoir un financement que sous forme de papier commercial à court terme à 3 mois, peut utiliser un swap de taux d'intérêt qui permet lui permet de recevoir le LIBOR à 3 mois et de payer un taux fixe annuel.

Chaque fois que le papier commercial à 3 mois est remboursé, il se renouvelle tout simplement.

Ainsi, sur le prêt, l'emprunteur paie le LIBOR à 3 mois, et sur le swap reçoit un paiement au LIBOR à 3 mois en échange du paiement d'un taux d'intérêt fixe annuel. A la suite de cet échange, son paiement net est un pourcentage fixe annuel.

Un tel swap à taux fixe / flottant est appelé simple swap de taux d'intérêt (plain vanilla interest rate swap).

Il existe également des swaps à taux flottant/flottant, également appelés swaps de base (basis swap) ou différentiels (diff swap).

Conditions et caractéristiques

Les positions qui doivent être négociées lors de la conclusion d'un contrat de swap de taux d'intérêt comprennent les suivantes :

Date effective. La date à partir de laquelle les intérêts commencent à courir des deux côtés du swap.

Date d'achèvement. La date d'expiration du contrat ou du remboursement pour lequel le paiement final des intérêts est calculé.

Montant conditionnel. Le montant utilisé pour calculer les paiements d'intérêts des deux parties.

Payeur/bénéficiaire à taux fixe.Étant donné que dans la plupart des swaps, les paiements sont effectués par les deux parties : dans un cas - à taux fixe, et dans l'autre - à taux variable, se référer aux contreparties comme "acheteur" et "vendeur" peut être trompeur.

À cet égard, l'une des contreparties est généralement désignée comme le payeur du taux fixe et l'autre comme le bénéficiaire du taux fixe.

La base de calcul du taux d'intérêt. Comprend tous les éléments nécessaires au calcul des paiements d'intérêts, notamment :

  1. taux d'intérêt de référence, comme le LIBOR ;
  2. délais et dates de paiement ;
  3. nombre de jours dans une année à calculer.

Opérations avec swaps de taux d'intérêt sur le marché

Les swaps de taux d'intérêt sont l'un des produits dérivés les plus activement négociés et un élément essentiel des marchés financiers mondiaux.

L'exemple précédent a montré comment un swap de taux d'intérêt permet à un emprunteur de payer un taux annuel fixe même s'il ne dispose que d'instruments du marché monétaire à 3 mois.

Attention!

C'est l'accès à divers marchés, combiné à la liquidité élevée du marché des swaps, qui fait de l'IRS un outil si attrayant pour les emprunteurs.

L'avantage des swaps de taux d'intérêt est qu'ils permettent aux emprunteurs de couvrir le taux d'intérêt qu'ils doivent payer sur les prêts pendant une période future déterminée.

Alors qu'un accord de taux d'intérêt futur offre la possibilité de bloquer le taux d'intérêt pendant une période de 3 mois commençant dans trois mois, un swap de taux d'intérêt prolonge cette période à 30 ans à compter du jour en cours.

Cela ouvre la possibilité aux emprunteurs qui ne peuvent pas entrer sur le marché de la dette à long terme, par exemple en raison d'une cote de crédit insuffisamment élevée, de lever des fonds sur le marché monétaire à court terme et de payer à la suite d'un échange d'intérêts à long terme les taux.

Les emprunteurs gagnent ainsi une plus grande certitude dans le financement de projets à long terme et la possibilité de réaliser des projets qui seraient autrement trop risqués en raison de la possible hausse des taux d'intérêt.

Noter. Dans la première section, nous nous sommes concentrés sur la manière dont les gouvernements et les banques centrales utilisent les taux d'intérêt pour freiner ou stimuler l'activité économique.

Ainsi, les projets d'entreprise financés à taux fixe par des swaps de taux d'intérêt sont à l'abri de taux d'intérêt plus élevés.

Bien sûr, il y a toujours un inconvénient - l'échange de taux d'emprunt contre des taux fixes à long terme ne vous permet pas de bénéficier de taux d'intérêt plus bas.

