Szef Banku Centralnego oszacował wkład nominalnego efektywnego kursu rubla, który od początku roku spadł o 9%, na 0,9 punktu procentowego. inflacja, zauważając, że 10% deprecjacja dodaje 1 punkt procentowy do rocznej inflacji. w horyzoncie od trzech do sześciu miesięcy.

Podwyżka nie była całkowicie nieoczekiwana i choć prawie wszyscy analitycy przewidywali, że kurs się nie zmieni, ceny rynkowe wskazywały, że Bank Centralny może zdecydować się na odważny krok – mówi Siergiej Romanczuk, szef operacji walutowych i rynków pieniężnych w Metallinvestbanku. Według niego rynek pozwolił na podwyżkę kursu o 0,5 punktu procentowego.

Decyzja Banku Centralnego jest absolutnie słuszna, jest „bardzo ważny punkt w celu ustabilizowania nastrojów rynkowych i zmniejszenia ryzyka inflacyjnego” – powiedział RBC, jako jedyny z 24 analityków, Kirill Tremasov, dyrektor departamentu analitycznego Loko-Invest (zgodnie z konsensusową prognozą Reutera). „Decyzje Banku Centralnego podejmowane są przede wszystkim przez pryzmat wpływu na ryzyko inflacyjne. Bardzo dobrze, że Bank Centralny dostrzegł niebezpieczeństwo poważnego przyspieszenia inflacji” – powiedział Tremasow.

Dlaczego rubel zaczął zyskiwać na wartości

Rynek bardzo pozytywnie zareagował na decyzję Banku Centralnego. Rubel natychmiast wzrósł w stosunku do dolara i euro: jeśli tuż przed ogłoszeniem decyzji kurs dolara wynosił 68,4 rubla, to sześć minut później kurs wynosił 67,8 rubla. (w tym samym czasie euro spadło z 80 do 79,4 rubli). Co prawda do wieczora (od godziny 20:00 czasu moskiewskiego) kurs rubla w stosunku do dolara skorygował się do 68,09 rubla, a wzrósł do 79,24 rubla w stosunku do euro. Akcje Sbierbanku wzrosły w piątek wieczorem o 2,84%. Rentowność długich OFZ spadła nieznacznie natychmiast po ogłoszeniu kursu, ale wieczorem ponownie wzrosła.​

Teraz ważniejsza jest nie decyzja banku centralnego o zmianie kursu, ale fakt, że bank przedłużył moratorium na zakup waluty dla Ministerstwa Finansów, uważa Siergiej Romanczuk. To właśnie to, a nie dynamika kursu, spowodowało w piątek umocnienie rubla – zgadza się Natalia Orłowa, główny ekonomista Alfa Banku.

Zawieszenie zakupów przez Bank Centralny oznacza, że ​​Ministerstwo Finansów będzie kupować waluty z nadwyżki ze sprzedaży ropy w ramach nowego mechanizmu w ramach reguły budżetowej. Bank Centralny kupuje na rynku waluty obce dla Ministerstwa Finansów od lutego 2017 r. w ilościach równych dodatkowym dochodom budżetu z ropy i gazu (przychody z przekroczenia rzeczywistych cen ropy 40,8 USD za baryłkę). Zakupiona waluta jest przekazywana do Narodowego Funduszu Opieki Społecznej. Zgodnie z warunkami moratorium Bank Centralny ma możliwość bezpośredniej sprzedaży walut obcych Ministerstwu Finansów ze złota i rezerw walutowych.

Wstrzymanie zakupów nie oznacza spadku rezerw złota i walut, ale zmniejszenie tempa ich wzrostu, Nabiullina podkreśliła: „Gdy oceniamy, że zmienność na rynkach finansowych zmniejszyła się i to bez względu na kurs rubla stawka będzie, wrócimy do regularnych zakupów waluty obcej i zobaczymy, jak będziemy w stanie zrekompensować opóźnione zakupy.” Powiedziała, że ​​odroczone zakupy walut mogą trwać dłużej niż rok.

