Existujú tri spôsoby výpočtu diskontnej sadzby, ktorá sa používa na posúdenie hodnoty podniku:
- Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM).
- Spôsob kumulatívnej konštrukcie.
- Metóda vážených priemerných nákladov kapitálu (WACC).
style="center">
Diskontná sadzba sa používa na zvýšenie hodnoty budúcich peňažných tokov na súčasnú hodnotu (v aktuálnom čase). Táto operácia sa nazýva , je to inverzná operácia výpočtu zložené úročenie. Takáto operácia je nevyhnutná vzhľadom na to, že množstvo dostupných peňazí na tento moment, Má veľkú hodnotu ako rovnaká suma, ktorá bude prijatá v budúcnosti.
Diskontovanie peňažných tokov sa používa na účely ocenenia podniku v nasledujúcich prípadoch:
- V rámci prognózovaného obdobia.
- V rámci súčasnej hodnoty jednotlivých aktív a pasív. Napríklad na výpočet nákladov na úverový dlh, ak sa predpokladá, že splácanie bude prebiehať počas dlhého časového obdobia.
Diskontná sadzba sa počíta z modely oceňovania kapitálových aktív (CAPM) alebo kumulatívna metóda výstavby ak je plná cash flow. Oba tieto spôsoby výpočtu zahŕňajú as počiatočná fáza výpočet bezrizikovej úrokovej sadzby.
Bezriziková úroková sadzba
Bezriziková miera (nazývaná aj bezriziková miera výnosu) je percento výnosu, ktoré možno dosiahnuť investovaním do aktív s nulovým rizikom.
Aktívum s nulovým rizikom musí spĺňať tieto podmienky:
- Miera návratnosti je známa pred investíciou.
- Riziko straty kapitálu je minimálne, aj keď dôjde k vyššej moci.
- Životnosť majetku (obdobie obehu) je úmerná zostatkovej životnosti oceňovaného podniku.
Takéto podmienky zvyčajne spĺňajú štátne dlhopisy alebo vklady na primerané obdobie v spoľahlivých bankách. V tomto prípade je hodnota bezrizikovej sadzby cca 4-5%. Tento tzv nominálnej bezrizikovej sadzby, ktorého hodnota nezohľadňuje mieru inflácie.
Skutočná miera bez rizika pri zohľadnení miery inflácie sa vypočíta podľa vzorca:
Rf = Rn + I + Rn*I, kde
Rn - nominálna bezriziková sadzba
I - miera inflácie
Príklad výpočtu skutočnej bezrizikovej sadzby
Nominálna bezriziková sadzba Rn = 4 %
Miera inflácie I = 7 %
Skutočná miera bez rizika:
Rf = 0,04 + 0,07 + 0,07 x 0,04 = 0,1128 = 11,28 %
style="center">
Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM)
Diskontná sadzba vypočítaná týmto modelom zohľadňuje systematické riziko, t.j. riziko spojené s celým trhom alebo trhovým segmentom.
Vzorec na výpočet pre model CAMP:
R = Rf + p* (Rm-Rf), kde
Rm- Priemerná hodnota trhové výnosy
Rf - Skutočná bezriziková sadzba
β je miera rizika oceňovaného obchodu vo vzťahu k trhu (koeficient beta).
Niekedy je základný vzorec na výpočet modelu CAPM doplnený o tri dodatočné podmienky (tri štandardné rizikové prémie):
R \u003d Rf + β * (Rm-Rf) + Rmb + Rzk + Rst
Rmb – riziková prémia za investovanie do malých podnikov
Rзк - prémia za riziko investovania do uzavretej spoločnosti
Rst - riziková prémia krajiny
Kumulatívna metóda výstavby
Zohľadňuje nesystematické riziká spojené s konkrétnym posudzovaným podnikaním.
Vzorec na výpočet diskontnej sadzby pomocou kumulatívnej konštrukčnej metódy:
Rk = Rf + (R1 + R2 + ... + Rn) + (Rmb + Rbk + Rst), kde
Rf - Skutočná bezriziková sadzba
R1, ..., Rn - jeden alebo viac z nasledujúcich rizikových faktorov:
- Faktor kľúčovej postavy
- Faktor kvality vedenia
- Faktor zdroja financovania
- Faktor diverzifikácie výroby
- Faktor diverzifikácie zákazníkov
- Faktor obmedzenia zdrojov
- Ďalšie rizikové faktory špecifické pre posudzované podnikanie alebo odvetvie.
Rmb, Rzk, Rst - tri štandardné bonusy.
Metóda vážených priemerných nákladov kapitálu (WACC).
Diskontná sadzba sa vypočíta pomocou metódy WACC – vážený priemer nákladov kapitálu, ak sa pri oceňovaní podniku diskontuje peňažný tok bez dlhu. Teda peňažný tok, pri ktorom sa nezohľadňuje prijatie úveru, platba úveru a platba úrokov z úveru.
Irving Fisher je americký neoklasický ekonóm. Narodený 27. februára 1867 v Saugerties, pc. NY. Veľkou mierou prispel k vytvoreniu teórie peňazí a odvodil aj „Fischerovu rovnicu“ a „rovnicu výmeny“.
Jeho práca bola braná ako základ moderné techniky na výpočet miery inflácie. Okrem toho v mnohých smeroch pomohli pochopiť vzorce inflácie a tvorby cien.
Úplný a zjednodušený Fisherov vzorec
V zjednodušenej forme bude vzorec vyzerať takto:
i = r + p
- i - nominálna úroková sadzba;
- r je skutočná úroková sadzba;
- π je miera inflácie.
Tento údaj je približný. Ako menšiu hodnotu r a π, tým presnejšie je táto rovnica splnená.
Presnejšie by bolo nasledovné:
r = (1 + i)/(1 + π) - 1 = (i - π)/(1 + π)
Teória množstva peňazí
Kvantitatívna teória peňazí je ekonomická teória, ktorá skúma vplyv peňazí na ekonomický systém.
V súlade s modelom, ktorý predložil Irving Fisher, musí štát regulovať množstvo peňazí v ekonomike, aby nedochádzalo k ich nedostatku alebo prebytku.
Fenomén inflácie podľa tejto teórie vzniká nedodržiavaním týchto zásad.
