Kamatni swapovi su ugovori o razmjeni serija plaćanja. Pritom jedna strana plaća fiksnu kamatu, dok druga plaća promjenjivu. U suštini, ovaj proces nalikuje razmjeni fiksnog tečaja za vrijednosne papire s promjenjivim, vezanim za LIBOR (Londonska međubankarska ponuđena stopa) ili Mosprime ( neovisna indikativna stopa za davanje zajmova (depozita) u rubljama.

S obzirom na to da se kamatni swapovi klasificiraju kao izvanberzanska imovina, transakcije o njima sklapaju se između organizacija poput brokerskih društava, banaka, hedge fondova.

Kamatne zamjene

Postoji nekoliko opcija za zamjenu kamatnih stopa. Konkretno, oni uključuju:

• razmjena plaćanja s fiksnim tečajem za plaćanja s promjenjivim;
• razmjena plaćanja s fiksnim tečajem za plaćanja s fiksnim tečajem;
• razmjena plaćanja s varijabilnom stopom za plaćanja s varijabilnom stopom.

Takvi se sporazumi mogu koristiti u špekulativne svrhe. Profit u ovaj slučaj dobiveno iz razlike indikativnih stopa. Kako radi? Pretpostavimo da želite zaraditi na razlici u stopama. Očekuje se da će prinosi porasti nakon što središnja banka povisi stope. U tom slučaju moguće je koristiti u kojem se plaćanje vrši u fiksnom postotku. Dobivate Mosprime okladu i dodatnu maržu. Ako se vaši izračuni pokažu točnima i stopa raste, tada će i Mosprime stopa porasti. Za fiksiranje dobiti možete provesti obrnutu transakciju.

Što se tiče arbitraže, možete raditi na temelju promjena jedne ili obje indikativne stope. za buduće razdoblje može se dobiti kombiniranjem kratkoročnih terminskih ugovora za stope. Naravno, s promjenama indikativnih stopa mijenjat će se i rezultat. Inače, možete koristiti operaciju arbitraže.

Takvi se swapovi uglavnom koriste na deviznom tržištu. Što se tiče njihovih prinosa, oni često mogu biti niži od povrata na novčanu imovinu. Istina, tijekom arbitražnih operacija može se povećati.

Ako pronađete pogrešku, označite dio teksta i kliknite Ctrl+Enter.

Zamislite tvrtku s 300 milijuna dolara obveza i rokom dospijeća od točno 5 godina. Kamatna stopa na kredit se revidira svaka 3 mjeseca (30. srpnja, 30. rujna, 30. siječnja, 30. travnja) i utvrđuje se na temelju 6-mjesečne stope +120 baznih bodova. Financijski direktor tvrtke zabrinut je da će zbog visoke inflacije porasti ključna stopa a trošak financiranja će se povećati. Dodatne troškove iz kredita trebat će prenijeti na kupce podizanjem cijena proizvoda, što će smanjiti konkurentnost tvrtke. Ako direktor odluči ne prebaciti trošak na klijente, tada će profitabilnost tvrtke pasti i negativno utjecati na cijenu dionice tvrtke.

Sporazum postotak zamijeniti

Financijski direktor sklapa ugovor o kamatnoj zamjeni s trgovcem u brokerskom odjelu banke. Uvjeti ugovora prikazani su u tablici.

Stol. Pojmovi sporazumi

Tvrtka će plaćati po godišnjoj stopi od 1,82% po nominalnoj vrijednosti od 300 milijuna dolara svako tromjesečje tijekom pet godina. Zauzvrat, trgovac se slaže otplaćivati ​​na temelju tromjesečne stope LIBOR-a svaki kvartal tijekom pet godina. Stopa LIBOR-a za buduće razdoblje je spot vrijednost na dan plaćanja za prethodno razdoblje. Kako bi se smanjio kreditni rizik, jedna od strana će platiti razliku između plaćanja.

Više o LIBOR u članku.

Datum transakcije je 28.07.2014. Međutim, swap ugovor stupa na snagu tek od 30. srpnja 2014. godine, odnosno kamata na swap počinje teći tek od 30. srpnja. Stopa LIBOR-a za prvo razdoblje je unaprijed poznata: iznosi 0,23%.

Uplata 1: 30.10.2014

Prva uplata se vrši za period od 30. srpnja do 30. listopada 2014. godine. Tvrtka mora platiti:

300 milijuna dolara x 0,0182/4 = 1,36 milijuna dolara

Plaćanje trgovca je:

300 milijuna USD x 0,0023/4 = 173 tisuća USD

Stoga, budući da je plaćanje tvrtke veće, tvrtka mora prenijeti 1,36 milijuna USD – 0,173 milijuna USD = 1,187 milijuna USD na račun trgovca.

