Swap stóp procentowych(Interest Rate Swap, IRS) – umowa, na mocy której dwie strony wymieniają okresowe płatności odsetek w odniesieniu do określonej kwoty długu głównego, która nazywana jest kwotą referencyjną. Zazwyczaj jedna ze stron płaci takie odsetki w dniu , a otrzymuje je w dniu .

Oznacza to, że w z góry określonym terminie (lub terminach, jeśli wiąże się to z wymianą płatności w określonych odstępach czasu w okresie obowiązywania umowy), jedna ze stron zapłaci kolejną płatność obliczoną na podstawie stałej stopy procentowej, a w zamian otrzyma płatność obliczoną na podstawie zmiennej stopy procentowej (na przykład według stawki). W praktyce takie wpłaty i jedna ze stron dopłaca tylko różnicę z powyższych wpłat.

Istnieje kilka opcji swapów stóp procentowych. W szczególności są to:

• wymiana wpłat ze stałą stawką na wpłaty ze zmienną;
• zamiana płatności ze stałą stawką na płatności ze stałą stawką;
• zamiana płatności o zmiennym oprocentowaniu na płatności o zmiennym oprocentowaniu.

Umowa dotycząca przyszłych stóp procentowych(Angielski Forward Rate Agreement, FRA) - standaryzowany swap stóp procentowych.

Swapy stóp procentowych są zwykle stosowane w transakcjach (ubezpieczeniowych) z aktywami i pasywami w celu wzajemnego przeniesienia oprocentowania stałego na zmienny i odwrotnie. Swapy procentowe to bardzo popularne i bardzo płynne instrumenty. Pozwala to na ich wykorzystanie do .

Za pomocą swapu zaangażowane strony uzyskują możliwość zamiany zobowiązań o stałym oprocentowaniu (stałych) na zobowiązania o zmiennym oprocentowaniu i odwrotnie. Konieczność dokonania takiej wymiany może wynikać np. z faktu, że spółka, która wyemitowała zobowiązanie o stałym oprocentowaniu, spodziewa się w przyszłości spadku stóp procentowych. Dzięki temu w wyniku zamiany stałej stopy procentowej na zmienną, spółka będzie mogła uwolnić się od części obciążeń finansowych związanych z obsługą zadłużenia. Z drugiej strony firma, która wyemitowała obligację o zmiennym oprocentowaniu i spodziewa się wzrostu stóp procentowych w przyszłości, może uniknąć zwiększania płatności z tytułu obsługi zadłużenia poprzez zamianę oprocentowania zmiennego na oprocentowanie stałe.

Ponieważ różni uczestnicy stosunków gospodarczych różnie oceniają przyszłą koniunkturę, pojawią się również możliwości takiej wymiany. Jednocześnie atrakcyjność swapu stóp procentowych polega nie tylko lub nie tyle na możliwości zabezpieczenia się przed niekorzystnymi zmianami przyszłych stóp procentowych, ile na możliwości emisji długu po niższym oprocentowaniu.

Swap stopy procentowej charakteryzuje się następującymi cechami:

1. Swap stopy procentowej to wymiana płatności odsetkowych, których wysokość ustalana jest przy użyciu różnych formuł, na podstawie nominalnej kwoty głównej umowy.
2. Swap nie przewiduje wymiany kapitału – uczestnicy swapu nie pożyczają sobie nawzajem i nie pożyczają.
3. Płatności przeciwodsetkowe są zwykle kompensowane i wypłacana jest tylko różnica między nimi.
4. Swap nie ma wpływu na pożyczkę lub depozyt bazowy. Swap jest samodzielną transakcją.

Pozycje, które należy negocjować przy zawieraniu umowy swapu stóp procentowych, obejmują:

1. Data wejścia w życie. Data, od której zaczynają naliczać odsetki po obu stronach swapu. W przypadku prostych swapów stóp procentowych jest to kurs kasowy oraz stawka LIBOR ustalona w dniu transakcji. Warunki są tutaj takie same jak w przypadku depozytów na rynku pieniężnym.
2. Data wypełnienia. Data wygaśnięcia umowy lub spłaty, za którą naliczana jest końcowa płatność odsetek.
3. Kwota warunkowa. Kwota użyta do obliczenia płatności odsetkowych obu stron.
4. Płatnik/beneficjent stawki stałej. Ponieważ w większości swapów płatności są dokonywane przez obie strony, w jednym przypadku po stałym, a w drugim po zmiennym oprocentowaniu, określanie kontrahentów jako „kupującego” i „sprzedającego” może być mylące. W związku z tym jeden z kontrahentów jest zwykle określany jako płatnik stawki stałej, a drugi jako odbiorca stawki stałej.
5. Podstawa naliczania oprocentowania. Zawiera wszystkie elementy potrzebne do wyliczenia odsetek, w tym:
   • referencyjna stopa procentowa, taka jak LIBOR;
   • terminy i terminy płatności;
   • liczba dni w roku do obliczenia.
6. Prowizja za organizację transakcji.

Pozycja swapu stóp procentowych zawiera ryzyko odsetkowe i kredytowe dla stron kontraktu.

