Swapy procentowe to umowy wymiany serii płatności. Jednocześnie jedna strona płaci stałe odsetki, a druga zmienne. W istocie proces ten przypomina wymianę kursu stałego na papiery wartościowe ze zmiennym, powiązanym z LIBOR (Londyńska stawka międzybankowa) lub Mosprime ( niezależna orientacyjna stopa udzielania pożyczek (depozytów) rubla.

Biorąc pod uwagę, że swapy procentowe są klasyfikowane jako aktywa pozagiełdowe, transakcje na nich zawierane są między organizacjami takimi jak firmy maklerskie, banki, fundusze hedgingowe.

Swapy procentowe

Istnieje kilka opcji swapów stóp procentowych. W szczególności są to:

• wymiana wpłat ze stałą stawką na wpłaty ze zmienną;
• zamiana płatności ze stałą stawką na płatności ze stałą stawką;
• zamiana płatności o zmiennym oprocentowaniu na płatności o zmiennym oprocentowaniu.

Takie umowy mogą być wykorzystywane do celów spekulacyjnych. Zysk w ta sprawa uzyskane z różnicy w stawkach orientacyjnych. Jak to działa? Załóżmy, że chcesz zarabiać na różnicy w stawkach. Oczekuje się, że rentowności wzrosną po podwyżce stóp przez bank centralny. W takim przypadku możliwe jest użycie, w którym płatność dokonywana jest według ustalonego procentu. Otrzymujesz zakład Mosprime i dodatkową marżę. Jeśli twoje obliczenia okażą się poprawne i kurs wzrośnie, to wzrosnie również kurs Mosprime. Aby naprawić zyski, możesz przeprowadzić transakcję odwrotną.

Jeśli chodzi o arbitraż, możesz pracować na podstawie zmian jednego lub obu stawek orientacyjnych. na przyszły okres można uzyskać łącząc krótkoterminowe kontrakty terminowe na stawki. Oczywiście wraz ze zmianami wskaźników orientacyjnych wynik również się zmieni. W przeciwnym razie możesz użyć operacji arbitrażu.

Takie swapy są wykorzystywane głównie na rynku walutowym. Jeśli chodzi o ich zwroty, często mogą być niższe niż zwroty z aktywów pieniężnych. To prawda, podczas operacji arbitrażowych można go zwiększyć.

Jeśli znajdziesz błąd, zaznacz fragment tekstu i kliknij Ctrl+Enter.

Rozważmy firmę z 300 milionami dolarów zobowiązań i terminem zapadalności wynoszącym dokładnie 5 lat. Oprocentowanie pożyczki jest weryfikowane co 3 miesiące (30 lipca, 30 września, 30 stycznia, 30 kwietnia) i ustalane jest na podstawie stopy 6-miesięcznej +120 punktów bazowych. Dyrektor finansowy firmy obawia się, że ze względu na wysoką inflację podniesie się kluczowa stawka a koszt finansowania wzrośnie. Dodatkowe koszty kredytu będą musiały zostać przerzucone na klientów poprzez podniesienie cen produktów, co zmniejszy konkurencyjność firmy. Jeśli dyrektor zdecyduje się nie przerzucać kosztów na klientów, wówczas rentowność spółki spadnie i negatywnie wpłynie na kurs akcji spółki.

Umowa odsetek zamiana

Dyrektor finansowy zawiera umowę swapu stóp procentowych z traderem w dziale maklerskim banku. Warunki umowy znajdują się w tabeli.

Stół. Warunki umowy

Firma będzie dokonywać płatności w rocznym tempie 1,82% przy wartości nominalnej 300 milionów dolarów co kwartał przez pięć lat. W zamian przedsiębiorca zobowiązuje się do spłaty w oparciu o 3-miesięczną stawkę LIBOR co kwartał przez okres pięciu lat. Stawka LIBOR na okres przyszły to wartość spot na dzień płatności za okres poprzedni. Aby ograniczyć ryzyko kredytowe, jedna ze stron dopłaci różnicę między płatnościami.

Więcej na temat LIBOR w artykule.

Data transakcji to 28 lipca 2014 r. Jednak kontrakt swap wchodzi w życie dopiero od 30 lipca 2014 roku, czyli odsetki od swapu zaczynają naliczać dopiero od 30 lipca. Stawka LIBOR dla pierwszego okresu jest z góry znana: wynosi 0,23%.

Płatność 1: 30 października 2014

Pierwsza płatność dokonywana jest za okres od 30 lipca do 30 października 2014 roku. Firma musi zapłacić:

300 milionów dolarów x 0,0182/4 = 1,36 miliona dolarów

Płatność przedsiębiorcy wynosi:

300 mln USD x 0,0023/4 = 173 tys. USD

Dlatego, ponieważ płatność firmy jest wyższa, firma musi przelać 1,36 miliona USD – 0,173 miliona = 1,187 miliona USD na konto tradera.

