Le chef de la Banque centrale a estimé la contribution du taux de change effectif nominal du rouble, qui a chuté de 9% depuis le début de l'année, à 0,9 point de pourcentage. l'inflation, notant qu'une dépréciation de 10% ajoute 1 pp à l'inflation annuelle. sur un horizon de trois à six mois.

La hausse des taux n'était pas complètement inattendue, et alors que presque tous les analystes avaient prédit que le taux ne changerait pas, les prix du marché ont indiqué que la Banque centrale pourrait décider d'une mesure audacieuse, a déclaré Sergei Romanchuk, responsable des opérations de change et des marchés monétaires à Metallinvestbank. Selon lui, le marché a permis l'augmentation des taux de 0,5 point de pourcentage.

La décision de la Banque centrale est tout à fait correcte, elle est « très point important pour stabiliser le sentiment du marché et réduire les risques inflationnistes », a déclaré Kirill Tremasov, directeur du département analytique de Loko-Invest, à RBC, le seul des 24 analystes à augmenter le taux (selon les prévisions consensuelles de Reuters). « Les décisions de la Banque centrale sont prises principalement à travers le prisme de l'influence sur les risques inflationnistes. C'est très bien que la Banque centrale ait reconnu le danger d'une grave accélération de l'inflation », a déclaré Tremasov.

Pourquoi le rouble a commencé à s'apprécier

Le marché a réagi très positivement à la décision de la Banque centrale. Le rouble a instantanément monté face au dollar et à l'euro : si juste avant l'annonce de la décision, le dollar s'échangeait à 68,4 roubles, alors six minutes après il était à 67,8 roubles. (le prix de l'euro a chuté de 80 à 79,4 roubles au cours de la même période). Certes, le soir (à 20h00, heure de Moscou), le taux de change du rouble par rapport au dollar s'est corrigé à 68,09 roubles et est passé à 79,24 roubles par rapport à l'euro. Les actions de la Sberbank ont ​​augmenté de 2,84 % vendredi soir. Le rendement des OFZ longs a légèrement baissé immédiatement après l'annonce du taux, mais a de nouveau augmenté dans la soirée.​

Maintenant, ce n'est même pas la décision de la Banque centrale de modifier le taux qui est plus importante, mais le fait que la banque ait prolongé le moratoire sur l'achat de devises étrangères pour le ministère des Finances, estime Sergei Romanchuk. C'est cela, et non la dynamique des taux, qui a provoqué le raffermissement du rouble vendredi, acquiesce Natalia Orlova, économiste en chef chez Alfa Bank.

Le fait que la Banque centrale ait suspendu les achats signifie que le ministère des Finances achètera des devises étrangères avec l'excédent de la vente de pétrole dans le cadre du nouveau mécanisme dans le cadre de la règle budgétaire. La Banque centrale achète des devises étrangères pour le ministère des Finances sur le marché depuis février 2017 dans des volumes égaux aux recettes budgétaires supplémentaires provenant du pétrole et du gaz (recettes provenant de l'excédent des prix réels du pétrole de 40,8 dollars le baril). La monnaie achetée est envoyée à la Caisse nationale de prévoyance. Aux termes du moratoire, la Banque centrale a la possibilité de vendre directement des devises au ministère des Finances à partir des réserves d'or et de devises.

La suspension des achats ne signifie pas une diminution des réserves d'or et de devises, mais une réduction du taux de leur augmentation, a souligné Nabioullina : « Lorsque nous évaluons que la volatilité sur les marchés financiers a diminué, et quel que soit le taux de change du rouble taux sera, nous reviendrons aux achats réguliers de devises étrangères et verrons comment nous pourrons compenser les achats retardés. Les achats de devises reportés, a-t-elle dit, peuvent durer plus d'un an.

