FISHEROV EFEKT (Fisher efekt) - koncept koji formalno uzima u obzir utjecaj inflacije na kamatnu stopu na zajam ili obveznicu. U jednadžbi koju je predložio Irving Fisher (1867.-1947.), nominalna kamatna stopa za zajam izražava se kao zbroj stvarne kamatne stope i očekivane stope inflacije tijekom trajanja zajma: R = r + F, gdje je R nominalna kamatna stopa, r stvarna kamatna stopa, a F je godišnja stopa inflacije. 1 Pa ako je inflacija

6% godišnje, a realna kamata je 4%, tada će nominalna kamata biti 10%. Premija za inflaciju (6%), uključena u nominalnu kamatnu stopu, omogućuje nadoknadu gubitaka vjerovnika povezanih s padom kupovne moći posuđenog novca do trenutka kada ga zajmoprimci vrate.

Fisherov učinak podrazumijeva izravan odnos između inflacije i nominalnih kamatnih stopa, kada promjene godišnje stope inflacije dovode do odgovarajućih promjena nominalnih kamatnih stopa.

__________________

1 Ovdje je pojednostavljena verzija Fisherove jednadžbe, koja daje dobru aproksimaciju za male kamatne stope i

stopa inflacije. Točna formula: R = r + F + rF. U uvjetima primjera, točna vrijednost R = 0,06 + 0,04 + 0,06 0,04 = 0,1024, tj. 10,24% godišnje. (op. ur.)

Cm. Fisher Irving Fisher Irving (1867. - 1947.), Od Irvinga Fishera do Alexandera Konyusa (Ekonomska škola, predavanje 19.2)

I.Fisher. Utjecaj monetarnih sustava na kupovnu moć novca ,

I.Fisher. Utjecaj količine novca i drugih čimbenika na kupovnu moć novca i međusobno

KVANTITETSKA TEORIJA NOVCA (teorija količine novca)

NOMINALNA KAMATNA STOPA (nominalna kamatna stopa) - kamatna stopa koja se plaća na zajam bez usklađivanja s inflacijom.

oženiti se REALNA KAMATNA STOPA .

REALNA KAMATNA STOPA (real kamatna stopa) - kamatna stopa koja se plaća na zajam, prilagođena inflaciji. Ako zajmoprimac mora platiti, recimo, 10% (nominalna kamata) na kredit tijekom godine u kojoj je stopa inflacije bila 6%, tada bi realna kamata bila samo 4%. Inflacija smanjuje stvarni teret otplate kamata na zajmoprimce, dok u isto vrijeme smanjuje stvarnu naknadu zajmodavcima.

Vidi FISHER EFFECT.

INFLACIJA (inflacija) - povećanje opće razine cijena u gospodarstvu, koje traje određeno vrijeme. Godišnja povećanja cijena mogu biti mala i postupna (puzajuća inflacija) ili velika i ubrzavajuća (hiperinflacija). Stopa inflacije može se mjeriti, na primjer, pomoću indeksa potrošačkih cijena (vidi indeks cijena), koji odražava godišnje postotne promjene cijena potrošačkih dobara. Pogledajte sl. 43. Treba napomenuti da inflacija smanjuje kupovnu moć novca (vidi realne vrijednosti).

Riža. 42. Inflacijski jaz ,

a.raspored agregatne ponude nacrtan je kao linija od 45°, jer će poduzeća planirati bilo koju razinu proizvodnje samo ako pretpostave da će agregatna potrošnja (ukupna potražnja) biti takva da će moći prodati svu svoju proizvodnju. Međutim, ako gospodarstvo dosegne razinu nacionalnog dohotka koja odgovara punoj zaposlenosti ( O Y 1 ), tada se obujam proizvodnje ne može povećati, a na ovoj razini linija agregatne ponude postaje okomita. Ako je agregatna potražnja na razini označenoj linijom AD, gospodarstvo će funkcionirati uz punu zaposlenost bez inflacije (točka E). Međutim, ako je agregatna potražnja na višoj razini, poput AD 1 ovaj višak agregatne potražnje stvorit će inflatorni jaz (jednak EG), povlačeći cijene prema gore,

b. U alternativnom modelu gdje su agregatna potražnja i agregatna ponuda izražene u smislu realnog nacionalnog dohotka i razine cijena, inflatorni jaz izražava se kao razlika između razine cijena (RR) koja se odnosi na razinu agregatne potražnje pri punoj zaposlenosti (AD ) i razinu cijena (RR 1 ) povezana s višom razinom agregatne potražnje (AD 1 ) na razini realnog nacionalnog dohotka O Y 1 . Vidi inflacija potražnje.

Svladavanje inflacije već je dugo jedan od glavnih ciljeva makroekonomske politike. Inflacija se smatra nepoželjnom: nepovoljno utječe na raspodjelu dohotka (inflacija šteti ljudima s fiksnim dohotkom), kreditiranje i posuđivanje (vjerovnici trpe gubitke, zajmoprimci imaju koristi), povećava špekulacije (preusmjeravanje štednje s proizvodnje na špekulacije robom i nekretninama), te pogoršava konkurentnost u međunarodnoj trgovini (izvoz postaje relativno skuplji, a uvoz jeftiniji). Posebno je opasna hiperinflacija, jer ljudi gube povjerenje u novac kao sredstvo razmjene, a ekonomski sustav pada u stanje blizu kolapsa.

Dva su glavna objašnjenja uzroka inflacije:

(a) prisutnost viška potražnje pri punoj zaposlenosti, koja povlači cijene (inflacija potražnje);

(b) povećanje troškova čimbenika proizvodnje (rad i sirovine), što gura cijene (inflacija troškova).

