यूरोपीय कर्जदारों के लिए ये अजीब समय है। मानो वे एक शीशे में रहते हैं, जहां वित्तीय अस्तित्व के सभी नियम अंदर से बाहर हो गए हैं। आप माइनस 0.1% की ब्याज दर पर बिज़नेस लोन कैसे पसंद करते हैं? हां, हां - बैंक अब अपने कर्जदारों को कर्ज लेने के लिए अतिरिक्त भुगतान करते हैं। बेशक, आपको अतिरिक्त कमीशन का भुगतान करना होगा, और वे पारंपरिक रूप से भुगतान किए गए ऋण को बनाते हैं। लेकिन बैंक का पारिश्रमिक अब एक-दो फीसदी से ज्यादा नहीं है. विषमताएं यहीं खत्म नहीं होती हैं।

निवेशकों ने जर्मनी को लगभग 4 अरब डॉलर का फंड मुहैया कराया। इस सप्ताह दी गई, यह जानते हुए कि सारा पैसा खुद को वापस नहीं किया जाएगा - सभी समान नकारात्मक ब्याज दरें शो पर राज करती हैं। और आखिरकार, न केवल सरकारी बांड निवेशकों के लिए लाभहीन हो गए, बल्कि व्यक्तिगत निगमों की प्रतिभूतियां, स्विस नेस्ले, उदाहरण के लिए।

शून्य के दूसरी तरफ

इस तरह की "दर्पण" घटनाएं उन सभी कार्यों का नकारात्मक पक्ष हैं जो इस क्षेत्र के राजनेता विकास को पुनर्जीवित करने के लिए कर रहे हैं। राजनेता हताश हैं - और उधार और खर्च को प्रोत्साहित करने के लिए, वे अकल्पनीय ऊंचाइयों तक दरों में कटौती कर रहे हैं। अधिक सटीक, तराई। बैंकरों ने नकारात्मक ब्याज दरों को देखते हुए, जो राजनीतिक निर्णय बन गए हैं, केवल अपने कंधे उचकाते हैं।

बेशक, नकारात्मक दरों वाले उपभोक्ता और बंधक ऋण अभी भी दुर्लभ हैं, हालांकि कुछ लोग वास्तव में भाग्यशाली हैं। जबकि अधिकांश बैंक अभी भी मौजूदा परिस्थितियों में अपने कार्यों पर विचार कर रहे हैं, कुछ लेनदारों ने अपने केंद्रीय बैंकों की कार्रवाई को प्रत्यक्ष कॉल के रूप में लिया है। लेकिन जमाकर्ता बहुत कम भाग्यशाली थे - नकारात्मक दर उनके लिए लाभहीन निकली, अब उन्हें अपनी जमा राशि का उपयोग करने के लिए बैंकों को भुगतान करना होगा।

राजनीति में नकारात्मक ब्याज दरें

अजीब? शायद, लेकिन समझ में आता है। राजनेता, अपने केंद्रीय बैंकों के साथ, अर्थव्यवस्था में जान फूंकने और शून्य से नीचे गिरने की कोशिश कर रही मुद्रास्फीति का समर्थन करने के लिए बहुत कठोर उपायों का सहारा ले रहे हैं। सब के सिर पर - ईसीबी यूरोजोन सदस्यों के सरकारी बांड की "थोक" खरीद के लिए पैसे छापने के इरादे से।

स्विट्ज़रलैंड ने अपने फ्रैंक को यूरो से अलग कर दिया, जिसने बाजारों को चौंका दिया, साथ ही साथ अपनी प्रमुख दर को नकारात्मक आंकड़े तक कम कर दिया। सेंट्रल बैंक ऑफ डेनमार्क ने सिर्फ एक महीने में 4 बार और दर में कटौती की। अब इस देश में मुख्य दर -0.75% है। स्वीडन ने सूट का पालन किया। और यूरोपीय प्रतिभूति बाजारों में जो हो रहा है वह आर्थिक शोध का विषय है।

उपभोक्ताओं के पास वापस

जबकि कुछ लोग अपने ऋण समझौतों की शर्तों को बड़े आश्चर्य से पढ़ते हैं, जो इंगित करते हैं कि उनके समझौते के तहत दर नकारात्मक है, जिसका अर्थ है कि बैंक उन्हें ऋण के लिए अतिरिक्त भुगतान करेगा, अन्य लोगों ने कम आश्चर्य के साथ यह जानकारी नहीं ली कि उनके पास होगा उनकी जमा राशि के लिए अतिरिक्त भुगतान करने के लिए .. कि कमाई के बजाय बैंक जमा सीधे नुकसान का स्रोत बन गए हैं। छोटा होने दें, आमतौर पर 1% से अधिक नहीं, लेकिन फिर भी।

बेशक, ये सभी घटनाएं अभी तक व्यापक नहीं हुई हैं, और इसलिए जमाकर्ता अभी भी अपना पैसा अन्य बैंकों में स्थानांतरित कर सकते हैं। हां, और यूरोपीय बांड अभी भी उभरते बाजारों के बांड के लिए एक उत्कृष्ट विकल्प हो सकते हैं।

रूस में, ऋण पर ब्याज दरों में गिरावट अभी अपेक्षित नहीं है। इसलिए, व्यवसायियों को बैंक ऋण की सेवा में अन्य खर्चों को शामिल करना पड़ता है। हालांकि, कीमतों में वृद्धि के बावजूद, व्यावसायिक ऋण अधिक किफायती नहीं हुए हैं - बैंक अभी भी उद्यमियों की बहुत मांग कर रहे हैं। फिर भी

ऋणात्मक वास्तविक दर (नकारात्मक वास्तविक रुचि भाव) वास्तविक दर उस स्थिति में होती है जहां मुद्रास्फीति दर स्तर से अधिक हो जाती है नाममात्र दर. नकारात्मक का सबसे महत्वपूर्ण नकारात्मक प्रभाव वास्तविक दरयह है कि कम जोखिम वाली संपत्ति, जैसे जमा प्रमाणपत्र (सीडी के रूप में चिह्नित), साथ ही मानक बैंक खाते, निवेशक को बिल्कुल भी लाभ नहीं पहुंचाते हैं।

नकारात्मक वास्तविक दर का क्या कारण है?

