Postoje tri metode izračuna diskontne stope koja se koristi za procjenu vrijednosti poduzeća:
- Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM).
- Metoda kumulativne konstrukcije.
- Metoda ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC).
style="center">
Diskontna stopa se koristi za dovođenje vrijednosti budućih novčanih tokova na sadašnju vrijednost (u trenutnoj točki vremena). Ova operacija se zove , ona je inverzna operaciji izračuna zajednički interes. Takva operacija je neophodna zbog činjenice da je iznos novca dostupan na ovaj trenutak, Ima velika vrijednost nego isti iznos koji će biti primljen u budućnosti.
Diskontiranje novčanog toka koristi se u svrhe procjene poslovanja u sljedećim slučajevima:
- U predviđenom razdoblju.
- Kao dio sadašnje vrijednosti pojedine imovine i obveza. Na primjer, za izračun troška duga po zajmu, ako se pretpostavi da će se otplata odvijati tijekom dugog vremenskog razdoblja.
Diskontna stopa izračunava se iz modeli određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM) ili kumulativni način građenja ako je puna protok novca. Obje ove metode izračuna uključuju as početno stanje izračun nerizične kamatne stope.
Bezrizična kamatna stopa
Stopa bez rizika (također se naziva i stopa povrata bez rizika) je postotak povrata koji se može zaraditi ulaganjem u imovinu bez rizika.
Imovina nultog rizika mora ispunjavati sljedeće uvjete:
- Stopa povrata je poznata prije ulaganja.
- Rizik gubitka kapitala je minimalan čak i ako nastupi viša sila.
- Vijek trajanja imovine (razdoblje optjecaja) razmjeran je preostalom vijeku trajanja poduzeća koje se procjenjuje.
Obično takve uvjete ispunjavaju državne obveznice ili depoziti na odgovarajuće razdoblje u pouzdanim bankama. U ovom slučaju, vrijednost nerizične stope je oko 4-5%. Ovaj tzv nominalna bezrizična stopa, čija vrijednost ne uzima u obzir stopu inflacije.
Stvarna stopa bez rizika uzimajući u obzir stopu inflacije izračunava se formulom:
Rf = Rn + I + Rn*I, gdje je
Rn - nominalna nerizična stopa
I - stopa inflacije
Primjer izračuna stvarne nerizične stope
Nominalna nerizična stopa Rn = 4%
Stopa inflacije I = 7%
Stvarna stopa bez rizika:
Rf = 0,04 + 0,07 + 0,07*0,04 = 0,1128 = 11,28%
style="center">
Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM)
Diskontna stopa izračunata ovim modelom uzima u obzir sustavni rizik, tj. rizik svojstven cijelom tržištu ili tržišnom segmentu.
Formula za izračun za CAMP model:
R = Rf + β*(Rm-Rf), gdje je
Rm- Prosječna stopa tržišne povrate
Rf - Realna bezrizična stopa
β je mjera rizika vrednovanog posla u odnosu na tržište (beta koeficijent).
Ponekad se osnovna formula za izračun CAPM modela nadopunjuje s tri dodatna pojma (tri standardne premije rizika):
R \u003d Rf + β * (Rm-Rf) + Rmb + Rzk + Rst
Rmb - premija rizika za ulaganje u mala poduzeća
Rzk - premija za rizik ulaganja u zatvoreno društvo
Rst - premija rizika zemlje
Kumulativni način gradnje
Uzima u obzir nesustavne rizike koji su svojstveni određenom poslovanju koje se procjenjuje.
Formula za izračun diskontne stope metodom kumulativne konstrukcije:
Rk = Rf + (R1 + R2 + ... + Rn) + (Rmb + Rbk + Rst), gdje
Rf - Realna bezrizična stopa
R1, ..., Rn - jedan ili više od sljedećih čimbenika rizika:
- Faktor ključne brojke
- Faktor kvalitete vodstva
- Faktor izvora financiranja
- Diverzifikacija faktora proizvodnje
- Čimbenik diverzifikacije kupaca
- Faktor ograničenja resursa
- Ostali čimbenici rizika specifični za tvrtku ili industriju koja se procjenjuje.
Rmb, Rzk, Rst - tri standardna bonusa.
Metoda ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC).
Diskontna stopa izračunava se metodom WACC - ponderirani prosječni trošak kapitala, ako se tijekom vrednovanja poslovanja diskontira slobodni novčani tok. Odnosno, novčani tok u kojem se ne uzimaju u obzir primitak kredita, plaćanje kredita i plaćanje kamata na kredit.
Irving Fisher američki je neoklasični ekonomist. Rođen 27. veljače 1867. u Saugertiesu, pc. NY. Dao je velik doprinos u stvaranju teorije novca, a izveo je i “Fischerovu jednadžbu” i “jednadžbu razmjene”.
Njegov je rad uzet kao osnova moderne tehnike izračunati stopu inflacije. Osim toga, na mnogo su načina pomogli u razumijevanju obrazaca inflacije i cijena.
Potpuna i pojednostavljena Fisherova formula
U pojednostavljenom obliku, formula će izgledati ovako:
i = r + p
- i - nominalna kamatna stopa;
- r je realna kamatna stopa;
- π je stopa inflacije.
Ovaj unos je približan. Kako manje vrijednosti r i π, to je ta jednadžba točnije ispunjena.
Točnije bi bilo sljedeće:
r = (1 + i)/(1 + π) - 1 = (i - π)/(1 + π)
Kvantitativna teorija novca
Kvantitativna teorija novca je ekonomska teorija koja proučava utjecaj novca na ekonomski sustav.
U skladu s modelom Irvinga Fishera, država mora regulirati količinu novca u gospodarstvu kako bi izbjegla njihov nedostatak ili višak.
Prema ovoj teoriji, fenomen inflacije nastaje zbog nepoštivanja ovih načela.
Nedovoljna ili prevelika količina novca u optjecaju povlači za sobom povećanje stope inflacije.
