Objaśnienie wskaźnika

Rentowność sprzedawanych produktów w oparciu o zysk ze sprzedaży (angielski odpowiednik - Operating Income Margin) to wskaźnik rentowności, który mierzy wysokość zysku operacyjnego (zysk brutto minus inne koszty operacyjne) generowanego przez każdy rubel sprzedaży.

Marża zysku operacyjnego mierzy procent pieniędzy pozostałych po odjęciu kosztu sprzedanych towarów i innych kosztów operacyjnych od przychodów. Wyższa marża zysku operacyjnego oznacza także mniejsze ryzyko finansowe dla firmy i możliwość regulowania kosztów stałych, takich jak zobowiązania odsetkowe.

Wskaźnik liczony jest jako stosunek zysku ze sprzedaży do sprzedaży ogółem.

Wartość standardowa:

Oczywiście im wyższa marża zysku operacyjnego, tym lepiej firma prowadzi swoją działalność. Ogólnie rzecz biorąc, przedsiębiorstwa wykazujące rosnącą tendencję w zakresie marży zysku operacyjnego wykazują również lepszą ogólną efektywność zarządzania kosztami.

Rosselkhozbank uważa te wskaźniki za normatywne:

Tabela 1. Standardowa wartość wskaźnika,%

Źródło: Vasina N.V. Modelowanie kondycji finansowej organizacji rolniczych przy ocenie ich zdolności kredytowej: Monografia. Omsk: Wydawnictwo NOU VPO OmGA, 2012. s. 10-12. 49.

Wskazówki rozwiązania problemu znalezienia wskaźnika poza granicami normy

Jeżeli wartość wskaźnika jest niższa od wartości standardowej lub pożądanej, wówczas warto szukać możliwości obniżenia kosztów operacyjnych, czyli kosztów sprzedaży, kosztów zarządzania, kosztów wsparcia procesu produkcyjnego i innych kosztów operacyjnych. Takimi działaniami może być na przykład zastosowanie oprogramowania, które uwolni część zasobów pracy, optymalizacja kosztów utrzymania biura, optymalizacja kosztów komunikacji marketingowej itp.

Wzór obliczeniowy:

Rentowność sprzedanych produktów w oparciu o zysk ze sprzedaży = Zysk ze sprzedaży / Przychód * 100%

Dynamika wskaźnika w Rosji

Ryż. 1. Dynamika średniej marży operacyjnej w Federacji Rosyjskiej (z wyłączeniem małych firm)

Dane Federalnej Służby Statystycznej

W ostatnich latach, ze względu na trudną sytuację makroekonomiczną, nastąpił spadek wskaźnika w porównaniu z okresem 2004-2008. Na koniec 2015 roku każdy rubel przychodu generował 9,3 kopiejek zysku ze sprzedaży.

Przykład obliczeń:

Firma OJSC „Web-Innovation-plus”

Jednostka miary: tysiąc rubli.

Rentowność sprzedanych produktów w oparciu o zysk ze sprzedaży (2016) = 1100/3721*100% = 29,56%

Rentowność sprzedanych produktów w oparciu o zysk ze sprzedaży (2015) = 1112/3841*100% = 28,95%

Pomimo spadku wolumenu sprzedaży firmy Web-Innovation-plus w 2016 roku, marża operacyjna firmy wzrosła, co świadczy o efektywniejszym zarządzaniu kosztami operacyjnymi w 2016 roku. Na koniec okresu objętego badaniem każdy rubel sprzedaży pozwolił nam uzyskać Zysk ze sprzedaży 29,56 kopiejek Czynnikami zwiększającymi efektywność operacyjną jest redukcja kosztów produktów i usług oraz optymalizacja wydatków biznesowych.

Jakich dodatkowych informacji dostarczają wskaźniki rentowności?

Rentowność, rentowność i rentowność to wartości względne: pokazują związek zysku z dowolnym rodzajem kosztu. Umożliwiają podejmowanie uzasadnionych decyzji zarządczych w celu poprawy wyników i wyprowadzenia firm z kryzysu. Zarządzanie w oparciu o te wskaźniki ułatwia obecność standardowych wartości (benchmarków), poniżej których prowadzenie działalności gospodarczej jest niewłaściwe. Najważniejsze wskaźniki tej grupy przedstawiono w tabeli. 4.4.