नकारात्मक वास्तविक दर आर्थिक मंदी का परिणाम है। बावजूद कम स्तरबचत पर वापसी, वित्तीय संस्थान क्रेडिट उत्पादों पर ब्याज दरें बढ़ाने के लिए अनिच्छुक हैं, क्योंकि उधारकर्ताओं पर अतिरिक्त वित्तीय बोझ से आर्थिक संकट पैदा हो सकता है, जिसके परिणामों के अंतिम उन्मूलन में भविष्य में कई साल लगेंगे।

वास्तविक दर नकारात्मक होने पर कई विशिष्ट स्थितियां उत्पन्न हो सकती हैं। जब वे न्यूनतम आय उत्पन्न करना शुरू करते हैं, तो लोग बचत करते हैं और खपत को कम करते हैं। दूसरी ओर, उन्हें भविष्य में इस तथ्य के कारण आय प्राप्त हो सकती है कि ऋण पर वर्तमान ब्याज दरें काफी कम हैं। इसलिए, एक अनुभवी व्यक्ति इस परिस्थिति का अपने लाभ के लिए उपयोग करने में सक्षम है।

राष्ट्रीय मुद्रा पर नकारात्मक वास्तविक दर का प्रभाव

एक नकारात्मक वास्तविक दर राष्ट्रीय मुद्रा को नकारात्मक रूप से प्रभावित करती है, जो अन्य राज्यों की मुद्राओं के मुकाबले गिरने लगती है। इसलिए, कीमती धातुओं (मुख्य रूप से सोना) और कच्चे माल की मांग बढ़ रही है जो लंबे समय तक अपना मूल्य बनाए रख सकते हैं - लोग इन संपत्तियों का उपयोग इस प्रकार करते हैं " वित्तीय आश्रय". कुछ निवेशक बड़ी विदेशी कंपनियों की प्रतिभूतियों को खरीदकर खुद को उच्च मुद्रास्फीति से बचाना पसंद करते हैं।

नकारात्मक ब्याज दरें। कारण और अपेक्षाएं

विषय की प्रासंगिकता। नकारात्मक ब्याज दरें अर्थशास्त्रियों और जनता दोनों के लिए ब्याज की हैं। फिर भी, और में ये मामलालागतें हैं: पैसा चोरी और शारीरिक विनाश के अधीन है। इसलिए, मुद्रा धारण करना बहुत महंगा है: बड़ी मात्रा में इसकी रक्षा करना आवश्यक है, बड़े और दूरस्थ लेनदेन के लिए इसका उपयोग करना मुश्किल है। हाल ही में, नकारात्मक ब्याज दरों में ब्याज में काफी वृद्धि हुई है। वे स्विट्जरलैंड, स्वीडन और जापान में काम करते हैं, जबकि पिछले 10 वर्षों में उन्हें यूरोपीय सेंट्रल बैंक, नेशनल बैंक ऑफ डेनमार्क, बैंक ऑफ इटली और नीदरलैंड बैंक द्वारा पेश किया गया है। दुनिया की कई प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में ब्याज दरों की गतिशीलता को देखते हुए, इस बात की प्रबल संभावना है कि कई अन्य केंद्रीय बैंक नकारात्मक ब्याज दरें पेश करेंगे।

कार्य का उद्देश्य नकारात्मक ब्याज दरों का अध्ययन करना है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, कई कार्य हल किए गए हैं:

1) नकारात्मक ब्याज दरों के सार का अध्ययन करने के लिए;

2) यह जांच करने के लिए कि क्या नकारात्मक ब्याज दरें हमेशा देश की अर्थव्यवस्था के लिए सकारात्मक परिणाम देती हैं।

नकारात्मक ब्याज दरों (एनआईआरपी) की नीति का सार बैंक जमा पर नकारात्मक ब्याज दर की शुरूआत है। यह एक कट्टरपंथी संकट-विरोधी उपाय है जिसका उपयोग कई देशों की सरकारें अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त धन को कृत्रिम रूप से इंजेक्ट करने के लिए उपयोग कर रही हैं या करने की योजना बना रही हैं। अधिकांश देशों की अर्थव्यवस्थाओं में, केंद्रीय बैंक पैसे को प्रिंट करता है और एक निश्चित प्रतिशत पर चयनित बैंकों को उधार देता है, जिसके बाद अर्थव्यवस्था के भीतर पैसा आगे वितरित किया जाता है। इस प्रतिशत का मुद्रास्फीति पर सीधा प्रभाव पड़ता है। यदि कोई बड़ा बैंक केंद्रीय बैंक को 10% लौटाता है अधिक पैसेएक साल पहले की तुलना में, इसका मतलब है कि अर्थव्यवस्था से 10% का अंतर वापस ले लिया गया, पैसा कम था, पैसा अधिक महंगा हो गया। इस तरह, बैंक मुद्रास्फीति दर से ऊपर ब्याज दरें निर्धारित करके मुद्रास्फीति को लक्षित करते हैं। हालांकि, अगर देश में महंगाई 1-3% है, तो इससे लड़ने की जरूरत नहीं है। इस मामले में, केंद्रीय बैंक स्थिर आर्थिक विकास को प्राथमिकता देता है। इन उद्देश्यों के लिए, ब्याज दरों को कम किया जाता है, जिससे ऋण सस्ता हो जाता है, इस प्रकार अर्थव्यवस्था को उत्पादन और जीडीपी वृद्धि को बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है।