Notez que les swaps de taux d'intérêt ne sont pas utilisés uniquement par les emprunteurs. Les spéculateurs les trouvent également attrayants car, en l'absence d'échange de principal, ils permettent un effet de levier.

Noter

Un swap de taux d'intérêt n'a de valeur pour aucune des contreparties pendant la période initiale de sa validité.

La raison en est que le côté taux fixe du swap est évalué à un pourcentage moyen qui, au fil du temps, devient égal à la valeur future attendue des paiements à taux variable.

La valeur actualisée des paiements à taux variable est calculée sur la base des taux à terme de chaque période de paiement sur la durée de vie du swap, et chaque paiement est ensuite actualisé.

Un swap de taux d'intérêt n'apporte un profit ou une perte aux contreparties que si les taux d'intérêt diffèrent des taux à terme.

En d'autres termes, la contrepartie ne peut profiter de l'IRS que si la situation future ne coïncide pas avec les prévisions des marchés à terme.

Si, pendant la durée du contrat, les taux d'intérêt augmentent ou diminuent conformément aux prévisions du marché à terme, aucune des contreparties ne réalisera de profit ou de perte.

Courbes de taux des swaps

Nous avons déjà considéré la courbe des taux, qui est un graphique de la dépendance des taux d'intérêt au terme, par rapport aux instruments du marché monétaire et du marché de la dette.

La même courbe dans les coordonnées "taux d'intérêt - durée" peut être construite pour les swaps.

La courbe de rendement des swaps est une représentation graphique des taux fixes sur les swaps de taux d'intérêt par rapport à l'échéance.

À des fins d'évaluation, un swap de taux d'intérêt peut être considéré comme une série de paiements de coupons sur une obligation synthétique fictive à taux fixe du côté à taux fixe contre une série de paiements d'intérêts sur une obligation synthétique fictive à taux variable (FRN) sur le volet à taux variable.

La courbe de rendement des swaps peut être considérée comme la courbe de rendement des obligations synthétiques à taux fixe.

Une approche de tarification des swaps basée sur la différence entre la valeur d'une obligation ordinaire et la valeur d'un instrument à taux variable permet aux teneurs de marché de couvrir ou de "stocker" la position de swap en achetant ou en vendant temporairement l'obligation sous-jacente.

Le payeur à taux fixe achète l'instrument sous-jacent, qu'il peut ensuite vendre pour compenser la position si les taux de swap chutent.

Le bénéficiaire du taux fixe vend l'instrument sous-jacent pour compenser les pertes en cas de hausse des taux de swap.

Ici, les calculs sont assez complexes et prennent du temps. En pratique, les traders utilisent souvent des graphiques pour évaluer un swap contre des instruments ayant cette échéance comme référence.

Un échéancier similaire est, notamment, la courbe des taux au comptant (spot curve), ou la courbe des taux zéro coupon (zero coupon yield curve).

Attention!

La courbe de rendement à l'échéance (YTM) pour les obligations est simplement un graphique des valeurs YTM par rapport à l'échéance. Malheureusement, cette approche simplifie à l'excès la situation, il serait donc plus correct d'utiliser le graphique du taux au comptant par rapport au terme.

Le taux au comptant est une mesure du YTM d'un instrument financier à tout moment, qui tient compte de divers facteurs de marché.

L'échéancier taux-terme au comptant est appelé courbe de taux au comptant ou courbe de rendement à coupon zéro, car le taux au comptant d'un instrument équivaut au rendement d'un instrument sans paiement de coupon, c'est-à-dire un instrument à coupon zéro.

Cela signifie que les taux au comptant d'une série d'instruments à zéro coupon et de différentes échéances peuvent être comparés directement.

Les courbes reflètent la relation entre le rendement d'un instrument et sa maturité, généralement mesurée en années. Selon la forme, la courbe peut être :

  • positif;
  • négatif (inverse).