Płatność 2: 30 stycznia 2015

Druga płatność dokonywana jest za okres od 30 października 2014 roku do 30 stycznia 2015 roku. Firma wciąż musi zapłacić 1,36 miliona dolarów, co jest wymagane do następnego obliczenia płatności tradera, które jest ustalone na 30 października 2014 roku. Załóżmy, że 30 października 2014 r. LIBOR wynosił 45 punktów bazowych. Dlatego obowiązkiem przedsiębiorcy wobec firmy będzie:

300 mln USD x 0,0045/4 = 338 tys. USD

Tym samym 30 stycznia 2015 roku firma będzie zobowiązana do wypłacenia przedsiębiorcy różnicy między płatnościami, która wynosi:

1,36 mln USD – 0,338 mln USD = 1,022 mln USD

Zmienna stawka LIBOR dla kolejnej płatności zostaje zresetowana w dniu 30 stycznia 2015 roku.

Płatności swap i

Ze względu na to, że wiąże się z wymianą płatności cztery razy w roku, a jej okres ważności wynosi 5 lat, kontrahenci będą wymieniać płatności 20 razy. Ostatnia płatność przypada na 30 lipca 2015 r. Spółki, które zabezpieczają ryzyko stopy procentowej za pomocą swapów, zazwyczaj dopasowują datę spłaty swapu do daty spłaty odsetek od pożyczki.

W rozważanym przykładzie pierwsze dwie płatności zostały dokonane z firmy na rzecz przedsiębiorcy. Taka sytuacja jest typowa dla postaci normalnej, tj. krzywa ma nachylenie dodatnie, co wskazuje na oczekiwanie wzrostu stóp procentowych. Napływ środków do tradera służy jako swego rodzaju poduszka bezpieczeństwa dla tradera na wypadek gwałtownego wzrostu kursów.

Rentowność transakcji dla obu stron będzie zależeć od rzeczywistej zmiany kursu podczas kontraktu swap. Jeżeli stawka LIBOR będzie rosła szybciej niż oczekiwania rynkowe, to spółka będzie na zyskach. W przeciwnym razie firma może ponieść stratę z transakcji.

Pożyczkodawcy są zawsze zainteresowani zwrotem pieniędzy na czas, w całości i bez utraty wartości. Oznacza to, że w każdym razie chcą się ubezpieczyć od takich nieprzewidzianych sytuacji, jak niewypłacalność, inflacja, kryzys gospodarczy i inne podobne. Jednym ze skutecznych rozwiązań tego problemu jest wykorzystanie takiego instrumentu finansowego jak swap. Zostanie to omówione w tym artykule.

W Banku Centralnym zawarcie swapów walutowych jest możliwe na dwa sposoby:

• sprzedaż dolarów amerykańskich za ruble rosyjskie i ich zakup;
• kupno i sprzedaż euro waluta narodowa RF.

Bank realizuje transakcje wyłącznie w trybie overnight. Oznacza to, że kupno waluty odbywa się za ruble, z okresem rozliczeniowym „dzisiaj” i po dzisiejszym kursie.

Sprzedaż jest już dokonana z terminem rozliczenia na „jutro” i po tym samym kursie, ale powiększonym o różnicę między dwoma kierunkami wymiany. W rzeczywistości cała operacja odbywa się w ciągu jednej nocy. Stąd nazwa swapu.

Warunki, parametry i wolumeny swapów walutowych Banku Centralnego są codziennie weryfikowane i publikowane w jego oficjalnych zasobach internetowych. Te wartości wyglądają tak:

Encyklopedyczny YouTube

1 / 5

✪ Swap stopy procentowej 1

✪ Swap stopy procentowej 2

✪ Swap walutowy (swap)

