Úrokový swap(Interest Rate Swap, IRS) – dohoda, podľa ktorej si dve strany vymieňajú pravidelné úrokové platby vo vzťahu k určitej výške dlhu istiny, ktorá sa nazýva nominálna suma. Zvyčajne jedna strana uskutočňuje takéto úrokové platby a prijíma ich v .

To znamená, že k vopred určenému dátumu (alebo dátumom, ak ide o výmenu platieb v určitých intervaloch počas zmluvného obdobia), jedna strana zaplatí ďalšiu platbu vypočítanú na základe pevnej úrokovej sadzby a na oplátku dostane platbu vypočítanú na základe pohyblivej úrokovej sadzby (napríklad pri sadzbe). V praxi takéto platby a jedna zo strán zaplatí len rozdiel vyššie uvedených platieb.

Existuje niekoľko možností pre úrokové swapy. Zahŕňajú najmä:

• výmena platieb s pevnou sadzbou za platby s pohyblivou;
• výmena platieb s pevnou sadzbou za platby s pevnou sadzbou;
• výmena platieb s pohyblivou sadzbou za platby s pohyblivou sadzbou.

Dohoda o budúcej úrokovej sadzbe(anglicky Forward Rate Agreement, FRA) – štandardizovaný úrokový swap.

Úrokové swapy sa zvyčajne používajú pri (poistných) transakciách s aktívami a pasívami na vzájomný prevod pevných sadzieb na pohyblivé a naopak. Úrokové swapy sú veľmi obľúbené a vysoko likvidné nástroje. To umožňuje ich použitie na .

Pomocou swapu získajú zúčastnené strany možnosť vymeniť pevne úročené (fixné) záväzky za záväzky s pohyblivou úrokovou sadzbou a naopak. Potreba vykonať takúto výmenu môže vzniknúť napríklad v dôsledku skutočnosti, že spoločnosť, ktorá vydala záväzok s fixným úrokom, očakáva v budúcnosti pokles úrokových sadzieb. V dôsledku výmeny fixnej ​​úrokovej sadzby za pohyblivú sa teda spoločnosť bude môcť zbaviť časti finančnej záťaže pri dlhovej službe. Na druhej strane, spoločnosť, ktorá vydala dlhopis s pohyblivou sadzbou a očakáva, že úrokové sadzby v budúcnosti porastú, sa môže vyhnúť zvýšeniu platieb dlhovej služby výmenou pohyblivej sadzby za pevnú sadzbu.

Keďže rôzni účastníci ekonomických vzťahov posudzujú budúcu konjunktúru rôzne, budú existovať aj príležitosti na takéto výmeny. Atraktívnosť úrokového swapu zároveň nespočíva len alebo ani nie tak v schopnosti poistiť sa proti nepriaznivým zmenám budúcich úrokových sadzieb, ale v schopnosti emitovať dlh za nižšiu úrokovú sadzbu.

Úrokový swap sa vyznačuje týmito vlastnosťami:

1. Úrokový swap je výmena úrokových platieb, ktorých výška sa určuje pomocou rôznych vzorcov na základe nominálnej hodnoty istiny zmluvy.
2. Swap nezabezpečuje výmenu istiny - účastníci swapu si navzájom nepožičiavajú a nepožičiavajú.
3. Protiúrokové platby sa zvyčajne započítavajú a platí sa len rozdiel medzi nimi.
4. Swap nemá žiadny vplyv na podkladový úver alebo vklad. Swap je samostatná transakcia.

Pozície, ktoré je potrebné vyjednať pri uzatváraní zmluvy o úrokovom swape, zahŕňajú:

1. Dátum účinnosti. Dátum, od ktorého sa úrok začína pripisovať na oboch stranách swapu. Pre jednoduché úrokové swapy je to spotová sadzba a sadzba LIBOR stanovená v deň transakcie. Podmienky sú tu rovnaké ako v prípade vkladov na peňažnom trhu.
2. Dátum ukončenia. Dátum skončenia platnosti zmluvy alebo splátky, za ktorú sa počíta posledná splátka úroku.
3. Podmienená suma. Suma použitá na výpočet úrokových platieb oboch strán.
4. Platiteľ/príjemca s pevnou sadzbou. Keďže vo väčšine swapov platby uskutočňujú obe strany, v jednom prípade s pevnou sadzbou av druhom s pohyblivou sadzbou, označovanie protistrán ako „kupujúci“ a „predávajúci“ môže byť zavádzajúce. V tejto súvislosti sa jedna zo zmluvných strán zvyčajne označuje ako platiteľ pevnej sadzby a druhá ako príjemca pevnej sadzby.
5. Základ pre výpočet úrokovej sadzby. Zahŕňa všetky prvky potrebné na výpočet úrokových platieb vrátane:
   • referenčná úroková sadzba, ako napríklad LIBOR;
   • platobné lehoty a dátumy;
   • počet dní v roku na výpočet.
6. Provízia za organizáciu transakcie.

Pozícia úrokového swapu obsahuje úrokové a kreditné riziká pre zmluvné strany.