लेकिन अगर ब्याज दरें लगभग शून्य क्षेत्र में हैं (उदाहरण के लिए, यूरोपीय संघ या अमेरिका में), तो, जैसा कि कई यूरोपीय देशों के उदाहरण दिखाते हैं, नकारात्मक ब्याज दरों को पेश किया जाना चाहिए। पीपीएसपी के तहत, केंद्रीय बैंक बैंकों को “के तहत पैसा उधार देता है” नकारात्मक प्रतिशत”, जिसका अर्थ है कि एक साल में ये बैंक केंद्रीय बैंक को एक साल पहले की तुलना में कम पैसा लौटाएंगे।

इस प्रकार, राज्य की अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त मात्रा में पैसा डाला जाता है, पैसा तेजी से सस्ता होता जा रहा है, मुद्रास्फीति बढ़ रही है, कीमतें बढ़ रही हैं। नकारात्मक जमा दरों के साथ, जमाकर्ताओं के लिए बैंक में पैसा रखने का कोई मतलब नहीं है।

इस प्रकार, सेंट्रल बैंक लोगों को राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था का समर्थन करते हुए अधिक खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करता है। ऋण पर ब्याज दरें भी नकारात्मक हैं, लेकिन यदि आप बैंक के सभी कमीशन को ध्यान में रखते हैं, तो भी आपको एक छोटा प्रतिशत मिलता है। ऋण अभी भी भुगतान किया जाता है, लेकिन सामान्य अर्थों में कोई जोखिम शुल्क नहीं है, वास्तव में, उधारकर्ता बैंक को इसकी कागजी कार्रवाई के लिए भुगतान करते हैं।

समझदार निवेशक अपनी पूंजी पर नकारात्मक रिटर्न स्वीकार करने का मुख्य कारण यह है कि उनका मानना ​​है कि अपस्फीति बल आगे बढ़ रहे हैं और ब्याज दरों में और गिरावट आएगी, लेकिन इसकी पूरी निश्चितता के साथ भविष्यवाणी नहीं की जा सकती है। हालांकि, नकारात्मक ब्याज दरों के परिणाम हैं बहुत महत्व. अपस्फीतिकारी दबावों की पीढ़ी को दूर करने के प्रयास में, कई सरकारों के पास वित्तीय बाजार व्यवहार को बदलने के अन्य तरीकों के बजाय केंद्रीय बैंक की नीतियों और रणनीतियों पर बहुत अधिक भरोसा करने के अलावा कोई विकल्प नहीं है। मांग वृद्धि को प्रोत्साहित करने के प्रयास में सरकारें तीन व्यापक आर्थिक साधनों का उपयोग कर सकती हैं:

राजकोषीय नीति;

मौद्रिक नीति;

मुद्रा नीति।

चूंकि दुनिया को आर्थिक विकास की जरूरत है, बैंकरों और कोषागारों में काम करने वाले अधिकारी विभिन्न देश"सुरक्षित" संपत्ति के बजाय जोखिम भरी संपत्तियों पर ध्यान केंद्रित करके निवेशक की प्राथमिकताओं को प्रबंधित करने का प्रयास करें। 0% (या कम) की अल्पकालिक ब्याज दरों के साथ, बैंकों को केंद्रीय बैंकों के पास बड़ी जमा राशि रखने के लिए दंडित किया जाता है। नियामक इन खातों पर बैंकों पर तरह-तरह के शुल्क लगाते हैं। नतीजतन, कुछ बैंकों को सेंट्रल बैंक में रिजर्व में फंड रखने के स्तर पर नकारात्मक ब्याज दरों का सामना करना पड़ता है। केंद्रीय बैंक बैंकों को केंद्रीय बैंकों के पास अतिरिक्त नकदी जमा करने से रोकने के लिए एक मौद्रिक नीति उपकरण के रूप में जमा पर नकारात्मक ब्याज दरों का उपयोग करते हैं।

उदाहरण के लिए, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने सितंबर 2014 से जमा दरों को -0.2% पर सेट किया, जो कि सेंट्रल बैंक में अतिरिक्त नकदी रखने वाले बैंकों के लिए एक तरह की सजा थी। यह मौद्रिक नीति का एक चरम उपाय है जिसमें बदलती ब्याज दरें शामिल हैं, ठीक उसी तरह जब केंद्रीय बैंक आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए ब्याज दरों में कटौती करते हैं। यूरोपीय संघ के देश इस समय नकारात्मक मुद्रास्फीति से जूझ रहे हैं, यानी। अपस्फीति, और ईसीबी ने अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त बैंक नकदी को फ़नल करने के लिए शून्य से नीचे जमा पर ब्याज दरों में कटौती करने का निर्णय लिया। फरवरी 2015 में, जर्मनी ने 0.08% की औसत प्रतिफल के साथ पांच वर्षीय सरकारी बांडों में €3.281 बिलियन की बिक्री की, अर्थात। निवेशक जर्मन सरकार को उसका कर्ज चुकाने के लिए भुगतान करने को तैयार थे। यूरो क्षेत्र में ऑस्ट्रिया, डेनमार्क, फिनलैंड, जर्मनी, नीदरलैंड और स्विटजरलैंड सहित देशों की एक विस्तृत श्रृंखला में नकारात्मक-उपज ऋण सौदों के €1.5 ट्रिलियन ($1.7 ट्रिलियन) देखे गए।

गारंटीकृत हानि वाले बांडों में निवेश करने का औचित्य इस प्रकार है:

· नकारात्मक प्रतिफल की अपेक्षा करना। यूरोप में मौजूदा अपस्फीतिकारी आर्थिक माहौल के अनुरूप, जो निवेशक नकारात्मक प्रतिफल के साथ बांड खरीदते हैं, वे प्रतिफल में और भी गिरावट की उम्मीद कर सकते हैं, और यह उन्हें निवेश पर प्रतिफल अर्जित करने की अनुमति देता है;