Nedostatočné alebo nadmerné množstvo peňazí v obehu má za následok zvýšenie miery inflácie.
Rast inflácie zase implikuje zvýšenie nominálnej úrokovej miery.
- Ohodnotené úroková sadzba odráža len aktuálny príjem z vkladov bez inflácie.
- Reálny Úroková sadzba je nominálna úroková miera mínus očakávaná miera inflácie.
Fisherova rovnica popisuje vzťah medzi týmito dvoma ukazovateľmi a mierou inflácie.
Video
Ako použiť na výpočet návratnosti investície
Predpokladajme, že vložíte 10 000, nominálna úroková sadzba je 10 % a miera inflácie je 5 % ročne. V tomto prípade bude skutočná úroková sadzba 10 % – 5 % = 5 %. Reálna úroková miera je teda tým nižšia, čím vyššia je miera inflácie.
Práve túto sadzbu treba brať do úvahy pri výpočte množstva peňazí, ktoré vám tento vklad v budúcnosti prinesie.
Typy výpočtu úrokov
Pripisovanie úrokov zo zisku sa spravidla uskutočňuje podľa vzorca zloženého úroku.
Zložené úročenie je spôsob pripisovania úrokov zo ziskov, pri ktorom sa pripočítavajú k sume istiny a následne sa podieľajú na tvorbe nových ziskov.
Krátky súhrn vzorca zloženého úroku vyzerá takto:
K = X* (1 + %)n
- K je celková suma;
- X je počiatočné množstvo;
- % - percentuálna hodnota platieb;
- n je počet období.
Zároveň platí, že skutočný úrok, ktorý získate vkladom so zloženým úrokom, bude tým nižší, čím vyššia bude miera inflácie.
Zároveň pri akomkoľvek type investície má zmysel vypočítať efektívnu (reálnu) úrokovú sadzbu: v podstate ide o percento počiatočného vkladu, ktoré investor dostane na konci investičného obdobia. Jednoducho povedané, je to pomer prijatej sumy k pôvodne investovanej sume.
r(ef) = (Pn-P)/P
- r ef je efektívne percento;
- Pn je celková suma;
- P je počiatočný príspevok.
Pomocou vzorca zloženého úroku dostaneme:
ref = (1 + r/m) m-1
Kde m je počet časového rozlíšenia za obdobie.
Medzinárodný Fisherov efekt
Medzinárodný Fisherov efekt je teória výmenného kurzu, ktorú predložil Irving Fisher. Podstatou tohto modelu je výpočet súčasných a budúcich nominálnych úrokových sadzieb s cieľom určiť dynamiku zmien výmenného kurzu. Táto teória funguje vo svojej najčistejšej forme, ak sa kapitál voľne pohybuje medzi štátmi, ktorých meny môžu byť vzájomne korelované v hodnote.
Analýza precedensov rastúcej inflácie v r rozdielne krajiny, Fisher si všimol vzor v skutočnosti, že skutočný úrokové sadzby, napriek zvýšeniu množstva peňazí nezvyšuje. Tento jav je vysvetlený skutočnosťou, že oba parametre sa v priebehu času vyrovnávajú prostredníctvom trhovej arbitráže. Táto rovnováha je zachovaná z toho dôvodu, že úroková sadzba je nastavená s ohľadom na riziko inflácie a trhové prognózy pre menový pár. Tento jav bol pomenovaný Fisherov efekt .
Extrapoláciou tejto teórie na medzinárodné ekonomické vzťahy Irving Fisher dospel k záveru, že zmena nominálnych úrokových sadzieb má priamy vplyv na zhodnotenie alebo znehodnotenie meny.
Tento model nebol testovaný v reálnych podmienkach. Jeho hlavné nevýhodou Všeobecne sa uznáva, že pre presné predpovedanie je potrebné splniť paritu kúpnej sily (rovnaké náklady na podobný tovar v rôznych krajinách). A okrem toho nie je známe, či je možné použiť medzinárodný Fisherov efekt moderné podmienky berúc do úvahy kolísavé výmenné kurzy.
Predpovedanie inflácie
Fenoménom inflácie je nadmerné množstvo peňazí v obehu v krajine, ktoré vedie k ich znehodnoteniu.
Klasifikácia inflácie sa uskutočňuje na základe:
jednotnosť - závislosť miery inflácie od času.
Jednotnosť — rozdelenie vplyvu na všetky tovary a zdroje.
Prognóza inflácie sa počíta pomocou indexu inflácie a skrytej inflácie.
Hlavnými faktormi pri prognózovaní inflácie sú:
- zmena výmenného kurzu;
- zvýšenie množstva peňazí;
- zmena úrokových sadzieb;
Ďalšou bežnou metódou je výpočet miery inflácie na základe deflátora HDP. Na predpovedanie v tejto technike sa zaznamenávajú tieto zmeny v ekonomike:
- zmena zisku;
- zmena platieb spotrebiteľom;
- zmeny dovozných a vývozných cien;
- zmena sadzieb.
Výpočet návratnosti investície, berúc do úvahy úroveň inflácie a bez nej
Vzorec pre návratnosť bez zohľadnenia inflácie bude vyzerať takto:
X \u003d ((P n – P) / P) * 100 %
- X - ziskovosť;
- P n - celková suma;
- P - počiatočná platba;
V tejto forme sa konečná ziskovosť vypočíta bez zohľadnenia vynaloženého času.
X t \u003d ((P n - P) / P) * (365 / T) * 100 %
Kde T je počet dní, počas ktorých je majetok držaný.
Obe metódy nezohľadňujú vplyv inflácie na ziskovosť.
Výnos upravený o infláciu (skutočný výnos) by sa malo vypočítať pomocou vzorca:
R = (1 + X) / (1 + i) - 1
- R - skutočná ziskovosť;
- X je nominálna miera návratnosti;
- som inflácia.
Na základe Fisherovho modelu možno vyvodiť jeden hlavný záver: inflácia negeneruje príjem.
Zvýšiť nominálnej sadzby v dôsledku inflácie nikdy nebude viac ako množstvo investovaných peňazí, ktoré sa znehodnotili. Okrem toho vysoká miera inflácie znamená pre banky značné riziká a kompenzácia týchto rizík leží na pleciach vkladateľov.
