Fenomén negatívnych úrokových sadzieb je moderný trend ktorý bol spustený v roku 2008. V dôsledku finančnej krízy, ktorá vypukla v Spojených štátoch, sa tempo rastu popredných ekonomík spomalilo, nezamestnanosť vzrástla a spotreba klesla. Centrálne banky boli nútené znižovať úrokové sadzby, aby minimalizovali negatívny dopad týchto trendov na obyvateľstvo a biznis. V dôsledku toho sa diskontné sadzby popredných centrálnych bánk znížili na rekordne nízke úrovne:

Úverový zdroj sa stal dostupnejším, ale politika „lacných peňazí“ nemala náležitý vplyv na makroekonomické štatistiky. Bolo to do značnej miery spôsobené tým, že popredné. Najrýchlejšie si túto skutočnosť uvedomili a reagovali na ňu Spojené štáty americké – v roku 2008 bol spustený program ekonomických stimulov s názvom „kvantitatívne uvoľňovanie“ alebo QE.

Efektívnosť rozhodovania predurčila vektor ďalší vývoj diania. Kľúčové makroekonomické ukazovatele USA sa v priebehu niekoľkých rokov dostali na predkrízovú úroveň, zatiaľ čo európske náprotivky zostávajú menej atraktívne aj 6 rokov po vypuknutí krízy. Pozoruhodným príkladom je nezamestnanosť (zvýraznené sú momenty spustenia a ukončenia programu ekonomických stimulov USA):

Napriek nízkym sadzbám pretrvával problém oživenia európskej ekonomiky a keď sa k tomu pridala hrozba deflácie, . Zo strany regulátora prebiehali pravidelné verbálne intervencie, v septembri 2014 bola zavedená záporná depozitná sadzba a v roku 2015 obdoba amerického QE.

Záporné sadzby v eurozóne

Záporná depozitná sadzba ECB nemá priamy vplyv na úspory obyvateľstva v komerčných bankách, keďže je aplikovaná len na niektoré účty komerčných bánk v centrálnej banke. Kľúčovým cieľom zavedenia tohto opatrenia je obnovenie strateného ekonomického rastu a návrat inflácie na cieľovú úroveň 2 %. Centrálna banka sa pomocou ultramäkkej menovej politiky snaží zvýšiť tempo poskytovania úverov obyvateľstvu. V súčasnosti sú výdavky domácností v eurozóne nižšie ako pred krízou:

„Lacné peniaze“ by mali stimulovať spotrebu, ak tento ukazovateľ porastie, zvýšia sa maloobchodné tržby a biznis bude ochotnejší expandovať a v dôsledku toho vytvárať nové pracovné miesta. Negatívne depozitné sadzby ECB by navyše mali povzbudiť banky, aby zvýšili tempo poskytovania úverov reálnemu sektoru ekonomiky.

Negatívne výnosy?

Diskontná sadzba Švajčiarskej centrálnej banky a Dánska je mínus 0,75%, Švédsko - mínus 0,1%. Logika centrálnych bánk týchto krajín je podobná logike ECB. Zároveň, napriek tomu, že depozitné sadzby pre obyvateľstvo nie sú záporné, výnosy jednotlivých dlhových cenných papierov sú už záporné. Podobná situácia bola zaznamenaná na trhu vládneho dlhu v Dánsku, Švédsku, Švajčiarsku a Nemecku a bola spôsobená zvýšeným dopytom.

Tento dopyt možno rozdeliť na špekulatívne nákupy v očakávaní úplnej implementácie programu QE; akvizície bankami, ktoré v kontexte záporných sadzieb ECB považujú za racionálnejšie umiestňovať rezervy do vysokokvalitných dlhových cenných papierov; nákupy veľkých inštitucionálnych účastníkov pomocou stratégie pasívnej správy aktív (napríklad penzijné fondy).