« On peut parler de l'équivalent de la monnaie pour 400 milliards de roubles. par mois, compte tenu de la hausse des prix du pétrole à près de 80 dollars le baril », explique Vladimir Miklashevsky, économiste principal à la Danske Bank. Cela soutiendra le rouble, en particulier dans le contexte de "liquidités en devises comprimées à la fin de l'année", ajoute l'analyste. Avec des prix du pétrole élevés, la Banque centrale pourra acheter des devises étrangères pour reconstituer les réserves d'or et de devises en dehors de la règle budgétaire, note Miklashevsky.

"Maintenant, les marchés russes sont dans une situation suspendue et tout optimisme se heurte à la compréhension qu'il peut y avoir des sanctions à tout moment", ajoute Tremasov.

"Nous sommes dans la fourchette du taux neutre", a déclaré Nabiullina, notant que nous parlons du court terme, associé à une augmentation de la prime de risque pays et des prévisions d'inflation. Le niveau du taux auquel la réalisation de l'objectif d'inflation et la pleine utilisation des capacités de production sont assurés est considéré comme neutre, et la politique monétaire n'a pas d'effet restrictif ni stimulant sur l'économie. L'appréciation du niveau du taux neutre de 6-7% à moyen et long terme n'a pas changé.

Elvira Nabiullina (Photo: Mikhail Pochuev / TASS)

"Nous évaluerons la faisabilité d'une nouvelle augmentation du taux directeur, en tenant compte de la dynamique de l'inflation et de l'économie par rapport aux prévisions, ainsi que des risques liés aux conditions extérieures et de la réaction des marchés financiers à celles-ci", a souligné Nabiullina. pour modifier le taux.

D'autres actions de la Banque centrale seront liées à l'état du marché: la publication du régulateur ne donne pas de réponse sur la façon dont la Banque de Russie voit la trajectoire à long terme du taux, déclare Natalia Orlova. En fait, la Banque centrale affirme que ce que nous voyons sur le marché n'est pas seulement une volatilité à court terme, mais une sorte de changement structurel qui aura un effet sur l'inflation, note l'analyste. Compte tenu du fait que la Banque centrale a rapidement lancé un cycle de baisses de taux, il serait logique de supposer qu'il continuera à augmenter. Si le taux reste à 7,5%, cela signifiera que la Banque centrale a succombé à la panique du marché, estime Orlova.

Une nouvelle hausse des taux n'est pas exclue, tout dépendra de la situation avec les risques que la Banque centrale essaie d'enrayer en augmentant le taux maintenant, dit Romanchuk. Il s'agit de sur un ensemble de facteurs : l'inflation due à la hausse de la TVA, et la situation géopolitique, et la volonté des investisseurs internationaux de prendre des risques dans les marchés émergents, et les prix du pétrole. Sur la base de cet ensemble, la Banque centrale agira en fonction de la situation, estime l'analyste.

Dans sa décision, la Banque centrale a été guidée par deux facteurs : la croissance des anticipations inflationnistes et les risques géopolitiques, il est donc difficile de prédire comment ces deux aspects vont changer à l'avenir et si le taux va encore augmenter, déclare l'économiste en chef de BCS Vladimir Tikhomirov. Selon les prévisions de la Banque centrale, l'inflation annuelle au premier trimestre 2019 se situera au niveau de 5,5 à 6 %, et si l'on tient compte de la pratique récente du régulateur de maintenir le taux directeur au niveau de « l'inflation plus 3 p.p. », puis avec l'accélération de la croissance des prix à 6 %, le taux peut être au niveau de 9 %, dit Tikhomirov.

Les crédits augmentent-ils ?

Les taux d'intérêt sur les prêts ne devraient pas augmenter de manière significative en raison d'une hausse du taux directeur, explique Yakov Yakovlev, analyste senior chez Aton pour la macroéconomie et les marchés de la dette, ils sont plus influencés par le marché obligataire. L'augmentation des taux de dépôt a déjà eu lieu dans de nombreuses grandes banques fin août - début septembre, rappelle Yakovlev.