Aplikácia Fisherovho vzorca v medzinárodných investíciách
Ako vidíte, vo vyššie uvedených vzorcoch a príkladoch vysoká inflácia vždy znižuje návratnosť investícií, a to pri konštantnej nominálnej sadzbe.
Hlavným kritériom spoľahlivosti investície teda nie je výška platieb v percentách, ale inflačný cieľ.
Opis ruského investičného trhu pomocou Fisherovho vzorca
Vyššie uvedený model je jasne viditeľný na príklade investičného trhu Ruskej federácie.
Pokles inflácie v rokoch 2011 – 2013 z 8,78 % na 6,5 % viedol k zvýšeniu zahraničných investícií: v rokoch 2008 – 2009 nepresiahli 43 miliárd rubľov. dolárov ročne a do roku 2013 dosiahol hranicu 70 miliárd. dolárov.
Prudký nárast inflácie v rokoch 2014-2015 viedol k poklesu zahraničných investícií na historické minimum. Za tieto dva roky objem investícií do ruskej ekonomiky dosiahol iba 29 miliárd rubľov. dolárov.
Momentálne inflácia v Rusku klesla na 2,09 %, čo už viedlo k prílevu nových investícií od investorov.
Na tomto príklade môžete vidieť, že vo veciach medzinárodných investícií je hlavným parametrom reálna úroková sadzba, ktorá sa počíta podľa Fisherovho vzorca.
Ako sa vypočíta index inflácie pre tovary a služby?
Inflačný index alebo index spotrebiteľských cien je ukazovateľ, ktorý odráža zmeny cien tovarov a služieb nakupovaných obyvateľstvom.
Číselne je index inflácie pomerom cien tovarov vo vykazovanom období k cenám podobných tovarov v základnom období.
i p = p 1 / p
- i p - index inflácie;
- p 1 - ceny za tovar vo vykazovanom období;
- p 2 - ceny za tovar v základnom období.
Jednoducho povedané, index inflácie udáva, koľkokrát sa ceny zmenili za určité časové obdobie.
Keď poznáme index inflácie, môžeme vyvodiť záver o dynamike inflácie. Ak index inflácie nadobudne hodnoty väčšie ako jedna, ceny rastú, čo znamená, že rastie aj inflácia. Inflačný index je menší ako jedna — inflácia nadobúda záporné hodnoty.
Na predpovedanie zmien v indexe inflácie sa používajú tieto metódy:
Laspeyresov vzorec:
I L = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)
- IL je Laspeyresov index;
- V čitateli sú celkové náklady na tovar predaný v predchádzajúcom období v cenách vykazovaného obdobia;
- Menovateľom je skutočná hodnota tovaru v predchádzajúcom období.
Inflácia, keď ceny rastú, je daná vysokým odhadom a keď ceny klesajú, je podhodnotená.
Paasche index:
Ip = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1)
Čitateľ predstavuje skutočné náklady na produkty za vykazované obdobie;
Menovateľom sú skutočné náklady na produkty za vykazované obdobie.
Ideálny index Fisher Price Index:
I p = √ (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1) * (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)
Účtovanie inflácie pri výpočte investičného projektu
Účtovanie inflácie v takýchto investíciách zohráva kľúčovú úlohu. Inflácia môže ovplyvniť realizáciu projektu dvoma spôsobmi:
- v naturáliách- to znamená zmenu plánu realizácie projektu.
- Čo sa týka peňazí- teda ovplyvniť konečnú ziskovosť projektu.
Spôsoby, ako ovplyvniť investičný projekt v prípade zvýšenia inflácie:
- Zmena menových tokov v závislosti od inflácie;
- Účtovanie inflačnej prémie v diskontnej sadzbe.
Analýza úrovne inflácie a jej možného vplyvu na investičný projekt si vyžaduje tieto opatrenia:
- účtovníctvo spotrebiteľských indexov;
- predpovedanie zmien v indexe inflácie;
- predpovedanie zmien v príjmoch obyvateľstva;
- predpovedanie výšky hotovosti.
Fisherov vzorec na výpočet závislosti ceny tovaru od množstva peňazí
Vo všeobecnosti má Fisherov vzorec na výpočet závislosti nákladov na tovar od množstva peňazí nasledujúci záznam:
- M - objem peňažnej zásoby v obehu;
- V je frekvencia použitia peňazí;
- P - úroveň nákladov na tovar;
- Q - množstvá tovaru v obehu.
Transformáciou tohto záznamu môžeme vyjadriť cenovú hladinu: P = MV/Q.
Hlavným záverom z tohto vzorca je inverzná úmernosť medzi hodnotou peňazí a ich množstvom. Pre normálny obeh tovaru v rámci štátu sa teda vyžaduje kontrola množstva peňazí v obehu. Zvýšenie množstva tovarov a ich cien si vyžaduje zvýšenie množstva peňazí a v prípade poklesu týchto ukazovateľov by sa peňažná zásoba mala znížiť. Takáto regulácia množstva peňazí v obehu je zverená štátnemu aparátu.
Fisherov vzorec aplikovaný na monopolné a konkurenčné ceny
Čistý monopol v prvom rade predpokladá, že jeden výrobca úplne ovláda trh a dokonale si je vedomý jeho stavu. Hlavným cieľom monopolu je maximalizovať zisk pri minimálnych nákladoch. Monopol vždy stanovuje cenu vyššiu ako hraničné náklady a nižšiu produkciu ako pri dokonalej konkurencii.
Prítomnosť monopolného výrobcu na trhu má zvyčajne vážne ekonomické dôsledky: spotrebiteľ míňa viac peňazí než v podmienkach tvrdej konkurencie, pričom k rastu cien dochádza spolu s rastom indexu inflácie.
Ak sa zmena v týchto parametroch zohľadní vo Fisherovom vzorci, dostaneme zvýšenie peňažnej zásoby a konštantný pokles počtu obežných tovarov. Táto situácia vedie ekonomiku do začarovaného kruhu, v ktorom zvýšenie miery inflácie vedie k zvýšeniu iba k zvýšeniu cien, čo v konečnom dôsledku ešte viac stimuluje mieru inflácie.