S narastajúcim programom kvantitatívneho uvoľňovania bude ECB nakupovať čoraz viac európskych dlhových cenných papierov, v dôsledku čoho sa znížia výnosy dlhopisov problémových krajín, ako aj výnosy dlhových cenných papierov pomerne solventných ekonomík. QE bolo spustené relatívne nedávno a myslím si, že v budúcnosti môžeme očakávať pokračovanie klesajúceho trendu výnosov európskych vládnych a podnikových dlhových cenných papierov.

Nižšie výnosy v kombinácii s nízkymi sadzbami úverov pravdepodobne posunú záujem určitých skupín investorov a zvýšia investície na európskom akciovom trhu. Popredné európske akciové indexy zostali atraktívne od vyhlásenia európskeho programu QE v ​​októbri 2014 a pravdepodobne tak budú vyzerať ešte dlho.

Pár EURUSD klesá v dôsledku stabilnej kombinácie ultramäkkej menovej politiky ECB a očakávaní nadchádzajúceho zvýšenia sadzieb zo strany americkej centrálnej banky. Dlhodobý trend, najbližším cieľom je parita.

Efektívnosť záporných sadzieb

Vplyv negatívnych sadzieb na ekonomiku bude mimoriadne ťažké posudzovať oddelene od iných stimulačných metód, keďže ide o súbor opatrení, ktoré sa uplatňujú súčasne a majú kumulatívny vplyv na makroekonomické štatistiky, navyše vplyv ich implementácie je sa pravdepodobne prejaví s výrazným časovým oneskorením.

Rastúca popularita ultramäkkej menovej politiky medzi poprednými centrálnymi bankami vyvoláva znehodnotenie národných mien krajín, ktoré sa zapájajú do takýchto menových pretekov. Podnikateľské prostredie je pre exportérov čoraz atraktívnejšie, zatiaľ čo importéri trpia, keďže výmenné kurzy predražujú zahraničný tovar.

Ultramäkká politika jednotlivých krajín vedie k útlaku exportu ich obchodných partnerov, ak nepodniknú podobné opatrenia a nezníži sa kurz ich národnej meny. Inými slovami, zavedenie agresívnych ekonomických stimulačných opatrení centrálnymi bankami popredných ekonomík môže vyvolať zhoršenie makroekonomických ukazovateľov ich obchodných partnerov a v dôsledku toho prispieť k zavedeniu podobnej menovej politiky týmito obchodnými partnermi.

Kľúčovými dovozcami do EÚ sú podľa štatistík Čína (16,6 %), Ruská federácia (12,3 %), USA (11,7 %) a Švajčiarsko (5,6 %). Pokles eura sa dotkne predovšetkým objemu dovozu z Číny, USA a Švajčiarska, as národných mien z týchto krajín posilňujú alebo nevykazujú pokles porovnateľný s poklesom pozorovaným na európskom menovom trhu. Éra negatívnych sadzieb bude podľa mňa trvať minimálne 1,5 roka a kľúčovým indikátorom jej konca je stav ekonomiky eurozóny.

Podrobnejšie informácie o dôvodoch poklesu páru EURUSD a vyhliadkach pre ekonomiky USA a EÚ a vo formulári.

Bank of Japan zaviedla zápornú úrokovú sadzbu na nové vklady, ktoré japonské banky ukladajú do centrálnej banky. Toto opatrenie by malo stimulovať ekonomický rast

Budova centrálnej banky Japonska (Foto: AP)

Dňa 29. januára Bank of Japan oznámila, že zavádza zápornú úrokovú sadzbu na prebytočné rezervy, konkrétne na nové vklady, ktoré úverové inštitúcie ukladajú do centrálnej banky. Sadzba, ktorá teraz predstavuje 0,1 %, bude až -0,1 %. Zníženie vkladovej sadzby na záporné hodnoty spôsobuje, že pre banky je nerentabilné umiestňovať prostriedky na účty centrálnej banky - namiesto príjmu sú nútené platiť regulátorovi. Predpokladá sa, že v tomto prípade budú prostriedky namiesto toho, aby išli na účty centrálnej banky, investované do ekonomiky.