Fin août, la Sberbank a relevé les taux de dépôt pour la première fois depuis 2014. À cette époque, la banque a déclaré qu'au moins les taux d'intérêt sur les prêts ne diminueraient pas et, dans le même temps, prévoyait que le taux directeur de la Banque centrale augmenterait d'ici la fin de l'année. Désormais, la Sberbank n'a pas fait de prévisions concernant l'évolution des taux d'intérêt pour ses produits.

Le service de presse VTB a déclaré que les décisions de maintenir ou de modifier les taux d'intérêt seraient prises par la banque plus tard. La décision de la Banque centrale "peut affecter le coût d'attraction", les taux sur un certain nombre de programmes de dépôt de la banque ont déjà été augmentés. "Sur le ce moment il est trop tôt pour dire si la hausse du taux directeur entraînera directement une hausse des taux d'intérêt sur les crédits », a ajouté VTB. La MCB ne modifiera pas de manière significative les taux d'intérêt sur les prêts et "envisagera des options pour des offres plus attractives" sur les dépôts. Alfa-Bank a indiqué que les taux de dépôt avaient déjà été relevés le 3 septembre. La FC Otkritie Bank "surveille de près l'évolution de la situation du marché et les actions des concurrents" et n'exclut pas la possibilité d'un changement des conditions. Promsvyazbank augmentera les taux sur certains dépôts la semaine prochaine, mais la décision de le faire a été prise avant même la hausse des taux par la Banque centrale. En matière de crédit, PSB entend se concentrer sur les conditions du marché.

La décision de la Banque centrale n'aura pas d'impact direct sur les taux hypothécaires, explique Sergey Khestanov, conseiller en macroéconomie du directeur général d'Otkritie Broker. "0,25 pp. (hausse du taux directeur. — RBC) c'est trop petit. Une telle croissance ne devrait pas affecter les taux hypothécaires et le refinancement hypothécaire », explique-t-il. Dom.RF n'a pas encore commencé à faire des prévisions sur l'impact de la décision de la Banque centrale sur le marché hypothécaire, affirmant que la situation est en cours d'analyse.

Le 14 septembre 2018, le conseil d'administration de la Banque de Russie a décidé de relever le taux directeur de 0,25 point de pourcentage à 7,50 % par an. L'évolution des conditions externes depuis la précédente réunion du Conseil d'administration a considérablement accru les risques pro-inflationnistes. La Banque de Russie prévoit une inflation annuelle de l'ordre de 5 à 5,5 % en 2019 avec un retour à 4 % en 2020. Cette prévision tient compte décisions prises au taux directeur et sur la suspension de l'achat de devises sur le marché intérieur dans le cadre de la règle budgétaire. La Banque de Russie évaluera la faisabilité d'une nouvelle augmentation du taux directeur, en tenant compte de la dynamique de l'inflation et de l'économie par rapport aux prévisions, ainsi qu'en tenant compte des risques liés aux conditions extérieures et de la réaction des marchés financiers à celles-ci.

Dynamique de l'inflation. Le retour de l'inflation annuelle à 4 % se produit plus rapidement que prévu. La croissance annuelle des prix à la consommation s'est élevée à 3,1 % en août, légèrement au-dessus de la limite supérieure des prévisions de la Banque de Russie. La croissance de l'inflation en août est associée à une augmentation à 1,9 % du taux de croissance annuel des prix alimentaires. Cela a été facilité par la modification de l'équilibre de l'offre et de la demande sur certains marchés alimentaires, ainsi que par l'effet de la base basse de l'an dernier. Il y a aussi un ajustement des prix à l'affaiblissement du rouble qui s'est produit depuis le début de l'année. La plupart des indicateurs d'inflation annuels qui caractérisent les processus les plus stables de la dynamique des prix, selon la Banque de Russie, montrent une croissance.

Les anticipations d'inflation des ménages et des entreprises ont légèrement augmenté dans un contexte de volatilité des taux de change. Selon les données de surveillance de la Banque de Russie, certaines entreprises pourraient répercuter sur les prix l'augmentation prévue de la TVA dès la fin de 2018.

