Úrokové swapy sú dohody o výmene sérií platieb. Jedna strana zároveň platí fixný úrok, zatiaľ čo druhá platí pohyblivý úrok. V podstate tento proces pripomína výmenu pevného kurzu za cenné papiere s pohyblivým, naviazaným na LIBOR (Londýnska medzibanková ponuka) alebo Mosprime ( nezávislá orientačná sadzba pre poskytovanie úverov (vkladov) v rubľoch.

Berúc do úvahy skutočnosť, že úrokové swapy sú mimoburzové aktíva, transakcie s nimi sa uzatvárajú medzi organizáciami, ako sú maklérske spoločnosti, banky, hedžové fondy.

Úrokové swapy

Existuje niekoľko možností pre úrokové swapy. Zahŕňajú najmä:

• výmena platieb s pevnou sadzbou za platby s pohyblivou;
• výmena platieb s pevnou sadzbou za platby s pevnou sadzbou;
• výmena platieb s pohyblivou sadzbou za platby s pohyblivou sadzbou.

Takéto dohody možno použiť na špekulatívne účely. Zisk v tento prípad získané z rozdielu orientačných sadzieb. Ako to funguje? Predpokladajme, že chcete zarobiť peniaze na rozdiele v sadzbách. Očakáva sa, že po zvýšení sadzieb centrálnou bankou sa výnosy zvýšia. V tomto prípade je možné použiť, v ktorej sa platba uskutočňuje pevným percentom. Získate stávku Mosprime a dodatočnú maržu. Ak sa ukáže, že vaše výpočty sú správne a sadzba sa zvýši, zvýši sa aj sadzba Mosprime. Ak chcete opraviť zisky, môžete vykonať reverznú transakciu.

Čo sa týka arbitráže, môžete pracovať na základe zmien jednej alebo oboch orientačných sadzieb. na budúce obdobie možno získať kombináciou krátkodobých futures kontraktov na sadzby. Prirodzene, so zmenami orientačných sadzieb sa zmení aj výsledok. V opačnom prípade môžete použiť arbitrážnu operáciu.

Takéto swapy sa využívajú najmä na devízovom trhu. Pokiaľ ide o ich výnosy, často môžu byť nižšie ako výnosy peňažných aktív. Je pravda, že počas arbitrážnych operácií sa môže zvýšiť.

Ak nájdete chybu, zvýraznite časť textu a kliknite Ctrl+Enter.

Predstavte si spoločnosť so záväzkami vo výške 300 miliónov dolárov a splatnosťou presne 5 rokov. Úroková sadzba úveru sa prehodnocuje každé 3 mesiace (30. júla, 30. septembra, 30. januára, 30. apríla) a je stanovená na základe 6-mesačnej sadzby +120 bázických bodov. Finančný riaditeľ firmy sa obáva, že pre vysokú infláciu bude dvíhať kľúčová sadzba a náklady na financovanie sa zvýšia. Dodatočné náklady z úveru bude potrebné preniesť na zákazníkov zvýšením cien produktov, čím sa zníži konkurencieschopnosť firmy. Ak sa riaditeľ rozhodne nepreniesť náklady na klientov, potom ziskovosť spoločnosti klesne a bude mať negatívny vplyv na cenu akcií spoločnosti.

Dohoda percentá vymeniť

Finančný riaditeľ uzatvorí zmluvu o úrokovom swape s obchodníkom na maklérskom oddelení banky. Podmienky zmluvy sú uvedené v tabuľke.

tabuľky. Podmienky dohody

Spoločnosť bude uskutočňovať platby s ročnou sadzbou 1,82 % v nominálnej hodnote 300 miliónov USD každý štvrťrok počas piatich rokov. Výmenou sa obchodník zaväzuje splácať na základe 3-mesačnej sadzby LIBOR každý štvrťrok počas piatich rokov. Sadzba LIBOR pre budúce obdobie je spotová hodnota k dátumu platby za predchádzajúce obdobie. Na zmiernenie kreditného rizika jedna zo strán zaplatí rozdiel medzi platbami.

Viac o LIBOR v článku.

Dátum transakcie je 28. júla 2014. Swapová zmluva však nadobúda účinnosť až od 30. júla 2014, t.j. úroky zo swapu sa začínajú pripisovať až od 30. júla. Sadzba LIBOR na prvé obdobie je vopred známa: je 0,23 %.

Platba 1: 30. októbra 2014

Prvá platba sa platí za obdobie od 30. júla do 30. októbra 2014. Spoločnosť musí zaplatiť:

300 miliónov dolárov x 0,0182/4 = 1,36 milióna dolárov

Platba obchodníka je:

300 miliónov USD x 0,0023/4 = 173 000 USD

Keďže je platba spoločnosti vyššia, spoločnosť musí na účet obchodníka previesť 1,36 milióna USD – 0,173 milióna USD = 1,187 milióna USD.