Záporná sadzba sa bude vzťahovať len na rezervy, ktoré Bank of Japan nahromadí komerčným bankám počas nových kôl spätného nákupu cenných papierov z finančného sektora. Už existujúce rezervy, odhadované The Financial Times na 2,5 bilióna dolárov, budú stále podliehať úrokovej sadzbe 0,1 %. Bloomberg píše, že nové pravidlá vstúpia do platnosti 16. februára.

Centrálna banka bude nakupovať aj štátne dlhopisy, cenné papiere investičných fondov v oblasti nehnuteľností, ako aj fondy obchodované na burze za účelom rozšírenia menovej bázy.

Súčasne so zavedením zápornej úrokovej sadzby pre časť prebytočných rezerv Bank of Japan zachovala program spätného odkupovania cenných papierov. Ročne dosahuje 80 biliónov jenov (666 miliárd USD). Agresívne menové opatrenia sú určené na stimuláciu inflácie. Bank of Japan ho plánuje zvýšiť až na 2 % ročne – úroveň, ktorá sa považuje za optimálnu pre rozvinuté krajiny. Podľa prognózy organizácie je tento cieľ dosiahnuteľný v období od marca do októbra 2017. V decembri 2015 bola ročná miera inflácie 0,2 %. Rastúca inflácia bude zase musieť stimulovať rast ekonomiky, ktorý v Japonsku v r posledné roky stagnovala a len nedávno začala vykazovať známky oživenia.

Podľa aktualizovaných údajov v treťom štvrťroku 2015 vzrástol HDP krajiny z hľadiska medziročnej dynamiky o 1 %. Priemyselná produkcia však podľa štatistík Ministerstva hospodárskeho rozvoja Japonska v decembri klesla o 1,4 %.

Super mäkká menová politika Bank of Japan je v rozpore s krokmi americkej centrálnej banky. V polovici decembra minulého roka Fed prvýkrát po deviatich rokoch zvýšil svoju kľúčovú sadzbu. Predtým Fed upustil od rozsiahlych intervencií na trhu cenných papierov. Politika „kvantitatívneho uvoľňovania“ (nízka kľúčová sadzba a buyback), ktorý funguje v USA od roku 2009, bol dokončený.

Pripomeňme, že od 27. októbra 2014 je táto úroková sadzba vo Švédsku na historicky nízkej úrovni: 0 %. Teraz je v mínuse.

Riksbanken zároveň nakupuje štátne dlhopisy v hodnote 10 miliárd korún a je pripravená nakúpiť ďalšie, uvádza sa v tlačovej správe centrálnej banky.

Analytici Riksbank naznačujú, že nízka inflácia, ktorá bola v decembri na úrovni mínus 0,3 % – z hľadiska tempa vývoja za rok, už mohla dosiahnuť takpovediac „dno“ a teraz začne rásť. V každom prípade je cieľ 2% inflácie ročne ešte ďaleko.

Pri analýze situácie vo vonkajšom svete Riksbank dospela k záveru, že globálna ekonomika sa po finančnej kríze „zotavuje“, no pomaly. Od decembra minulého roka sa však zvýšilo riziko poklesu ekonomiky. Najmä pokles cien ropy, ktorý môže mať pozitívny vplyv na rast produkcie, na druhej strane vedie k nízkej inflácii v celosvetovom meradle. Na dôvere vo vývojové trendy svetovej ekonomiky nepridáva ani situácia v Grécku.

Pokiaľ ide konkrétne o Švédsko, tu sa Riksbank domnieva, že rast produkcie podporujú obe strany nízke ceny na ropu, ako aj slabý výmenný kurz švédskej koruny a nízka úroková sadzba banky. Švédske HDP bude podľa banky rásť rýchlejšie a trh práce sa posilní.

