Stopę dyskontową dla kapitału własnego można obliczyć przy użyciu modelu CAPM lub modelu skumulowanej budowy. Stopa zwrotu z dyskontem bez zadłużenia przepływ gotówki obliczony przy użyciu modelu średniego ważonego kosztu kapitału WACC. Poniżej przedstawiono treść tych modeli i możliwości uzasadnienia ich głównych parametrów w praktyce rosyjskiej. Wiele jest niejasnych, nie wiesz jak podejść do stopy dyskontowej? Specjalnie dla Ciebie piąte pytanie)
1. Rodzaje stóp dyskontowych w wycenie przedsiębiorstw
Aby zdyskontować przyszłe przepływy pieniężne w wycenie przedsiębiorstwa, konieczne jest obliczenie stopy dyskontowej, której rodzaj musi odpowiadać . Jak pokazano w poniższej tabeli, zgodnie z czterema głównymi rodzajami przepływów pieniężnych w wycenie przedsiębiorstw istnieją cztery rodzaje stóp dyskontowych.
Jeżeli wycena jest oparta na nominalnych przepływach pieniężnych, to nominalna stopa dyskontowa, który uwzględnia efekt inflacji. Aby zdyskontować rzeczywisty przepływ środków pieniężnych, realna stawka zniżka, który nie uwzględnia oczekiwań inflacyjnych.
Stopy zwrotu oparte na rzeczywistych danych rynkowych uwzględniają efekt inflacji i są nominalne. Dlatego w praktyce często konieczne staje się obliczenie realnej stopy dyskontowej w oparciu o znaną stopę nominalną, dla której można ją zastosować Wzór Fishera:
2. Model średnioważonego kosztu kapitału (WACC)
Model WACC polega na wyznaczaniu stopy dyskontowej poprzez zsumowanie ważonych stóp zwrotu z funduszy własnych i pożyczonych, gdzie wagami są udziały funduszy własnych i pożyczonych w strukturze kapitałowej. W którym rozmawiamy o strukturze zainwestowanego kapitału, który oprócz kapitału własnego obejmuje co do zasady tylko długoterminowe środki pożyczone.
Średni ważony koszt kapitału oblicza się za pomocą następujący wzór:
WACC = W 1 × Re + W 2 × R d ×(1 – h), gdzie
- W 1 - udział kapitału własnego w kapitale spółki;
- W 2 - udział zadłużenia długoterminowego w kapitale spółki;
- R e - stopa zwrotu z kapitału;
- Rd to koszt pożyczonego kapitału (koszt długu);
- h to efektywna stawka podatku dochodowego.
3. Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM)
Stopę dyskontową dla kapitału własnego można uzasadnić za pomocą modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) lub modelu skumulowanej budowy.
Podstawowy model SARM służy do szacowania oczekiwanego zwrotu otwartych spółek na podstawie analizy informacji giełdowych, ma istotne założenia i dobrze zdefiniowany zakres. Podstawowy model CAPM został szczegółowo omówiony w literatura edukacyjna w różnych dyscyplinach finansowych i ekonomicznych (przede wszystkim w zarządzaniu finansami) i jest przedstawiony w następującym wzorze:
R e = R f + β ×(Rm – Rf), gdzie
- Odnośnie– wymagana (oczekiwana) stopa zwrotu z kapitału;
- Rf — wolna od ryzyka stopa zwrotu;
- Rm- średnia rynkowa stopa zwrotu;
- (Rm-Rf) jest średnią premią za ryzyko rynkowe;
- β jest współczynnikiem beta jako ilościową miarą ryzyka systematycznego.
Podstawowy model CAPM zajmuje ważne miejsce w teorii portfela i opiera się w szczególności na założeniu, że racjonalny inwestor poprzez dywersyfikację swojego portfela inwestycyjnego dąży do minimalizacji niesystematycznego ryzyka związanego z inwestowaniem w określony składnik aktywów. Na przykład niesystematyczne ryzyko inwestowania w akcje spółki wynika z charakteru jej działalności – w szczególności z poziomu dywersyfikacji produktów, jakości zarządzania itp., a także z sytuacji finansowej firmy – przede wszystkim ze stopnia zależność od źródeł zewnętrznych finansowanie.
W tym zakresie oczekiwana stopa zwrotu z podstawowego modelu CAPM uwzględnia jedynie premię za ryzyko systematyczne, które powstaje pod wpływem czynników makroekonomicznych (inflacja, recesja gospodarcza itp.) i nie może być wyeliminowane poprzez dywersyfikację portfela inwestycyjnego.
W praktyce wyceny przedsiębiorstw, w procesie uzasadniania stopy zwrotu z kapitału wycenianego przedsiębiorstwa, modyfikacja podstawowego modelu CAPM, zgodnie z którym podstawowy model CAPM jest uzupełniany (poprzez dodanie) następujących składek głównych z tytułu niesystematycznego ryzyka inwestowania w wycenianą spółkę: Od 1– premia za ryzyko inwestowania w konkretną firmę; Od 2– premia za ryzyko inwestowania w małe przedsiębiorstwa; Od 3 to premia za ryzyko kraju.
Jak uzasadnić parametry modelu CAPM w praktyce rosyjskiej?
wolna od ryzyka stopa zwrotu Rf odpowiada efektywna stawka rentowność do wykupu aktywów wolnych od ryzyka – tj. aktywa spełniające następujące warunki:
- zwroty z nich są z góry określone i znane;
- prawdopodobieństwo utraty środków w wyniku inwestycji w aktywa jest minimalne;
- czas trwania obiegu składnika majątkowego pokrywa się lub jest zbliżony do okresu przewidywanego okresu posiadania wycenianej nieruchomości.
O wyborze składnika aktywów do obliczania stopy zwrotu wolnej od ryzyka decyduje również waluta obliczeniowa - na przykład, aby obliczyć stopę zwrotu z dyskontowania przepływów pieniężnych rubla, uzasadnione jest obliczenie zysku na wolnym od ryzyka aktywa denominowane w rublach.
Za granicą stopa zwrotu z rządowych papierów wartościowych jest zwykle stosowana jako stopa wolna od ryzyka. W praktyce krajowej, wraz z tym, jako aktywa wolne od ryzyka po kryzysie w 1998 roku. zaproponowano uwzględnienie również depozytów Kasy Oszczędności Federacji Rosyjskiej oraz banków o wysokiej kategorii wiarygodności. Stosowanie stóp depozytów bankowych jako wolnej od ryzyka stopy zwrotu nie wydaje się jednak obecnie dostatecznie uzasadnione, co wynika z wyższego niż w rządowych papierach wartościowych ryzyka inwestowania w depozyty bankowe oraz krótkich terminów przyjmowania depozytów (jeden do dwa lata).