Konkurenčný trh zas reaguje na zvýšenie inflačného indexu úplne inak. Trhová arbitráž vedie k zhode cien s konjunktúrou. Konkurencia teda bráni nadmernému nárastu peňažnej zásoby v obehu.
Príklad vzťahu medzi zmenami úrokových sadzieb a infláciou pre Rusko
Na príklade Ruska vidieť priamu závislosť úrokových sadzieb na vkladoch od inflácie
Je teda vidieť, že nestabilita vonkajších podmienok a zvýšenie volatility na finančných trhoch spôsobuje, že centrálna banka znižuje sadzby pri raste inflácie.
Úroková sadzba charakterizuje náklady na použitie požičaných prostriedkov na finančnom trhu. Rast úrokových sadzieb znamená, že pôžičky na finančnom trhu budú drahšie a menej dostupné pre potenciálnych dlžníkov. Jedným z dôvodov zvýšenia úrokových sadzieb je nárast inflácie. Na popísanie vzťahu medzi úrokovou mierou a infláciou je potrebné zaviesť pojmy reálna a nominálna úroková miera.
Nominálna úroková sadzba (R) je úroková sadzba neupravená o infláciu.
Reálna úroková miera (r) je úroková sadzba upravená o mieru inflácie.
S údajmi o miere inflácie (π) a nominálnej úrokovej miere (R) možno reálnu úrokovú mieru (r) vypočítať pomocou Fisherovho vzorca:
Ak 0 % ≤ π ≤ 10 %, potom na výpočet reálnej úrokovej miery možno použiť približný vzorec: r ≈ R – π
Ak nominálnu sadzbu vyjadríme z približného vzorca, tj. R ≈ r + π, potom dostaneme efekt nazývaný Fisherov efekt. V súlade s týmto efektom možno rozlíšiť dve hlavné zložky, a teda dva hlavné dôvody zmeny nominálnej úrokovej miery: reálny úrok a mieru inflácie. Keď však finančná inštitúcia (banka) určuje nominálnu úrokovú sadzbu, zvyčajne prichádza s určitými očakávaniami o budúcej miere inflácie. Preto môže byť vzorec formalizovaný do nasledujúcej formy: R ≈ r+, kde je očakávaná miera inflácie.
Dynamika nominálnej úrokovej miery je potom v súlade s Fisherovým efektom do značnej miery determinovaná dynamikou očakávanej miery inflácie.
nominálne a reálne výmenné kurzy.
Výmenný kurz národnej meny je najdôležitejším makroekonomickým ukazovateľom.
Nominálny výmenný kurz je pomer hodnôt dvoch mien (v zmenárni vidíme presne nominálne čísla).
Reálny výmenný kurz je pomer hodnôt tovaru vyrobeného v rôznych krajinách alebo pomer, v ktorom je možné vymeniť tovar jednej krajiny za podobný tovar v inej krajine.
= × , kde je reálny výmenný kurz, P* je cena zahraničného tovaru (v dolároch), Р je cena domáceho tovaru (v rubľoch), je nominálny výmenný kurz dolára voči rubľu.
Zmenu reálneho kurzu podľa vzorca ovplyvňujú dva faktory: nominálny kurz a pomer cien v zahraničí a u nás. Inými slovami, zvýšenie nominálneho výmenného kurzu dolára (a teda aj pokles nominálneho výmenného kurzu rubľa) má pozitívny vplyv na konkurencieschopnosť domácej ekonomiky, zatiaľ čo rast má negatívny vplyv.
Približný vzorec (pre malé zmeny): ∆% ≈ ∆% + - π
Parita kúpnej sily.
Parita kúpnej sily je množstvo jednej meny, vyjadrené v jednotkách inej meny, potrebné na nákup rovnakého produktu alebo služby na trhoch oboch krajín.
= , - absolútna PPP (ceny za tovar vhodný na medzinárodnú výmenu by pri prepočte na jednu menu mali byť rovnaké)
∆% ≈ π - , ∆% = 0 - relatívna PPP (nominálny výmenný kurz je upravený tak, aby kompenzoval rozdiel v miere inflácie)
Otázka #10
Ekonomický rast a cyklus. Dlhodobé a krátkodobé procesy v ekonomike. Čo je to „recesia“ podľa definície NBER? Známky ekonomickej recesie/oživenia. Pro- a proticyklické ukazovatele. Vedúce a zaostávajúce ukazovatele. Recesia a „prehrievanie“ – aké je ich nebezpečenstvo? Ekonomický rast a jeho možné zdroje. Dekompozícia ekonomického rastu.
Ekonomický rast je dlhodobý trend zvyšovania reálneho HDP. Na meranie spotreby rastu:
1. Absolútny rast alebo miera rastu reálneho HDP;
2. Podobné ukazovatele na obyvateľa za určité obdobie.
DÔLEŽITÉ:
1) trend, to znamená, že reálny HDP by sa nemal nevyhnutne zvyšovať každý rok, znamená to len smerovanie ekonomiky, takzvaný „trend“;
2) dlhodobé, pretože ekonomický rast je ukazovateľ charakterizujúci dlhodobé obdobie, a preto rozprávame sa o raste potenciálneho HDP (t.j. HDP pri plnom využití zdrojov), o zvýšení produkčných schopností ekonomiky;
3) reálny HDP (a nie nominálny, ktorého rast môže nastať v dôsledku zvýšenia cenovej hladiny aj pri znížení reálneho výstupu). Preto dôležitý ukazovateľ ekonomický rast je ukazovateľom hodnoty reálneho HDP.
hlavným cieľom hospodársky rast- rast blahobytu a nárast národného bohatstva.
Všeobecne akceptovaným kvantitatívnym meradlom ekonomického rastu sú ukazovatele absolútneho rastu alebo miery rastu reálneho produktu vo všeobecnosti alebo na obyvateľa:
Hospodársky cyklus- toto je niekoľko období rôznych aktivít v porovnaní s ekonomikou (podľa amerického Národného úradu pre ekonomickú analýzu).
Recesia podľa NBER (Národný úrad pre ekonomické analýzy)– výrazný pokles hospodárskej aktivity, ktorý sa rozšíril do celého hospodárstva, ktorý trvá viac ako niekoľko mesiacov a je citeľný v dynamike výroby, zamestnanosti, reálny príjem a ďalšie ukazovatele.