Tabela 4.4

Wskaźniki rentowności

Wskaźniki	Możliwa interpretacja i uwagi
Zwrot ze sprzedaży (Zwrot ze sprzedaży , RO)	Pokazuje zysk na jednostkę pieniężną sprzedaży. W zależności od rodzaju zysku ujętego w formule wyróżnia się różne rodzaje rentowności (rodzaje marży), z których każdy pozwala na doprecyzowanie decyzji zarządczych
Marża brutto (Marża brutto, WZ)	Pokazuje zdolność menedżerów do zarządzania kosztami sprzedaży i produkcji. Jego spadek oznacza, że ​​koszty rosną szybciej niż sprzedaż. Jeśli CM niski, ogólnie uważa się, że firma ma potencjalne problemy, a jeśli utrzymuje się na niskim poziomie przez długi czas, prawdopodobnie przestanie istnieć. Niektóre źródła na to wskazują GM nie powinna być mniejsza niż 25%
Marża operacyjna (Operacja Maigin, OM )	Pomaga określić, w jaki sposób kontrolowane są koszty sprzedaży i koszty administracyjne, np. jak działa zarządzanie. Wysoki GM na niskim OM może wskazywać na wysokie koszty administracyjne i handlowe w stosunku do produkcji głównej; wzrost luki wskazuje na nieefektywne zarządzanie
Marża przed opodatkowaniem (Przed opodatkowaniem Matgin, premier)	Pokazuje, w jaki sposób regulowana jest polityka finansowa lub „optymalizowana” jest podstawa opodatkowania. Niski wskaźnik wskazuje na niską rentowność biznesu lub „kreatywną” księgowość, czyli unikanie płacenia podatków przez firmę
Marża netto (Net Maigin, Nowy Meksyk)	Wskaźnik ten w dużej mierze zależy od przepisów podatkowych. W niektórych przypadkach spółki „problemowe” należące do grupy spółek strategicznych (ważnych systemowo) mogą uzyskać ulgi podatkowe w postaci odroczonych płatności, wakacji podatkowych itp. W niektórych źródłach N.M. I ROS są uważane za synonimy, tj. ROS liczony wyłącznie od zysku netto
Zwrot z aktywów (Zwrot z aktywów, ROA )	Pokazuje zdolność aktywów do generowania dochodu. Podczas dokonywania obliczeń licznik ułamka zastępuje się zwykle wartością zysku uzyskanego ze wszystkich rodzajów działalności organizacji (przed opodatkowaniem). Niska wartość ROA mówi się zwykle o konieczności zwiększenia efektywności wykorzystania majątku lub likwidacji jego części. NA ROA Ma to wpływ na politykę odzwierciedlania aktywów w bilansie: zaniżenie waluty bilansowej prowadzi do zawyżenia wyniku finansowego. Im większy udział aktywów obarczonych wysokim ryzykiem, np. przeterminowanych należności, tym niższa „jakość” zysku, tym mniejsza możliwość jego jedynie wirtualnego istnienia. Indeks ROA przydatne nie tylko Dla analizę „swojego” przedsiębiorstwa, ale także ocenę możliwości fuzji i przejęć oraz innych strategicznych alternatyw
Zwrotu z kapitału (Zwrot z kapitału własnego, ROE)	Pokazuje zwrot z inwestycji właścicieli przedsiębiorstwa. Zazwyczaj porównywane z wynikami inwestycji alternatywnej. Rentowność kapitału własnego można obliczyć nie według bilansu, ale według rynkowej wyceny kapitału własnego, która może dokładniej odzwierciedlać sytuację właścicieli problematycznej spółki
Rentowność niektórych rodzajów produktów	Wskaźniki mogą być istotne przy dostosowywaniu asortymentu produktów i usług, ale kalkulacje wymagają polityki rachunkowości, która pozwala prawidłowo „przypisać” koszty do poszczególnych rodzajów produktów

Wiele podręczników sugeruje stosowanie innych wskaźników rentowności: zwrotu z aktywów netto ( RONA ), zwrot z zainwestowanego kapitału ( ROCE ), rentowność przepływów pieniężnych ( CFROI ) itp. Ich wartość informacyjna jest jednak zbliżona do wskaźników przedstawionych w tabeli, skupiają uwagę na kwestiach szczególnych, które mogą być istotne tylko w indywidualnych przypadkach. Jednocześnie należy wziąć pod uwagę, że interpretacja i podejmowanie decyzji w oparciu o szereg współczynników może być błędne. Na przykład zwrot z inwestycji ( ROI, ROIC ) pozwala określić rentowność na pewien okres, a nie na cały czas życia projektu: projekt może być na początku nieopłacalny, a potem przynosić wysokie zyski. Do użytku firm z problemami ROIC ponieważ główny wskaźnik grozi porzuceniem rentownych projektów lub odwrotnie, niedoszacowaniem „trudnego okresu” przy uruchamianiu projektu.

Przykład 4.3

Wskaźniki rentowności sprzedaży OJSC AvtoVAZ w latach 2006–2009 to. wykazują ujemną dynamikę (ryc. 4.7), ale w okresie pokryzysowym można mówić o ich wzroście. Głębsza analiza pokazuje, że w czasie kryzysu lat 2008–2009. Marża brutto pozostała niska i dodatnia, a marża operacyjna wskazuje na głęboko nierentowną spółkę.

Ryż. 4.7. Dynamika marży brutto i operacyjnej OJSC AvtoVAZ w latach 2006–2012.

Wskazuje to nie tylko na spadek sprzedaży w czasie kryzysu: znaczna różnica między marżą brutto a marżą operacyjną może również wskazywać na nieracjonalnie wysokie koszty administracyjne i handlowe.

W całym analizowanym okresie występuje niewielka różnica pomiędzy marżą operacyjną a marżą przed opodatkowaniem (rys. 4.8), co wynika z niewielkiej kwoty kosztów pozaoperacyjnych spółki. Koszty odsetek, które często stanowią większość tych wydatków, są niskie, ponieważ większość otrzymanych pożyczek jest nieoprocentowana.

Różnica pomiędzy marżą przed opodatkowaniem a marżą netto w latach 2006–2012 małe (ryc. 4.9), co wskazuje na niewielkie obciążenia z tytułu podatku dochodowego.

Wyjaśnia to fakt, że AvtoVAZ OJSC należy do grupy przedsiębiorstw strategicznych, a państwo, aby wesprzeć firmę, kilkakrotnie zwalniało ją z płacenia podatków w ciągu ostatnich 20 lat. Tym samym w roku 2010, pomimo osiągniętego zysku, Spółka nie dokonała wpłat podatku w związku z przyjęciem skumulowanej straty podatkowej z lat 2008-2009. w celu obniżenia podstawy opodatkowania podatkiem dochodowym.

Ryż. 4.8. Dynamika marży operacyjnej i przed opodatkowaniem OJSC AvtoVAZ w latach 2006–2012.

Ryż. 4.9. Dynamika marży przed opodatkowaniem i netto OJSC AvtoVAZ w latach 2006–2012.

Analiza zwrotu z aktywów w okresie przedkryzysowym pokazuje, że przy średniej w branży wynoszącej 14,8–15,6% zwrot z aktywów AvtoVAZ OJSC wyniósł zaledwie 4% (ryc. 4.10). W czasie kryzysu lat 2008–2009. był ujemny ze względu na straty. Monitorowanie ROA w latach 2010–2012 na pierwszy rzut oka wygląda zachęcająco: wskaźnik ma wartość dodatnią i rośnie: w 2012 roku dynamika zysków była 4-krotnie wyższa od dynamiki wzrostu aktywów, co przyczyniło się do wzrostu ROA do 27%. Jednak niestety podstawą wzrostu zysku była czysto bezgotówkowa transakcja księgowa: wzrost zysku wynikał z rozpoznania przychodu z tytułu dyskonta nieoprocentowanej pożyczki (w rzeczywistości dotacji rządowej).