Platba 2: 30. januára 2015

Druhá platba sa platí za obdobie od 30.10.2014 do 30.1.2015. Spoločnosť ešte musí zaplatiť 1,36 milióna dolárov, čo je potrebné pre ďalší výpočet platby obchodníka, ktorá je stanovená na 30. októbra 2014. Predpokladajme, že 30. októbra 2014 bol LIBOR 45 bázických bodov. Preto bude povinnosťou obchodníka voči spoločnosti:

300 miliónov USD x 0,0045/4 = 338 000 USD

K 30. januáru 2015 tak bude spoločnosť povinná uhradiť obchodníkovi rozdiel medzi platbami, ktorý predstavuje:

1,36 milióna USD – 0,338 milióna USD = 1,022 milióna USD

Plávajúca sadzba LIBOR pre ďalšiu platbu sa 30. januára 2015 vynuluje.

Swap platby a

Vzhľadom na to, že ide o výmenu platieb štyrikrát do roka a doba platnosti je 5 rokov, protistrany si vymenia platby 20-krát. Posledná splátka pripadá na 30.7.2015. Spoločnosti, ktoré zaisťujú úrokové riziko pomocou swapov, zvyčajne spájajú dátum platby swapu s dátumom platby úrokov z úveru.

V uvažovanom príklade boli prvé dve platby uskutočnené od spoločnosti obchodníkovi. Táto situácia je typická pre normálnu formu , t.j. krivka má kladný sklon, čo naznačuje očakávanie zvýšenia úrokových sadzieb. Prílev financií obchodníkovi slúži ako istý bezpečnostný vankúš pre obchodníka v prípade rýchleho nárastu sadzieb.

Ziskovosť obchodu pre obe strany bude závisieť od skutočného pohybu kurzu počas swapového kontraktu. Ak bude sadzba LIBOR rásť rýchlejšie ako očakávania trhu, potom bude spoločnosť v zisku. V opačnom prípade môže spoločnosti vzniknúť z transakcie strata.

Veritelia majú vždy záujem vrátiť svoje peniaze včas, v plnej výške a bez straty hodnoty. To znamená, že sa chcú v každom prípade poistiť proti takým nepredvídaným situáciám, akými sú default, inflácia, hospodárska kríza a iné podobné. Jedným z efektívnych riešení tohto problému je použitie takéhoto finančného nástroja ako swap. Bude sa o tom diskutovať v tomto článku.

V centrálnej banke je uzatváranie menových swapov možné dvoma spôsobmi:

• predaj amerických dolárov za ruské ruble a ich nákup;
• nákup a predaj eur národnej meny RF.

Banka vykonáva transakcie výlučne cez noc. To znamená, že nákup meny prebieha za ruble s dobou zúčtovania „dnes“ a v dnešnom kurze.

Predaj sa už uskutočňuje s dátumom vyrovnania na „zajtra“ a v rovnakom kurze, ale navýšený o rozdiel medzi dvoma smermi výmeny. V skutočnosti sa celá operácia uskutoční za jednu noc. Odtiaľ pochádza názov swapu.

Podmienky, parametre a objemy menových swapov centrálnej banky sa denne revidujú a zverejňujú na jej oficiálnom internetovom zdroji. Tieto hodnoty vyzerajú takto:

Encyklopedický YouTube

1 / 5

✪ Úrokový swap 1

✪ Úrokový swap 2

✪ Menový swap (swap)