Matematicky, Fisherova rovnica Rovnica vyzerá takto:
reálna úroková miera + inflácia = nominálna úroková miera;
Tu R je skutočná úroková sadzba;
N je nominálna úroková miera;
Pi -;
Grécke písmeno Pi sa bežne používa na označenie . Nemalo by sa zamieňať s konštantou pi používanou v geometrii.
Napríklad, ak vložíte určitú sumu peňazí do banky za 10 % ročne s mierou inflácie 7 %, nominálna úroková sadzba za takýchto podmienok bude 10 %. Skutočná sadzba budú len 3 %.
Aplikácia Fisherovej rovnice v ekonómii
Ak sa berie do úvahy inflácia, tak nejde o reálnu úrokovú sadzbu, ale o nominálnu sadzbu, ktorá sa upravuje alebo mení s infláciou. Miera inflácie použitá pri hodnotení rovnice je očakávaná miera inflácie počas životnosti úveru. Vo Fisherovej teórii bola predložená hypotéza, že počet by mal byť konštantný. Miera inflácie sa pri určovaní úrokovej sadzby pôžičky zohľadňuje odlišne v oblastiach ovplyvnených súčasnými aktivitami, technológiami a inými svetovými udalosťami, ktoré ovplyvňujú reálnu ekonomiku.
Túto rovnicu je možné aplikovať tak pred uzavretím zmluvy, ako aj po nej, teda ako analýzu úveru. Ak sa rovnica použije na hodnotenie kreditu ex post. Môže napríklad pomôcť určiť kúpnu silu a vypočítať náklady na úver. Používa sa tiež na pomoc veriteľom určiť, aká by mala byť úroková sadzba. Použitím tohto vzorca môžu veritelia vziať do úvahy plánovanú stratu kúpnej sily, a preto účtovať výhodné úrokové sadzby.
Fisherova rovnica sa bežne používa pri odhadovaní výšky investícií, výnosov dlhopisov a ex post investičných výpočtoch.
Fisher tiež vlastní, čo určuje závislosť ceny a množstva peňazí v obehu. Mnohé ekonomické ukazovatele závisia od množstva peňazí. V prvom rade sú to ceny a sadzby úverov. Navyše za podmienok stability ekonomický vývoj množstvo peňazí reguluje ceny. V prípade štrukturálnych nerovnováh je možná primárna zmena cien a až potom dôjde k zmene peňažnej zásoby. Ukazuje sa, že v závislosti od zmien rôznych podmienok v ekonomike, politický život krajiny, ceny ekológie sa môžu meniť, ale naopak sa môžu meniť v dôsledku zvýšenia alebo zníženia cien. Vzorec vyzerá takto:
Tu M je množstvo peňazí v obehu;
V je miera ich obratu;
P - cena tovaru;
Q - objem, alebo množstvo tovaru
Tento vzorec je čisto teoretický, pretože neobsahuje jedinečné riešenie. Môžeme však skonštatovať, že závislosť cien a peňažnej zásoby je vzájomná. Vo vyspelých ekonomikách (jedna krajina alebo skupina krajín) s jednou menou musí množstvo peňazí v obehu zodpovedať úrovni ekonomiky (objemu produkcie), úrovni obchodu a príjmu. V opačnom prípade nebude možné zabezpečiť cenovú stabilitu, ktorá je hlavnou podmienkou na určenie množstva hotovosti v obehu.
Fisherova rovnica
Ceny a množstvo peňazí priamo súvisia.
V závislosti od rôznych podmienok sa ceny môžu meniť v dôsledku zmien peňažnej zásoby, ale peňažná zásoba sa môže meniť aj v závislosti od zmien cien.
Výmenná rovnica vyzerá takto:
Fisherov vzorec
Tento vzorec je nepochybne čisto teoretický a pre praktické výpočty nevhodný. Fisherova rovnica neobsahuje žiadne jediné riešenie; v rámci tohto modelu je možný multivariant. Pri určitých toleranciách je však jedna vec istá: Cenová hladina závisí od množstva peňazí v obehu. Zvyčajne sa robia dva predpoklady:
rýchlosť obratu peňazí je konštantná hodnota;
Všetky výrobné kapacity na farme sú plne vyťažené.
Zmyslom týchto predpokladov je eliminovať vplyv týchto veličín na rovnosť pravej a ľavej strany Fisherovej rovnice. Ale aj keď sú tieto dva predpoklady splnené, nemožno bezpodmienečne tvrdiť, že rast peňažnej zásoby je primárny a rast cien je sekundárny. Závislosť je tu vzájomná.
V podmienkach stabilného ekonomického rozvoja ponuka peňazí pôsobí ako regulátor cenovej hladiny. Ale pri štrukturálnych disproporciách v ekonomike je možná aj primárna zmena cien a až potom zmena peňažnej zásoby (obr. 17).
Normálny ekonomický vývoj:
Disproporcia ekonomického rozvoja:
Ryža. 17. Závislosť cien od peňažnej zásoby v podmienkach stability alebo ekonomického rastu
Fisherov vzorec (výmenná rovnica) určuje množstvo peňazí používaných len ako prostriedok výmeny, a keďže peniaze plnia aj iné funkcie, pri stanovení celkovej potreby peňazí ide o výrazné zlepšenie pôvodnej rovnice.
Množstvo peňazí v obehu
Množstvo peňazí v obehu a celkové množstvo cien komodít spolu súvisia takto:
Vyššie uvedený vzorec navrhli zástupcovia kvantitatívna teória peniaze. Hlavným záverom tejto teórie je, že v každej krajine alebo skupine krajín (napríklad v Európe) musí byť určité množstvo peňazí zodpovedajúce objemu jej výroby, obchodu a príjmu. Iba v tomto prípade bude cenovej stability. V prípade nerovnosti množstva peňazí a objemu cien dochádza k zmenám cenovej hladiny:
teda cenovej stability- hlavná podmienka na určenie optimálneho množstva peňazí v obehu.
MNOŽSTVÁ TEÓRIA PEŇAZÍ
V otázke hodnoty peňazí buržoáznej politickej ekonómii dlho dominovala kvantitatívna teória peňazí, ktorá tvrdí, že hodnota peňazí nepriamo súvisí s ich množstvom.