Swap stopy procentowej jest najczęstszym rodzajem swapu. Jest to umowa o wymianie stóp procentowych.
Swap stopy procentowej polega na zamianie długu o oprocentowaniu stałym na dług o oprocentowaniu zmiennym.
Osoby uczestniczące w swapie wymieniają tylko odsetki, a nie nominały. Płatności dokonywane są w jednej walucie. Zgodnie z warunkami zamiany strony zobowiązują się do wymiany płatności przez kilka lat. Zazwyczaj czas trwania wymiany waha się od 2 do 15 lat. Jedna ze stron płaci kwoty, które są naliczane w oparciu o stałą (stałą) stopę procentową od wartości nominalnej ustalonej w kontrakcie, a druga strona płaci kwoty według zmiennego procentu tej wartości nominalnej. LIBOR jest często używany jako zmienna stopa w swapach.
Za pomocą swapu zaangażowane strony uzyskują możliwość zamiany zobowiązań o stałym oprocentowaniu (stałych) na zobowiązania o zmiennym oprocentowaniu i odwrotnie.
Konieczność dokonania takiej wymiany może wynikać np. z faktu, że firma, która wyemitowała zobowiązanie o stałym oprocentowaniu, spodziewa się w przyszłości spadku stóp procentowych. Dzięki temu w wyniku zamiany stałej stopy procentowej na zmienną, firma będzie mogła uwolnić się od części obciążeń finansowych związanych z obsługą zadłużenia. Z drugiej strony firma, która wyemitowała obligację o zmiennym oprocentowaniu i spodziewa się wzrostu stóp procentowych w przyszłości, może uniknąć zwiększania płatności z tytułu obsługi zadłużenia poprzez zamianę oprocentowania zmiennego na oprocentowanie stałe.
Ponieważ różni uczestnicy stosunków gospodarczych różnie oceniają przyszłą koniunkturę, pojawią się również możliwości takiej wymiany. Jednocześnie atrakcyjność swapu stóp procentowych polega nie tylko lub nie tyle na możliwości zabezpieczenia się przed niekorzystnymi zmianami przyszłych stóp procentowych, ile na możliwości emisji długu po niższym oprocentowaniu.

Najprostsze wyjaśnienia natury zamiany
Przykład prostej wymiany. Rozważmy hipotetyczny swap stóp procentowych zawarty 10 lipca 2008 r. pomiędzy firmami A i B. Firma A uważa, że ​​stopy procentowe wzrosną w ciągu najbliższych trzech lat, a firma B, że spadną. Załóżmy, że firma A zgodziła się zapłacić Spółce B stopę procentową w wysokości 5% rocznie od kwoty głównej 100 mln USD. W zamian firma B zgodziła się zapłacić Spółce A sześciomiesięczny LIBOR według tej samej stawki głównej.
Załóżmy, że firmy wymieniają płatności co pół roku (przez trzy lata), natomiast stawka 5% jest naliczana co pół roku.

Pierwsza wymiana wpłat miała miejsce 10 stycznia 2009 roku, czyli pół roku po zawarciu umowy. Firma A musi zapłacić Firmie B 2,5 mln USD. Z kolei Firma B musi zapłacić Firmie A Wynik z tytułu odsetek, naliczony w wysokości 100 mln USD według sześciomiesięcznej stopy LIBOR ustalonej w dniu 07.10.2008. Niech więc sześciomiesięczny LIBOR wyniesie 4,2% w skali roku. Czyli: 0,5? 4.2? 100 = 2,1 miliona USD Należy pamiętać, że kwoty pierwszej wymiany są znane z góry.
Druga wymiana powinna odbyć się 10.07.2009. Wiadomo, że firma A ponownie zapłaci firmie B 2,5 miliona dolarów.10 stycznia 2009 r. stała sześciomiesięczna stopa LIBOR wynosi 4,8%. Tak więc firma B zapłaci firmie A 2,4 miliona dolarów.
W tabeli 1 wymieniono wszystkie płatności i wpływy w ramach trzyletniego swapu na firmę A, które rzekomo już miały miejsce.

Tabela 1. Wpłaty i wpływy w ramach trzyletniej zamiany spółki A

data	LIBOR sześciomiesięczny (%)	Środki pieniężne otrzymane w ramach LIBOR	Kwoty wypłacane według stałej stawki	Różnica
10.07.2008	4,20
10.01.2009	4,80	+2,10	-2,50	-0,40
10.07.2009	5,30	+2,40	-2,50	-0,10
10.01.2010	5,50	+2,65	-2,50	+0,15
10.07.2010	5,60	+2,75	-2,50	+0,25
10.01.2011	5,90	+2,80	-2,50	+0,30
10.07.2011		+2,95	-2,50	+0,45

Widzimy, że firma A weszła w korzystną dla siebie zamianę, ponieważ różnica w płatnościach i wpływach okazała się na jej korzyść. Stopa LIBOR wykazywała stałą tendencję wzrostową na przestrzeni trzech lat.

Wykorzystanie swapu do konwersji zobowiązań
Przykład konwersji zobowiązań. Pozwól firmie A pożyczyć 100 milionów USD przy stopie LIBOR 10 punktów bazowych (tj. LIBOR + 0,1%). Analitycy firmy A doszli do wniosku, że stawka LIBOR wzrośnie w ciągu najbliższych trzech lat.