Ryż. 4.10. Dynamika rentowności aktywów OJSC AvtoVAZ w latach 2006–2012.

Dynamika zwrotu z kapitału własnego OJSC AvtoVAZ (ryc. 4.11) w dużej mierze powtarza dynamikę zwrotu z aktywów (patrz ryc. 4.10) i jest wyjaśniona z tych samych powodów: wzrostu nie można wytłumaczyć sukcesami w procesach biznesowych firmy.

Ryż. 4.11. Dynamika zwrotu z kapitału własnego OJSC AvtoVAZ w latach 2006–2012.

Zależy od dwóch elementów: dochodów i wydatków.

Tempo wzrostu dochodów i wydatków

Porównanie dynamiki wzrostu tych składników pozwala ocenić, który z nich miał pozytywny, a który negatywny wpływ na zyski.

• silnik turboodrzutowy— tempo wzrostu dochodów;
• D 1— dochód banku w okresie sprawozdawczym;
• D 0— dochód banku w poprzednim okresie;
• TPP— tempo wzrostu wydatków;
• P 1— wydatki bankowe w okresie sprawozdawczym;
• P 0— wydatki bankowe w poprzednim okresie.

Współczynnik elastyczności dochodowej

Obliczany jest współczynnik elastyczności wzrostu dochodów, zdefiniowany jako stosunek dynamiki wzrostu dochodów do dynamiki wydatków bankowych. Jeśli współczynnik ten jest większy niż jeden, oznacza to ekonomiczne wykorzystanie środków i odwrotnie, jeśli jest mniejszy niż jeden, oznacza to nieekonomiczne wykorzystanie środków.

Wartość współczynnika elastyczności dla dochodów odsetkowych zwykle przekracza jeden, dla dochodów nieodsetkowych jest zwykle mniejsza niż jeden.

Poziom pokrycia wydatków pozaodsetkowych przychodami pozaodsetkowymi

W praktyce bankowej istotny jest stopień pokrycia wydatków pozaodsetkowych przychodami pozaodsetkowymi:

• D n— dochody pozaodsetkowe;
• R n- wydatki pozaodsetkowe.

Wartość tego wskaźnika w zagranicznej praktyce bankowej ustalana jest na poziomie 50, tj. poziom dochodów pozaodsetkowych musi wynosić co najmniej 50% wydatków pozaodsetkowych.

Wskaźniki struktury zysku

Konieczne jest określenie stopnia wpływu różnych aktywnych działań banku na kształtowanie się jego zysku. W tym celu wykorzystuje się współczynniki struktury zysku:

• K1, K2, K3— współczynniki struktury zysku;
• Dczko— dochód netto z operacji kredytowych;
• D. czarno-biały— dochód netto z transakcji papierami wartościowymi;
• D chpo— dochód netto z pozostałej działalności;
• P- zysk.

Obliczając te współczynniki, identyfikuje się te operacje banku komercyjnego, które przynoszą mu największą część zysku.

Rentowność i wskaźniki rentowności

Główne wskaźniki wydajności banku są tradycyjnie uważane za wskaźniki rentowności, rentowności (rentowności).

Rentowność różnych operacji bankowych określa się za pomocą wskaźników:

• marża odsetkowa netto;
• marża operacyjna.

Marża odsetkowa netto

Marża odsetkowa netto obliczone według wzoru

• NIM— marża odsetkowa netto;
• D str— dochód odsetkowy za dany okres;
• R str— koszty odsetek za dany okres;
• A re- aktywa generujące dochód.

Marża operacyjna

Marża operacyjna— rentowność podstawowej działalności banku. Oblicza się to według wzoru

• D wybrany— wynik netto z podstawowej działalności bankowej;
• A re- aktywa generujące dochód.

Wynik netto z podstawowej działalności bankowej oblicza się poprzez zsumowanie:

• wynik odsetkowy netto;
• dochód netto z transakcji walutowych;
• dochód netto z transakcji papierami wartościowymi;
• dochód netto z działalności leasingowej;
• wynik netto z transakcji metalami szlachetnymi.

Rentowność pozostałej działalności obliczone według wzoru

• D chpo- wynik netto z pozostałej działalności;
• A re- aktywa generujące dochód.

Dochodami netto z pozostałej działalności jest sprzedaż (zbycie) nieruchomości, spisanie należności, zobowiązań, wynajem nieruchomości oraz pozostała działalność.

Rentowność transakcji prowizyjnych oblicza się za pomocą wzoru

• D k— rentowność transakcji prowizyjnych;
• D chk— wynik z tytułu prowizji netto;
• A re- aktywa generujące dochód.

Rozpiętość zysku

Tradycyjnym wskaźnikiem rentowności banku jest rozpiętość zysków:

• D str- Wynik z tytułu odsetek;
• R str— koszty odsetek;
• A re— aktywa generujące dochód;
• Szpilka- zobowiązania bankowe, od których płacone są odsetki.

Za pomocą spreadu ocenia się, jak skutecznie bank pełni funkcję pośrednika pomiędzy deponentami a kredytobiorcami
Jak duża jest konkurencja na rynku bankowym? Zwiększona konkurencja skutkuje zwykle zawężeniem różnicy pomiędzy średnimi dochodami z aktywów a średnimi wydatkami na pasywa. W takim przypadku, przy założeniu niezmienionych wszystkich pozostałych czynników, spread banku ulega zmniejszeniu, co zmusza bank do poszukiwania innych sposobów na osiągnięcie zysku.

