Šéf centrálnej banky odhadol príspevok nominálneho efektívneho výmenného kurzu rubľa, ktorý od začiatku roka klesol o 9 %, na 0,9 percentuálneho bodu. inflácie, pričom treba poznamenať, že 10 % znehodnotenie pridáva k ročnej inflácii 1 percentuálny bod. v horizonte troch až šiestich mesiacov.

Zvýšenie sadzieb nebolo úplne neočakávané, a hoci takmer všetci analytici predpovedali, že sa sadzba nezmení, trhové ceny naznačovali, že centrálna banka by sa mohla rozhodnúť pre odvážny krok, hovorí Sergej Romančuk, vedúci operácií na devízových a peňažných trhoch v Metallinvestbank. Trh podľa neho umožnil zvýšenie sadzby o 0,5 percentuálneho bodu.

Rozhodnutie centrálnej banky je absolútne správne, je „veľmi dôležitý bod stabilizovať náladu na trhu a znížiť inflačné riziká,“ povedal Kirill Tremasov, riaditeľ analytického oddelenia Loko-Invest, RBC, jedinému z 24 analytikov, ktorí zvýšili sadzbu (podľa konsenzuálnej prognózy Reuters). „Rozhodnutia centrálnej banky sa prijímajú predovšetkým cez prizmu vplyvu na inflačné riziká. Je veľmi dobré, že centrálna banka uznala nebezpečenstvo vážneho zrýchlenia inflácie,“ povedal Tremasov.

Prečo sa rubeľ začal zhodnocovať

Trh reagoval na rozhodnutie centrálnej banky veľmi pozitívne. Rubeľ okamžite vzrástol voči doláru a euru: ak sa tesne pred oznámením rozhodnutia dolár obchodoval za 68,4 rubľov, potom šesť minút po tom bol za 67,8 rubľov. (cena eura za rovnaký čas klesla z 80 na 79,4 rubľov). Je pravda, že do večera (o 20:00 moskovského času) sa kurz rubľa voči doláru korigoval na 68,09 rubľov a vzrástol na 79,24 rubľov voči euru. Akcie Sberbank v piatok večer vzrástli o 2,84 %. Výnos na long OFZ hneď po oznámení kurzu mierne klesol, no večer opäť vzrástol.​

Teraz už nie je dôležitejšie ani rozhodnutie centrálnej banky zmeniť sadzbu, ale skutočnosť, že banka predĺžila moratórium na nákup cudzej meny pre ministerstvo financií, domnieva sa Sergej Romančuk. Práve to, a nie dynamika kurzu, spôsobilo piatkové posilnenie rubľa, súhlasí Natalia Orlová, hlavná ekonómka Alfa Bank.

To, že centrálna banka pozastavila nákupy, znamená, že ministerstvo financií bude nakupovať cudziu menu s prebytkom z predaja ropy v rámci nového mechanizmu v rámci rozpočtového pravidla. Centrálna banka od februára 2017 nakupuje pre ministerstvo financií cudziu menu na trhu v objemoch, ktoré sa rovnajú dodatočným rozpočtovým príjmom z ropy a plynu (výnosy z prekročenia skutočných cien ropy 40,8 USD za barel). Nakúpená mena sa posiela do Fondu národného blahobytu. Podľa podmienok moratória má centrálna banka možnosť priamo predávať cudziu menu ministerstvu financií zo zlata a devízových rezerv.

Pozastavenie nákupov neznamená pokles zlatých a devízových rezerv, ale zníženie tempa ich nárastu, Nabiullina zdôraznila: „Keď zhodnotíme, že volatilita na finančných trhoch sa znížila a bez ohľadu na to, aká bude výmena rubľa bude, vrátime sa k pravidelným nákupom cudzej meny a uvidíme, ako budeme schopní kompenzovať oneskorené nákupy.“ Odložené nákupy meny sa podľa nej môžu natiahnuť aj na viac ako rok.