Obligacje rządowe Federacji Rosyjskiej są reprezentowane przez instrumenty finansowe w rublach i walutach obcych. Przykładem obligacji rublowych są obligacje federalne (OFZ), których emitentem jest Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej. Właścicielami tych obligacji mogą być zarówno osoby prawne, jak i osoby fizyczne, rezydenci i nierezydenci; na MICEX odbywają się aukcje i obrót wtórny.
Wolumen rynku obligacji walutowych jest znacznie wyższy niż poziom rynku obligacji rubla. Obligacje walutowe Federacji Rosyjskiej są reprezentowane przez dwa rodzaje: obligacje wewnętrznego kredytu walutowego (OVVZ) oraz euroobligacje Federacji Rosyjskiej. Jednocześnie ryzyko inwestycji w OVVZ oceniane jest przez międzynarodowe agencje ratingowe jako wyższe niż w przypadku euroobligacji. W związku z tym zaleca się, aby euroobligacje traktować jako aktywa wolne od ryzyka, aby uzasadnić wolną od ryzyka stopę procentową bez rubla (na przykład dolara).
Racjonalne uzasadnienie średnia rynkowa stopa zwrotu R m związane z obliczaniem rzeczywistego zwrotu portfela rynkowego. W praktyce portfele utworzone na podstawie indeksów o szerokiej bazie są traktowane jako portfel rynkowy – np. w Federacji Rosyjskiej możliwe jest obliczenie indeksu giełdowego (Moscow Exchange), agencji informacyjnych (AK&M), itp.
Współczynnik beta (β) jako ilościowa miara ryzyka systematycznego w modelu CAPM oblicza się ją z wykorzystaniem informacji o dynamice zwrotu z akcji jako aktywów inwestycyjnych na giełdzie według następującego wzoru:
βi = Cov(Ri , Rm)/Var(Rm) , gdzie
- βi — miara ryzyka systematycznego i-ty składnik aktywów (portfel) w stosunku do rynku;
- cov(R i, Rm) - kowariancja zwrotu i-ty zasób (portfel) (R i) i średnie zwroty rynkowe (Rm) ;
- Var(Rm) – zmienność średniego zwrotu rynkowego (Rm).
Tak więc współczynnik beta odzwierciedla amplitudę wahań zwrotu z określonego aktywa (portfela) w porównaniu z ogólnym zwrotem giełdy jako całości.
Wartość beta określa, o ile ryzyko posiadania określonych aktywów jest większe lub mniejsze niż ryzyko portfela rynkowego. Aktywo, którego beta jest większa niż jeden, jest bardziej wrażliwy na ryzyko systematyczne niż przeciętnie giełda, a co za tym idzie charakteryzuje się wyższym ryzykiem niż przeciętna sytuacja rynkowa. W związku z tym aktywa z beta mniejszą niż jeden są mniej ryzykowne w porównaniu z portfelem rynkowym.
Zatem im wyższa wartość beta aktywa, tym wyższy poziom jego systematycznego ryzyka. Cena akcji spółki, dla której współczynnik beta wynosi 1,2, z tendencją wzrostową na rynku, będzie rosła średnio o 20% szybciej w porównaniu do średniego poziomu rynkowego. I odwrotnie, kiedy stan depresyjny rynku, cena akcji tej spółki będzie spadać o 20% szybciej niż średnia rynkowa. Dlatego jeśli kurs akcji na giełdzie spadnie o 10%, możemy spodziewać się, że kurs akcji tej spółki spadnie o 12%.
Opisując parametry, które zostały dodane do podstawowego modelu CAPM w procesie jego adaptacji na potrzeby wyceny przedsiębiorstw, zauważamy, że szeroki zakres ma premia za ryzyko niesystematyczne inwestowanie w konkretną firmę (C 1).
Premia za ryzyko dla małych firm (S2) ma zastosowanie, jeśli wyceniana firma jest małą firmą; celem jego wprowadzenia jest zrekompensowanie dodatkowej niestabilności dochodów małych przedsiębiorstw.
Premia za ryzyko kraju (S 3) ma miejsce np. wtedy, gdy zwrot z kapitału rosyjskiego przedsiębiorstwa szacowany jest według parametrów podstawowego modelu CAPM, które są obliczane na podstawie danych z zagranicznych rozwiniętych rynków kapitałowych. W tym przypadku premia za ryzyko kraju jest potrzebna, aby zrekompensować dodatkowe ryzyko inwestowania w Federacji Rosyjskiej w porównaniu z rynkami rozwiniętymi.
Aby uwzględnić ryzyko kraju, konieczne jest zidentyfikowanie najważniejszych czynników determinujących ryzyko inwestowania w kraju, a także opracowanie metody kwantyfikacji ryzyka dla danego kraju. Wśród głównych czynników ryzyka kraju wyróżnia się ryzyko niestabilności ustawodawstwa oraz ryzyko zawodności praw własności. Pod wpływem tych czynników mogą powstać następujące dodatkowe ryzyka: ryzyko związane z przewalutowaniem; ryzyko utraty majątku z powodu możliwych działań rządu nacjonalizacji i wywłaszczenia; ryzyko związane ze środkami ograniczającymi przepływ kapitału; ryzyko związane z możliwością państwowej regulacji cen itp.
Praktyka stosowania modelu CAPM na rozwiniętym rynku kapitałowym z reguły polega na wykorzystaniu gotowych wartości parametrów modelu obliczonych przez wyspecjalizowane firmy. Na rynkach wschodzących rzeczoznawca zazwyczaj samodzielnie wylicza parametry modelu CAPM.
Charakteryzacja zakres modelu CAPM zauważamy, że model ma jednoznaczne zastosowanie do szacowania oczekiwanego zwrotu z kapitału otwartych spółek notowanych na giełdzie. Możesz również użyć tego modelu do oceny firmy, której analogi są aktywnie przedmiotem obrotu na giełdzie.
4. Skumulowany model budynku
Model skumulowanej konstrukcji stopy dyskontowej wykorzystywany jest przy ocenie spółek zamkniętych, dla których trudno znaleźć porównywalne spółki otwarte-analogi, a co za tym idzie niemożliwe jest zastosowanie modelu CAPM.
Przy stosowaniu tego modelu za podstawę przyjmuje się stopę wolną od ryzyka, do której dodaje się premię za ryzyko inwestowania w zamknięte spółki. Skumulowany model budowy najlepiej uwzględnia wszystkie rodzaje ryzyka związane z obydwoma czynnikami ogólny(czynniki makroekonomiczne oraz czynniki rodzaju działalności gospodarczej przedsiębiorstwa) oraz ze specyfiką ocenianego przedsiębiorstwa.