Uplata 2: 30.01.2015

Druga uplata se vrši za period od 30. listopada 2014. do 30. siječnja 2015. godine. Tvrtka još mora platiti 1,36 milijuna dolara, što je potrebno za sljedeći obračun isplate trgovca, koji je određen 30. listopada 2014. godine. Pretpostavimo da je 30. listopada 2014. LIBOR iznosio 45 baznih bodova. Dakle, obveza trgovca prema društvu bit će:

300 milijuna USD x 0,0045/4 = 338 tisuća USD

Tako će tvrtka 30. siječnja 2015. godine biti dužna trgovcu isplatiti razliku između uplata, a to je:

1,36 milijuna dolara – 0,338 milijuna dolara = 1,022 milijuna dolara

Promjenjiva stopa LIBOR-a za sljedeću isplatu ponovno je postavljena 30. siječnja 2015.

Swap plaćanja i

S obzirom na to da uključuje razmjenu plaćanja četiri puta godišnje, a rok važenja joj je 5 godina, ugovorne strane će razmjenjivati ​​plaćanja 20 puta. Posljednja uplata pada 30. srpnja 2015. godine. Tvrtke koje štite kamatni rizik swapovima obično odgovaraju datumu plaćanja zamjene s datumom plaćanja kamate zajma.

U razmatranom primjeru prve dvije uplate izvršene su od strane tvrtke trgovcu. Ova situacija je tipična za normalni oblik, tj. krivulja ima pozitivan nagib, što ukazuje na očekivanje rasta kamatnih stopa. Priljev sredstava trgovcu služi kao svojevrsni sigurnosni jastuk za trgovca u slučaju naglog povećanja stopa.

Profitabilnost posla za dvije strane ovisit će o stvarnom kretanju stope tijekom swap ugovora. Ako stopa LIBOR-a raste brže od tržišnih očekivanja, tvrtka će biti u dobiti. U suprotnom, tvrtka može pretrpjeti gubitak od transakcije.

Zajmodavci su uvijek zainteresirani da svoj novac vrate na vrijeme, u cijelosti i bez gubitka vrijednosti. Odnosno, u svakom slučaju, žele se osigurati od takvih nepredviđenih situacija kao što su neizvršenje obaveza, inflacija, ekonomska kriza i druge slične. Jedno od učinkovitih rješenja ovog problema je korištenje takvog financijskog instrumenta kao što je swap. O tome će se raspravljati u ovom članku.

U Centralnoj banci sklapanje valutnih swapova moguće je na dva načina:

• prodaja američkih dolara za ruske rublje i njihova kupnja;
• kupnja i prodaja eura nacionalna valuta RF.

Banka obavlja transakcije isključivo preko noći. To jest, kupnja valute se odvija za rublje, s razdobljem namirenja "danas" i po današnjem tečaju.

Prodaja se već vrši s datumom namirenja za "sutra" i po istom tečaju, ali uvećanom za razliku između dva smjera razmjene. Zapravo, cijela operacija se odvija u jednoj noći. Otuda i naziv zamjene.

Uvjeti, parametri i količine valutnih swapova Centralne banke svakodnevno se pregledavaju i objavljuju na njezinom službenom internetskom izvoru. Ove vrijednosti izgledaju ovako:

Enciklopedijski YouTube

1 / 5

✪ Zamjena kamatnih stopa 1

✪ Zamjena kamatnih stopa 2

✪ Zamjena valuta (swap)