Wskaźnik ten jest o tyle cenny, że podkreśla wpływ stóp procentowych na wyniki finansowe działalności banku, pozwalając tym samym na lepsze zrozumienie stopnia wrażliwości operacji przychodowych banku. Porównanie tego wskaźnika ze wskaźnikiem grupy powiązanych banków, a także ze średnią obliczoną dla Rosji lub regionu, pozwoli ocenić skuteczność polityki stóp procentowych banku.

Porównanie wskaźników rentowności pozwala na identyfikację najbardziej efektywnych działań banku, a biorąc pod uwagę wskaźnik ROA, także na określenie działań mających wpływ na zmiany wyniku finansowego. Ważne jest, aby pamiętać, że:

• wskaźnik marży operacyjnej wskazuje miejsce w aktywnej działalności banku tradycyjnej działalności bankowej (operacje kredytowe, operacje na papierach wartościowych i operacje na walutach obcych);
• znaczna przewyżka wskaźnika rentowności aktywów nad wskaźnikiem marży odsetkowej netto charakteryzuje zdolność banku do uzyskiwania przychodów odsetkowych i wskazuje na wysoki udział aktywów niezwiązanych z przychodami odsetkowymi w aktywach banku lub występowanie istotnego udziału przychodów prowizyjnych w przychodach banku.

Dlatego należy wziąć pod uwagę opłacalność transakcji prowizyjnych. Niska wartość tego wskaźnika wskazuje na niedostateczną uwagę banku na rozwój nowych usług bankowych, co jest jedną z rezerw na zwiększenie rentowności banku.

Porównanie wskaźników rentowności na przestrzeni kilku dni sprawozdawczych i porównanie ich ze średnimi wartościami dla odpowiedniej grupy banków pozwala określić trendy wzrostu (spadku) zysku, określić czynniki, które miały największy wpływ na jego zmianę , wyciągnąć wnioski na temat stabilności finansowej banku i określić rezerwy na zwiększenie efektywności operacyjnej jar.

Rentowność banku

Rentowność (rentowność) banku komercyjnego definiuje się zwykle jako stosunek zysku księgowego do dochodów ogółem:

• Razem P— rentowność banku;
• P- zysk;
• D - dochód banku.

Ogólny poziom rentowności pozwala ocenić ogólną rentowność banku, a także zysk na 1 rubel. dochód (udział zysku w dochodzie). Jest to główny wskaźnik określający efektywność działań bankowych.

Zysk na pracownika banku to mechanizm zbiorczej oceny rentowności całego personelu banku:

• P. godz— zysk netto banku;
• OCP - całkowita liczba personelu.

Poziom rentowności banku komercyjnego ocenia się za pomocą wskaźników finansowych. System wskaźników rentowności obejmuje następujące główne wskaźniki:

• stosunek zysku do kapitału własnego;
• stosunek zysku do aktywów;
• stosunek zysku do dochodu.

Metodologia obliczania tych wskaźników zależy od przyjętego w kraju systemu rachunkowości i sprawozdawczości.

Licznik tych wskaźników finansowych zawsze zawiera szacunkowy wynik finansowy działalności banku na dzień bilansowy. Zgodnie z obecnym systemem rachunkowości i sprawozdawczości w Rosji licznikiem jest zysk bilansowy; zgodnie z zagranicznymi standardami rachunkowości jest to zysk netto.

Zwrot z kapitału

Praktyka światowa pokazuje, że wyznacznikiem efektywności kapitału banku jest maksymalizacja wartości kapitału zakładowego przy zachowaniu akceptowalnego poziomu ryzyka. Obok rynkowej ceny akcji banku ważnym wskaźnikiem oceny działalności banku jest stosunek zysku netto do kapitału zakładowego (IKRA w praktyce zagranicznej). Wskaźnik ten charakteryzuje efektywność wykorzystania środków właścicieli w ciągu roku, tj. jest miarą rentowności dla akcjonariuszy banku. Określa przybliżoną wysokość zysku netto uzyskiwanego przez akcjonariuszy z tytułu lokowania kapitału.

W praktyce krajowej zwrot z kapitału oblicza się według wzoru:

• komputer— rentowność kapitału;
• P B— zysk bilansowy za okres;
• SK— wysokość kapitału własnego w danym okresie.

Wskaźnik zwrotu z kapitału charakteryzuje zdolność kapitału własnego do generowania zysku i pozwala ocenić możliwość zapewnienia realnego wzrostu kapitału własnego w wysokości adekwatnej do rozwoju działalności gospodarczej.

Zaleca się porównanie otrzymanej wartości rentowności kapitału ze wskaźnikami adekwatności kapitałowej (wzrost pierwszego wskaźnika, a spadek wartości drugiego oznacza poszerzenie zakresu ryzykownych działań).

Rentowność aktywów

Zwrot z aktywów (ROA) to jeden z głównych współczynników pozwalający określić ilościowo rentowność banku.

• ROA – zwrot z aktywów;
• P B - zysk bilansowy;
• A oznacza sumę aktywów bilansowych za dany okres.

Rentowność aktywów charakteryzuje zdolność aktywów banku do generowania zysku i pośrednio odzwierciedla ich jakość, a także efektywność zarządzania przez bank aktywami i pasywami.

Niski wskaźnik może wynikać z konserwatywnej polityki kredytowej lub nadmiernych kosztów operacyjnych; wysoka wartość wskaźnika świadczy o skutecznym zarządzaniu aktywami.

Wskaźnik ten można modyfikować:

A re- aktywa generujące dochód.

Różnica pomiędzy tymi dwoma wskaźnikami wskazuje na zdolność banku do zwiększania rentowności poprzez redukcję liczby aktywów niegenerujących przychodów.

W praktyce zagranicznej licznikiem tych wskaźników jest zysk netto.

Należy zaznaczyć, że w tych warunkach dynamika wzrostu rentowności aktywów i kapitału powinna być wyższa od przeciętnej stopy inflacji.

