Stopa zamjene. Što je kamatni swap

Primjer

Smisao zamjene kamatnih stopa je da omogućuju zajmoprimcima da odvoje osnovu na kojoj plaćaju kamatu od temeljnog instrumenta tržišta novca koji se koristi za stvarno posuđivanje.

Na primjer, zajmoprimac koji želi platiti fiksnu godišnju kamatnu stopu na zajam s dospijećem od jedne godine, ali može dobiti samo financiranje u obliku kratkoročnih 3-mjesečnih komercijalnih zapisa, može koristiti kamatni swap koji omogućuje primati 3-mjesečnu stopu LIBOR-a i plaćati godišnju fiksnu stopu. Svaki put kada se 3-mjesečni komercijalni zapis otkupi, jednostavno se obnavlja.

Dakle, na zajam dužnik plaća 3-mjesečni LIBOR, a na swapu zajmoprimac prima isplatu po 3-mjesečnom LIBOR-u u zamjenu za plaćanje godišnje fiksne kamatne stope. Kao rezultat ove razmjene, njegova neto isplata je godišnji fiksni postotak.

Takav swap s fiksnom/promjenjivom stopom naziva se jednostavan kamatni swap (plain vanilla interest rate swap).

Postoje i swapovi s promjenjivom / promjenjivom stopom, koji se još nazivaju bazni (basis swap) ili diferencijalni (diff swap) swapovi.

Uvjeti i karakteristike

Pozicije o kojima je potrebno pregovarati prilikom sklapanja ugovora o kamatnom swapu uključuju sljedeće:

Datum stupanja na snagu. Datum od kojeg se počinju obračunavati kamate na obje strane zamjene. Za jednostavne kamatne swapove, ovo je spot stopa i LIBOR stopa fiksna na datum transakcije. Ovdje su uvjeti isti kao i u slučaju depozita na tržištu novca.

Datum završetka. Datum isteka ugovora ili otplate za koju se obračunava konačna kamata.

Uvjetni iznos. Iznos koji se koristi za izračun plaćanja kamata obiju strana.

Obveznik/korisnik fiksne stope. Budući da u većini swapova plaćanja vrše obje strane, u jednom slučaju po fiksnoj stopi, au drugom po promjenjivoj stopi, nazivanje ugovornih strana kao "kupac" i "prodavač" može dovesti u zabludu. U tom smislu, jedna od ugovornih strana obično se naziva platitelj fiksne stope, a druga primatelj fiksne stope.

Osnovica za izračun kamatne stope. Uključuje sve elemente potrebne za izračun kamata, uključujući:
- referentna kamatna stopa, na primjer LIBOR;
- rokove i datume plaćanja;
- broj dana u godini za izračunavanje.

Provizija za organizaciju transakcije.

Poslovi s kamatnim swapovima na tržištu

Kamatni swapovi jedan su od derivata kojima se najaktivnije trguje i bitan su element globalnih tržišta kapitala.

Prema International Swap Dealers Association (ISDA), koja revidira tržište svakih šest mjeseci, ukupni iznos nominalne glavnice u aktivnim ugovorima porezne uprave od 30. lipnja 1997. iznosio je 22,115 bilijuna dolara. Kako bismo jasnije dočarali stopu rasta ovog tržišta, napomenimo da je prije samo godinu i pol dana, odnosno krajem 1995. godine, ta brojka bila dvostruko manja.

Podaci ISDA-e pokazuju da je najčešća valuta u kamatnim swapovima američki dolar.

Swapovi se koriste na međunarodnim financijskim tržištima gotovo 30 godina. U različitim situacijama ovaj izvedeni vrijednosni papir stvara povjerenje u njegovu upotrebu, au ekonomskoj literaturi njegove se definicije tumače na različite načine (slika 8.2).

Swap ugovori(od engleskog Swap - razmjena), kao vrsta izvedenih financijskih instrumenata koji se koriste na međunarodnim tržištima od ranih 80-ih. Prvi valutni swap razvijen je u Londonu 1979., ali nije bio široko korišten. Skreće pozornost na ovu vrstu financijskih izvedenica ugovor o zamjeni valuta, u kojoj su sudjelovali Salomon Brothers, Svjetska banka i IBM (1981). Upravo je visok ugled sudionika ove zamjene osigurao dugoročni kredibilitet ove vrste izvedenice

Godine 1982. pojavila se nova vrsta ugovora - opcije na futures. To su bile opcije na fjučerse državnih obveznica. Ove godine sklopljeni su i prvi swapovi - transakcije koje su se značajno razlikovale od ostalih izvedenica i koje su kasnije zauzele vodeću poziciju na terminskom tržištu. Zamjene se temelje na promjeni novčanog tijeka s nekim karakteristikama u novčani tok s drugim karakteristikama. Jedna od prvih službeno spomenutih swapova bila je ona vezana uz emisiju iz 1982. godine. 7-godišnje euroobveznice Deutsche Bank u ukupnom iznosu od 300 milijuna USD. Godine 1991. sklopljene su swap transakcije u iznosu od 4500 milijardi američkih dolara, što je bila polovica vrijednosti izdanih dionica u svijetu i trećina vrijednosti obveznica. Do danas je swap tržište nadmašilo sva ostala tržišta izvedenica zajedno.

Swap poslovi sklapaju se na razdoblje od nekoliko godina do nekoliko desetaka godina kako bi se eliminirao valutni ili kamatni rizik, kao iu arbitražne svrhe. Swap transakcije često uključuju financijske posrednike – poslovne banke. Oni djeluju kao jamci ispunjenja uvjeta ugovora, preuzimajući rizike neplaćanja i valutne rizike. U tom slučaju oni postaju treća strana u sporazumu i dobivaju nagradu.

Glavna značajka zamjena je obostrana korist, kada zahvaljujući mjenjačkim poslovima obje strane postižu cilj koji su si zacrtale. Swap transakcije sklapaju se kada potencijalni sudionici namjeravaju iskoristiti mogućnosti druge strane, koje oni sami nemaju. Dakle, oba sudionika imaju koristi od swap ugovora, niti jedan od njih ne gubi niti dobiva, što omogućuje smanjenje troškova swap operacije. Swap ugovori relativno su jeftini instrumenti zaštite od rizika i zainteresirana strana plaća proviziju od oko 1% iznosa transakcije za operaciju.

Ima raznih vrste zamjene:

jednostavan- standardna zamjena između dva partnera ne sadrži dodatne uvjete;

amortizirajući- sklopljen između dva partnera, čiji se procijenjeni iznos ravnomjerno smanjuje kako se približava datum zatvaranja transakcije;

rastući- zamjena čiji se procijenjeni iznos ravnomjerno povećava;

složen (strukturiran)- zamjena koja uključuje više strana i nekoliko valuta;

aktivan- mijenja vrstu kamatne stope sredstva

pasivno- mijenja vrstu pasivne kamate;

naprijed- zaključio je danas, ali koji će započeti nakon određenog vremena. Postoje i druge vrste zamjena, ali one se ne događaju tako često.

Glavnu ulogu na swap tržištu imaju kamatni i valutni swapovi, koji se u praksi često spajaju u jednoj transakciji.

=> Ugovor o zamjeni kamatnih stopa - je sporazum između dviju ugovornih strana o razmjeni kamata na određeni iznos kako bi se uspostavili niži troškovi posudbe. Ugovor se sklapa na izvanberzanskom tržištu između financijskih i kreditnih institucija za osnovni iznos od kojeg se obračunava kamatna stopa. Na kraju termina prikazuje se saldo: za jednog od sudionika je pozitivan, za drugog je negativan.

Swapovi kamatnih stopa koristi za takve ciljevi:

1) prikupljanje sredstava po fiksnoj stopi kada pristup tržištima obveznica nije moguć. S dovoljnom kreditnom sposobnošću tvrtka uzima kredit po promjenjivoj stopi, a zatim ga mijenja swapom za fiksnu stopu. Kao rezultat toga, tvrtka prikuplja sredstva u fiksnom postotku;

2) privlačenje sredstava po stopi nižoj od one koja prevladava na ovaj trenutak na tržištu obveznica ili kredita. Kao rezultat zamjene, kreditno sposoban zajmoprimac prikuplja sredstva po promjenjivoj stopi, nižoj od one koju mu nude banke. Zajmoprimac niske kreditne sposobnosti posuđuje sredstva po fiksnoj stopi koja bi, s obzirom na njegovu kreditnu sposobnost, teško mogla biti uopće moguća ili bi bila viša;

3) restrukturiranje portfelja obveza ili imovine bez privlačenja novih sredstava. U tom se slučaju uz pomoć swapova mijenja omjer između udjela obveza ili imovine s promjenjivim i fiksnim stopama.

Najčešće se kamatni swap koristi za zamjenu fiksne kamatne stope promjenjivom, a rjeđe za zamjenu jedne promjenjive stope drugom.