„Możemy mówić o równowartości tej waluty za 400 miliardów rubli. miesięcznie, biorąc pod uwagę wzrost cen ropy do prawie 80 dolarów za baryłkę”, mówi Vladimir Miklashevsky, starszy ekonomista w Danske Bank. To wesprze rubla, zwłaszcza w kontekście „skompresowanej płynności walutowej pod koniec roku” – dodaje analityk. Przy wysokich cenach ropy bank centralny będzie mógł kupować walutę obcą, aby uzupełnić złoto i rezerwy walutowe poza regułą budżetową, zauważa Miklashevsky.

„Teraz rosyjskie rynki znajdują się w zawieszeniu i wszelki optymizm idzie w parze ze zrozumieniem, że w każdej chwili mogą pojawić się sankcje” – dodaje Tremasow.

„Jesteśmy w przedziale stawki neutralnej” – powiedziała Nabiullina, zauważając, że mówimy o krótkim okresie, związanym ze wzrostem premii za ryzyko kraju i prognozą inflacji. Poziom tempa, w jakim zapewnione jest osiągnięcie celu inflacyjnego i pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych, uważa się za neutralny, a polityka pieniężna nie działa hamująco ani stymulująco na gospodarkę. Nie zmieniła się ocena poziomu neutralnej stawki 6-7% w średnim i długim okresie.

Elvira Nabiullina (Zdjęcie: Michaił Poczujew / TASS)

„Będziemy oceniać możliwość dalszego podnoszenia kluczowej stopy, biorąc pod uwagę dynamikę inflacji i gospodarki w stosunku do prognozy, a także zagrożenia związane z warunkami zewnętrznymi i reakcją na nie rynków finansowych” – podkreślił Nabiullina. do zmiany kursu.

Dalsze działania Banku Centralnego będą związane ze stanem rynku: zwolnienie regulatora nie daje odpowiedzi, jak Bank Rosji widzi długoterminową trajektorię kursu – mówi Natalia Orłowa. W rzeczywistości Bank Centralny twierdzi, że to, co widzimy na rynku, to nie tylko krótkoterminowa zmienność, ale pewnego rodzaju zmiany strukturalne, które będą miały wpływ na inflację, zauważa analityk. Biorąc pod uwagę fakt, że Bank Centralny szybko rozpoczął cykl obniżek stóp, logiczne byłoby założenie, że będzie on nadal rósł. Jeśli stopa pozostanie na poziomie 7,5%, będzie to oznaczać, że bank centralny popadł w panikę na rynku, uważa Orłowa.

Dalszy wzrost stóp nie jest wykluczony, wszystko będzie zależeć od sytuacji z ryzykiem, które Bank Centralny próbuje powstrzymać, podnosząc teraz stopę, mówi Romańczuk. To jest o o zestawie czynników: inflacja spowodowana podwyżką VAT, sytuacja geopolityczna i skłonność inwestorów międzynarodowych do podejmowania ryzyka na rynkach wschodzących oraz ceny ropy. Analityk uważa, że ​​na podstawie tego zestawu Bank Centralny będzie działał zgodnie z sytuacją.

W swojej decyzji Bank Centralny kierował się dwoma czynnikami: wzrostem oczekiwań inflacyjnych i ryzykiem geopolitycznym, więc trudno przewidzieć, jak te dwa aspekty zmienią się w przyszłości i czy stopa będzie dalej rosła – mówi główny ekonomista BCS Władimir. Tichomirow. Według prognozy Banku Centralnego roczna inflacja w I kwartale 2019 r. ukształtuje się na poziomie 5,5-6%, a jeśli weźmiemy pod uwagę niedawną praktykę regulatora utrzymywania kluczowej stopy na poziomie „inflacja plus” 3 p.p.”, to przy przyspieszeniu wzrostu cen do 6% tempo może być na poziomie 9% – mówi Tichomirow.

Czy pożyczki idą w górę?

Oprocentowanie kredytów prawdopodobnie nie wzrośnie znacząco ze względu na wzrost kluczowej stopy, mówi Jakow Jakowlew, starszy analityk Aton ds. makroekonomii i rynków długu, są one bardziej pod wpływem rynku obligacji. Podwyżka oprocentowania depozytów miała już miejsce w wielu dużych bankach na przełomie sierpnia i września, przypomina Jakowlew.