Zarządzając rentownością, wartości rentowności aktywów i kapitału należy porównać ze średnią wartością dla odpowiedniej grupy banków.

Wskaźniki rentowności aktywów i rentowności kapitału stanowią podstawę systemu wskaźników rentowności finansowej banku. Jednak wysokie zyski zwykle wiążą się z dużym ryzykiem, dlatego należy jednocześnie wziąć pod uwagę stopień zabezpieczenia banku przed ryzykiem.

Przyjrzeliśmy się trzem głównym sprawozdaniem finansowym. Przyjrzeliśmy się różnym częściom rachunku zysków i strat oraz sposobom ustalenia, czy firma jest rentowna. Przyjrzeliśmy się różnicom pomiędzy aktywami, pasywami i kapitałem własnym oraz miejscami, w których można je znaleźć w bilansie. Korzystając z rachunku przepływów pieniężnych, możemy dowiedzieć się, ile pieniędzy firma zarabia na swojej podstawowej działalności (lub ile wydaje na tę działalność), na działalności inwestycyjnej i finansowej.

W tej części przeprowadzimy przykładową analizę sprawozdań finansowych.

Jednak teraz, gdy rozumiemy wszystkie te raporty, jak możemy, jako inwestorzy, z nich skorzystać? W tej części przeprowadzimy przykładową analizę sprawozdań finansowych. Analiza taka ma na celu uczynienie powiązań pomiędzy różnymi wskaźnikami finansowymi bardziej zrozumiałymi dla inwestora (zazwyczaj przy wykorzystaniu specjalnych wskaźników finansowych). Ostatecznym celem analizy sprawozdań finansowych jest zrozumienie kondycji finansowej firmy i jej perspektyw.

Jak korzystać ze wskaźników finansowych

O niektórych współczynnikach pisaliśmy już wcześniej, ale w tej sekcji przyjrzymy się bliżej najważniejszym. Niektóre wskaźniki mogą być ważne same w sobie, podczas gdy inne są całkowicie bezużyteczne, gdy są rozpatrywane poza kontekstem. W większości przypadków wskaźniki finansowe są najbardziej przydatne w porównaniu z innymi identycznymi wskaźnikami.

Wskaźniki pojedynczej spółki porównuje się najczęściej na dwa sposoby: wartości podobnych wskaźników dla różnych okresów oraz wartości podobnych wskaźników dla różnych spółek.

Wskaźniki poszczególnych firm porównuje się zazwyczaj na dwa sposoby: podobne wskaźniki w różnych okresach i podobne wskaźniki w różnych firmach (zwykle w tej samej branży). Porównanie wyników firmy w kilku okresach to świetny sposób, aby zrozumieć, dokąd zmierza firma i określić jej perspektywy. Systematyczna poprawa niektórych wskaźników może wskazywać na poprawę kondycji finansowej spółki. I odwrotnie, jeśli wskaźniki z czasem się pogorszą, może to wskazywać na pewne trudności, jakie czekają spółkę w przyszłości.

Ważne jest także porównanie wskaźników danej firmy z podobnymi wskaźnikami innych firm z branży. Wskaźniki firmy mogą z czasem się poprawiać, ale jak wypadają w porównaniu z wskaźnikami konkurencji? Jeśli sprawiają, że wszystkie ulepszenia firmy wyglądają nieco blado, może to oznaczać, że firma nie jest zbyt dobrze zarządzana w porównaniu z innymi graczami w branży.

Cztery najważniejsze grupy wskaźników to efektywność, płynność, dźwignia finansowa i rentowność.

Cztery najważniejsze grupy wskaźników to efektywność, płynność, dźwignia finansowa i rentowność. Poniżej postaramy się szczegółowo rozważyć niektóre z najważniejszych współczynników w każdej grupie.

Wskaźniki wydajności

Nie ma znaczenia, jaką branżą zajmuje się firma – aby zarabiać pieniądze, musi dokładać do swoich aktywów. Wskaźniki efektywności pokazują, jak efektywnie firma wykorzystuje swój majątek, a także jak dobrze zarządza swoimi pasywami.

Obrót zapasami

Wskaźnik ten pokazuje, jak dobrze firma zarządza swoimi zapasami. Jeśli ich obroty są zbyt niskie, prawdopodobnie firma ma nadmiar zapasów lub ma trudności ze sprzedażą. Przy pozostałych czynnikach im wyższy wskaźnik, tym lepiej.

Rotacja zapasów = Koszt / (Średni stan zapasów)

Obrót należnościami

Wskaźnik ten mierzy efektywność polityki kredytowej spółki. Zbyt niski wskaźnik może świadczyć o tym, że firma jest zbyt liberalna wobec swoich dłużników, zbyt hojnie udziela kredytów kupieckich i odroczeń płatności lub ma trudności z odzyskaniem należności od swoich klientów. Przy pozostałych czynnikach im wyższy wskaźnik, tym lepiej.

Obrót należnościami = Przychody / (Średnie należności)

Obrót zobowiązań

Wskaźnik ten w swoich obliczeniach uwzględnia pasywa spółki, a nie jej aktywa oraz koszty, a nie przychody. Wskaźnik ten jest dość ważny, ponieważ pokazuje, jak dobrze firma radzi sobie z opłacaniem własnych rachunków. Wysoka wartość może świadczyć o tym, że firma nie otrzymuje korzystnych warunków płatności od swoich dostawców. Przy pozostałych czynnikach im niższy wskaźnik, tym lepiej.

Obrót zobowiązań = koszt / (Średnia liczba zobowiązań)

Obrót aktywami

Rotacja aktywów jest najbardziej ogólnym wskaźnikiem wyników firmy, który pokazuje, jak skuteczne jest zarządzanie firmą w korzystaniu zarówno z krótko-, jak i długoterminowych aktywów firmy. Przy pozostałych czynnikach im wyższy wskaźnik, tym lepiej.