W takim przypadku Spółka A może zamienić swój dług o zmiennym oprocentowaniu na dług o stałym oprocentowaniu. I znajduje drugiego uczestnika wymiany, firmę B, która pożyczyła na stałe 5,2%. Uczestnicy zamiany uzgodnili między sobą, że firma A będzie płacić firmie B stały procent w wysokości 5% rocznie dwa razy w roku, a firma B będzie płacić 6-miesięczny LIBOR firmie A co sześć miesięcy (patrz rys. 2). . Jeśli LIBOR wzrośnie w ciągu najbliższych trzech lat, firma A będzie mogła zmniejszyć swoje płatności. Ale jeśli LIBOR spada, co wygrywa Spółka B?

Stosowanie zamiany w celu przekształcenia aktywów
Przykład konwersji aktywów. Rozważmy sytuację odwrotną. Niech firma A ma obligacje o wartości 100 milionów dolarów, co przyniesie jej 4,7% rocznie. Z kolei firma B ma obligacje, które przynoszą jej stałą stopę procentową LIBOR w wysokości 0,2 LIBOR. Firmy A i B mogą przekształcać swoje aktywa za pomocą swapu, powiedzmy, zgodnie z tym schematem (rys. 3). W ta sprawa, wzrost pójdzie na korzyść firmy A i odwrotnie.


Rola pośredników finansowych
Z reguły wiele firm, zwłaszcza niefinansowych, nie przystępuje bezpośrednio do negocjacji swapowych. Każdy z nich komunikuje się z pośrednikiem finansowym, który zawiera transakcje z firmami dotyczące swapów (doprowadza firmy do swapu) i otrzymuje za swoje usługi trzy lub cztery punkty bazowe (tj. 0,03 lub 0,04%). W tym przypadku transakcja pokazana na ryc. 2 jest przeliczany na handel pokazany na ryc. 4.

W tym przypadku pośrednik finansowy osiąga zysk w wysokości 0,03% naliczony w wysokości 100 mln USD.
Na rynku istnieje możliwość realizacji przewagi komparatywnej. Na przykład bankom łatwiej jest emitować zobowiązania o stałym oprocentowaniu, a firmom – o zmiennym. W wyniku zamiany tych zobowiązań zmniejszają się koszty stron związane z wejściem na odpowiednie rynki, a rentowność ich działalności wzrasta.
Innym popularnym rodzajem swapu jest swap walutowy.
Swap walutowy to wymiana parytetu i stałego oprocentowania w jednej walucie na nominalne i stałe oprocentowanie w innej walucie.
czasem prawdziwa wymiana denominacja może, ale nie musi wystąpić. Wdrożenie swapu walutowego może mieć różne przyczyny:
? ograniczenia walutowe dotyczące przeliczania walut;
? chęć wyeliminowania ryzyka walutowego;
? chęć wyemitowania obligacji w walucie innego kraju w warunkach, w których zagraniczny emitent jest w tym kraju mało znany, a zatem rynek dla tej waluty jest dla niego bezpośrednio niedostępny.

Sukces pod względem finansowym oznacza wykształcenie i wiedzę w tym obszarze. Aby nie stracić okazji do zarabiania pieniędzy, musisz wiedzieć, jak dokładnie możesz to zrobić. W tym artykule przyjrzymy się, czym są transakcje swap (swap) z walutą obcą i w jakich sytuacjach można z nich korzystać.

Co to jest umowa zamiany?

Transakcja swap to transakcja finansowa polegająca na wymianie jednej waluty na drugą. W takim przypadku umowa zamiany zawierana jest przez obie strony. Pewnego dnia waluta jest kupowana, a innego jej odwrotna wymiana to sprzedaż. Co więcej, transakcja ta zazwyczaj wiąże się z wcześniej znanymi warunkami kupna i sprzedaży waluty, mogą one być takie same lub różne.

Jednak nie zawsze łatwo jest zrozumieć, co oznacza transakcja swap. Aby to zrozumieć i lepiej zrozumieć, jak to działa, potrzebne są przykłady. Kilka z nich zostanie przedstawionych poniżej.

Spójrzmy na kilka przykładów, w których ta koncepcja może się przydać. Dzięki temu możesz lepiej zrozumieć, jak to działa i w jakich przypadkach może ci pomóc.

FX Swap: Przykład transakcji

Jest inwestor, który ma możliwość dokonania opłacalnej transakcji kupując obligacje na kwotę 1 miliona dolarów. Zgodnie z warunkami tej transakcji, w ciągu jednego roku będzie mógł zarobić 5%, czyli 50 tysięcy dolarów. Problem polega jednak na tym, że obligacje sprzedawane są za dolary, a pieniądze inwestora trzymane są w euro.

W tym przypadku ma kilka opcji rozwoju sytuacji.

Rozważ najprostszy i być może pierwszy, który przychodzi ci na myśl - wymianę walut. Bank proponuje inwestorowi kupno od niego waluty po kursie np. 1,350. Jednocześnie za rok będzie mógł odsprzedać tę walutę z powrotem do banku po innym kursie. W momencie sprzedaży mógł sprzedać tę samą walutę po 1,345.

Oblicz kwotę inwestycji w euro, dzieląc przez aktualny kurs wymiany. Za 1 milion dolarów dostajemy 741 tys. euro. W takim przypadku, rok po otrzymaniu zysku z transakcji, czyli 50 tysięcy dolarów, należy przeliczyć pieniądze z powrotem na euro.