Courbe des taux positive. Dans ce cas, les taux d'intérêt à court terme sont inférieurs à ceux à long terme. C'est la situation la plus souvent observée : plus la durée d'investissement est longue, plus les revenus versés sont élevés.

En prévision d'une hausse des taux d'intérêt, les investisseurs commencent à investir des actifs dans des instruments à long terme, ce qui provoque une baisse des taux à court terme et une augmentation des taux à long terme.

Courbe de taux négative ou inverse. Lorsque les taux à court terme baissent, les investisseurs déplacent leurs investissements vers des instruments financiers à long terme afin d'obtenir un rendement plus élevé.

Une augmentation de l'offre de ressources financières à long terme entraîne une baisse des taux à long terme.

Les courbes de taux vous permettent d'identifier les différences entre des instruments financiers présentant des caractéristiques de crédit similaires, comme un swap de taux d'intérêt et un bon du Trésor de même échéance. Comment pouvez-vous utiliser une courbe de taux au comptant pour évaluer un swap ?

Pour être plus précis, représentons le swap de taux d'intérêt comme des flux de trésorerie consécutifs à taux fixe d'une part, combinés à des flux de trésorerie notionnels consécutifs à taux variable d'autre part, qui peuvent être considérés comme une bande de FRA ou de contrats à terme.

Les valeurs de taux courbes vous permettent de pré-calculer le paiement net pour chaque échéance future.

Le taux de swap est en fait égal à taux moyen démembrer les FRA ou les contrats à terme.

Source : http://site/fx-fin.net/instr_denr/proc_sv.html

Quels sont les points d'échange

Un échange se produit lorsqu'une transaction est reportée au jour suivant. Un swap (Rolover ou Overnight) est l'ouverture de deux transactions opposées avec des dates de valeur différentes. Le taux de ces opérations est cependant calculé au moment de leur réalisation.

Le premier accord met fin à l'accord en cours et le second en ouvre un nouveau. La nécessité de cette opération survient lorsque la transaction est transférée dans la nuit.

Par exemple, si un participant a ouvert une transaction EUR/USD pendant la journée, puis après la fin du jour calendaire, la même transaction est à nouveau ouverte à l'heure du nouveau jour.

Un swap peut être à la fois rentable pour un trader et non rentable. Cela dépendra de la différence des taux d'intérêt des devises impliquées dans la paire, ainsi que (dans une moindre mesure) de la société de courtage avec laquelle vous coopérez.

Habituellement, vous pouvez trouver les valeurs actuelles de cumul/débit du montant du swap sur le site Web de votre courtier.

Du mercredi au jeudi, un triple swap est débité/radié.

Le fait est que le calcul du swap pour une transaction ouverte le mercredi est effectué le vendredi et, par conséquent, le taux de swap du taux de roulement sera calculé le jour ouvrable suivant, c'est-à-dire En Lundi. Par conséquent, il y a un échange pendant 3 jours.

Source : http://site/xdirect.ua/study/faq-novichka/chto-takoe-svop-punkty

swap sur défaillance de crédit

Un swap sur défaillance de crédit est l'un des quatre types de swaps. Les trois autres sont des swaps de taux d'intérêt simples, des swaps d'indices et des swaps de devises.

Sur le langue Anglaise swap sur défaillance de crédit. Abrégé - CDS, en russe - CDS. Un autre nom complet possible pour les CDS en russe est le credit default swap.

Un credit default swap est un contrat entre deux parties. La première partie est exposée au risque de non-remboursement du prêt, elle a une demande de protection contre le risque et on l'appelle l'acheteur de protection.

La deuxième partie offre une telle protection et s'appelle le vendeur de la protection.

Attention!

Le credit default swap est une invention américaine. Les premiers signes de sa découverte dans la vie remontent au début des années 90 du siècle dernier. Cependant, la naissance effective de ces contrats est 2003. Cette année, leur marché commence à se développer rapidement.

Au bout de 3 ans, leur valeur devient égale au volume du PIB mondial. Après 4 ans, des contrats ont été signés pour 62 000 milliards de dollars.