„Môžeme hovoriť o ekvivalente meny za 400 miliárd rubľov. za mesiac, vzhľadom na rast cien ropy na takmer 80 dolárov za barel,“ hovorí Vladimir Miklaševskij, hlavný ekonóm Danske Bank. To podporí rubeľ, najmä na pozadí „stlačenej devízovej likvidity na konci roka,“ dodáva analytik. Pri vysokých cenách ropy bude môcť centrálna banka nakupovať cudziu menu na doplnenie zlatých a devízových rezerv mimo rozpočtového pravidla, poznamenáva Miklaševskij.

„Teraz sú ruské trhy v pozastavenej situácii a akýkoľvek optimizmus naráža na pochopenie, že kedykoľvek môžu nastať sankcie,“ dodáva Tremasov.

„Nachádzame sa v pásme neutrálnej sadzby,“ povedala Nabiullina a poznamenala, že hovoríme o krátkodobom horizonte spojenom so zvýšením rizikovej prémie krajiny a prognózou inflácie. Úroveň miery, pri ktorej je zabezpečené dosiahnutie inflačného cieľa a plné využitie výrobných kapacít, sa považuje za neutrálnu a menová politika nepôsobí na ekonomiku obmedzujúco ani stimulačne. Hodnotenie úrovne neutrálnej sadzby 6-7% v strednodobom a dlhodobom horizonte sa nezmenilo.

Elvira Nabiullina (Foto: Michail Pochuev / TASS)

„Posúdime uskutočniteľnosť ďalšieho zvyšovania kľúčovej sadzby, pričom zohľadníme dynamiku inflácie a ekonomiky v porovnaní s prognózou, ako aj riziká z vonkajších podmienok a reakcie finančných trhov na ne,“ načrtla vyhliadky Nabiullina. na zmenu sadzby.

Ďalšie kroky centrálnej banky budú súvisieť so stavom na trhu: uvoľnenie regulátora nedáva odpoveď na to, ako Ruská banka vidí dlhodobú trajektóriu sadzby, hovorí Natalia Orlová. V skutočnosti centrálna banka hovorí, že to, čo vidíme na trhu, nie je len krátkodobá volatilita, ale nejaký druh štrukturálnej zmeny, ktorá bude mať vplyv na infláciu, poznamenáva analytik. Na základe skutočnosti, že centrálna banka rýchlo spustila cyklus znižovania sadzieb, by bolo logické predpokladať, že budú naďalej rásť. Ak sadzba zostane na úrovni 7,5 %, bude to znamenať, že centrálna banka podľahla trhovej panike, verí Orlová.

Ďalšie zvyšovanie sadzieb nie je vylúčené, všetko bude závisieť od situácie s rizikami, ktoré sa centrálna banka snaží zastaviť súčasným zvýšením sadzby, hovorí Romanchuk. Je to o o súbore faktorov: inflácia v dôsledku zvýšenia DPH a geopolitická situácia a ochota medzinárodných investorov riskovať na rozvíjajúcich sa trhoch a ceny ropy. Na základe tohto súboru bude centrálna banka konať podľa situácie, domnieva sa analytik.

Centrálna banka sa pri rozhodovaní riadila dvoma faktormi: rastom inflačných očakávaní a geopolitickými rizikami, takže je ťažké predpovedať, ako sa tieto dva aspekty v budúcnosti zmenia a či sa bude sadzba ďalej zvyšovať, hovorí hlavný ekonóm BCS Vladimír Tichomirov. Podľa prognózy centrálnej banky sa bude ročná inflácia v prvom štvrťroku 2019 pohybovať na úrovni 5,5-6% a ak zoberieme do úvahy nedávnu prax regulátora držať kľúčovú sadzbu na úrovni „inflácia plus 3 p.p.“, potom pri zrýchlení rastu cien na 6 % môže byť miera na úrovni 9 %, hovorí Tikhomirov.

Rastú úvery?

Je nepravdepodobné, že by sa úrokové sadzby z úverov výrazne zvýšili v dôsledku zvýšenia kľúčovej sadzby, hovorí Yakov Jakovlev, hlavný analytik spoločnosti Aton pre makroekonomiku a dlhové trhy, sú viac ovplyvnené trhom s dlhopismi. K zvýšeniu sadzieb vkladov už došlo v mnohých veľkých bankách koncom augusta - začiatkom septembra, pripomína Jakovlev.