Obrót aktywami = Przychody / (Średnia wielkość aktywów)

Wskaźniki płynności

Krótko mówiąc, płynność przedsiębiorstwa to jego zdolność do regulowania swoich krótkoterminowych zobowiązań. Płynność firmy jest ważnym wskaźnikiem jej kondycji finansowej. Płynność można mierzyć za pomocą kilku wskaźników finansowych.

Bieżąca płynność

Wskaźnik bieżący jest najczęstszym testem płynności. Wskazuje zdolność spółki do pokrycia swoich krótkoterminowych zobowiązań posiadanymi aktywami krótkoterminowymi. Wskaźnik płynności większy lub równy jedności wskazuje, że aktywa obrotowe wystarczą do pokrycia wszystkich krótkoterminowych zobowiązań firmy. Wskaźnik bieżący mniejszy od jedności wskazuje, że spółka ma pewne problemy z płynnością.

Wskaźnik bieżący = (Aktywa obrotowe) / (Pasywa krótkoterminowe)

Natychmiastowa płynność

Wskaźnik płynności natychmiastowej nakłada na firmę bardziej rygorystyczne wymagania. Wyklucza z obliczeń niektóre aktywa obrotowe, takie jak zapasy i rozliczenia międzyokresowe kosztów, ponieważ ich konwersja na gotówkę w rozsądnym terminie może być bardzo trudna. Podobnie jak w przypadku wskaźnika bieżącego, wskaźnik flash powyżej jedności oznacza, że ​​spółka nie ma problemów z płynnością. Im wyższa wartość tego wskaźnika, tym łatwiej będzie firmie wyjść z nieprzewidzianych sytuacji finansowych.

Wskaźnik szybki = (środki pieniężne + należności + inwestycje krótkoterminowe) / (zobowiązania bieżące)

Płynność gotówkowa

Wskaźnik płynności gotówkowej jest najbardziej wymagającym i konserwatywnym narzędziem do oceny kondycji finansowej przedsiębiorstwa. Przy obliczaniu zdolności do regulowania swoich zobowiązań krótkoterminowych uwzględnia wyłącznie środki pieniężne spółki i jej inwestycje krótkoterminowe. Wyższe wartości tego wskaźnika wskazują na lepszą kondycję finansową przedsiębiorstwa.

Wskaźnik gotówkowy = (środki pieniężne + inwestycje krótkoterminowe) / (zobowiązania bieżące)

Wskaźniki dźwigni finansowej

Pojęcie dźwigni finansowej przedsiębiorstwa odnosi się do kwoty zadłużenia, jakie przedsiębiorstwo posiada w swoim bilansie.

Pojęcie dźwigni finansowej przedsiębiorstwa odnosi się do kwoty zadłużenia przedsiębiorstwa w bilansie i jest także kolejnym wskaźnikiem kondycji finansowej przedsiębiorstwa. Ogólnie rzecz biorąc, im większe zadłużenie ma spółka, tym bardziej ryzykowne są jej akcje, ponieważ posiadacze obligacji będą mieli pierwsze roszczenia do aktywów spółki w przypadku jej bankructwa. W szczególnie poważnych przypadkach upadłości akcjonariusze mogą zostać z niczym.

Dług/kapitał własny

Wskaźnik zadłużenia kapitałowego pokazuje poziom finansowania spółki ze źródeł pożyczonych w porównaniu do środków przeznaczonych na rozwój firmy przez jej właścicieli. Spółka o bardzo wysokim poziomie zadłużenia będzie miała wyjątkowo wysoki wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego. Spółki z niskim wskaźnikiem, przy wszystkich innych czynnikach bez zmian, są bardziej atrakcyjne, ponieważ są mniej ryzykownymi inwestycjami.

Dług/Kapitał = (Zobowiązania krótkoterminowe + Zobowiązania długoterminowe) / (Kapitał spółki)

Pokrycia odsetek

W przypadku finansowania spółki długiem w zdecydowanej większości przypadków spółka płaci obligatariuszom odsetki. Wskaźnik pokrycia odsetek pokazuje zdolność spółki do spłaty odsetek od zadłużenia z przychodów osiąganych z działalności operacyjnej spółki. Wysoki wskaźnik pokrycia jest korzystniejszy dla firmy, natomiast wskaźnik wynoszący jeden oznacza dla firmy poważne problemy.

Pokrycie odsetek = (Zysk operacyjny) / (Kwota odsetek do zapłaty)

Wskaźniki rentowności

Jak dobrze firma prowadzi swoją działalność? Czy sprawy idą w górę, czy w dół? Czy ona zarabia pieniądze? Jak skuteczny jest w porównaniu do konkurentów? Odpowiedzi na te wszystkie niezwykle ważne pytania można uzyskać analizując wskaźniki rentowności.

Marża brutto

Być może pamiętasz, że zysk brutto to różnica między przychodami firmy a kosztem jej towarów lub usług. Marża brutto to procent zysku brutto na każdego dolara sprzedaży. Im wyższa marża brutto, tym większą premię otrzymuje firma sprzedając swoje towary lub usługi. Należy jednak pamiętać, że marże brutto mogą się znacznie różnić w zależności od branży.

Marża brutto = (Zysk brutto) / (Przychody ze sprzedaży)

Marża operacyjna

Marża operacyjna pokazuje, ile firma zarabia lub traci na swojej podstawowej działalności na każdego dolara sprzedaży. Jest to znacznie pełniejszy i dokładniejszy wskaźnik wyników firmy niż marża brutto, ponieważ uwzględnia nie tylko koszt towarów, ale także inne ważne koszty operacyjne, o których mówiliśmy w , w tym koszty marketingu i sprzedaży.