Čo bude toto „mínusové nájomné“ znamenať pre obyvateľov Švédska: Čo sa stane s bankovými úvermi? Čo sa stane s peniazmi, ktoré si ľudia odkladajú „do rezervy“ na svoje depozitné bankové účty? Čo sa stane s našimi hypotekárnymi úvermi?

Záporná refinančná sadzba znamená, že banky musia zaplatiť za vloženie peňazí na svoje účty v Riksbank. A to sú povinní urobiť, ak v dôsledku všetkých bankových operácií aktuálneho dňa majú peniaze v pokladni (vklady cez noc/noc).
Bude to však znamenať, že banky budú chcieť tieto náklady pokryť na úkor svojich zákazníkov? A začnú nám účtovať poplatky za to, že chceme vložiť naše úspory na sporiaci účet?

Toto negatívne nájomné by v zásade nemalo ovplyvniť úrokové sadzby na našich účtoch či hypotékach. Pretože výšku úrokov na vkladových účtoch a na úveroch si určuje každá banka individuálne a nie Riksbank.
Pre bankový systém ako celok je však úroveň tejto krátkodobej refinančnej sadzby veľmi dôležitá.

Táto sadzba určuje úrok, ktorý banky platia, keď si navzájom požičiavajú peniaze. Môže to viesť aj k tomu, že podniky si budú môcť požičiavať za nižšie úrokové sadzby. A to zase môže viesť k zvýšeniu investícií, teda presne k stimulácii švédskej ekonomiky, o ktorú sa Riksbank snaží znížením úrokovej sadzby. A rast produkcie zvyčajne „spúšťa“ mechanizmus zvyšovania inflácie. O to sa snaží Riksbank.

Skúsenosti iných krajín s "negatívnou" úrokovou sadzbou ukazuje, že ak je toto mínus malé, potom sa to netýka malých klientov, ktorí si zvyčajne ukladajú peniaze na bankové účty. V Dánsku FIH v marci minulého roka (po znížení sadzieb centrálnou bankou) oznámila, že za každých 1 000 korún, ktoré má zákazník v banke, bude musieť zaplatiť 5 dánskych korún. Podľa Wall Street Journal už túto dánsku banku začali opúšťať zákazníci. Čo sa stane, ak budú FIH nasledovať aj ďalšie banky, rétoricky sa dnes pýtajú noviny Svenska Dagbladet vo svojej ekonomickej prílohe.

V očakávaní dnešného kroku centrálnej banky sa už k tejto téme vyjadrili dvaja riaditelia veľkých švédskych súkromných bánk a ubezpečili svojich klientov, že oni – teda my všetci – nebudú musieť platiť za to, aby si svoje peniaze nechali v banke.
Títo dvaja riaditelia sú Annika Falkengren zo Svensk Enshild banken/SEB a Mikael Wolf zo Swedbank.

Mikael Wolf zo Swedbank ubezpečil (v rozhovore pre redakciu Ekot) Švédsky rozhlas, že banky urobia všetko pre ochranu svojich malých vkladateľov. Pretože inak si oni – títo vkladatelia – jednoducho vezmú svoje peniaze z banky a schovajú ich, ako sa hovorí, „pod matrac“. On ani jeho kolegyňa Annika Falkengrenová však nemôžu poskytnúť žiadne záruky. Nikto nemôže zaručiť, že „negatívne nájomné“ pre banky sa nezmení na rovnako negatívne nájomné pre malých vkladateľov.

Expertka na súkromné ​​ekonomické záležitosti (mikroekonómia) Annika Creutzer sa napríklad domnieva, že „negatívne nájomné“ ovplyvní nielen to, ako a kde si ľudia šetria peniaze, ale aj výšku miezd. Takto vysvetľuje vplyv tohto zníženia úrokovej sadzby:

To znamená, že keď si banky požičiavajú peniaze od Riksbank, ona (Riksbank) si ich účtuje. 0,1 percenta. To znamená, že banky nám, zákazníkom, budú chcieť poskytnúť ešte viac pôžičiek a úverov a tieto pôžičky nás budú stáť menej. Úročenie sporenia ale nebude vôbec, to je pre nás nová situácia. Možno budeme musieť zaplatiť aj za otvorenie sporiaceho účtu v niektorej banke, hovorí Annika Kreuzer, expertka a novinárka.