Prema konceptu monetarističke škole (vidi MONETARIZAM), inflacija potražnje uzrokovana je stvaranjem viška novca. Monetaristi predlažu primjenu stroge kontrole nad opskrbom novcem kao načinom smanjenja prekomjerne agregatne potrošnje (vidi monetarna politika). Keynezijanska škola također zagovara politiku smanjenja ukupne potrošnje kao načina za obuzdavanje prekomjerne potražnje, ali predlaže provedbu te politike povećanjem poreza i smanjenjem državne potrošnje (vidi fiskalna politika). Troškovna inflacija uglavnom je posljedica prekomjernog povećanja monetarnih stopa. plaće(tj. stopu nadnice veću od one koja se stvarno može platiti povećanjem stope rasta produktivnosti) i povremena poskupljenja robe (jasna ilustracija toga je povećanje cijena nafte koje je proveo OPEC 1973. i 1979.). Inflacija troškova potaknuta zahtjevima za pretjeranim povećanjem plaća može se obuzdati ili eliminirati bilo izravno nametanjem kontrole cijena i prihoda (vidi politiku cijena i dohotka) ili neizravno putem "poticaja" i mjera za smanjenje monopolske moći sindikata.

Petar Iljič Grebennikov.

INFLACIJA TROŠKOVA (cost-push inflation) je opće povećanje cijena uzrokovano povećanjem troškova faktora proizvodnje. Troškovi čimbenika proizvodnje, s druge strane, mogu porasti zbog povećanja cijene sirovina i energije zbog njihovog nedostatka na globalnoj razini ili kao rezultat djelovanja kartela (npr. nafte) , ili pad tečaja zemlje (vidi), ili zato što stope plaća u gospodarstvu rastu brže od proizvodnje po glavi stanovnika (). U potonjem slučaju, institucionalni čimbenici kao što je korištenje argumenata o usporedivosti i diferencijaciji plaća u pregovorima o kolektivnom pregovaranju te ustrajnost restriktivnih radničkih praksi mogu pomoći u povećanju plaća i ograničiti mogućnosti za rast produktivnosti. Suočeni s rastućim troškovima faktora, proizvođači pokušavaju prenijeti povećane troškove naplaćujući više cijene. Da bi jedinična bruto marža ostala nepromijenjena, proizvođači moraju u potpunosti nadoknaditi povećane troškove napuhavanjem cijena, ali hoće li to moći ili ne, ovisi o cjenovnoj elastičnosti potražnje za njihovim proizvodima.

USPOREDIVOST (usporedivost) - pristup određivanju plaća koji se sastoji u činjenici da se tijekom kolektivnog pregovaranja razina ili stopa povećanja plaća određene skupine radnika ili djelatnosti povezuje s razinom ili stopom povećanja plaća osobe u drugim profesijama ili djelatnostima.

Usporedivost može dovesti do

INFLACIJA POTRAŽNJE (demand-pull inflation) - povećanje opće razine cijena kao rezultat viška agregatne potražnje u usporedbi s potencijalnom ponudom u gospodarstvu. Na razini proizvodnje koja odgovara punoj zaposlenosti (potencijalni bruto nacionalni proizvod), višak potražnje podiže cijene dok realna proizvodnja ostaje nepromijenjena (vidi inflatorni jaz). Prema konceptu monetarizma, višak potražnje proizlazi iz prevelike brz rast novčane ponude.

DEFLATOR GNP-a (GNP deflator) - indeks cijena koji se koristi za prilagođavanje bruto nacionalnog proizvoda (BNP) kako bi se dobio stvarni BNP (vidi). Realni GNP je važan jer odražava fizičku proizvodnju dobara i usluga, a ne zbroj njihovih novčanih izraza. Ponekad se čini da je proizvodnja dobara i usluga u gospodarstvu porasla () jer je monetarni GNP porastao, ali to može biti posljedica povećanja cijena (), koje ne stoji iza povećanja fizičkog obujma proizvodnje. GNP deflator osmišljen kako bi eliminirao utjecaj promjena cijena i uzimao u obzir samo stvarne promjene.

DEFLACIJA (deflacija) - smanjenje razine nacionalnog dohotka i proizvodnje, obično praćeno padom opće razine cijena (dezinflacija).

Vlasti često namjerno izazivaju deflaciju kako bi smanjile inflaciju i poboljšale bilancu plaćanja smanjenjem potražnje za uvozom. Deflacijska politika koristi fiskalne mjere (kao što je povećanje poreza) i monetarne mjere (kao što je povećanje kamatnih stopa).

cm,

MEĐUNARODNI FISHER EFEKT (međunarodni Fisher efekt) - situacija u kojoj razlika u nominalnim kamatnim stopama u različite zemlje odražava očekivanu stopu promjene tečaja njihovih valuta.

Na primjer, ako britanski ulagači pretpostave da će američki dolar rasti, recimo, 5% godišnje u odnosu na funtu sterlinga, tada su, kako bi stvorili valutni paritet između dviju zemalja, spremni dopustiti godišnje kamatne stope na vrijednosne papire, denominirane u dolarima, to bi bilo otprilike 5% manje od godišnjih kamatnih stopa na vrijednosne papire denominirane u funtama sterlinga. Sa stajališta zajmoprimca, pod Fisherovim efektom, trošak ekvivalentnih zajmova u tim alternativnim valutama bit će isti, unatoč razlici u kamatnim stopama.