Úrokový swap je najbežnejším typom swapu. Ide o dohodu o výmene úrokových sadzieb.
Úrokový swap spočíva vo výmene dlhu s pevnou úrokovou sadzbou za dlh s pohyblivou sadzbou.
Osoby zúčastnené na swape si vymieňajú iba úrokové platby, ale nie nominálne hodnoty. Platby sa uskutočňujú v jednej mene. Podľa podmienok swapu sa strany zaväzujú vymieňať si platby počas niekoľkých rokov. Trvanie swapu sa zvyčajne pohybuje od 2 do 15 rokov. Jedna strana platí sumy, ktoré sú vypočítané na základe pevnej (fixnej) úrokovej sadzby z nominálnej hodnoty stanovenej v zmluve, a druhá strana platí sumy podľa pohyblivého percenta tejto nominálnej hodnoty. LIBOR sa často používa ako pohyblivá sadzba vo swapoch.
Pomocou swapu získajú zúčastnené strany možnosť vymeniť pevne úročené (fixné) záväzky za záväzky s pohyblivou úrokovou sadzbou a naopak.
Potreba vykonať takúto výmenu môže vzniknúť napríklad v dôsledku skutočnosti, že firma, ktorá vydala záväzok s fixným úrokom, očakáva v budúcnosti pokles úrokových sadzieb. V dôsledku výmeny fixnej ​​úrokovej sadzby za pohyblivú sa teda firma bude môcť zbaviť časti finančného bremena dlhovej služby. Na druhej strane, spoločnosť, ktorá vydala dlhopis s pohyblivou sadzbou a očakáva, že úrokové sadzby v budúcnosti porastú, sa môže vyhnúť zvýšeniu platieb dlhovej služby výmenou pohyblivej sadzby za pevnú sadzbu.
Keďže rôzni účastníci ekonomických vzťahov posudzujú budúcu konjunktúru rôzne, budú existovať aj príležitosti na takéto výmeny. Atraktívnosť úrokového swapu zároveň nespočíva len alebo ani nie tak v schopnosti poistiť sa proti nepriaznivým zmenám budúcich úrokových sadzieb, ale v schopnosti emitovať dlh za nižšiu úrokovú sadzbu.

Najjednoduchšie vysvetlenia podstaty swapu
Príklad jednoduchej výmeny. Predstavte si hypotetický swap úrokových sadzieb uzavretý 10. júla 2008 medzi spoločnosťami A a B. Spoločnosť A verí, že úrokové sadzby počas nasledujúcich troch rokov porastú a spoločnosť B, že klesnú. Predpokladajme, že spoločnosť A súhlasila s tým, že zaplatí spoločnosti B úrokovú sadzbu 5 % ročne z istiny 100 miliónov USD.
Povedzme, že spoločnosti si vymieňajú platby každých šesť mesiacov (po dobu troch rokov), pričom 5% sadzba sa účtuje každých šesť mesiacov.

Prvá výmena platieb sa uskutočnila 10. januára 2009, teda šesť mesiacov po uzavretí zmluvy. Spoločnosť A musí zaplatiť 2,5 milióna USD spoločnosti B. Spoločnosť B zase musí zaplatiť spoločnosti A úrokový výnos, nahromadené za 100 miliónov USD pri šesťmesačnej sadzbe LIBOR stanovenej 7. 10. 2008. Nech sa šesťmesačný LIBOR rovná 4,2 % ročne. To je: 0,5? 4.2? 100 = 2,1 milióna USD. Upozorňujeme, že sumy prvej výmeny sú vopred známe.
Druhá výmena by sa mala uskutočniť 10.07.2009. Je známe, že spoločnosť A opäť zaplatí 2,5 milióna USD spoločnosti B. 10. januára 2009 je fixná šesťmesačná sadzba LIBOR 4,8 %. Takže spoločnosť B zaplatí spoločnosti A 2,4 milióna dolárov.
Tabuľka 1 uvádza všetky platby a príjmy v rámci trojročného swapu pre spoločnosť A, ktoré sa už údajne uskutočnili.

Tabuľka 1. Platby a príjmy v rámci trojročného swapu spoločnosti A

dátum	Šesťmesačný LIBOR (%)	Hotovosť prijatá podľa LIBOR	Peňažné sumy zaplatené s pevnou sadzbou	Rozdiel
10.07.2008	4,20
10.01.2009	4,80	+2,10	-2,50	-0,40
10.07.2009	5,30	+2,40	-2,50	-0,10
10.01.2010	5,50	+2,65	-2,50	+0,15
10.07.2010	5,60	+2,75	-2,50	+0,25
10.01.2011	5,90	+2,80	-2,50	+0,30
10.07.2011		+2,95	-2,50	+0,45

Vidíme, že spoločnosť A uzavrela ziskový swap pre seba, pretože rozdiel v platbách a príjmoch sa ukázal byť v jej prospech. Sadzba LIBOR mala počas troch rokov stabilne rastúci trend.

Použitie swapu na konverziu záväzkov
Príklad prepočtu záväzkov. Nechajte spoločnosť A požičať si 100 miliónov dolárov pri LIBOR póle 10 bázických bodov (tj LIBOR + 0,1 %). Analytici spoločnosti A dospeli k záveru, že sadzba LIBOR sa v najbližších troch rokoch zvýši.