Koncom augusta Sberbank prvýkrát od roku 2014 zvýšila úrokové sadzby na depozitoch. Banka vtedy vyhlásila, že minimálne úrokové sadzby na úveroch neklesnú a zároveň predpovedala, že do konca roka sa zvýši kľúčová sadzba centrálnej banky. Sberbank teraz neposkytla prognózy týkajúce sa zmien úrokových sadzieb pre svoje produkty.

Tlačová služba VTB uviedla, že rozhodnutia o zachovaní alebo zmene úrokových sadzieb prijme banka neskôr. Rozhodnutie centrálnej banky „môže ovplyvniť náklady na prilákanie“, sadzby na množstvo vkladových programov banky už boli zvýšené. "Na tento moment je priskoro povedať, či zvýšenie kľúčovej sadzby priamo povedie k zvýšeniu úrokových sadzieb na úvery,“ dodal VTB. Úrokové sadzby úverov MCB výrazne meniť nebude a pri vkladoch „zváži možnosti atraktívnejších ponúk“. Alfa-Bank oznámila, že úrokové sadzby vkladov boli zvýšené už 3. septembra. FC Otkritie Bank „dôsledne sleduje vývoj situácie na trhu a konanie konkurentov“ a nevylučuje možnosť zmeny podmienok. Promsvyazbank budúci týždeň zvýši sadzby na niektoré vklady, no rozhodnutie o tom padlo ešte pred zvýšením sadzieb centrálnou bankou. Pokiaľ ide o poskytovanie úverov, PS sa chce zamerať na trhové podmienky.

Rozhodnutie centrálnej banky nebude mať priamy vplyv na úrokové sadzby hypoték, hovorí Sergey Khestanov, poradca pre makroekonomiku generálneho riaditeľa Otkritie Broker. „0,25 p.b. (zvýšenie kľúčovej sadzby. — RBC) je príliš malý. Takýto rast by nemal mať vplyv na sadzby hypoték a refinancovanie hypoték,“ vysvetľuje. Dom.RF zatiaľ nezačal robiť prognózy o vplyve rozhodnutia centrálnej banky na hypotekárny trh s tým, že situácia sa analyzuje.

Dňa 14. septembra 2018 sa predstavenstvo Bank of Russia rozhodlo zvýšiť kľúčovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu na 7,50 % ročne. Zmeny vonkajších podmienok od predchádzajúceho zasadnutia predstavenstva výrazne zvýšili proinflačné riziká. Bank of Russia predpovedá ročnú infláciu v rozmedzí 5-5,5 % v roku 2019 s návratom na 4 % v roku 2020. Táto prognóza zohľadňuje prijaté rozhodnutia v kľúčovom kurze ao pozastavení nákupu cudzej meny na domácom trhu v rámci rozpočtového pravidla. Ruská centrálna banka posúdi realizovateľnosť ďalšieho zvyšovania kľúčovej sadzby, pričom zohľadní dynamiku inflácie a ekonomiky v porovnaní s prognózou, ako aj riziká vyplývajúce z vonkajších podmienok a reakcie finančných trhov na ne.

Dynamika inflácie. Návrat ročnej inflácie na 4 % prebieha rýchlejšie, ako sa pôvodne očakávalo. Ročný rast spotrebiteľských cien sa v auguste zvýšil na 3,1 %, čo je mierne nad hornou hranicou prognózy Bank of Russia. Rast inflácie v auguste súvisí so zvýšením ročného tempa rastu cien potravín na 1,9 %. Prispela k tomu zmena rovnováhy ponuky a dopytu na niektorých potravinových trhoch, ako aj vplyv minuloročnej nízkej bázy. Dochádza aj k prispôsobeniu cien oslabeniu rubľa, ku ktorému došlo od začiatku roka. Väčšina ročných ukazovateľov inflácie, ktoré charakterizujú najstabilnejšie procesy dynamiky cien, podľa Bank of Russia vykazuje rast.

Inflačné očakávania domácností a podnikov sa na pozadí volatility výmenného kurzu mierne zvýšili. Podľa údajov z monitorovania Bank of Russia môžu niektoré podniky premietnuť do cien plánované zvýšenie DPH už koncom roka 2018.