Međunarodni Fisherov efekt može se usporediti s internim Fisherovim efektom, kada nominalne kamatne stope odražavaju očekivane realne kamatne stope i očekivanu stopu promjene cijena (inflaciju). Međunarodni ekvivalent inflacije je

ZAJEDNIČKI INTERES(složene kamate) - kamate na zajam, koje se ne naplaćuju samo na izvorni iznos zajma, već i na kamate koje su prethodno povećane. To znači da isplate kamata eksponencijalno rastu tijekom vremena; Na primjer, na kredit od 100l. Umjetnost. uz složenu kamatu od 10% godišnje, akumulirani dug do kraja prve godine iznosit će 110l. Art., Do kraja druge godine - za 121 f. Umjetnost. itd. prema sljedećoj formuli:

(jednostavna kamata) - kamata na zajam, koja se obračunava samo na početni iznos zajma. To znači da se s vremenom visina kamata linearno povećava. Na primjer, zajam od £100 Umjetnost. uz jednostavnu kamatu od 10% godišnje naraste na £110. Umjetnost. do kraja prve godine do 120l. Umjetnost. do kraja druge godine itd.

oženiti se

terminološka pretraga, biografske građe, udžbenici iznanstveni radovi na stranicama Ekonomske škole:

Inflacija se definira kao proces povećanja opće (prosječne) razine cijena u gospodarstvu, što je ekvivalentno smanjenju kupovne moći novca. Inflacija se naziva ravnomjernom ako stopa opće inflacije ne ovisi o vremenu (o broju koraka obračunskog razdoblja). Inflacija se naziva homogenom ako stopa promjene cijena svih dobara i usluga ovisi samo o broju koraka obračunskog razdoblja, ali ne i o prirodi dobara ili usluga. Za inflaciju se kaže da je konstantna ako se njezina stopa ne mijenja tijekom vremena.

Dva su glavna pokazatelja (parametra) koji karakteriziraju inflaciju: stopa inflacije i indeks inflacije. U nastavku dajemo definiciju i formule za izračun oba pokazatelja (parametra) inflacije.

Inflacija se procjenjuje kroz određeno vremensko razdoblje.

Dakle, za procjenu inflacije na kraju razdoblja u odnosu na razdoblje koriste se dva glavna pokazatelja:

1) stopa (razina) inflacije - relativno povećanje prosječne razine cijena u promatranom razdoblju

2) indeks inflacije (indeks promjene cijena) - povećanje prosječne razine cijena u promatranom razdoblju

Odnos stope i indeksa inflacije

Postavlja se pitanje - uz koju će kamatu akumulacija samo nadoknaditi inflaciju? Ako a pričamo o jednostavnoj kamati, zatim minimalna dopuštena (barijerna) stopa:

Za zajednički interes:

Stopa veća od naziva se pozitivnom kamatnom stopom.

Vlasnici novca na razne načine pokušavaju kompenzirati deprecijaciju novca. Najčešća je prilagodba kamatne stope po kojoj se vrši akumulacija, tj. povećanje stope za iznos tzv. inflatorne premije, drugim riječima, stopa se indeksira. Konačna vrijednost se može nazvati bruto stopom.

Razmotrimo metode za određivanje bruto stope. Ako je riječ o punoj naknadi inflacije u iznosu bruto stope pri , tada traženu vrijednost nalazimo iz jednakosti:

gdje je bruto stopa

Odavde bruto stopa za jednostavnu kamatu:

Vrijednost bruto stope za nalazi se iz jednakosti:

Odavde bruto stopa za složene kamate:

Posljednja formula je tzv Fisherova formula. Ponekad se piše i kao:

gdje ja - realna kamatna stopa

U praksi se stopa prilagođena inflaciji često izračunava drugačije, i to:

Posljednja formula, u odnosu na prethodnu, sadrži jedan dodatni član, koji se, ako su vrijednosti male, može zanemariti. Ako su značajne, tada će pogreška (ne u korist vlasnika novca) postati vrlo uočljiva.

1. ciklus - tvornice tekstila, industrijsko korištenje ugljena. 2. ciklus - rudarstvo ugljena i crna metalurgija, izgradnja željeznica, parni stroj. 3. ciklus - teško strojarstvo, elektroprivreda, anorganska kemija, proizvodnja čelika i elektromotori. 4. ciklus - proizvodnja automobila i drugih strojeva, kemijska industrija, prerada nafte i motori s unutarnjim izgaranjem, masovna proizvodnja. 5. ciklus - razvoj elektronike, robotike, računarstva, laserske i telekomunikacijske tehnologije. 6. ciklus - možda NBIC konvergencija (konvergencija nano-, bio-, informacijskih i kognitivnih tehnologija). Nakon 2030-ih (2050-ih prema drugim izvorima), moguća je tehnološka singularnost, koja nije podložna ovaj trenutak analize i prognoze. Dakle, Kondratijevljevi ciklusi vjerojatno će završiti bliže 2030.

18. Jednadžba razmjene Irvinga Fishera. Nominalne i realne kamatne stope (formula).

Fisherova jednadžba - jednadžba opisujući odnos između tempa inflacija, nominalno i stvarno kamatne stope:

gdje je nominalna kamatna stopa;

Realna kamatna stopa;

Stopa inflacije.

Jednadžba pokazuje da se nominalna kamatna stopa može promijeniti iz dva razloga:

zbog promjena realna stopa postotak;

zbog stope inflacije.

Razlikovati nominalne i realne kamatne stope.

Realna kamatna stopa je kamatna stopa minus inflacija.

Odnos stvarnog nominalna stopa a inflacija se u općem slučaju opisuje sljedećom (približnom) formulom:

Nominalna kamatna stopa

Realna kamatna stopa

Očekivana ili predviđena stopa inflacije.

Irving Fisher predložio je precizniju formulu za odnos između realnih, nominalnih stopa i inflacije, izraženu Fisherovom formulom nazvanom po njemu:

Za i obje formule daju istu vrijednost. Lako je vidjeti da se za male vrijednosti stope inflacije rezultati malo razlikuju, ali ako je inflacija visoka, tada treba primijeniti Fisherovu formulu.