✪ Kreditni default swap

✪ Što je forex swap? Forex valutni swapovi

titlovi

Pretpostavimo da postoji tvrtka A koja posuđuje iznos od 1 milijun dolara i plaća kamatu na ovaj zajam po promjenjivoj stopi. Ona plaća LIBOR plus 2%. A LIBOR je londonska međubankarska ponuđena stopa. Ovo je jedno od glavnih mjerila za promjenjive kamatne stope. Tvrtka ga plaća nekom vjerovniku. To je osoba koja je posudila novac tvrtki A. Ona mu plaća po promjenjivoj kamatnoj stopi s određenom periodičnošću. Na primjer, u prvom razdoblju, ako je LIBOR 5%, tada će za ovo razdoblje tvrtka A isplatiti vjerovniku 7%, odnosno 70 000 USD. U drugom razdoblju, ako LIBOR blago padne na 4%, tvrtka A će platiti ( 4 + 2), što je jednako 6%, odnosno 60 000 dolara. Recimo da postoji još jedna tvrtka. Tvrtka B. Također posuđuje milijun dolara po fiksnoj stopi. Neka ih posudi uz fiksnu stopu od 8%. Odnosno, za svako razdoblje - bez obzira na to što se događa s LIBOR-om ili bilo kojim drugim kriterijem - ona može posuditi novac od istog zajmodavca od kojeg je posudila A. To može biti banka ili druga tvrtka ili neki investitor. Nazvat ćemo ih Zajmodavac 1 i Zajmodavac 2. Bez obzira na razdoblje, trenutno će tvrtka B plaćati 8% od 1 milijun dolara za svako razdoblje, što je jednako 80.000 dolara, što je točno 80.000 dolara za svako razdoblje. Sada zamislite da nijedna od ovih stranaka nije zadovoljna ovom situacijom. Tvrtka A ne voli volatilnost, nepredvidivost što će se dogoditi s LIBOR-om, jer ne može planirati svoja plaćanja. Čini se da tvrtka B preplaćuje kamate. Čini joj se da oni koji plaćaju promjenjivu kamatu svaki period plaćaju manje kamate. Možda i tvrtka B misli da će kamate pasti, odnosno da će se u bliskoj budućnosti sniziti varijabilna stopa, smanjiti LIBOR. To je glavni razlog zašto B želi dobiti zajam s promjenjivom stopom. Što bi trebali učiniti? Niti jedno poduzeće ne može se povući iz ovih ugovora o dugu, ali se zapravo može dogovoriti o zamjeni nekih ili svih plaćanja kamata. Na primjer, mogu sklopiti sporazum pod nazivom " kamatni swap kada tvrtka A pristane platiti B - recimo 7% na zamišljeni iznos od 1 milijun dolara. To jest, 1 milijun neće promijeniti vlasnika, ali tvrtka A pristaje platiti B 7% od ovog zamišljenog milijun dolara, ili 70.000 dolara po razdoblju. Zauzvrat, tvrtka B pristaje platiti A promjenjivi postotak. Recimo da je ovdje LIBOR plus 1%. Evo takvog dogovora. Takve su uvjete dogovorili za određenu svotu novca. To bi bilo jednako LIBOR-u plus 1% na zamišljeni milijun dolara. Riječ "imaginarno" znači da ovaj milijun dolara neće promijeniti vlasnika, tvrtke će samo razmijeniti kamate na taj milijun dolara. A ovaj sporazum se zove kamatni swap. Ovdje ćemo stati. U sljedećem videu proći ćemo kroz cijeli mehanizam i vidjeti da A sada stvarno plaća po fiksnoj stopi i da su sva njihova plaćanja uključena i u zamjenu i u vjerovnika, a tvrtka B, koja je sklopila ovaj ugovor, plaćat će na varijabilnu kamatnu stopu. Titlovi zajednice Amara.org

Struktura

U transakciji IRS-a svaka se druga strana obvezuje platiti fiksnu ili promjenjivu stopu, denominiranu u jednoj ili drugoj valuti, u korist druge druge ugovorne strane. Fiksna ili promjenjiva stopa pomnožena s zamišljeni glavni(recimo milijun dolara). Dijelim ovo nominalni iznos između ugovornih strana u pravilu se ne provodi, već se koristi samo za izračun iznosa kamata Gotovina teče da se razmijene.

Najčešća Porezna uprava je transakcija u kojoj je jedna druga strana (kontrastrana A) plaća fiksnu stopu (swap stopa) drugoj strani B, primajući zauzvrat promjenjivu stopu (obično povezanu s osnovnom stopom, kao što je LIBOR ili MOSPRIME).

• A plaća fiksnu stopu na B (ALI prima promjenjivu stopu)
• B plaća promjenjivu stopu u korist A (B prima fiksnu stopu).

Razmotrimo transakciju porezne uprave u kojoj je stranka ALI imajući zajam (trećoj osobi) po promjenjivoj stopi LIBOR + 150 (= + 1,50%), obvezuje se platiti u korist stranke B fiksne periodične kamate od 8,65% ( swap stopa) u zamjenu za periodična plaćanja kamata u iznosu LIBOR+70 baznih bodova (" bp", \u003d + 0,70 %). To je ALI ima "iznos" od kojeg prima fiksni prihod na swap stopa, ali bi želio imati prihod po promjenjivoj stopi, odnosno isti kao i obveze po kreditu: LIBOR +. Ona se okreće prema NA radi sklapanja kamatne zamjene – transakcija u kojoj ALI dobit će prihod od "iznosa" po stopi LIBOR + umjesto fiksne stope ( swap stopa), a NA dobit će prihod od svog iznosa po fiksnoj stopi umjesto promjenjivog LIBOR-a+. Korist za ALI je da swap otklanja nesklad između prihoda od "iznosa" i troška kredita - sada su oboje vezani uz stopu LIBOR-a.

Vrijedno je obratiti pažnju na činjenicu da:

1. nema razmjene glavnice između stranaka i to
2. kamatne stope se primjenjuju na "zamišljeni" (tj. imaginarni) iznos glavnice.
3. kamate se ne isplaćuju u cijelosti, već se prebijaju između stranaka, nakon čega se isplaćuje neto saldo.

(L I B O R + 1 ,50%) + 8,65% − (L I B O R + 0,70%) = 9,45% (\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0,70\%)=9,45\%), neto.

Poziva se fiksna stopa (8,65% u ovom primjeru). swap stopa.