Infláciu označuje za akýsi „mazací olej“ ekonomiky a jej nevyhnutnosť vysvetľuje tým, že za tovary a služby treba platiť. Cieľom Riksbank je udržiavať nízku a stabilnú infláciu. Ale teraz, so zvýšenou úzkosťou a turbulenciami v globálnej ekonomike od decembra minulého roka, Riksbank znižuje úrokové sadzby a nakupuje štátne dlhopisy v hodnote 10 miliárd korún. Situácia sa však netýka iba Švédska, hovorí Annika Kreuzer:

Ide o medzinárodný problém. Švédsko je malá krajina s otvorenou ekonomikou, veľkým exportom a importom. Sme ovplyvnení tým, čo sa deje vo svete. To, čo sa teraz deje vo Švédsku, sa už stalo v Dánsku a Švajčiarsku.
Klesajúce ceny ropy, problémy v eurozóne, stagnujúci rast americkej produkcie a hospodárska kríza v Grécku, to všetko ovplyvňuje švédsku ekonomiku. A môže trvať roky, kým sa veci zmenia, hovorí.

Ako sa dnešné znižovanie úrokových sadzieb dotkne bežných ľudí? Na túto otázku odpovedá:

Nemyslím si, že pri hypotekárnych úveroch dôjde k nejakej zmene. Úspory v banke však strácajú zmysel, pretože sa neúročia. Ale je lepšie mať peniaze v banke, aj keď tam nerastú, ako doma pod matracom. Len z bezpečnostných dôvodov hovorí Annika, čím naznačuje, že by ste sa nemali vystavovať riziku lúpeže, krádeže v domácnosti, ak doma skrývate peniaze.

Annika Creutzer naznačuje, že banky môžu zvýšiť poplatky za sporiace účty. Sotva stojí za to dúfať, že úroky z vkladov sa zvýšia. Čo je však dôležité, zdôrazňuje, je skontrolovať: má banka štátne záruky za vklady? Aby sa tieto peniaze časom „neroztopili“ na účte.

Čo sa týka vplyvu negatívnej úrokovej sadzby na úroveň miezd, navrhuje tento scenár:

Je pravdepodobné, že zamestnávatelia povedia: keďže za naše tovary nedostávame viac peňazí (teda nie je inflácia), nemôžeme zvyšovať ani mzdy. Je možné, že pre niektoré kategórie pracovníkov to bude znamenať nižšie mzdy, povedala Annika Kreutzer v rozhovore s našou kolegyňou Isabelle Swahnovou.

(Miles Kimball), profesor ekonómie na University of Michigan, hovoril s reportérmi CoinTelegraph o negatívnych úrokových sadzbách, budúcnosti papierových a elektronických peňazí a predpokladanom mieste kryptomien v ekonomike.

V poslednej dobe záujem o negatívne úrokové sadzby výrazne vzrástla. Pôsobia alebo pôsobili v Dánsku, Švajčiarsku, Nemecku, Holandsku, Rakúsku a Švédsku. Niektoré podnikové dlhopisy, ako napríklad Nestlé a Shell, boli tiež ponúkané za záporné úrokové sadzby.

Čo je záporná úroková sadzba

K zápornej úrokovej sadzbe dochádza, ak po odovzdaní peňazí banke alebo štátu po určitom čase dostanete späť menšiu sumu. V podstate platíte banke alebo vláde, aby ste jej poskytli dočasnú kontrolu nad vašimi peniazmi. Táto zvláštna situácia nastáva, keď veľa ľudí, ktorí sa vyhýbajú riziku, hľadá „bezpečné útočisko“ pre svoje financie a je zvyčajne výsledkom masívnej recesie v regiónoch s malým alebo žiadnym hospodárskym rastom (ako je Európska únia).