✪ Credit default swap

✪ Čo je to forex swap? Forexové menové swapy

titulky

Predpokladajme, že existuje spoločnosť A, ktorá si požičia sumu 1 milión USD a zaplatí úrok z tejto pôžičky s premenlivou sadzbou. Platí LIBOR plus 2 %. A LIBOR je londýnska medzibanková ponuka. Toto je jeden z hlavných benchmarkov pre variabilné úrokové sadzby. Firma to zaplatí nejakému veriteľovi. Toto je osoba, ktorá požičala peniaze spoločnosti A. Platí mu variabilnú úrokovú sadzbu s určitou periodicitou. Napríklad v prvom období, ak je LIBOR 5 %, potom za toto obdobie spoločnosť A zaplatí veriteľovi 7 %, teda 70 000 USD. V druhom období, ak LIBOR mierne klesne na 4 %, zaplatí spoločnosť A ( 4 + 2), čo sa rovná 6 %, teda 60 000 USD. Povedzme, že existuje iná spoločnosť. Spoločnosť B. Požičiava si tiež 1 milión USD s pevnou sadzbou. Nech si ich požičia za fixnú sadzbu 8 %. To znamená, že pre každé obdobie – bez ohľadu na to, čo sa stane s LIBORom alebo akýmkoľvek iným kritériom – si môže požičať peniaze od toho istého veriteľa, od ktorého si požičala A. Môže to byť banka alebo iná spoločnosť alebo nejaký investor. Budeme ich nazývať Veriteľ 1 a Veriteľ 2. Bez ohľadu na obdobie spoločnosť B práve teraz zaplatí 8 % z 1 milióna USD za každé obdobie, čo sa rovná 80 000 USD, čo je presne 80 000 USD za každé obdobie. Teraz si predstavte, že žiadna z týchto strán nie je spokojná s touto situáciou. Spoločnosti A sa nepáči volatilita, nepredvídateľnosť toho, čo bude s LIBORom, pretože si nevie plánovať platby. Zdá sa, že spoločnosť B prepláca úroky. Zdá sa jej, že tí, ktorí platia variabilnú úrokovú sadzbu, platia v každom období nižší úrok. Možno si aj firma B myslí, že úrokové sadzby pôjdu dole, teda že v blízkej budúcnosti pôjde dole variabilná sadzba, zníži sa LIBOR. To je hlavný dôvod, prečo chce B získať pôžičku s variabilnou sadzbou. čo by mali robiť? Žiadna zo spoločností nemôže odstúpiť od týchto zmlúv o dlhu, ale môžu sa v skutočnosti dohodnúť na výmene niektorých alebo všetkých úrokových platieb. Môžu napríklad uzavrieť dohodu s názvom „ úrokový swap keď spoločnosť A súhlasí so zaplatením B – povedzme 7 % z nominálnej sumy 1 milión USD. To znamená, že 1 milión nezmení majiteľa, ale spoločnosť A súhlasí s tým, že zaplatí B 7 % z tohto pomyselného 1 milióna USD alebo 70 000 USD za obdobie. Na oplátku sa spoločnosť B zaväzuje zaplatiť A variabilné percento. Povedzme, že je to LIBOR plus 1 %, práve tu. Tu je taká dohoda. Dohodli sa na takýchto podmienkach za určitú sumu peňazí. To by sa rovnalo LIBOR plus 1 % z imaginárneho 1 milióna dolárov. Slovo „imaginárny“ znamená, že tento 1 milión dolárov nezmení majiteľa, spoločnosti si iba vymenia úroky z tohto 1 milióna dolárov. A táto dohoda sa nazýva úrokový swap. Tu sa zastavíme. V ďalšom videu si prejdeme celý mechanizmus a uvidíme, že A teraz naozaj platí pevnou sadzbou a všetky ich platby sú zahrnuté vo swape aj veriteľovi a spoločnosť B, ktorá uzavrela túto dohodu, zaplatí pri variabilná úroková sadzba. Titulky od komunity Amara.org

Štruktúra

Pri transakcii IRS sa každá protistrana zaväzuje zaplatiť pevnú alebo pohyblivú sadzbu, denominovanú v tej či onej mene, v prospech druhej protistrany. Pevná alebo pohyblivá sadzba vynásobená pomyselná istina(povedzme 1 milión dolárov). Zdieľanie tohto nominálna suma medzi protistranami sa spravidla nevykonáva, používa sa iba na výpočet výšky úrokov peňažných tokov na výmenu.

Najbežnejším IRS je transakcia, pri ktorej jedna protistrana (protistrana A) platí protistrane pevnú sadzbu (swapovú sadzbu). B, ktorý na oplátku dostane pohyblivú sadzbu (zvyčajne spojenú so základnou sadzbou, ako je LIBOR alebo MOSPRIME).

• A platí pevnú sadzbu B (ALE dostáva pohyblivú sadzbu)
• B platí pohyblivú sadzbu v prospech A (B dostáva pevnú sadzbu).

Zvážte transakciu IRS, v ktorej strana ALE má pôžičku (tretej strane) s pohyblivou sadzbou LIBOR + 150 (= + 1,50 %), zaväzuje sa zaplatiť v prospech strany B pevné pravidelné úrokové platby vo výške 8,65 % ( swapová sadzba) výmenou za pravidelné platby úrokov vo výške LIBOR+70 bázických bodov („ bp", \u003d + 0,70 %). T.j ALE má „sumu“, z ktorej dostáva pevný príjem na swapová sadzba, ale chceli by ste mať príjem s pohyblivou sadzbou, teda rovnako ako úverové záväzky: LIBOR +. Otočí sa k IN za účelom uzatvorenia úrokového swapu - obchodu, pri ktorom ALE bude dostávať príjem zo „sumy“ vo výške LIBOR + namiesto pevnej sadzby ( swapová sadzba), ale IN z jeho výšky získa príjem s pevnou sadzbou namiesto pohyblivého LIBOR+. Prínos pre ALE je, že swap odstraňuje nesúlad medzi príjmom zo „sumy“ a nákladmi na úver – teraz sú obe naviazané na sadzbu LIBOR.

Stojí za to venovať pozornosť skutočnosti, že:

1. nedochádza k výmene istiny medzi stranami a to
2. úrokové sadzby sa aplikujú na „pomyselnú“ (t. j. imaginárnu) sumu istiny.
3. platby úrokov nie sú zaplatené v plnej výške, ale sú vzájomne započítané, po čom sa vyplatí čistý zostatok.