Na podstawie prostych obliczeń otrzymujemy, że jeśli kurs wzrośnie powyżej 1,417, to przy odwrotnej transakcji otrzymasz już niewielkie straty. To źle, bo początkowo wszystko było zaplanowane tylko po to, by zarobić. W zależności od kursu waluty w tym przypadku jest bardzo niepraktyczne.

Oznacza to, że należy szukać innych sposobów rozwiązania tego problemu. Aby to zrobić, możesz skorzystać z oferty wymiany.

Przy takiej transakcji bank oferuje następujące warunki:

• Zakup 1 mln dolarów teraz po kursie 1,350, czyli za 741 tys. euro.
• Sprzedaż 1 mln dolarów rocznie po kursie 1,355, czyli za 738 tys. euro.

Jednocześnie nadal masz swoje 50 tysięcy dolarów zysku z transakcji kupna obligacji. Ich przeliczenie na euro będzie już zależało od kursu rynkowego, ale Ty jako inwestor nadal pozostajesz na plusie.

Jeśli w tym czasie kurs wzrośnie na korzyść inwestora, to zysk netto wyniesie ponad 37 tysięcy euro. A jednocześnie nie ma ryzyka i zależności od kursu.

Tak, oczywiście, jeśli kurs zmieni się na bardziej opłacalny dla Ciebie, będzie to oznaczać, że możesz zarobić więcej. Jednak ryzyko, które musiałbyś podjąć, nie jest uzasadnione.

Jak widać transakcja swap z walutą obcą daje inwestorowi pewność, że jego inwestycja będzie uzasadniona i nie spowoduje strat przy wymianie walut. W tej sytuacji na plusie pozostają obie strony, zarówno inwestor, który ubezpiecza się od ryzyka utraty pieniędzy, jak i bank, który z transakcji otrzymuje określony zysk.

Bank wie, że teraz przekaże milion dolarów po jednym kursie, a potem odkupi je po znanym już kursie i zarobi 3000 euro. A jednocześnie pozostanie ze swoimi pieniędzmi, nic nie straci i nic nie będzie ryzykować.

Istnieje również coś takiego jak swap stóp procentowych.

Jest to umowa między dwiema stronami, która zawierana jest pod warunkiem dokonania płatności zarówno z jednej strony, jak iz drugiej z określonym procentem.

Odsetki naliczane są w zależności od warunków transakcji i są różne dla obu stron. Aby wyjaśnić, co to jest, spójrzmy na przykład swapu stóp procentowych.

Na przykład Bank Światowy potrzebuje długoterminowej pożyczki we frankach. Jednocześnie oprocentowanie takiej pożyczki w szwajcarskim banku jest zbyt wysokie. Ale jednocześnie bank ma możliwość pozyskać np. długoterminową pożyczkę w rublach z Banku Rosyjskiego, który np. może pożyczyć franki na lepsze oprocentowanie i musi uzupełnić rublowy kapitał.

Aby rozwiązać ten problem, banki mogą rozpocząć współpracę poprzez swap stóp procentowych.

W takim przypadku banki zaciągają opisane powyżej pożyczki i wymieniają waluty, płacąc jednocześnie określony procent. Po upływie okresu zawartej umowy banki dokonują transakcji odwrotnej.

W rezultacie obie strony są na plusie, ponieważ otrzymały upragnione kwoty po niższym oprocentowaniu i nie straciły dużo pieniędzy.

Jak widać, w wielu przypadkach transakcje swap są bardzo przydatne. Ich zastosowanie można znaleźć w wielu dziedzinach i do różnych celów. Bardzo ważne jest zrozumienie wszystkich zawiłości i niuansów transakcji, aby nie pominąć niczego ważnego.

Podsumowując

Transakcja swap to proces wymiany między dwiema stronami różnych, a raczej przeciwstawnych transakcji wymiany walut.

W takim przypadku jedna strona zyskuje pewność otrzymania stałego zysku, a druga gwarancję stałego kursu podczas odwrotnej wymiany walut. Co więcej, stawka ta (zarówno kupna, jak i sprzedaży) jest ustalana z góry, przy zawieraniu transakcji i może nawet zawierać te same koszty kupna i sprzedaży.

Transakcje swap to dobre rozwiązanie na oszczędzanie pieniędzy. Swap walutowy pozwala poznać konkretny kurs przed faktyczną wymianą. Z góry wiesz, ile dasz za daną kwotę, a ile za nią otrzymasz później. Z kolei bank z góry wie, jaki zysk uzyska. Obie strony nie podejmują ryzyka i nie zależą od wahań kursów walut.

Swap stóp procentowych - język angielski Swap stopy procentowej, umowa między dwiema stronami dotycząca wymiany płatności odsetek, które dotyczą z góry określonej i określonej kwoty w umowie, zwanej kwotą umowy. Oznacza to, że w z góry określonym terminie (lub terminach, jeśli zamiana obejmuje wymianę płatności w określonych odstępach czasu w okresie obowiązywania umowy), jedna ze stron zapłaci kolejną płatność obliczoną na podstawie stałej stopy procentowej, a w zamian otrzyma płatność obliczana w oparciu o zmienną stopę procentową (np. według stawki LIBOR). W praktyce takie płatności są kompensowane i jedna ze stron płaci jedynie różnicę pomiędzy powyższymi płatnościami.