CoinTelegraph: Prečo je jednoduchšie zaviesť zápornú úrokovú sadzbu pri elektronických peniazoch ako pri papierových? Môžete vysvetliť, ako by to fungovalo s bitcoínmi a e-dolármi?

Miles Kimball: Pre peniaze držané v banke je jednoduché zaviesť zápornú úrokovú sadzbu: stačí postupne znižovať zostatok na účte, aj keď z neho nie sú stiahnuté prostriedky. Na druhej strane, papierové peniaze majú na sebe vytlačené konkrétne čísla, takže pri papierovej mene je ťažšie zadať zápornú úrokovú sadzbu. Okrem iného si to vyžaduje používanie elektronického dolára ako meradla hodnoty.

Ak sa ako meradlo hodnoty používa papierový dolár, potom je úroková sadzba pre papierovú menu vždy nulová (pokiaľ nezdaňujete papierové peniaze, čo je z administratívneho a politického hľadiska oveľa náročnejšie v porovnaní s elektronickými peniazmi). menového systému). Aby sa teda zaviedla záporná úroková sadzba pre menu a iné aktíva, meradlom hodnoty musí byť elektronický dolár. V tomto prípade môže centrálna banka zaviesť nenulovú úrokovú sadzbu pre fiat menu priamo na úrovni vlastnej pokladne, kde si banky vkladajú fiat menu na svoje účty alebo ju prijímajú.

Pre efektívnu menovú politiku je nevyhnutné, aby centrálna banka mala kontrolu nad mierou hodnoty a e-dolár ako taký môže mať mnoho aspektov kryptomeny – možno dosť na to, aby sa kvalifikoval ako kryptomena.

Pokiaľ ide o súkromné ​​kryptomeny (ako je bitcoín), môžu byť prostriedkom výmeny a uchovávateľom hodnoty, no menová politika vyžaduje kontrolu nad mierou hodnoty. Centrálne banky si musia udržať kontrolu nad typom peňazí, ktorý určuje mieru hodnoty – in tento prípad elektronický dolár. Existujú tri kľúčové faktory na zabezpečenie toho, aby sa e-dolár (alebo e-euro, e-jen atď.) používal ako miera hodnoty:

• požiadavka na výpočet daní v elektronických dolároch;
• účtovné štandardy vyžadujúce účtovanie v elektronických dolároch;
• potreba koordinácie medzi spoločnosťami, ako aj spoločnosťami a domácnosťami (podobne ako pri koordinovanom prechode k letný čas, ale bez kontroly hodín na oboch stranách).

CT: Ako môžete zaviesť zápornú úrokovú sadzbu v systéme kryptomien?

MK: Aby bolo možné zaviesť negatívnu úrokovú sadzbu v systéme kryptomien, ktorý vo väčšine transakcií používa Bitcoin alebo jeho ekvivalent, musia byť oddelené funkcie meradla hodnoty a prostriedku výmeny. Dá sa to urobiť s iným e-dolárom ako je bitcoín (je tiež pekné mať veľa rôznych uchovávateľov hodnoty, ale sú vždy k dispozícii).

Roboty v súčasnosti nemôžu vykonávať menovú politiku tak dobre ako banky. Možno sa im to raz podarí a zodpovednosť za elektronický dolár bude môcť byť prenesená na počítač. Stále však bude potrebné oddelenie medzi mierou hodnoty vo forme elektronického dolára (riadeného počítačom) a akýmkoľvek aktívom, ktoré automaticky dostáva nulovú úrokovú sadzbu vo svojich vlastných podmienkach (ako to v súčasnosti robí Bitcoin).

CT: Môže byť Bitcoin menou? Aké sú podľa vás jeho obmedzenia?