✪ Swap ryzyka kredytowego

✪ Co to jest swap forex? Swapy walutowe na rynku Forex

Napisy na filmie obcojęzycznym

Załóżmy, że istnieje firma A, która pożycza kwotę 1 miliona dolarów i spłaca odsetki od tej pożyczki według zmiennej stopy procentowej. Płaci LIBOR plus 2%. A LIBOR to londyńska stopa ofertowa międzybankowa. Jest to jeden z głównych punktów odniesienia dla zmiennych stóp procentowych. Firma płaci ją jakiemuś wierzycielowi. To osoba, która pożyczyła pieniądze firmie A. Płaci mu według zmiennej stopy procentowej z pewną okresowością. Na przykład w pierwszym okresie, jeśli LIBOR wynosi 5%, to za ten okres firma A zapłaci wierzycielowi 7%, czyli 70 000 zł. W drugim okresie, jeśli LIBOR spadnie nieznacznie do 4%, firma A zapłaci ( 4 + 2), co równa się 6%, czyli 60 000. Powiedzmy, że jest inna firma. Firma B. Pożycza również 1 milion USD po stałym oprocentowaniu. Pozwól jej pożyczyć je na stałą stopę 8%. Oznacza to, że dla każdego okresu — niezależnie od tego, co stanie się z LIBOR lub jakimkolwiek innym kryterium — może pożyczyć pieniądze od tego samego pożyczkodawcy, od którego pożyczyła A. Może to być bank lub inna firma, albo jakiś inwestor. Nazwiemy je Pożyczkodawca 1 i Pożyczkodawca 2. Bez względu na okres, w tej chwili firma B zapłaci 8% z 1 miliona dolarów w każdym okresie, co równa się 80 000 USD, czyli dokładnie 80 000 USD w każdym okresie. Teraz wyobraź sobie, że żadna z tych stron nie jest zadowolona z tej sytuacji. Firma A nie lubi zmienności, nieprzewidywalności tego, co stanie się z LIBOR, ponieważ nie może zaplanować swoich płatności. Firma B wydaje się przepłacać odsetki. Wydaje jej się, że ci, którzy płacą zmienną stopę procentową, płacą w każdym okresie mniejsze odsetki. Być może firma B też myśli, że stopy procentowe spadną, czyli że w najbliższym czasie obniży się stopa zmienna, LIBOR obniży się. To jest główny powód, dla którego B chce otrzymać pożyczkę o zmiennym oprocentowaniu. Co powinni zrobić? Żadna firma nie może wycofać się z tych umów dotyczących zadłużenia, ale może w efekcie zgodzić się na wymianę części lub całości spłat odsetek. Na przykład mogą zawrzeć umowę o nazwie „ swap stóp procentowych kiedy firma A zgadza się zapłacić B - powiedzmy 7% od nominalnej kwoty 1 miliona dolarów. Oznacza to, że 1 milion nie zmieni właściciela, ale firma A zgadza się zapłacić B 7% z tego hipotetycznego miliona dolarów, czyli 70 000 dolarów za okres. W zamian Firma B zgadza się zapłacić A zmienny procent. Powiedzmy, że to LIBOR plus 1%, właśnie tutaj. Oto taka umowa. Zgodzili się na takie warunki za określoną sumę pieniędzy. Byłoby to równe LIBOR plus 1% od wyimaginowanego 1 miliona dolarów. Słowo „wyimaginowany” oznacza, że ​​ten milion dolarów nie zmieni właściciela, firmy będą wymieniać tylko odsetki od tego miliona. A ta umowa nazywa się swapem stóp procentowych. Na tym się zatrzymamy. W następnym filmie przejdziemy przez cały mechanizm i zobaczymy, że A teraz naprawdę płaci według stałej stawki, a wszystkie ich płatności są uwzględnione zarówno w zamianie, jak i wierzycielu, a firma B, po zawarciu tej umowy, zapłaci po zmienna stopa procentowa. Napisy społeczności Amara.org

Struktura

W transakcji IRS każdy kontrahent zobowiązuje się zapłacić stałą lub zmienną stopę, denominowaną w tej lub innej walucie, na rzecz drugiego kontrahenta. Stała lub zmienna stopa oprocentowania pomnożona przez umowny zleceniodawca(powiedzmy 1 milion dolarów). Udostępniam to wartość nominalna pomiędzy kontrahentami co do zasady się nie przeprowadza, służy jedynie do obliczenia kwoty odsetek Przepływy środków pieniężnych do wymiany.

Najczęstszym IRS jest transakcja, w której jeden kontrahent (kontrahent) A) płaci kontrahentowi stałą stawkę (stawkę swap) B, otrzymując w zamian zmienną stopę procentową (zwykle powiązaną ze stopą bazową, taką jak LIBOR lub MOSPRIME).

• A płaci stałą stawkę B (ALE otrzymuje zmienną stopę procentową)
• B płaci zmienną stopę na rzecz A (B otrzymuje stałą stawkę).

Rozważ transakcję IRS, w której strona ALE posiadając pożyczkę (na rzecz osoby trzeciej) o zmiennym oprocentowaniu LIBOR + 150 (= + 1,50%), zobowiązuje się do spłaty na rzecz strony B stałe okresowe spłaty odsetek na 8,65% ( stopa swap) w zamian za okresowe spłaty odsetek według LIBOR+70 punktów bazowych (" bp”, \u003d + 0,70 %). Tj ALE ma „kwotę”, z której otrzymuje stały dochód w dniu stopa swap, ale chciałby mieć dochód o zmiennym oprocentowaniu, czyli takim samym jak zobowiązania kredytowe: LIBOR+. Odwraca się do W w celu zawarcia swapu stopy procentowej – transakcji, w której: ALE otrzyma dochód z „kwoty” według stawki LIBOR+ zamiast stawki stałej ( stopa swap), a W otrzyma dochód z jego wysokości według stałej stopy zamiast zmiennego LIBOR+. Korzyść dla ALE polega na tym, że swap eliminuje rozbieżność między dochodem z „kwoty” a kosztem kredytu – teraz oba są powiązane ze stawką LIBOR.

Warto zwrócić uwagę na to, że:

1. nie ma wymiany kapitału między stronami i że
2. stopy procentowe są stosowane do „teoretycznej” (tj. urojonej) kwoty głównej.
3. płatności odsetkowe nie są płacone w całości, ale są kompensowane między stronami, po czym wypłacane jest saldo netto.