सकारात्मक आय की संभावना। उन देशों में जहां अपस्फीति की उम्मीद है, निवेशकों को नकारात्मक प्रतिफल वाले बॉन्ड में निवेश करके लाभ हो सकता है;

नकदी को अधिक नकारात्मक से कम नकारात्मक निवेश की ओर ले जाना। क्योंकि कुछ बैंक सरकारी बॉन्ड यील्ड से अधिक नकारात्मक रिटर्न प्रदान करते हैं, निवेशक बैंकों से नकदी निकालना और सरकारी बॉन्ड में निवेश करना पसंद करते हैं, जिसकी लागत कम होगी;

· संपत्ति आवंटन नीति। कुछ संस्थागत निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो में बांड रखने की आवश्यकता होती है, विशेष रूप से ऐसे निवेशक जो निश्चित आय प्रतिभूतियों में विशेषज्ञ होते हैं क्योंकि वे इस वितरण नीति का अनुपालन करने के लिए ऋणात्मक प्रतिफल बांड में निवेश करना जारी रख सकते हैं;

मुद्रा में तेजी की उम्मीदें। विदेशी निवेशक जो राष्ट्रीय मुद्रा में मूल्यवर्गित ऋणात्मक प्रतिफल वाले बांडों के संबंध में मुद्रा की सराहना करने की अपेक्षा करते हैं, वे राष्ट्रीय मुद्रा में अपेक्षित सकारात्मक प्रतिफल प्राप्त करने के लिए धन निवेश करने के लिए सहमत होंगे;

· सुरक्षा शुल्क। आर्थिक मंदी से जूझ रहे उभरते बाजारों के विदेशी निवेशक, चूक और मुद्रा अवमूल्यन के साथ, जर्मनी, स्विटजरलैंड, आदि जैसे यूरोपीय आर्थिक दिग्गजों से नकारात्मक-उपज वाले सुरक्षित आश्रय बांड खरीदने के लिए सहमत हो रहे हैं।

एक समस्या यह है कि लगभग-शून्य दरों के कारण उन संपत्तियों को जमा करना मुश्किल हो जाता है जो सेवानिवृत्ति आय प्रदान करनी चाहिए। यह लोगों को खर्च करने के बजाय अधिक बचत करने की ईसीबी की अपेक्षाओं के विपरीत कार्य करने के लिए बाध्य कर सकता है।

एक अन्य महत्वपूर्ण कारक नकदी की मात्रा है: यदि अर्थव्यवस्था में बहुत अधिक नकदी है, तो नकारात्मक केंद्रीय बैंक दरें और उनकी और कमी का सीमित प्रभाव पड़ता है। स्वीडन में, वे प्रभावी हैं क्योंकि यह पहले से ही लगभग कैशलेस अर्थव्यवस्था है: प्रचलन में नकदी सकल घरेलू उत्पाद का 2% से कम है। स्विट्जरलैंड में, यह आंकड़ा सकल घरेलू उत्पाद के 10% से अधिक है, और नकदी रखना अपेक्षाकृत सस्ता है, क्योंकि 1000 फ़्रैंक के बड़े मूल्यवर्ग हैं।

निश्चित रूप से, नकारात्मक दरें लोगों को अधिक खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करके मंदी को समाप्त करने में मदद कर सकती हैं, लेकिन वे मुद्रास्फीति भी पैदा कर सकती हैं, जो निश्चित रूप से अपस्फीति से बेहतर है। लेकिन अगर जापान में मुद्रास्फीति वांछनीय है, तो यूरोपीय संघ और ब्रिटेन में 4-5% से अधिक की मुद्रास्फीति संयुक्त राज्य अमेरिका में महामंदी की तुलना में बहुत गंभीर परिणाम दे सकती है। ऐसे में खुद महंगाई इतनी खतरनाक नहीं है, बल्कि इससे लगने वाला झटका है। इसके अलावा, उच्च मुद्रास्फीति के साथ, यद्यपि छोटा है, लेकिन संभावना है कि यूरोपीय संघ के सदस्य यूरो छोड़ देंगे, क्योंकि यह एकल मुद्रा है जो यूरोपीय संघ के देशों में वित्तीय संकटों की एक पूरी श्रृंखला का कारण बन सकती है।

इसलिए, नकारात्मक ब्याज दरों की नीति के फायदे और नुकसान दोनों हैं। एक ओर, यह लोगों को अधिक खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करता है, इस प्रकार कुल मांग और उत्पादन को पुनर्जीवित करता है। दूसरी ओर, इस तरह की नीति में भारी जोखिम होता है: आबादी बस बड़े जोखिम वाली संपत्ति में निवेश करना शुरू कर देती है, इस तथ्य की परवाह किए बिना कि सशर्त राज्य कुल मांग में वृद्धि करना चाहता है।

लोग बचत करेंगे, इस तथ्य के बावजूद कि उन्हें वास्तव में बैंक जमा जैसे विश्वसनीय साधन से दूर ले जाया जा रहा है।

एकमात्र सवाल यह है कि पैसा कहां जाएगा - सोना, अचल संपत्ति, प्रतिभूतियों या नकदी में, और पूंजी के इस तरह के आंदोलन से कौन से जोखिम उत्पन्न होंगे।

अब, छह यूरोपीय और जापानी केंद्रीय बैंकों की दरें नकारात्मक हैं।

इसके अलावा, अप्रत्याशित दुष्प्रभाव. उदाहरण के लिए, येन और यूरो दोनों में वृद्धि हुई, हालांकि इन क्षेत्रों के केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति में तेजी से ढील दे रहे हैं, और अमेरिकी फेडरल रिजर्व धीरे-धीरे इसे सख्त कर रहा है।