Pod koniec sierpnia Sbierbank podniósł oprocentowanie depozytów po raz pierwszy od 2014 roku. Bank stwierdził wówczas, że przynajmniej oprocentowanie kredytów nie spadnie, a jednocześnie przewidywał, że do końca roku podstawowa stopa Banku Centralnego wzrośnie. Teraz Sbierbank nie podał prognoz dotyczących zmian stóp procentowych dla swoich produktów.

Serwis prasowy VTB poinformował, że decyzje o utrzymaniu lub zmianie stóp procentowych zostaną podjęte przez bank później. Decyzja Banku Centralnego "może wpłynąć na koszt przyciągania", stawki w wielu programach depozytowych banku zostały już podwyższone. "Na ten moment jest za wcześnie, aby stwierdzić, czy wzrost kluczowej stopy bezpośrednio doprowadzi do wzrostu oprocentowania kredytów” – dodał VTB. MCB nie zmieni znacząco oprocentowania kredytów i „rozważy bardziej atrakcyjne oferty” depozytów. Alfa-Bank poinformował, że oprocentowanie depozytów zostało podniesione już 3 września. FC Otkritie Bank „ściśle monitoruje rozwój sytuacji rynkowej i działania konkurentów” i nie wyklucza możliwości zmiany warunków. Promsvyazbank podniesie oprocentowanie niektórych depozytów w przyszłym tygodniu, ale decyzja o tym została podjęta jeszcze przed podwyżką stóp przez Bank Centralny. W zakresie udzielania kredytów PSB zamierza skoncentrować się na warunkach rynkowych.

Decyzja Banku Centralnego nie będzie miała bezpośredniego wpływu na oprocentowanie kredytów hipotecznych, mówi Sergey Chestanov, doradca ds. makroekonomii dyrektora generalnego Otkritie Broker. „0,25 pkt. (podniesienie kluczowej stopy. — RBC) jest za mały. Taki wzrost nie powinien wpływać na oprocentowanie kredytów hipotecznych i refinansowanie kredytów hipotecznych – wyjaśnia. Dom.RF nie zaczął jeszcze sporządzać prognoz dotyczących wpływu decyzji Banku Centralnego na rynek kredytów hipotecznych, mówiąc, że sytuacja jest analizowana.

14 września 2018 r. Rada Dyrektorów Banku Rosji podjęła decyzję o podniesieniu kluczowej stopy o 0,25 punktu procentowego do 7,50% w skali roku. Zmiany warunków zewnętrznych od poprzedniego posiedzenia Rady Dyrektorów istotnie zwiększyły ryzyko proinflacyjne. Bank Rosji prognozuje roczną inflację w przedziale 5-5,5% w 2019 roku z powrotem do 4% w 2020 roku. Ta prognoza uwzględnia podjęte decyzje po kursie kluczowym oraz o zawieszeniu skupu waluty obcej na rynku krajowym w ramach reguły budżetowej. Bank Rosji oceni możliwość dalszego podniesienia kluczowej stopy, biorąc pod uwagę dynamikę inflacji i gospodarki w stosunku do prognozy, a także biorąc pod uwagę zagrożenia związane z warunkami zewnętrznymi i reakcją na nie rynków finansowych.

Dynamika inflacji. Powrót rocznej inflacji do 4% następuje szybciej niż wcześniej oczekiwano. Roczna dynamika cen konsumpcyjnych wzrosła w sierpniu do 3,1%, nieco powyżej górnej granicy prognozy Banku Rosji. Wzrost inflacji w sierpniu wiąże się ze wzrostem do 1,9% rocznego tempa wzrostu cen żywności. Sprzyjała temu zmiana bilansu podaży i popytu na niektórych rynkach żywności, a także efekt ubiegłorocznej niskiej bazy. Następuje również dostosowanie cen do osłabienia rubla, które nastąpiło od początku roku. Większość rocznych wskaźników inflacji charakteryzujących najbardziej stabilne procesy dynamiki cen, według Banku Rosji, wykazuje wzrost.

Oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych i przedsiębiorstw nieznacznie wzrosły na tle zmienności kursu walutowego. Według danych monitoringowych Banku Rosji, część przedsiębiorstw może odzwierciedlić w cenach planowaną podwyżkę VAT już pod koniec 2018 roku.