(L I B O R + 1,50%) + 8,65% - (L I B O R + 0,70%) = 9,45% (\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0,70\%)=9,45\%), internet.

Stała stawka (8,65% w tym przykładzie) nazywa się stopa swap.

Zdjęcie: ALE otrzymuje stały dochód 8,65% i płaci LIBOR+1,50%. ALE chce, aby oba strumienie prowadziły do umysł LIBOR+. ALE wchodzi w wymianę z W- „przekierowuje do niego 8,65% dochodu” (w rzeczywistości nie wszystkie, a tylko saldo „netto” – różnica między 8,65% a LIBOR + 0,70%) oraz „otrzymuje LIBOR + 0,70% dochodu”. Ponieważ zwrot z aktywów nie jest wyraźnie pokazany na rysunku, może to wprowadzać w błąd.

Na początku handlu wycena swapu jest taka, że ​​swap ma zerową obecną wartość netto ( N P V = 0 (\displaystyle NPV=0)). Jeśli jedna ze stron jest gotowa zapłacić 50 pb ponad stopę swapową, druga musi zapłacić około 50 pb ponad LIBOR, aby to zrekompensować.

Rodzaje

Jako instrument pozagiełdowy, transakcje IRS mogą być zawierane na różnych warunkach w celu zaspokojenia specyficznych potrzeb stron transakcji.

Najczęściej spotykane są transakcje wymiany:

Strony transakcji mogą być w tej samej walucie lub w dwóch różnych walutach. (Oferty fa ja x e d - f o r - fa ja x e d (\displaystyle ustalone-na-stałe) w jednej walucie są co do zasady niemożliwe, ponieważ cały przepływ można przewidzieć od samego początku transakcji i nie ma sensu zawieranie przez strony kontraktu IRS, ponieważ mogą natychmiast rozliczyć się wzajemnie na znane przyszłe odsetki płatności).

Fixed-For-Floating, jedna waluta

Strona W

• ALE oraz
• ALE, indeksowany krzywą X za kwotę nominalną N na okres T lat.

(w rzeczywistości przelew jest wykonywany z A do B (lub odwrotnie - w zależności od tego czyja płatność jest większa) o kwotę salda (netting) - różnica w "płatnościach")

Na przykład płacisz ryczałtową stawkę 5,32% miesięcznie w zamian za Libor 1 mln USD również miesięcznie za wartość nominalna 1 milion dolarów w ciągu 3 lat.

Strona, która płaci stałą stawkę w zamian za zmienną, ma długą pozycję IRS. Swapy stóp procentowych to w rzeczywistości prosta wymiana jednego zestawu płatności odsetkowych na inny.

Swapy w tej samej walucie służą do wymiany

• aktywa / pasywa o stałym oprocentowaniu
• aktywa/pasywa o zmiennym oprocentowaniu i odwrotnie.

Na przykład, jeśli firma ma

1. inwestycja 10 mln USD z zyskiem 1M USD Libor + 25pb z miesięcznym fixingiem i płatnościami

może zawrzeć IRS

Według niego będzie:

1. płacić zmienne Kurs USD 1 mln Liborów + 25 pb
2. otrzymać ryczałt w wysokości 5,5%,
   ustalając tym samym zysk na poziomie 20 pb.

Fixed-For-Floating, 2 waluty

Strona P

• płaci (otrzymuje) stałą stawkę w obcej walucie ALE oraz
• otrzymuje (płaci) zmienny kurs w obcej walucie B, indeksowany krzywą X za kwotę nominalną N na okres T lat.

Na przykład płacisz zryczałtowaną stawkę w wysokości 5,32% kwartalnie od kwoty nominalnej 10 MM USD (\displaystyle (\text(10 MM USD))) w zamian za TIBOR 3 mln USD (\displaystyle (\text(TIBOR 3 mln USD))) również kwartalnie w dniu wartość nominalna 1,2 miliarda jenów w ciągu 3 lat.

W przypadku swapu bez dostawy, równowartość w dolarach płatności odsetkowych w jenach zostanie zapłacona/otrzymana zgodnie ze kursem USD/JPY obowiązującym w dniu ustalenia ceny płatności odsetek. Nie ma wymiany kwot głównych. Płatności mają miejsce tylko wtedy, gdy:

• ustalenie daty i
• data rozpoczęcia swapu (jeżeli data rozpoczęcia swapu zaczyna się w odległej przyszłości w stosunku do daty transakcji).

Swapy F ja x e d - f o r - f l o za T ja n g (\ Displaystyle Stały do ​​pływania) w 2 walutach są używane do wymiany

• aktywa / pasywa o stałym kursie w jednej walucie per
• aktywa / pasywa o zmiennym oprocentowaniu w innej walucie i odwrotnie.