Zakladateľmi kvantitatívnej teórie peňazí boli Charles Montesquieu (1689-1755) vo Francúzsku, D. Locke (1671-1729) a D. Hume (1711-1776) v Anglicku. Pridŕžajúc sa nominalistických názorov na otázku podstaty peňazí videli zakladatelia kvantitatívnej teórie aj v kovových peniazoch len znak, ktorý nemal vnútornú hodnotu; určovali hodnotu zlatých a strieborných peňazí podľa ich počtu a tvrdili, že čím viac peňazí je v krajine, tým vyššie sú ceny komodít.
Na rozdiel od Montesquieua, ktorý definoval hodnotu peňazí ako podiel vydelenia celkového množstva peňazí celkovým množstvom tovaru, Hume určil hodnotu peňazí pomerom medzi množstvom peňazí v obehu a množstvom tovaru na trhu. veriac, že tovary a peniaze, ktoré sa nedostanú do obehu, neovplyvňujú ceny. Hlavnou chybou v kvantitatívnej teórii peňazí je popieranie funkcie peňazí ako meradla hodnoty, v uznaní peňazí ako obyčajného média obehu, v ich fetišizácii. Kvantifikátori sa domnievajú, že všetky peniaze získavajú „kúpnu silu“ v dôsledku ich obehu a že peniaze pred procesom obehu údajne nemajú žiadnu hodnotu. K. Marx, kritizujúc Humovu kvantitatívnu teóriu, napísal:
"Podľa jeho názoru komodity vstupujú do procesu obehu bez ceny a zlato a striebro bez hodnoty."
Predstavitelia kvantitatívnej teórie peňazí sa mylne domnievajú, že ceny komodít vznikajú vo sfére obehu ako výsledok pomeru medzi množstvom peňazí a tovarov. V skutočnosti sa však komodity najprv merajú v peniazoch ako miera hodnoty a nadobúdacích cien, a to sa deje skôr, ako sa dostanú do predaja a prídu do kontaktu s peniazmi ako prostriedkom obehu. Druhým nedostatkom kvantitatívnej teórie peňazí je identifikácia zlatých a papierových peňazí a rozšírenie zákonov obehu papierových peňazí na zlaté a strieborné peniaze.
Treťou chybou kvantitatívnej teórie je nepochopenie vzťahu medzi hodnotou peňazí, cenami komodít a množstvom peňazí v obehu. Zástancovia tejto teórie tvrdia, že množstvo cenných peňazí v obehu nezávisí od podmienok výroby, cien a hodnoty tovaru, že v obehu môže byť akékoľvek množstvo peňazí, dokonca aj zlato, a že množstvo peňazí určuje ich hodnotu a cenovú hladinu tovaru. K. Marx, ukazujúc, že ceny tovarov nezávisia od množstva peňazí v obehu, ale naopak, množstvo plnohodnotných peňazí potrebných na obeh je určené úrovňou cien komodít, napísal:
"Ceny teda nie sú vysoké alebo nízke preto, že je v obehu viac či menej peňazí, ale naopak, v obehu je viac či menej peňazí, pretože ceny sú vysoké alebo nízke."
Osobitnú skupinu priaznivcov kvantitatívnej teórie reprezentovanú významnými anglickými ekonómami D. Ricardom (1772-1823), Jamesom Millom (1773-1836), Johnom Stuartom Millom (1806-1873) možno nazvať predstaviteľmi klasickej kvantitatívnej teórie peňazí. . Zaobchádzali s peniazmi ako s tovarom bez toho, aby ich pripravili o vnútornú hodnotu.
"...že komodity rastú alebo klesajú v reťazci úmerne s nárastom alebo poklesom množstva peňazí, považujem za nesporný fakt."
D. Ricardo sa pokúsil spojiť kvantitatívnu teóriu peňazí s teóriou pracovnej hodnoty, pre ktorú vytvoril doktrínu automatickej regulácie množstva zlata v obehu jeho dovozom a vývozom do zahraničia. Podľa tejto teórie čistý dovoz zlata alebo zvýšenie domácej produkcie zlata zvyšuje množstvo peňazí v obehu, čo vedie k prebytku peňazí v obehu, čo vedie k vyšším cenám a zníženiu relatívnej hodnoty peňazí. To by malo viesť k odlivu zlata smerom von, čo spôsobí znižovanie peňažnej zásoby, pokles cien na normálnu úroveň a zvýšenie relatívnej hodnoty zlata.
Neúspech tejto teórie spočíva v mylnom predpoklade, že všetko zlato v krajine je prostriedkom výmeny. V reálnom živote, aj v podmienkach obehu zlata, časť zlata vždy slúži ako poklad alebo svetové peniaze a nie je vo sfére vnútorného obehu. Ricardo nerozumel ekonomickému zákonu upravujúcemu množstvo peňazí v obehu. Podľa tohto zákona sa množstvo cenných peňazí v obehu vždy udržiava na úrovni zodpovedajúcej potrebám peňažného obehu a peniaze, ktoré nie sú potrebné na obeh, sa hromadia a putujú do pokladov. V období všeobecnej krízy kapitalizmu sa kvantitatívna teória peňazí v kombinácii s nominalizmom používa na ospravedlnenie obehu papierových peňazí a politiky inflácie.
Významný americký predstaviteľ takzvanej novej kvantitatívnej teórie peňazí I. Fisher (1867-1947) vytvoril matematický vzorec pre závislosť cenovej hladiny od peňažnej zásoby:
PQ = MV ,
kde M je peňažná zásoba; V je rýchlosť obehu peňazí; Q - počet tovarov v obehu; P je úroveň cien komodít.
Transformáciou tejto rovnice dostaneme, že Fisher určuje úroveň cien komodít podľa vzorca
P \u003d MV / Q,
tie. súčin hmotnosti bankoviek a rýchlosti ich obehu vydelený počtom tovaru.