(LIBOR + 1 , 50 %) + 8 ,65 % − (LIBOR + 0 , 70 %) = 9,45 % (\displaystyle (LIBOR+1,50\%) + 8,65\%-(LIBOR+0,70\% )=9,45\%), net.

Volá sa pevná sadzba (8,65 % v tomto príklade). swapová sadzba.

obrázok: ALE dostáva fixný príjem 8,65 % a platí LIBOR+1,50 %. ALE chce, aby viedli oba prúdy mysli LIBOR+. ALE vstupuje do swapu s IN- „presmeruje na neho 8,65 % príjem“ (v skutočnosti nie všetky, ale len „započítanie“ zostatku – rozdiel medzi 8,65 % a LIBOR + 0,70 %) a „dostane LIBOR + 0,70 % príjem“. Keďže návratnosť aktív nie je na obrázku explicitne znázornená, môže to byť zavádzajúce.

Na začiatku obchodu je cena swapu taká, že swap má nulovú súčasnú čistú hodnotu ( N P V = 0 (\displaystyle NPV = 0)). Ak je jedna strana ochotná zaplatiť 50 bp nad swapovú sadzbu, druhá strana musí zaplatiť asi 50 bp nad LIBOR, aby to vyrovnala.

Typy

Ako mimoburzový nástroj možno transakcie IRS uzatvárať za rôznych podmienok, aby sa splnili špecifické potreby strán transakcie.

Najbežnejšie sú výmenné transakcie:

Strany transakcie môžu byť v rovnakej mene alebo v dvoch rôznych menách. (Ponuky f i x e d − f o r − f i x e d (\displaystyle fix-for-fixed) v jednej mene sú spravidla nemožné, pretože celý tok je možné predvídať od samého začiatku transakcie a pre zmluvné strany nemá zmysel uzatvárať zmluvu IRS, pretože sa môžu okamžite vzájomne vyrovnať so známymi budúcimi úrokmi platby).

Fixed-For-Floating, jedna mena

Side IN

• ALE A
• ALE, indexované krivkou X za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

(v skutočnosti sa prevod uskutočňuje z A do B (alebo naopak - závisí od toho, koho platba je väčšia) o výšku zostatku (netting) - rozdiel v "platbách")

Napríklad platíte paušálne 5,32 % mesačne výmenou za Libor USD 1 mil. tiež mesačne nominálna suma 1 milión dolárov za 3 roky.

Strana, ktorá platí pevnú sadzbu výmenou za pohyblivú sadzbu, má dlhú pozíciu IRS. Úrokové swapy sú v skutočnosti jednoduchou výmenou jedného súboru úrokových platieb za iný.

Na výmenu sa používajú swapy v rovnakej mene

• aktíva / pasíva s pevnou sadzbou na
• aktíva / pasíva s pohyblivou úrokovou sadzbou a naopak.

Napríklad, ak má spoločnosť

1. investícia 10 miliónov USD s výnosom 1M USD Libor + 25bp s mesačným fixovaním a splátkami

môže uzavrieť zmluvu s IRS

Podľa neho bude:

1. plávajúca platba kurz USD 1M Libor+25 bp
2. získať paušálnu sadzbu 5,5 %,
   teda zafixoval zisk 20 bp.

Fixed-For-Floating, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pevnú sadzbu v cudzej mene ALE A
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene B, indexované krivkou X za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

Napríklad platíte štvrťročne paušálne 5,32 % z nominálnej sumy 10 MM USD (\displaystyle (\text(10 MM USD))) výmenou za TIBOR 3 mil. USD (\displaystyle (\text(TIBOR 3 mil. USD))) aj štvrťročne na nominálna suma 1,2 miliardy jenov za 3 roky.

V prípade nedoručiteľného swapu sa bude platiť/prijímať dolárový ekvivalent úrokových platieb v jene v súlade so sadzbou USD/JPY platnou v deň stanovenia pre deň splatnosti úrokovej platby. Nedochádza k výmene istiny. Platby sa uskutočnia iba vtedy, keď:

• dátum stanovenia a
• dátum začiatku swapu (ak sa dátum začiatku swapu začína vo vzdialenej budúcnosti vzhľadom na dátum transakcie).

Výmena F x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Fixed-for-floating) v 2 menách sa používajú na výmenu

• aktíva/záväzky s pevnou sadzbou v jednej mene per
• aktíva/záväzky s pohyblivou sadzbou v inej mene a naopak.