Jedną z zalet swapów procentowych jest to, że pozwalają obniżyć koszty zaciągnięcia i obsługi kredytu. Na przykład kredytobiorca z opcją pożyczki o stałym oprocentowaniu chce zaciągnąć pożyczkę o oprocentowaniu zmiennym, ale nie jest w stanie uzyskać takiej pożyczki na korzystnych warunkach. Jest jednak inny pożyczkobiorca, który ma przewagę w uzyskaniu pożyczki o zmiennym oprocentowaniu, ale chce otrzymać pożyczkę ze stałą stopą procentową. W takim przypadku strony mogą zawrzeć swap na oprocentowanie, który przewiduje wymianę płatności, które naliczane są w oparciu o stałe i zmienne oprocentowanie kwoty kredytu. Co do zasady strony nie wymieniają kwot głównych umowy, a jedynie przelewają płatności liczone na podstawie różnicy w umownych stopach procentowych.

Jako przykład rozważ swap stóp procentowych.

Pierwszy kontrahent swap (firma) może zaciągnąć pożyczkę w wysokości 10 mln USD z 3 letnim terminem zapadalności o stałej stopie 12% lub o zmiennej stopie równej LIBOR +1%.

Bank może pozyskać środki kredytowe na rynku międzybankowym w tej samej wysokości i na ten sam okres ze zmienną stopą procentową równą LIBOR lub stałą 10%.

W tym przypadku różnica między stałymi stopami procentowymi jest większa niż różnica między zmiennymi stopami o 1%.

W celu zawarcia swapu firma zaciąga kredyt z oprocentowaniem równym LIBOR + 1%, a bank - z oprocentowaniem 10%.

Po zawarciu swapu bank okresowo płaci firmie oprocentowanie zmienne – LIBOR, a firma okresowo płaci bankowi oprocentowanie stałe – 10,5% (0,5% – premia dla banku, 10% – oprocentowanie stałe banku za pożyczki zaciągnięte na rzecz firmy). Dzięki zamianie firma obniża koszty finansowania kredytu o stałym oprocentowaniu o 0,5%, a bank oszczędza również na kosztach finansowania kredytu oprocentowanego zmienną stopą 0,5%.

Struktura

W transakcji IRS każdy kontrahent zobowiązuje się zapłacić stałą lub zmienną stopę, denominowaną w tej lub innej walucie, na rzecz drugiego kontrahenta. Stała lub zmienna stopa oprocentowania pomnożona przez umowny zleceniodawca(powiedzmy 1 milion dolarów). Udostępniam to wartość nominalna pomiędzy kontrahentami co do zasady nie jest przeprowadzana, służy jedynie do obliczenia kwoty odsetek Przepływy środków pieniężnych do wymiany.

• A płaci stałą stawkę B (ALE otrzymuje zmienną stopę procentową)
• B płaci zmienną stopę procentową na rzecz A (B otrzymuje stałą stawkę).

Rozważ transakcję IRS, w której strona ALE która posiada pożyczkę (na rzecz osoby trzeciej) o zmiennej stopie LIBOR + 150 (= + 1,50%), zobowiązuje się zapłacić na rzecz strony B stałe okresowe spłaty odsetek na 8,65% ( stopa swap) w zamian za okresowe spłaty odsetek według LIBOR+70 punktów bazowych (" bp”, \u003d + 0,70 %). Tj ALE ma „kwotę”, z której otrzymuje stały dochód w dniu stopa swap, ale chciałby mieć dochód o zmiennym oprocentowaniu, czyli takim samym jak zobowiązania kredytowe: LIBOR+. Odwraca się do W w celu zawarcia swapu stopy procentowej – transakcji, w której: ALE otrzyma dochód z „kwoty” po stawce LIBOR+ zamiast stawki stałej ( stopa swap), a W otrzyma dochód z jego wysokości według stałej stopy zamiast zmiennego LIBOR+. Korzyść dla ALE polega na tym, że swap eliminuje rozbieżność między dochodem z „kwoty” a kosztem kredytu – teraz oba są powiązane ze stawką LIBOR.

Warto zwrócić uwagę na fakt, że:

1. nie ma wymiany kapitału między stronami i że
2. stopy procentowe są stosowane do „teoretycznej” (tj. urojonej) kwoty głównej.
3. płatności odsetkowe nie są płacone w całości, ale są kompensowane między stronami, po czym wypłacane jest saldo netto.

(L I B O R + 1,50%) + 8,65% - (L I B O R + 0,70%) = 9,45% (\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0,70\%)=9,45\%), internet.

Stała stawka (8,65% w tym przykładzie) nazywa się stopa swap.

Zdjęcie: ALE otrzymuje stały dochód 8,65% i płaci LIBOR+1,50%. ALE chce doprowadzić oba strumienie do LIBOR+. ALE wchodzi w wymianę z W- „przekierowuje do niego 8,65% dochodu” (w rzeczywistości nie wszystkie, a tylko saldo „netto” – różnica między 8,65% a LIBOR + 0,70%) oraz „otrzymuje LIBOR + 0,70% dochodu”. Ponieważ zwrot z aktywów nie jest wyraźnie pokazany na rysunku, może to wprowadzać w błąd.