Pri sklapanju swap poslova sudionici se rukovode jedinstvenim međunarodnim i nacionalnim standardima i pravilima. Ugovori se ne sklapaju po svakom swap ugovoru, ugovorne strane potpisuju jedan ugovor kojim se uređuju svi njihovi daljnji odnosi pri obavljanju swap poslova. Ugovori o zamjeni se sklapaju telefonom. Nije nužno da se isplate kamata vremenski podudaraju. Na primjer, jedna strana može vršiti mjesečna plaćanja, dok druga strana može vršiti tromjesečna plaćanja. Minimalni volumen swap transakcija je 5 milijuna USD.

Razlikujte dva vrste kamatnih swap ugovora:

1) čista (obična ili vanilija) - ugovor između partnera o zamjeni kamatonosnih obveza s fiksnom stopom za obveze s promjenjivom stopom. Swap plaćanja vrše se u visini razlike između kamatnih stopa, a ne u visini kamatne stope. Zamjena kamatnih stopa nije ugovor o kreditu. Svaki zajmoprimac koji sudjeluje u zamjeni ispunjava obveze prema svom vjerovniku plaćanjem kamata i glavnice;

2) bazne zamjene - transakcije između sudionika o zamjeni promjenjive kamatne stope na dug obračunate po jednoj osnovi za promjenjivu kamatnu stopu obračunatu po drugoj osnovi; kao rezultat toga, promjenjiva stopa se mijenja za promjenjivu stopu, ali izračunatu na temelju različite osnovne stope.

=> Valutni swap ili swap s međuvalutnim tečajevima - ovo je sporazum čija je osnova razmjena plaćanja kamata i nominalne vrijednosti u jednoj valuti za plaćanja kamata i nominalne vrijednosti u drugoj valuti.

Budući da se valutni swap sastoji od kupnje i prodaje različitih novčanih tokova u budućnosti, može se smatrati vrstom terminske transakcije.

Valutni swapovi se koriste:

Upravljanje valutnim i kamatnim rizicima;

Sudionici na tržištu - kako bi dobili pristup željenoj valuti po traženoj stopi;

Banke - za uravnoteženje svoje valutne pozicije;

Iskoristiti svoju relativnu prednost na tržištu određene valute.

Swap transakcije mogu se promatrati kao paket terminskih ugovora, međutim, za razliku od terminskih ugovora, swapovi su dugoročniji ugovori, čiji se rok trajanja kreće od 2 do 15 godina. Swap transakcije su likvidnije od terminskih transakcija, posebno ako se radi o dugoročnim terminskim transakcijama.

U usporedbi s drugim izvedenicama, swapovi imaju niz prednosti:

Obje ugovorne strane dobivaju priliku postići postavljeni cilj: zaštitu od rizika ili smanjenje troškova prikupljanja sredstava;

Trošak swapova znatno je niži od troška drugih instrumenata zaštite, kao što su opcije, osim toga, ako je međusobno dogovoreno, provizije na swap transakcije se možda uopće ne naplaćuju;

Transakcije se sklapaju za bilo koji temeljni instrument i razdoblje;

Tržište zamjene je dobro razvijeno, stoga se postupak sklapanja ugovora o zamjeni lako provodi, o uvjetima se obično razgovara telefonom;

Mogućnost prijevremenog izlaska iz swap operacije na nekoliko načina: za ulazak u obrnute swapove, kada se novim ugovorom kompenzira učinak postojećeg; prilikom potpisivanja ugovora moguće je predvidjeti slučajeve prestanka njegove valjanosti, koji omogućuju svakoj od strana da raskine ugovor uz određenu naknadu;

Smanjujući rizik ove vrste transakcije, u slučaju neispunjavanja obveza jedne od strana, gubici druge strane ograničeni su na plaćanje ugovorene kamate ili tečajne razlike, a ne na povrat glavnice duga.

Međutim, swap ugovori imaju i neke nedostatke, a među njima je postojanje kreditnog rizika, iako malog. Ako je sporazum predmet realna razmjena iznosa, rizik se znatno povećava. Budući da su swapovi dugoročni izvedeni financijski instrumenti, razina rizika tijekom trajanja ugovora stalno se mijenja i zahtijeva stalno praćenje. Jamstva trećih strana, standby akreditivi, kolaterali ili drugi oblici kolaterala koriste se za ublažavanje kreditnog rizika. S istom svrhom, swap transakcije mogu se sklapati uz pomoć posrednika koji djeluju kao klirinška kuća i jamče ispunjenje svih uvjeta ugovora.

Novi oblik swap ugovora je zamjene je opcija zamjene. One daju pravo jednoj ili objema stranama da unesu neke izmjene ili nove uvjete u ugovor tijekom razdoblja njegove valjanosti. Općenito, tržište swap ugovora trenutno se najbrže razvija iu posljednjih desetak godina zauzima vodeću poziciju u strukturi tržišta financijskih izvedenica. Tome uvelike pridonosi fleksibilnost ovih izvedenica i gotovo neograničene mogućnosti oblikovanja novih instrumenata temeljenih na swapovima.

Do druge vrste izvedenih vrijednosnih papira odnositi se:

* Certifikat sigurnosti;

Ako potvrde depozitara mogu predstavljati glavni vrijednosni papir na vanjskim burzama, onda na internom tržištu dionica takvu funkciju obavlja vrijednosni certifikat. Potvrda- ovo je dokument koji potvrđuje određenu činjenicu (na primjer, potvrda o kvaliteti proizvoda). Ako je dionica dokumentirano ulaganje u temeljni kapital trgovačkog društva, onda je dionica dokumentirana potvrda ulaganja u temeljni kapital.

Potvrda o dionici (obveznici). - to je isprava kojom se potvrđuje vlasništvo nad odgovarajućim vrijednosnim papirima, kao i pravo posjedovanja i raspolaganja jednim ili više vrijednosnih papira jedne emisije (serije).

Narudžba, ili potvrdu o upisu koja daje njezinim imateljima pravo kupnje (upisa) dodatnih vrijednosnih papira po određenoj cijeni u određeno vrijeme.

Zadaća varanta je zainteresirati potencijalne investitore za kupnju dionica novih izdanja. Nalog se izdaje zajedno s temeljnim vrijednosnim papirom, ali može imati nezavisnu cirkulaciju, stopu i druge karakteristike ulaganja svojstvene vrijednosnim papirima. Najčešće se potjernica izdaje na razdoblje od jedne do nekoliko godina. Riječ je, naravno, o registriranom papiru. Nalog se razlikuje od naloga ili opcijskog certifikata. Dakle, varant daje pravo zamjene jednog vrijednosnog papira za drugi; Opcija daje pravo kupnje i prodaje. U slučaju naloga pričamo samo o kupnji (pretplati).

Kupon - ovo je otrgnuti (odsječeni) dio vrijednosnog papira, koji daje pravo na primanje prihoda (kamate), dividende na njih u uvjetima utvrđenim u njemu. Najčešće je kupon atribut obveznice, koja se u ovom slučaju naziva kuponom. Bez obzira na to je li kupon priznat kao vrijednosni papir u datoj zemlji ili ne, mora se obavezno poistovjetiti s glavnom obveznicom. Za to mora sadržavati: naziv izdavatelja, naziv obveznice, broj obveznice i kupona, iznos i valjanost kupona, te po potrebi naziv agenta plaćanja (banke) . Mogući su i drugi detalji. Kuponi se u pravilu izdaju na donositelja čak i ako je predmetni vrijednosni papir na ime. Kupon je priložen uz obveznicu i vrijedi u kompletu s njom. Ali može postojati izvan glavnog papira kao njegov prilog. U tom slučaju može biti u optjecaju, imati tečaj i može biti službeno priznat kao vrijednosni papir.

Do surogat oblicima vrijedni papiri također uključuju:

Srećke, police osiguranja;

Obvezne zamjene za novac (računi, kontrolni računi, poštanske marke, kuponi)

Rekta papiri (oporuka, izvršni zapis javnog bilježnika, arbitražna ili sudska odluka) itd.

Zamjena kamatnih stopa

Struktura

U transakciji porezne uprave, svaka druga ugovorna strana obvezuje se platiti fiksnu ili promjenjivu stopu, denominiranu u jednoj ili drugoj valuti, u korist druge ugovorne strane. Fiksna ili promjenjiva stopa pomnožena s pretpostavljena glavnica(recimo 1 milijun dolara). Dijelim ovo nominalni iznos između ugovornih strana, u pravilu se ne provodi, koristi se samo za izračun iznosa novčanih tokova kamata koji se razmjenjuju.

Strana A trenutno plaća promjenjivu stopu, ali želi plaćati fiksnu stopu. B trenutno plaća fiksnu stopu, ali želi plaćati promjenjivu stopu.
Po završetku transakcije porezne uprave, neto rezultat je takav da strane mogu " razmjena» Vaše trenutne kamate na željene kamate.

Najčešći IRS je transakcija u kojoj jedna druga ugovorna strana (druga strana A) plaća fiksnu stopu (swap tečaj) drugoj ugovornoj strani B, primajući zauzvrat promjenjivu stopu (obično povezanu s osnovnom stopom, kao što je LIBOR ili MOSPRIME).