V takom prípade by spoločnosť A mohla vymeniť svoj dlh s pohyblivým úrokom za dlh s pevným úrokom. A nájde druhého účastníka swapu, spoločnosť B, ktorá si požičala s fixnou sadzbou 5,2 %. Účastníci swapu sa medzi sebou dohodli, že spoločnosť A bude platiť fixné percento 5 % ročne spoločnosti B dvakrát ročne a spoločnosť B bude spoločnosti A platiť šesťmesačný LIBOR každých šesť mesiacov (pozri obr. 2.) . Ak sa LIBOR v priebehu nasledujúcich troch rokov zvýši, spoločnosť A bude môcť znížiť svoje platby. Ale ak LIBOR klesne, čo vyhrá spoločnosť B?

Uplatnenie swapu na transformáciu aktív
Príklad konverzie aktív. Zoberme si opačnú situáciu. Nech má spoločnosť A dlhopisy v hodnote 100 miliónov dolárov, čo jej prinesie 4,7 % ročne. Na druhej strane spoločnosť B má dlhopisy, ktoré jej prinášajú fixnú úrokovú sadzbu LIBOR 0,2 LIBOR. Spoločnosti A a B môžu transformovať svoje aktíva pomocou swapu, povedzme podľa tejto schémy (obr. 3). IN tento prípad, zvýšenie pôjde v prospech spoločnosti A a naopak.


Úloha finančných sprostredkovateľov
Mnoho spoločností, najmä nefinančných, spravidla nevstupuje priamo do swapových rokovaní. Každý z nich komunikuje s finančným sprostredkovateľom, ktorý vstupuje do transakcií so spoločnosťami ohľadom swapov (privádza spoločnosti do swapu) a za svoje služby získava tri alebo štyri bázické body (teda 0,03 alebo 0,04 %). V tomto prípade transakcia znázornená na obr. 2 sa prevedie na obchod znázornený na obr. 4.

V tomto prípade finančný sprostredkovateľ zarobí zisk vo výške 0,03 % akumulovaný vo výške 100 miliónov USD.
Na trhu existuje možnosť realizovať komparatívnu výhodu. Napríklad pre banky je jednoduchšie vydávať dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou a pre spoločnosti - s pohyblivou. V dôsledku výmeny týchto záväzkov sa znižujú náklady strán spojené so vstupom na relevantné trhy a zvyšuje sa ziskovosť ich prevádzky.
Ďalším bežným typom swapu je menový swap.
Menový swap je výmena nominálneho a fixného úroku v jednej mene za nominálny a fixný úrok v inej mene.
Niekedy skutočná výmena denominácia môže alebo nemusí nastať. Implementácia menového swapu môže byť spôsobená rôznymi dôvodmi:
? menové obmedzenia na menovú konverziu;
? túžba eliminovať menové riziká;
? túžba vydávať dlhopisy v mene inej krajiny v podmienkach, kedy je zahraničný emitent v tejto krajine málo známy, a preto je pre neho trh s touto menou priamo nedostupný.

Úspech z finančného hľadiska znamená vzdelanie a znalosti v tejto oblasti. Aby ste neprišli o svoje možnosti zarábania peňazí, musíte vedieť, ako presne to môžete urobiť. V tomto článku sa pozrieme na to, čo sú swapové (swapové) transakcie s cudzou menou a v akých situáciách ich možno použiť.

Čo je swapový obchod?

Swapová transakcia je finančná transakcia založená na výmene jednej meny za inú. Zámenná zmluva je v tomto prípade uzatvorená u oboch strán. V určitý deň sa mena nakúpi a v iný je jej spätná výmena predajom. Okrem toho táto transakcia zvyčajne zahŕňa vopred známe podmienky pre nákup a predaj meny, môžu byť rovnaké alebo rôzne.

Nie je však vždy ľahké pochopiť, čo znamená swapová transakcia. Aby sme to pochopili a lepšie pochopili, ako to funguje, sú potrebné príklady. Niektoré z nich budú uvedené nižšie.

Pozrime sa na niekoľko príkladov, kde sa tento koncept môže hodiť. Môžete tak lepšie pochopiť, ako to funguje a v akých prípadoch vám môže pomôcť.

FX swap: Príklad obchodu

Existuje investor, ktorý má možnosť uskutočniť ziskovú transakciu nákupom dlhopisov v hodnote 1 milióna dolárov. Podľa podmienok tohto obchodu bude môcť za jeden rok dosiahnuť zisk 5 %, teda 50-tisíc dolárov. Problémom však je, že dlhopisy sa predávajú za doláre, pričom peniaze investora sú držané v eurách.

V tomto prípade má viacero možností na vývoj situácie.

Zvážte najjednoduchší a možno prvý, ktorý vám príde na myseľ - výmena meny. Banka ponúka investorovi, že od neho nakúpi menu za kurz napríklad 1,350. Zároveň o rok bude môcť túto menu predať späť banke za iný kurz. V čase predaja mohol tú istú menu predať za 1,345.