Slika: ALI prima fiksni prihod od 8,65% i plaća LIBOR+1,50%. ALIželi da oba toka vode do um LIBOR+. ALI ulazi u zamjenu sa NA- “preusmjerava 8,65% prihoda na njega” (u stvarnosti, ne sve, već samo “netiranje” salda - razlika između 8,65% i LIBOR-a + 0,70%) i “prima LIBOR + 0,70% prihoda”. Budući da povrat na imovinu nije eksplicitno prikazan na slici, to može biti pogrešno.

Na početku trgovine, cijena zamjene je takva da zamjena ima nultu sadašnju neto vrijednost ( N P V = 0 (\displaystyle NPV=0)). Ako je jedna strana spremna platiti 50 bp preko swap stope, druga strana mora platiti oko 50 bp preko LIBOR-a kako bi to nadoknadila.

Vrste

Kao instrument bez berze, transakcije porezne uprave mogu se sklapati pod različitim uvjetima kako bi se zadovoljile specifične potrebe strana u transakciji.

Najčešći su transakcije razmjene:

Stranke u transakciji mogu biti u istoj valuti ili u dvije različite valute. (Ponude f i x e d − f o r − f i x e d (\displaystyle fiksno-za-fiksno) u jednoj valuti, u pravilu, nemoguće, budući da se cijeli tok može predvidjeti od samog početka transakcije i nema smisla da strane sklapaju ugovor o poreznoj upravi jer se mogu odmah međusobno podmiriti po poznatim budućim kamatama plaćanja).

Fixed-For-Floating, jedna valuta

Strana NA

• ALI i
• ALI, indeksirano krivuljom x za zamišljeni iznos N za razdoblje od T godine.

(u stvarnosti se vrši prijenos od A do B (ili obrnuto - ovisi čije je plaćanje veće) iznosom stanja (netiranje) - razlika u "plaćanjima")

Na primjer, plaćate paušalnu stopu od 5,32% mjesečno u zamjenu za Libor 1 milijun USD također mjesečno za nominalni iznos 1 milijun dolara tijekom 3 godine.

Strana koja plaća fiksni tečaj u zamjenu za promjenjivu stopu ima dugu poziciju u poreznoj upravi. Swapovi kamatnih stopa su, u stvari, jednostavna zamjena jednog skupa kamata za drugi.

Za razmjenu se koriste swapovi u istoj valuti

• imovina/obveze s fiksnom stopom na
• imovina/obveze s varijabilnom stopom i obrnuto.

Na primjer, ako tvrtka ima

1. ulaganje od 10 milijuna USD s prinosom od 1M USD Libor + 25bp s mjesečnim fiksiranjem i isplatama

ona može ugovoriti Poreznu upravu

Prema njegovim riječima, ona će:

1. platiti floating USD tečaj 1M Libor+25 bp
2. primiti paušal od 5,5%,
   čime se fiksira dobit od 20 bp.

Fiksno za plutajuće, 2 valute

Strana P

• plaća (prima) fiksnu stopu u stranoj valuti ALI i
• prima (plaća) promjenjivi tečaj u stranoj valuti B, indeksirano krivuljom x za zamišljeni iznos N za razdoblje od T godine.

Na primjer, plaćate paušalnu stopu od 5,32% tromjesečno na zamišljeni iznos 10 MM USD (\displaystyle (\text(10 MM USD))) u zamjenu za TIBOR 3 milijuna USD (\displaystyle (\text(TIBOR 3M USD)) također tromjesečno na nominalni iznos 1,2 milijarde jena tijekom 3 godine.

Za zamjenu koja se ne može isporučiti, dolarska protuvrijednost plaćanja kamata u jenu bit će plaćena/primljena u skladu s tečajem USD/JPY na snazi ​​na datum fiksiranja za datum valute plaćanja kamate. Nema zamjene iznosa glavnice. Plaćanja se vrše samo kada:

• datum popravljanja i
• datum početka zamjene (ako datum početka zamjene počinje u dalekoj budućnosti u odnosu na datum transakcije).

Zamjene F i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Fiksno za plutanje) u 2 valute se koriste za razmjenu

• sredstva / obveze s fiksnom stopom u jednoj valuti po
• imovina/obveze s promjenjivim tečajem u drugoj valuti i obrnuto.

Na primjer, ako tvrtka

1. Ima
   • zajam s fiksnom stopom od 5,3% za 10 milijuna USD s mjesečnom otplatom kamata i
   • ulaganje od 1,2 milijarde JPY s prinosom od 1M JPY Libor + 50bp s mjesečnim fiksiranjem i isplatama i
2. želi fiksirati prihod u američkim dolarima, očekujući to
   • JPY 1M Libor će pasti ili
   • USDJPY će rasti (vrijednost jena će pasti u odnosu na dolar)

ona može ugovoriti f i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle fiksno za plutajuće) Porezna uprava u dvije valute, na kojoj će biti:

1. platiti promjenjivu stopu JPY 1M Libor+50bp
2. primiti paušal od 5,6 USD
   čime se fiksira dobit od 30bp na kamatnu stopu i valutnu poziciju.