  • A plaća fiksnu stopu B (ALI prima promjenjivu stopu)
  • B plaća promjenjivu stopu u korist A (B prima fiksnu stopu).

Razmotrite transakciju porezne uprave u kojoj stranka ALI imajući zajam (trećoj strani) po promjenjivoj stopi LIBOR + 150 (= + 1,50%), obvezuje se platiti u korist stranke B fiksne periodične kamate od 8,65% ( stopa zamjene) u zamjenu za periodična plaćanja kamata po LIBOR+70 baznih bodova (" bp", \u003d + 0,70 %). To je ALI ima "iznos" od kojeg prima stalni prihod na stopa zamjene, ali bi htjeli imati prihode po promjenjivoj stopi, odnosno jednake obvezama kredita: LIBOR +. Ona se okreće prema NA u svrhu sklapanja kamatnog swapa – transakcije u kojoj ALI dobit će prihod od "iznosa" po stopi LIBOR + umjesto po fiksnoj stopi ( stopa zamjene), a NA dobit će prihod od svog iznosa po fiksnoj stopi umjesto promjenjivog LIBOR-a+. Korist za ALI je da se swapom uklanja razlika između prihoda od "iznosa" i troška kredita - sada su oboje vezani uz stopu LIBOR.

Vrijedno je obratiti pozornost na činjenicu da:

  1. nema razmjene glavnice između stranaka i to
  2. kamatne stope primjenjuju se na "zamišljeni" (tj. imaginarni) iznos glavnice.
  3. isplate kamata se ne plaćaju u cijelosti, već se prebijaju između strana, nakon čega se plaća neto stanje.
, neto.

Poziva se fiksna stopa (8,65% u ovom primjeru). stopa zamjene.

Slika: ALI prima fiksni prihod od 8,65% i plaća LIBOR+1,50%. ALIželi oba toka dovesti na LIBOR+. ALI ulazi u zamjenu s NA- “preusmjerava mu 8,65% prihoda” (u stvarnosti ne sve, nego samo “neting” saldo - razliku između 8,65% i LIBOR + 0,70%) i “prima LIBOR + 0,70% prihoda”. Budući da povrat na imovinu nije eksplicitno prikazan na slici, to može dovesti u zabludu.

U trenutku transakcije, cijena swapa je takva da swap ima trenutnu neto vrijednost nula (). Ako je jedna strana voljna platiti 50 bp više od swap stope, druga strana mora platiti oko 50 bp preko LIBOR-a kako bi to nadoknadila.

Vrste

Kao instrument izvan šaltera, transakcije porezne uprave mogu se sklapati pod različitim uvjetima kako bi se zadovoljile specifične potrebe stranaka u transakciji.

Najčešći su mjenjački poslovi:

Stranke u transakciji mogu biti u istoj valuti ili u dvije različite valute. (Transakcije u jednoj valuti obično nisu moguće, budući da se cijeli tijek može predvidjeti od samog početka transakcije, te nema smisla da strane sklapaju ugovor o poreznoj upravi, budući da se odmah mogu namiriti prema poznatim budućim kamatama ).

Fixed-for-Floating, jedna valuta

Strana NA

  • ALI i
  • ALI, indeksiran krivuljom x za simbolični iznos N za razdoblje od T godine.

(u stvarnosti se vrši transfer od A do B (ili obrnuto - ovisi čija je uplata veća) za iznos stanja (netiranje) - razlika u "uplatama")

Na primjer, plaćate paušalnu stopu od 5,32% mjesečno u zamjenu za Libor 1M USD također mjesečno za nominalni iznos 1 milijun dolara tijekom 3 godine.

Strana koja plaća fiksnu stopu u zamjenu za promjenjivu ima dugu poziciju u poreznoj upravi. Swapovi kamatnih stopa zapravo su jednostavna zamjena jednog skupa plaćanja kamata za drugi.

Za razmjenu se koriste swapovi u istoj valuti

  • imovine / obveza s fiksnom stopom na
  • imovina/obveze s promjenjivom stopom i obrnuto.

Na primjer, ako tvrtka ima

  1. ulaganje od 10 milijuna USD s prinosom od 1M USD Libor + 25bp s mjesečnim fiksiranjem i isplatama

može ugovoriti poreznu upravu

Prema njegovim riječima, ona će:

  1. platiti plutajući tečaj USD 1M Libor+25 bp
  2. dobiti paušalnu stopu od 5,5%,
    čime je fiksirana dobit od 20 bp.

Fiksno-promjenjivo, 2 valute

Strana P

  • plaća (prima) fiksnu stopu u stranoj valuti ALI i
  • prima (plaća) promjenjivu stopu u stranoj valuti B, indeksiran krivuljom x za simbolični iznos N za razdoblje od T godine.

Na primjer, plaćate paušalnu stopu od 5,32% kvartalno na nominalni iznos u zamjenu za također tromjesečno na nominalni iznos 1,2 milijarde jena tijekom 3 godine.

Za neisporučivi swap, dolarski ekvivalent isplata kamata u jenima bit će plaćen/primljen u skladu sa tečajem USD/JPY na snazi ​​na datum utvrđivanja za datum valute plaćanja kamata. Nema razmjene glavnica. Isplate se događaju samo kada:

  • određivanje datuma i
  • datum početka zamjene (ako početni datum zamjene počinje u dalekoj budućnosti u odnosu na datum transakcije).

Za razmjenu se koriste swapovi u 2 valute

  • imovine / obveza s fiksnim tečajem u jednoj valuti po
  • imovine/obveza s promjenjivom stopom u drugoj valuti i obrnuto.

Na primjer, ako tvrtka

  1. Ima
    • zajam s fiksnom stopom od 5,3% za 10 milijuna USD s mjesečnim otplatama kamata i
    • ulaganje od 1,2 milijarde JPY s prinosom od 1M JPY Libor + 50bp s mjesečnim fiksiranjem i isplatama i
  2. želi popraviti prihode u američkim dolarima, očekujući da
    • JPY 1M Libor će pasti ili
    • USDJPY će porasti (vrijednost jena će pasti u odnosu na dolar)

ona može sklopiti IRS ugovor u dvije valute, u kojima će:

  1. platite promjenjivu stopu JPY 1M Libor+50bp
  2. dobiti paušalnu stopu od 5,6 USD
    čime se utvrđuje dobit od 30 bp na kamatnu stopu i valutnu poziciju.

Floating-For-Floating, jedna valuta

Strana P

  • A, indeksiran krivuljom x
  • prima (plaća) promjenjivu stopu u stranoj valuti A, indeksiran krivuljom Y za simbolični iznos N za razdoblje od T godine.

Na primjer, plaćate promjenjivu stopu mjesečno u zamjenu za također mjesečno nominalni iznos 1 milijarda jena tijekom 3 godine.

Swapovi se koriste za zaštitu ili špekulaciju od širenja ili sužavanja raspona između dva indeksa.

Na primjer, ako tvrtka

Ako tvrtka

ona može sklopiti ugovor o poreznoj upravi u jednoj valuti, u kojoj će, na primjer:

  1. platite promjenjivu stopu JPY TIBOR + 30 bps
  2. primiti promjenjivu stopu JPY LIBOR + 35 bps,
    čime se zaključava povrat na kamatnu stopu od 35bp umjesto trenutnih 40bp spreada i rizika indeksa. Priroda razlike od 5bp leži u trošku swapa koji se sastoji od
    1. tržišna očekivanja promjena u rasponu između indeksa i
    2. bid/off spread, što je provizija swap trgovca

Zamjene se također koriste kada se koristi isti indeks, ali

  • s različitim datumima plaćanja kamata ili
  • koristeći različite konvencije za definiranje radnih dana.

Ove zamjene praktički ne koriste špekulanti, ali jesu važnost za upravljanje imovinom i obvezama. Primjer je 3M LIBOR swap,

  • plativ prije konvencije koja nije radni dan, kvartalno po JAJO pravilu (tj. siječanj, travanj, srpanj, listopad) 30., protiv
  • FMAN (tj. veljača, svibanj, kolovoz, studeni) 28 izmijenjeno sljedeće.

Floating-For-Floating, 2 valute

Strana P

  • plaća (prima) promjenjivu stopu u stranoj valuti A, indeksiran krivuljom x
  • prima (plaća) promjenjivu stopu u stranoj valuti B, indeksiran krivuljom Y za simbolični iznos N po izvornom deviznom tečaju za razdoblje T godine.

Na primjer, plaćate promjenjivu stopu kvartalno u iznosu od 10 milijuna USD u zamjenu za također mjesečno nominalni iznos 1,2 milijarde jena (po izvornom deviznom tečaju od 120 USD/JPY) tijekom 4 godine.