इसलिए, मार्च 2015 में, जब ईसीबी ने €1.1 ट्रिलियन बांड खरीद कार्यक्रम शुरू किया, यूरो विनिमय दर $1.05 थी, और अब यह $1.13 है। और यह इस तथ्य के बावजूद कि मार्च 2016 में खरीद की मात्रा बढ़ाकर 1.5 ट्रिलियन यूरो कर दी गई थी, और सभी तीन मुख्य ईसीबी दरें पहले से ही नकारात्मक क्षेत्र में हैं (2014 में शून्य से नीचे पहली कमी हुई)।

इसके अलावा, 77 केंद्रीय बैंकों के विदेशी मुद्रा आरक्षित प्रबंधकों के केंद्रीय बैंकिंग प्रकाशन और एचएसबीसी सर्वेक्षण के अनुसार, केंद्रीय बैंक स्वयं बेहद कम और नकारात्मक ब्याज दरों से पीड़ित हैं (अगस्त 2015 तक, उन्होंने $ 6 ट्रिलियन का प्रबंधन किया)।

इनमें से, 80% ने कहा कि नकारात्मक दरों ने उनकी पोर्टफोलियो प्रबंधन रणनीति को प्रभावित किया, और 60% ने कहा कि उनके केंद्रीय बैंक। अधिक जोखिम वाले उपकरण खरीदने सहित अधिकांश अपनी रणनीति बदलते हैं।

आखिरकार, कई सरकारी और यहां तक ​​कि उच्च रेटिंग वाले कॉरपोरेट बॉन्ड अब नकारात्मक प्रतिफल के साथ कारोबार कर रहे हैं। केंद्रीय बैंकों को पूंजी बचाने की जरूरत है, इसलिए प्रतिभूतियों में निवेश करने से उन्हें पैसा गंवाना पड़ता है। रिटर्न अर्जित करने के लिए, उन्हें अधिक आक्रामक होना पड़ता है और कुछ मामलों में, अधिक जोखिम उठाना पड़ता है।

स्विस नेशनल बैंक ने फ्रैंक की मजबूती को रोकने के लिए वाणिज्यिक बैंकों के लिए जमा दर को नकारात्मक बना दिया। स्विस बैंक में नकारात्मक दरों के बिना कोई जमा राशि नहीं बची है।

स्वीडन, डेनमार्क और स्विट्ज़रलैंड के बैंकों ने ऋण की लागत में वृद्धि करके - विशेष रूप से बंधक - और उच्च शुल्क चार्ज करके नकारात्मक दरों को ऑफसेट करने के लिए संघर्ष किया है। नतीजतन, ऋण की लागत बढ़ी, कम नहीं हुई।

समस्या का सार यह है: बाजार अब सुनिश्चित नहीं हैं कि कई देशों में कम दरों की शुरूआत से क्या होगा। यूरोपीय सेंट्रल बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री पीटर प्रैट ने पिछले हफ्ते कहा था: "जैसा कि अन्य केंद्रीय बैंकों ने प्रदर्शित किया है, हम अभी तक भौतिक तल तक नहीं पहुंचे हैं।" जब तक यह अनिश्चितता बनी रहती है, बैंकों के लिए यह जानना मुश्किल है कि क्या नए ऋण आर्थिक रूप से व्यवहार्य हैं, और निवेशकों के लिए बैंक की संपत्ति का उचित मूल्य निर्धारण करना मुश्किल है। ईसीबी जमा दर में 10-20 आधार अंकों की और कटौती करने के बाद, बैंक के मुनाफे पर प्रभाव तेजी से नकारात्मक हो सकता है।

डेनमार्क और स्विटजरलैंड ने उन स्तरीय योजनाओं के साथ झटका कम करने की मांग की, जो केवल अतिरिक्त जमा पर कर लगाने और विदेशी निवेशकों को बाजार से पैसा निकालने से रोकने वाली थीं। ईसीबी एक वैकल्पिक योजना को लागू करने की कोशिश कर रहा है: एक नया लक्षित दीर्घकालिक पुनर्वित्त संचालन, जिसके माध्यम से वह बैंकों को उधार देने के लिए भुगतान करेगा। लेकिन यह नकारात्मक दरों के प्रतिरोध को पूरी तरह से ऑफसेट नहीं करता है। मेरा अनुमान है कि 1.5 ट्रिलियन टीएलटीआरओ वृद्धि में से केवल 5 से 15 प्रतिशत का ही चयन किया जाएगा। यह अनुमान पिछले सप्ताह मॉर्गन स्टेनली के वित्तीय सम्मेलन में यूरोज़ोन के सबसे बड़े बैंकों के सर्वेक्षण पर आधारित है। उत्तरी यूरोप के बैंकों में, व्यावहारिक रूप से ऐसे लोग नहीं हैं जो इन मुआवजे का दावा करेंगे। दूसरे शब्दों में, टीएलटीआरओ का लगभग आधा हिस्सा नए ऋणों के बिना दर को सब्सिडी देने के पुराने फंडिंग ऑपरेशन के रूप में समाप्त हो सकता है।

बैंकों के लिए नकारात्मक दरों का अप्रत्यक्ष प्रभाव अधिक हो सकता है महत्त्वप्रत्यक्ष प्रभाव की तुलना में। एक जोखिम है कि बाजार में तरलता कम हो जाएगी क्योंकि कम दरों का मतलब है कि वित्तीय मध्यस्थ उच्च-उपज वाली संपत्ति जमा करेंगे। एक सवाल यह भी है कि मुद्रा बाजार के फंड, जो कई निगमों को अपने वित्त का प्रबंधन करने में मदद करते हैं, नकारात्मक दर के माहौल में कैसे टिके रहेंगे। जापान में, मुद्रा बाजार निधि का प्रबंधन करने वाली सभी 11 कंपनियों ने नए निवेश स्वीकार करना बंद कर दिया है।