Nedávne oslabenie rubľa je spôsobené odlevom kapitálu v dôsledku zmien vonkajších podmienok. Saldo bežného účtu platobnej bilancie zároveň zostáva na vysokej úrovni v dôsledku stabilných cien ruského exportu a výrazne prevyšuje objem platieb na zahraničný dlh v najbližších mesiacoch. Za týchto podmienok rozhodnutie Banky Ruska pozastaviť nákupy cudzej meny na domácom trhu v rámci rozpočtového pravidla obmedzí volatilitu výmenného kurzu a jej vplyv na dynamiku inflácie v nasledujúcich štvrťrokoch.

Podľa prognózy Ruskej banky, ktorá zohľadňuje rozhodnutia o kľúčovej sadzbe a o pozastavení nákupu cudzej meny podľa rozpočtového pravidla, bude tempo rastu spotrebiteľských cien o 3,8-4,2 % do r. koniec roka 2018. Ročná inflácia dosiahne vrchol v prvej polovici roka 2019 a na konci roka 2019 dosiahne 5,0 – 5,5 %. Ročný štvrťročný rast spotrebiteľských cien sa v druhej polovici roka 2019 spomalí na 4 %. Ročná inflácia sa vráti na 4 % v prvej polovici roku 2020, keď sa vyčerpajú efekty súčasného oslabenia rubľa a zvýšenia DPH.

Menové podmienky. Pod vplyvom vonkajších faktorov sa menové podmienky mierne sprísnili. Výnosy OFZ výrazne vzrástli. Začalo sa zvyšovanie úrokových sadzieb na trhu vkladov a úverov. Zvýšenie kľúčovej sadzby pomôže udržať kladné reálne úrokové sadzby z vkladov, čo podporí atraktivitu úspor a vyrovnaný rast spotreby.

ekonomická aktivita. Ročná miera rastu HDP v druhom štvrťroku tohto roka bola podľa aktualizovaných odhadov 1,9 %, čo je v súlade s očakávaniami Bank of Russia. Ruská centrálna banka zachováva svoju prognózu rastu HDP na rok 2018 v rozmedzí 1,5 – 2 %, čo je v súlade s hodnotením potenciálneho tempa rastu ruskej ekonomiky.

V rokoch 2019 – 2021 bola aktualizovaná prognóza mier ekonomického rastu v základnom scenári s prihliadnutím na zmeny vonkajších podmienok a posúdenie vplyvu kombinácie fiškálnych a štrukturálnych opatrení plánovaných na obdobie do roku 2024 na ekonomickú dynamiku. V roku 2019 môže mať plánované zvýšenie DPH mierne tlmiaci vplyv na podnikateľskú aktivitu (hlavne začiatkom roka). Dodatočné rozpočtové prostriedky prijaté už v roku 2019 sa použijú na zvýšenie vládnych výdavkov, vrátane investičných. V dôsledku toho sa podľa prognózy Bank of Russia bude tempo rastu HDP v roku 2019 pohybovať v rozmedzí 1,2-1,7%. V nasledujúcich rokoch sa môžu miery hospodárskeho rastu zvýšiť, keďže sa budú realizovať plánované štrukturálne opatrenia.

inflačné riziká. Bilancia rizík sa posunula ešte viac smerom k proinflačným rizikám. Hlavné riziká súvisia s vysokou neistotou vonkajších podmienok a ich dopadom na finančné trhy.

Pokračujúci rast výnosov na vyspelých trhoch, odliv kapitálu z rozvíjajúcich sa trhov a geopolitické faktory môže viesť k pokračujúcej volatilite na finančných trhoch a ovplyvniť očakávania výmenných kurzov a inflácie.

Posúdenie rizík spojených s kolísaním cien ropy zo strany Banky Ruska, mzdy, možné zmeny v správaní spotrebiteľov, sa výrazne nezmenila. Tieto riziká zostávajú mierne.

Ruská centrálna banka posúdi realizovateľnosť ďalšieho zvyšovania kľúčovej sadzby, pričom zohľadní dynamiku inflácie a ekonomiky v porovnaní s prognózou, ako aj riziká vyplývajúce z vonkajších podmienok a reakcie finančných trhov na ne.