Ostatnie osłabienie rubla to efekt odpływu kapitału w wyniku zmian warunków zewnętrznych. Jednocześnie saldo obrotów bieżących bilansu płatniczego pozostaje na wysokim poziomie dzięki stabilnym cenom rosyjskiego eksportu i znacznie przekracza w najbliższych miesiącach wielkość płatności z tytułu zadłużenia zagranicznego. W tych warunkach decyzja Banku Rosji o zawieszeniu zakupów walut obcych na rynku krajowym w ramach reguły budżetowej ograniczy zmienność kursu walutowego i jego wpływ na dynamikę inflacji w kolejnych kwartałach.

Według prognozy Banku Rosji, uwzględniającej decyzje o kursie podstawowym oraz o wstrzymaniu skupu walut obcych pod regułą budżetową, tempo wzrostu cen konsumpcyjnych wyniesie 3,8-4,2% o koniec 2018 roku. Roczna inflacja osiągnie szczyt w pierwszej połowie 2019 r. i osiągnie poziom 5,0-5,5% na koniec 2019 r. Roczny kwartalny wzrost cen konsumpcyjnych spadnie do 4% w drugiej połowie 2019 r. Roczna inflacja powróci do 4% w pierwszej połowie 2020 roku, kiedy wyczerpią się skutki obecnego osłabienia rubla i podwyżki VAT.

Warunki monetarne. Pod wpływem czynników zewnętrznych warunki monetarne nieco się zaostrzyły. Rentowności OFZ znacznie wzrosły. Rozpoczął się wzrost stóp procentowych na rynku depozytowo-kredytowym. Podwyżka głównej stopy przyczyni się do utrzymania dodatniego realnego oprocentowania depozytów, co będzie sprzyjać atrakcyjności oszczędności i zrównoważonemu wzrostowi konsumpcji.

działalność gospodarcza. Roczne tempo wzrostu PKB w II kwartale br. według zaktualizowanych szacunków wyniosło 1,9%, co jest zgodne z oczekiwaniami Banku Rosji. Bank Rosji podtrzymuje prognozę tempa wzrostu PKB na 2018 r. w przedziale 1,5–2%, co jest zgodne z oceną potencjalnego tempa wzrostu gospodarki rosyjskiej.

W latach 2019-2021 zaktualizowano prognozę tempa wzrostu gospodarczego w scenariuszu bazowym uwzględniając zmiany warunków zewnętrznych oraz ocenę wpływu na dynamikę gospodarczą kombinacji działań fiskalnych i strukturalnych planowanych na okres do 2024 r. W 2019 roku planowana podwyżka podatku VAT może nieco osłabić działalność gospodarczą (głównie na początku roku). Dodatkowe środki budżetowe otrzymane już w 2019 r. zostaną przeznaczone na zwiększenie wydatków rządowych, w tym inwestycyjnych. W efekcie, zgodnie z prognozą Banku Rosji, tempo wzrostu PKB w 2019 roku wyniesie 1,2-1,7%. W kolejnych latach tempo wzrostu gospodarczego może wzrosnąć w miarę realizacji planowanych działań strukturalnych.

ryzyko inflacji. Bilans ryzyk przesunął się jeszcze bardziej w kierunku ryzyk proinflacyjnych. Główne ryzyka związane są z dużą niepewnością warunków zewnętrznych i ich wpływem na rynki finansowe.

Ciągły wzrost rentowności na rynkach zaawansowanych, odpływ kapitału z rynków wschodzących i czynniki geopolityczne może prowadzić do dalszej zmienności na rynkach finansowych i wpływać na oczekiwania kursowe i inflacyjne.

Ocena przez Bank Rosji ryzyk związanych ze zmiennością cen ropy, wynagrodzenie, możliwe zmiany zachowań konsumenckich, nie uległy istotnym zmianom. Zagrożenia te pozostają umiarkowane.

Bank Rosji oceni możliwość dalszego podniesienia kluczowej stopy, biorąc pod uwagę dynamikę inflacji i gospodarki w stosunku do prognozy, a także biorąc pod uwagę zagrożenia związane z warunkami zewnętrznymi i reakcją na nie rynków finansowych.