सर्वेक्षण में पाया गया कि कुछ मनी मैनेजर संपत्ति-समर्थित बॉन्ड खरीद रहे हैं या "गंभीरता से विचार" कर रहे हैं और नकारात्मक-दर मुद्राओं से बाहर निकल रहे हैं। एक ने कहा कि केंद्रीय बैंक लंबी अवधि के, उच्च-उपज वाले बॉन्ड खरीद रहे हैं, भले ही वे बॉन्ड कम तरल हों।

रिजर्व प्रबंधकों को भी नकारात्मक दरों से संपार्श्विक क्षति हो रही है।

उन्हें भी अन्य लोगों की तरह ही समस्याओं का सामना करना पड़ता है। लेकिन वे अच्छी तरह से जानते हैं कि उनके भंडार पर वापसी से कहीं अधिक महत्वपूर्ण चीजें हैं।

जनवरी 2016 में, बैंक ऑफ जापान ने फरवरी के मध्य से बैंक जमा पर -0.1% पर ब्याज दर निर्धारित करके बाजारों को चौंका दिया। इसलिए वह आर्थिक विकास, उधार और मुद्रास्फीति को प्रोत्साहित करना चाहता था। लेकिन प्रयोग ने अप्रत्याशित परिणाम. मुद्रा बाजारों में गतिविधि कम हुई है, साथ ही, सरकारी बांडों की मांग में वृद्धि हुई है, हालांकि उनमें से कई की उपज नकारात्मक है।

येन डॉलर के मुकाबले नहीं गिरा, बल्कि डेढ़ साल में अधिकतम हो गया।

बैंक ऑफ जापान के गवर्नर हारुहिको कुरोदा ने कहा कि वह जरूरत पड़ने पर और भी नीति को आसान बनाने के लिए तैयार हैं।

लेकिन वित्तीय बाजार सहभागियों को नकारात्मक दरों की प्रभावशीलता के बारे में इतना यकीन नहीं है।

दरों के स्तर का ऋणों की मांग पर बहुत कम प्रभाव पड़ता है और बाजार अपना उद्देश्य खोता जा रहा है।

कम ब्याज दरों का परिणाम आमतौर पर कमजोर मुद्रा में होता है, जिससे निर्यातकों को लाभ होता है।

यह तथाकथित एबेनॉमिक्स का प्रमुख लक्ष्य है, जो प्रधान मंत्री शिंजो आबे द्वारा अपनाए गए उपायों का एक पैकेज है।

लेकिन वैश्विक बाजारों में अनिश्चितता और डॉलर के मूल्यह्रास के बीच इस साल येन मजबूत हुआ है।

इसके अलावा, विदेशी निवेशकों ने अचानक जापानी बांड बाजार में प्रवेश किया - वे येन में सुपर-सस्ते वित्तपोषण की संभावना से आकर्षित हुए।

नतीजतन, येन गुलाब, क्योंकि व्यापारियों को विश्वास है कि बैंक ऑफ जापान के पास अब नीति को आसान बनाने का कोई अवसर नहीं है। इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि दरों में कटौती कॉर्पोरेट निवेश को बढ़ावा देगी और परिवारों को बचत पर निवेश को प्राथमिकता देने के लिए प्रोत्साहित करेगी।

कुरोदा ने भविष्यवाणी की थी कि बैंक उधार में वृद्धि करेंगे, लेकिन उन्होंने विदेशों में निवेश के बेहतर अवसरों की तलाश शुरू कर दी।

वित्त मंत्रालय के अनुसार, मार्च में जापानी निवेशकों ने 5.47 ट्रिलियन येन (50 बिलियन डॉलर) में विदेशी प्रतिभूतियां खरीदीं - फरवरी की तुलना में 11% अधिक।

इस वजह से, जापान के निवेशकों ने डॉलर की मांग बढ़ा दी है, और उन्होंने उन्हें विदेशी वित्तीय संस्थानों से उधार लेना शुरू कर दिया है। बदले में, उन्होंने कमीशन बढ़ाया (उदाहरण के लिए, तीन महीने के अनुबंध पर - लगभग दोगुना) और प्राप्त येन को जापानी सरकार के बॉन्ड में निवेश करना शुरू कर दिया, व्यापारियों का कहना है।

हालांकि इनका रिटर्न नेगेटिव है, लेकिन हाई कमीशन की वजह से विदेशी निवेशकों को अब भी फायदा होता है। एसोसिएशन ऑफ सिक्योरिटीज डीलर्स ऑफ जापान के अनुसार, फरवरी में विदेशी निवेशकों द्वारा जापानी सरकारी बॉन्ड की शुद्ध खरीद जनवरी की तुलना में 16% बढ़कर 18.3 ट्रिलियन येन (167.4 बिलियन डॉलर) हो गई। और फरवरी में मिड-टर्म बॉन्ड की उनकी शुद्ध खरीदारी 12 महीने के औसत से दोगुनी थी।

कुछ जापानी निवेशकों की ओर से डॉलर की मजबूत मांग भी येन में तेजी को नहीं रोक सकी।

नकारात्मक दरों की पृष्ठभूमि में येन को मजबूत करने का कोई कारण नहीं है। लेकिन चीन और वैश्विक अर्थव्यवस्था की चिंताओं ने येन को सुरक्षित पनाहगाह का दर्जा दे दिया है। साथ ही, अबेनॉमिक्स की प्रभावशीलता के बारे में संदेह है।

आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए केंद्रीय बैंकों की नीति में प्रत्यक्ष रूप से नकारात्मक दरों को एक तकनीकी बिंदु के रूप में देखा जा सकता है।

हालाँकि, यदि हम संख्याओं और मात्रात्मक निर्भरता से उच्च स्तर की अमूर्तता की ओर बढ़ते हैं, तो उनकी उपस्थिति को एक और स्पष्टीकरण दिया जा सकता है।