Stopę dyskontową dla skumulowanego modelu budowlanego oblicza się według wzoru:
Rmi = Rf + Od 1+ Od 2+ Od 3+ Od 4+ Od 5+ Od 6+ Od 7 , gdzie
- Odnośnie– wymagana (oczekiwana) stopa zwrotu z kapitałów własnych wycenianej spółki;
- Rf jest wolna od ryzyka stopa zwrotu;
- Od 1– premia za ryzyko związana z wielkością przedsiębiorstwa;
- Od 2– premia za ryzyko struktury finansowej (źródła finansowania przedsiębiorstwa);
- Od 3– premia za ryzyko dywersyfikacji produktowej i terytorialnej;
- Od 4– premia za ryzyko za dywersyfikację klientów;
- Od 5– premia za ryzyko za poziom i przewidywalność zysku;
- Od 6– premia za ryzyko za jakość zarządzania;
- Od 7– premia za inne ryzyka.
Wskazane premie za ryzyko ustalane są dla ocenianego przedsiębiorstwa w przedziale od 0% do 5% dla każdego rodzaju składki – przy maksymalnym poziomie ryzyka ustalana jest składka najwyższa.
Skumulowany model konstrukcji ma niemal nieograniczony zakres. Jego główną wadą jest dominujące wykorzystywanie subiektywnych podejść do uzasadniania wartości premii za ryzyko. Tymczasem obecnie w osobnych publikacjach, w raportach dużych firm rzeczoznawczych, proponowane są podejścia metodologiczne do uzasadnienia wartości premii za ryzyko w skumulowanym modelu budowlanym. Stosowanie takich podejść, zwiększając stopień obiektywności i trafności wyznaczania stopy dyskontowej, wymaga jednocześnie istotnych informacji zarówno o wycenianym przedsiębiorstwie, jak io podobnych firmach, a także o rynku jako całości.
Na przykład podczas oceny premia za ryzyko wielkości , należy wziąć pod uwagę, że duża firma często ma przewagę nad małymi ze względu na większą stabilność biznesową, relatywnie łatwiejszy dostęp do rynków finansowych, jeśli potrzebne są dodatkowe środki. Jednocześnie istnieje szereg branż, w których małe firmy działają bardziej efektywnie: handel, żywnościowy, usługi publiczne, produkcja bez użycia skomplikowanych procesów technologicznych. Dlatego zasadne jest oszacowanie wartości premii za ryzyko, biorąc pod uwagę tendencje panujące w podobnych przedsiębiorstwach, prowadzących ten sam rodzaj działalności, co oceniane przedsiębiorstwo.
W rezultacie premię za ryzyko związaną z wielkością firmy można określić według następującego wzoru:
Xr= X maks×(1 - N/ Nmax), gdzie
- Xr- pożądany poziom premii za ryzyko związany z wielkością firmy;
- X maks– maksymalna składka (5%);
- N- wartość majątku spółki wycenianej według bilansu na dzień wyceny;
- Nmax- maksymalna wartość aktywów wśród podobnych przedsiębiorstw prowadzących te same rodzaje działalności gospodarczej.
Na przykład: określić premię za ryzyko związane z wielkością firmy dla OAO „Przedmiot oceny”, której wartość aktywów ogółem na dzień oceny wynosiła 46 462 mln rubli. Znane są informacje o wartości aktywów podobnych firm: „Pierwszy analog” 20 029 mln rubli, „Drugi analog” 22 760 mln rubli, „Trzeci analog” 51 702 mln rubli, „Czwarty analog” 61 859 mln rubli .
Rozwiązanie: Maksymalną kwotę aktywów wśród podobnych przedsiębiorstw odnotowuje Czwarty Analog i wynosi 61 859 mln rubli. Wtedy premia za ryzyko związane z wielkością firmy dla JSC „Przedmiot Oceny” według przedstawionej formuły będzie
1,2% = 5% * (1- 46 462/ 61 859).
5. Jak rozumieć obliczanie stopy dyskontowej?
Być może przeczytałeś wiele podręczników i publikacji dotyczących wyceny przedsiębiorstw i nadal nie rozumiesz istoty podstawowych metod obliczania stopy dyskontowej. Przede wszystkim nie jesteś sam! Wielu trudno jest zrozumieć te metody, ale niewielu to przyznaje) Dobre wieści: wiedza i umiejętności obliczania stopy dyskontowej mają bardzo szeroki zakres nie tylko w wycenie przedsiębiorstw, ale także w zarządzaniu finansami, w ocenie efektywności inwestycji. Dlatego podejmując starania w celu zbadania tego zagadnienia, zostaniesz nagrodzony wzrostem swoich kwalifikacji i poziomu zawodowego)
Z moich obserwacji wynika, że trudności w badaniu metod obliczania stopy dyskontowej mogą wynikać z braku wiedzy z zakresu zarządzania finansami, gdzie szczegółowo rozważane są teoretyczne podstawy modeli CAPM i WACC. Dlatego w tym temacie sugerowałbym odwołanie się do fundamentalnych podręczników zarządzania finansami Y. Brighama, Van Horna itp. Co ciekawe i wiele napisano o modelu CAPM w książce jednego z jego autorów, W. Sharp, „Inwestycje”.
, . .Inflacja jest definiowana jako proces wzrostu ogólnego (średniego) poziomu cen w gospodarce, co jest równoznaczne ze spadkiem siły nabywczej pieniądza. Inflację nazywamy jednolitą, jeśli stopa inflacji ogólnej nie zależy od czasu (od numeru kroku okresu obliczeniowego). Inflację nazywamy jednorodną, jeśli tempo zmian cen wszystkich towarów i usług zależy tylko od numeru kroku okresu obliczeniowego, a nie od charakteru towarów lub usług. Mówi się, że inflacja jest stała, jeśli jej tempo nie zmienia się w czasie.
Istnieją dwa główne wskaźniki (parametry) charakteryzujące inflację: stopa inflacji i wskaźnik inflacji. Poniżej podajemy definicję i formuły do obliczania obu wskaźników (parametrów) inflacji.
Inflacja szacowana jest na pewien okres czasu.
Tak więc, aby ocenić inflację na koniec okresu w stosunku do okresu, stosuje się dwa główne wskaźniki:
1) stopa (poziom) inflacji – względny wzrost średniego poziomu cen w analizowanym okresie
2) wskaźnik inflacji (wskaźnik zmiany cen) – wzrost średniego poziomu cen w analizowanym okresie
Związek między stopą a wskaźnikiem inflacji
Powstaje pytanie – przy jakiej stopie procentowej akumulacja tylko zrekompensuje inflację? Jeśli mówimy o oprocentowaniu prostym, to minimalna dopuszczalna (barierowa) stawka:
W przypadku odsetek składanych:
Stopa wyższa niż nazywana jest dodatnią stopą procentową.