S druge strane, rast inflacije podrazumijeva povećanje nominalne kamatne stope.
- Ocijenjen kamatna stopa odražava samo trenutni prihod od depozita, isključujući inflaciju.
- Stvaran Kamatna stopa je nominalna kamatna stopa umanjena za očekivanu stopu inflacije.
Fisherova jednadžba opisuje odnos između ova dva pokazatelja i stope inflacije.
Video
Kako koristiti za izračun povrata ulaganja
Pretpostavimo da položite depozit od 10.000, nominalna kamatna stopa je 10%, a stopa inflacije je 5% godišnje. U ovom slučaju, realna kamatna stopa će biti 10% - 5% = 5%. Dakle, realna kamatna stopa je to niža što je stopa inflacije viša.
Upravo taj tečaj treba uzeti u obzir kako bi se izračunao iznos novca koji će vam ovaj depozit donijeti u budućnosti.
Vrste obračuna kamata
U pravilu se kamata na dobit obračunava prema formuli složenih kamata.
Složena kamata je metoda obračunavanja kamata na dobit, pri čemu se one dodaju na glavnicu i naknadno sudjeluju u stvaranju nove dobiti.
Kratki sažetak formule složenih kamata izgleda ovako:
K = X * (1 + %)n
- K je ukupni iznos;
- X je početni iznos;
- % - postotna vrijednost plaćanja;
- n je broj perioda.
Pritom će stvarna kamata koju dobijete polaganjem depozita uz složenu kamatu biti to manja što je stopa inflacije viša.
Istodobno, za bilo koju vrstu ulaganja ima smisla izračunati efektivnu (realnu) kamatnu stopu: u biti, to je postotak početnog depozita koji će investitor dobiti na kraju razdoblja ulaganja. Jednostavno rečeno, to je omjer primljenog iznosa i izvorno uloženog iznosa.
r(ef) = (P n - P)/P
- r ef je efektivni postotak;
- Pn je ukupni iznos;
- P je početni doprinos.
Koristeći formulu složenih kamata, dobivamo:
r ef = (1 + r/m) m - 1
Gdje je m broj razgraničenja za razdoblje.
Međunarodni Fisher efekt
Međunarodni Fisherov učinak je teorija tečaja koju je iznio Irving Fisher. Suština ovog modela je izračun sadašnjih i budućih nominalnih kamatnih stopa kako bi se utvrdila dinamika promjene tečaja. Ova teorija funkcionira u svom najčišćem obliku ako se kapital slobodno kreće između država čije valute mogu biti u korelaciji jedna s drugom u vrijednosti.
Analizirajući presedane rastuće inflacije u različite zemlje, Fisher je primijetio obrazac u činjenici da stvarni kamatne stope, unatoč povećanju iznosa novca ne raste. Ovaj se fenomen objašnjava činjenicom da se oba parametra tijekom vremena uravnotežuju kroz tržišnu arbitražu. Ova ravnoteža se održava iz razloga što je kamatna stopa postavljena uzimajući u obzir rizik od inflacije i tržišne prognoze za valutni par. Ova pojava je nazvana Fisher efekt .
Ekstrapolirajući ovu teoriju na međunarodne ekonomske odnose, Irving Fisher je zaključio da promjena nominalnih kamatnih stopa ima izravan utjecaj na aprecijaciju ili deprecijaciju valute.
Ovaj model nije testiran u stvarnim uvjetima. Njegova glavna hendikep Opće je prihvaćeno da je za točnu prognozu potrebno ispuniti paritet kupovne moći (isti trošak slične robe u različitim zemljama). Osim toga, nije poznato može li se koristiti međunarodni Fisherov efekt modernim uvjetima, uzimajući u obzir fluktuirajuće tečajeve.
Predviđanje inflacije
Fenomen inflacije je prevelika količina novca koja cirkulira u zemlji, što dovodi do njihove deprecijacije.
Klasifikacija inflacije odvija se na temelju:
ujednačenost - ovisnost stope inflacije o vremenu.
Ujednačenost — raspodjela utjecaja na sva dobra i resurse.
Predviđanje inflacije izračunava se pomoću indeksa inflacije i skrivene inflacije.
Glavni faktori u predviđanju inflacije su:
- promjena tečaja;
- povećanje količine novca;
- promjena kamatnih stopa;
Još jedna uobičajena metoda je izračunavanje stope inflacije na temelju deflatora BDP-a. Za predviđanje u ovoj tehnici bilježe se sljedeće promjene u gospodarstvu:
- promjena dobiti;
- promjena plaćanja prema potrošačima;
- promjene uvoznih i izvoznih cijena;
- promjena stopa.
Izračun povrata ulaganja, uzimajući u obzir razinu inflacije i bez nje
Formula povrata bez uzimanja u obzir inflacije izgledat će ovako:
X \u003d ((P n - P) / P) * 100%
- X - profitabilnost;
- P n - ukupni iznos;
- P - početna uplata;
U ovom se obliku konačna isplativost izračunava bez uzimanja u obzir utrošenog vremena.
X t \u003d ((P n - P) / P) * (365 / T) * 100%
Gdje je T broj dana držanja imovine.
Obje metode ne uzimaju u obzir utjecaj inflacije na profitabilnost.
Prinos prilagođen za inflaciju (stvarni prinos) treba izračunati pomoću formule:
R = (1 + X) / (1 + i) - 1
- R - stvarna profitabilnost;
- X je nominalna stopa povrata;
- ja sam inflacija.
Na temelju Fisherovog modela može se izvući jedan glavni zaključak: inflacija ne stvara prihod.
Podići nominalna stopa zbog inflacije nikada neće biti više od iznosa uloženog novca, koji je amortiziran. Osim toga, visoka stopa inflacije podrazumijeva značajne rizike za banke, a kompenzacija tih rizika leži na plećima štediša.