यदि अर्थव्यवस्था को एक जीवित जीव के रूप में देखा जाता है जो अपनी व्यवहार्यता को बहाल करने की कोशिश कर रहा है, तो नकारात्मक दरों और नकारात्मक बांड उपज को उन तरीकों के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जिसमें अर्थव्यवस्था तरलता को कम करने की समस्या को हल करने का प्रयास करती है, हालांकि केंद्रीय बैंकों के ऐसे कार्यों के रूप में , इसके विपरीत, अर्थव्यवस्था में तरलता बढ़ाने के प्रयास की तरह लग रहा है।

निष्कर्ष। शून्य ब्याज दरों के मुख्य लाभों में पूंजी की लागत कम करना और पुनर्वित्त की भूमिका में वृद्धि, और मुद्रा के मूल्यह्रास के नुकसान और अत्यधिक उधार को प्रोत्साहित करना शामिल है। इस प्रकार, शून्य (नकारात्मक) ब्याज दरों के नकारात्मक पहलू सकारात्मक लोगों पर प्रबल होते हैं, इसलिए उनके आवेदन का अर्थव्यवस्था पर अत्यधिक नकारात्मक प्रभाव पड़ता है और संकट पैदा होता है। नकारात्मक ब्याज दरें एक उच्च जोखिम वाला प्रयोग है।

नकारात्मक दरों ने स्वीडिश और डेनिश क्रोनस को कमजोर करने में मदद की, उन देशों में निर्यातकों का समर्थन किया, लेकिन जापान में ऐसा नहीं हुआ है: येन विदेशों से पूंजी आकर्षित करना जारी रखता है क्योंकि निवेशक इसे एक सुरक्षित आश्रय मानते हैं। स्विट्जरलैंड,

स्वीडन और डेनमार्क मुख्य रूप से अपनी राष्ट्रीय मुद्राओं के मूल्यह्रास के लिए नकारात्मक ब्याज दरों का उपयोग करते हैं ताकि उच्च आयात कीमतों के परिणामस्वरूप विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी स्थिति न खोएं। यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) और बैंक ऑफ जापान मुख्य रूप से अपस्फीति से लड़कर आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए नकारात्मक ब्याज दरों का उपयोग करते हैं।

आज मैं आपके ध्यान में क्या है के बारे में एक छोटा शैक्षिक कार्यक्रम लाता हूं नकारात्मक छूट दर. मैंने पहले से ही अवधारणा का विश्लेषण किया है (संदर्भ द्वारा), इस बारे में बात करते हुए कि इसके बढ़ने और घटने से क्या होता है। आपको संक्षेप में याद दिला दूं कि यह राज्य के सेंट्रल बैंक के निपटान में प्रमुख वित्तीय लीवरों में से एक है, जिसकी सहायता से यह देश में मुद्रास्फीति दर, राष्ट्रीय मुद्रा विनिमय दर और विश्व स्तर पर गति को नियंत्रित करता है। आर्थिक विकास का।

छूट की दर मोटे तौर पर इंटरबैंक बाजार में संसाधनों को आकर्षित करने और बेचने की लागत, उद्यमों और आबादी के लिए ऋण और जमा की दरों को निर्धारित करती है। छूट की दर जितनी अधिक होगी, संसाधन उतने ही महंगे होंगे, जो आर्थिक विकास को धीमा कर देगा, लेकिन साथ ही मुद्रास्फीति और अवमूल्यन को रोक देगा। और, इसके विपरीत, यह जितना कम होता है, आर्थिक विकास उतना ही मजबूत होता है, लेकिन साथ ही, मुद्रास्फीति और अवमूल्यन मजबूत होते हैं।

छूट दर का आकार राज्य की अर्थव्यवस्था के संकेतकों में से एक के रूप में काम कर सकता है: यह जितना कम होगा, देश के आर्थिक विकास का स्तर उतना ही अधिक होगा। उदाहरण के लिए, सबसे विकसित देशों में, छूट दर का वर्तमान आकार 0 से 1% तक है।

हालांकि, सिक्के का एक दूसरा पहलू भी है। अभ्यास से पता चलता है कि अत्यधिक कम छूट दरों पर भी, अन्य कारकों के प्रभाव में आर्थिक विकास दर धीमी हो सकती है, जिसे हम अब दुनिया भर में देख रहे हैं। इसी तरह, मुद्रास्फीति गिर रही है, कई उच्च विकसित देशों में यह शून्य के करीब है या अक्सर नकारात्मक (अपस्फीति) भी है। और यह किसी भी तरह से एक अच्छा संकेतक नहीं है, जैसा कि कई लोग सोच सकते हैं।

ऐसे में देश के आर्थिक विकास को गति देना बहुत मुश्किल है। अपने लिए जज: ऋण पर ब्याज दरें पहले से ही न्यूनतम हैं, सभी के लिए ऋण उपलब्ध हैं, लेकिन यह अर्थव्यवस्था के वांछित विकास के लिए पर्याप्त नहीं है। और ऐसी स्थिति में, देश का सेंट्रल बैंक ऋणात्मक छूट दर निर्धारित करने जैसे चरम उपाय का सहारा ले सकता है।इसका क्या मतलब है?