Kolejne posiedzenie Rady Dyrektorów Banku Rosji, które rozważy kluczowy poziom kursu, zaplanowano na 26 października 2018 r. O godzinie 13:30 czasu moskiewskiego ukazuje się komunikat prasowy o decyzji Rady Dyrektorów Banku Rosji.

Po raz pierwszy od 2014 r. Bank Centralny podniósł kluczową stopę o 0,25 punktu procentowego do 7,5% w skali roku. To przełomowe wydarzenie: regulator uważa, że ​​nadszedł czas, aby zareagować na deprecjację rubla i przyspieszenie inflacji. Dlaczego można rezygnować z tanich kredytów, w tym hipotecznych, a ponadto z perspektyw wzrostu gospodarczego.

W 2013 r. kluczowa stopa w Rosji wynosiła 5,5%, próbując ustabilizować system finansowy w grudniu 2014 r. Bank Centralny podniósł ją do rekordowego 17% w ciągu ostatniej dekady. Następnie kurs stopniowo spadał aż do marca br. Oznaczało to, że Bank Centralny nie dostrzegał zagrożeń dla stabilności finansowej i był gotów ułatwić wejście do gospodarki tańszego pieniądza. Teraz najwyraźniej okres „odbudowy” dobiega końca. Logikę decyzji Banku Centralnego i jej konsekwencje wyjaśnia Anton Tabakh, główny ekonomista agencji ratingowej Expert RA.

— Jaki jest powód decyzji Banku Centralnego o podniesieniu kluczowej stopy po raz pierwszy od 2014 roku?

- Przede wszystkim - skumulowane ryzyko inflacyjne. Moim zdaniem na decyzję wpłynęły dwa kluczowe czynniki. Pierwszym czynnikiem jest to, że rynki światowe bardzo się trzęsą w ostatnich tygodniach. Wiele banków centralnych (najnowszy i najbardziej drastyczny – turecki) podniosło stopy procentowe. Jeśli wszyscy zmagają się ze zmiennością poprzez podnoszenie stóp, to Rosja powinna się przyłączyć. Drugi czynnik ma już charakter krajowy. Najważniejsza wiadomość to nie ćwierć procentowy wzrost kluczowej stopy, ale radykalny wzrost inflacji prognozowanej przez Bank Centralny na najbliższe półtora roku. W związku z tym rynek musi pokazać, że Bank Centralny jest gotowy do walki z inflacją. Jako taką demonstrację przeprowadzono niewielki wzrost kursu. Dodatkowym bodźcem były apele asystenta prezydenta ds. gospodarki Biełousowa i kilku ministrów, że nie warto podnosić stawki. W takich warunkach Bank Centralny musiał pokazać, kto jest szefem w domu. Że stawki i kurs to jego diecezja.

Czy Bank Centralny próbuje udowodnić, że jest niezależnym graczem?

„Moglibyśmy się bez tego obejść – przez ostatnie cztery lata wszyscy wiedzieli o tym na pewno. Jeśli chodzi o presję na Bank Centralny, w każdym kraju Ministerstwo Gospodarki i Asystent Prezesa ds. Gospodarczych lub ich odpowiednicy opowiadają się za większym wzrostem gospodarczym nawet kosztem wysokiej inflacji. Ministerstwo Finansów dba jedynie o pełny budżet, podczas gdy Bank Centralny zawsze opowiada się za niską inflacją i, jeśli wymaga tego prawo, stabilnym kursem walutowym. W ta sprawa każdy wykonuje swoją część. Spójrz, jak byli pracownicy Banku Centralnego, którzy przeszli do rządu lub Ministerstwa Gospodarki, zaczynają wygłaszać zupełnie przeciwne stwierdzenia. Ale Bank Centralny po raz kolejny pokazał, że nikt nie może aktywnie wpływać na ich rolę i obowiązki. To tylko praca.

- W Turcji prezydent Erdogan sprzeciwił się podwyżce kluczowej stopy przez Turecki Bank Centralny, to samo stało się w Stanach Zjednoczonych - Donald Trump był przeciwny podwyżce stopy przez System Rezerwy Federalnej.