Floating-For-Floating, jedna valuta

Strana P

• A, indeksirano krivuljom x
• prima (plaća) promjenjivi tečaj u stranoj valuti A, indeksirano krivuljom Y za zamišljeni iznos N za razdoblje od T godine.

JPY LIBOR 1M (\displaystyle (\text(JPY LIBOR 1M))) mjesečno u zamjenu za JPY TIBOR 1M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 1M))) također mjesečno za nominalni iznos 1 milijardu jena tijekom 3 godine.

zamjene se koriste za zaštitu ili špekulaciju protiv širenja ili sužavanja raspona između dva indeksa.

Na primjer, ako tvrtka

Ako je tvrtka

može sklopiti ugovor o poreznoj upravi u jednoj valuti u kojoj će, na primjer:

1. platiti promjenjivu stopu JPY TIBOR + 30 bps
2. primiti promjenjivu stopu JPY LIBOR + 35 bps,
   čime se zaključava povrat od 35bp na kamatnu stopu umjesto sadašnjih 40bp rizika raspona i indeksa. Priroda razlike od 5bp leži u cijeni zamjene koja se sastoji od
   1. tržišna očekivanja promjena u rasponu između indeksa i
   2. ponuda/ponuda spreada, što je provizija trgovca zamjenom

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Plutajući-za-plutajući) zamjene se također koriste kada se koristi isti indeks, ali

• s različitim datumima plaćanja kamata ili
• korištenjem različitih konvencija za definiranje radnih dana.

Ove zamjene špekulanti praktički ne koriste, ali jesu važnost za upravljanje imovinom i pasivom. Primjer je 3M LIBOR swap,

• plativo prethodni neradni dan konvencije, tromjesečno prema pravilu JAJO (tj. siječanj, travanj, srpanj, listopad) 30. protiv
• FMAN (tj. veljača, svibanj, kolovoz, studeni) 28 modificirano sljedeće.

Floating-For-Floating, 2 valute

Strana P

• plaća (prima) promjenjivi tečaj u stranoj valuti A, indeksirano krivuljom x
• prima (plaća) promjenjivi tečaj u stranoj valuti B, indeksirano krivuljom Y za zamišljeni iznos N po izvornom deviznom tečaju za termin T godine.

Na primjer, plaćate promjenjivu stopu USD LIBOR 1M (\displaystyle (\text(USD LIBOR 1M))) tromjesečno u iznosu od 10 milijuna USD u zamjenu za JPY TIBOR 3M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 3M))) također mjesečno za nominalni iznos 1,2 milijarde jena (po izvornom deviznom tečaju od 120 USD/JPY) tijekom 4 godine.

Da biste razumjeli ovu vrstu zamjene, razmislite o američkoj tvrtki koja posluje u Japanu. Za financiranje razvoja u Japanu, tvrtki je potrebno 10 milijardi jena. Najjednostavnije rješenje za tvrtku bilo bi izdavanje obveznica u Japanu. Budući da je tvrtka možda nova na japanskom tržištu i možda nema potrebnu reputaciju među japanskim investitorima, izdavanje obveznica može biti skupa opcija. Povrh toga, tvrtka možda i nema

• odgovarajući program osiguranja emisije obveznica u Japanu i
• obavljaju napredne funkcije riznice u Japanu

Kako bi riješila ove probleme, tvrtka može izdati obveznice u Sjedinjenim Državama i pretvoriti dolare u jene. Iako ove radnje rješavaju prve probleme, stvaraju nove rizike za tvrtku:

• FX rizik. Ako USDJPY poraste do datuma dospijeća obveznica, tada će tvrtka, kada pretvori jen u dolare kako bi isplatila dug po obveznicama, primiti manje dolara i, sukladno tome, pretrpjeti gubitke na tečaju
• Kamatni rizik na USD i JPY. Ako stope jena padnu, onda bi povrat ulaganja u Japan mogao pasti - to stvara rizik kamatne stope.

Valutni rizik može se eliminirati hedžingom korištenjem terminskih deviznih ugovora, ali to stvara novi rizik - kamatna stopa koja se primjenjuje za određivanje terminske devizne stope je fiksna, dok povrat na ulaganje u Japanu ima promjenjivu strukturu.

Iako postoji nekoliko drugih opcija za zaštitu od valutnog i kamatnog rizika, najjednostavnije i najjednostavnije učinkovit način zaključak je f l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle plutajući-za-plutajući) swap u dvije valute. U ovom slučaju, tvrtka prikuplja sredstva izdavanjem dolarskih obveznica i zamjene ih u američke dolare.