Na základe tohto vzorca Fisher dospel k záveru, že hodnota peňazí je nepriamo úmerná ich množstvu:
„Takže,“ píše autor, „z jednoduchého faktu, že peniaze vynaložené na tovar sa musia rovnať množstvu týchto tovarov krát ich ceny, vyplýva, že cenová hladina musí stúpať alebo klesať podľa zmeny množstva tovaru. peňazí, ak zároveň nedôjde k zmene rýchlosti ich obehu alebo množstva vymieňaného tovaru.
Fisherova „Výmenná rovnica“ PQ = MV vyjadruje kvantitatívne vzťahy medzi súčtom cien komodít a obežnou peňažnou zásobou; ale táto rovnica neoprávňuje k záveru, že ceny komodít sú určené množstvom peňazí v obehu. Naopak, množstvo peňazí v obehu je určené cenami komodít, pretože tovary nadobúdajú ceny skôr, ako vstúpia do obehu, a to nie na základe fungovania peňazí ako prostriedku obehu, ale na základe fungovania peňazí ako miera hodnoty.
Neviditeľná ruka trhu pri vyrovnávaní ponuky a dopytu
Adam Smith veril, že každý človek, bez ohľadu na vôľu a vedomie, smeruje k dosiahnutiu ekonomických výhod pre celú spoločnosť. Neviditeľná ruka trhu teda smeruje k získavaniu výhod pre ľudí. Každý výrobca sa napríklad snaží o svoj prospech, no cesta k nemu vedie cez uspokojenie potrieb množstva ľudí. To je celá podstata princípu neviditeľnej ruky trhu: množina rôznych výrobcov, akoby poháňaná neviditeľnou silou, efektívne, dobrovoľne, aktívne realizuje záujmy celej spoločnosti.
Zisk plní signálnu funkciu v mechanizme neviditeľnej ruky trhu a zabezpečuje kompetentnú a harmonickú distribúciu všetkých zdrojov, to znamená, že vyrovnáva ponuku a dopyt. Ak je teda výroba nerentabilná, množstvo zdrojov sa zníži. Čoskoro takáto výroba zanikne, pretože na ňu bude tlačiť prostredie konkurentov. Hlavným princípom neviditeľnej ruky trhu je, že zdroje sa vynakladajú na ziskovú výrobu.
Skutočná spoločnosť a neviditeľná ruka trhu: Problém stelesnenia
A hoci Adam Smith sformuloval princíp neviditeľnej ruky trhu správne, je ťažké ho aplikovať do reálneho ekonomického života. Je potrebné vziať do úvahy špecifické podmienky. Napríklad v druhej polovici devätnásteho storočia došlo v západoeurópskej ekonomike k obrovským zmenám. Boli podniky, ktoré sa zmenili na monopoly. To zjavne nie je zahrnuté v modeli neviditeľnej ruky trhu podľa všetkých definícií. V dôsledku rozvoja technológií sa podniky stali navzájom závislé. Ich vzostupy a pády boli simultánne. Kvôli tomu sa zrútil trhový systém, ako to predvídal Karl Marx. Keď proces monopolizácie západných trhov začal postupne ustupovať, v mnohých odvetviach sa spoločnosti ukázali ako nekonkurencieschopné. A dnes monopoly v ekonomike vôbec nezasahujú do vývoja ekonomiky, hoci takýto model vôbec nesedí na popis mechanizmu neviditeľnej ruky.
Ako funguje second hand?
Ukázalo sa, že trh má aj „druhú ruku“ a existuje oveľa dlhšie ako ten „prvý“. Ekonomické vzťahy môžu byť ovplyvnené aj statusovými rozdielmi medzi ľuďmi. Jadrom tohto princípu nie je pozorovanie cien, ale toho, aký tovar, služby a s akým účinkom sa predávajú. Takáto „ruka“ vládne spoločnosti od staroveku, len o tom ekonómovia nepremýšľali. Ide o nový manifest rozvoja trhu, ktorý znamená zabezpečenie rozmanitosti produktov a vysokú mieru ich obnovy. Nákupom tovaru sa ľudia snažia demonštrovať svoj vkus, postavenie v spoločnosti, to znamená, že označujú svoj vlastný status. Po pochopení takýchto mechanizmov je možné v budúcnosti vytvoriť úplne nový efektívny systém riadenia trhu.
Ako zdôraznil Adam Smith, na ekonomike založenej na súkromnom vlastníctve a slobodnom vyjednávaní je úžasné to, že trhové ceny podriaďujú konanie ľudí, ktorí majú vlastný záujem, prosperite spoločnosti alebo národa ako celku. Podnikateľ „poháňaný len vlastným prospechom“ je predsa vedený „neviditeľnou rukou“ trhových cien „k cieľu (a to k ekonomickej prosperite krajiny), čo vôbec nebolo súčasťou jeho zámerov.
Pre mnohých ľudí je ťažké pochopiť zákon „neviditeľnej ruky“, pretože existuje prirodzená tendencia spájať poriadok s centrálnym plánovaním. Ak je úlohou rozumné rozdelenie zdrojov, zdá sa prirodzené, že by za to mala byť zodpovedná nejaká zložka ústrednej vlády. Zákon „neviditeľnej ruky“ hovorí, že to vôbec nie je potrebné. So súkromným vlastníctvom a slobodou výmeny sú ceny, ktoré nútia milióny spotrebiteľov, výrobcov a poskytovateľov zdrojov, aby sa osobne rozhodovali, aj prostriedkom na harmonizáciu ich záujmov. Ceny obsahujú informácie o preferenciách spotrebiteľov, nákladoch a faktoroch súvisiacich s časom, lokalitou a inými okolnosťami, ktoré jednotlivec ani celý plánovací orgán nemôže vziať do úvahy. Len jeden súhrnný údaj – trhová cena – poskytuje výrobcom plné množstvo informácií potrebných na zosúladenie ich osobného konania s konaním a preferenciami iných. Trhová cena vedie a podnecuje výrobcov aj poskytovateľov zdrojov, aby vyrábali veci, ktoré sa najviac oceňujú v pomere k ich výrobným nákladom.
Osoby s rozhodovacou právomocou nepotrebujú centrálnu autoritu, ktorá by im hovorila, čo a ako majú vyrábať. Túto funkciu vykonávajú ceny. Nikto nemusí napríklad nútiť farmára, aby pestoval pšenicu, presviedčať staviteľa, aby postavil domy, alebo výrobcu nábytku, aby vyrobil stoličky. Ak ceny týchto a iných komodít naznačujú, že spotrebitelia oceňujú ich hodnotu aspoň na rovnakej úrovni ako ich výrobné náklady, podnikatelia v honbe za osobným ziskom ich vyrobia.