Na początku handlu wycena swapu jest taka, że ​​swap ma zerową bieżącą wartość netto ( N P V = 0 (\displaystyle NPV=0)). Jeśli jedna strona jest gotowa zapłacić 50 pb ponad stopę swapową, druga musi zapłacić około 50 pb ponad LIBOR, aby to zrekompensować.

Rodzaje

Jako instrument pozagiełdowy, transakcje IRS mogą być zawierane na różnych warunkach w celu zaspokojenia specyficznych potrzeb stron transakcji.

Najczęściej spotykane są transakcje wymiany:

Strony transakcji mogą być w tej samej walucie lub w dwóch różnych walutach. (Oferty fa ja x e d - f o r - fa ja x e d (\displaystyle ustalone-na-stałe) w jednej walucie są co do zasady niemożliwe, ponieważ cały przepływ można przewidzieć od samego początku transakcji i nie ma sensu zawieranie przez strony kontraktu IRS, ponieważ mogą natychmiast rozliczyć się wzajemnie na znanych przyszłych odsetkach płatności).

Fixed-For-Floating, jedna waluta

Strona W

• ALE oraz
• ALE, indeksowany krzywą X za kwotę nominalną N na okres T lat.

(w rzeczywistości przelew jest wykonywany z A do B (lub odwrotnie - w zależności od tego czyja płatność jest większa) o kwotę salda (netting) - różnica w "płatnościach")

Na przykład płacisz ryczałtową stawkę 5,32% miesięcznie w zamian za Libor 1 mln USD również miesięcznie za wartość nominalna 1 milion dolarów w ciągu 3 lat.

Strona, która płaci stałą stawkę w zamian za zmienną, ma długą pozycję IRS. Swapy stóp procentowych to w rzeczywistości prosta wymiana jednego zestawu płatności odsetkowych na inny.

Swapy w tej samej walucie służą do wymiany

• aktywa / pasywa o stałym oprocentowaniu
• aktywa/pasywa o zmiennym oprocentowaniu i odwrotnie.

Na przykład, jeśli firma ma

1. inwestycja 10 mln USD z zyskiem 1M USD Libor + 25pb z miesięcznym fixingiem i płatnościami

może zawrzeć IRS

Według niego będzie:

1. płacić zmienne Kurs USD 1 mln Liborów + 25 pb
2. otrzymać ryczałt w wysokości 5,5%,
   ustalając tym samym zysk na poziomie 20 pb.

Fixed-For-Floating, 2 waluty

Strona P

• płaci (otrzymuje) stałą stawkę w obcej walucie ALE oraz
• otrzymuje (płaci) zmienny kurs w obcej walucie B, indeksowany krzywą X za kwotę nominalną N na okres T lat.

Na przykład płacisz zryczałtowaną stawkę w wysokości 5,32% kwartalnie od kwoty nominalnej 10 MM USD (\displaystyle (\text(10 MM USD))) w zamian za TIBOR 3 mln USD (\displaystyle (\text(TIBOR 3 mln USD))) również kwartalnie w dniu wartość nominalna 1,2 miliarda jenów w ciągu 3 lat.

W przypadku swapu bez dostawy, równowartość w dolarach płatności odsetkowych w jenach zostanie zapłacona/otrzymana zgodnie ze kursem USD/JPY obowiązującym w dniu ustalenia ceny płatności odsetek. Nie ma wymiany kwot głównych. Płatności mają miejsce tylko wtedy, gdy:

• ustalenie daty i
• data rozpoczęcia swapu (jeśli data rozpoczęcia swapu rozpoczyna się w odległej przyszłości względem daty transakcji).

Swapy F ja x e d - f o r - f l o za T ja n g (\ Displaystyle Stały do ​​pływania) w 2 walutach są używane do wymiany

• aktywa / pasywa o stałym kursie w jednej walucie per
• aktywa / pasywa o zmiennym oprocentowaniu w innej walucie i odwrotnie.

Na przykład, jeśli firma

1. To ma
   • pożyczka o stałym oprocentowaniu 5,3% na 10 mln USD z miesięcznymi ratami odsetkowymi oraz
   • inwestycja 1,2 mld JPY z rentownością 1M JPY Libor + 50pb z miesięcznym fixingiem i płatnościami oraz
2. chce ustalić dochód w dolarach amerykańskich, spodziewając się tego
   • Libor 1 mln JPY spadnie lub
   • USDJPY wzrośnie (wartość jena spadnie w stosunku do dolara)

ona może się skurczyć fa ja x e d - f o r - f l O za T ja n g (\ Displaystyle stały do ​​pływania) IRS w dwóch walutach, na których będzie to:

1. płacić zmienną stopę JPY 1M Libor+50bp
2. otrzymać zryczałtowaną stawkę 5,6% USD,
   ustalając tym samym zysk na poziomie 30 pb na pozycji stopy procentowej i walutowej.

Floating-For-Floating, jedna waluta

Strona P

• A, indeksowany krzywą X
• otrzymuje (płaci) zmienny kurs w obcej walucie A, indeksowany krzywą Y za kwotę nominalną N na okres T lat.

LIBOR JPY 1M (\displaystyle (\text(JPY LIBOR 1M))) miesięcznie w zamian za JPY TIBOR 1M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 1M))) również co miesiąc za wartość nominalna 1 miliard jenów w ciągu 3 lat.

swapy służą do zabezpieczenia lub spekulacji przed rozszerzeniem lub zawężeniem spreadu między dwoma indeksami.