Prema Fisheru, realna kamatna stopa trebala bi biti brojčano jednaka granična produktivnost kapitala.

11. Razina cikličke nezaposlenosti: zakon a. Okun. Ekonomski gubici od primjene zakona a. Okun (na grafu as krivulje).

Proučavanja odnosa između stope porasta realnog BDP-a i stope nezaposlenosti izražena su u tzv. Okunovom zakonu. Okunov zakon(zakon prirodne stope nezaposlenosti) - ako stvarna stopa nezaposlenosti premašuje prirodnu stopu za 1%, tada je razlika između stvarnog BDP-a i potencijalnog 2,5% nezaposlenosti.

Ekonomski troškovi – posljedica djelovanja Okunovog zakona – zaostajanje stvarnog obujma BDP-a od njegovog potencijalnog obujma.

12. Ciklus i trend. Obilježja faza ekonomskog ciklusa.

Poslovni ciklusi - cikličke promjene u gospodarskom okruženju, redovite fluktuacije u razini poslovne aktivnosti od gospodarskog oporavka (boom) do recesije (ekonomska depresija).U poslovnim ciklusima razlikuju se četiri relativno jasno razlučive faze: vrhunac, pad, dno(ili "najniža točka") i popeti se.

popeti se javlja se nakon dostizanja najniže točke ciklusa (dna). Karakterizira ga postupno povećanje zaposlenosti i proizvodnje. Mnogi ekonomisti vjeruju da su niske stope inflacije svojstvene ovoj fazi. Dolazi do uvođenja inovacija u gospodarstvo s kratkim rokom povrata. Realizirana je potražnja odgođena tijekom prethodne recesije.

Vrh, ili vrh poslovnog ciklusa, je " najviša točka» ekonomski oporavak. U ovoj fazi nezaposlenost obično doseže najveću razinu niska razina ili potpuno nestane, proizvodni kapaciteti rade s maksimalnim ili blizu njega opterećenim, odnosno gotovo svi materijalni i radni resursi dostupni u zemlji uključeni su u proizvodnju. resursi. Obično, iako ne uvijek, inflacija raste tijekom vrhunca. Postupno zasićenje tržišta povećava konkurenciju, što smanjuje stopu povrata i povećava prosječno razdoblje povrata. Potrebe za dugoročnim kreditiranjem rastu s postupnim smanjenjem mogućnosti otplate kredita. Recesiju (recesiju) karakterizira smanjenje obujma proizvodnje i smanjenje poslovne i investicijske aktivnosti. Kao rezultat toga, raste nezaposlenost. Službeno se fazom gospodarskog pada, odnosno recesijom, smatra pad poslovne aktivnosti koji traje više od tri mjeseca uzastopno. Dno(depresija) gospodarskog ciklusa je "korito" proizvodnje i zaposlenosti. Vjeruje se da ova faza ciklusa obično nije duga.

1 Predmet makroekonomije i njeno mjesto u strukturi društveno-ekonomske formacije.

Makroekonomija– proučava funkcioniranje nacionalnog gospodarstva u cjelini. Obrasci razvoja proizvodnih snaga i proizvodnih odnosa na razini cijeloga društva. Objekti istraživanja su: bruto društveni proizvod; nacionalni dohodak društva; opća razina cijena; zaposlenost i nezaposlenost u cijelom društvu; inflacija itd.

Ekonomska teorija-znanost, predstavl. sustav znanja, kat. opisuje, objašnjava i predviđa funkcioniranje pojedinih gospodarstava. pojave. John Keynes je ekonomiju razlikovao na pozitivnu (okarakterizirana kao pozitivna ekonomija, opisuje ono što je trenutno u nacionalnoj ekonomiji) i normativnu (karakteristika onih ekonomskih procesa i pojava koje bi se trebale dogoditi u budućnosti)

ME se počeo razvijati 20-30-ih godina prošlog stoljeća. Autor termina je Ragnar Frisch.

Predmet istraživanja ME:

Funkcioniranje nacionalnog gospodarstva; -analiza vanj. veze koje ujedinjuju cjelokupno gospodarstvo u jedinstvenu cjelinu; - uključivanje nacionalnog gospodarstva u svjetsko.

Predmet proučavanja-kruženje sredstava i sredstava u gospodarstvu-modeli---:

Tablica F. Quesnaya, 2) sheme reprodukcije K. Marxa, 3) metoda bilance, 4) sustav nacionalnih računa.

Metodologija izračuna pokazatelja ME: po ukupnim rashodima, po ukupnim prihodima, po metodi dodane vrijednosti

Gospodarski rast, 2) stabilnost cijena, 3) puna zaposlenost, 4) ravnoteža vanjskotrgovinskog poslovanja, u kojoj je izvoz jednak uvozu (“magični četverokut”)

Prilikom provedbe investicijskog projekta, njegovi prihodi i troškovi mijenjat će se pod utjecajem sheme provedbe samog projekta i vanjskih okolnosti. Razmotrite značajke izračuna troškova projekta u stalnim i tekućim cijenama, formulu za izračun diskontne stope, uzimajući u obzir inflaciju.

Ako se troškovni parametri projekta u trenutnom trenutku (prodajne cijene proizvoda, cijene resursa) mogu procijeniti s visokim stupnjem pouzdanosti, tada prognoze inflatornih promjena i dugoročne prognoze rasta cijena pomalo podsjećaju na astrološka predviđanja.

Stoga se nositelj projekta suočava s pitanjem odabira metode izračuna.