Kao rezultat toga, ona

• prima promjenjivu stopu u USD koja odgovara njegovim troškovima servisiranja obveznica koje je izdao i
• plaća promjenjivu stopu JPY koja odgovara njezinom povratu na ulaganja u jenu.

Fiksno-za-fiksno, 2 valute

Strana P

• plaća (prima) fiksnu stopu u stranoj valuti A,
• prima (plaća) fiksni tečaj u stranoj valuti B za razdoblje od T godine.

Na primjer, plaćate JPY 1,6% na nominalni iznos 1,2 milijarde jena u zamjenu za 5,36% USD za protuvrijednost nominalni iznos 10 milijuna dolara po izvornom tečaju od 120 USDJPY.

Ostale varijacije

Moguće su i druge opcije, iako su manje uobičajene. Uglavnom su namijenjeni za savršen zaštite obveznica, osiguravajući potpunu usklađenost plaćanja kamata - na obveznice i swapove. Ove opcije mogu generirati swapove u kojima se glavnica plaća u jednom ili više plaćanja, za razliku od redovitih swap-ova u kojima postoji jednostavna razmjena tokova kamata - na primjer, za zaštitu transakcija kuponskih traka.

Primjena

Swapovi kamatnih stopa koriste se u raznim investicijskim strategijama. Oni su popularan alat za zaštitu od rizika i financijske špekulacije.

Zaštita od zaštite

Fiksiranje kamatne stope prema ugovoru o zamjeni omogućuje vam zaštitu od pada kamatnih stopa.

Nagađanja

Zbog niskog ulaznog praga za pozicije zamjene kamatnih stopa, popularni su među trgovcima koji nagađaju o kretanju kamatnih stopa.

Dakle, umjesto da otvori punu kratku poziciju na temeljnu imovinu, za koju se očekuje pad cijene, dovoljno je da trgovac sklopi swap ugovor kojim se fiksira kamatna stopa za isto razdoblje.

Određivanje cijene

Više informacija en:wiki Rational pricing

Vrijednost fiksnog dijela definira se kao sadašnja vrijednost fiksnih plaćanja kamata poznata u vrijeme transakcije ili u bilo kojem trenutku tijekom njenog postojanja.

P V fiksno = C × ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) (\displaystyle PV_(\text(fixed))=C\puta \sum _(i=1)^(M)(P\puta (\frac (t_(i))(T_(i)))\puta df_(i))) gdje C (\displaystyle C)- stopa zamjene M (\displaystyle M)- broj razdoblja otplate fiksnih kamata, P (\displaystyle P) t i (\displaystyle t_(i)) i (\displaystyle i), T i (\displaystyle T_(i)) d f i (\displaystyle df_(i))- faktor popusta.

Vrijednost promjenjivog dijela zamjene također se izračunava na temelju trenutne vrijednosti plaćanja promjenjivih kamata utvrđenih u trenutku trgovine. Međutim, na početku zamjene poznata su samo buduća plaćanja kamata na fiksni dio, dok se terminske kamatne stope koriste za aproksimaciju promjenjivih kamatnih stopa.

Svako plaćanje promjenjive kamate izračunava se na temelju terminskih kamatnih stopa za odgovarajuće datume plaćanja. Korištenje ovih stopa rezultira nizom plaćanja kamata. Svaki tok se diskontira korištenjem stope bez kupona. Također koristi podatke iz krivulje stope dostupne na tržištu. Koriste se stope bez kupona jer te stope opisuju beskamatne obveznice koje generiraju samo jedan novčani tok – kao u našem slučaju izračuna. Stoga se kamatni swap tretira kao niz obveznica bez kupona.

Kao rezultat, izračunava se vrijednost plutajućeg kraka zamjene na sljedeći način:

P V float = ∑ j = 1 N (P × f j × t j T j × d f j) (\displaystyle PV_(\text(float))=\sum _(j=1)^(N)(P\puta f_(j )\puta (\frac (t_(j))(T_(j)))\times df_(j))) gdje N (\displaystyle N)- broj promjenjivih kamata, f j (\displaystyle f_(j))- terminska kamatna stopa, P (\displaystyle P)- nominalni iznos transakcije, t j (\displaystyle t_(j))- broj dana u postotnom razdoblju j (\displaystyle j), T j (\displaystyle T_(j))- financijska osnova valute u skladu s konvencijom i d f j (\displaystyle df_(j))- faktor popusta. Faktor popusta uvijek počinje od 1.

Faktor se izračunava na sljedeći način:

d f r r e n t p e r i o d = d f p r e v i o u u u r i o d 1 + f o r d r a t e p r e v i o u r i o d × y e a r a c a o n (\ displayStyle (df_ (currentperiod) = (\ frac (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_ (df_) (df_ (df_ (df_ (df_ (df_) (df_ (df_ (df_) (df_ (df_ (df_) (df_ (df_ (df_ (df_ (df_)) (df_ (df_soper) Prethodnorazdoblje)\puta GodinaFraction))).