Na przykład, jeśli firma

Jeśli firma

może zawrzeć umowę IRS w jednej walucie, w której będzie np.:

1. płacić zmienną stopę JPY TIBOR + 30 pb
2. otrzymuj zmienną stopę LIBOR JPY + 35 pb,
   blokując w ten sposób 35pb zwrot na stopie procentowej zamiast obecnego 40pb spreadu i ryzyka indeksu. Charakter różnicy 5pb tkwi w koszcie swapu, na który składa się:
   1. oczekiwania rynkowe dotyczące zmian spreadu między indeksami i
   2. bid/offer spreadu, czyli prowizja dealera swap

F l o a T ja n g − f o R − f l O za T ja n g (\ Displaystyle Pływający do pływania) swapy są również używane w przypadku korzystania z tego samego indeksu, ale

• z różnymi terminami płatności odsetek lub
• stosowanie różnych konwencji do definiowania dni roboczych.

Te swapy praktycznie nie są używane przez spekulantów, ale mają znaczenie do zarządzania aktywami i pasywami. Przykładem jest swap 3M LIBOR,

• płatny wcześniejsza konwencja dnia wolnego od pracy kwartalnie zgodnie z zasadą JAJO (tj. styczeń, kwiecień, lipiec, październik) w dniu 30, przeciwko
• FMAN (tj. luty, maj, sierpień, listopad) 28 zmodyfikowane następujące.

Floating-For-Floating, 2 waluty

Strona P

• płaci (otrzymuje) zmienny kurs w obcej walucie A, indeksowany krzywą X
• otrzymuje (płaci) zmienny kurs w obcej walucie B, indeksowany krzywą Y za kwotę nominalną N po pierwotnym kursie walutowym na okres T lat.

Na przykład płacisz zmienną stawkę LIBOR USD 1M (\displaystyle (\text(USD LIBOR 1M))) kwartalnie w wysokości 10 mln USD w zamian za JPY TIBOR 3M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR3M))) również co miesiąc za wartość nominalna 1,2 miliarda jenów (przy pierwotnym kursie wymiany USD/JPY 120) w ciągu 4 lat.

Aby zrozumieć ten rodzaj wymiany, rozważ amerykańską firmę działającą w Japonii. Aby sfinansować swój rozwój w Japonii, firma potrzebuje 10 miliardów jenów. Najprostszym rozwiązaniem dla firmy byłaby emisja obligacji w Japonii. Ponieważ firma może być nowa na rynku japońskim i może nie mieć wymaganej reputacji wśród japońskich inwestorów, emisja obligacji może być kosztowną opcją. Ponadto firma może nie mieć

• odpowiedni program ubezpieczenia emisji obligacji w Japonii oraz
• wykonywać zaawansowane funkcje skarbowe w Japonii

Aby rozwiązać te problemy, firma może emitować obligacje w Stanach Zjednoczonych i wymieniać dolary na jeny. Chociaż te działania rozwiązują pierwsze problemy, to stwarzają nowe zagrożenia dla firmy:

• Ryzyko walutowe. Jeśli USDJPY wzrośnie do terminu zapadalności obligacji, to gdy firma zamieni jeny na dolary, aby spłacić dług z obligacji, otrzyma mniej dolarów i odpowiednio poniesie straty kursowe
• Ryzyko odsetkowe na USD i JPY. Jeśli stopy jena spadną, wówczas zwrot z inwestycji firmy w Japonii może spaść – stwarza to ryzyko stopy procentowej.

Ryzyko walutowe można wyeliminować poprzez zabezpieczenie kontraktami walutowymi typu forward, ale stwarza to nowe ryzyko – stopa procentowa stosowana do ustalenia kursu forward jest stała, natomiast zwrot z inwestycji w Japonii ma strukturę zmienną.

Chociaż istnieje kilka innych opcji zabezpieczania ryzyka walutowego i ryzyka stopy procentowej, najprostsza i najbardziej efektywny sposób jest konkluzją f l o a t ja n g − f o r − f l o a T ja n g (\ Displaystyle pływający do pływania) swap w dwóch walutach. W tym przypadku firma pozyskuje fundusze emitując obligacje dolarowe i swapy je na dolary amerykańskie.

W rezultacie ona

• otrzymuje zmienną stopę procentową w USD odpowiadającą jej kosztom obsługi wyemitowanych przez siebie obligacji oraz
• płaci zmienną stawkę JPY odpowiadającą jej zwrotowi z inwestycji w jeny.

Fixed-For-Fixed, 2 waluty

Strona P

• płaci (otrzymuje) stałą stawkę w obcej walucie A,
• otrzymuje (płaci) stałą stawkę w obcej walucie B na okres T lat.

Na przykład płacisz 1,6% JPY na wartość nominalna 1,2 miliarda jenów w zamian za 5,36% USD za ekwiwalent wartość nominalna 10 milionów dolarów przy pierwotnym kursie wymiany 120 USDJPY.

Inne odmiany

Możliwe są inne opcje, chociaż są one mniej powszechne. Przeznaczone są głównie do: idealny zabezpieczające obligacje, zapewniające pełną zgodność płatności odsetek - od obligacji i swapów. Opcje te mogą generować swapy, w których kapitał jest spłacany w jednej lub kilku płatnościach, w przeciwieństwie do zwykłych swapów, w których przepływy odsetkowe są po prostu wymieniane – na przykład w celu zabezpieczenia transakcji kuponowych.