• Obračun po stalnim cijenama, koji koristi monetarne jedinice s konstantnom kupovnom moći, tj. zadržava se ljestvica cijena utvrđena u trenutku ocjene investicijskog projekta. Suština izračuna po stalnim cijenama može se reći drugim riječima: ova metoda pretpostavlja da se omjeri cijena koji prevladavaju u trenutku procjene investicijskog projekta neće promijeniti tijekom cijelog razdoblja njegovog razmatranja. Zapravo, to ne znači ništa više od pretpostavke da svi elementi izvornih podataka rastu istom brzinom.
• Izračun u tekućim cijenama, što uključuje predviđanje i uzimanje u obzir u izračunima stope rasta cijena za glavne komponente prihoda i troškova projekta.

Svaka metoda izračuna ima svoje prednosti i nedostatke.

Nominalna i realna diskontna stopa prilagođena inflaciji

Jedna od važnih prednosti metode izračuna stalne cijene je mogućnost razlikovanja čimbenika koji su posljedica investicijske ideje i na koje se može utjecati tijekom razvoja projekta od vanjskih čimbenika koji se ne mogu prilagođavati. Također, nedvojbena prednost kalkulacija po stalnim cijenama je usporedivost troškovnih parametara različita razdoblja.

Kada se računa po trenutnim cijenama, slika razvoja projekta gubi vidljivost: nemoguće je usporediti troškovne pokazatelje dva različita razdoblja i pratiti trendove u razvoju projekta. Nemoguće je točno izdvojiti koje su promjene izravno “zasluga ideje” projekta, a koje su rezultat predviđenih makroekonomskih promjena. Na primjer, prihodi od prodaje proizvoda mogu rasti zbog stope rasta cijena koju je predvidio programer, dok prirodni obujmi proizvodnje mogu ostati na istoj razini ili se čak smanjiti. Stanje sredstava na tekućem računu projekta pod utjecajem inflacije također dobiva kupovnu moć koju je teško protumačiti i zahtijeva usporedbu s trenutnim trenutkom.

S druge strane, slika novčanog toka koja je više u skladu sa stvarnošću može se dobiti izračunima po tekućim cijenama.

Zbog činjenice da izračun po stalnim cijenama omogućuje uvid u stvarni sadržaj procesa koji se odvijaju u projektu i dobivanje rezultata koji karakterizira unutarnje mogućnosti investicijske ideje, izračun po stalnim cijenama često se bira kao glavni kada obavljanje komercijalne evaluacije projekata. Zaključci dobiveni na temelju kalkulacija u stalnim cijenama provjeravaju se u sljedećoj fazi kalkulacija - kalkulacija u tekućim cijenama. Glavni zadatak faze izračuna u tekućim cijenama je utvrditi kako se točno planirane promjene cijena odražavaju na konačne pokazatelje projekta - u smjeru pogoršanja ili poboljšanja rezultata, koliko je kritičan ovaj učinak.

Opis metode izračuna po stalnim cijenama često je popraćen sljedećim komentarom: „Budući da izračun po stalnim cijenama pretpostavlja da se inflacija zanemaruje pri opisivanju troškovnih parametara projekta, komponentu inflacije također treba isključiti iz parametara koji odražavaju trošak kapitala, posebno kamatne stope. Drugim riječima, kamatne stope moraju se pretvoriti iz nominalnih, deklariranih, u realne.

Za preračunavanje nominalnih diskontnih stopa u realne koristi se sljedeća formula:

R realno = R nominalno − Inflacija.

Ovdje R stvarno - realna diskontna stopa;
R nominalno - nominalna diskontna stopa.

U uvjetima relativno visoke inflacije (iznad 3-4% godišnje) formula za preračunavanje nominalnih diskontnih stopa u realne postaje nešto kompliciranija:

Naravno, ima logike koristiti stvarne diskontne stope kada se rade kalkulacije po stalnim cijenama. Ovaj pristup u potpunosti opravdava sebe pri odabiru usporedne stope. Međutim, korištenje stvarnih stopa pri izračunu kamata na zajmove (isplate dividende) opravdava se, omogućuje vam da dobijete točan rezultat - samo uz beznačajne razlike u cijeni kreditnih sredstava od indeksa inflacije. Kao što pokazuje praksa, uz značajne razlike u cijeni kreditnih sredstava od indeksa inflacije, izračun plaćene kamate na temelju realne stope može dovesti do precjenjivanja financijskih mogućnosti projekta za otplatu obveza na rani stadiji planiranje.

Logično je pretpostaviti da bi obračun po stalnim cijenama primjenom realnih tečajeva trebao adekvatno modelirati situaciju obračuna po tekućim cijenama primjenom nominalnih tečajeva. Drugim riječima, oba izračuna trebaju dati istu ocjenu sposobnosti projekta da isplati privučene izvore financiranja. Nažalost, ovaj zahtjev nije uvijek ispunjen. Provjerimo tvrdnju na konkretnom digitalnom primjeru.

Primjer

Izradit ćemo raspored kreditiranja za projekt čija prva godina provedbe uključuje investicijske troškove u iznosu od 1.000 tisuća rubalja. (Stol 1). Financiranje investicijskih troškova provodi se na teret kredita u iznosu od 1.000 tisuća rubalja. u vrijednosti od 19% godišnje s godišnjim plaćanjem kamata. Planirani godišnji prihod projekta (prihod) je 680 tisuća rubalja, tekući troškovi - 200 tisuća rubalja. Indeks inflacije najavljen za razdoblje procjene projekta je 14%. Indeks inflacije planira se zadržati na sličnoj razini iu idućoj godini. Uzimajući u obzir navedeni indeks inflacije, realna kamatna stopa će biti 19% - 14% = 5%.