Cela signifie qu'il y a 1,3 fois plus de swaps sur défaillance que de biens et services produits dans le monde en 2007.

L'une des raisons de l'essor de ces swaps est leur présence en dehors des échanges boursiers. Les transactions sur eux n'ont pas non plus été envoyées aux autorités de régulation.

Agissant comme un semblant d'assurance-crédit et de couverture, ils n'étaient cependant pas non plus soumis à la réglementation pertinente à ce titre.

Une autre raison du boom est le développement des swaps sur défaillance de crédit « nus » liés aux titres de créance de personnes « de référence », qui ont permis aux commerçants de spéculer sur l'émission de titres de créance.

Ce boom, à son tour, a été l'une des causes de la crise financière et économique mondiale de 2008-2010. Au cours de la première année de la crise, le volume des swaps sur défaillance de crédit a chuté à 38 000 milliards de dollars, soit 1,8 fois.

Source : http://site/dictionary-economics.ru/word/Credit-default-swap

Swap de devises Forex: essence, caractéristiques, variétés

Le processus d'investissement en devises dans le Forex est nécessairement associé à un concept tel qu'un swap. Qu'est-ce qu'un échange ?

Traditionnellement, issu de l'économie, cet indicateur reflète une combinaison de deux opérations d'échange d'avoirs en devises de sens différents (achat et vente). De plus, chacune des opérations d'échange est caractérisée par sa propre date de mise en œuvre.

Dans l'application au Forex, un swap signifie un solde positif ou négatif sur une transaction (en particulier en termes d'échange), causé par la différence de taux à la date du jour de négociation précédent et en cours.

D'une manière ou d'une autre, certains d'entre eux seront associés à des revenus ou à des dépenses indépendants sur des contrats actifs depuis plus d'une journée - cela se reflète dans la colonne «swap».

essence

Le swap de devises est particulièrement pertinent pour les commerçants qui travaillent à moyen ou long terme. Cela s'explique par le fait que les transactions intrajournalières ne sont pas associées à des dépenses et des revenus de ce type.

L'essence de l'apparition de cette différence est associée à une modification du taux de change commercial caractéristique d'une date particulière.

Il est clair que si le taux de change de la paire sélectionnée évolue constamment à la hausse ou à la baisse, le swap total reste instable.

Particularités

Étant donné qu'un accord de swap est une opération de change multidirectionnelle, il présente certaines caractéristiques. Leur étude permet de mieux comprendre le mécanisme de création d'un écart d'échange.

Deuxièmement, le recalcul des indicateurs financiers de la transaction a lieu en semaine à 21h00 GMT, quel que soit le moment où la transaction a été ouverte.

En fait, il s'avère que les courtiers ferment toutes les positions actives tous les jours du lundi au vendredi à 21h00 et les rouvrent en utilisant le nouveau taux de change.

Troisièmement, la taille du swap est déterminée non seulement par le taux de change, mais également par la commission du courtier (centre de négociation) pour le transfert de la position en une journée.

Ainsi, par exemple, si un commerçant achète une devise avec un taux d'actualisation accru de la Banque mondiale, la différence se reflète dans son compte sous la forme d'un solde positif. Mais cette différence est diminuée du montant de la commission de l'organisme intermédiaire.

Quatrièmement, la taille de la différence de swap dépend du volume de la transaction. Étant donné que le taux et le taux d'actualisation d'une devise particulière sont calculés pour chaque unité de fonds, le montant du capital impliqué dans un contrat particulier affecte directement la taille de la différence de swap.

positif et négatif

Il existe deux types d'échange :

  1. différence positive;
  2. différence négative.

Ci-dessus, nous avons superficiellement attiré l'attention sur la façon dont un solde positif se forme. Mais regardons de plus près les deux types.

Le différentiel de taux d'intérêt affecte la formation du swap. Sinon, on l'appelle la différence de taux d'intérêt d'actualisation des banques nationales (dérivée de l'analyse des taux de change des principales banques nationales directement liées aux devises considérées incluses dans la paire).