Marża operacyjna = (Zysk lub strata operacyjna) / (Przychody ze sprzedaży)

Marża zysku netto

Marża zysku netto pokazuje, jaka część przychodów firmy pozostaje po odjęciu wszystkich możliwych kosztów i opłat, niezależnie od ich charakteru. Choć wskaźnik ten jest bardzo ważny, zawiera w sobie dużą ilość „szumu”, zarówno pozytywnie, jak i negatywnie wpływającego na końcowy wskaźnik.

Marża zysku netto = (Zysk lub strata netto) / (Przychody ze sprzedaży)

Bezpłatna marża przepływu środków pieniężnych

W części dotyczącej informacji przyjrzeliśmy się koncepcji wolnych przepływów pieniężnych i zwróciliśmy uwagę na jej znaczenie dla firmy. Marża wolnego przepływu środków pieniężnych mierzy zdolność firmy do generowania gotówki na dolara sprzedaży.

Marża wolnych przepływów pieniężnych = (wolne przepływy pieniężne) / (przychody ze sprzedaży)

Zwrot z aktywów

Zwrot z aktywów odzwierciedla zdolność firmy do zamiany swoich aktywów w zyski. (Nie należy mylić tego miernika z opisaną wcześniej rotacją aktywów. Rotacja aktywów mierzy, jak skutecznie aktywa firmy generują przychody).

Zwrot z aktywów = (dochód netto + odsetki skorygowane o podatek) / (średnie aktywa)

Należy pamiętać, że odsetki doliczane są do zysku netto. Dzieje się tak, ponieważ zwrot z aktywów uwzględnia rentowność przedsiębiorstwa generowaną ze wszystkich rodzajów aktywów, w tym aktywów finansowanych długiem. Dlatego też kalkulując ten wskaźnik, do zysków doliczamy kwotę wypłaconą wierzycielom spółki.

Korekta podatku jest konieczna, ponieważ podatkiem dochodowym obciążony jest zysk spółki obliczony po zapłaceniu odsetek. Aby dokonać korekty płatności odsetek należy: ustalić efektywną stawkę podatku poprzez podzielenie kwoty naliczonego podatku dochodowego przed opodatkowaniem, a następnie podstawić otrzymaną stawkę do wzoru:

Płatności odsetkowe skorygowane o podatki = (1 – Efektywna stawka podatkowa) * (Rzeczywiste płatności odsetkowe)

Zwrot z aktywów jest zwykle wyrażany procentowo i przy innych czynnikach im wyższa wartość, tym lepiej.

Zwrot z kapitału

Podobnie jak zwrot z aktywów, zwrot z kapitału uwzględnia zwrot z inwestycji akcjonariuszy w kapitał spółki. Wyraża się go również w procentach i przy niezmienionych warunkach im wyższa wartość, tym lepiej.

Rentowność kapitału = (Zysk netto) / (Średni kapitał zakładowy)

Podsumowując

W tej sekcji próbowaliśmy zastosować w praktyce to, co omówiliśmy wcześniej w trzech poprzednich sekcjach. Zbadaliśmy wskaźniki finansowe i zwróciliśmy uwagę na znaczenie ich stosowania w kontekście porównawczym. Wymieniliśmy różne rodzaje wskaźników, w tym wskaźniki efektywności, płynności, dźwigni i rentowności.

Co to jest „marża robocza”

Marża operacyjna to współczynnik marży stosowany do oceny strategii cenowej firmy i efektywności operacyjnej.

Marża operacyjna to miara tego, jaka część przychodów firmy zostaje zatrzymana po opłaceniu zmiennych kosztów produkcji, takich jak płace, surowce itp. Można ją obliczyć, dzieląc dochód operacyjny firmy (zwany także „zyskiem operacyjnym”) za dany okresie ze względu na sprzedaż netto w tym samym okresie. „Dochód operacyjny” odnosi się tutaj do zysku, jaki firma zachowuje po usunięciu kosztów operacyjnych (takich jak koszt sprzedanych towarów i płace) oraz amortyzacji. „Sprzedaż netto” oznacza tutaj całkowitą wartość sprzedaży pomniejszoną o koszt zwróconego towaru, dopłaty za uszkodzony i brakujący towar oraz rabaty.

Marżę operacyjną wyraża się procentowo, a wzór na obliczenie marży operacyjnej można przedstawić następująco:

Marża operacyjna jest również często nazywana marżą zysku operacyjnego, efektywnym zwrotem ze sprzedaży lub marżą zysku netto. „Jednakże określenie „marża zysku netto” może w tym przypadku wprowadzać w błąd, ponieważ jest częściej używane w odniesieniu do innego wskaźnika marży netto.

Najwyższa marża operacyjna w S&P 500 Najniższe zapasy operacyjne w S&P 500

PODZIAŁ „Marża operacyjna”

Marża operacyjna daje analitykom pojęcie, ile firma zarabia (przed odsetkami i podatkami) na każdym dolarze sprzedaży. Ogólnie rzecz biorąc, im wyższa marża operacyjna firmy, tym lepsza firma. Jeśli marże firmy poprawią się, zarabia ona więcej na dolara sprzedaży.

Jako przykład obliczenia dochodu operacyjnego załóżmy, że firma A zarabia 12 milionów dolarów rocznie, przy koszcie sprzedanych towarów na poziomie 9 milionów dolarów i amortyzacji na poziomie 500 000 dolarów. Załóżmy również, że firma A wygenerowała w tym roku sprzedaż na poziomie 20 milionów dolarów, przy czym zwroty wynoszą 1 milion dolarów, produkty uszkodzone i brakujące wynoszą 2 miliony dolarów oraz rabaty wynoszące 1 milion dolarów. Marża operacyjna Spółki A w tym roku wynosi:

(12 mln USD - 9 mln USD - 0,5 mln USD) / (20 mln USD - 1 mln USD - 2 mln USD - 1 mln USD) = 2,5 mln USD / 16 mln USD = 0,1563 = 15. 63%

Przy marży operacyjnej wynoszącej 15,63% firma A zarabia około 0,16 dolara (przed odsetkami i podatkami) na każdego dolara sprzedaży.