- W Stanach Zjednoczonych prezydent może być przeciw lub za, ale Rezerwa Federalna jest niezależna w swoich działaniach. Jeśli prezydent próbuje zbyt mocno naciskać, w rządzie i biznesie jest wystarczająco dużo ludzi, by wyjaśnić, dlaczego nie należy tego robić. Pod względem wpływów szef Fed, zwłaszcza w sprawach finansowych, jest niemal porównywalny z prezydentem. W Turcji wszystko jest nieco inne i istnieje ryzyko, że prawidłowe działania Banku Centralnego nie spodobają się prezydentowi. Ale jest więcej niż możliwe, że Erdogan grał dla publiczności - a jego partyjni towarzysze i rekiny biznesu wyjaśnili, dlaczego lira musi zostać szybko ustabilizowana, a stopy procentowe podniesione. Z drugiej strony, być może w przyszłym tygodniu zobaczymy, że kierownictwo Banku Centralnego zostało zastąpione. Wtedy notabene uderzy we wszystkie waluty krajów z rynkami wschodzącymi – w tym w rubla.

- Czy decyzja tureckiego banku centralnego o podwyżce kluczowej stopy wpłynęła na podobną decyzję w Rosji?

— Jak powiedziałem, niestabilność na różnych rynkach wschodzących jest ze sobą silnie powiązana. Jeśli sprzedają walutę lub dług publiczny, to sprzedają je wszystkim. Dla największych funduszy najczęściej w jednym „koszyku” znajdują się Argentyna, Turcja, Rosja i Jamajka.

- Jeśli odejdziemy od głównego kursu, to co spowodowało decyzję Banku Centralnego o moratorium na zakup waluty obcej do końca roku? Czy to to samo, co podwyżka stawki?

— Ta decyzja była bardziej przewidywalna i była aktywnie dyskutowana przez uczestników rynku w ciągu ostatnich kilku tygodni. Decyzję o moratorium przedłużyli do końca września - że nie będą specjalnie i zgodnie z harmonogramem kupować walut obcych na rezerwy. W międzyczasie zabierze nadmiar rubli z Ministerstwa Finansów i zapisze walutę na swoje konto, w granicach międzynarodowych rezerw Banku Centralnego - będzie to operacja czysto księgowa. Jest to dobre dla kursu walutowego w tym sensie, że usuwa czynnik, który przyczynił się do osłabienia rubla. A Bank Centralny może kupować waluty obce jako rezerwy w dogodnych momentach, nie będąc związanym określonym harmonogramem.

— Jakie są prognozy stabilizacji kursu rubla?

- Nikt nam nie obiecuje stabilnego kursu - od listopada 2014 roku kurs jest płynny. Bank Centralny nie stabilizuje oficjalnie kursu rubla na pewnym poziomie. Z drugiej strony kurs walutowy wpływa na inflację, co niepokoi Bank Centralny. Każda 10% zmiana kursu rubla w kierunku osłabienia daje +1% do inflacji. A 10% w kierunku umocnienia rubla obniża inflację - choć w nieco wolniejszym tempie niż 1%. Bez niesprzyjającego otoczenia zewnętrznego rubel byłby teraz notowany na zupełnie innych poziomach. Ale na rynkach wschodzących panuje kryzys, na który władze rosyjskie nie mają wpływu. Są emocje związane z zaostrzeniem reżimu sankcji – to właśnie przyczynia się do osłabienia rubla. Bardziej niż inne, często mniej stabilne kraje z mniejszymi rezerwami i marginesem bezpieczeństwa.

- Czy w najbliższym czasie możemy spodziewać się dalszego wzrostu kluczowej stopy?

— W piątek Bank Centralny wydał bardzo twarde oświadczenie, w którym powiedział, że podejmie decyzje o ewentualnej podwyżce stóp w miarę rozwoju sytuacji z inflacją. Więc najprawdopodobniej nastąpią podwyżki.

- Nowa polityka Banku Centralnego jest dość twarda, to odejście od neutralnej polityki pieniężnej.

- Neutralna polityka - jeśli uważnie przeczytasz marcowe i czerwcowe komunikaty Banku Centralnego. Mówiono, że zamierzają przejść do neutralnej polityki pieniężnej, ponieważ inflacja jest niska, a ryzyko jej wzrostu umiarkowane i przewidywalne. Teraz otwarcie mówiono, że trzeba go będzie zwiększyć.