Da biste razumjeli ovu vrstu zamjene, razmislite o američkoj tvrtki koja posluje u Japanu. Za financiranje razvoja u Japanu tvrtka treba 10 milijardi jena. Najjednostavnije rješenje za poduzeće bilo bi izdavanje obveznica u Japanu. Budući da je tvrtka možda nova na japanskom tržištu i možda nema potrebnu reputaciju među japanskim investitorima, izdavanje obveznica može biti skupa opcija. Uz sve navedeno, poduzeće možda nema

  • odgovarajući program osiguranja izdavanja obveznica u Japanu i
  • obavljaju napredne funkcije riznice u Japanu

Kako bi riješila te probleme, tvrtka može izdati obveznice u Sjedinjenim Državama i pretvoriti dolare u jene. Iako ove radnje rješavaju prve probleme, one stvaraju nove rizike za tvrtku:

  • FX rizik. Ako USDJPY poraste do datuma dospijeća obveznica, tada kada tvrtka pretvori jene u dolare kako bi otplatila dug po obveznicama, dobit će manje dolara i, sukladno tome, pretrpjeti gubitke na tečaju
  • Kamatni rizik na USD i JPY. Ako tečaj jena padne, tada bi povrat ulaganja tvrtke u Japanu mogao pasti - to stvara rizik kamatne stope.

Valutni rizik može se eliminirati hedžingom korištenjem terminskih deviznih ugovora, ali to stvara novi rizik - kamatna stopa koja se primjenjuje za određivanje terminskog deviznog tečaja je fiksna, dok povrat na investiciju u Japanu ima promjenjivu strukturu.

Iako postoji nekoliko drugih opcija za zaštitu od valutnog i kamatnog rizika, one su najjednostavnije i najjednostavnije učinkovit način je sklapanje swapa u dvije valute. U ovom slučaju tvrtka prikuplja sredstva izdavanjem dolarskih obveznica i zamjene u američke dolare.

Kao rezultat toga, ona

  • prima promjenjivu stopu u USD koja odgovara njegovim troškovima servisiranja obveznica koje je izdao i
  • plaća promjenjivu stopu JPY koja odgovara njezinom povratu ulaganja u jenima.

Fiksno-za-fiksno, 2 valute

Strana P

  • plaća (prima) fiksnu stopu u stranoj valuti A,
  • prima (plaća) fiksnu stopu u stranoj valuti B za razdoblje od T godine.

Na primjer, plaćate 1,6% JPY nominalni iznos 1,2 milijarde jena u zamjenu za 5,36% USD za protuvrijednost nominalni iznos 10 milijuna USD po izvornom tečaju od 120 USDJPY.

Ostale varijacije

Moguće su i druge opcije, iako su rjeđe. Uglavnom su namijenjeni savršen hedging bonds, osiguranje pune usklađenosti plaćanja kamata - na obveznice i swapove. Ove opcije mogu dovesti do swapova u kojima se glavnica isplaćuje u jednom ili više plaćanja, za razliku od konvencionalnih swapova, u kojima postoji jednostavna razmjena tokova kamata - na primjer, za zaštitu kuponskih strip transakcija.

Primjena

Zaštita od rizika

Nagađanje

Cijene

Više informacija o racionalnim cijenama

Vrijednost fiksne dionice definirana je kao sadašnja vrijednost plaćanja fiksne kamate poznata u trenutku transakcije ili u bilo kojem trenutku tijekom njezina postojanja.

gdje je - swap stopa - broj fiksnih razdoblja plaćanja kamate, - nominalni iznos transakcije, - broj dana u kamatnom razdoblju, - financijska osnova valute u skladu s konvencijom i - diskontni faktor .

Također, vrijednost promjenjive strane swapa izračunava se na temelju trenutne vrijednosti plaćanja promjenjive kamate utvrđene u trenutku transakcije. Međutim, tek na početku swapa poznati su samo iznosi budućih plaćanja kamata na fiksnoj strani, dok se terminske kamatne stope koriste za aproksimaciju kamatnih stopa na promjenjivoj strani.

Svako plaćanje promjenjive kamate izračunava se na temelju terminskih kamatnih stopa za odgovarajuće datume plaćanja. Korištenje ovih stopa rezultira nizom plaćanja kamata. Svaki tok je diskontiran korištenjem stope bez kupona. Također koristi podatke iz krivulje tečaja dostupnih na tržištu. Koriste se stope bez kupona jer te stope opisuju beskamatne obveznice koje generiraju samo jedan novčani tok - kao u našem slučaju izračuna. Stoga se kamatni swap tretira kao serija obveznica bez kupona.

Kao rezultat, izračunava se vrijednost plutajućeg dijela swapa na sljedeći način:

gdje je broj plaćanja promjenjivih kamata, je terminska kamatna stopa, je nominalni iznos transakcije, je broj dana u kamatnom razdoblju, je financijska osnova valute u skladu s konvencijom i je diskont faktor. Faktor popusta uvijek počinje od 1.

Faktor se izračunava na sljedeći način:

.

Fiksna stopa kotirana prema swap transakciji - stopa koja daje sadašnju vrijednost fiksnih novčanih tokova jednaku sadašnjoj vrijednosti promjenjivih kamatnih tokova, izračunatih prema terminskim kamatnim stopama na snazi ​​na datum namire:

U trenutku transakcije niti jedna ugovorna strana nema prednost u vrijednosti krakova zamjene, tj.

Zamislite tvrtku s 300 milijuna dolara obveza i rokom dospijeća od točno 5 godina. Kamatna stopa na kredit revidira se svaka 3 mjeseca (30. srpnja, 30. rujna, 30. siječnja, 30. travnja) i utvrđuje se na temelju 6-mjesečne stope +120 baznih bodova. Financijski direktor tvrtke zabrinut je da će zbog visoke inflacije podići ključnu stopu i povećati troškove financiranja. Dodatne troškove iz kredita morat će se prebaciti na kupce podizanjem cijena proizvoda, što će smanjiti konkurentnost tvrtke. Ako direktor odluči ne prebaciti trošak na klijente, tada će profitabilnost tvrtke pasti i imati negativan utjecaj na cijenu dionice tvrtke.

Sporazum postotak zamijeniti

Financijski direktor sklapa ugovor o zamjeni kamatnih stopa s trgovcem u brokerskom odjelu banke. Uvjeti ugovora prikazani su u tablici.

Stol. Pojmovi sporazumi

Tvrtka će vršiti isplate po godišnjoj stopi od 1,82% po nominalnoj vrijednosti od 300 milijuna USD svakog tromjesečja tijekom pet godina. U zamjenu, trgovac pristaje otplaćivati ​​na temelju tromjesečne stope LIBOR-a svakog kvartala tijekom pet godina. Stopa LIBOR za buduće razdoblje trenutna je vrijednost na datum plaćanja za prethodno razdoblje. Kako bi se smanjio kreditni rizik, jedna od strana platit će razliku između plaćanja.

Više o stopi LIBOR pročitajte u članku.

Datum transakcije je 28. srpnja 2014. Međutim, ugovor o zamjeni stupa na snagu tek od 30. srpnja 2014., odnosno kamate na zamjenu počinju se obračunavati tek od 30. srpnja. Stopa LIBOR-a za prvo razdoblje unaprijed je poznata: iznosi 0,23%.


Uplata 1: 30.10.2014

Prva isplata se vrši za razdoblje od 30. srpnja do 30. listopada 2014. godine. Tvrtka mora platiti:

300 milijuna dolara x 0,0182/4 = 1,36 milijuna dolara

Plaćanje trgovca je:

300 milijuna dolara x 0,0023/4 = 173 tisuće dolara

Stoga, budući da je plaćanje tvrtke veće, tvrtka mora prenijeti 1,36 milijuna USD – 0,173 milijuna USD = 1,187 milijuna USD na račun trgovca.

Uplata 2: 30.01.2015

Druga isplata se vrši za razdoblje od 30. listopada 2014. do 30. siječnja 2015. godine. Tvrtka još mora platiti 1,36 milijuna dolara, koliko je potrebno za sljedeći izračun isplate trgovca, koji je zakazan za 30. listopada 2014. Pretpostavimo da je 30. listopada 2014. LIBOR iznosio 45 baznih bodova. Dakle, obveza trgovca prema poduzeću bit će:

300 milijuna USD x 0,0045/4 = 338 tisuća USD

Tako će 30. siječnja 2015. tvrtka biti dužna isplatiti trgovcu razliku između uplata, a to je:

1,36 milijuna dolara – 0,338 milijuna dolara = 1,022 milijuna dolara

Promjenjiva stopa LIBOR za sljedeću isplatu poništava se 30. siječnja 2015.

Zamjena plaćanja i

S obzirom na to da uključuje razmjenu plaćanja četiri puta godišnje, a rok važenja mu je 5 godina, ugovorne strane će razmjenjivati ​​plaćanja 20 puta. Zadnja isplata pada 30. srpnja 2015. godine. Tvrtke koje štite rizik kamatne stope swapovima obično usklađuju datum plaćanja swapa s datumom plaćanja kamate na kredit.

U razmatranom primjeru prva dva plaćanja izvršena su od strane poduzeća prema trgovcu. Ova situacija je tipična za normalni oblik, tj. krivulja ima pozitivan nagib, što ukazuje na očekivanje povećanja kamatnih stopa. Priljev sredstava trgovcu služi kao svojevrsni sigurnosni jastuk za trgovca u slučaju brzog povećanja stopa.