Najbližšie zasadnutie predstavenstva Bank of Russia, ktoré sa bude zaoberať úrovňou kľúčovej sadzby, je naplánované na 26. októbra 2018. Čas zverejnenia tlačovej správy o rozhodnutí predstavenstva Bank of Russia je o 13:30 moskovského času.

Centrálna banka prvýkrát od roku 2014 zvýšila kľúčovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu na 7,5 % ročne. Ide o prelomovú udalosť: regulátor sa domnieva, že nastal čas reagovať na znehodnotenie rubľa a zrýchlenie inflácie. Prečo môžete obetovať lacné pôžičky vrátane hypoték a navyše vyhliadky na ekonomický rast.

V roku 2013 bola kľúčová sadzba v Rusku 5,5 %, v snahe stabilizovať finančný systém ju centrálna banka v decembri 2014 zvýšila na rekordných 17 % za posledné desaťročie. Potom sadzba postupne klesala až do marca tohto roku. To znamenalo, že centrálna banka nevidela riziká finančnej stability a bola pripravená uľahčiť vstup lacnejších peňazí do ekonomiky. Teraz sa zrejme obdobie „zotavovania“ končí. Logiku rozhodnutia centrálnej banky a jeho dôsledky vysvetľuje Anton Tabakh, hlavný ekonóm ratingovej agentúry Expert RA.

— Aký je dôvod rozhodnutia centrálnej banky zvýšiť kľúčovú sadzbu prvýkrát od roku 2014?

- Po prvé - nahromadené inflačné riziká. Rozhodnutie ovplyvnili podľa mňa dva kľúčové faktory. Prvým faktorom je, že svetové trhy sa v posledných týždňoch veľmi otriasajú. Mnohé centrálne banky (najnovšie a najdrastickejšie – turecké) zvýšili sadzby. Ak každý zápasí s volatilitou zvyšovaním sadzieb, potom by sa malo pridať Rusko. Druhý faktor je už domáci. Najdôležitejšou správou nie je štvrťpercentné zvýšenie kľúčovej sadzby, ale radikálne zvýšenie prognózy inflácie na ďalší rok a pol zo strany centrálnej banky. V súlade s tým musí trh ukázať, že centrálna banka je pripravená bojovať proti inflácii. Ako taká demonštrácia sa uskutočnilo mierne zvýšenie sadzby. Dodatočným stimulom boli hovory asistentky prezidenta pre ekonomiku Belousovovej a viacerých ministrov, že sa neoplatí zvyšovať sadzbu. Za takýchto podmienok musela centrálna banka ukázať, kto je v dome šéf. Že sadzby a kurz sú jeho diecézou.

Snaží sa centrálna banka dokázať, že je nezávislým hráčom?

"Zaobišli by sme sa bez toho - za posledné štyri roky to každý určite vedel." Čo sa týka tlaku na centrálnu banku, v ktorejkoľvek krajine ministerstvo hospodárstva a asistent prezidenta pre ekonomiku alebo im ekvivalenty obhajujú väčší ekonomický rast aj za cenu vysokej inflácie. Ministerstvo financií sa stará len o celý rozpočet, pričom centrálna banka vždy obhajuje nízku infláciu a ak to vyžaduje zákon, aj stabilný výmenný kurz. AT tento prípad každý robí svoju časť. Pozrite sa, ako bývalí zamestnanci centrálnej banky, ktorí prešli do vlády alebo na ministerstvo hospodárstva, začínajú vydávať úplne opačné vyhlásenia. Centrálna banka však opäť raz ukázala, že nikto nemôže aktívne ovplyvňovať ich úlohu a zodpovednosť. Je to len pracovná funkcia.

- V Turecku sa prezident Erdogan postavil proti zvyšovaniu kľúčovej sadzby tureckou centrálnou bankou, to isté sa stalo v Spojených štátoch - Donald Trump bol proti zvýšeniu sadzby Federálnym rezervným systémom.