Na przykład, jeśli firma

1. To ma
   • pożyczka o stałym oprocentowaniu 5,3% na 10 mln USD z miesięcznymi ratami odsetkowymi oraz
   • inwestycja 1,2 mld JPY z rentownością 1M JPY Libor + 50pb z miesięcznym fixingiem i płatnościami oraz
2. chce ustalić dochód w dolarach amerykańskich, spodziewając się tego
   • Libor 1 mln JPY spadnie lub
   • USDJPY wzrośnie (wartość jena spadnie w stosunku do dolara)

ona może się skurczyć fa ja x e d - f o r - f l O za T ja n g (\ Displaystyle stały do ​​pływania) IRS w dwóch walutach, na których będzie to:

1. płacić zmienną stopę JPY 1M Libor+50bp
2. otrzymać zryczałtowaną stawkę 5,6% USD,
   ustalając tym samym zysk na poziomie 30 pb na pozycji stopy procentowej i walutowej.

Floating-For-Floating, jedna waluta

Strona P

• A, indeksowany krzywą X
• otrzymuje (płaci) zmienny kurs w obcej walucie A, indeksowany krzywą Y za kwotę nominalną N na okres T lat.

LIBOR JPY 1M (\displaystyle (\text(JPY LIBOR 1M))) miesięcznie w zamian za JPY TIBOR 1M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 1M))) również co miesiąc za wartość nominalna 1 miliard jenów w ciągu 3 lat.

swapy służą do zabezpieczenia lub spekulacji przed rozszerzeniem lub zawężeniem spreadu między dwoma indeksami.

Na przykład, jeśli firma

Jeśli firma

może zawrzeć umowę IRS w jednej walucie, w której będzie np.:

1. płacić zmienną stopę JPY TIBOR + 30 pb
2. otrzymuj zmienną stopę LIBOR JPY + 35 pb,
   blokując w ten sposób 35pb zwrot na stopie procentowej zamiast obecnego 40pb spreadu i ryzyka indeksu. Charakter różnicy 5pb tkwi w koszcie swapu, na który składa się:
   1. oczekiwania rynkowe dotyczące zmian spreadu między indeksami i
   2. bid/offer spreadu, czyli prowizja dealera swap

F l o a T ja n g − f o R − f l O za T ja n g (\ Displaystyle Pływający do pływania) swapy są również używane w przypadku korzystania z tego samego indeksu, ale

• z różnymi terminami płatności odsetek lub
• stosowanie różnych konwencji do definiowania dni roboczych.

Te swapy praktycznie nie są używane przez spekulantów, ale mają znaczenie do zarządzania aktywami i pasywami. Przykładem jest swap 3M LIBOR,

• płatny wcześniejsza konwencja dnia wolnego od pracy kwartalnie zgodnie z zasadą JAJO (tj. styczeń, kwiecień, lipiec, październik) w dniu 30, przeciwko
• FMAN (tj. luty, maj, sierpień, listopad) 28 zmodyfikowane następujące.

Floating-For-Floating, 2 waluty

Strona P

• płaci (otrzymuje) zmienny kurs w obcej walucie A, indeksowany krzywą X
• otrzymuje (płaci) zmienny kurs w obcej walucie B, indeksowany krzywą Y za kwotę nominalną N po pierwotnym kursie walutowym na okres T lat.

Na przykład płacisz zmienną stawkę LIBOR USD 1M (\displaystyle (\text(USD LIBOR 1M))) kwartalnie w wysokości 10 mln USD w zamian za JPY TIBOR 3M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR3M))) również co miesiąc za wartość nominalna 1,2 miliarda jenów (przy pierwotnym kursie wymiany USD/JPY 120) w ciągu 4 lat.

Aby zrozumieć ten rodzaj wymiany, rozważ amerykańską firmę działającą w Japonii. Aby sfinansować swój rozwój w Japonii, firma potrzebuje 10 miliardów jenów. Najprostszym rozwiązaniem dla firmy byłaby emisja obligacji w Japonii. Ponieważ firma może być nowa na rynku japońskim i może nie mieć wymaganej reputacji wśród japońskich inwestorów, emisja obligacji może być kosztowną opcją. Ponadto firma może nie mieć

• odpowiedni program ubezpieczenia emisji obligacji w Japonii oraz
• wykonywać zaawansowane funkcje skarbowe w Japonii

Aby rozwiązać te problemy, firma może emitować obligacje w Stanach Zjednoczonych i wymieniać dolary na jeny. Chociaż te działania rozwiązują pierwsze problemy, to stwarzają nowe zagrożenia dla firmy:

• Ryzyko walutowe. Jeśli USDJPY wzrośnie do terminu zapadalności obligacji, to gdy firma zamieni jeny na dolary, aby spłacić dług z obligacji, otrzyma mniej dolarów i odpowiednio poniesie straty kursowe
• Ryzyko odsetkowe na USD i JPY. Jeśli stopy jena spadną, wówczas zwrot z inwestycji firmy w Japonii może spaść – stwarza to ryzyko stopy procentowej.

Ryzyko walutowe można wyeliminować poprzez zabezpieczenie kontraktami walutowymi typu forward, ale stwarza to nowe ryzyko – stopa procentowa stosowana do ustalenia kursu forward jest stała, natomiast zwrot z inwestycji w Japonii ma strukturę zmienną.