Profitabilnost posla za dvije strane ovisit će o stvarnom kretanju tečaja tijekom swap ugovora. Ako stopa LIBOR-a raste brže od tržišnih očekivanja, tada će tvrtka biti u dobiti. U suprotnom, tvrtka može imati gubitak od transakcije.

Pozdrav prijatelji. Poslali su me na službeni put prošli tjedan.

Dva dana trajala je obuka za zaposlenike jedne od naših poslovnica.

Najviše vremena je potrošeno na priču o SWAP-u - što je to i koje su glavne karakteristike. Dobro je što su zaposlenici sve shvaćali u hodu i nisu postavljali nepotrebna pitanja.

Nakupilo se puno korisnog materijala, pa ću sada, dragi čitatelji, za vas provesti detaljnu analizu ove teme. Dakle, počnimo bez ljuljanja.

Objašnjavamo koncept "swap" jednostavnim riječima

Svi znaju da je swap provizija za pravo prijenosa transakcije na sljedeći dan. Ali ova riječ je opsežniji financijski koncept od onog koji koriste trgovci u svom leksikonu.

Razmotrite zamjenu - što je to jednostavnim riječima a ujedno i znanstvenim jezikom.

Sa stajališta znanosti

Zamjena - je ugovor kojim se imovina ili obveze mogu privremeno zamijeniti za druge obveze (imovinu). Takvo se pravo obično koristi za poboljšanje strukture obveza i imovine, kao i za smanjenje rizika.

Struktura sporazuma je dva dijela. U prvom dijelu se vrši primarna razmjena. U drugom dijelu se vrši zatvaranje (tzv. reverzna razmjena).

Koje su vrste:

  1. Valutni swap je valutni swap.
  2. En:zamjena dionica - promotivna.
  3. dragocjeni metali.
  4. En:kamatni swap - postotak.

Valuta. Kod valutnog swapa provode se dvije operacije kupnje i prodaje određene količine valute, koje imaju različite datume za određivanje vrijednosti.

Odnosno, takav swap ima dva datuma kada se valute mijenjaju. Ovo je najčešći tržišni instrument koji zauzima značajan postotak u ukupnom prometu.

Koristi se za nagađanje o različitim kamatnim stopama, za upravljanje novčanim tokovima u sobi za trgovanje, za pružanje usluga unutarnjim i vanjskim klijentima te u arbitražnim operacijama za zaradu od razlika u cijenama.

Dijeli Swap. Ovo je razmjena tokova plaćanja temeljena na ukupnom povratu s obzirom na neki burzovni indeks i neku kamatnu stopu s konstantnom ili varijabilnom komponentom.

To jest, postoje dva znaka - značajke dionica (vrijednosnih papira) i istovremeno plaćanja kamata (fiksna ili plutajuća).

Takav proizvod proširuje mogućnosti ulaganja prilikom ulijevanja na burze u zemljama u razvoju, što uključuje Rusiju.

Zamjena plemenitih metala. Transakcija u kojoj se odvija kupnja/prodaja plemenitog metala, a istovremeno se provodi obratna transakcija (kupnja/prodaja).

Valja napomenuti da takve transakcije nemaju tako snažan utjecaj na tržište plemenitih metala, kao što su spot transakcije.

Postotak. Što je kamatni swap prostim jezikom? Dakle, dvije strane sklapaju sporazum o razmjeni novčanih tokova denominiranih u istoj valuti, ali s različitim osnovama.

Odnosno, zamjena kamatnih stopa se vrši kada se kamatna stopa s fiksnom vrijednošću mijenja za promjenjivu ili obrnuto.

Ugovorne strane, nakon što su primile posuđena sredstva, žele poboljšati uvjete za sebe, te stoga ulaze u kamatni swap. Štoviše, stranke mogu imati različite ciljeve. Netko se promjenom kamatne stope štiti od rizika promjene kamatne stope na kredit.

A netko želi prikupiti sredstva s fiksnom stopom, a zatim s promjenjivom.

Zajmoprimci sredstava razmjenjuju uvjete plaćanja kamata izravno između sebe prijenosom postotne razlike jedni drugima.

Dakle, swap, što je to jednostavnim riječima - razmjena nečega na neko vrijeme. Na primjer, ti ideš u SAD, a ja idem u UK. Ti imaš eure, ja imam dolare.

Zajedno smo odlučili razmijeniti taj novac, pa, za svaki slučaj, odjednom ga nema dovoljno. Ti meni daješ eure, a ja tebi dolare. Po povratku vršimo povratnu zamjenu.

Općenito se ništa slično nije dogodilo, ali rizik da svatko od nas nema dovoljno novca bio je znatno smanjen.

Zašto to trebate znati ako niste sudionik Forex tržišta ili burze? Pa barem za erudiciju i da bi se otprilike shvatilo o čemu pametni stričevi tu pričaju. Trgovci ne bi trebali brkati ovaj koncept sa stupcem zamjene za trgovine.

Izvor: http://site/fx-binar.ru/chto-takoe-svop-prostymi-slovami/

Što je Swap na Forexu?

Koncept zamjene ima dva značenja. Razmotrimo ih detaljnije zasebno. Na Forex platformi često se koristi izraz kao što je valutni swap.

Valutni swap (currency swap) je kombinacija koja se temelji na dvije transakcije suprotnih smjerova, ali iste valute i istog volumena. Datumi valute za ovu operaciju su također različiti.

Takve se transakcije mogu zaključiti za dosta vremena dugi rokovi(do 1. godine). Duža razdoblja, naime, nisu podložna nikakvim prognozama, a to uvelike komplicira izračun financijskog rezultata takvih transakcija.

Swap na Forex burzi podijeljen je u 2 vrste ovisno o redoslijedu operacije. Buy-swap - ova opcija podrazumijeva da će se prvo izvršiti kupnja valute, a zatim njena prodaja.

U drugom slučaju koristi se Sell-swap - prva transakcija u vremenu je prodaja valute, a zatim se transakcija zatvara njezinom kupnjom.

Veličina provizije ovisi o vrsti transakcije koja se provodi, ovaj parametar nije konstantan. Ovaj aspekt također ne treba zaboraviti. Osim toga, zamjena može biti konstruirana i čista.

U čistoj verziji operacija se izvodi s jednom ugovornom stranom. Ako je dodatni sudionik uključen u njegovu provedbu, tada će zamjena imati konstruirani karakter.

Ovisno o vremenu, zamjene se dijele u sljedeće skupine:

  • Po terminskim uvjetima - datum namire za prvu transakciju realizira se po terminskim uvjetima, za posljednju - na licu mjesta.
  • Unutar dana – ne naplaćuje se provizija za prebacivanje pozicije, operacija se zatvara za jedan radni dan.
  • Standardno - najdalji datum obračuna izvodi se prema terminskim uvjetima, a najbliži - prema spotu.

Prilikom sklapanja transakcija važnu ulogu ima izračun troška zamjene. U ovom slučaju uzimaju se u obzir sljedeći pokazatelji: trenutni tečaj i kamatne stope.

Brokerske tvrtke obično utvrđuju vrijednost swapa za svaki valutni par, tako da trgovac može saznati trošak prijenosa pozicije bez preliminarnih izračuna.

Također, naplaćena provizija može imati različite predznake (pozitivan/negativan). S pozitivnim swapom, trgovcu se naplaćuje određeni postotak.

Izvor: http://site/workon.ru/chto-takoe-swap-na-birzhe-forex/

Transakcije na Forex tržištu sklapaju se po spot uvjetima. To znači da za sve transakcije zaključene tekućeg radnog dana, cijeli iznos osnovne valute mora biti isporučen drugi radni dan.

U slučaju margin tradinga nema prave isporuke, a kako bi se izbjegla isporuka potrebno je napraviti SWAP transakciju, tj. zatvoriti poziciju po trenutnom tečaju na prethodni datum valute i ponovno je otvoriti po trenutnom tečaju, uzimajući u obzir SWAP bodove, na sljedeći datum valute.

Operacija SWAP (u ovaj slučaj SWAP tom/next) standardna je bankarska operacija i omogućuje vam pomicanje datuma stvarne isporuke valute za jedan dan unaprijed.

Ova se operacija izvodi za sve preostale otvorene pozicije u 23:59 po sistemskom vremenu (GMT+2).

Nakon izvođenja operacije SWAP na kartici Trgovanje na terminalu, vidjet ćete da su vaše jučerašnje pozicije zatvorene i ponovno otvorene. Zatvaranje i otvaranje tečaja razlikuju se za određeni iznos - SWAP bodovi.

Pažnja!

Broj ovih SWAP bodova izračunava se ovisno o diskontnim stopama za svaku valutu i može biti pozitivan ili negativan.

Nakon operacije SWAP, za strane ostaje neuređen samo iznos rezultata, tj. dobit ili gubitak zabilježen na vašem računu kao rezultat SWAP transakcije.

Istovremeno, morate shvatiti da sam SWAP nema gotovo nikakvog utjecaja na konačni rezultat vaše transakcije, s izuzetkom SWAP bodova.