Posiadacze pieniędzy podejmują różne próby zrekompensowania deprecjacji pieniądza. Najczęstszą jest korekta oprocentowania, po jakiej dokonywana jest akumulacja, tj. wzrost stawki o kwotę tzw. premii inflacyjnej, czyli indeksacja stawki. Ostateczną wartość można nazwać stawką brutto.
Omówmy metody ustalania stawki brutto. Jeśli mówimy o pełnej rekompensaty za inflację w wysokości stawki brutto w , to z równości znajdujemy wymaganą wartość:
gdzie jest stawka brutto?
Stąd stawka brutto za odsetki proste:
Wartość stawki brutto za wyznacza się z równości:
Stąd stawka brutto dla odsetek składanych:
Ostatnia formuła nazywa się Wzór Fishera. Czasami jest również pisany jako:
gdzie i - realna stopa procentowa
W praktyce stawka skorygowana o inflację jest często obliczana inaczej, a mianowicie:
Ostatnia formuła w porównaniu do poprzedniej zawiera jeden dodatkowy termin, który przy niewielkich wartościach można pominąć. Jeśli są znaczące, błąd (nie na korzyść właściciela pieniędzy) stanie się bardzo zauważalny.
I cykl - zakłady włókiennicze, przemysłowe wykorzystanie węgla. II cykl - górnictwo węgla i hutnictwo żelaza, budownictwo kolejowe, parowóz. III stopień - inżynieria ciężka, elektroenergetyka, chemia nieorganiczna, produkcja stali i silniki elektryczne. IV cykl - produkcja samochodów i innych maszyn, przemysł chemiczny, rafinacja ropy naftowej i silników spalinowych, produkcja seryjna. V stopień - rozwój elektroniki, robotyki, informatyki, technologii laserowej i telekomunikacyjnej. VI cykl - być może konwergencja NBIC (konwergencja technologii nano-, bio-, informacyjnych i kognitywnych). Po latach 30. (lata 50. według innych źródeł) możliwa jest osobliwość technologiczna, której w tej chwili nie można analizować i przewidywać. Tym samym cykle Kondratiewa prawdopodobnie zakończą się bliżej 2030 roku.
18. Równanie wymiany Irvinga Fishera. Nominalne i realne stopy procentowe (wzór).
Równanie Fishera - równanie opisując związek między tempem inflacja, nominalne i rzeczywiste stopy procentowe:
gdzie jest nominalna stopa procentowa;
Realna stopa procentowa;
Stopa inflacji.
Z równania wynika, że nominalna stopa procentowa może ulec zmianie z dwóch powodów:
ze względu na zmiany realnej stopy procentowej;
ze względu na stopę inflacji.
Rozróżnij nominalne i realne stopy procentowe.
Realna stopa procentowa- to jest oprocentowanie, usunięte z inflacja.
Zależność między stopą realną, nominalną a inflacją ogólnie opisuje następujący (przybliżony) wzór:
Nominalna stopa procentowa
Realna stopa procentowa
Oczekiwana lub przewidywana stopa inflacji.
Irving Fisher zaproponował dokładniejszą formułę relacji między rzeczywistością, stawki nominalne i inflacja, wyrażona wzorem Fishera nazwanym jego imieniem:
For i obie formuły dają tę samą wartość. Łatwo zauważyć, że dla małych wartości wskaźnika inflacji wyniki niewiele się różnią, ale jeśli inflacja jest wysoka, należy zastosować wzór Fishera.
Według Fishera realna stopa procentowa powinna być liczbowo równa krańcowa produktywność kapitału.
11. Poziom bezrobocia cyklicznego: prawo Okun. Straty gospodarcze wynikające z funkcjonowania prawa Okun (na wykresie krzywej as).
Badania relacji między tempem wzrostu realnego PKB a stopą bezrobocia wyrażone są w tzw. prawie Okuna. Prawo Okuna(prawo naturalnej stopy bezrobocia) - jeżeli rzeczywista stopa bezrobocia przewyższa stopę naturalną o 1%, to różnica między rzeczywistym PKB a potencjalnym wynosi 2,5% bezrobocia.
Koszty ekonomiczne - konsekwencja działania prawa Okuna - opóźnienie rzeczywistej wielkości PKB od jego potencjalnej wielkości.
12. Cykl i trend. Charakterystyka faz cyklu gospodarczego.
Cykle koniunkturalne - cykliczne zmiany w otoczeniu gospodarczym, regularne wahania poziomu aktywności gospodarczej od ożywienia gospodarczego (boomu) do recesji (depresji gospodarczej) W cyklach koniunkturalnych wyróżnia się cztery stosunkowo wyraźnie rozróżnialne fazy: szczyt, spadek, dół(lub „najniższy punkt”) i wspinać się.
Wspinać się występuje po osiągnięciu najniższego punktu cyklu (na dole). Charakteryzuje się stopniowym wzrostem zatrudnienia i produkcji. Wielu ekonomistów uważa, że niski poziom inflacji jest nieodłącznym elementem tego etapu. Do gospodarki wprowadzane są innowacje o krótkim okresie zwrotu. Realizowany jest popyt odłożony w czasie poprzedniej recesji. 
Szczyt, czyli szczyt cyklu biznesowego, to „ najwyższy punkt" ożywienie ekonomiczne. W tej fazie bezrobocie zwykle osiąga najwyższy poziom niski poziom lub całkowicie zniknie, moce produkcyjne działają przy maksymalnym lub zbliżonym do niego obciążeniu, czyli w produkcję zaangażowane są prawie wszystkie dostępne w kraju zasoby materiałowe i pracy. Surowce. Zwykle, choć nie zawsze, inflacja rośnie w szczytach. Stopniowe nasycanie się rynków zwiększa konkurencję, co obniża stopę zwrotu i wydłuża średni okres zwrotu. Wraz ze stopniowym spadkiem zdolności do spłaty kredytów rośnie zapotrzebowanie na kredyty długoterminowe. Recesja (recesja) charakteryzuje się zmniejszeniem wielkości produkcji oraz spadkiem aktywności biznesowej i inwestycyjnej. W rezultacie wzrasta bezrobocie. Oficjalnie fazę spowolnienia gospodarczego, czyli recesji, uważa się za spadek aktywności gospodarczej trwający ponad trzy miesiące z rzędu. Na dole(depresja) cyklu koniunkturalnego to „dołek” produkcji i zatrudnienia. Uważa się, że ta faza cyklu zwykle nie trwa długo.
1Temat makroekonomii i jej miejsce w strukturze formacji społeczno-gospodarczej.