Tablica 1. Obračun u postojećoj ljestvici cijena (stalne cijene). Formiranje rasporeda kreditiranja uz korištenje realne kamatne stope

	1. godine	2. godine	3. godine	4. godine
Prihodi od prodaje	0	680	680	680
Privlačenje (+) i vraćanje (-) kredita	1 000	–327	–339	–334
Investicijski troškovi	–1 000	0	0	0
	0	–200	–200	–200
Kamate na kredite (izračunate na temelju realne stope od 5% godišnje)	0	–50	–34	–17
Porez na dohodak (24%)	0	–103	–107	–111
	0	0	0	18
	0	0	0	18

Sada oblikujmo tokove projekta, uzimajući u obzir stopu rasta cijena. Pretpostavimo da stopa rasta cijena odgovara stopi inflacije i iznosi 14% godišnje (stope rasta cijena ne odgovaraju uvijek stopama rasta inflacije). Provjerimo koliko su točno realne stope korištene u izračunu u stalnim cijenama omogućile formiranje rasporeda kreditiranja projekta (Tablica 2).

Tablica 2. Izračun uzimajući u obzir rast cijena (tekuće cijene). Formiranje rasporeda kreditiranja uz nominalnu kamatnu stopu

Izvještaj o novčanom toku	1. godine	2. godine	3. godine	4. godine
Prihodi od prodaje	0	680 × 14% = 775	775 x 14% = 884	1007
Privlačenje (+) i vraćanje (-) kredita	1 000	–271	–369	–360
Investicijski troškovi	–1 000	0	0	0
Operativni troškovi isključujući amortizaciju	0	-220 × 14% = -228	-228 × 14% = -2600	–296
Kamate na kredite (izračunate na temelju nominalne stope od 19% godišnje)	0	–190	–139	–68
Porez na dohodak (24%)	0	–86	–116	–154
Novčani tok razdoblja	0	0	0	128
Kumulativni novčani tokovi (račun poravnanja), tisuća rubalja	0	0	0	128

Uspoređujući procijenjene iznose otplate glavnog duga u 2. godini, ustanovit će se da je izračun u stalnim cijenama uz korištenje realne stope precijenio mogući iznos otplate glavnog duga za 20% (327 tisuća rubalja) u odnosu na na izračun po tekućim cijenama (271 tisuća . rub.). Provedemo li sličan izračun pri višoj kamatnoj stopi i istoj stopi inflacije, razlika između dobivenih vrijednosti za 2. i 3. godinu bit će još značajnija. Ako izvršimo sličan izračun pri nižoj kamatnoj stopi i istoj stopi inflacije, razlika u vrijednostima dobivenim za 2. godinu bit će manje značajna; u isto vrijeme, za 3. i naredne godine, izračun po stalnim cijenama uz korištenje realne stope dat će pesimističniju sliku sposobnosti projekta da otplati kredite u odnosu na stvarnost.

Budući da je često rok ugovora o kreditu 2-3 godine, potrebno je zapamtiti ove točke. Dakle, uz kratko trajanje ugovora o kreditu, preporučljivo je koristiti nominalne stope koje je objavila banka čak i kada se računaju po stalnim cijenama. Ovakvim pristupom smanjit će se rizik neuspjeha u otplati privučenih kredita.

Irving Fisher američki je neoklasični ekonomist. Rođen 27. veljače 1867. u Saugertiesu, pc. New York. Dao je velik doprinos u stvaranju teorije novca, a izveo je i “Fischerovu jednadžbu” i “jednadžbu razmjene”.

Njegov je rad uzet kao osnova moderne tehnike izračunati stopu inflacije. Osim toga, na mnogo su načina pomogli u razumijevanju obrazaca inflacije i cijena.

Potpuna i pojednostavljena Fisherova formula

U pojednostavljenom obliku, formula će izgledati ovako:

i = r + p

• i - nominalna kamatna stopa;
• r je realna kamatna stopa;
• π je stopa inflacije.

Ovaj unos je približan. Kako manje vrijednosti r i π, to je ta jednadžba točnije ispunjena.

Točnije bi bilo sljedeće:

r = (1 + i)/(1 + π) - 1 = (i - π)/(1 + π)

Kvantitativna teorija novca

Kvantitativna teorija novca je ekonomska teorija koja proučava utjecaj novca na ekonomski sustav.

U skladu s modelom Irvinga Fishera, država mora regulirati količinu novca u gospodarstvu kako bi izbjegla njihov nedostatak ili višak.

Prema ovoj teoriji, fenomen inflacije nastaje zbog nepoštivanja ovih načela.

Nedovoljna ili prevelika količina novca u optjecaju povlači za sobom povećanje stope inflacije.

S druge strane, rast inflacije podrazumijeva povećanje nominalne kamatne stope.

• Ocijenjen kamatna stopa odražava samo trenutni prihod od depozita, isključujući inflaciju.
• Stvaran Kamatna stopa je nominalna kamatna stopa umanjena za očekivanu stopu inflacije.

Fisherova jednadžba opisuje odnos između ova dva pokazatelja i stope inflacije.

Video

Kako koristiti za izračun povrata ulaganja

Pretpostavimo da položite depozit od 10.000, nominalna kamatna stopa je 10%, a stopa inflacije je 5% godišnje. U ovom slučaju, realna kamatna stopa će biti 10% - 5% = 5%. Dakle, realna kamatna stopa je to niža što je stopa inflacije viša.

Upravo taj tečaj treba uzeti u obzir kako bi se izračunao iznos novca koji će vam ovaj depozit donijeti u budućnosti.

Vrste obračuna kamata

U pravilu se kamata na dobit obračunava prema formuli složenih kamata.