Primjena Fisherove formule u međunarodnim ulaganjima
Kao što vidite, u gornjim formulama i primjerima visoka inflacija uvijek smanjuje povrat ulaganja, uz konstantnu nominalnu stopu.
Dakle, glavni kriterij za pouzdanost ulaganja nije iznos plaćanja u postocima, već ciljana inflacija.
Opis ruskog investicijskog tržišta korištenjem Fisherove formule
Navedeni model jasno se vidi na primjeru investicijskog tržišta Ruske Federacije.
Pad inflacije u razdoblju 2011.-2013. s 8,78% na 6,5% doveo je do povećanja stranih ulaganja: u razdoblju 2008.-2009. nisu premašila 43 milijarde rubalja. dolara godišnje, a do 2013. dosegnuli su brojku od 70 milijardi. dolara.
Nagli porast inflacije u razdoblju 2014. – 2015. doveo je do smanjenja stranih ulaganja na povijesno najnižu razinu. Tijekom ove dvije godine iznos ulaganja u rusko gospodarstvo iznosio je samo 29 milijardi rubalja. dolara.
Trenutno je inflacija u Rusiji pala na 2,09%, što je već dovelo do priljeva novih ulaganja investitora.
U ovom primjeru možete vidjeti da je u pitanjima međunarodnog ulaganja glavni parametar stvarna kamatna stopa koja se izračunava prema Fisherovoj formuli.
Kako se izračunava indeks inflacije za robu i usluge?
Indeks inflacije ili indeks potrošačkih cijena je pokazatelj koji odražava promjene cijena dobara i usluga koje stanovništvo kupuje.
Brojčano, indeks inflacije je omjer cijena dobara u izvještajnom razdoblju i cijena sličnih dobara u baznom razdoblju.
i p = p 1 / str
- i p - indeks inflacije;
- p 1 - cijene robe u izvještajnom razdoblju;
- p 2 - cijene robe u baznom razdoblju.
Jednostavno rečeno, indeks inflacije pokazuje koliko su se puta cijene promijenile u određenom vremenskom razdoblju.
Poznavajući indeks inflacije, možemo zaključiti o dinamici inflacije. Ako indeks inflacije poprima vrijednosti veće od jedan, onda cijene rastu, što znači da raste i inflacija. Indeks inflacije je manji od jedan — inflacija ima negativne vrijednosti.
Za predviđanje promjena indeksa inflacije koriste se sljedeće metode:
Laspeyresova formula:
I L = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)
- I L je Laspeyresov indeks;
- Brojnik je ukupni trošak prodane robe u prethodnom razdoblju po cijenama izvještajnog razdoblja;
- Nazivnik je realna vrijednost robe u prethodnom razdoblju.
Inflacija se, kada cijene rastu, visoko procjenjuje, a kada cijene padaju, podcjenjuje se.
Paascheov indeks:
Ip = (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1)
Brojnik je stvarni trošak proizvoda izvještajnog razdoblja;
Nazivnik je stvarni trošak proizvoda izvještajnog razdoblja.
Idealni Fisher Price Index:
I p = √ (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 1) * (∑p 1 * q) / (∑p 0 * q 0)
Računovodstveno uračunavanje inflacije pri izračunu investicijskog projekta
Računovodstvo za inflaciju u takvim ulaganjima igra ključnu ulogu. Inflacija može utjecati na provedbu projekta na dva načina:
- u naravi- odnosno povlači za sobom promjenu plana provedbe projekta.
- Što se tiče novca- odnosno utjecati na konačnu isplativost projekta.
Načini utjecaja na investicijski projekt u slučaju povećanja inflacije:
- Promjena valutnih tokova ovisno o inflaciji;
- Uračunavanje premije inflacije u diskontnoj stopi.
Analiza razine inflacije i njezinog mogućeg utjecaja na investicijski projekt zahtijeva sljedeće mjere:
- računovodstvo indeksa potrošača;
- predviđanje promjena indeksa inflacije;
- predviđanje promjena u prihodima stanovništva;
- predviđanje iznosa naplate gotovine.
Fisherova formula za izračunavanje ovisnosti troška robe o količini novca
Općenito, Fisherova formula za izračunavanje ovisnosti troška robe o količini novca ima sljedeći unos:
- M - obujam novčane mase u optjecaju;
- V je učestalost kojom se novac koristi;
- P - razina troška robe;
- Q - količine robe u prometu.
Transformacijom ovog zapisa možemo izraziti razinu cijena: P=MV/Q.
Glavni zaključak ove formule je obrnuta proporcionalnost između vrijednosti novca i njegove količine. Dakle, za normalan promet robe unutar države potrebno je kontrolirati količinu novca u optjecaju. Povećanje količine dobara i cijena za njih zahtijeva povećanje količine novca, au slučaju smanjenja ovih pokazatelja treba smanjiti ponudu novca. Ovakva regulacija količine novca u optjecaju dodijeljena je državnom aparatu.
Fisherova formula primijenjena na monopol i konkurentne cijene
Čisti monopol pretpostavlja, prije svega, da jedan proizvođač potpuno kontrolira tržište i savršeno je svjestan njegovog stanja. Glavni cilj monopola je maksimiziranje profita uz minimalne troškove. Monopol uvijek postavlja cijenu višu od graničnog troška i nižu proizvodnju nego u slučaju savršene konkurencije.
Prisutnost monopolnog proizvođača na tržištu obično ima ozbiljne ekonomske posljedice: potrošač troši više novca nego u uvjetima žestoke konkurencije, dok se rast cijena događa usporedno s rastom indeksa inflacije.
Ako se promjena ovih parametara uzme u obzir u Fisherovoj formuli, tada ćemo dobiti povećanje novčane mase i konstantno smanjenje broja robe u opticaju. Ovakva situacija vodi gospodarstvo u začarani krug u kojem povećanje stope inflacije dovodi do povećanja samo do povećanja cijena, što na kraju još više potiče stopu inflacije.