Makroekonomia- bada funkcjonowanie całej gospodarki narodowej. Wzorce rozwoju sił wytwórczych i stosunków produkcji w skali całego społeczeństwa. Przedmiotem badań są: produkt narodowy brutto; dochód narodowy społeczeństwa; ogólny poziom cen; zatrudnienie i bezrobocie w społeczeństwie; inflacja itp.
Teoria ekonomii-nauka, predstavl. system wiedzy, kot. opisuje, wyjaśnia i przewiduje funkcjonowanie niektórych gospodarek. zjawiska. John Keynes zróżnicował gospodarkę na pozytywną (charakteryzowaną jako gospodarka pozytywna, opisuje to, co jest obecnie w gospodarce narodowej) i normatywną (charakterystyczną dla tych procesów i zjawisk ekonomicznych, które powinny wystąpić w przyszłości).
ME zaczął się rozwijać w latach 20-30 ubiegłego wieku. Autorem terminu jest Ragnar Frisch.
Przedmiot badania ME:
Funkcjonowanie gospodarki narodowej; -analiza wew. ogniwa, które jednoczą całą gospodarkę w jedną całość; - włączenie gospodarki narodowej w świat.
Temat opracowania-Obieg środków i środków w modelach ekonomicznych----:
Tabela F. Quesnay'a, 2) schematy reprodukcji K. Marksa, 3) metoda bilansowa, 4) system rachunków narodowych.
Metodologia obliczania wskaźników ME: wg kosztów ogółem, wg dochodów ogółem, metodą wartości dodanej
Wzrost gospodarczy, 2) stabilność cen, 3) pełne zatrudnienie, 4) równowaga operacji handlu zagranicznego, w której eksport jest równy importowi („magiczny czworokąt”)
Równanie Fishera
Ceny i ilość pieniędzy są bezpośrednio powiązane.
W zależności od różnych warunków ceny mogą się zmieniać z powodu zmian w podaży pieniądza, ale podaż pieniądza może również zmieniać się w zależności od zmian cen.
Równanie wymiany wygląda tak:
Wzór Fishera
Niewątpliwie ten wzór jest czysto teoretyczny i nie nadaje się do praktycznych obliczeń. Równanie Fishera nie zawiera żadnego pojedynczego rozwiązania; w ramach tego modelu możliwa jest multiwariancja. Jednak przy pewnych tolerancjach jedno jest pewne: Poziom cen zależy od ilości pieniądza w obiegu. Zwykle przyjmuje się dwa założenia:
szybkość obrotu pieniędzmi jest wartością stałą;
Wszystkie moce produkcyjne w gospodarstwie są w pełni wykorzystywane.
Sensem tych założeń jest wyeliminowanie wpływu tych wielkości na równość prawej i lewej strony równania Fishera. Ale nawet jeśli te dwa założenia zostaną spełnione, nie można bezwarunkowo twierdzić, że wzrost podaży pieniądza jest pierwotny, a wzrost cen jest drugorzędny. Zależność tutaj jest wzajemna.
W warunkach stabilnego rozwoju gospodarczego podaż pieniądza pełni funkcję regulatora poziomu cen. Ale przy dysproporcjach strukturalnych w gospodarce możliwa jest również pierwotna zmiana cen, a dopiero potem zmiana podaży pieniądza (rys. 17).
Normalny rozwój gospodarczy:
Dysproporcja Rozwój gospodarczy:
Ryż. 17. Zależność cen od podaży pieniądza w warunkach stabilności lub wzrostu gospodarczego
Wzór Fishera (równanie wymiany) określa ilość pieniądza używanego tylko jako środek wymiany, a ponieważ pieniądz pełni również inne funkcje, określenie całkowitego zapotrzebowania na pieniądze wiąże się ze znaczną poprawą pierwotnego równania.
Ilość pieniędzy w obiegu
Ilość pieniądza w obiegu i suma cen towarów są ze sobą powiązane w następujący sposób:
Powyższa formuła została zaproponowana przez przedstawicieli teoria ilościowa pieniędzy. Główny wniosek z tej teorii jest taki, że w każdym kraju lub grupie krajów (na przykład w Europie) musi istnieć pewna ilość pieniędzy odpowiadająca wielkości jego produkcji, handlu i dochodu. Tylko w tym przypadku stabilność ceny. W przypadku nierówności ilości pieniądza i wielkości cen następują zmiany poziomu cen:
W ten sposób, stabilność ceny- główny warunek określenia optymalnej ilości pieniądza w obiegu.
TEORIA ILOŚCI PIENIĘDZY
W kwestii wartości pieniądza burżuazyjna ekonomia polityczna od dawna była zdominowana przez ilościową teorię pieniądza, która twierdzi, że wartość pieniądza jest odwrotnie proporcjonalna do jego ilości.
Twórcami ilościowej teorii pieniądza byli Charles Montesquieu (1689-1755) we Francji, D. Locke (1671-1729) i D. Hume (1711-1776) w Anglii. Trzymając się nominalistycznych poglądów na kwestię istoty pieniądza, twórcy teorii ilościowej również widzieli w pieniądzu metalicznym tylko znak, który nie miał wewnętrznej wartości; określali wartość złotego i srebrnego pieniądza na podstawie ich liczby i argumentowali, że im więcej pieniędzy jest w kraju, tym wyższe są ceny towarów.
W przeciwieństwie do Monteskiusza, który określał wartość pieniądza jako iloraz ilorazu całkowitej ilości pieniądza przez całkowitą ilość dóbr, Hume określał wartość pieniądza przez stosunek ilości pieniądza w obiegu do masy dóbr na rynku , wierząc, że towary i pieniądze, które nie wchodzą do obiegu, nie mają wpływu na ceny. Główną wadą ilościowej teorii pieniądza jest zaprzeczenie funkcji pieniądza jako miary wartości, uznanie pieniądza za zwykły środek obiegu, jego fetyszyzacja tego ostatniego. Kwantyfikatory wierzą, że wszystkie pieniądze nabywają „siła nabywcza” w wyniku cyrkulacji i że pieniądz rzekomo nie ma żadnej wartości przed procesem cyrkulacji. K. Marks, krytykując teorię ilościową Hume'a, napisał:
„W jego opinii towary wchodzą do obiegu bez ceny, a złoto i srebro bez wartości”.
Przedstawiciele ilościowej teorii pieniądza błędnie uważają, że ceny towarów kształtują się w sferze cyrkulacji w wyniku stosunku ilości pieniądza do dóbr. W rzeczywistości jednak towary najpierw mierzy się w kategoriach pieniądza jako miary wartości i nabywają ceny, a dzieje się tak, zanim trafią do sprzedaży i wejdą w kontakt z pieniędzmi jako środkiem obiegu. Drugim błędem w ilościowej teorii pieniądza jest identyfikacja złotego i papierowego pieniądza oraz rozszerzenie praw obiegu pieniądza papierowego na złoty i srebrny.