W Rosji ostatnie lata trzy jedne z najwyższych realnych stóp procentowych w każdym większym kraju - więc polityka jest bardzo ścisła.

— Czy są jakieś ewidentnie negatywne konsekwencje decyzji Banku Centralnego?

— Decyzja pomoże ograniczyć wzrost gospodarczy, bo pieniądze będą droższe. Kredyty hipoteczne będą droższe, kredyty zarówno dla biznesu, jak i dla ludności będą droższe. Z drugiej strony, zgodnie z teorią ekonomii, niska inflacja sama w sobie przyczynia się do stabilizacji, wzrostu gospodarczego w długich okresach. Istnieją duże wątpliwości, że tak jest zawsze, ale w tym przypadku Bank Centralny obiecał walczyć z inflacją - i spełnia swoje obietnice.

- Czy można powiedzieć, że wolumen kredytów konsumpcyjnych się zmniejszy?

— Stopa jest tylko jednym z czynników wpływających na popyt na kredyty konsumpcyjne. Np. niedawno Bank Centralny wprowadził nowe regulacje, które ograniczają udzielanie drogich kredytów konsumpcyjnych. Istnieje zapotrzebowanie na pożyczki ze strony ludności, której dochody nie rosną, ale od dłuższego czasu mało konsumują. To wszystko są procesy wielokierunkowe. Ale ceteris paribus, wzrost stóp pomoże ograniczyć kredyty konsumenckie.

- Czyli nie wpłynie to bezpośrednio na dobrostan ludności?

- To będzie. Ale ile - trzeba to rozważyć. Nasza populacja jest inna. Ci, którzy biorą kredyty, ucierpią z tego powodu. A ci, którzy mają depozyty, będą w porządku - stawki już zaczęły rosnąć. Dla tych, którzy mają darmowe pieniądze, to bardzo dobrze. Mają możliwość uzyskania dobrego zwrotu z obligacji – w tym najbardziej wiarygodnych obligacji rządowych. Rzadko zdarzają się działania ekonomiczne, które są złe lub dobre dla wszystkich.

Bank Centralny podniósł główną stopę do 7,5% w skali roku. Na tle ciągłego spadku, jaki miał miejsce w ciągu ostatnich dwóch lat, decyzja Elviry Nabiulliny wygląda raczej na sygnał zamiaru niż zdecydowanego działania. Ale co to oznacza dla nas, zwykłych obywateli?

Ekonomiści, z którymi rozmawiał portal, uważają, że jednym z głównych powodów są gwałtowne skoki kursu rubla. Rynek finansowy musiał być wspierany, a Bank Centralny postanowił zacząć bardzo ostrożnie.

Symboliczne wahanie?

Bank Centralny był w trudna sytuacja. Z jednej strony musi, az drugiej udzielać niedrogich kredytów. Jedno z drugim w obecnym stanie rosyjskiej gospodarki jest prawie niemożliwe. I właśnie z tym wiąże się taki ostrożny krok w górę.

„Wahania kluczowej stawki 0,25% są symboliczne, bardziej jak interwencja werbalna, kiedy urzędnik mówi: „Sprzedaj dolary, rubel nie spadnie”. Bo kiedy Bank Centralny musiał podnieść stawkę, podniósł ją do 17%. I to było poważne, bo w takim tempie można było dostać prawie zerowy kredyt i zarobić, a teraz wydaje się, że po prostu pokazuje się nam, że są gotowi na jeszcze większy wzrost. - mówi Boris Kheifets, profesor Uniwersytetu Finansowego pod rządami Rosji.

Za ostatnie dni rubel obniżył się o około 10%, a próba wzmocnienia go w ten sposób raczej nie zmieni sytuacji na długo. Szczególnie teraz, gdy wzrosło zagrożenie sankcji wobec rosyjskich, a inwestorzy opuszczają strefę rubla i aktywnie kupują dolary.

Czy regulator finansowy zdecydował się na regulację?