L'affaiblissement récent du rouble est dû à la sortie de capitaux due aux changements des conditions extérieures. Dans le même temps, le solde du compte courant de la balance des paiements reste à un niveau élevé grâce à la stabilité des prix des biens d'exportation russes et dépasse largement le volume des paiements sur la dette extérieure dans les mois à venir. Dans ces conditions, la décision prise par la Banque de Russie de suspendre les achats de devises sur le marché intérieur dans le cadre de la règle budgétaire limitera la volatilité du taux de change et son impact sur la dynamique de l'inflation au cours des prochains trimestres.

Selon les prévisions de la Banque de Russie, qui tiennent compte des décisions prises sur le taux directeur et sur la suspension de l'achat de devises étrangères dans le cadre de la règle budgétaire, le taux de croissance des prix à la consommation sera de 3,8 à 4,2 % d'ici la fin 2018. L'inflation annuelle culminera au premier semestre 2019 et atteindra 5,0-5,5 % fin 2019. La croissance annuelle trimestrielle des prix à la consommation ralentira à 4 % au second semestre 2019. L'inflation annuelle reviendra à 4 % au premier semestre 2020, lorsque les effets de l'affaiblissement actuel du rouble et de l'augmentation de la TVA seront épuisés.

Conditions monétaires. Sous l'influence de facteurs externes, les conditions monétaires se sont quelque peu resserrées. Les rendements OFZ ont augmenté de manière significative. Une augmentation des taux d'intérêt sur le marché des dépôts et du crédit a commencé. Une hausse du taux directeur contribuera à maintenir des taux d'intérêt réels positifs sur les dépôts, ce qui soutiendra l'attractivité de l'épargne et une croissance équilibrée de la consommation.

activité économique. Le taux de croissance annuel du PIB au deuxième trimestre de cette année, selon des estimations actualisées, était de 1,9 %, ce qui est conforme aux attentes de la Banque de Russie. La Banque de Russie maintient ses prévisions de taux de croissance du PIB pour 2018 dans une fourchette de 1,5 à 2 %, ce qui est conforme à l'évaluation du taux de croissance potentiel de l'économie russe.

En 2019-2021, la prévision des taux de croissance économique dans le scénario de référence a été mise à jour en tenant compte de l'évolution des conditions extérieures et d'une évaluation de l'impact sur la dynamique économique d'une combinaison de mesures budgétaires et structurelles prévues pour la période allant jusqu'en 2024. En 2019, la hausse prévue de la TVA pourrait avoir un léger effet modérateur sur l'activité des entreprises (principalement en début d'année). Les fonds budgétaires supplémentaires déjà reçus en 2019 seront utilisés pour augmenter les dépenses publiques, y compris celles d'investissement. En conséquence, selon les prévisions de la Banque de Russie, le taux de croissance du PIB en 2019 sera compris entre 1,2 et 1,7 %. Au cours des années suivantes, les taux de croissance économique pourraient augmenter au fur et à mesure de la mise en œuvre des mesures structurelles prévues.

risques d'inflation. La balance des risques s'est déplacée encore plus vers les risques pro-inflationnistes. Les principaux risques sont liés à la forte incertitude des conditions extérieures et à leur impact sur les marchés financiers.

Croissance continue des rendements des marchés avancés, sorties de capitaux des marchés émergents et facteurs géopolitiques peut entraîner une volatilité continue sur les marchés financiers et affecter les taux de change et les anticipations d'inflation.

Évaluation par la Banque de Russie des risques liés à la volatilité des prix du pétrole, les salaires, changements possibles dans le comportement des consommateurs, n'a pas changé de manière significative. Ces risques restent modérés.