Výšku investície v eurách vypočítajte vydelením aktuálnym kurzom. Za 1 milión dolárov dostaneme 741-tisíc eur. V tomto prípade, rok po získaní zisku z transakcie, konkrétne 50-tisíc dolárov, je potrebné premeniť peniaze späť na eurá.

Jednoduchými výpočtami dostaneme, že ak kurz stúpne nad 1,417, potom pri reverznej transakcii už dostanete malé straty. To je zlé, pretože spočiatku bolo všetko plánované len s cieľom dosiahnuť zisk. V závislosti od výmenného kurzu je v tomto prípade veľmi nepraktické.

To znamená, že je potrebné hľadať iné spôsoby riešenia tohto problému. Ak to chcete urobiť, môžete použiť swapovú dohodu.

Pre takúto transakciu banka ponúka tieto podmienky:

• Nákup za 1 milión dolárov teraz v kurze 1 350, teda za 741 tisíc eur.
• Predaj 1 milión dolárov za rok v kurze 1,355, teda za 738-tisíc eur.

Zároveň máte stále svojich 50-tisíc dolárov zisku z obchodu s nákupom dlhopisov. Ich prepočet na eurá už bude závisieť od trhového kurzu, no vy ako investor stále zostávate v pluse.

Ak za tento čas kurz narástol v prospech investora, tak čistý zisk bude viac ako 37-tisíc eur. A zároveň neexistujú žiadne riziká a závislosť na kurze.

Áno, samozrejme, ak sa kurz zmení na výnosnejší, bude to znamenať, že by ste mohli zarobiť viac. Riziká, ktoré by ste museli podstúpiť, však nie sú opodstatnené.

Ako vidíte, swapová transakcia s cudzou menou dáva investorovi istotu, že jeho investícia bude opodstatnená a nespôsobí straty pri výmene mien. V tejto situácii zostávajú obe strany v pluse, ako investor, ktorý sa poisťuje proti rizikám straty peňazí, tak aj banka, ktorá z transakcie získa konkrétny zisk.

Banka vie, že teraz dá 1 milión dolárov v jednom kurze a potom ich odkúpi späť za už známy kurz a dosiahne zisk 3000 eur. A zároveň zostane so svojimi peniazmi, nič nestratí a nič neriskuje.

Existuje aj niečo ako úrokový swap.

Ide o dohodu medzi dvoma stranami, ktorá sa uzatvára s podmienkou vykonania platieb na jednej strane a na druhej strane s určitým percentom.

Úrok sa počíta v závislosti od podmienok transakcie a je pre obe strany rozdielny. Aby bolo jasnejšie, čo to je, pozrime sa na príklad úrokového swapu.

Napríklad Svetová banka potrebuje dlhodobú pôžičku vo frankoch. Úroková sadzba za takýto úver od švajčiarskej banky je zároveň príliš vysoká. No zároveň má banka možnosť prilákať napríklad dlhodobú pôžičku v rubľoch od Ruskej banky, ktorá si napríklad môže požičať franky za výhodnejšiu úrokovú sadzbu a potrebuje doplniť rubľový kapitál.

Na vyriešenie tohto problému môžu banky začať spolupracovať prostredníctvom úrokového swapu.

V tomto prípade si banky berú vyššie popísané pôžičky a vymieňajú si meny, pričom platia určité percento. Po uplynutí doby uzatvorenej zmluvy banky vykonajú reverzný obchod.

Výsledkom je, že obe strany sú v pluse, keďže žiadané sumy dostali za nižší úrok a o veľa peňazí neprišli.

Ako vidíte, swapové ponuky sú v mnohých prípadoch veľmi užitočné. Ich uplatnenie možno nájsť v mnohých oblastiach a na rôzne účely. Je veľmi dôležité pochopiť všetky zložitosti a nuansy transakcií, aby ste nezmeškali nič dôležité.

Zhrnutie

Swapová transakcia je proces výmeny medzi dvoma stranami rôznych, alebo skôr opačných transakcií menovej konverzie.

V tomto prípade jedna strana získa dôveru v získanie pevného zisku a druhá - záruku konštantného výmenného kurzu počas reverznej výmeny meny. Okrem toho je táto sadzba (nákup aj predaj) určená vopred pri uzavretí transakcie a môže dokonca obsahovať rovnaké náklady na nákup a predaj.

Swapové transakcie sú dobrým riešením na šetrenie peňazí. Menový swap vám umožňuje poznať konkrétny kurz pred samotnou výmenou. Dopredu viete, koľko za určitú sumu dáte, a koľko za ňu neskôr dostanete. Banka zas dopredu vie, aký zisk dostane. Obe strany neriskujú a nie sú závislé od kolísania výmenného kurzu.

Úrokový swap - Angličtina Swap úrokovej sadzby, zmluva medzi dvoma stranami o výmene úrokových platieb, ktoré sú na vopred určenú a v zmluve špecifikovanú sumu, nazývanú zmluvná suma. To znamená, že k vopred určenému dátumu (alebo dátumom, ak swap zahŕňa výmenu platieb v pravidelných intervaloch počas zmluvného obdobia), jedna strana zaplatí ďalšiu platbu vypočítanú na základe pevnej úrokovej sadzby a na oplátku dostane platbu vypočítanú na základe pohyblivej úrokovej sadzby (napríklad pri sadzbe LIBOR). V praxi sa takéto platby započítavajú a jedna zo strán zaplatí len rozdiel medzi vyššie uvedenými platbami.