Konkurentno pak tržište posve drukčije reagira na povećanje indeksa inflacije. Tržišna arbitraža dovodi do usklađenosti cijena s konjunkturom. Dakle, konkurencija sprječava pretjerano povećanje novčane mase u optjecaju.
Primjer odnosa između promjena kamatnih stopa i inflacije za Rusiju
Na primjeru Rusije vidi se izravna ovisnost kamatnih stopa na depozite o inflaciji
Stoga se može vidjeti da nestabilnost vanjskih uvjeta i povećanje volatilnosti na financijskim tržištima tjera Središnju banku na niže stope kada inflacija raste.
Kamatna stopa karakterizira trošak korištenja posuđenih sredstava na financijskom tržištu. Rast kamata znači da će krediti na financijskom tržištu postati skuplji i manje dostupni potencijalnim zajmoprimcima. Jedan od razloga povećanja kamatnih stopa je rast inflacije. Za opis odnosa između kamatne stope i inflacije potrebno je uvesti pojmove realne i nominalne kamatne stope.
Nominalna kamatna stopa (R) je kamatna stopa koja nije usklađena s inflacijom.
Realna kamatna stopa (r) je kamatna stopa prilagođena stopi inflacije.
Uz podatke o stopi inflacije (π) i nominalnoj kamatnoj stopi (R), realna kamatna stopa (r) može se izračunati Fisherovom formulom:
Ako je 0% ≤ π ≤ 10%, tada se za izračun stvarne kamatne stope može koristiti približna formula: r ≈ R – π
Ako izrazimo nominalnu stopu iz aproksimativne formule, tj. R ≈ r + π, tada dobivamo efekt koji se naziva Fisher efekt. U skladu s tim učinkom mogu se razlikovati dvije glavne komponente, a time i dva glavna razloga promjene nominalne kamatne stope: realna kamata i stopa inflacije. Međutim, kada financijska institucija (banka) određuje nominalnu kamatnu stopu, obično dolazi s određenim očekivanjima o budućoj stopi inflacije. Stoga se formula može formalizirati u sljedeći oblik: R ≈ r+, gdje je očekivana stopa inflacije.
Tada je, sukladno Fisherovom efektu, dinamika nominalne kamatne stope uvelike određena dinamikom očekivane stope inflacije.
nominalni i realni tečajevi.
Tečaj nacionalna valuta je najvažniji makroekonomski pokazatelj.
Nominalni tečaj je omjer vrijednosti dviju valuta (u mjenjačnici vidimo točno nominalne brojke).
Realni tečaj je omjer vrijednosti robe proizvedene u različitim zemljama, odnosno omjer po kojem se roba jedne zemlje može zamijeniti za sličnu robu u drugoj zemlji.
= × , gdje je realni tečaj, P* je cijena strane robe (u dolarima), P je cijena domaće robe (u rubljima), je nominalni tečaj dolara prema rublju.
Na promjenu realnog tečaja, prema formuli, utječu dva faktora: nominalni tečaj i odnos cijena u inozemstvu i kod nas. Drugim riječima, povećanje nominalnog tečaja dolara (a time i pad nominalnog tečaja rublje) pozitivno utječe na konkurentnost domaćeg gospodarstva, a rast negativno.
Približna formula (za male promjene): ∆% ≈ ∆% + - π
Paritet kupovne moći.
Paritet kupovne moći je iznos jedne valute, izražen u jedinicama druge valute, potreban za kupnju istog proizvoda ili usluge na tržištima obiju zemalja.
= , - apsolutni PPP (cijene za robu pogodnu za međunarodnu razmjenu, kada se pretvore u jednu valutu, trebaju biti iste)
∆% ≈ π - , ∆% = 0 - relativni PPP (nominalni tečaj je prilagođen za kompenzaciju razlike u stopama inflacije)
Pitanje #10
Ekonomski rast i ciklus. Dugoročni i kratkoročni procesi u gospodarstvu. Što je "recesija" prema definiciji NBER-a? Znakovi ekonomske recesije/oporavka. Pro- i protuciklički pokazatelji. Indikatori koji vode i zaostaju. Recesija i "pregrijavanje" - koja je njihova opasnost? Gospodarski rast i njegovi mogući izvori. Dekompozicija ekonomskog rasta.
Ekonomski rast je dugoročni trend povećanja realnog BDP-a. Za mjerenje rasta koristite:
1. Apsolutni rast ili stopa rasta realnog BDP-a;
2. Slični pokazatelji po glavi stanovnika za određeno vremensko razdoblje.
VAŽNO:
1) trend, to znači da realni BDP ne bi trebao nužno rasti svake godine, to samo znači smjer gospodarstva, tzv. "trend";
2) dugoročno, jer ekonomski rast je pokazatelj koji karakterizira dugoročno razdoblje, te stoga pričamo o povećanju potencijalnog BDP-a (tj. BDP-a pri punoj zaposlenosti resursa), o povećanju proizvodnih sposobnosti gospodarstva;
3) realni BDP (a ne nominalni do čijeg rasta može doći zbog povećanja razine cijena, čak i uz smanjenje realnog outputa). Zato važan pokazatelj gospodarski rast pokazatelj je vrijednosti realnog BDP-a.
glavni cilj ekonomski rast- rast blagostanja i povećanje nacionalnog bogatstva.
Općeprihvaćena kvantitativna mjera gospodarskog rasta su pokazatelji apsolutnog rasta ili stope rasta realne proizvodnje općenito ili po stanovniku:
Poslovni ciklus- radi se o nekoliko razdoblja različite aktivnosti gospodarstva (prema američkom Nacionalnom uredu za ekonomsku analizu).
Recesija prema NBER-u (National Bureau of Economic Analysis)– značajan pad gospodarske aktivnosti koji se proširio na cijelo gospodarstvo, u trajanju od nekoliko mjeseci i vidljiv u dinamici proizvodnje, zaposlenosti, stvarni prihod i drugi pokazatelji.