Složena kamata je metoda obračunavanja kamata na dobit, pri čemu se one dodaju na glavnicu i naknadno sudjeluju u stvaranju nove dobiti.

Kratki sažetak formule složenih kamata izgleda ovako:

K = X * (1 + %)n

• K je ukupni iznos;
• X je početni iznos;
• % - postotna vrijednost plaćanja;
• n je broj perioda.

pri čemu, pravi interes, koji dobivate polaganjem uz složenu kamatu, bit će to manji što je stopa inflacije veća.

Istodobno, za bilo koju vrstu ulaganja ima smisla izračunati efektivnu (realnu) kamatnu stopu: u biti, to je postotak početnog depozita koji će investitor dobiti na kraju razdoblja ulaganja. Jednostavno rečeno, to je omjer primljenog iznosa i izvorno uloženog iznosa.

r(ef) = (P n - P)/P

• r ef je efektivni postotak;
• Pn je ukupni iznos;
• P je početni doprinos.

Koristeći formulu složenih kamata, dobivamo:

r ef = (1 + r/m) m - 1

Gdje je m broj razgraničenja za razdoblje.

Međunarodni Fisher efekt

Međunarodni Fisherov učinak je teorija tečaja koju je iznio Irving Fisher. Suština ovog modela je izračun sadašnjih i budućih nominalnih kamatnih stopa kako bi se utvrdila dinamika promjene tečaja. Ova teorija funkcionira u svom najčišćem obliku ako se kapital slobodno kreće između država čije valute mogu biti u korelaciji jedna s drugom u vrijednosti.

Analizirajući presedane rastuće inflacije u različitim zemljama, Fisher je uočio obrazac u tome da se realne kamatne stope, unatoč rastu količine novca, ne povećavaju. Ovaj se fenomen objašnjava činjenicom da se oba parametra tijekom vremena uravnotežuju kroz tržišnu arbitražu. Ova ravnoteža se održava iz razloga što je kamatna stopa postavljena uzimajući u obzir rizik od inflacije i tržišne prognoze za valutni par. Ova pojava je nazvana Fisher efekt .

Ekstrapolirajući ovu teoriju na međunarodne ekonomske odnose, Irving Fisher je zaključio da promjena nominalnih kamatnih stopa ima izravan utjecaj na aprecijaciju ili deprecijaciju valute.

Ovaj model nije testiran u stvarnim uvjetima. Njegova glavna hendikep Opće je prihvaćeno da je za točnu prognozu potrebno ispuniti paritet kupovne moći (isti trošak slične robe u različitim zemljama). Osim toga, nije poznato može li se koristiti međunarodni Fisherov efekt modernim uvjetima, uzimajući u obzir fluktuirajuće tečajeve.

Predviđanje inflacije

Fenomen inflacije je prevelika količina novca koja cirkulira u zemlji, što dovodi do njihove deprecijacije.

Klasifikacija inflacije odvija se na temelju:

ujednačenost - ovisnost stope inflacije o vremenu.

Ujednačenost — raspodjela utjecaja na sva dobra i resurse.

Predviđanje inflacije izračunava se pomoću indeksa inflacije i skrivene inflacije.

Glavni faktori u predviđanju inflacije su:

• promjena tečaja;
• povećanje količine novca;
• promjena kamatnih stopa;

Još jedna uobičajena metoda je izračunavanje stope inflacije na temelju deflatora BDP-a. Za predviđanje u ovoj tehnici bilježe se sljedeće promjene u gospodarstvu:

• promjena dobiti;
• promjena plaćanja prema potrošačima;
• promjene uvoznih i izvoznih cijena;
• promjena stopa.

Izračun povrata ulaganja, uzimajući u obzir razinu inflacije i bez nje

Formula povrata bez uzimanja u obzir inflacije izgledat će ovako:

X \u003d ((P n - P) / P) * 100%

• X - profitabilnost;
• P n - ukupni iznos;
• P - početna uplata;

U ovom se obliku konačna isplativost izračunava bez uzimanja u obzir utrošenog vremena.

X t \u003d ((P n - P) / P) * (365 / T) * 100%

Gdje je T broj dana držanja imovine.

Obje metode ne uzimaju u obzir utjecaj inflacije na profitabilnost.

Prinos prilagođen za inflaciju (stvarni prinos) treba izračunati pomoću formule:

R = (1 + X) / (1 + i) - 1

• R - stvarna profitabilnost;
• X je nominalna stopa povrata;
• ja sam inflacija.

Na temelju Fisherovog modela može se izvući jedan glavni zaključak: inflacija ne stvara prihod.

Povećanje nominalne stope zbog inflacije nikada neće biti veće od iznosa uloženog novca koji je deprecirao. Osim toga, visoka stopa inflacije podrazumijeva značajne rizike za banke, a kompenzacija tih rizika leži na plećima štediša.

Primjena Fisherove formule u međunarodnim ulaganjima

Kao što vidite, u gornjim formulama i primjerima visoka inflacija uvijek smanjuje povrat ulaganja, uz konstantnu nominalnu stopu.

Dakle, glavni kriterij za pouzdanost ulaganja nije iznos plaćanja u postocima, već ciljana inflacija.

Opis ruskog investicijskog tržišta korištenjem Fisherove formule

Navedeni model jasno se vidi na primjeru investicijskog tržišta Ruske Federacije.

Pad inflacije u razdoblju 2011.-2013. s 8,78% na 6,5% doveo je do povećanja stranih ulaganja: u razdoblju 2008.-2009. nisu premašila 43 milijarde rubalja. dolara godišnje, a do 2013. dosegnuli su brojku od 70 milijardi. dolara.