Medzi výhody úrokových swapov patrí, že umožňujú znížiť náklady na získanie a obsluhu úveru. Napríklad dlžník s možnosťou pôžičky s pevnou úrokovou sadzbou si chce zobrať pôžičku s pohyblivou úrokovou sadzbou, ale nemôže získať takúto pôžičku za výhodných podmienok. Existuje však ďalší dlžník, ktorý má výhodu pri získaní úveru s pohyblivou úrokovou sadzbou, ale chce získať úver s pevnou úrokovou sadzbou. V tomto prípade môžu strany uzavrieť úrokový swap, ktorý zabezpečuje výmenu platieb, ktoré sa vypočítavajú na základe pevných a pohyblivých úrokových sadzieb na sumu úveru. Zmluvné strany si spravidla nevymieňajú zmluvné istiny, ale iba prevedú platby vypočítané na základe rozdielu zmluvných úrokových sadzieb.

Zoberme si napríklad úrokový swap.

Prvá swapová protistrana (spoločnosť) si môže zobrať úver vo výške 10 miliónov USD so splatnosťou 3 roky s fixnou sadzbou 12 % alebo s variabilnou sadzbou vo výške LIBOR + 1 %.

Úverové zdroje môže banka získať na medzibankovom trhu v rovnakej výške a na rovnaké obdobie s pohyblivou úrokovou sadzbou vo výške LIBOR alebo s pevnou sadzbou 10 %.

V tomto prípade je rozdiel medzi fixnými úrokovými sadzbami väčší ako rozdiel medzi variabilnými sadzbami o 1 %.

Na uzavretie swapu si spoločnosť vezme úver s úrokovou sadzbou LIBOR + 1% a banka - s úrokovou sadzbou 10%.

Po uzavretí swapu banka pravidelne vypláca spoločnosti pohyblivý úrok – LIBOR a spoločnosť pravidelne vypláca banke fixný úrok – 10,5 % (0,5 % – prémia banke, 10 % – fixný bankový úrok za pôžičky prijaté pre spoločnosť). Swapom spoločnosť zníži náklady na financovanie úveru s pevnou úrokovou sadzbou o 0,5 % a banka ušetrí aj na nákladoch na financovanie 0,5 % dlhu s pohyblivou úrokovou sadzbou.

Štruktúra

Pri transakcii IRS sa každá protistrana zaväzuje zaplatiť pevnú alebo pohyblivú sadzbu, denominovanú v jednej alebo druhej mene, v prospech druhej protistrany. Pevná alebo pohyblivá sadzba vynásobená pomyselná istina(povedzme 1 milión dolárov). Zdieľanie tohto nominálna suma medzi protistranami sa spravidla nevykonáva, používa sa iba na výpočet výšky úrokov peňažných tokov na výmenu.

• A platí pevnú sadzbu B (A dostáva pohyblivú sadzbu)
• B platí pohyblivú sadzbu v prospech A (B dostáva pevnú sadzbu).

Zvážte transakciu IRS, v ktorej strana A má pôžičku (tretej strane) s pohyblivou sadzbou LIBOR + 150 (= + 1,50 %), zaväzuje sa zaplatiť v prospech strany B pevné pravidelné úrokové platby vo výške 8,65 % ( swapová sadzba) výmenou za pravidelné platby úrokov vo výške LIBOR+70 bázických bodov („ bp", \u003d + 0,70 %). Teda A má „sumu“, z ktorej dostáva pevný príjem na swapová sadzba, ale chcel by mať príjem s pohyblivou sadzbou, teda rovnako ako úverové záväzky: LIBOR +. Otočí sa k IN za účelom uzatvorenia úrokového swapu - obchodu, pri ktorom A bude dostávať príjem zo „sumy“ vo výške LIBOR + namiesto pevnej sadzby ( swapová sadzba), A IN bude mať príjem z jeho výšky fixnou sadzbou namiesto pohyblivého LIBOR+. Prínos pre A je, že swap odstraňuje nesúlad medzi príjmom zo „sumy“ a nákladmi na úver – teraz sú obe naviazané na sadzbu LIBOR.

Stojí za to venovať pozornosť skutočnosti, že:

1. nedochádza k výmene istiny medzi stranami a to
2. úrokové sadzby sa aplikujú na „pomyselnú“ (t. j. imaginárnu) sumu istiny.
3. platby úrokov nie sú zaplatené v plnej výške, ale sú vzájomne započítané, po čom sa vyplatí čistý zostatok.

(L I B O R + 1,50 %) + 8,65 % − (L I B O R + 0,70 %) = 9,45 % (\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0,70\%)=9,45\%), net.

Volá sa pevná sadzba (8,65 % v tomto príklade). swapová sadzba.