Chociaż istnieje kilka innych opcji zabezpieczania ryzyka walutowego i ryzyka stopy procentowej, najprostsza i najbardziej efektywny sposób jest konkluzją f l o a t ja n g − f o r − f l o a T ja n g (\ Displaystyle pływający do pływania) swap w dwóch walutach. W tym przypadku firma pozyskuje fundusze emitując obligacje dolarowe i swapy je na dolary amerykańskie.

W rezultacie ona

• otrzymuje zmienną stopę procentową w USD odpowiadającą jej kosztom obsługi wyemitowanych przez siebie obligacji oraz
• płaci zmienną stawkę JPY odpowiadającą jej zwrotowi z inwestycji w jeny.

Fixed-For-Fixed, 2 waluty

Strona P

• płaci (otrzymuje) stałą stawkę w obcej walucie A,
• otrzymuje (płaci) stałą stawkę w obcej walucie B na okres T lat.

Na przykład płacisz 1,6% JPY na wartość nominalna 1,2 miliarda jenów w zamian za 5,36% USD za ekwiwalent wartość nominalna 10 milionów dolarów przy pierwotnym kursie wymiany 120 USDJPY.

Inne odmiany

Możliwe są inne opcje, chociaż są one mniej powszechne. Przeznaczone są głównie do: idealny zabezpieczające obligacje, zapewniające pełną zgodność płatności odsetek - od obligacji i swapów. Opcje te mogą generować swapy, w których kapitał jest spłacany w jednej lub kilku płatnościach, w przeciwieństwie do zwykłych swapów, w których występuje prosta wymiana przepływów odsetkowych – na przykład w celu zabezpieczenia transakcji kuponowych.

Podanie

Swapy procentowe są wykorzystywane w różnych strategiach inwestycyjnych. Są popularnym narzędziem do hedgingu i spekulacji finansowych.

Hedging

Ustalenie stopy procentowej w ramach umowy swap pozwala zabezpieczyć się przed spadającymi stopami procentowymi.

Spekulacja

Ze względu na niski próg wejścia dla pozycji swapów stóp procentowych, są one popularne wśród traderów, którzy spekulują na ruchach stóp procentowych.

Tak więc, zamiast otwierać pełnoprawną krótką pozycję na aktywach bazowych, których cena ma spaść, wystarczy, że trader zawrze umowę swap, która ustala oprocentowanie na ten sam okres.

cennik

Więcej informacji en:wiki Racjonalne ceny

Wartość stałej nogi jest definiowana jako bieżąca wartość stałych płatności odsetkowych znana w momencie transakcji lub w dowolnym momencie jej istnienia.

P V ustalone = C × ∑ i = 1 M (P × t ja T ja × d f ja) (\displaystyle PV_(\text(ustalone))=C\times \sum _(i=1)^(M)(P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i))) gdzie C (\displaystyle C)- stopa swap M (\styl wyświetlania M)- liczba okresów spłaty odsetek stałych, P (\styl wyświetlania P) t ja (\displaystyle t_(i)) ja (\displaystyle ja), T ja (\displaystyle T_(i)) re f ja (\displaystyle df_(i))- współczynnik rabatu.

Wartość zmiennej nogi swapu jest również obliczana na podstawie bieżącej wartości płatności odsetek zmiennych ustalonych w momencie transakcji. Jednak na początku swapu znane są tylko przyszłe płatności odsetkowe od nogi stałej, natomiast terminowe stopy procentowe są wykorzystywane do przybliżenia stóp procentowych nogi zmiennej.

Każda płatność oprocentowania zmiennego naliczana jest w oparciu o terminowe stopy procentowe dla odpowiednich terminów płatności. Korzystanie z tych stóp skutkuje serią płatności odsetek. Każdy przepływ jest dyskontowany przy użyciu stawki zerokuponowej. Wykorzystuje również dane z dostępnej na rynku krzywej kursu. Stosowane są stawki zerokuponowe, ponieważ stawki te opisują nieoprocentowane obligacje, które generują tylko jeden przepływ pieniężny – tak jak w naszym przypadku kalkulacji. Zatem swap stopy procentowej jest traktowany jako seria obligacji zerokuponowych.

W efekcie obliczana jest wartość nogi zmiennej swapu w następujący sposób:

P V float = ∑ j = 1 N (p × f j × t j T j × d f j) (\displaystyle PV_(\text(float))=\suma _(j=1)^(N)(P\times f_(j )\times (\frac (t_(j))(T_(j)))\times df_(j))) gdzie N (\styl wyświetlania N)- liczba wypłat odsetek zmiennych, f j (\displaystyle f_(j))- terminowa stopa procentowa, P (\styl wyświetlania P)- nominalna kwota transakcji, t j (\displaystyle t_(j))- liczba dni w okresie procentowym j (\displaystyle j), T j (\displaystyle T_(j))- podstawa finansowa waluty zgodnie z konwencją oraz d f j (\displaystyle df_(j))- współczynnik rabatu. Współczynnik dyskonta zawsze zaczyna się od 1.