Nagli porast inflacije u razdoblju 2014. – 2015. doveo je do smanjenja stranih ulaganja na povijesno najnižu razinu. Tijekom ove dvije godine iznos ulaganja u rusko gospodarstvo iznosio je samo 29 milijardi rubalja. dolara.

Trenutno je inflacija u Rusiji pala na 2,09%, što je već dovelo do priljeva novih ulaganja investitora.

U ovom primjeru možete vidjeti da je u pitanjima međunarodnog ulaganja glavni parametar stvarna kamatna stopa koja se izračunava prema Fisherovoj formuli.

Kako se izračunava indeks inflacije za robu i usluge?

Indeks inflacije ili indeks potrošačkih cijena je pokazatelj koji odražava promjene cijena dobara i usluga koje stanovništvo kupuje.

Brojčano gledano, indeks inflacije je omjer cijena dobara u izvještajnom razdoblju i cijena sličnih dobara u baznom razdoblju.

i p = p 1 / str

• i p - indeks inflacije;
• p 1 - cijene robe u izvještajnom razdoblju;
• p 2 - cijene robe u baznom razdoblju.

Jednostavno rečeno, indeks inflacije pokazuje koliko su se puta cijene promijenile u određenom vremenskom razdoblju.

Poznavajući indeks inflacije, možemo zaključiti o dinamici inflacije. Ako indeks inflacije poprima vrijednosti veće od jedan, onda cijene rastu, što znači da raste i inflacija. Indeks inflacije je manji od jedan — inflacija ima negativne vrijednosti.

Za predviđanje promjena indeksa inflacije koriste se sljedeće metode:

Laspeyresova formula:

I L = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)

• I L je Laspeyresov indeks;
• Brojnik je ukupni trošak prodane robe u prethodnom razdoblju po cijenama izvještajnog razdoblja;
• Nazivnik je realna vrijednost robe u prethodnom razdoblju.

Inflacija se, kada cijene rastu, visoko procjenjuje, a kada cijene padaju, podcjenjuje se.

Paascheov indeks:

Ip = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1)

Brojnik je stvarni trošak proizvoda izvještajnog razdoblja;

Nazivnik je stvarni trošak proizvoda izvještajnog razdoblja.

Idealni Fisher Price Index:

I p = √ (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1) * (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)

Računovodstveno uračunavanje inflacije pri izračunu investicijskog projekta

Računovodstvo za inflaciju u takvim ulaganjima igra ključnu ulogu. Inflacija može utjecati na provedbu projekta na dva načina:

• u naravi- odnosno povlači za sobom promjenu plana provedbe projekta.
• Što se tiče novca- odnosno utjecati na konačnu isplativost projekta.

Načini utjecaja na investicijski projekt u slučaju povećanja inflacije:

1. Promjena valutnih tokova ovisno o inflaciji;
2. Uračunavanje premije inflacije u diskontnoj stopi.

Analiza razine inflacije i njezinog mogućeg utjecaja na investicijski projekt zahtijeva sljedeće mjere:

• računovodstvo indeksa potrošača;
• predviđanje promjena indeksa inflacije;
• predviđanje promjena u prihodima stanovništva;
• predviđanje iznosa naplate gotovine.

Fisherova formula za izračunavanje ovisnosti troška robe o količini novca

Općenito, Fisherova formula za izračunavanje ovisnosti troška robe o količini novca ima sljedeći unos:

• M - obujam novčane mase u optjecaju;
• V je učestalost kojom se novac koristi;
• P - razina troška robe;
• Q - količine robe u prometu.

Transformacijom ovog zapisa možemo izraziti razinu cijena: P=MV/Q.

Glavni zaključak ove formule je obrnuta proporcionalnost između vrijednosti novca i njegove količine. Dakle, za normalan promet robe unutar države potrebno je kontrolirati količinu novca u optjecaju. Povećanje količine dobara i cijena za njih zahtijeva povećanje količine novca, au slučaju smanjenja ovih pokazatelja treba smanjiti ponudu novca. Ovakva regulacija količine novca u optjecaju dodijeljena je državnom aparatu.

Fisherova formula primijenjena na monopol i konkurentne cijene

Čisti monopol pretpostavlja, prije svega, da jedan proizvođač potpuno kontrolira tržište i savršeno je svjestan njegovog stanja. Glavni cilj monopola je maksimiziranje profita uz minimalne troškove. Monopol uvijek postavlja cijenu iznad graničnog troška, ​​a proizvodnja je niža nego u slučaju savršene konkurencije.

Prisutnost monopolnog proizvođača na tržištu obično ima ozbiljne ekonomske posljedice: potrošač troši više novca nego u uvjetima žestoke konkurencije, dok se rast cijena događa usporedno s rastom indeksa inflacije.

Ako se promjena ovih parametara uzme u obzir u Fisherovoj formuli, tada ćemo dobiti povećanje novčane mase i konstantno smanjenje broja robe u opticaju. Ovakva situacija vodi gospodarstvo u začarani krug u kojem povećanje stope inflacije dovodi do povećanja samo do povećanja cijena, što na kraju još više potiče stopu inflacije.

Konkurentno pak tržište posve drukčije reagira na povećanje indeksa inflacije. Tržišna arbitraža dovodi do usklađenosti cijena s konjunkturom. Dakle, konkurencija sprječava pretjerano povećanje novčane mase u optjecaju.

Primjer odnosa između promjena kamatnih stopa i inflacije za Rusiju

Na primjeru Rusije vidi se izravna ovisnost kamatnih stopa na depozite o inflaciji

Stoga se može vidjeti da nestabilnost vanjskih uvjeta i povećanje volatilnosti na financijskim tržištima tjera Središnju banku na niže stope kada inflacija raste.