Fiksna stopa koja se kotira u okviru swap transakcije - stopa koja daje sadašnju vrijednost fiksnih novčanih tokova jednaku sadašnjoj vrijednosti promjenjivih tokova kamata, izračunate po terminskim kamatnim stopama na snazi ​​na datum namire:

C = P V plutajući ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) (\displaystyle C=(\frac (PV_(\text(float)))(\sum _(i=1)^(M)( P\puta (\frac (t_(i))(T_(i)))\puta df_(i)))))

U trenutku sklapanja transakcije nijedna od ugovornih strana nema prednosti u pogledu vrijednosti zamjenskih nogu, odnosno:

P V fiksni = P V plutajući (\displaystyle PV_(\text(fixed))=PV_(\text(float)))

Dakle, u trenutku sklapanja transakcije nema plaćanja između stranaka.

Tijekom trajanja trgovine, ista tehnika određivanja cijene koristi se za procjenu vrijednosti zamjene, ali budući da se terminske stope mijenjaju tijekom vremena, sadašnja vrijednost ( P V (\displaystyle PV)) plutajuće noge zamjene će se razlikovati od fiksne fiksne noge.

Stoga će zamjena s jedne strane postati obveza, a s druge potraživanje, ovisno o smjeru promjene kamatnih stopa.

Rizici

Kamatna swap pozicija sadrži kamatne i kreditne rizike za strane u ugovoru.

Kamatni swap je najčešća vrsta zamjene. Riječ je o sporazumu o razmjeni kamatnih stopa.
Kamatni swap se sastoji od zamjene duga s fiksnom kamatnom stopom za dug s promjenjivom stopom.
Osobe koje sudjeluju u swapu razmjenjuju samo kamate, ali ne i nominalne vrijednosti. Plaćanja se vrše u jednoj valuti. Prema uvjetima zamjene, strane se obvezuju razmjenjivati ​​plaćanja tijekom niza godina. Tipično, trajanje zamjene je od 2 do 15 godina. Jedna strana plaća iznose koji se obračunavaju na temelju fiksne (fiksne) kamatne stope na nominalnu vrijednost utvrđenu u ugovoru, a druga strana uplaćuje iznose prema promjenjivom postotku ove nominalne vrijednosti. LIBOR se često koristi kao promjenjiva stopa u swapovima.
Uz pomoć zamjene, uključene strane dobivaju mogućnost zamjene fiksnih (fiksnih) obveza za obveze s promjenjivom kamatnom stopom i obrnuto.
Potreba za takvom zamjenom može se pojaviti, na primjer, zbog činjenice da tvrtka koja je izdala obvezu s fiksnom kamatom očekuje pad kamatnih stopa u budućnosti. Dakle, kao rezultat zamjene fiksne kamate za promjenjivu, tvrtka će se moći osloboditi dijela financijskog tereta servisiranja duga. S druge strane, tvrtka koja je izdala obveznicu s promjenjivom stopom i očekuje porast kamatnih stopa u budućnosti može izbjeći povećanje otplate otplate duga zamjenom varijabilne stope za fiksnu stopu.
Budući da različiti sudionici ekonomskih odnosa različito procjenjuju buduću konjunkturu, bit će prilike i za takve razmjene. Istodobno, privlačnost kamatnog swapa nije samo ili ne toliko u mogućnosti osiguranja od nepovoljnih promjena budućih kamatnih stopa, već u mogućnosti izdavanja duga po nižoj kamatnoj stopi.

Najjednostavnija objašnjenja prirode zamjene
Primjer jednostavne zamjene. Uzmimo u obzir hipotetski kamatni swap sklopljen 10. srpnja 2008. između tvrtki A i B. Tvrtka A vjeruje da će kamatne stope rasti tijekom sljedeće tri godine, a tvrtka B da će pasti. Pretpostavimo da je tvrtka A pristala platiti tvrtki B kamatu od 5% godišnje na iznos glavnice od 100 milijuna dolara. Zauzvrat, tvrtka B pristala je platiti tvrtki A šestomjesečni LIBOR po istoj stopi glavnice.
Recimo da tvrtke razmjenjuju plaćanja svakih šest mjeseci (tri godine), dok se stopa od 5% naplaćuje svakih šest mjeseci.