Kreslenie: A dostáva fixný príjem 8,65 % a platí LIBOR+1,50 %. A chce oba prúdy priviesť na LIBOR+. A vstupuje do swapu s IN- „presmeruje na neho 8,65 % príjem“ (v skutočnosti nie všetky, ale iba „započítanie“ zostatku - rozdiel medzi 8,65 % a LIBOR + 0,70 %) a „dostane LIBOR + 0,70 % príjem“. Keďže návratnosť aktív nie je na obrázku explicitne znázornená, môže to byť zavádzajúce.

Na začiatku obchodu je cena swapu taká, že swap má nulovú súčasnú čistú hodnotu ( N P V = 0 (\displaystyle NPV = 0)). Ak je jedna strana ochotná zaplatiť 50 bp nad swapovú sadzbu, druhá strana musí zaplatiť asi 50 bp nad LIBOR, aby to vyrovnala.

Typy

Ako mimoburzový nástroj možno transakcie IRS uzatvárať za rôznych podmienok, aby sa splnili špecifické potreby strán transakcie.

Najbežnejšie sú výmenné transakcie:

Strany transakcie môžu byť v rovnakej mene alebo v dvoch rôznych menách. (Ponuky f i x e d − f o r − f i x e d (\displaystyle fix-for-fixed) v jednej mene spravidla nie sú možné, pretože celý tok je možné predvídať od samého začiatku transakcie a pre zmluvné strany nemá zmysel uzatvárať zmluvu IRS, pretože sa môžu okamžite vzájomne vyrovnať o známej budúcnosti úrokové platby).

Fixed-For-Floating, jedna mena

Side IN

• A A
• A, indexované krivkou X za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

(v skutočnosti sa prevod uskutočňuje z A do B (alebo naopak - závisí od toho, koho platba je väčšia) o výšku zostatku (netting) - rozdiel v "platbách")

Napríklad platíte paušálne 5,32 % mesačne výmenou za Libor USD 1 mil. tiež mesačne nominálna suma 1 milión dolárov za 3 roky.

Strana, ktorá platí pevnú sadzbu výmenou za pohyblivú sadzbu, má dlhú pozíciu IRS. Úrokové swapy sú v skutočnosti jednoduchou výmenou jedného súboru úrokových platieb za iný.

Na výmenu sa používajú swapy v rovnakej mene

• aktíva / pasíva s pevnou sadzbou na
• aktíva / pasíva s pohyblivou úrokovou sadzbou a naopak.

Napríklad, ak má spoločnosť

1. investícia 10 miliónov USD s výnosom 1M USD Libor + 25bp s mesačným fixovaním a splátkami

môže uzavrieť zmluvu s IRS

Podľa neho bude:

1. plávajúca platba kurz USD 1M Libor+25 bp
2. získať paušálnu sadzbu 5,5 %,
   teda zafixoval zisk 20 bp.

Fixed-For-Floating, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pevnú sadzbu v cudzej mene A A
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene B, indexované krivkou X za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

Napríklad platíte štvrťročne paušálne 5,32 % z pomyselnej sumy 10 MM USD (\displaystyle (\text(10 MM USD))) výmenou za TIBOR 3 mil. USD (\displaystyle (\text(TIBOR 3 mil. USD))) aj štvrťročne na nominálna suma 1,2 miliardy jenov za 3 roky.

V prípade nedoručiteľného swapu sa bude platiť/prijímať dolárový ekvivalent úrokových platieb v jene v súlade so sadzbou USD/JPY platnou v deň stanovenia pre deň valuty platby úrokov. Nedochádza k výmene istiny. Platby sa uskutočnia iba vtedy, keď:

• dátum stanovenia a
• dátum začiatku swapu (ak sa dátum začiatku swapu začína vo vzdialenej budúcnosti vzhľadom na dátum transakcie).

Výmena F x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Fixed-for-floating) na výmenu sa používajú 2 meny

• aktíva/záväzky s pevnou sadzbou v jednej mene per
• aktíva / pasíva s pohyblivou sadzbou v inej mene a naopak.

Napríklad, ak spoločnosť

1. Má
   • úver s pevnou sadzbou 5,3 % na 10 miliónov USD s mesačnými splátkami úrokov a
   • investícia 1,2 miliardy JPY s výnosom 1M JPY Libor + 50bp s mesačným fixovaním a platbami a
2. chce zafixovať príjem v amerických dolároch, pričom to očakáva
   • JPY 1M Libor padne resp
   • USDJPY porastie (hodnota jenu bude klesať voči doláru)

môže sa dohodnúť f i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle fix-for-floating) IRS v dvoch menách, v ktorých bude:

1. platiť pohyblivá sadzba JPY 1M Libor+50bp
2. získať paušálnu sadzbu 5,6 % USD,
   čím sa zafixoval zisk 30 bp z úrokovej sadzby a menovej pozície.

Floating-For-Floating, jedna mena

Side P

• A, indexované krivkou X
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene A, indexované krivkou Y za pomyselnú sumu N na obdobie T rokov.

JPY LIBOR 1M (\displaystyle (\text(JPY LIBOR 1M))) mesačne výmenou za JPY TIBOR 1 mil. (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 1 mil.))) aj mesacne za nominálna suma 1 miliarda jenov za 3 roky.

swapy sa používajú na zaistenie alebo špekuláciu proti rozširovaniu alebo zužovaniu rozpätia medzi dvoma indexmi.