Matematički gledano, Fisherova jednadžba Jednadžba izgleda ovako:
realna kamatna stopa + inflacija = nominalna kamatna stopa;
Ovdje je R realna kamatna stopa;
N je nominalna kamatna stopa;
Pi - ;
Grčko slovo Pi obično se koristi za predstavljanje . Ne treba je brkati s pi konstantom koja se koristi u geometriji.
Na primjer, ako stavite određeni iznos novca u banku uz godišnju kamatu od 10% uz stopu inflacije od 7%, tada će nominalna kamatna stopa pod takvim uvjetima biti 10%. Realna stopa bit će samo 3%.
Primjena Fisherove jednadžbe u ekonomiji
Ako se uzme u obzir inflacija, onda se ne radi o realnoj kamatnoj stopi, već o nominalnoj stopi koja se usklađuje ili mijenja s inflacijom. Stopa inflacije korištena u procjeni jednadžbe je očekivana stopa inflacije tijekom trajanja kredita. U Fisherovoj teoriji postavljena je hipoteza da bi brojanje trebalo biti konstantno. Stopa inflacije različito se uzima u obzir pri određivanju kamatne stope zajma unutar područja na koja utječu trenutne aktivnosti, tehnologija i drugi svjetski događaji koji utječu na realno gospodarstvo.
Ova se jednadžba može primijeniti i prije sklapanja ugovora i naknadno, odnosno kao analiza kredita. Ako se jednadžba koristi za procjenu kredita ex post. Na primjer, može pomoći u određivanju kupovne moći i izračunavanju cijene kredita. Također se koristi za pomoć zajmodavcima u određivanju kamatne stope. Korištenjem ove formule zajmodavci mogu uzeti u obzir planirani gubitak kupovne moći i stoga zaračunavati povoljne kamate.
Fisherova jednadžba obično se koristi u procjeni iznosa ulaganja, prinosa na obveznice i ex post izračunima ulaganja.
Fisher također posjeduje, što određuje ovisnost cijene i količine novca u optjecaju. Mnogi ekonomski pokazatelji ovise o količini novca. Prije svega, to su cijene i stope na kredite. Štoviše, u uvjetima stabilnosti ekonomski razvoj količina novčane mase regulira cijene. U slučaju strukturnih neravnoteža moguća je prvenstveno promjena cijena, a tek potom dolazi do promjene u ponudi gotovine. Ispada da ovisno o promjenama raznih uvjeta u gospodarstvu, politički život zemalja, ekološke cijene se mogu mijenjati, ali i obrnuto zbog povećanja ili pada cijena. Formula izgleda ovako:
Ovdje je M količina novca u optjecaju;
V je stopa njihovog prometa;
P - cijena robe;
Q - volumen, odnosno količina robe
Ova je formula čisto teoretska jer ne sadrži jedinstveno rješenje. Ipak, možemo zaključiti da je ovisnost cijena i ponude novca obostrana. U razvijenim gospodarstvima (pojedinačna država ili skupina zemalja) s jednom valutom količina novca u optjecaju mora odgovarati razini gospodarstva (obimu proizvodnje), razini trgovine i dohotka. U protivnom neće biti moguće osigurati stabilnost cijena, što je glavni uvjet za određivanje količine gotovog novca u optjecaju.
Fisherova jednadžba
Cijene i količina novca izravno su povezani.
Ovisno o različitim uvjetima, cijene se mogu mijenjati zbog promjena u ponudi novca, ali se i ponuda novca može mijenjati ovisno o promjenama cijena.
Jednadžba razmjene izgleda ovako:
Fisherova formula
Bez sumnje, ova formula je čisto teorijska i neprikladna za praktične izračune. Fisherova jednadžba ne sadrži niti jedno rješenje; u okviru ovog modela moguća je multivarijantnost. Međutim, pod određenim tolerancijama, jedno je sigurno: Visina cijena ovisi o količini novca u optjecaju. Obično se rade dvije pretpostavke:
brzina okretanja novca je stalna veličina;
Svi proizvodni kapaciteti na farmi su u potpunosti iskorišteni.
Smisao ovih pretpostavki je eliminirati utjecaj ovih veličina na jednakost desne i lijeve strane Fisherove jednadžbe. No čak i ako su te dvije pretpostavke ispunjene, ne može se bezuvjetno tvrditi da je rast novčane mase primaran, a rast cijena sekundaran. Ovdje je ovisnost obostrana.
U uvjetima stabilnog gospodarskog razvoja ponuda novca djeluje kao regulator razine cijena. No kod strukturnih disproporcija u gospodarstvu moguća je i primarna promjena cijena, a tek potom promjena novčane mase (slika 17).
Normalan ekonomski razvoj:
Disproporcija ekonomskog razvoja:
Riža. 17. Ovisnost cijena o ponudi novca u uvjetima stabilnosti ili gospodarskog rasta
Fisherova formula (jednadžba razmjene) određuje količinu novca koja se koristi samo kao sredstvo razmjene, a budući da novac obavlja i druge funkcije, određivanje ukupne potrebe za novcem uključuje značajno poboljšanje izvorne jednadžbe.
Količina novca u optjecaju
Količina novca u opticaju i ukupni iznos cijena roba povezani su na sljedeći način:
Gornju formulu predložili su predstavnici kvantitativna teorija novac. Glavni zaključak ove teorije je da u svakoj zemlji ili skupini zemalja (Europa, na primjer) mora postojati određena količina novca koja odgovara obujmu njezine proizvodnje, trgovine i prihoda. Samo u ovom slučaju će stabilnost cijena. U slučaju nejednakosti u količini novca i obujmu cijena dolazi do promjena u razini cijena:
Tako, stabilnost cijena- glavni uvjet za određivanje optimalne količine novca u optjecaju.