Współczynnik oblicza się w następujący sposób:

d f r e n t p e r i o d = d f p r e v i o u u u u r i o d 1 + f o r d r a t e p r e v i o u r i o d × e a r a c a o n (\ displayStyle (df_ (dfperode (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_) (df_ (df_soper) PreviousPeriod)\times YearFraction))).

Stała stopa kwotowana w ramach transakcji swap - stawka, która daje wartość bieżącą stałych przepływów pieniężnych równą bieżącej wartości zmiennych przepływów procentowych, obliczonych według terminowych stóp procentowych obowiązujących w dniu rozliczenia:

C = P V pływak ∑ i = 1 M (p × t ja T ja × d fa ja) (\displaystyle C=(\frac (PV_(\text(pływak)))(\suma _(i=1)^(M)( P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i)))))

W momencie transakcji żadna ze stron umowy nie ma żadnych przewag w zakresie wartości nóg zamiany, czyli:

P V stałe = P V zmiennoprzecinkowe (\displaystyle PV_(\tekst(stałe))=PV_(\text(zmiennoprzecinkowe)))

Tym samym w momencie zawarcia transakcji nie ma płatności między stronami.

W trakcie trwania transakcji do oszacowania wartości swapu używana jest ta sama technika wyceny, ale ponieważ stawki terminowe zmieniają się w czasie, wartość bieżąca ( P V (\displaystyle PV)) nogi ruchomej swapu będzie się różnić od nogi stałej.

Dlatego swap stanie się zobowiązaniem z jednej strony, a roszczeniem z drugiej, w zależności od kierunku zmian stóp procentowych.

Zagrożenia

Pozycja swapu stóp procentowych zawiera ryzyko odsetkowe i kredytowe dla stron kontraktu.

Swap stopy procentowej jest najczęstszym rodzajem swapu. Jest to umowa o wymianie stóp procentowych.
Swap stopy procentowej polega na zamianie długu o oprocentowaniu stałym na dług o oprocentowaniu zmiennym.
Osoby uczestniczące w swapie wymieniają tylko odsetki, a nie nominały. Płatności dokonywane są w jednej walucie. Zgodnie z warunkami zamiany strony zobowiązują się do wymiany płatności przez kilka lat. Zazwyczaj czas trwania wymiany waha się od 2 do 15 lat. Jedna ze stron płaci kwoty, które są naliczane w oparciu o stałą (stałą) stopę procentową od wartości nominalnej ustalonej w kontrakcie, a druga strona płaci kwoty według zmiennego procentu tej wartości nominalnej. LIBOR jest często używany jako zmienna stopa w swapach.
Za pomocą swapu zaangażowane strony uzyskują możliwość zamiany zobowiązań o stałym oprocentowaniu (stałych) na zobowiązania o zmiennym oprocentowaniu i odwrotnie.
Konieczność dokonania takiej wymiany może wynikać np. z faktu, że firma, która wyemitowała zobowiązanie o stałym oprocentowaniu, spodziewa się w przyszłości spadku stóp procentowych. Dzięki temu w wyniku zamiany oprocentowania stałego na zmienne, firma będzie mogła uwolnić się od części obciążeń finansowych związanych z obsługą zadłużenia. Z drugiej strony firma, która wyemitowała obligację o zmiennym oprocentowaniu i spodziewa się wzrostu stóp procentowych w przyszłości, może uniknąć zwiększania płatności z tytułu obsługi zadłużenia poprzez zamianę oprocentowania zmiennego na oprocentowanie stałe.
Ponieważ różni uczestnicy stosunków gospodarczych różnie oceniają przyszłą koniunkturę, pojawią się również możliwości takiej wymiany. Jednocześnie atrakcyjność swapu stóp procentowych polega nie tylko lub nie tyle na możliwości zabezpieczenia się przed niekorzystnymi zmianami przyszłych stóp procentowych, ile na możliwości emisji długu po niższym oprocentowaniu.

Najprostsze wyjaśnienia natury zamiany
Przykład prostej wymiany. Rozważmy hipotetyczny swap stóp procentowych zawarty 10 lipca 2008 r. pomiędzy firmami A i B. Firma A uważa, że ​​stopy procentowe wzrosną w ciągu najbliższych trzech lat, a firma B, że spadną. Załóżmy, że firma A zgodziła się zapłacić Spółce B stopę procentową w wysokości 5% rocznie od kwoty głównej 100 mln USD. W zamian firma B zgodziła się zapłacić Spółce A sześciomiesięczny LIBOR według tej samej stawki głównej.
Załóżmy, że firmy wymieniają płatności co pół roku (przez trzy lata), natomiast stawka 5% jest naliczana co pół roku.