Napríklad, ak spoločnosť

1. Má
   • úver s pevnou sadzbou 5,3 % na 10 miliónov USD s mesačnými splátkami úrokov a
   • investícia 1,2 miliardy JPY s výnosom 1M JPY Libor + 50bp s mesačným fixovaním a platbami a
2. chce zafixovať príjem v amerických dolároch, pričom to očakáva
   • JPY 1M Libor padne resp
   • USDJPY porastie (hodnota jenu bude klesať voči doláru)

môže sa dohodnúť f i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle fix-for-floating) IRS v dvoch menách, v ktorých bude:

1. platiť pohyblivá sadzba JPY 1M Libor+50bp
2. získať paušálnu sadzbu 5,6 % USD,
   čím sa zafixoval zisk 30 bp z úrokovej sadzby a menovej pozície.

Floating-For-Floating, jedna mena

Side P

• A, indexované krivkou X
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene A, indexované krivkou Y za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

JPY LIBOR 1 M (\displaystyle (\text(JPY LIBOR 1 M))) mesačne výmenou za JPY TIBOR 1 mil. (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 1 mil.))) aj mesacne za nominálna suma 1 miliarda jenov za 3 roky.

swapy sa používajú na zaistenie alebo špekuláciu proti rozširovaniu alebo zužovaniu rozpätia medzi dvoma indexmi.

Napríklad, ak spoločnosť

Ak spoločnosť

môže uzavrieť zmluvu IRS v jednej mene, v ktorej bude napr.

1. platiť pohyblivú sadzbu JPY TIBOR + 30 bps
2. získať pohyblivú sadzbu JPY LIBOR + 35 bps,
   teda uzamknutie výnosu z úrokovej sadzby 35 bázických bodov namiesto súčasného rozpätia a indexového rizika 40 bázických bodov. Povaha 5bp rozdielu spočíva v nákladoch na swap, ktorý pozostáva z
   1. trhové očakávania zmien v spreade medzi indexmi a
   2. bid/offer spread, čo je provízia swapového dílera

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Floating-for-floating) swapy sa používajú aj pri použití rovnakého indexu, ale

• s rôznymi termínmi splatnosti úrokov resp
• používanie rôznych konvencií na definovanie pracovných dní.

Tieto swapy špekulanti prakticky nevyužívajú, ale majú dôležitosti pre správu aktív a pasív. Príkladom je swap 3M LIBOR,

• splatný predchádzajúci dohovor mimo pracovného dňa, štvrťročne podľa pravidla JAJO (t.j. január, apríl, júl, október) dňa 30., proti.
• FMAN (t.j. február, máj, august, november) 28 upravený nasledujúci.

Floating-For-Floating, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pohyblivú sadzbu v cudzej mene A, indexované krivkou X
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene B, indexované krivkou Y za pomyselnú sumu N za pôvodný devízový kurz na obdobie T rokov.

Platíte napríklad pohyblivú sadzbu USD LIBOR 1 M (\displaystyle (\text(USD LIBOR 1 M)))štvrťročne vo výške 10 miliónov USD výmenou za JPY TIBOR 3M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 3M))) aj mesacne za nominálna suma 1,2 miliardy jenov (pri pôvodnom devízovom kurze 120 USD/JPY) počas 4 rokov.

Aby ste pochopili tento typ swapu, zvážte americkú spoločnosť pôsobiacu v Japonsku. Na financovanie svojho rozvoja v Japonsku potrebuje spoločnosť 10 miliárd jenov. Najjednoduchším riešením pre spoločnosť by bola emisia dlhopisov v Japonsku. Keďže spoločnosť môže byť na japonskom trhu nová a nemusí mať požadovanú povesť medzi japonskými investormi, vydávanie dlhopisov môže byť drahou možnosťou. Okrem toho spoločnosť nemusí mať

• správny program poistenia emisie dlhopisov v Japonsku a
• vykonávať pokročilé funkcie pokladnice v Japonsku

Na vyriešenie týchto problémov môže spoločnosť vydávať dlhopisy v Spojených štátoch a konvertovať doláre na jeny. Hoci tieto kroky riešia prvé problémy, vytvárajú pre spoločnosť nové riziká:

• FX riziko. Ak USDJPY vzrastie do dátumu splatnosti dlhopisov, potom keď spoločnosť prevedie jen na doláre, aby splatila dlh z dlhopisov, dostane menej dolárov, a teda utrpí kurzové straty.
• Úrokové riziko na USD a JPY. Ak sadzby jenov klesnú, potom môže klesnúť návratnosť investícií spoločnosti v Japonsku – to vytvára úrokové riziko.

Menové riziko je možné eliminovať hedgingom pomocou forwardových devízových kontraktov, čo však vytvára nové riziko – úroková sadzba použitá na určenie forwardového devízového kurzu je pevná, zatiaľ čo návratnosť investícií v Japonsku má pohyblivú štruktúru.

Aj keď existuje niekoľko ďalších možností na zaistenie menových a úrokových rizík, najjednoduchšie a najefektívnejšie efektívnym spôsobom je záver f l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle floating-for-floating) swap v dvoch menách. V tomto prípade spoločnosť získava finančné prostriedky vydávaním dolárových dlhopisov a swapy ich do amerických dolárov.