Marża operacyjna firmy często określa, w jakim stopniu firma może zaspokoić wierzycieli i stworzyć wartość dla akcjonariuszy poprzez generowanie operacyjnych przepływów pieniężnych. Aby firma była w stanie spłacić koszty stałe, takie jak odsetki od zadłużenia, wymagana jest również solidna marża operacyjna wysoka marża oznacza, że ​​firma ma mniejsze ryzyko finansowe niż firma z niskimi marżami.

Na przykład, jeśli firma A ma marżę operacyjną w wysokości 4% przy sprzedaży netto wynoszącej 10 milionów dolarów, a firma B ma marżę operacyjną w wysokości 11% przy sprzedaży netto wynoszącej 20 milionów dolarów, firma A może mieć trudności z pokryciem kosztów stałych, jeśli działalność ulegnie załamaniu w konkretny rok. Z drugiej strony firma B ma wygodny bufor na wypadek trudnych czasów finansowych.

Przy ustalaniu marży operacyjnej ważne jest, aby wziąć pod uwagę charakter kosztów operacyjnych uwzględnianych w obliczeniach. Koszty operacyjne są często uważane za „stałe” lub „zmienne”. „Skorygowane koszty operacyjne to wydatki, które pozostają niezmienne w czasie, nawet przy zmianie działalności biznesowej i przychodów. Niektóre przykłady wydatków stałych obejmują czynsz płacony za nieruchomości i odsetki od zadłużenia, ponieważ wydatki te są często ustalane według z góry ustalonych stawek. Z drugiej strony zmienne koszty operacyjne zmieniają się wraz ze zmianami w biznesie. Jednym z przykładów zmiennych kosztów operacyjnych jest koszt surowców, ponieważ całkowity koszt surowców będzie rósł wraz ze wzrostem popytu i sprzedaży wytworzonych towarów.

Często nieodzyskiwalne przepływy pieniężne, takie jak środki pieniężne wypłacone w ramach roszczenia, są wyłączane z kalkulacji zysku operacyjnego, ponieważ nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników operacyjnych spółki.

Przy obliczaniu marży operacyjnej wydatki są często określane jako „wydatki gotówkowe” lub „wydatki niepieniężne”. „W przeciwieństwie do wydatków gotówkowych, wydatki bezgotówkowe nie wymagają kosztów gotówkowych. Na przykład do celów obliczeniowych koszt sprzętu, który ma wystarczyć na dziesięć lat, należy podzielić przez te dziesięć lat, przy czym w rocznych obliczeniach za ten okres uwzględnia się 10% kosztu sprzętu. To rozróżnienie w dużej mierze wyjaśnia różnicę między dochodem operacyjnym a operacyjnymi przepływami pieniężnymi.

Korzystanie z „marży operacyjnej”

Jak wspomniano powyżej, głównym marginesem funkcjonalnym systemu operacyjnego jest możliwość pomiaru wydajności lub rentowności firmy. Jednakże, używając go na różne sposoby, może wyjaśnić pewne rzeczy dotyczące firmy lub branży, które mogą nie zapewniać firmie jednej marży operacyjnej.

Na przykład marżę operacyjną można obliczyć za kwartał lub rok, co jest przydatne przy ocenie historii wyników firmy. Doświadczony inwestor często może prześledzić marżę operacyjną firmy w czasie (być może ostatnie cztery, osiem lub dwanaście kwartałów), aby ustalić, czy marże firmy były niezmienne w przeszłości lub czy jej rentowność operacyjna stale rosła. Na przykład firma posiadająca wysokie marże operacyjne w bieżącym kwartale, ale niskie marże operacyjne w ciągu poprzednich siedmiu kwartałów prawdopodobnie wymaga dodatkowej uwagi. Ze względu na historię działalności spółki niekoniecznie będzie konieczne poleganie na stabilnych wysokich marżach operacyjnych.

Marża operacyjna może również pomóc inwestorowi w jeszcze bliższym przyjrzeniu się spółce, ponieważ można ją wykorzystać do analizy konkretnego projektu w spółce, a nie tylko samej spółki. Projekty mogą znacznie różnić się wielkością, ale marżę operacyjną można nadal wykorzystać do sprawdzenia konkretnego projektu lub porównania wielu projektów w firmie.

Limity marginesu operacyjnego

Jak każdy wskaźnik wyznaczany w celu oceny wyników i rentowności spółki, marża operacyjna ma istotny zestaw ograniczeń, które rozważny inwestor może wziąć pod uwagę.

Po pierwsze, w obliczeniach marży operacyjnej nie bierze się pod uwagę kapitału inwestycyjnego, który spółka zainwestowała. Jest to szczególnie ważne w przypadku młodych firm, ponieważ mogą one pracować nad odzyskaniem kosztów początkowych, co może nie znaleźć odzwierciedlenia w zyskach operacyjnych.

Dodatkowo przy próbie obliczenia marży operacyjnej dla konkretnych projektów w firmie mogą pojawić się pewne komplikacje związane z kosztami ogólnymi. Wiele firm ma koszty ogólne, które nie są powiązane z jednym konkretnym projektem, ale raczej z całą firmą. Typowym przykładem takich kosztów są koszty wynagrodzeń pracowników centrali firmy, którzy mogą nadzorować i wspierać wszystkie lub wiele projektów firmy.

Ponadto, podobnie jak w przypadku wszystkich wskaźników stosowanych w ten sposób, marżę operacyjną należy stosować do porównywania różnych firm tylko wtedy, gdy działają w tej samej branży, a najlepiej, gdy mają te same modele biznesowe i wielkość przychodów. Firmy z różnych branż często mogą mieć bardzo różne modele biznesowe, a zatem mogą również osiągać bardzo różne zyski operacyjne, przez co porównywanie ich zysków operacyjnych jest stosunkowo bezsensowne.

Więcej informacji na ten temat znajdziesz w opisie pól analitycznych.