MK: Bitcoin je už mena, ale bolo by nerozumné snažiť sa ho použiť ako „plnú“ menu. Dobrá miera hodnoty by mala mať konštantnú hodnotu vo vzťahu k tovarom a službám, ale bitcoin nie je taký. Nemôže mať konštantnú relatívnu hodnotu bez oveľa sofistikovanejšieho algoritmu kontroly emisií, ktorý ďaleko presahuje súčasné možnosti centrálnych bánk. Navrhnúť a implementovať dobrú menovú politiku nie je jednoduché.

Miera hodnoty musí byť kontrolovaná inštitúciou, ktorá ju najlepšie dokáže udržať konštantnú vo vzťahu k tovarom a službám av procese udržania prirodzenej úrovne produkcie v ekonomike. V súčasnosti sú to centrálne banky. Hodnota bitcoinu výrazne kolíše vo vzťahu k tovarom a službám a centrálne banky (ľudia s počítačmi) môžu stále riadiť menovú politiku oveľa lepšie ako algoritmus bitcoinu.

CT: Povedzte nám o blockchainových technológiách v kontexte centrálnych bánk. Pre ktoré operácie/nástroje je blockchain najvhodnejší?

MK: Nepovažujem sa za experta na blockchainové technológie, ale zdá sa mi, že oni alebo vývoj na nich založený budú dôležité pre zabezpečenie normálneho fungovania elektronických dolárov. Elektronické doláre zahŕňajú peniaze v banke, ale sú veľmi neefektívne, poplatky za transakcie sú vysoké a banky budú musieť ísť cestou Bitcoinu. Blockchain je obrovský úspech, ktorý umožňuje výrazne znížiť náklady na spracovanie transakcií v porovnaní s modernými bankovými metódami. Vďaka tomu budú elektronické transakcie oveľa efektívnejšie.

CT: Čo si myslíte o "menové vojny» a ich vplyv na politiku centrálnych bánk? Majú negatívne úrokové sadzby niečo spoločné?

MK: „Menové vojny“ sú väčšinou špekulácie a predsudky. Ak všetky krajiny dodržiavajú inflačnú menovú politiku, nejde o menovú vojnu, ale o globálnu infláciu. Nahraďte „menové vojny“ vo všetkom, čo čítate, „globálnou infláciou“ a nemôžete sa pokaziť.

Fráza „menová vojna“ je opodstatnená v jedinom prípade: keď krajina predáva svoje vlastné aktíva a nakupuje ekvivalentné zahraničné aktíva. Ak to urobia všetky krajiny, ich transakcie sú čiastočne anulované, ale ak krajina alebo jej centrálna banka nakupuje aktíva s vyššou úrokovou sadzbou ako aktíva, ktoré predáva, ide o menovú expanziu, nie menovú vojnu.

Samozrejme, že monetárna expanzia ovplyvňuje úrokové sadzby, ale ak iná krajina nie je spokojná s týmto vplyvom na svoju vlastnú úrokovú sadzbu, mala by jednoducho čeliť svojej vlastnej expanzii, správne nastavenej. Takáto reakcia nie je salvou v „menovej vojne“, ale prvkom normálnej menovej politiky.

CT: Čo motivuje centrálne banky k zavedeniu negatívnych úrokových sadzieb?

MK: Úlohou centrálnych bánk je zabezpečiť cenovú stabilitu a udržateľný ekonomický rast udržiavaním prirodzenej úrovne produkcie. Aby ste tieto dve veci robili dobre, musíte sa aspoň občas uchýliť k negatívnym úrokovým sadzbám.

Fed, Európska centrálna banka, Bank of England a teraz Bank of Japan sa zameriavajú na dlhodobý 2% inflačný cieľ, pretože ešte nepridali záporné fiat úrokové sadzby do svojho balíka nástrojov. Ochota zaviesť zápornú sadzbu vám umožňuje znížiť inflačný cieľ na nulu – až do skutočnej cenovej stability. Okrem toho schopnosť používať záporné úrokové sadzby pomáha potlačiť recesiu v zárodku. To sú podľa mňa dostatočne veľké výhody, že väčšina centrálnych bánk nakoniec pridá do svojho arzenálu záporné úrokové sadzby na fiat meny.