V dôsledku toho ona

• dostáva pohyblivú sadzbu v USD zodpovedajúcu jej nákladom na obsluhu ňou vydaných dlhopisov a
• platí pohyblivú sadzbu JPY zodpovedajúcu jej návratnosti investícií v jene.

Fixed-For-Fixed, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pevnú sadzbu v cudzej mene A,
• dostáva (platí) pevnú sadzbu v cudzej mene B na obdobie T rokov.

Napríklad zaplatíte 1,6 % JPY nominálna suma 1,2 miliardy jenov výmenou za 5,36 % USD za ekvivalent nominálna suma 10 miliónov USD pri pôvodnom devízovom kurze 120 USDJPY.

Iné variácie

Ďalšie možnosti sú možné, aj keď sú menej bežné. Sú určené hlavne pre perfektné hedgingové dlhopisy, zabezpečenie plného súladu úrokových platieb - z dlhopisov a swapov. Tieto opcie môžu generovať swapy, v ktorých je istina splatená v jednej alebo viacerých platbách, na rozdiel od bežných swapov, v ktorých dochádza k jednoduchej výmene úrokových tokov – napríklad na zabezpečenie transakcií s kupónmi.

Aplikácia

Úrokové swapy sa používajú v rôznych investičných stratégiách. Sú obľúbeným nástrojom hedgingu a finančných špekulácií.

Hedging

Fixácia úrokovej sadzby na základe swapovej zmluvy vám umožňuje zabezpečiť sa proti klesajúcim úrokovým sadzbám.

Špekulácie

Vďaka nízkej vstupnej hranici pre úrokové swapové pozície sú obľúbené u obchodníkov, ktorí špekulujú na pohyb úrokových sadzieb.

Takže namiesto otvorenia plnohodnotnej krátkej pozície na podkladovom aktíve, u ktorého sa očakáva pokles ceny, stačí, aby obchodník uzavrel swapovú zmluvu, ktorá zafixuje úrokovú sadzbu na rovnaké obdobie.

Stanovenie cien

Viac informácií en:wiki Racionálne ceny

Hodnota fixnej ​​časti je definovaná ako súčasná hodnota fixných úrokových platieb známa v čase transakcie alebo kedykoľvek počas jej existencie.

PV pevné = C × ∑ i = 1 M (P × ti T i × dfi) (\displaystyle PV_(\text(pevné))=C\krát \sum _(i=1)^(M)(P\krát (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i))) kde C (\displaystyle C)- swapová sadzba M (\displaystyle M)- počet období fixných úrokových platieb, P (\displaystyle P) t i (\displaystyle t_(i)) i (\displaystyle i), T i (\displaystyle T_(i)) d f i (\displaystyle df_(i))- diskontný faktor.

Hodnota pohyblivej časti swapu sa tiež vypočíta na základe aktuálnej hodnoty platieb pohyblivého úroku stanovenej v čase obchodu. Na začiatku swapu sú však známe iba budúce úrokové platby na pevnej časti, zatiaľ čo forwardové úrokové sadzby sa používajú na aproximáciu pohyblivých úrokových sadzieb.

Každá pohyblivá úroková platba sa vypočíta na základe forwardových úrokových sadzieb pre príslušné platobné dátumy. Použitie týchto sadzieb vedie k sérii úrokových platieb. Každý tok je diskontovaný pomocou sadzby s nulovým kupónom. Využíva aj údaje z kurzovej krivky dostupnej na trhu. Sadzby s nulovým kupónom sa používajú preto, lebo tieto sadzby popisujú bezúročné dlhopisy, ktoré generujú len jeden peňažný tok – ako v našom prípade výpočtu. Úrokový swap sa teda považuje za sériu dlhopisov s nulovým kupónom.

V dôsledku toho sa vypočíta hodnota pohyblivej časti swapu nasledujúcim spôsobom:

PV float = ∑ j = 1 N (P × fj × tj T j × dfj) (\displaystyle PV_(\text(float))=\sum _(j=1)^(N)(P\times f_(j )\times (\frac (t_(j))(T_(j)))\times df_(j))) kde N (\displaystyle N)- počet platieb pohyblivého úroku, f j (\displaystyle f_(j))- forwardová úroková sadzba, P (\displaystyle P)- nominálna hodnota transakcie, t j (\displaystyle t_(j))- počet dní v percentuálnom období j (\displaystyle j), T j (\displaystyle T_(j))- finančný základ meny v súlade s dohovorom a d f j (\displaystyle df_(j))- diskontný faktor. Faktor zľavy vždy začína na 1.

Faktor sa vypočíta takto:

df Aktuálne obdobie = df Predošlé obdobie 1 + Predchádzajúca miera Predchádzajúce obdobie × Ročný podiel (\displaystyle (df_(CurrentPeriod))=(\frac (df_(PreviousPeriod))(1+ForwardRate_( Previous Period )\krát YearFraction))).