De plus, la taille du swap est influencée par la taille de la commission du centre de négociation. De plus, selon le principe de l'impact du différentiel de pourcentage, la différence peut être à la fois positive et négative, et selon le principe de prélever une commission de courtage, elle ne peut être que négative.

Un swap positif est formé si, avant 21h00 GMT, le taux d'escompte de la Banque mondiale sur le change des devises considérées incluses dans la paire était inférieur à celui après l'heure spécifiée.

Cette différence est légèrement réduite en déduisant les revenus de commission du centre de négociation pour le roulement de la position tout au long de la journée de négociation.

Un swap négatif est formé si, avant 21h00 GMT, le taux d'escompte de la Banque mondiale sur l'échange des avoirs en devises en question était plus élevé qu'après l'heure spécifiée.

Cette différence est augmentée en déduisant (et dans ce cas - en cumulant) la commission du centre de négociation pour le transfert de la position tout au long de la journée de négociation.

Exemple

Pour mieux comprendre les subtilités de cette différence qui se produit dans le Forex, considérons un exemple pratique de calcul de swap.

Supposons que nous travaillions sur la paire livre/dollar. Le taux d'intérêt au Royaume-Uni est de 6 % et aux États-Unis, il est de 3 %. Prenons le taux de change à 1,9800.

En même temps, disons qu'une affaire d'achat ou de vente est conclue avec un volume de 1 lot (100 000 unités de la devise qui sert de base).

La différence de swap sera calculée comme suit : (((6 % - 3 %) * 1 * 100 000 * 1,9800) / 100 %) = 5 940 $/an. En répartissant ce montant uniformément sur le nombre de jours dans une année, nous obtenons un échange par jour : 5940/365 (366) = 16,27 $/jour.

Dans le même temps, il est important de comprendre le principe de base du fonctionnement d'un tel mécanisme d'échange. Si un contrat d'achat est ouvert pour la paire Livre/Dollar, alors en réalité 100 000 dollars américains sont prêtés (dans ce cas, empruntés) à 3 % par an et 1,98 fois moins que la livre sterling est placé en dépôt à 6 % par an.

Si un contrat de vente est ouvert pour la paire Livre/Dollar, alors l'opération inverse a lieu.

Dans ce cas, la livre sterling est empruntée à 6 % par an et les dollars américains sont déposés à 3 % par an.

Dans ces situations, on observe une relation inverse : dans le premier cas, le taux de dépôt est supérieur au taux de crédit, et dans le second cas, le taux de crédit dépasse celui du dépôt.

Par conséquent, lors de l'ouverture d'une transaction pour acheter, un échange positif se forme et lors de la vente, il est négatif. Sur la base de notre exemple, une position longue entraînerait le crédit de 16,27 $ sur le compte, et une position courte entraînerait une radiation de ce montant.

Cependant, il convient de garder à l'esprit qu'il existe un système « au comptant » sur le Forex. Selon ses termes, les règlements sont effectués dans le deuxième jour ouvrable. Compte tenu de l'inactivité du marché le samedi et le dimanche, lorsque la transaction est reportée au jeudi, le swap est facturé pendant trois jours.

Attention!

Ainsi, un swap de devises est une commission obligatoire que chaque trader sur le marché paie. Il est dû à l'interaction de deux indicateurs : le montant de la rémunération du centre de négociation pour le transfert d'une position tout au long de la journée de négociation et le pourcentage différentiel des banques nationales.

Le swap peut être à la fois positif et négatif - cela dépend du taux d'escompte dans les banques nationales pour les devises incluses dans la paire.

Le mécanisme de calcul du swap de devises est très simple : si le ratio de dépôt est supérieur au ratio de crédit, alors une différence positive se forme, et si inversement, elle est négative.

En utilisant des paires avec la différence maximale de taux, vous pouvez manipuler le type de swap de devises. Parmi les paires les plus appropriées pour cela figurent le dollar australien/yen japonais et le dollar néo-zélandais/yen japonais.

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