KVANTITETSKA TEORIJA NOVCA
Što se tiče pitanja vrijednosti novca, buržoaskom političkom ekonomijom dugo je dominirala kvantitativna teorija novca, koja tvrdi da je vrijednost novca obrnuto proporcionalna njegovoj količini.
Utemeljitelji kvantitativne teorije novca bili su Charles Montesquieu (1689-1755) u Francuskoj, D. Locke (1671-1729) i D. Hume (1711-1776) u Engleskoj. Pridržavajući se nominalističkih pogleda na pitanje o biti novca, utemeljitelji kvantitativne teorije također su u metalnom novcu vidjeli samo znak koji nije imao intrinzičnu vrijednost; određivali su vrijednost zlatnog i srebrnog novca po njihovom broju i tvrdili da što više novca ima u zemlji, to su cijene roba veće.
Za razliku od Montesquieua, koji je vrijednost novca definirao kao kvocijent dijeljenja ukupne količine novca s ukupnom količinom robe, Hume je vrijednost novca odredio omjerom između količine novca u optjecaju i mase robe na tržištu. , smatrajući da roba i novac koji ne ulaze u promet ne utječu na cijene. Glavna mana kvantitativne teorije novca je poricanje funkcije novca kao mjere vrijednosti, u priznavanju novca kao pukog sredstva optjecaja, u njegovoj fetišizaciji potonjeg. Kvantifikatori vjeruju da sav novac stječe "kupovnu moć" kao rezultat svoje cirkulacije, te da novac navodno nema vrijednost prije procesa cirkulacije. K. Marx, kritizirajući Humeovu kvantitativnu teoriju, napisao je:
"Po njegovom mišljenju, roba ulazi u proces prometa bez cijene, a zlato i srebro bez vrijednosti."
Zastupnici kvantitativne teorije novca pogrešno smatraju da se cijene robe uspostavljaju u sferi prometa kao rezultat odnosa količine novca i robe. U stvarnosti, međutim, roba se najprije mjeri novcem kao mjerom vrijednosti i stječe cijene, a to se događa prije nego što ode u prodaju i dođe u dodir s novcem kao sredstvom prometa. Druga mana kvantitativne teorije novca je poistovjećivanje zlatnog i papirnatog novca i proširenje zakona optjecaja papirnatog novca na zlatni i srebrni novac.
Treći nedostatak kvantitativne teorije je nerazumijevanje odnosa između vrijednosti novca, cijena roba i količine novca u optjecaju. Zagovornici ove teorije tvrde da količina vrijednoga novca u optjecaju ne ovisi o uvjetima proizvodnje, cijenama i vrijednosti robe, da u optjecaju može biti bilo koja količina novca, pa i zlata, te da količina novca određuje njihovu vrijednost i razinu cijene robe. K. Marx, pokazujući da cijene robe ne ovise o količini novca u optjecaju, već je, naprotiv, količina punopravnog novca potrebnog za optjecaj određena razinom cijena roba, napisao je:
“Dakle, cijene nisu visoke ili niske zato što je više ili manje novca u opticaju, nego naprotiv, više ili manje novca je u opticaju jer su cijene visoke ili niske.”
Posebnu skupinu pristaša kvantitativne teorije koju zastupaju istaknuti engleski ekonomisti D. Ricardo (1772-1823), James Mill (1773-1836), John Stuart Mill (1806-1873) možemo nazvati predstavnicima klasične kvantitativne teorije novca. . Tretirali su novac kao robu ne lišavajući ga intrinzične vrijednosti.
"...da roba raste ili pada u lancu proporcionalno povećanju ili smanjenju količine novca, smatram neospornom činjenicom."
D. Ricardo pokušao je spojiti kvantitetnu teoriju novca s teorijom radne vrijednosti, za što je stvorio doktrinu o automatskoj regulaciji količine zlata u optjecaju njegovim uvozom i izvozom u inozemstvo. Prema ovoj teoriji, neto uvoz zlata ili povećanje domaće proizvodnje zlata povećavaju količinu novca u optjecaju, što rezultira viškom novca u optjecaju, što dovodi do viših cijena i smanjenja relativne vrijednosti novca. To bi trebalo dovesti do vanjskog protoka zlata, uzrokujući smanjenje ponude novca, pad cijena na normalne razine i porast relativne vrijednosti zlata.
Neuspjeh ove teorije leži u pogrešnoj pretpostavci da je svo zlato u zemlji sredstvo razmjene. U stvarnom životu, čak iu uvjetima optjecaja zlata, dio zlata uvijek služi kao blago ili svjetski novac i nije u sferi unutarnjeg optjecaja. Ricardo nije razumio ekonomski zakon koji upravlja količinom novca u optjecaju. Prema tom zakonu, količina vrijednog novca u optjecaju uvijek se održava na razini koja odgovara potrebama optjecaja u novcu, a novac koji nije potreban za optjecaj se tezavira i odlazi u riznice. U razdoblju opće krize kapitalizma, kvantitativna teorija novca, u kombinaciji s nominalizmom, koristi se za opravdavanje optjecaja papirnatog novca i politike inflacije.
Istaknuti američki predstavnik tzv. nove kvantitativne teorije novca I. Fisher (1867.-1947.) stvorio je matematičku formulu za ovisnost razine cijena o ponudi novca:
PQ=MV ,
gdje je M ponuda novca; V je brzina optjecaja novca; Q - broj robe u prometu; P je razina cijena roba.
Transformirajući ovu jednadžbu, dobivamo da Fisher određuje razinu cijena roba formulom
P \u003d MV / Q,
oni. umnožak mase novčanica i brzine njihova optjecaja podijeljen s brojem robe.
Na temelju ove formule Fisher zaključuje da je vrijednost novca obrnuto proporcionalna njegovoj količini:
“Dakle,” piše autor, “iz jednostavne činjenice da novac potrošen na dobra mora biti jednak količini tih dobara pomnoženoj s njihovim cijenama, slijedi da razina cijena mora rasti ili padati prema promjeni količine novca, ako u isto vrijeme neće doći do promjene u brzini njihova kolanja ili u količini razmijenjene robe.