Razmotrite sliku:

  1. Razina A je trenutak otvaranja pozicije po cijeni od 1
  2. Razina B je trenutak prijenosa pozicije na sljedeći dan, zatvaranje i otvaranje po cijeni 2
  3. Razina C je trenutak zatvaranja pozicije po cijeni 3

Lako je vidjeti da je razlika između cijena A i C (dobit i gubitak koji dobijete) zbroj razlike između cijena A i B i cijena B i C,

To je (C - A) \u003d (B - A) + (C - B)

Kako se izračunavaju SWAP bodovi

Za valutu svake zemlje, njena središnja banka određuje diskontnu stopu. Različite zemlje imaju različite stope, a razlika može biti vrlo značajna (na primjer, diskontna stopa u USD dvostruko je veća od diskontne stope u EUR).

Kada, na primjer, izvršite transakciju prodaje eura za USD, zapravo poklanjate valutu (EUR) s nižom kamatnom stopom, a zauzvrat dobivate drugu valutu (USD) s višom.

Minimalni rok bankovnog kredita je jedan dan, pa čak i za takav kratkoročno banke zaračunavaju kamate na iznose koje koristite u svom radu.

U ovom primjeru, kada ste prodali EUR za USD, banka će vam platiti dodatno za svaki dan u ovoj poziciji. I obrnuto, ako kupite EUR za USD, već ćete dodatno platiti banci za svaki prijenos pozicije na sljedeći dan.

Na primjer, postoji duga pozicija (kupnja) EUR po 1,4390. Ne zatvara se isti dan, u 23:59 u sustavu se vrši zamjena prodaje/kupnje po trenutnoj Bid cijeni u Sustavu, uzimajući u obzir SWAP bodove. Sada EUR SWAP bodovi = -0,13/-0,02

SWAP za preostale pozicije od srijede do četvrtka je dugi SWAP, jer je datum valute nove otvorene pozicije ponedjeljak, a SWAP bodovi se uzimaju 3 dana.

Izvor: http://website/forex.ukrgasbank.com/rus/metatrader/swap/

Zamjena preko noći (Naknada za nezatvorenu trgovinu)

Valutni swap podrazumijeva naknadu za prijenos pozicije kroz noć, to jest, to je neka vrsta kazne za činjenicu da trgovac nije zaključio posao na dan otvaranja. Zamjena može biti pozitivna ili negativna.

Pozitivan swap se naplaćuje klijentu ako je kupio nacionalna valuta zemlje s višom eskontnom stopom banke, a naplaćuje se od klijenta u slučaju kupnje valute zemlje s nižom eskontnom stopom.

Zamjena je neovisna o zahtjevima margine i veličini računa.

Prilikom trgovanja imajte na umu da se swap naplaćuje za svaki dan držanja pozicije u jednakim iznosima, ali od srijede do četvrtka naplaćuje se trostruki swap, budući da se datum swap operacije od srijede do četvrtka smatra petkom i ponedjeljak.

Valutni swapovi, ovisno o vremenu provedbe, dijele se na tri vrste:

  • forward - karakteriziraju ih kombinacije transakcija, kada se najbliža transakcija zaključuje pod uvjetom da je datum valute kasniji od swapa, i obrnuto - pod uvjetima kasnog forwarda.
  • standardni - karakterizira ih najbliži datum valute - spot, a najdalji - forward.
  • kratke ili prekonoćne zamjene.

Da bismo bolje razumjeli što je swap, razmotrimo primjer s valutnim parom, no radi lakšeg izračuna promijenit ćemo kamatne stope država. Trgovac je otvorio trgovinsku poziciju za prodaju jednog lota na valutnom paru EUR/USD.

Trgovac prodaje 100.000 eura, prethodno ih je posudio uz 4% godišnje. U zamjenu, mjenjački špekulant kupio je američke dolare i stavio ih na bankovni depozit uz 3% godišnje. Iznos transakcijskih troškova je 1% (4% - 3%).

1% uzeto od 100 tisuća eura iznosi 1250 američkih dolara. Ako podijelite ovaj iznos s 365 dana, dobit ćete otprilike 3,4 dolara po danu. Ovo je zamjena.

Da bismo utvrdili je li pozitivna ili negativna, potrebno je usporediti kamatne stope dviju zemalja. U ovom primjeru stopa depozita je 3%, a stopa kredita 4%.

Odnosno, kredit trgovca ne pokriva njegov depozit. Dakle, ako proda eure, tada će svaki dan njegov račun za trgovanje biti terećen swapom od 3,4 američkih dolara.

Ako trgovac odluči kupiti eure, tada će njegova depozitna stopa premašiti kreditnu stopu, stoga će taj iznos biti odobren njegovom računu za trgovanje.

Izvor: http://website/www.teletrade.com.ua/novice/glossary/svop-overnight

Zamjena kamatnih stopa

Kamatni swap je transakcija izvan burze u kojoj dvije strane razmjenjuju plaćanja kamata na zajmove jednake veličine, ali po različitim kamatnim stopama.

Kamatni swapovi su obično dugoročni instrumenti, čija je svrha slična svrsi ugovora o budućoj kamatnoj stopi, no za glavne valute trajanje je od 2 do 10 godina.

Pažnja!

Zamjena kamatnih stopa je sporazum između strana da izvrše niz međusobnih plaćanja na dogovorene datume prije isteka ugovora.

Iznos plaćanja kamata svake strane izračunava se na temelju različitih formula, na temelju nominalnog iznosa glavnice ugovora.

Tipična transakcija ove vrste uključuje razmjenu isplate kamate na instrument s fiksnom stopom, kao što je kuponska obveznica, za isplatu kamate s promjenjivom stopom.

Kamatnim swapovima se trguje na OTC tržištu i jedan je od najčešćih instrumenata tržišta novca u svijetu.

Najjednostavniji instrumenti uključuju fiksnu/promjenjivu kamatnu stopu, u kojoj jedna od ugovornih strana vrši plaćanja po fiksnoj kamatnoj stopi, a druga po promjenjivoj stopi vezanoj uz referentnu stopu, kao što je LIBOR.

Budući da kamatni swap ne uključuje isporuku glavnice, kamata se obračunava na nominalni iznos.

Kamatni swap je instrument dviju ugovornih strana koje posuđuju isti iznos po različitim kamatnim stopama i zatim razmjenjuju otplatu kamata.

Budući da nema razmjene glavnice, kreditni rizik ograničen je na isplate kamata primljene od druge ugovorne strane.

Najčešće se samo razlika između bruto plaćanja kamata druge ugovorne strane plaća u namiri, tako da je kreditni rizik ograničen na neto novčani tijek.

Smisao zamjene kamatnih stopa je da omogućuju zajmoprimcima da odvoje osnovu na kojoj plaćaju kamatu od temeljnog instrumenta tržišta novca koji se koristi za stvarno posuđivanje.

Na primjer, zajmoprimac koji želi platiti fiksnu godišnju kamatnu stopu na zajam s dospijećem od jedne godine, ali može dobiti samo financiranje u obliku kratkoročnih 3-mjesečnih komercijalnih zapisa, može koristiti kamatni swap koji omogućuje primati 3-mjesečnu stopu LIBOR-a i plaćati godišnju fiksnu stopu.

Svaki put kada se 3-mjesečni komercijalni zapis otkupi, jednostavno se obnavlja.

Dakle, na zajam dužnik plaća 3-mjesečni LIBOR, a na swapu zajmoprimac prima isplatu po 3-mjesečnom LIBOR-u u zamjenu za plaćanje godišnje fiksne kamatne stope. Kao rezultat ove razmjene, njegova neto isplata je godišnji fiksni postotak.

Takav swap s fiksnom/promjenjivom stopom naziva se jednostavan kamatni swap (plain vanilla interest rate swap).

Postoje i swapovi s promjenjivom / promjenjivom stopom, koji se još nazivaju bazni (basis swap) ili diferencijalni (diff swap) swapovi.

Uvjeti i karakteristike

Pozicije o kojima je potrebno pregovarati prilikom sklapanja ugovora o kamatnom swapu uključuju sljedeće:

Datum stupanja na snagu. Datum od kojeg se počinju obračunavati kamate na obje strane zamjene.

Datum završetka. Datum isteka ugovora ili otplate za koju se obračunava konačna kamata.

Uvjetni iznos. Iznos koji se koristi za izračun plaćanja kamata obiju strana.

Obveznik/korisnik fiksne stope. Budući da u većini swapova plaćanja vrše obje strane, u jednom slučaju po fiksnoj stopi, au drugom po promjenjivoj stopi, nazivanje ugovornih strana kao "kupac" i "prodavač" može dovesti u zabludu.

U tom smislu, jedna od ugovornih strana obično se naziva platitelj fiksne stope, a druga primatelj fiksne stope.

Osnovica za izračun kamatne stope. Uključuje sve elemente potrebne za izračun kamata, uključujući:

  1. referentna kamatna stopa, kao što je LIBOR;
  2. rokovi i datumi plaćanja;
  3. broj dana u godini za izračunavanje.