- V Spojených štátoch môže byť prezident proti alebo za, ale Federálny rezervný systém je vo svojich krokoch nezávislý. Ak sa prezident snaží tlačiť príliš tvrdo, vo vláde a biznise je dosť ľudí, ktorí vysvetľujú, prečo by sa to nemalo robiť. Z hľadiska vplyvu je šéf Fedu, najmä vo finančných záležitostiach, takmer porovnateľný s prezidentom. V Turecku je všetko trochu inak a existuje riziko, že správne kroky centrálnej banky sa prezidentovi nepáčia. Ale je viac než možné, že Erdogan hral pre verejnosť – a jeho stranícki súdruhovia a obchodní žraloci vysvetlili, prečo treba rýchlo stabilizovať líru a zvýšiť úrokové sadzby. Na druhej strane sa možno budúci týždeň dočkáme výmeny vedenia centrálnej banky. Potom, mimochodom, zasiahne všetky meny krajín s rozvíjajúcimi sa trhmi – vrátane rubľa.

- Ovplyvnilo rozhodnutie tureckej centrálnej banky zvýšiť kľúčovú sadzbu podobné rozhodnutie v Rusku?

— Ako som povedal, nestabilita na rôznych rozvíjajúcich sa trhoch spolu úzko súvisí. Ak predávajú menu alebo verejný dlh, tak to predajú všetkým. Pri najväčších fondoch sú v jednom „koši“ najčastejšie Argentína, Turecko, Rusko a Jamajka.

- Ak sa vzdialime od kľúčovej sadzby, čo spôsobilo rozhodnutie centrálnej banky moratórium na nákup cudzej meny do konca roka? Je to rovnaké ako zvýšenie sadzby?

— Toto rozhodnutie bolo predvídateľnejšie a účastníci trhu o ňom počas posledných pár týždňov aktívne diskutovali. Do konca septembra predĺžili rozhodnutie o moratóriu, že nebudú cielene a podľa harmonogramu nakupovať cudziu menu do rezerv. Medzitým si z ministerstva financií vezme prebytočné ruble a napíše si valuty na svoj účet v medziach medzinárodných rezerv centrálnej banky - dôjde k čisto účtovnej operácii. To je dobré pre výmenný kurz v tom zmysle, že odstraňuje faktor, ktorý prispel k oslabeniu rubľa. A centrálna banka môže nakupovať cudziu menu za rezervy v priaznivých momentoch bez toho, aby bola viazaná konkrétnym harmonogramom.

— Aké sú prognózy stabilizácie výmenného kurzu rubľa?

- Nikto nám nesľubuje stabilný kurz - od novembra 2014 má plávajúci kurz. Centrálna banka oficiálne nestabilizuje výmenný kurz rubľa na určitej úrovni. Na druhej strane výmenný kurz ovplyvňuje infláciu, čo znepokojuje centrálnu banku. Každá 10% zmena výmenného kurzu rubľa smerom k oslabeniu dáva +1% inflácii. A 10 % smerom k posilneniu rubľa znižuje infláciu – aj keď o niečo pomalším tempom ako 1 %. Bez nepriaznivého vonkajšieho pozadia by sa rubeľ teraz obchodoval na úplne iných úrovniach. Na rozvíjajúcich sa trhoch je však kríza, ktorá je mimo kontroly ruských orgánov. So sprísňovaním sankčného režimu sú spojené emócie – práve to prispieva k oslabeniu rubľa. Viac ako iné, často menej stabilné krajiny s menšími rezervami a mierou bezpečnosti.

- Dá sa v blízkej budúcnosti očakávať ďalšie zvýšenie kľúčovej sadzby?

— V piatok centrálna banka urobila veľmi tvrdé vyhlásenie, v ktorom uviedla, že o prípadnom zvýšení sadzieb rozhodne podľa vývoja inflácie. Takže s najväčšou pravdepodobnosťou dôjde k zvýšeniu.

- Nová politika centrálnej banky je dosť tvrdá, je to odklon od neutrálnej menovej politiky.

- Neutrálna politika - ak si pozorne prečítate marcové a júnové vyhlásenia centrálnej banky. Hovorilo sa, že sa chystajú prejsť na neutrálnu menovú politiku, keďže inflácia je nízka a riziká jej rastu sú mierne a predvídateľné. Teraz sa otvorene hovorilo, že to bude treba zvýšiť.