Fisherova "jednadžba razmjene" PQ = MV izražava kvantitativne odnose između zbroja cijena roba i optjecajuće novčane mase; ali ova jednadžba ne daje pravo na zaključak da su cijene roba određene količinom novca u optjecaju. Naprotiv, količina novca u optjecaju određena je cijenama robe, jer roba dobiva cijene prije nego što uđe u optjecaj, i to ne zahvaljujući funkcioniranju novca kao sredstva optjecaja, nego funkcioniranju novca kao mjera vrijednosti.
Nevidljiva ruka tržišta u balansiranju ponude i potražnje
Svaki je čovjek, smatrao je Adam Smith, bez obzira na volju i svijest, usmjeren na postizanje ekonomske koristi za cijelo društvo. Dakle, nevidljiva ruka tržišta usmjerena je na dobivanje koristi za ljude. Svaki proizvođač, primjerice, teži vlastitoj dobrobiti, ali put do nje leži kroz zadovoljenje potreba većeg broja ljudi. To je cijela bit principa nevidljive ruke tržišta: skup različitih proizvođača, kao da ih pokreće neka nevidljiva sila, učinkovito, dobrovoljno, aktivno provodi interese cijelog društva.
Profit obavlja signalnu funkciju u mehanizmu nevidljive ruke tržišta i osigurava kompetentnu i skladnu raspodjelu svih resursa, odnosno uravnotežuje ponudu i potražnju. Dakle, ako je proizvodnja neprofitabilna, tada će se količina uključenih resursa smanjiti. Uskoro će takva proizvodnja nestati, jer će okolina konkurenata vršiti pritisak na nju. Glavno načelo nevidljive ruke tržišta je da se resursi troše na profitabilnu proizvodnju.
Stvarno društvo i nevidljiva ruka tržišta: problem utjelovljenja
I premda je Adam Smith ispravno formulirao načelo nevidljive ruke tržišta, teško ga je primijeniti na stvarni ekonomski život. Moraju se uzeti u obzir posebni uvjeti. Na primjer, u drugoj polovici devetnaestog stoljeća dogodile su se goleme promjene u zapadnoeuropskom gospodarstvu. Bilo je poduzeća koja su se pretvarala u monopole. To očito nije uključeno u model nevidljive ruke tržišta po svim definicijama. Kao rezultat razvoja tehnologije, poduzeća su postala ovisna jedna o drugoj. Njihovi usponi i padovi bili su istovremeni. Zbog toga se urušio tržišni sustav koji je predvidio Karl Marx. Kada je proces monopolizacije zapadnih tržišta počeo postupno jenjavati, u mnogim su se industrijama poduzeća pokazala nekonkurentnima. A danas monopoli u gospodarstvu uopće ne smetaju razvoju gospodarstva, iako takav model uopće ne odgovara opisu mehanizma nevidljive ruke.
Kako funkcionira rabljena ruka?
Pokazalo se da tržište ima i "drugu ruku", a ona postoji puno dulje čak i od one "prve". Na ekonomske odnose mogu utjecati i statusne razlike među ljudima. U središtu ovog načela nije promatranje cijena, već toga koja se roba, usluge i s kojim učinkom prodaju. Takva “ruka” vlada društvom od davnina, samo što ekonomisti o tome nisu razmišljali. Riječ je o novom manifestu razvoja tržišta koji podrazumijeva osiguranje raznolikosti proizvoda i visoku stopu njegova obnavljanja. Kupnjom robe ljudi pokušavaju pokazati svoj ukus, položaj u društvu, odnosno označavaju vlastiti status. Razumijevanjem takvih mehanizama moguće je u budućnosti stvoriti potpuno novi učinkovit sustav upravljanja tržištem.
Kao što je Adam Smith istaknuo, nevjerojatna stvar u gospodarstvu temeljenom na privatnom vlasništvu i slobodnom pregovaranju je da tržišne cijene podređuju radnje sebičnih ljudi prosperitetu društva ili nacije u cjelini. Poduzetnik, “vođen samo vlastitom dobrobiti”, ipak je vođen “nevidljivom rukom” tržišnih cijena “prema cilju (naime, ekonomskom prosperitetu zemlje), koji uopće nije bio dio njegovih namjera.
Mnogim ljudima je teško razumjeti zakon "nevidljive ruke" jer postoji prirodna tendencija povezivanja reda sa središnjim planiranjem. Ako je zadatak razumna raspodjela resursa, čini se prirodnim da neka grana središnje vlasti bude odgovorna za to. Zakon “nevidljive ruke” kaže da to uopće nije potrebno. S privatnim vlasništvom i slobodom razmjene, cijene, prisiljavajući milijune potrošača, proizvođača i opskrbljivača resursima da donose svoje osobne izbore, također su sredstvo usklađivanja njihovih interesa. Cijene sadrže informacije o preferencijama potrošača, troškovima i čimbenicima koji se odnose na vrijeme, lokaciju i druge okolnosti koje niti pojedinac niti cijeli planer ne mogu uzeti u obzir. Samo jedna jedina zbirna brojka - tržišna cijena - proizvođačima pruža punu količinu informacija potrebnih za usklađivanje njihovih osobnih radnji s radnjama i preferencijama drugih. Tržišna cijena vodi i potiče i proizvođače i dobavljače resursa da proizvode stvari koje su najvrjednije u odnosu na njihove troškove proizvodnje.
Donositelji poslovnih odluka ne trebaju središnje tijelo koje bi im govorilo što i kako proizvoditi. Tu funkciju obavljaju cijene. Na primjer, nitko ne mora tjerati farmera da uzgaja pšenicu, nagovarati građevinara da gradi kuće ili proizvođača namještaja da pravi stolice. Ako cijene ovih i drugih dobara pokazuju da potrošači cijene njihovu vrijednost barem na istoj razini kao i troškovi njihove proizvodnje, poduzetnici će ih, u potrazi za osobnom dobiti, proizvoditi.