Poslovi s kamatnim swapovima na tržištu

Kamatni swapovi jedan su od derivata kojima se najaktivnije trguje i bitan su element globalnih tržišta kapitala.

Prethodni primjer pokazao je kako kamatni swap omogućuje zajmoprimcu plaćanje fiksne godišnje stope čak i ako ima samo tromjesečne instrumente tržišta novca.

Pažnja!

Pristup raznim tržištima, u kombinaciji s visokom likvidnošću swap tržišta, čini Poreznu upravu tako atraktivnim alatom za zajmoprimce.

Prednost kamatnih swapova je u tome što zajmoprimcima omogućuju zaštitu od kamatne stope koju moraju platiti na zajmove u određenom razdoblju u budućnosti.

Dok budući ugovor o kamatnoj stopi pruža mogućnost zaključavanja kamatne stope na razdoblje od 3 mjeseca počevši od tri mjeseca, kamatni swap produžuje to razdoblje na 30 godina počevši od tekućeg dana.

To otvara mogućnost da zajmoprimci koji ne mogu izaći na tržište dugoročnog duga, primjerice zbog nedovoljno visokog kreditnog rejtinga, prikupljaju sredstva na tržištu kratkoročnog novca i plaćaju kao rezultat razmjene dugoročnih kamata. stope.

Zajmoprimci na taj način dobivaju veću sigurnost u financiranju dugoročnih projekata i mogućnost dovršetka projekata koji bi inače bili prerizični zbog mogućeg rasta kamata.

Bilješka. U prvom odjeljku usredotočili smo se na to kako vlade i središnje banke koriste kamatne stope da priguše ili potaknu gospodarsku aktivnost.

Dakle, poslovni projekti financirani po fiksnoj stopi putem kamatnih swapova imuni su na više kamatne stope.

Naravno, uvijek postoji i loša strana - zamjena kamatnih stopa zaduživanja za dugoročne fiksne ne dopušta vam da iskoristite niže kamatne stope.

Imajte na umu da kamatne swapove ne koriste samo zajmoprimci. Špekulanti ih također smatraju privlačnima jer, u nedostatku razmjene glavnice, dopuštaju polugu.

Razred

Kamatni swap nema vrijednost ni za jednu ugovornu stranu u početnom razdoblju svoje valjanosti.

Razlog za to je što se strana swapa s fiksnom kamatnom stopom procjenjuje na prosječan postotak koji s vremenom postaje jednak očekivanoj budućoj vrijednosti plaćanja po promjenjivoj stopi.

Sadašnja vrijednost plaćanja s promjenjivom stopom izračunava se na temelju terminskih stopa za svako razdoblje plaćanja tijekom trajanja swapa, pri čemu se svaka uplata naknadno diskontira.

Kamatni swap donosi dobit ili gubitak drugim ugovornim stranama samo ako se kamatne stope razlikuju od terminskih stopa.

Drugim riječima, druga ugovorna strana može profitirati od porezne uprave samo ako se buduća situacija ne poklapa s predviđanjem terminskih tržišta.

Ako, tijekom trajanja ugovora, kamatne stope rastu ili padaju u skladu s tržišnim predviđanjima, niti jedna ugovorna strana neće ostvariti dobit ili gubitak.

Krivulje prinosa za swapove

Već smo razmatrali krivulju prinosa, koja je graf ovisnosti kamatnih stopa o roku, u odnosu na instrumente tržišta novca i tržišta duga.

Ista krivulja u koordinatama "kamatna stopa - rok" može se izgraditi za swapove.

Krivulja prinosa swapova je grafički prikaz fiksnih stopa na kamatne swapove u odnosu na dospijeće.

Za potrebe vrednovanja, kamatni swap se može zamisliti kao niz plaćanja kupona na fiktivnu sintetičku obveznicu s fiksnom kamatnom stopom na strani s fiksnom stopom protiv niza plaćanja kamata na fiktivnu sintetičku zapisnicu s promjenjivom stopom (FRN) na strani promjenjive stope.

Krivulja prinosa swapa može se smatrati krivuljom prinosa sintetičkih obveznica s fiksnom stopom.

Pristup određivanja cijene zamjene koji se temelji na razlici između vrijednosti obične obveznice i vrijednosti instrumenta s promjenjivom stopom omogućuje kreatorima tržišta da zaštite ili "zalihe" swap pozicije privremenom kupnjom ili prodajom temeljne obveznice.

Platitelj s fiksnom kamatnom stopom kupuje temeljni instrument, koji zatim može prodati kako bi nadoknadio poziciju ako swap stope padnu.

Primatelj fiksne stope prodaje temeljni instrument kako bi nadoknadio gubitke u slučaju povećanja swap stopa.

Ovdje su izračuni prilično složeni i dugotrajni. U praksi, trgovci često koriste grafikone za procjenu zamjene u odnosu na instrumente s tim dospijećem kao referentnu vrijednost.

Sličan raspored je, posebice, krivulja spot stope (spot curve), ili krivulja prinosa bez kupona (krivulja prinosa bez kupona).

Pažnja!

Krivulja prinosa do dospijeća (YTM) za obveznice jednostavno je dijagram YTM vrijednosti u odnosu na dospijeće. Nažalost, ovaj pristup previše pojednostavljuje situaciju, pa bi bilo ispravnije koristiti grafikon spot tečaja u odnosu na termin.

Promptni tečaj je mjera YTM-a financijskog instrumenta u bilo kojem trenutku, koja uzima u obzir različite tržišne čimbenike.

Grafikon spot tečaja naziva se krivulja spot tečaja ili krivulja prinosa s nultim kuponom, jer je spot tečaj na instrument ekvivalentan prinosu na instrument bez isplate kupona, odnosno instrument s nultim kuponom.

To znači da se spot tečajevi niza instrumenata s nula kupona i različitim rokovima dospijeća mogu izravno usporediti.

Krivulje odražavaju odnos između prinosa instrumenta i njegovog dospijeća, obično mjerenog u godinama. Ovisno o obliku, krivulja može biti:

  • pozitivan;
  • negativ (obrnuto).

Pozitivna krivulja prinosa. U tom su slučaju kratkoročne kamate niže od dugoročnih. Ovo je situacija koja se najčešće opaža: što je duže razdoblje ulaganja, to je veći prihod koji se isplaćuje.

U iščekivanju povećanja kamatnih stopa, investitori počinju ulagati sredstva u dugoročne instrumente, što uzrokuje smanjenje kratkoročnih stopa i povećanje dugoročnih.

Negativna ili inverzna krivulja prinosa. Kada kratkoročne stope padnu, investitori premještaju svoja ulaganja u dugoročne financijske instrumente kako bi zaradili veći povrat.

Povećanje ponude dugoročnih financijskih izvora uzrokuje smanjenje dugoročnih stopa.

Krivulje prinosa omogućuju vam da identificirate razlike u financijskim instrumentima sa sličnim kreditnim karakteristikama, kao što su kamatni swap i trezorske obveznice s istim rokom dospijeća. Kako možete vrednovati swap pomoću spot krivulje stope?

Radi veće točnosti, predstavimo kamatni swap kao uzastopne novčane tokove s fiksnom stopom s jedne strane, u kombinaciji s uzastopnim nominalnim novčanim tokovima s promjenjivom stopom s druge strane, što se može smatrati trakom FRA ili terminskih ugovora.

Vrijednosti stope određene iz krivulje omogućuju vam da unaprijed izračunate neto iznos plaćanja za svaki budući datum dospijeća.

Swap stopa je zapravo jednaka Prosječna stopa strip FRA ili terminski ugovori.

Izvor: http://site/fx-fin.net/instr_denr/proc_sv.html

Što su swap bodovi

Zamjena se događa kada se transakcija odgodi za sljedeći dan. Swap (Rolover ili Overnight) je otvaranje dva suprotna trgovanja s različitim datumima valute. Stopa ovih transakcija, međutim, izračunava se u trenutku njihova završetka.

Prvi dogovor završava trenutni dogovor, a drugi otvara novi. Potreba za ovom operacijom javlja se kada se transakcija prenosi kroz noć.

Na primjer, ako je sudionik otvorio posao EUR/USD tijekom dana, tada se nakon završetka kalendarskog dana isti posao ponovno otvara u vrijeme novog dana.

Swap može biti isplativ za trgovca i neprofitabilan. To će ovisiti o razlici u kamatnim stopama valuta uključenih u par, kao i (u manjoj mjeri) o brokerskoj kući s kojom surađujete.

Obično možete saznati trenutne vrijednosti razgraničenja/zaduženja iznosa zamjene na web stranici vašeg brokera.

Od srijede do četvrtka obračunava se/otpisuje trostruki swap.

Činjenica je da se izračun swapa za posao otvoren u srijedu radi u petak, pa će se stoga swap tečaj prenesenog tečaja izračunati sljedeći radni dan, tj. u ponedjeljak. Dakle, postoji zamjena za 3 dana.