V Rusku v posledných rokoch tri jedna z najvyšších reálnych úrokových sadzieb zo všetkých veľkých krajín – takže politika je veľmi prísna.

— Má rozhodnutie centrálnej banky nejaké zjavne negatívne dôsledky?

— Rozhodnutie pomôže znížiť hospodársky rast, pretože peniaze budú drahšie. Zdražia hypotéky, zdražia úvery pre podnikanie aj pre obyvateľov. Na druhej strane podľa ekonomickej teórie nízka inflácia sama o sebe prispieva k stabilizácii, ekonomickému rastu počas dlhých období. O tom, že je to tak vždy, sú veľké pochybnosti, no v tomto prípade centrálna banka sľúbila bojovať s infláciou – a svoje sľuby aj plní.

- Dá sa povedať, že sa zníži objem spotrebných úverov?

— Sadzba je len jedným z faktorov, ktoré prispievajú k dopytu po spotrebiteľských úveroch. Centrálna banka napríklad nedávno zaviedla nové regulácie, ktoré obmedzujú vydávanie drahých spotrebiteľských úverov. Po pôžičkách je dopyt zo strany obyvateľstva, ktorého príjmy nerastú, no dlhodobo málo spotrebúvajú. Toto všetko sú viacsmerné procesy. Ale za rovnakých okolností, zvýšenie sadzieb pomôže znížiť spotrebiteľské úvery.

- To znamená, že to nebude mať priamy vplyv na blaho obyvateľstva?

- To bude. Ale koľko - to treba zvážiť. Naša populácia je iná. Tí, ktorí si berú pôžičky, budú ťažko postihnutí. A tí, ktorí majú vklady, budú v poriadku - sadzby už začali liezť hore. Pre tých, ktorí majú voľné peniaze, je to veľmi dobré. Majú možnosť získať dobrý výnos z dlhopisov – vrátane tých najspoľahlivejších, štátnych dlhopisov. Málokedy sú ekonomické činy zlé alebo dobré pre každého.

Centrálna banka zvýšila kľúčovú sadzbu na 7,5 % ročne. Na pozadí neustáleho poklesu, ku ktorému došlo za posledné dva roky, rozhodnutie Elviry Nabiullinovej vyzerá skôr ako signál úmyslu, než ako rozhodná akcia. Čo to však znamená pre nás bežných občanov?

Ekonómovia, ktorých stránka oslovila, sa domnievajú, že jedným z hlavných dôvodov sú prudké skoky vo výmennom kurze rubľa. Finančný trh bolo potrebné podporiť a centrálna banka sa rozhodla začať veľmi opatrne.

Symbolické zaváhanie?

Centrálna banka bola v ťažká situácia. Na jednej strane musí a na druhej strane poskytovať lacné pôžičky. Jedno s druhým je v súčasnom stave ruskej ekonomiky takmer nemožné. A práve s tým sa spája takýto opatrný krok nahor.

„Kolísanie kľúčovej sadzby 0,25 % je symbolické, skôr ako verbálny zásah, keď úradník povie: „Predaj doláre, rubeľ neklesne.“ Pretože keď centrálna banka musela zvýšiť sadzbu, zvýšila ju na 17 %. A bolo to vážne, pretože takýmto tempom bolo možné získať takmer nulový kredit a zarobiť peniaze a teraz sa zdá, že sa nám jednoducho ukazuje, že sú pripravení ísť na ešte väčší nárast. - hovorí Boris Kheifets, profesor na Finančnej univerzite pod vládou Ruska.

pozadu posledné dni rubeľ zlacnel asi o 10% a pokus o jeho posilnenie týmto spôsobom pravdepodobne situáciu nadlho nezmení. Najmä teraz, keď sa zvýšila hrozba sankcií voči ruským a investori opúšťajú rubľovú zónu a aktívne nakupujú doláre.

Rozhodol sa finančný regulátor regulovať?