La Banque de Russie évaluera la faisabilité d'une nouvelle augmentation du taux directeur, en tenant compte de la dynamique de l'inflation et de l'économie par rapport aux prévisions, ainsi qu'en tenant compte des risques liés aux conditions extérieures et de la réaction des marchés financiers à celles-ci.

La prochaine réunion du conseil d'administration de la Banque de Russie, qui examinera le niveau des taux directeurs, est prévue le 26 octobre 2018. L'heure de publication du communiqué de presse sur la décision du conseil d'administration de la Banque de Russie est 13h30, heure de Moscou.

Pour la première fois depuis 2014, la Banque centrale a relevé le taux directeur de 0,25 point de pourcentage à 7,5 % par an. Il s'agit d'un événement historique : le régulateur estime que le moment est venu de réagir à la dépréciation du rouble et à l'accélération de l'inflation. Pourquoi pouvez-vous sacrifier des prêts bon marché, y compris des hypothèques, et en plus, les perspectives de croissance économique.

En 2013, le taux directeur en Russie était de 5,5%, dans une tentative de stabilisation du système financier en décembre 2014, la Banque centrale l'a relevé à un record de 17% au cours de la dernière décennie. Puis le taux a progressivement baissé jusqu'en mars de cette année. Cela signifiait que la Banque centrale ne voyait pas les risques de la stabilité financière et était prête à faciliter l'entrée d'argent moins cher dans l'économie. Maintenant, apparemment, la période de "récupération" touche à sa fin. La logique de la décision de la Banque centrale et ses conséquences sont expliquées par Anton Tabakh, économiste en chef à l'agence de notation Expert RA.

— Quelle est la raison de la décision de la Banque centrale de relever le taux directeur pour la première fois depuis 2014 ?

- Tout d'abord - les risques inflationnistes accumulés. À mon avis, deux facteurs clés ont influencé la décision. Le premier facteur est que les marchés mondiaux ont été très secoués ces dernières semaines. De nombreuses banques centrales (la plus récente et la plus drastique - turque) ont relevé leurs taux. Si tout le monde lutte contre la volatilité en augmentant les taux, alors la Russie devrait s'y joindre. Le deuxième facteur est déjà domestique. La nouvelle la plus importante n'est pas une hausse d'un quart de pour cent du taux directeur, mais une augmentation radicale de l'inflation prévue pour un an et demi par la Banque centrale. En conséquence, le marché doit montrer que la Banque centrale est prête à lutter contre l'inflation. Comme une telle démonstration, une légère augmentation du taux a été effectuée. Un stimulant supplémentaire a été les appels de Belousov, assistant du président pour l'économie, et d'un certain nombre de ministres disant qu'il ne valait pas la peine d'augmenter le taux. Dans ces conditions, la Banque centrale devait montrer qui était le patron de la maison. Que les tarifs et cours sont son diocèse.

La Banque centrale essaie-t-elle de prouver qu'elle est un acteur indépendant ?

« Nous pourrions nous en passer. Depuis quatre ans, tout le monde le sait. Quant à la pression sur la Banque centrale, dans n'importe quel pays, le ministère de l'Économie et l'assistant du président pour l'économie ou leurs équivalents prônent une plus grande croissance économique même au prix d'une inflation élevée. Le ministère des Finances ne se soucie que du budget complet, tandis que la Banque centrale prône toujours une faible inflation et, si la loi l'exige, un taux de change stable. À ce cas chacun fait sa part. Regardez comment d'anciens employés de la Banque centrale, qui ont rejoint le gouvernement ou le ministère de l'Économie, commencent à faire des déclarations complètement opposées. Mais la Banque centrale a une fois de plus démontré que personne ne peut influencer activement son rôle et ses responsabilités. C'est juste une fonction professionnelle.

- En Turquie, le président Erdogan s'est opposé à l'augmentation du taux directeur par la Banque centrale turque, la même chose s'est produite aux États-Unis - Donald Trump était contre l'augmentation du taux par la Réserve fédérale.