Napríklad, ak spoločnosť

Ak spoločnosť

môže uzavrieť zmluvu IRS v jednej mene, v ktorej bude napr.

1. platiť pohyblivú sadzbu JPY TIBOR + 30 bps
2. získať pohyblivú sadzbu JPY LIBOR + 35 bps,
   teda uzamknutie výnosu z úrokovej sadzby 35 bázických bodov namiesto súčasného rozpätia a indexového rizika 40 bázických bodov. Povaha 5bp rozdielu spočíva v nákladoch na swap, ktorý pozostáva z
   1. trhové očakávania zmien v spreade medzi indexmi a
   2. bid/offer spread, čo je provízia swapového dílera

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Floating-for-floating) swapy sa používajú aj pri použití rovnakého indexu, ale

• s rôznymi termínmi splatnosti úrokov resp
• používanie rôznych konvencií na definovanie pracovných dní.

Tieto swapy špekulanti prakticky nevyužívajú, ale majú dôležitosti pre správu aktív a pasív. Príkladom je swap 3M LIBOR,

• splatný predchádzajúci dohovor mimo pracovného dňa, štvrťročne podľa pravidla JAJO (t.j. január, apríl, júl, október) dňa 30., proti.
• FMAN (t.j. február, máj, august, november) 28 upravený nasledujúci.

Floating-For-Floating, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pohyblivú sadzbu v cudzej mene A, indexované krivkou X
• dostáva (platí) pohyblivú sadzbu v cudzej mene B, indexované krivkou Y za pomyselnú sumu N za pôvodný devízový kurz na obdobie T rokov.

Platíte napríklad pohyblivú sadzbu USD LIBOR 1 M (\displaystyle (\text(USD LIBOR 1 M)))štvrťročne vo výške 10 miliónov USD výmenou za JPY TIBOR 3M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 3M))) aj mesacne za nominálna suma 1,2 miliardy jenov (pri pôvodnom devízovom kurze 120 USD/JPY) počas 4 rokov.

Aby ste pochopili tento typ výmeny, zvážte americkú spoločnosť pôsobiacu v Japonsku. Na financovanie svojho rozvoja v Japonsku potrebuje spoločnosť 10 miliárd jenov. Najjednoduchším riešením pre spoločnosť by bola emisia dlhopisov v Japonsku. Keďže spoločnosť môže byť na japonskom trhu nová a nemusí mať požadovanú povesť medzi japonskými investormi, vydávanie dlhopisov môže byť drahou možnosťou. Okrem toho spoločnosť nemusí mať

• správny program poistenia emisie dlhopisov v Japonsku a
• vykonávať pokročilé funkcie pokladnice v Japonsku

Na vyriešenie týchto problémov môže spoločnosť vydávať dlhopisy v Spojených štátoch a konvertovať doláre na jeny. Hoci tieto kroky riešia prvé problémy, vytvárajú pre spoločnosť nové riziká:

• FX riziko. Ak USDJPY vzrastie do dátumu splatnosti dlhopisov, potom keď spoločnosť prevedie jen na doláre, aby splatila dlh z dlhopisov, dostane menej dolárov, a teda utrpí kurzové straty.
• Úrokové riziko na USD a JPY. Ak sadzby jenov klesnú, potom návratnosť investícií spoločnosti v Japonsku môže klesnúť – to vytvára úrokové riziko.

Menové riziko je možné eliminovať hedgingom pomocou forwardových devízových kontraktov, čo však vytvára nové riziko – úroková sadzba použitá na určenie forwardového devízového kurzu je pevná, zatiaľ čo návratnosť investícií v Japonsku má pohyblivú štruktúru.

Aj keď existuje niekoľko ďalších možností na zaistenie menových a úrokových rizík, najjednoduchšie a najviac efektívnym spôsobom je záver f l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle floating-for-floating) swap v dvoch menách. V tomto prípade spoločnosť získava finančné prostriedky vydávaním dolárových dlhopisov a swapy ich do amerických dolárov.

V dôsledku toho ona

• dostáva pohyblivú sadzbu v USD zodpovedajúcu jej nákladom na obsluhu ňou vydaných dlhopisov a
• platí pohyblivú sadzbu JPY zodpovedajúcu jej návratnosti investícií v jene.

Fixed-For-Fixed, 2 meny

Side P

• platí (dostáva) pevnú sadzbu v cudzej mene A,
• dostáva (platí) pevnú sadzbu v cudzej mene B na obdobie T rokov.

Napríklad zaplatíte 1,6 % JPY nominálna suma 1,2 miliardy jenov výmenou za 5,36 % USD za ekvivalent nominálna suma 10 miliónov USD pri pôvodnom devízovom kurze 120 USDJPY.

Iné variácie

Ďalšie možnosti sú možné, aj keď sú menej bežné. Sú určené hlavne pre perfektné hedgingové dlhopisy, zabezpečenie plného súladu úrokových platieb - z dlhopisov a swapov. Z týchto opcií môžu vzniknúť swapy, pri ktorých sa istina spláca jednou alebo viacerými platbami, na rozdiel od konvenčných swapov, pri ktorých dochádza k jednoduchej výmene úrokových tokov – napríklad na zabezpečenie transakcií s kupónmi.