Izvor: http://site/xdirect.ua/study/faq-novichka/chto-takoe-svop-punkty

kreditno neisplaćena zamjena

Zamjena kreditnog rizika jedna je od četiri vrste zamjene. Ostala tri su jednostavni kamatni swapovi, indeksni swapovi i valutni swapovi.

Na Engleski jezik kreditno neisplaćena zamjena. Skraćeno - CDS, na ruskom - CDS. Još jedan mogući puni naziv za CDS na ruskom jeziku je kreditno neisplaćena zamjena.

Kreditni swap je ugovor između dviju strana. Prva strana je izložena riziku nevraćanja kredita, ima zahtjev za zaštitu od rizika i naziva se kupac zaštite.

Druga strana nudi takvu zaštitu, a naziva se prodavač zaštite.

Pažnja!

Zamjena kreditnog rizika američki je izum. Prvi znaci njegovog otkrića u životu datiraju s početka 90-ih godina prošlog stoljeća. Međutim, stvarni početak ovih ugovora je 2003. Ove godine njihovo se tržište počinje brzo razvijati.

Nakon 3 godine njihova vrijednost postaje jednaka obujmu svjetskog BDP-a. Nakon 4 godine potpisani su ugovori na 62 trilijuna dolara.

To znači da je 1,3 puta više kreditnih swapova nego roba i usluga proizvedenih u svijetu 2007. godine.

Jedan od razloga za procvat takvih zamjena je taj što su izvan burzovnog trgovanja. Transakcije na njima također nisu poslane regulatornim tijelima.

Djelujući kao privid kreditnog osiguranja i hedginga, oni, međutim, također nisu potpadali pod mjerodavnu regulativu u tom svojstvu.

Još jedan razlog za procvat je razvoj golih zamjena kreditnih obveza povezanih s dužničkim obvezama "referentnih" subjekata, što je omogućilo trgovcima da špekuliraju o izdavanju duga.

Taj je procvat bio jedan od uzroka globalne financijske i gospodarske krize 2008.-2010. Tijekom prve godine krize obujam kreditnih zamjena smanjio se na 38 trilijuna dolara, odnosno 1,8 puta.

Izvor: http://site/dictionary-economics.ru/word/Credit-default-swap

Valutni swap Forex: suština, značajke, sorte

Proces ulaganja valute u Forex nužno je povezan s takvim konceptom kao što je swap. Što je zamjena?

Tradicionalno, iz gospodarstva, ovaj pokazatelj odražava kombinaciju dviju transakcija za razmjenu deviznih sredstava različitih smjerova (kupnja i prodaja). Osim toga, svaku od transakcija razmjene karakterizira vlastiti datum provedbe.

U primjeni na Forexu, swap znači pozitivno ili negativno stanje na transakciji (konkretno u smislu razmjene), uzrokovano razlikom u tečajevima na datum prethodnog i tekućeg dana trgovanja.

Na ovaj ili onaj način, neki od njih bit će povezani s neovisnim prihodima ili troškovima na ugovorima koji su aktivni više od jednog dana - to se odražava u stupcu "swap".

suština

Valutni swap posebno je relevantan za one trgovce koji rade na srednji ili dugi rok. To se objašnjava činjenicom da unutardnevne transakcije nisu povezane s takvim troškovima i prihodima.

Bit pojave ove razlike povezana je s promjenom komercijalnog tečaja karakterističnog za određeni datum.

Jasno je da ako se tečaj odabranog para stalno mijenja bilo gore ili dolje, tada ukupni swap ostaje nestabilan.

Osobitosti

Budući da je swap posao višesmjerna mjenjačka operacija, ona ima određene značajke. Njihovo proučavanje omogućuje vam bolje razumijevanje mehanizma stvaranja tečajne razlike.

Drugo, ponovni izračun financijskih pokazatelja za transakciju događa se radnim danom u 21:00 GMT, bez obzira na to kada je transakcija otvorena.

Zapravo, ispada da brokeri svaki dan od ponedjeljka do petka u 21:00 zatvaraju sve aktivne pozicije i ponovno ih otvaraju po novom tečaju valute.

Treće, veličina swapa određena je ne samo tečajem, već i provizijom brokera (centra za trgovanje) za prijenos pozicije u danu.

Tako, na primjer, ako trgovac kupi valutu s povećanom diskontnom stopom Svjetske banke, tada se razlika odražava na njegovom računu u obliku pozitivnog salda. Ali ta se razlika umanjuje za iznos provizije posredničke organizacije.

Četvrto, veličina swap razlike ovisi o obujmu transakcije. Budući da se stopa i diskontna stopa za određenu valutu izračunava za svaku jedinicu sredstava, iznos kapitala uključen u određeni ugovor izravno utječe na veličinu swap razlike.

pozitivno i negativno

Postoje dvije vrste zamjene:

  1. pozitivna razlika;
  2. negativna razlika.

Gore smo površno skrenuli pozornost na to kako se formira pozitivna bilanca. Ali pogledajmo pobliže obje vrste.

Razlika kamatnih stopa utječe na formiranje swapa. Inače se naziva razlika u diskontnoj kamatnoj stopi nacionalnih banaka (izvedena analizom tečajeva vodećih nacionalnih banaka koji su izravno povezani s razmatranim valutama uključenim u par).

Također, na veličinu swapa utječe i veličina provizije dealing centra. Štoviše, prema principu utjecaja postotnog diferencijala, razlika može biti pozitivna i negativna, a prema principu naplate brokerske provizije može biti samo negativna.

Pozitivan swap formira se ako je prije 21:00 GMT diskontna stopa Svjetske banke na razmjeni razmatranih valuta uključenih u par bila niža nego nakon navedenog vremena.

Ta se razlika neznatno smanjuje oduzimanjem prihoda od provizije za trgovački centar za prebacivanje pozicije kroz dan trgovanja.

Negativni swap formira se ako je prije 21:00 GMT diskontna stopa Svjetske banke na razmjenu predmetne devizne aktive bila viša nego nakon navedenog vremena.

Ta se razlika uvećava odbijanjem (i u ovom slučaju - obračunavanjem) provizije trgovačkog centra za prijenos pozicije kroz dan trgovanja.

Primjer

Kako bismo bolje razumjeli zamršenost ove razlike koja se događa na Forexu, razmotrimo praktični primjer izračuna swapa.

Pretpostavimo da radimo na paru funta/dolar. Kamatna stopa u Velikoj Britaniji je 6%, au SAD-u 3%. Uzmimo tečaj od 1,9800.

U isto vrijeme, recimo da je posao kupnje ili prodaje zaključen s volumenom od 1 lota (100.000 jedinica valute koja služi kao baza).

Swap razlika će se izračunati na sljedeći način: (((6% - 3%) * 1 * 100 000 * 1,9800) / 100%) = 5940 USD godišnje. Ravnomjernom raspodjelom ovog iznosa na broj dana u godini dobivamo zamjenu po danu: 5940/365 (366) = 16,27 USD/dan.

Istodobno je važno razumjeti osnovni princip rada takvog mehanizma razmjene. Ako je kupoprodajni ugovor otvoren za par funta/dolar, tada se zapravo posuđuje (u ovom slučaju, posuđuje) 100 000 američkih dolara uz 3% godišnje, a 1,98 puta manje od funte sterlinga stavlja se na depozit uz 6% godišnje.

Ako je ugovor o prodaji otvoren za par funta/dolar, tada se odvija suprotna operacija.

U ovom slučaju, funte sterlinga posuđuju se uz 6% godišnje, a američki dolari polažu se na depozit uz 3% godišnje.

U tim situacijama uočava se obrnuti odnos: u prvom slučaju depozitna stopa je viša od kreditne, au drugom slučaju kreditna stopa je veća od depozitne.

Dakle, prilikom otvaranja posla za kupnju formira se pozitivan swap, a kod prodaje negativan. Na temelju našeg primjera, duga pozicija bi rezultirala s 16,27 USD pripisanim računu, a kratka pozicija bi rezultirala otpisom tog iznosa.

Međutim, treba imati na umu da na Forexu postoji “spot” sustav. Prema njegovim uvjetima, nagodbe se vrše unutar drugog radnog dana. Uzimajući u obzir neaktivnost tržišta u subotu i nedjelju, kada se transakcija odgađa za četvrtak, swap se naplaćuje za tri dana.

Pažnja!

Dakle, valutni swap je obvezna provizija koju plaća svaki trgovac na tržištu. To je zbog interakcije dvaju pokazatelja: iznosa naknade trgovačkog centra za prijenos pozicije kroz dan trgovanja i postotnog diferencijala nacionalnih banaka.

Swap može biti pozitivan i negativan - ovisi o diskontnoj stopi u nacionalnim bankama za valute uključene u par.

Mehanizam izračuna valutnog swapa vrlo je jednostavan: ako je omjer depozita veći od omjera kredita, tada se formira pozitivna razlika, a ako je obrnuto, ona je negativna.

Koristeći parove s maksimalnom razlikom u tečajevima, možete manipulirati vrstom valutnog swapa. Među parovima koji su za to najprikladniji su australski dolar/japanski jen i novozelandski dolar/japanski jen.

POVEZANI ČLANCI