Pevná sadzba kótovaná v rámci swapovej transakcie – sadzba, ktorá udáva súčasnú hodnotu fixných peňažných tokov rovnajúcu sa súčasnej hodnote pohyblivých úrokových tokov, vypočítané pri forwardových úrokových sadzbách platných v deň vyrovnania:

C = PV float ∑ i = 1 M (P × ti T i × dfi) (\displaystyle C=(\frac (PV_(\text(float)))(\sum _(i=1)^(M)( P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i)))))

V čase uzavretia transakcie nemá žiadna zo zmluvných strán výhody, pokiaľ ide o hodnotu swapových častí, tj:

P V pevné = P V pohyblivé (\displaystyle PV_(\text(fixed))=PV_(\text(float)))

V čase uzavretia transakcie teda medzi stranami nedochádza k žiadnym platbám.

Počas trvania obchodu sa na odhad hodnoty swapu používa rovnaká cenová technika, ale keďže forwardové sadzby sa časom menia, súčasná hodnota ( PV (\displaystyle PV)) plávajúcej nohy swapu sa bude líšiť od pevnej pevnej nohy.

Preto sa swap stane na jednej strane záväzkom a na druhej pohľadávkou v závislosti od toho, akým smerom sa úrokové sadzby menia.

Riziká

Pozícia úrokového swapu obsahuje úrokové a kreditné riziká pre zmluvné strany.

Úrokový swap je najbežnejším typom swapu. Ide o dohodu o výmene úrokových sadzieb.
Úrokový swap spočíva vo výmene dlhu s pevnou úrokovou sadzbou za dlh s pohyblivou sadzbou.
Osoby zúčastnené na swape si vymieňajú iba úrokové platby, ale nie nominálne hodnoty. Platby sa uskutočňujú v jednej mene. Podľa podmienok swapu sa strany zaväzujú vymieňať si platby počas niekoľkých rokov. Trvanie swapu sa zvyčajne pohybuje od 2 do 15 rokov. Jedna strana platí sumy, ktoré sú vypočítané na základe pevnej (pevnej) úrokovej sadzby z nominálnej hodnoty stanovenej v zmluve, a druhá strana platí sumy podľa pohyblivého percenta tejto nominálnej hodnoty. LIBOR sa často používa ako pohyblivá sadzba vo swapoch.
Pomocou swapu dostávajú zúčastnené strany možnosť vymeniť pevne úročené (fixné) záväzky za záväzky s pohyblivou úrokovou sadzbou a naopak.
Potreba uskutočniť takúto výmenu môže vzniknúť napríklad v dôsledku skutočnosti, že firma, ktorá vydala záväzok s fixným úrokom, očakáva v budúcnosti pokles úrokových sadzieb. V dôsledku výmeny fixného úroku za pohyblivý sa teda firma bude môcť zbaviť časti finančného bremena dlhovej služby. Na druhej strane, spoločnosť, ktorá vydala dlhopis s pohyblivou sadzbou a očakáva, že úrokové sadzby v budúcnosti porastú, sa môže vyhnúť zvýšeniu platieb dlhovej služby výmenou pohyblivej sadzby za pevnú sadzbu.
Keďže rôzni účastníci ekonomických vzťahov posudzujú budúcu konjunktúru rôzne, budú existovať aj príležitosti na takéto výmeny. Atraktívnosť úrokového swapu zároveň nespočíva len alebo ani nie tak v schopnosti poistiť sa proti nepriaznivým zmenám budúcich úrokových sadzieb, ale v schopnosti emitovať dlh za nižšiu úrokovú sadzbu.

Najjednoduchšie vysvetlenia podstaty swapu
Príklad jednoduchej výmeny. Uvažujme o hypotetickom úrokovom swape uzavretom 10. júla 2008 medzi spoločnosťami A a B. Spoločnosť A verí, že úrokové sadzby počas nasledujúcich troch rokov porastú a spoločnosť B, že klesnú. Predpokladajme, že spoločnosť A súhlasila s tým, že zaplatí spoločnosti B úrokovú sadzbu 5 % ročne z istiny 100 miliónov USD.
Povedzme, že spoločnosti si vymieňajú platby každých šesť mesiacov (po dobu troch rokov), pričom 5% sadzba sa účtuje každých šesť mesiacov.