Pierwsza wymiana wpłat miała miejsce 10 stycznia 2009 roku, czyli pół roku po zawarciu umowy. Firma A musi zapłacić Firmie B 2,5 mln USD. Z kolei Firma B musi zapłacić Firmie A Wynik z tytułu odsetek, naliczony w wysokości 100 mln USD według sześciomiesięcznej stopy LIBOR ustalonej w dniu 07.10.2008. Niech więc sześciomiesięczny LIBOR wyniesie 4,2% w skali roku. Czyli: 0,5? 4.2? 100 = 2,1 miliona USD Należy pamiętać, że kwoty pierwszej wymiany są znane z góry.
Druga wymiana powinna odbyć się 10.07.2009. Wiadomo, że firma A ponownie zapłaci firmie B 2,5 miliona dolarów.10 stycznia 2009 r. stała sześciomiesięczna stopa LIBOR wynosi 4,8%. Tak więc firma B zapłaci firmie A 2,4 miliona dolarów.
W tabeli 1 wymieniono wszystkie płatności i wpływy w ramach trzyletniego swapu na firmę A, które rzekomo już miały miejsce.

Tabela 1. Wpłaty i wpływy w ramach trzyletniej zamiany spółki A

data	LIBOR sześciomiesięczny (%)	Środki pieniężne otrzymane w ramach LIBOR	Kwoty wypłacane według stałej stawki	Różnica
10.07.2008	4,20
10.01.2009	4,80	+2,10	-2,50	-0,40
10.07.2009	5,30	+2,40	-2,50	-0,10
10.01.2010	5,50	+2,65	-2,50	+0,15
10.07.2010	5,60	+2,75	-2,50	+0,25
10.01.2011	5,90	+2,80	-2,50	+0,30
10.07.2011		+2,95	-2,50	+0,45

Widzimy, że firma A weszła w korzystną dla siebie zamianę, ponieważ różnica w płatnościach i wpływach okazała się na jej korzyść. Stopa LIBOR wykazywała stałą tendencję wzrostową na przestrzeni trzech lat.

Wykorzystanie swapu do konwersji zobowiązań
Przykład konwersji zobowiązań. Pozwól firmie A pożyczyć 100 milionów USD przy stopie LIBOR 10 punktów bazowych (tj. LIBOR + 0,1%). Analitycy firmy A doszli do wniosku, że stawka LIBOR wzrośnie w ciągu najbliższych trzech lat.

W takim przypadku firma A może zamienić swój dług o zmiennym oprocentowaniu na dług o stałym oprocentowaniu. I znajduje drugiego uczestnika wymiany, firmę B, która pożyczyła na stałe 5,2%. Uczestnicy zamiany uzgodnili między sobą, że firma A będzie płacić firmie B stały procent w wysokości 5% rocznie dwa razy w roku, a firma B będzie płacić 6-miesięczny LIBOR firmie A co sześć miesięcy (patrz rys. 2). . Jeśli LIBOR faktycznie wzrośnie w ciągu najbliższych trzech lat, firma A będzie mogła zmniejszyć swoje płatności. Ale jeśli LIBOR spada, co wygrywa Spółka B?

Stosowanie zamiany w celu przekształcenia aktywów
Przykład konwersji aktywów. Rozważmy sytuację odwrotną. Niech firma A ma obligacje o wartości 100 milionów dolarów, co przyniesie jej 4,7% rocznie. Z kolei firma B ma obligacje, które przynoszą jej stałą stopę procentową LIBOR w wysokości 0,2 LIBOR. Firmy A i B mogą przekształcać swoje aktywa za pomocą swapu, powiedzmy, zgodnie z tym schematem (rys. 3). W tym przypadku, wzrost pójdzie na korzyść firmy A i odwrotnie.


Rola pośredników finansowych
Z reguły wiele firm, zwłaszcza niefinansowych, nie przystępuje bezpośrednio do negocjacji swapowych. Każdy z nich komunikuje się z pośrednikiem finansowym, który zawiera transakcje z firmami dotyczące swapów (doprowadza firmy do swapu) i otrzymuje za swoje usługi trzy lub cztery punkty bazowe (tj. 0,03 lub 0,04%). W tym przypadku transakcja pokazana na ryc. 2 jest przeliczany na handel pokazany na ryc. 4.

W tym przypadku pośrednik finansowy osiąga zysk w wysokości 0,03% naliczony w wysokości 100 mln USD.
Na rynku istnieje możliwość realizacji przewagi komparatywnej. Na przykład bankom łatwiej jest emitować zobowiązania o stałym oprocentowaniu, a firmom – o zmiennym. W wyniku zamiany tych zobowiązań koszty stron związane z wejściem na odpowiednie rynki ulegają obniżeniu, a rentowność ich działalności zostaje zwiększona.
Innym popularnym rodzajem swapu jest swap walutowy.
Swap walutowy to wymiana parytetu i stałego oprocentowania w jednej walucie na nominalne i stałe oprocentowanie w innej walucie.
czasem prawdziwa wymiana denominacja może, ale nie musi wystąpić. Wdrożenie swapu walutowego może mieć różne przyczyny:
? ograniczenia walutowe dotyczące przeliczania walut;
? chęć wyeliminowania ryzyka walutowego;
? chęć wyemitowania obligacji w walucie innego kraju w warunkach, w których zagraniczny emitent jest w tym kraju mało znany, a zatem rynek dla tej waluty jest dla niego bezpośrednio niedostępny.