Trzecią wadą teorii ilości jest niezrozumienie relacji między wartością pieniądza, cenami towarów i ilością pieniądza w obiegu. Zwolennicy tej teorii twierdzą, że ilość cennego pieniądza w obiegu nie zależy od warunków produkcji, cen i wartości dóbr, że każda ilość pieniądza, nawet złota, może znajdować się w obiegu i że ilość pieniądza determinuje ich wartość i poziom cen towarów. K. Marks, wykazując, że ceny towarów nie zależą od ilości pieniądza w obiegu, lecz przeciwnie, ilość pełnowartościowego pieniądza niezbędnego do obiegu jest określona przez poziom cen towarów:
„Tak więc ceny nie są wysokie ani niskie, ponieważ mniej lub więcej pieniędzy jest w obiegu, ale wręcz przeciwnie, mniej lub więcej pieniędzy jest w obiegu, ponieważ ceny są wysokie lub niskie”.
Szczególną grupę zwolenników teorii ilości reprezentowaną przez wybitnych angielskich ekonomistów D. Ricardo (1772-1823), Jamesa Milla (1773-1836), Johna Stuarta Milla (1806-1873) można nazwać przedstawicielami klasycznej ilościowej teorii pieniądza . Traktowali pieniądz jako towar, nie pozbawiając go wewnętrznej wartości.
„…to, że towary rosną lub spadają w łańcuchu proporcjonalnie do wzrostu lub spadku ilości pieniądza, uważam za fakt bezsporny”.
D. Ricardo podjął próbę połączenia ilościowej teorii pieniądza z teorią wartości pracy, dla której stworzył doktrynę automatycznej regulacji ilości złota w obiegu poprzez import i eksport za granicę. Zgodnie z tą teorią, import netto złota lub wzrost krajowej produkcji złota zwiększa ilość pieniądza w obiegu, powodując nadmiar pieniądza w obiegu, prowadząc do wyższych cen i spadku względnej wartości pieniądza. Powinno to prowadzić do wypływu złota, powodując kurczenie się podaży pieniądza, spadek cen do normalnego poziomu i wzrost względnej wartości złota.
Fiasko tej teorii polega na błędnym założeniu, że całe złoto w kraju jest środkiem wymiany. W rzeczywistości, nawet w warunkach obiegu złota, część złota zawsze służy jako skarb lub pieniądz światowy i nie znajduje się w sferze wewnętrznego obiegu. Ricardo nie rozumiał prawa ekonomicznego rządzącego ilością pieniądza w obiegu. Zgodnie z tym prawem ilość wartościowych pieniędzy w obiegu jest zawsze utrzymywana na poziomie odpowiadającym potrzebom obiegu pieniądza, a pieniądze, które nie są potrzebne do obiegu, są gromadzone i trafiają do skarbów. W okresie ogólnego kryzysu kapitalizmu ilościowa teoria pieniądza w połączeniu z nominalizmem służy uzasadnieniu obiegu pieniądza papierowego i polityki inflacji.
Wybitny amerykański przedstawiciel tzw. nowej ilościowej teorii pieniądza I. Fisher (1867-1947) stworzył matematyczną formułę zależności poziomu cen od podaży pieniądza:
PQ=MV ,
gdzie M to podaż pieniądza; V to prędkość obiegu pieniądza; Q - liczba towarów w obiegu; P to poziom cen towarów.
Przekształcając to równanie, otrzymujemy, że Fisher określa poziom cen towarów ze wzoru
P \u003d MV / Q,
tych. iloczyn masy banknotów i szybkości ich obiegu podzielony przez liczbę towarów.
Na podstawie tego wzoru Fisher stwierdza, że wartość pieniądza jest odwrotnie proporcjonalna do jego ilości:
„Tak więc”, pisze autor, „z prostego faktu, że pieniądze wydane na dobra muszą być równe ilości tych dóbr pomnożonej przez ich ceny, wynika, że poziom cen musi rosnąć lub spadać w zależności od zmiany ilości pieniądze, jeśli w tym samym czasie nie zmieni się prędkość ich obiegu ani ilość wymienianych towarów.
„Równanie wymiany” Fishera PQ = MV wyraża relacje ilościowe między sumą cen towarów a podażą pieniądza w obiegu; ale to równanie nie daje prawa do wniosku, że ceny towarów są określane przez ilość pieniądza w obiegu. Wręcz przeciwnie, ilość pieniądza w obiegu determinowana jest przez ceny towarów, ponieważ towary nabywają ceny przed wejściem do obiegu i nie z racji funkcjonowania pieniądza jako środka cyrkulacji, lecz z racji funkcjonowania pieniądza jako środka cyrkulacji. miara wartości.
Niewidzialna ręka rynku w równoważeniu podaży i popytu
Każdy człowiek, jak wierzył Adam Smith, niezależnie od woli i świadomości, jest ukierunkowany na osiąganie korzyści ekonomicznych dla całego społeczeństwa. Tym samym niewidzialna ręka rynku ma na celu uzyskanie korzyści dla ludzi. Każdy producent na przykład dąży do własnej korzyści, ale droga do tego wiedzie przez zaspokojenie potrzeb wielu osób. Na tym polega cała istota zasady niewidzialnej ręki rynku: zbiór różnych producentów, jakby kierowany niewidzialną siłą, skutecznie, dobrowolnie, aktywnie realizuje interesy całego społeczeństwa.
Zysk pełni funkcję sygnałową w mechanizmie niewidzialnej ręki rynku i zapewnia kompetentną i harmonijną dystrybucję wszystkich zasobów, czyli równoważy podaż i popyt. Tak więc, jeśli produkcja jest nieopłacalna, ilość zaangażowanych zasobów zostanie zmniejszona. Wkrótce taka produkcja zniknie, bo środowisko konkurencji będzie na nią wywierać presję. Główną zasadą niewidzialnej ręki rynku jest to, że zasoby są przeznaczane na opłacalną produkcję.