Szefowa Banku Centralnego Elvira Nabiullina wielokrotnie mówiła o potrzebie rozpoczęcia kontroli rynku finansowego i wydaje się, że proces ten został rozpoczęty już dziś. Moment jest dobrze dobrany, bo presja na Rosję spowalnia też działalność biznesu.

„Nastąpił ostrożny wzrost o ćwierć procent. Być może jest to próba utrzymania równowagi między regulacją rynków a wsparciem rubla. – mówi Władimir Oleichenko, starszy pracownik naukowy Instytutu Gospodarki Światowej i Stosunków Międzynarodowych Rosyjskiej Akademii Nauk. - Poza tym już niedługo, w styczniu, zadziała czynnik podniesienia VAT o 2%, a to jeszcze bardziej przyspieszy wzrost cen. A Bank Centralny będzie musiał sobie z tym poradzić, zwłaszcza gdy wzrost kosztów transportu i wzrost kosztów kapitału obrotowego biznesu wpłyną bezpośrednio na ceny w sklepach”.

Dlaczego stawiać?

Bank Centralny nie ma wielu narzędzi do zmiany sytuacji na rynkach walutowych. I według ekspertów, używając tak „ciężkiej artylerii” jako kluczowej stawki, liczy. Zwłaszcza na tle tego, że rok dobiega końca, a wskaźniki ekonomiczne pozostają w tyle za pożądanymi.

„Poza niewystarczającym wzrostem gospodarczym władze biorą pod uwagę groźbę kryzysu finansowego. Niewykluczone, że podjęto już pewne działania w celu ograniczenia nadchodzącego kryzysu. Szczególnie teraz, gdy wprowadzane są coraz to nowe sankcje, mogą się spełnić obawy, że wahania kursu rubla są celowo prowokowane. A niewielki wzrost wskaźnika jest próbą złagodzenia negatywnego efektu”. - mówi ekonomista Andrey Suzdaltsev

Niewielki wzrost kursu nie może ustabilizować ostrych wahań kursu rubla. A dziś, kiedy rosyjska gospodarka jest silnie uzależniona nie tylko od obiektywnych wskaźników, ale także od „czynnika emocjonalnego”, czyli krytyki ze strony innych krajów, działania Banku Centralnego naprawdę wyglądają jak rozgrzewka przed podjęciem poważnych działań .

MOSKWA, 14 września - RIA Novosti. Bank Rosji podniósł główną stopę procentową o 0,25 punktu procentowego do 7,5% rocznie, wynika z komunikatu prasowego regulatora.

Zdarzyło się to po raz pierwszy w ciągu ostatnich czterech lat, a od 2014 r. liczba ta tylko spadła.

W tym roku Bank Centralny dwukrotnie obniżył stawkę - w lutym i marcu - o 0,25 pkt proc., po czym zrobił sobie przerwę.

W czerwcu szefowa regulatora Elvira Nabiullina powiedziała, że ​​prawdopodobieństwo przejścia na neutralną politykę monetarną znacznie się zmniejszyło. Jednocześnie Bank Centralny oszacował neutralną kluczową stopę z docelową inflacją na poziomie czterech procent na sześć do siedmiu procent, czyli dwa do trzech punktów procentowych powyżej celu.

W ubiegłym tygodniu finansista powiedział, że Bank Centralny widzi wiele czynników przemawiających za utrzymaniem wskaźnika, ale nie można wykluczyć wzrostu.

Mimo to większość analityków ankietowanych przez RIA Novosti spodziewała się, że Bank Rosji wolałby utrzymać główną stopę, pomimo zmienności rubla.

kluczowa stawka

Stawka klucza - minimalna oprocentowanie, zgodnie z którym Bank Centralny udziela kredytów bankom komercyjnym na tydzień. Jest to również maksymalna stopa, po której regulator jest gotowy do przyjmowania depozytów od banków. Jego wielkość wpływa na stopę inflacji.

Bank Rosji wprowadził podstawową stawkę jako instrument polityki pieniężnej 13 września 2013 r. Dokonano tego w ramach przejścia na system celu inflacyjnego w celu zwiększenia przejrzystości.

W ciągu 15 lat kurs się zmienił. Dwa lata temu było to 11 procent rocznie. Do września 2016 r. spadła o jeden procent, a rok temu wynosiła 9,75 proc.