- Aux États-Unis, le président peut être contre ou pour, mais la Réserve fédérale est indépendante dans ses actions. Si le président essaie de pousser trop fort, il y a suffisamment de gens au gouvernement et dans les entreprises pour expliquer pourquoi cela ne devrait pas être fait. En termes d'influence, le chef de la Fed, notamment en matière financière, est presque comparable au président. En Turquie, tout est quelque peu différent, et il y a un risque que les actions correctes de la Banque centrale déplaisent au président. Mais il est plus que possible qu'Erdogan jouait pour le public - et ses camarades du parti et les requins des affaires ont expliqué pourquoi la lire devait être rapidement stabilisée et les taux d'intérêt relevés. D'un autre côté, peut-être verrons-nous la semaine prochaine que la direction de la Banque centrale a été remplacée. Ensuite, soit dit en passant, il frappera toutes les devises des pays à marchés émergents - y compris le rouble.

- La décision de la Banque centrale turque d'augmenter le taux directeur a-t-elle affecté une décision similaire en Russie ?

— Comme je l'ai dit, l'instabilité des différents marchés émergents est fortement liée les unes aux autres. S'ils vendent de la monnaie ou de la dette publique, ils les vendent à tout le monde. Pour les plus gros fonds, le plus souvent l'Argentine, la Turquie, la Russie et la Jamaïque sont dans un « panier ».

- Si l'on s'éloigne du taux directeur, qu'est-ce qui a provoqué la décision de la Banque centrale de moratoire sur l'achat de devises étrangères jusqu'à la fin de l'année ? Est-ce la même chose qu'une augmentation de taux?

— Cette décision était plus prévisible et a été activement discutée par les acteurs du marché au cours des deux dernières semaines. Ils ont prolongé la décision qui avait été prise sur le moratoire jusqu'à la fin septembre - qu'ils n'achèteraient pas spécifiquement et selon le calendrier des devises étrangères pour les réserves. En attendant, il prendra des roubles excédentaires du ministère des Finances et écrira de la monnaie sur son compte, dans les limites des réserves internationales de la Banque centrale - il y aura une opération purement comptable. C'est bon pour le taux de change dans le sens où cela supprime le facteur qui a contribué à l'affaiblissement du rouble. Et la Banque centrale peut acheter des devises étrangères pour les réserves à des moments favorables, sans être liée par un calendrier précis.

— Quelles sont les prévisions de stabilisation du taux de change du rouble ?

- Personne ne nous promet un taux de change stable - depuis novembre 2014, il a un taux de change flottant. La Banque centrale ne stabilise pas officiellement le taux de change du rouble à un certain niveau. D'autre part, le taux de change affecte l'inflation, ce qui inquiète la Banque centrale. Chaque variation de 10% du taux de change du rouble vers un affaiblissement donne +1% à l'inflation. Et 10% vers le renforcement du rouble réduit l'inflation - bien qu'à un rythme légèrement inférieur à 1%. Sans un contexte extérieur défavorable, le rouble se négocierait désormais à des niveaux complètement différents. Mais il y a une crise dans les marchés émergents qui échappe au contrôle des autorités russes. Il y a des émotions associées au durcissement du régime des sanctions - c'est ce qui contribue à l'affaiblissement du rouble. Plus que d'autres pays souvent moins stables avec moins de réserves et de marge de sécurité.

- Dans un avenir proche, peut-on s'attendre à une nouvelle hausse du taux directeur ?

— Vendredi, la Banque centrale a fait une déclaration très dure, selon laquelle elle prendrait des décisions sur une éventuelle augmentation des taux à mesure que la situation de l'inflation se développerait. Il y aura donc probablement des augmentations.

- La nouvelle politique de la Banque centrale est assez dure, c'est une entorse à une politique monétaire neutre.

- Politique neutre - si vous lisez attentivement les déclarations de mars et juin de la Banque centrale. On disait qu'ils allaient passer à une politique monétaire neutre, puisque l'inflation est faible et que les risques de sa croissance sont modérés et prévisibles. Maintenant, on disait ouvertement qu'il faudrait l'augmenter.