Prawdziwe społeczeństwo i niewidzialna ręka rynku: problem ucieleśnienia
I choć Adam Smith poprawnie sformułował zasadę niewidzialnej ręki rynku, to trudno ją zastosować do realnego życia gospodarczego. Należy wziąć pod uwagę szczególne warunki. Na przykład w drugiej połowie XIX wieku w gospodarce zachodnioeuropejskiej zaszły ogromne zmiany. Były przedsiębiorstwa przekształcające się w monopole. Oczywiście nie jest to we wszystkich definicjach zawarte w modelu niewidzialnej ręki rynku. W wyniku rozwoju technologii przedsiębiorstwa stały się od siebie zależne. Ich wzloty i upadki były równoczesne. Z tego powodu załamał się system rynkowy, przewidziany przez Karola Marksa. Gdy proces monopolizacji rynków zachodnich zaczął stopniowo ustępować, w wielu branżach firmy okazały się niekonkurencyjne. A dziś monopole w gospodarce w ogóle nie ingerują w rozwój gospodarki, choć taki model zupełnie nie pasuje do opisu mechanizmu niewidzialnej ręki.
Jak działa druga ręka?
Okazało się, że rynek też ma „drugą rękę” i istnieje znacznie dłużej niż nawet „pierwsza”. Na stosunki ekonomiczne mogą również wpływać różnice statusu między ludźmi. Sednem tej zasady jest obserwacja nie cen, ale tego, jakie towary, usługi i z jakim skutkiem są sprzedawane. Taka „ręka” rządzi społeczeństwem od czasów starożytnych, po prostu ekonomiści o tym nie myśleli. To nowy manifest rozwoju rynku, który zakłada zapewnienie różnorodności produktów i wysokie tempo ich odnawiania. Kupując towary, ludzie starają się zademonstrować swój gust, pozycję w społeczeństwie, czyli zaznaczają swój status. Po zrozumieniu takich mechanizmów możliwe jest stworzenie w przyszłości zupełnie nowego efektywnego systemu zarządzania rynkiem.
Jak zauważył Adam Smith, zadziwiającą rzeczą w gospodarce opartej na własności prywatnej i wolnych negocjacjach jest to, że ceny rynkowe podporządkowują działania ludzi egoistycznych dobrobytowi społeczeństwa lub całego narodu. Przedsiębiorca, „kierowany wyłącznie własną korzyścią”, jest jednak kierowany „niewidzialną ręką” cen rynkowych „w kierunku celu (a mianowicie dobrobytu gospodarczego kraju), co wcale nie było jego intencją.
Wiele osób ma trudności ze zrozumieniem prawa „niewidzialnej ręki”, ponieważ istnieje naturalna tendencja do łączenia porządku z centralnym planowaniem. Jeśli zadaniem jest rozsądna dystrybucja środków, wydaje się naturalne, że powinna za to odpowiadać jakaś część administracji centralnej. Prawo „niewidzialnej ręki” mówi, że wcale nie jest to konieczne. Przy własności prywatnej i swobodzie wymiany ceny, zmuszając miliony konsumentów, producentów i dostawców surowców do dokonywania osobistych wyborów, są również sposobem na harmonizację ich interesów. Ceny zawierają informacje o preferencjach konsumentów, kosztach i czynnikach związanych z czasem, lokalizacją i innymi okolicznościami, których ani jednostka, ani cały organ planujący nie może wziąć pod uwagę. Tylko jedna sumująca wartość – cena rynkowa – dostarcza producentom pełnej ilości informacji niezbędnych do dostosowania ich osobistych działań do działań i preferencji innych. Cena rynkowa kieruje i motywuje zarówno producentów, jak i dostawców surowców do wytwarzania rzeczy, które są najbardziej cenione w stosunku do ich kosztów produkcji.
Osoby podejmujące decyzje biznesowe nie potrzebują centralnego organu, który by im powiedział, co i jak produkować. Tę funkcję pełnią ceny. Na przykład nikt nie musi zmuszać rolnika do uprawy pszenicy, skłaniać budowniczego do budowy domów, czy mebla do robienia krzeseł. Jeżeli ceny tych i innych towarów wskazują, że konsumenci wyceniają ich wartość przynajmniej na poziomie kosztów produkcji, przedsiębiorcy w pogoni za osobistym zyskiem będą je produkować.
Nie ma również potrzeby, aby centralny organ kontrolował metody produkcji przedsiębiorstw. Rolnicy, budowniczowie, producenci mebli i wielu innych producentów będą poszukiwać najlepszej kombinacji zasobów i najbardziej efektywnej organizacji produkcji, ponieważ niższe koszty to większe zyski. W interesie każdego producenta jest obniżenie kosztów i poprawa jakości. Konkurencja praktycznie ich do tego zmusza. Producentom o wysokich kosztach trudno będzie przetrwać na rynku. Zadbają o to konsumenci, którzy chcą jak najlepiej wykorzystać swoje pieniądze.
„Niewidzialna ręka” procesu rynkowego działa tak automatycznie, że większość ludzi nawet o tym nie myśli. Po prostu przyjmują za pewnik, że towary są produkowane w przybliżeniu w ilościach, w jakich konsumenci chcą je kupić. Długie kolejki, które charakteryzują gospodarki centralnie planowane, są praktycznie nieznane ludziom żyjącym w gospodarce rynkowej. Dostępność szerokiej gamy produktów, które uderzają w wyobraźnię nawet współczesnych konsumentów, jest również w dużej mierze oczywistością. „Niewidzialna ręka” tworzy porządek, harmonię i różnorodność. Proces ten przebiega jednak tak utajony, że niewiele osób rozumie jego istotę, a tylko nieliczni robią to sprawiedliwie. Ma jednak decydujące znaczenie dla dobrobytu ekonomicznego społeczeństwa.
|
|||||||||
Teoria bezrobocia angielskiego ekonomisty J.M. Keynesa, którą można nazwać teorią niedostatecznego popytu, ma największą dystrybucję we współczesnej burżuazyjnej ekonomii politycznej. Według Keynesa „wielkość zatrudnienia jest w bardzo wyraźny sposób powiązana z wielkością efektywnego popytu”, a występowanie „niepełnego zatrudnienia”, tj. bezrobocia, jest spowodowane ograniczonym popytem na towary.
Keynes wywodzi niewystarczający popyt konsumencki z właściwości ludzkiej psychologii, stwierdzając, że skłonność do konsumpcji maleje wraz ze wzrostem dochodów. Według niego, w miarę wzrostu dochodów ludzie wydają coraz mniej na konsumpcję i coraz więcej oszczędzają, a spadek skłonności do konsumpcji jest podobno odwiecznym prawem psychologicznym.
„Psychologia społeczeństwa” – mówi Keynes – „jest taka, że wraz ze wzrostem całkowitego dochodu realnego, zagregowana konsumpcja również wzrasta, ale nie w takim stopniu, w jakim rośnie dochód”.
Keynes tłumaczy brak popytu na środki produkcji słabością „bodźca do inwestycji”. Ta „zachęta do inwestowania” zależy jego zdaniem od wielu czynników: od jakich dochodów kapitalista spodziewa się uzyskać w wyniku inwestycji, od tego, czy wierzy w wiarygodność inwestycji, czy uważa je za ryzykowne, czy ocenia ekonomiczne, optymistyczne lub pesymistyczne, społeczne i polityczne perspektywy itp. Keynes przypisuje tu również główną rolę momentom psychologicznym.