Miles Kimball, odborník na negatívne úrokové sadzby a obhajca elektronických peňazí .

George Samman

Prečo majú obyčajní ľudia tak radi strašidelné filmy? Ukazuje sa, že toto je príležitosť predstierať, že zažívate svoje obavy, stávate sa sebavedomejšími a dokonca vypúšťate paru. A to je pravda – stačí si vybrať pre seba vzrušujúci horor, pri ktorom budete mať pocit, že by ste si mali robiť starosti s postavami.

Tichý kopec

Príbeh sa odohráva v meste Silent Hill. Bežní ľudia by popri ňom nechceli ani jazdiť. Ale Rose Dasilva, matka malej Sharon, je jednoducho nútená tam ísť. Niet iného východiska. Verí, že je to jediný spôsob, ako svojej dcére pomôcť a ochrániť ju pred psychiatrickej liečebni. Názov mesta neprišiel odnikiaľ - Sharon ho neustále opakovala vo sne. A zdá sa, že liek je veľmi blízko, no na ceste do Silent Hill sa matka s dcérou dostanú do zvláštnej nehody. Rose sa prebudí a zistí, že Sharon je nezvestná. Teraz žena potrebuje nájsť svoju dcéru v prekliatom meste plnom strachu a hrôz. Trailer k filmu je k dispozícii na zhliadnutie.

Zrkadlá

Bývalý detektív Ben Carson má obavy lepšie časy. Po náhodnom zabití kolegu je suspendovaný z práce na newyorskom policajnom oddelení. Potom odchod manželky a detí, závislosť od alkoholu a teraz je Ben nočným strážcom vyhoreného obchodného domu, ktorý zostal sám so svojimi problémami. Pracovná terapia sa časom vypláca, no jedno nočné kolo všetko zmení. Zrkadlá začnú ohrozovať Bena a jeho rodinu. V ich odraze sa objavujú zvláštne a desivé obrazy. Aby detektív udržal svojich blízkych nažive, musí pochopiť, čo zrkadlá chcú, no problém je v tom, že Ben sa s mystikou nikdy nestretol.

azyl

Kara Hardingová po smrti manžela vychováva svoju dcéru sama. Žena kráčala v stopách svojho otca a stala sa slávnou psychiatričkou. Študuje ľudí s viacerými osobnosťami. Sú medzi nimi aj takí, ktorí tvrdia, že týchto osobností je oveľa viac. Podľa Kary je to len zásterka pre sériových vrahov, takže všetci jej pacienti sú poslaní na smrť. Jedného dňa však otec ukáže svojej dcére prípad potulného pacienta Adama, ktorý sa vzpiera všetkým racionálnym vysvetleniam. Kara naďalej trvá na svojej teórii a dokonca sa pokúša Adama vyliečiť, no postupom času sa jej odhalia úplne nečakané skutočnosti...

Mike Enslin neverí v posmrtný život. Ako hororový spisovateľ píše ďalšiu knihu o nadprirodzenom. Venuje sa poltergeistom žijúcim v hoteloch. V jednom z nich sa Mike rozhodne usadiť. Voľba padá na neslávne známu izbu 1408 hotela Dolphin. Podľa majiteľov hotela a obyvateľov mesta izbu obýva zlo, ktoré zabíja hostí. Ale ani táto skutočnosť, ani varovanie vyššieho manažéra Mikea nevystrašia. Ale márne ... V miestnosti bude musieť spisovateľ prežiť skutočnú nočnú moru, z ktorej existuje len jeden spôsob, ako sa dostať von ...

Materiál bol pripravený pomocou online kina ivi.