En Russie ces dernières années trois l'un des taux d'intérêt réels les plus élevés de tous les grands pays - la politique est donc très stricte.

— Y a-t-il des conséquences manifestement négatives de la décision de la Banque centrale ?

— La décision contribuera à réduire la croissance économique, car l'argent sera plus cher. Les hypothèques deviendront plus chères, les prêts tant pour les entreprises que pour la population deviendront plus chers. D'autre part, selon la théorie économique, une faible inflation en elle-même contribue à la stabilisation, à la croissance économique sur de longues périodes. Il y a de gros doutes que ce soit toujours le cas, mais dans ce cas, la Banque centrale a promis de lutter contre l'inflation - et elle tient ses promesses.

- Peut-on dire que le volume des crédits à la consommation va diminuer ?

— Le taux n'est qu'un des facteurs qui contribuent à la demande de prêts à la consommation. Par exemple, la Banque centrale a récemment introduit de nouvelles réglementations qui limitent l'émission de prêts à la consommation coûteux. Il y a une demande de prêts de la part de la population, dont les revenus n'augmentent pas, mais qui consomme peu depuis longtemps. Ce sont tous des processus multidirectionnels. Mais ceteris paribus, la hausse des taux contribuera à réduire les prêts à la consommation.

- C'est-à-dire que cela n'affectera pas directement le bien-être de la population ?

- Ce sera. Mais combien - il faut en tenir compte. Notre population est différente. Ceux qui contractent des prêts seront durement touchés. Et ceux qui ont des dépôts iront bien - les taux ont déjà commencé à grimper. Pour ceux qui ont de l'argent gratuit, c'est très bien. Ils ont la possibilité d'obtenir un bon rendement sur les obligations - y compris les obligations d'État les plus fiables. Les actions économiques sont rarement bonnes ou mauvaises pour tout le monde.

La Banque centrale a relevé le taux directeur à 7,5% par an. Dans le contexte d'un déclin constant qui s'est produit au cours des deux dernières années, la décision d'Elvira Nabiullina ressemble à un signal d'intention plutôt qu'à une action décisive. Mais qu'est-ce que cela signifie pour nous, citoyens ordinaires ?

Les économistes interrogés par le site estiment que l'une des principales raisons est la forte hausse du taux de change du rouble. Le marché financier devait être soutenu et la Banque centrale a décidé de commencer très prudemment.

Hésitation symbolique ?

La Banque centrale était en situation difficile. D'une part, il doit, et d'autre part, émettre des prêts bon marché. L'un avec l'autre dans l'état actuel de l'économie russe est presque impossible. Et c'est à cela que s'associe un tel pas prudent vers le haut.

« La fluctuation du taux directeur de 0,25 % est symbolique, plutôt comme une intervention verbale, lorsqu'un responsable dit : « Vendez des dollars, le rouble ne tombera pas. Car lorsque la Banque centrale a dû augmenter le taux, elle l'a porté à 17 %. Et c'était sérieux, car à un tel rythme, il était possible d'obtenir un crédit presque nul et de gagner de l'argent, et maintenant il semble qu'on nous montre simplement qu'ils sont prêts à aller pour une augmentation encore plus importante. - dit Boris Kheifets, professeur à l'Université financière sous le gouvernement de la Russie.

Par derniers jours le prix du rouble a baissé d'environ 10% et il est peu probable qu'une tentative de le renforcer de cette manière change la situation avant longtemps. Surtout maintenant, alors que la menace de sanctions contre les russes a augmenté et que les investisseurs quittent la zone rouble et achètent activement des dollars.

Le régulateur financier a-t-il décidé de réguler ?

Le chef de la Banque centrale, Elvira Nabiullina, a parlé à plusieurs reprises de la nécessité de commencer à contrôler le marché financier, et il semble que ce processus soit lancé aujourd'hui. Le moment est bien choisi, car la pression sur la Russie ralentit également l'activité des entreprises.