Aplikácia

Úrokové swapy sa používajú v širokej škále investičných stratégií. Sú obľúbeným nástrojom hedgingu a finančných špekulácií.

Hedging

Fixácia úrokovej sadzby na základe swapovej zmluvy vám umožňuje zabezpečiť sa proti klesajúcim úrokovým sadzbám.

Na druhej strane, protistrana, ktorá dostane pohyblivú časť, bude mať prospech z nižších úrokových sadzieb.

Špekulácie

Vďaka nízkej vstupnej hranici pre úrokové swapové pozície sú obľúbené u obchodníkov, ktorí špekulujú na pohyb úrokových sadzieb.

Takže namiesto otvorenia plnohodnotnej krátkej pozície na podkladovom aktíve, u ktorého sa očakáva pokles ceny, stačí, aby obchodník uzavrel swapovú zmluvu, ktorá zafixuje úrokovú sadzbu na rovnaké obdobie.

Stanovenie cien

Viac informácií en:wiki Racionálne ceny

Hodnota fixnej ​​časti je definovaná ako súčasná hodnota fixných úrokových platieb známa v čase transakcie alebo kedykoľvek počas jej existencie.

P V pevné = C × ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) (\displaystyle PV_(\text(fixed))=C\times \sum _(i=1)^(M)(P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i))) Kde C (\displaystyle C)- swapová sadzba M (\displaystyle M)- počet období fixných úrokových platieb, P (\displaystyle P) t i (\displaystyle t_(i)) i (\displaystyle i), T i (\displaystyle T_(i)) d f i (\displaystyle df_(i))- diskontný faktor.

Na začiatku swapu sú známe iba budúce úrokové platby na pevnej vetve. Budúce sadzby LIBOR nie sú známe, takže pohyblivá časť sa počíta jedným z dvoch spôsobov:

• na základe aktuálnej hodnoty platieb pohyblivého úroku určenej v čase transakcie (ako dlhopis s nulovým kupónom);

V prvej metóde sa každý tok diskontuje pomocou nulovej kupónovej sadzby. Používa tiež údaje o krivke sadzby dostupné na trhu. Nulové kupónové sadzby sa používajú, pretože generujú len jeden peňažný tok – ako v našom prípade výpočtu. Úrokový swap sa teda považuje za sériu dlhopisov s nulovým kupónom.

Pri druhom spôsobe sa každá pohyblivá úroková platba vypočíta na základe forwardových úrokových sadzieb pre príslušné platobné dátumy. Použitie týchto sadzieb vedie k sérii úrokových platieb.

V dôsledku toho sa vypočítajú náklady na pohyblivú časť swapu pre metódu FRA nasledujúcim spôsobom:

P V float = ∑ j = 1 N (P × f j × t j T j × d f j) (\displaystyle PV_(\text(float))=\sum _(j=1)^(N)(P\times f_(j )\times (\frac (t_(j))(T_(j)))\times df_(j))) Kde N (\displaystyle N)- počet platieb pohyblivého úroku, f j (\displaystyle f_(j))- forwardová úroková sadzba, P (\displaystyle P)- nominálna hodnota transakcie, t j (\displaystyle t_(j))- počet dní v percentuálnom období j (\displaystyle j), T j (\displaystyle T_(j))- finančný základ meny v súlade s dohovorom a d f j (\displaystyle df_(j))- diskontný faktor. Faktor zľavy vždy začína na 1.

Faktor sa vypočíta takto:

D f r e n t p e r i o d = d f p r e v i o u r i o d 1 + f o r d r a t e p r e v i o r i o d × y e a r a c a o n (\ displaySteyle (df_) = (\ frac) = (\ frac (df_) = (df_).

Pevná sadzba uvedená vo swapovej transakcii je sadzba, ktorá udáva súčasnú hodnotu fixných peňažných tokov rovnajúcu sa súčasnej hodnote pohyblivých úrokových tokov vypočítaných pri forwarde. úrokové sadzby platný v deň výpočtu:

C = P V float ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) (\displaystyle C=(\frac (PV_(\text(float)))(\sum _(i=1)^(M)( P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i)))))

V momente uzavretia transakcie nemá žiadna zo zmluvných strán výhody, pokiaľ ide o hodnotu swapových častí, tj:

P V pevné = P V pohyblivé (\displaystyle PV_(\text(fixed))=PV_(\text(float)))

V čase uzavretia transakcie teda medzi stranami nedochádza k žiadnym platbám.

Počas trvania obchodu sa na ocenenie swapu používa rovnaká cenová technika, ale keďže forwardové sadzby sa časom menia, reálna hodnota ( PV (\displaystyle PV)) plávajúcej nohy swapu sa bude líšiť od pevnej pevnej nohy.

Preto sa swap stane záväzkom na jednej strane a pohľadávkou na druhej strane v závislosti od toho, akým smerom sa úrokové sadzby menia.

John C. Hull. Opcie, futures a iné deriváty = Opcie, futures a iné deriváty. - 6. vyd. - M.: "Williams", 2007. - S. 1056. - ISBN 0-13-149908-4.