Keynes przywiązuje szczególną wagę do poziomu oprocentowania kredytów. Twierdzi, że poziom odsetek jest regulatorem wielkości inwestycji i im wyższa stopa procentowa, tym mniejsza zachęta dla przedsiębiorców do inwestowania. Stopa procentowa, według Keynesa, we współczesnym kapitalizmie jest zbyt wysoka, co spowalnia inwestycje, a tym samym prowadzi do wysokiego bezrobocia.
Działając, w dowcipnej wypowiedzi Williama Fostera, jako lekarz ratunkowy w chorym kapitalizmie, Keynes argumentuje, że bezrobocie jest taką chorobą współczesnego kapitalizmu, że można go całkowicie wyleczyć, jeśli zastosuje się tylko właściwe leki.
„Jest jasne”, pisał Keynes, „że świat nie będzie dłużej tolerował bezrobocia, które, z wyjątkiem krótkich okresów podniecenia, towarzyszy i, moim zdaniem, nieuchronnie towarzyszy współczesnemu kapitalistycznemu indywidualizmowi. Jednak przy pomocy prawidłowej analizy problemu można wyleczyć chorobę, a jednocześnie zachować wydajność i wolność, czyli zniszczyć bezrobocie przy zachowaniu kapitalizmu, który Keynes uważa za synonim „wydajności i wolności”. "
Aby wyeliminować bezrobocie w kapitalizmie, zdaniem Keynesa, konieczne jest zwiększenie wydatków rządowych, które rzekomo mogą zrekompensować niewystarczającą skłonność do konsumpcji jednostek i doprowadzić łączną wielkość efektywnego popytu do poziomu zapewniającego „pełne zatrudnienie”. Uważa ponadto, że konieczne jest stymulowanie inwestycji poprzez obniżanie stopy procentowej, dla której państwo i banki centralne powinny zwiększyć emisję papierowych pieniędzy lub banknotów fiducjarnych. Doktryna Keynesa znalazła licznych zwolenników: w Anglii - V. Beveridge, J. Robinson i inni, w USA - E. Hansen,
S. Harris i inni, a także w innych krajach kapitalistycznych. Keynesiści wychodzą również z pozycji determinującej rolę popytu rynkowego. Na przykład według E. Hansena „jedyne, czego brakowało przed wojną, jedyne, czego potrzebuje amerykańska gospodarka, to wystarczający zagregowany popyt”
Nazywając problem zaspokojenia takiego popytu „najważniejszym problemem”, Hansen pisze:
„Nie można liczyć na to, że prywatna gospodarka sama wygeneruje wystarczającą ilość energii, aby zapewnić pełne zatrudnienie”.
Dlatego opowiada się za zwiększeniem wydatków rządowych jako sposobem na zapewnienie pełnego zatrudnienia. Odnotowując „ogromny wzrost operacji finansowych rządu”, Hansen stwierdza, że „jest to lekarstwo Xinxian na stagnację”, sposób na zapewnienie wystarczającego zagregowanego popytu i pełnego zatrudnienia.
Jednym z głównych sposobów oddziaływania na gospodarkę jest regulacja ilości pieniądza w obiegu i poziomu cen.
Związek między ilością pieniądza a poziomem cen sformułowali przedstawiciele ilościowej teorii pieniądza.
Na wolnym rynku () konieczne jest uregulowanie procesów gospodarczych do pewnego stopnia (model keynesowski). Regulacją procesów gospodarczych zajmuje się z reguły państwo lub wyspecjalizowane organy. Jak pokazała praktyka XX wieku, wiele innych ważnych parametrów ekonomicznych zależy od tego, który stosuje się w gospodarce, przede wszystkim od poziomu cen i stopy procentowej (ceny kredytów). Związek między poziomem cen a ilością pieniądza w obiegu został jasno sformułowany w ramach ilościowej teorii pieniądza.
Równanie Fishera
Ceny i ilość pieniędzy są bezpośrednio powiązane.
W zależności od różnych warunków ceny mogą się zmieniać z powodu zmian w podaży pieniądza, ale podaż pieniądza może również zmieniać się w zależności od zmian cen.
Równanie wymiany wygląda tak:
Wzór Fishera
Niewątpliwie ten wzór jest czysto teoretyczny i nie nadaje się do praktycznych obliczeń. Równanie Fishera nie zawiera żadnego pojedynczego rozwiązania; w ramach tego modelu możliwa jest multiwariancja. Jednak przy pewnych tolerancjach jedno jest pewne: Poziom cen zależy od ilości pieniądza w obiegu. Zwykle przyjmuje się dwa założenia:
- stopa obrotu pieniędzmi jest wartością stałą;
- Wszystkie moce produkcyjne w gospodarstwie są w pełni wykorzystywane.
Sensem tych założeń jest wyeliminowanie wpływu tych wielkości na równość prawej i lewej strony równania Fishera. Ale nawet jeśli te dwa założenia zostaną spełnione, nie można bezwarunkowo twierdzić, że wzrost podaży pieniądza jest pierwotny, a wzrost cen jest drugorzędny. Zależność tutaj jest wzajemna.
W warunkach stabilnego rozwoju gospodarczego podaż pieniądza pełni funkcję regulatora poziomu cen. Ale przy dysproporcjach strukturalnych w gospodarce możliwa jest również pierwotna zmiana cen, a dopiero potem zmiana podaży pieniądza (rys. 17).
Normalny rozwój gospodarczy:
Dysproporcja rozwoju gospodarczego:
Wzór Fishera (równanie wymiany) określa ilość pieniądza używanego tylko jako środek wymiany, a ponieważ pieniądz pełni również inne funkcje, określenie całkowitego zapotrzebowania na pieniądze wiąże się ze znaczną poprawą pierwotnego równania.
Ilość pieniędzy w obiegu
Ilość pieniądza w obiegu i suma cen towarów są ze sobą powiązane w następujący sposób:Powyższa formuła została zaproponowana przez przedstawicieli teoria ilościowa pieniędzy. Główny wniosek z tej teorii jest taki, że w każdym kraju lub grupie krajów (na przykład w Europie) musi istnieć pewna ilość pieniędzy odpowiadająca wielkości jego produkcji, handlu i dochodu. Tylko w tym przypadku stabilność ceny. W przypadku nierówności ilości pieniądza i wielkości cen następują zmiany poziomu cen:
W ten sposób, stabilność ceny- główny warunek określenia optymalnej ilości pieniądza w obiegu.