Podanie

Swapy na stopy procentowe są wykorzystywane w wielu różnych strategiach inwestycyjnych. Są popularnym narzędziem do hedgingu i spekulacji finansowych.

Hedging

Ustalenie stopy procentowej w ramach umowy swap pozwala zabezpieczyć się przed spadającymi stopami procentowymi.

Z drugiej strony kontrahent otrzymujący nogę zmienną skorzysta na niższych stopach procentowych.

Spekulacja

Ze względu na niski próg wejścia dla pozycji swapów stóp procentowych, są one popularne wśród traderów, którzy spekulują na ruchach stóp procentowych.

Tak więc, zamiast otwierać pełnoprawną krótką pozycję na aktywach bazowych, których cena ma spaść, wystarczy, że trader zawrze umowę swap, która ustala oprocentowanie na ten sam okres.

cennik

Więcej informacji en:wiki Racjonalne ceny

Wartość stałej nogi jest definiowana jako bieżąca wartość stałych płatności odsetkowych znana w momencie transakcji lub w dowolnym momencie jej istnienia.

P V ustalone = C × ∑ i = 1 M (P × t ja T ja × d f ja) (\displaystyle PV_(\text(ustalone))=C\times \sum _(i=1)^(M)(P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i))) gdzie C (\displaystyle C)- stopa swap M (\styl wyświetlania M)- liczba okresów spłaty odsetek stałych, P (\styl wyświetlania P) t ja (\displaystyle t_(i)) ja (\displaystyle ja), T ja (\displaystyle T_(i)) re f ja (\displaystyle df_(i))- współczynnik rabatu.

Na początku swapu znane są tylko przyszłe płatności odsetek od nogi stałej. Przyszłe stawki LIBOR są nieznane, więc noga zmienna jest obliczana na dwa sposoby:

• na podstawie bieżącej wartości zmiennych płatności odsetkowych ustalonej w momencie transakcji (jako obligacja zerokuponowa);

W pierwszej metodzie każdy przepływ jest dyskontowany przy użyciu zerowej stopy kuponu. Wykorzystuje również dostępne na rynku dane o krzywej kursowej. Stosowane są stawki zerokuponowe, ponieważ generują one tylko jeden przepływ gotówki – tak jak w naszym przypadku kalkulacji. Zatem swap stopy procentowej jest traktowany jako seria obligacji zerokuponowych.

W drugiej metodzie każda płatność oprocentowania zmiennego jest obliczana w oparciu o terminowe stopy procentowe dla odpowiednich terminów płatności. Korzystanie z tych stóp skutkuje serią płatności odsetek.

W efekcie obliczany jest koszt nogi zmiennej swapu dla metody FRA w następujący sposób:

P V float = ∑ j = 1 N (p × f j × t j T j × d f j) (\displaystyle PV_(\text(float))=\suma _(j=1)^(N)(P\times f_(j )\times (\frac (t_(j))(T_(j)))\times df_(j))) gdzie N (\styl wyświetlania N)- liczba wypłat odsetek zmiennych, f j (\displaystyle f_(j))- terminowa stopa procentowa, P (\styl wyświetlania P)- nominalna kwota transakcji, t j (\displaystyle t_(j))- liczba dni w okresie procentowym j (\displaystyle j), T j (\displaystyle T_(j))- podstawa finansowa waluty zgodnie z konwencją oraz d f j (\displaystyle df_(j))- współczynnik rabatu. Współczynnik dyskonta zawsze zaczyna się od 1.

Współczynnik oblicza się w następujący sposób:

d f r e n t p e r i o d = d f p r e v i o u u u u r i o d 1 + f o r d r a t e p r e v i o u r i o d × e a r a c a o n (\ displayStyle (df_ (dfperode (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_) (df_ (df_soper) PreviousPeriod)\times YearFraction))).

Stała stopa kwotowana w transakcji swap to stopa, która daje wartość bieżącą stałych przepływów pieniężnych równą bieżącej wartości przepływów o zmiennym oprocentowaniu obliczonych na stopy procentowe ważne w dniu obliczenia:

C = P V pływak ∑ i = 1 M (p × t ja T ja × d fa ja) (\displaystyle C=(\frac (PV_(\text(pływak)))(\suma _(i=1)^(M)( P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i)))))

W momencie zawarcia transakcji żadna ze stron umowy nie ma przewagi w zakresie wartości nóg zamiany, czyli:

P V stałe = P V zmiennoprzecinkowe (\displaystyle PV_(\tekst(stałe))=PV_(\text(zmiennoprzecinkowe)))

Tym samym w momencie zawarcia transakcji nie ma płatności między stronami.

W trakcie trwania transakcji do wyceny swapu używana jest ta sama technika wyceny, ale ponieważ stopy terminowe zmieniają się w czasie, wartość godziwa ( P V (\displaystyle PV)) nogi ruchomej swapu będzie się różnić od nogi stałej.

Dlatego swap stanie się zobowiązaniem z jednej strony, a roszczeniem z drugiej, w zależności od kierunku zmian stóp procentowych.

Johna C. Hulla. Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne = opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne. - wyd. - M.: "Williams", 2007. - S. 1056. - ISBN 0-13-149908-4.