Šéfka centrálnej banky Elvira Nabiullina už mnohokrát hovorila o potrebe začať kontrolovať finančný trh a zdá sa, že tento proces je dnes spustený. Načasovanie je dobre zvolené, pretože tlak na Rusko spomaľuje aj činnosť biznisu.

„Došlo k opatrnému nárastu o štvrť percenta. Možno je to pokus udržať rovnováhu medzi reguláciou trhov a podporou rubľa. - hovorí Vladimir Oleichenko, vedúci výskumník Ústavu svetovej ekonomiky a medzinárodných vzťahov Ruskej akadémie vied. - Čoskoro v januári navyše zafunguje faktor zvýšenia DPH o 2 %, a to zdražovanie ešte urýchli. A centrálna banka sa s tým bude musieť vysporiadať, najmä keď zvýšenie nákladov na dopravu a zvýšenie nákladov na pracovný kapitál priamo ovplyvní cenovky v obchodoch.“

Prečo staviť?

Centrálna banka nemá veľa nástrojov na zmenu situácie na menových trhoch. A podľa odborníkov s použitím takéhoto „ťažkého delostrelectva“ ako kľúčovej sadzby ráta. Najmä na pozadí toho, že rok sa blíži ku koncu a ekonomické ukazovatele zaostávajú za želanými.

„Okrem nedostatočného ekonomického rastu úrady zvažujú aj hrozbu finančnej krízy. Je možné, že už boli prijaté nejaké opatrenia na zníženie prípadne hroziacej krízy. Najmä teraz, keď sa zavádzajú stále nové a nové sankcie, sa môžu naplniť obavy, že kolísanie kurzu rubľa je vyvolávané zámerne. A mierne zvýšenie sadzby je pokusom o vyhladenie negatívneho efektu.“ - hovorí ekonóm Andrey Suzdaltsev

Malé zvýšenie kurzu nemôže stabilizovať prudké výkyvy výmenného kurzu rubľa. A dnes, keď je ruská ekonomika vysoko závislá nielen od objektívnych ukazovateľov, ale aj od „emocionálneho faktora“, teda od kritiky z iných krajín, kroky centrálnej banky skutočne vyzerajú ako rozcvička pred prijatím serióznych opatrení. .

MOSKVA 14. septembra - RIA Novosti. Ruská centrálna banka zvýšila kľúčovú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu na 7,5 % ročne, vyplýva z tlačovej správy regulátora.

Stalo sa tak prvýkrát za posledné štyri roky a od roku 2014 toto číslo iba klesá.

Centrálna banka tento rok dvakrát znížila sadzbu – vo februári a marci – o 0,25 percentuálneho bodu a potom si dala prestávku.

Šéfka regulátora Elvira Nabiullina v júni uviedla, že pravdepodobnosť prechodu na neutrálnu menovú politiku sa výrazne znížila. Centrálna banka zároveň neutrálnu kľúčovú sadzbu s cieľovou infláciou štyri percentá odhadla na šesť až sedem percent, teda dva až tri percentuálne body nad cieľom.

Minulý týždeň finančník uviedol, že centrálna banka vidí značný počet faktorov, ktoré hovoria za zachovanie ukazovateľa, no nemožno vylúčiť ani zvýšenie.

Napriek tomu väčšina analytikov oslovených agentúrou RIA Novosti očakávala, že Ruská centrálna banka uprednostní ponechanie kľúčovej sadzby, a to aj napriek volatilite rubľa.

kľúčová sadzba

Kľúčová sadzba - minimálna úroková sadzba, podľa ktorého centrálna banka poskytuje úvery komerčným bankám na týždeň. Je to zároveň maximálna sadzba, za ktorú je regulátor pripravený prijímať vklady od bánk. Jeho veľkosť ovplyvňuje mieru inflácie.

Bank of Russia zaviedla kľúčovú sadzbu ako nástroj menovej politiky 13. septembra 2013. Stalo sa tak v rámci prechodu na režim inflačného cielenia s cieľom zvýšiť transparentnosť.

V priebehu 15 rokov sa sadzba zmenila. Pred dvoma rokmi to bolo 11 percent ročne. Do septembra 2016 sa znížil o jedno percento a pred rokom to bolo 9,75 percenta.