« Il y a eu une augmentation prudente d'un quart de pour cent. Peut-être s'agit-il d'une tentative de maintenir un équilibre entre la régulation des marchés et le soutien du rouble. - déclare Vladimir Oleichenko, chercheur principal à l'Institut de l'économie mondiale et des relations internationales de l'Académie des sciences de Russie. - De plus, bientôt, en janvier, le facteur d'augmentation de la TVA de 2% fonctionnera, ce qui accélérera encore plus la hausse des prix. Et la Banque centrale devra faire face à cela, surtout lorsque l'augmentation du coût des transports et la hausse du coût du fonds de roulement des entreprises affecteront directement les étiquettes de prix dans les magasins.

Pourquoi parier ?

La Banque centrale n'a pas beaucoup d'outils pour changer la situation sur les marchés des changes. Et selon les experts, en utilisant une telle "artillerie lourde" comme taux directeur, il compte dessus. Surtout dans le contexte du fait que l'année touche à sa fin et que les indicateurs économiques sont en retard par rapport à ceux souhaités.

« En plus d'une croissance économique insuffisante, les autorités envisagent la menace d'une crise financière. Il est possible que certaines mesures aient déjà été prises pour réduire la crise éventuellement imminente. Surtout maintenant, alors que de plus en plus de nouvelles sanctions sont introduites, les craintes que les fluctuations du taux de change du rouble soient provoquées exprès peuvent se réaliser. Et une légère augmentation du taux est une tentative de lisser l'effet négatif. - dit l'économiste Andrey Suzdaltsev

Une légère augmentation des taux ne peut pas stabiliser les fortes fluctuations du taux de change du rouble. Et aujourd'hui, alors que l'économie russe est fortement dépendante non seulement d'indicateurs objectifs, mais aussi du "facteur émotionnel", c'est-à-dire des critiques d'autres pays, les actions de la Banque centrale ressemblent vraiment à un échauffement avant de prendre des mesures sérieuses .

MOSCOU, 14 septembre - RIA Novosti. La Banque de Russie a relevé le taux directeur de 0,25 point de pourcentage à 7,5% par an, fait suite à un communiqué du régulateur.

C'est la première fois que cela se produit au cours des quatre dernières années, et depuis 2014, le chiffre n'a fait que baisser.

Cette année, la Banque centrale a réduit le taux à deux reprises - en février et en mars - de 0,25 point de pourcentage, puis a fait une pause.

En juin, la responsable du régulateur, Elvira Nabiullina, a déclaré que la probabilité d'une transition vers une politique monétaire neutre avait fortement diminué. Dans le même temps, la Banque centrale a estimé le taux directeur neutre avec un objectif d'inflation de quatre pour cent à six à sept pour cent, soit deux à trois points de pourcentage au-dessus de l'objectif.

La semaine dernière, le financier a déclaré que la Banque centrale voit un nombre important de facteurs qui plaident pour la préservation de l'indicateur, mais une augmentation ne peut être exclue.

Néanmoins, la majorité des analystes interrogés par RIA Novosti s'attendaient à ce que la Banque de Russie préfère maintenir le taux directeur, malgré la volatilité du rouble.

taux directeur

Taux directeur - minimum taux d'intérêt, selon lequel la Banque centrale accorde des prêts aux banques commerciales pendant une semaine. C'est aussi le taux maximum auquel le régulateur est prêt à accepter les dépôts des banques. Sa taille affecte le taux d'inflation.

La Banque de Russie a introduit le taux directeur comme instrument de politique monétaire le 13 septembre 2013. Cela a été fait dans le cadre de la transition vers un régime de ciblage de l'inflation pour accroître la transparence.

En 15 ans, le rythme a changé. Il y a deux ans, il était de 11 % par an. En septembre 2016, il avait diminué de 1 % et il y a un an, il était de 9,75 %.