Također nema potrebe za središnjim tijelom koje bi kontroliralo proizvodne metode poduzeća. Poljoprivrednici, građevinari, proizvođači namještaja i mnogi drugi proizvođači tražit će najbolju kombinaciju resursa i najučinkovitiju organizaciju proizvodnje, jer niži troškovi znače veću dobit. U interesu je svakog proizvođača smanjiti troškove i poboljšati kvalitetu. Na to ih praktički tjera konkurencija. Proizvođači s visokim troškovima teško će opstati na tržištu. Potrošači koji žele maksimalno iskoristiti svoj novac pobrinut će se za to.
„Nevidljiva ruka“ tržišnog procesa djeluje tako automatski da većina ljudi o tome niti ne razmišlja. Oni jednostavno uzimaju zdravo za gotovo da se roba proizvodi u otprilike onim količinama koje potrošači žele kupiti. Dugi redovi koji karakteriziraju centralno planirana gospodarstva gotovo su nepoznati ljudima koji žive u tržišnom gospodarstvu. Dostupnost velikog izbora proizvoda koji pogađaju maštu čak i modernih potrošača također se uglavnom uzima zdravo za gotovo. „Nevidljiva ruka“ stvara red, sklad i raznolikost. Taj proces, međutim, teče toliko latentno da malo ljudi razumije njegovu bit, a tek rijetki to čine pravednim. Međutim, to je odlučujuće za ekonomsko blagostanje društva.
|
|||||||||
Teorija nezaposlenosti engleskog ekonomista J. M. Keynesa, koja se može nazvati teorijom nedovoljne potražnje, ima najveću rasprostranjenost u suvremenoj buržoaskoj političkoj ekonomiji. Prema Keynesu, "opseg zaposlenosti je na vrlo određen način povezan s obujmom efektivne potražnje", a prisutnost "podzaposlenosti", tj. nezaposlenosti, posljedica je ograničene potražnje za dobrima.
Nedovoljnost potrošačke potražnje Keynes izvodi iz svojstava ljudske psihologije, navodeći da sklonost potrošnji opada s povećanjem dohotka. Prema njegovim riječima, kako im prihodi rastu, ljudi ih sve manje troše na potrošnju i sve više štede, a smanjenje sklonosti potrošnji navodno je vječna psihološka zakonitost.
“Psihologija društva”, kaže Keynes, “takva je da s rastom ukupnog realnog dohotka raste i agregatna potrošnja, ali ne u onoj mjeri u kojoj dohodak raste.”
Keynes nedostatak potražnje za sredstvima za proizvodnju objašnjava slabošću "poticaja ulaganja". Taj "poticaj za ulaganje" ovisi, po njegovom mišljenju, o mnogim čimbenicima: o tome kakav prihod kapitalist očekuje dobiti kao rezultat ulaganja, o tome vjeruje li u pouzdanost ulaganja ili ih smatra rizičnima, ocjenjuje li ekonomske, optimistične ili pesimistične, socijalne i političke perspektive itd. Keynes i ovdje glavnu ulogu pripisuje psihološkim čimbenicima.
Keynes posebnu važnost pridaje visini kreditne kamate. Tvrdi da je visina kamate regulator visine ulaganja i da što je viša kamata, poduzetnici su manje motivirani za ulaganje. Kamatna stopa je, prema Keynesu, u modernom kapitalizmu previsoka, što usporava investicije i samim time dovodi do visoke nezaposlenosti.
Glumeći, duhovitim izrazom Williama Fostera, liječnika hitne pomoći u bolesnom kapitalizmu, Keynes tvrdi da je nezaposlenost takva bolest modernog kapitalizma da je potpuno izlječiva ako se primjenjuju samo pravi lijekovi.
“Jasno je”, napisao je Keynes, “da svijet više neće tolerirati nezaposlenost koja, osim u kratkim razdobljima uzbuđenja, prati i, po mom mišljenju, neizbježno prati moderni kapitalistički individualizam. No, uz pomoć ispravne analize problema, moguće je izliječiti bolest i istovremeno očuvati učinkovitost i slobodu, odnosno uništiti nezaposlenost uz održavanje kapitalizma, koji Keynes smatra sinonimom za „učinkovitost i slobodu. "
Za eliminiranje nezaposlenosti u kapitalizmu, prema Keynesu, potrebno je povećati državnu potrošnju, koja navodno može kompenzirati nedovoljnu sklonost pojedinaca potrošnji i dovesti ukupnu efektivnu potražnju na razinu koja osigurava "punu zaposlenost". Nadalje, smatra potrebnim poticanje ulaganja snižavanjem kamatne stope, za što bi država i središnja banka trebale povećati izdavanje papirnatog novca ili fiat novčanica. Keynesova doktrina našla je brojne sljedbenike: u Engleskoj - V. Beveridge, J. Robinson i dr., u SAD - E. Hansen,
S. Harris i drugi, kao i u drugim kapitalističkim zemljama. Keynezijanci također polaze od stajališta odlučujuće uloge tržišne potražnje. Na primjer, prema E. Hansenu, "jedino što nedostaje prije rata, jedino što američkom gospodarstvu treba je dovoljna agregatna potražnja"
Nazivajući problem opskrbe takve potražnje "najvažnijim problemom", Hansen piše:
"Ne možete se osloniti na privatno gospodarstvo da će samo proizvesti dovoljno energije za punu zaposlenost."
Stoga se zalaže za povećanje državne potrošnje kao način osiguranja pune zaposlenosti. Primjećujući "ogroman porast vladinih financijskih operacija", Hansen navodi da je "ovo Xinxian lijek za stagnaciju," način osiguravanja dovoljne agregatne potražnje i pune zaposlenosti.