Taktiež nie je potrebný centrálny orgán na kontrolu výrobných metód podnikov. Poľnohospodári, stavitelia, výrobcovia nábytku a mnohí ďalší výrobcovia budú hľadať najlepšiu kombináciu zdrojov a najefektívnejšiu organizáciu výroby, pretože nižšie náklady znamenajú vyššie zisky. Znižovanie nákladov a zvyšovanie kvality je v záujme každého výrobcu. Konkurencia ich k tomu prakticky núti. Výrobcovia s vysokými nákladmi len ťažko prežijú na trhu. Spotrebitelia, ktorí chcú zo svojich peňazí vyťažiť maximum, sa o to postarajú.
„Neviditeľná ruka“ trhového procesu funguje tak automaticky, že väčšina ľudí na to ani nepomyslí. Jednoducho považujú za samozrejmé, že tovar sa vyrába približne v takom množstve, v akom ho chcú spotrebitelia kúpiť. Dlhé rady, ktoré charakterizujú centrálne plánované ekonomiky, ľudia žijúci v trhovej ekonomike prakticky nepoznajú. Dostupnosť obrovského množstva produktov, ktoré zasahujú predstavivosť aj moderných spotrebiteľov, sa tiež považuje za samozrejmosť. „Neviditeľná ruka“ vytvára poriadok, harmóniu a rozmanitosť. Tento proces však prebieha tak latentne, že len málo ľudí chápe jeho podstatu a len málokto to robí spravodlivo. Je však rozhodujúca pre ekonomický blahobyt spoločnosti.
|
|||||||||
Najväčšie rozšírenie v modernej buržoáznej politickej ekonómii má teória nezamestnanosti anglického ekonóma J. M. Keynesa, ktorú možno nazvať teóriou nedostatočného dopytu. Podľa Keynesa „objem zamestnanosti veľmi určite súvisí s objemom efektívneho dopytu“ a prítomnosť „podzamestnanosti“, teda nezamestnanosti, je spôsobená obmedzeným dopytom po tovaroch.
Keynes odvodzuje nedostatočnosť spotrebiteľského dopytu z vlastností ľudskej psychológie, pričom uvádza, že sklon k spotrebe klesá s rastúcim príjmom. S rastom príjmu z neho ľudia podľa neho čoraz menej míňajú na spotrebu a stále viac šetria a pokles sklonu k spotrebe je vraj večný psychologický zákon.
„Psychológia spoločnosti,“ hovorí Keynes, „je taká, že s rastom celkového reálneho príjmu sa zvyšuje aj agregátna spotreba, ale nie do takej miery, do akej rastie príjem.
Keynes vysvetľuje nedostatok dopytu po výrobných prostriedkoch slabosťou „stimulu k investíciám“. Tento „stimul k investíciám“ podľa jeho názoru závisí od mnohých faktorov: od toho, aký príjem kapitalista očakáva v dôsledku investícií, od toho, či verí v spoľahlivosť investícií alebo ich považuje za rizikové, či hodnotí ekonomické , optimistické alebo pesimistické, sociálne a politické perspektívy atď. Tu Keynes pripisuje hlavnú úlohu aj psychologickým faktorom.
Keynes pripisuje osobitný význam úrovni úrokov z pôžičiek. Tvrdí, že výška úroku je regulátorom výšky investície a čím vyššia je úroková miera, tým menej motivuje podnikateľov investovať. Úroková miera je podľa Keynesa v modernom kapitalizme príliš vysoká, čo spomaľuje investície a vedie tak k vysokej nezamestnanosti.
Keynes vo vtipnom výraze Williama Fostera ako pohotovostného lekára v chorom kapitalizme tvrdí, že nezamestnanosť je taká choroba moderného kapitalizmu, že je úplne liečiteľná, ak sa aplikujú len správne lieky.
„Je jasné,“ napísal Keynes, „že svet už nebude tolerovať nezamestnanosť, ktorá okrem krátkych období vzrušenia sprevádza a podľa môjho názoru nevyhnutne sprevádza moderný kapitalistický individualizmus. Pomocou správneho rozboru problému je však možné chorobu vyliečiť a zároveň zachovať efektivitu a slobodu, teda zničiť nezamestnanosť pri zachovaní kapitalizmu, ktorý Keynes považuje za synonymum „výkonnosti a slobody. "
Na odstránenie nezamestnanosti v kapitalizme je podľa Keynesa potrebné zvýšiť vládne výdavky, ktoré vraj dokážu kompenzovať nedostatočný sklon k spotrebe jednotlivcov a dostať celkový objem efektívneho dopytu na úroveň, ktorá zabezpečuje „plnú zamestnanosť“. Ďalej považuje za potrebné stimulovať investície znížením úrokovej sadzby, za čo by štát a centrálne banky mali zvýšiť vydávanie papierových peňazí či fiat bankoviek. Keynesova doktrína našla početných nasledovníkov: v Anglicku - V. Beveridge, J. Robinson a ďalší, v USA - E. Hansen,
S. Harris a ďalší, ako aj v iných kapitalistických krajinách. Keynesiánci vychádzajú aj z pozície určujúcej úlohy trhového dopytu. Napríklad podľa E. Hansena „jediné, čo pred vojnou chýbalo, jediné, čo americká ekonomika potrebuje, je dostatočný agregátny dopyt“
Hansen nazval problém zásobovania takýmto dopytom „najdôležitejším problémom“ a píše:
"Nemôžete sa spoliehať na to, že súkromná ekonomika sama vytvorí dostatok energie na zabezpečenie plnej zamestnanosti."
Preto obhajuje zvýšenie vládnych výdavkov ako spôsob zabezpečenia plnej zamestnanosti. Hansen poznamenáva „obrovský nárast vládnych finančných operácií“ a uvádza, že „toto je xinxovský liek na stagnáciu“, prostriedok na zabezpečenie dostatočného agregátneho dopytu a plnej zamestnanosti.