Prva razmjena plaćanja obavljena je 10. siječnja 2009. godine, odnosno šest mjeseci nakon sklapanja ugovora. Tvrtka A mora platiti 2,5 milijuna dolara tvrtki B. Zauzvrat, tvrtka B mora platiti tvrtki A prihod od kamata, akumuliran za 100 milijuna USD po šestomjesečnoj stopi LIBOR-a utvrđenoj 10.7.2008. Neka šestomjesečni LIBOR tada iznosi 4,2% godišnje. To jest: 0,5? 4.2? 100 = 2,1 milijun dolara. Imajte na umu da su iznosi prve razmjene unaprijed poznati.
Druga razmjena trebala bi se održati 10.07.2009. Poznato je da tvrtka A ponovno plaća 2,5 milijuna dolara tvrtki B. 10. siječnja 2009. fiksna šestomjesečna stopa LIBOR-a iznosi 4,8%. Dakle, tvrtka B platit će tvrtki A 2,4 milijuna dolara.
Tablica 1 navodi sve uplate i primitke u sklopu trogodišnjeg swapa za tvrtku A, koji su se navodno već dogodili.

Tablica 1. Plaćanja i primici po trogodišnjoj zamjeni tvrtke A

Datum	Šestomjesečni LIBOR (%)	Novac primljen pod LIBOR-om	Iznosi novca koji se plaćaju po fiksnoj stopi	Razlika
10.07.2008	4,20
10.01.2009	4,80	+2,10	-2,50	-0,40
10.07.2009	5,30	+2,40	-2,50	-0,10
10.01.2010	5,50	+2,65	-2,50	+0,15
10.07.2010	5,60	+2,75	-2,50	+0,25
10.01.2011	5,90	+2,80	-2,50	+0,30
10.07.2011		+2,95	-2,50	+0,45

Vidimo da je tvrtka A ušla u profitabilnu zamjenu za sebe, budući da se razlika u uplatama i primicima pokazala u njenu korist. Stopa LIBOR-a imala je stalni trend rasta tijekom trogodišnjeg razdoblja.

Korištenje zamjene za pretvaranje obveza
Primjer konverzije obveza. Neka tvrtka A posudi 100 milijuna dolara uz LIBOR polovicu 10 baznih bodova (tj. LIBOR + 0,1%). Analitičari tvrtke A došli su do zaključka da će stopa LIBOR-a rasti u sljedeće tri godine.

U takvom slučaju, tvrtka A može zamijeniti svoj dug s promjenjivim kamatama za dug s fiksnom kamatom. I pronalazi drugog sudionika za zamjenu, tvrtku B, koja je zadužila fiksno 5,2%. Sudionici swapa su se međusobno dogovorili da će tvrtka A plaćati fiksni postotak od 5% godišnje tvrtki B dva puta godišnje, a tvrtka B plaćati šestomjesečni LIBOR tvrtki A svakih šest mjeseci (vidi sliku 2.) . Ako se LIBOR stvarno poveća tijekom sljedeće tri godine, tvrtka A moći će smanjiti svoja plaćanja. Ali ako LIBOR padne, što tvrtka B osvaja?

Primjena zamjene za transformaciju imovine
Primjer konverzije imovine. Razmotrimo suprotnu situaciju. Neka tvrtka A ima obveznice vrijedne 100 milijuna dolara, što će joj donijeti 4,7% godišnje. Tvrtka B, s druge strane, ima obveznice koje joj donose fiksnu kamatnu stopu LIBOR-a od 0,2 LIBOR-a. Tvrtke A i B mogu transformirati svoju imovinu zamjenom, recimo, prema ovoj shemi (slika 3). U ovom slučaju, povećanje će ići u korist tvrtke A, i obrnuto.


Uloga financijskih posrednika
U pravilu, mnoga poduzeća, posebice nefinancijska, ne ulaze izravno u pregovore o zamjeni. Svaki od njih komunicira s financijskim posrednikom koji sklapa poslove s tvrtkama u vezi s swapovima (dovodi tvrtke u swap) i za svoje usluge dobiva tri ili četiri bazna boda (tj. 0,03 ili 0,04%). U ovom slučaju, transakcija prikazana na sl. 2 pretvara se u trgovinu prikazanu na sl. četiri.

U ovom slučaju, financijski posrednik ostvaruje dobit od 0,03% akumulirane u iznosu od 100 milijuna dolara.
Na tržištu je prisutna prilika za ostvarivanje komparativne prednosti. Primjerice, bankama je lakše izdavati obveze s fiksnom kamatnom stopom, a tvrtkama - s promjenjivom. Kao rezultat razmjene ovih obveza, smanjuju se troškovi stranaka povezanih s izlaskom na mjerodavna tržišta, a povećava se profitabilnost njihovog poslovanja.
Druga uobičajena vrsta swapa je valutni swap.
Valutni swap je razmjena nominalne i fiksne kamate u jednoj valuti za nominalnu i fiksnu kamatu u drugoj valuti.
Ponekad prava razmjena denominacija se može dogoditi, ali i ne mora. Provedba valutnog swapa može biti posljedica različitih razloga:
? valutna ograničenja pretvorbe valuta;
? želja za uklanjanjem valutnih rizika;
? želja za izdavanjem obveznica u valuti druge zemlje u uvjetima kada je strani izdavatelj malo poznat u ovoj zemlji, pa mu je stoga tržište ove valute izravno nedostupno.