Prvá výmena platieb sa uskutočnila 10. januára 2009, teda šesť mesiacov po uzavretí zmluvy. Spoločnosť A musí zaplatiť 2,5 milióna USD spoločnosti B. Spoločnosť B zase musí zaplatiť spoločnosti A úrokový výnos, nahromadené za 100 miliónov USD pri šesťmesačnej sadzbe LIBOR stanovenej 7. 10. 2008. Nech sa šesťmesačný LIBOR rovná 4,2 % ročne. To je: 0,5? 4.2? 100 = 2,1 milióna USD Upozorňujeme, že sumy prvej výmeny sú vopred známe.
Druhá výmena by sa mala uskutočniť 10.07.2009. Je známe, že spoločnosť A opäť zaplatí 2,5 milióna USD spoločnosti B. 10. januára 2009 je fixná šesťmesačná sadzba LIBOR 4,8 %. Takže spoločnosť B zaplatí spoločnosti A 2,4 milióna dolárov.
V tabuľke 1 sú uvedené všetky platby a príjmy v rámci trojročného swapu pre spoločnosť A, ktoré sa už údajne uskutočnili.

Tabuľka 1. Platby a príjmy v rámci trojročného swapu spoločnosti A

dátum	Šesťmesačný LIBOR (%)	Hotovosť prijatá podľa LIBOR	Sumy peňazí zaplatené s pevnou sadzbou	Rozdiel
10.07.2008	4,20
10.01.2009	4,80	+2,10	-2,50	-0,40
10.07.2009	5,30	+2,40	-2,50	-0,10
10.01.2010	5,50	+2,65	-2,50	+0,15
10.07.2010	5,60	+2,75	-2,50	+0,25
10.01.2011	5,90	+2,80	-2,50	+0,30
10.07.2011		+2,95	-2,50	+0,45

Vidíme, že spoločnosť A uzavrela ziskový swap pre seba, pretože rozdiel v platbách a príjmoch sa ukázal byť v jej prospech. Sadzba LIBOR mala počas troch rokov stabilne rastúci trend.

Použitie swapu na konverziu záväzkov
Príklad prevodu záväzkov. Nechajte spoločnosť A požičať si 100 miliónov USD pri LIBOR póle 10 bázických bodov (tj LIBOR + 0,1 %). Analytici spoločnosti A dospeli k záveru, že sadzba LIBOR sa v najbližších troch rokoch zvýši.

V takom prípade môže spoločnosť A vymeniť svoj dlh s pohyblivým úrokom za dlh s pevným úrokom. A nájde druhého účastníka swapu, spoločnosť B, ktorá si požičala s fixnou sadzbou 5,2 %. Účastníci swapu sa medzi sebou dohodli, že spoločnosť A bude platiť fixné percento 5 % ročne spoločnosti B dvakrát ročne a spoločnosť B bude spoločnosti A platiť šesťmesačný LIBOR každých šesť mesiacov (pozri obr. 2.) . Ak sa LIBOR v priebehu nasledujúcich troch rokov skutočne zvýši, spoločnosť A bude môcť znížiť svoje platby. Ale ak LIBOR klesne, čo vyhrá spoločnosť B?

Použitie swapu na transformáciu aktív
Príklad konverzie aktív. Zoberme si opačnú situáciu. Nech má spoločnosť A dlhopisy v hodnote 100 miliónov dolárov, čo jej prinesie 4,7 % ročne. Spoločnosť B má na druhej strane dlhopisy, ktoré jej prinášajú fixnú úrokovú sadzbu LIBOR 0,2 LIBOR. Spoločnosti A a B môžu transformovať svoje aktíva pomocou swapu, povedzme podľa tejto schémy (obr. 3). V tomto prípade, zvýšenie pôjde v prospech spoločnosti A a naopak.


Úloha finančných sprostredkovateľov
Mnoho spoločností, najmä nefinančných, spravidla nevstupuje priamo do swapových rokovaní. Každý z nich komunikuje s finančným sprostredkovateľom, ktorý vstupuje do transakcií so spoločnosťami ohľadom swapov (privádza spoločnosti do swapu) a za svoje služby získava tri alebo štyri bázické body (teda 0,03 alebo 0,04 %). V tomto prípade transakcia znázornená na obr. 2 sa prevedie na obchod znázornený na obr. 4.

V tomto prípade finančný sprostredkovateľ zarobí zisk vo výške 0,03 % akumulovaný vo výške 100 miliónov USD.
Na trhu existuje možnosť realizovať komparatívnu výhodu. Napríklad pre banky je jednoduchšie vydávať dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou a pre spoločnosti - s pohyblivou. V dôsledku výmeny týchto záväzkov sa znižujú náklady strán spojené so vstupom na relevantné trhy a zvyšuje sa ziskovosť ich prevádzky.
Ďalším bežným typom swapu je menový swap.
Menový swap je výmena nominálneho a fixného úroku v jednej mene za nominálny a fixný úrok v inej mene.
Niekedy skutočná výmena denominácia môže alebo nemusí nastať. Implementácia menového swapu môže byť spôsobená rôznymi dôvodmi:
? menové obmedzenia na menovú konverziu;
? túžba eliminovať menové riziká;
? túžba emitovať dlhopisy v mene inej krajiny v podmienkach, kedy je zahraničný emitent v tejto krajine málo známy, a preto je pre neho trh s touto menou priamo nedostupný.