एक नकारात्मक छूट दर, जो राज्य के पूंजी बाजार में मूल्य निर्धारण को प्रभावित करती है, गठन की ओर ले जाती है, यदि ऋणात्मक नहीं है, तो देश के बैंकिंग संस्थानों में कम से कम शून्य दर। इससे पता चलता है कि ऋण प्राप्त करते समय, उधारकर्ता न केवल ब्याज का भुगतान करता है, बल्कि जमा होने के लिए बैंक से एक बोनस भी प्राप्त कर सकता है, और जमाकर्ता, इसके विपरीत, अपने पैसे को वहां जमा करने के लिए बैंक को अतिरिक्त भुगतान करता है।

हमारे लिए यह अभी भी एक कल्पना की तरह लगता है, लेकिन कुछ देशों के लिए यह पहले ही एक वास्तविकता बन चुका है। कई यूरोपीय देशों के बैंकों द्वारा और अभी हाल ही में - बैंक ऑफ जापान द्वारा एक नकारात्मक छूट दर पेश की गई थी।

इस समय सबसे बड़े मूल्यों में स्विट्जरलैंड और डेनमार्क में नकारात्मक छूट दरें हैं - वहां वे -0.75% हैं। स्वीडन में, छूट दर -0.5% है, और जापान में - -0.1% है। अभी तक केवल 4 देश नकारात्मक छूट दरों वाले हैं, लेकिन यह संभव है कि अन्य राज्यों को उनकी संख्या में शामिल किया जा सकता है। छूट दर का ऋणात्मक मान निर्धारित करने के बारे में पहले ही बहुत चर्चा हो चुकी है, उदाहरण के लिए, इज़राइल में, शून्य के सबसे निकट साकारात्मक पक्षचेक गणराज्य की छूट दर (0.05%)।

केंद्रीय बैंक नकारात्मक छूट दरें क्यों पेश करते हैं? व्यापार विकास और आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए। यदि, सेंट्रल बैंक के अनुसार, देश शून्य के करीब सकारात्मक दरों पर भी व्यापार के लिए पर्याप्त उधार नहीं देता है, तो शून्य पर और विशेष रूप से नकारात्मक ऋण अधिक लिया जाएगा। दूसरी ओर, जो लोग अपनी बचत जमा पर रखते हैं, जब उन्हें इसके लिए बैंक को अतिरिक्त भुगतान करना पड़ता है, तो वे उन्हें वापस लेने और अन्य उपकरणों में निवेश करने के बारे में सोचेंगे जो अर्थव्यवस्था के विकास में योगदान करते हैं, उदाहरण के लिए, उसी में उद्यमों की प्रतिभूतियाँ।

एक नकारात्मक छूट दर की शुरूआत से देश की राष्ट्रीय मुद्रा को मजबूत और कमजोर दोनों किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, जब बैंक ऑफ जापान ने हाल ही में इस तरह के उपाय का सहारा लिया, तो जापानी येन कुछ ही हफ्तों में सभी विश्व मुद्राओं के मुकाबले लगभग 10% मजबूत हो गया, और यह नई शर्तों के प्रभावी होने से पहले ही था। और स्विट्ज़रलैंड में, इसके विपरीत, एक नकारात्मक छूट दर की स्थापना ने स्विस फ़्रैंक को थोड़ा और संक्षेप में मूल्यह्रास करने में मदद की, जिसके लिए देश ने अक्सर भारी वित्तीय संसाधन खर्च किए (विनिमय दर को प्रशासनिक रूप से निर्धारित मूल्य से नीचे रखने और बनाए रखने के लिए, एक के रूप में) परिणाम, इस उपाय को छोड़ दिया गया था)।

एक नकारात्मक छूट दर शुरू करने के नकारात्मक परिणाम क्या हैं? ठीक है, उदाहरण के लिए, बैंकिंग विफलताओं के लिए संगनक् सिस्टम, जो इसके मूल्य के आधार पर कई संकेतकों की गणना करता है - इसी तरह की समस्या तुरंत डेनमार्क में उत्पन्न हुई।

कई देशों में, घरेलू और विदेशी दोनों निवेशकों द्वारा रखे गए सरकारी बॉन्ड पर प्रतिफल छूट दर पर आंकी गई है। यदि छूट की दर नकारात्मक हो जाती है, तो यह पता चलता है कि अब उन्हें न केवल खरीदी गई प्रतिभूतियों से आय प्राप्त होगी, बल्कि उन्हें धारण करने के लिए अतिरिक्त भुगतान भी करना होगा।

साथ ही, विभिन्न पेंशन, बीमा, निवेश निधियों में बचत के मालिक, जिनकी लाभप्रदता की गणना छूट दर के स्तर के आधार पर भी की जाती है, वे भी घाटे में हो सकते हैं।

एक नियम के रूप में, जब एक नकारात्मक छूट दर की शुरुआत होती है, तो सेंट्रल बैंक का मानना ​​​​है कि यह एक अस्थायी अंतिम उपाय है: जब मुद्रास्फीति और आर्थिक विकास के नियोजित संकेतक पहुंच जाते हैं, तो इसे वापस उठाया जा सकता है और सकारात्मक बनाया जा सकता है। हालांकि, यह योजना बनाना मुश्किल है कि चीजें वास्तव में कैसी होंगी, यह संभावना है कि कम से कम कुछ वर्षों के लिए कई देशों में एक नकारात्मक छूट दर लागू होगी।

बस इतना ही। अब आप जानते हैं कि ऋणात्मक छूट दर क्या है और इसका उपयोग किस लिए किया जाता है। साइट पर वित्तीय साक्षरता के अपने स्तर में सुधार करें। जल्दी मिलते हैं!

नकारात्मक दरें आधुनिक की वास्तविकता बन गई हैं वित्तीय दुनियाकुछ साल पहले भी। वित्तीय स्थिरता का सपना देखते हुए, कई रूसी कल्पना भी नहीं करते हैं कि समृद्ध देशों में यह क्या अद्भुत (हमारी राय में) रूप लेता है। वहां, लगभग मुद्रास्फीति मुक्त अर्थव्यवस्था में, जमाकर्ताओं को कभी-कभी उनके बैंक निवेश से आय नहीं मिलती है, लेकिन इसके विपरीत, कभी-कभी वे खाते में पैसा रखने की सेवा के लिए बैंक को भुगतान करते हैं। क्या नई वास्तविकता रूस तक पहुंचेगी, और यह किन परिस्थितियों में संभव होगा?

साहसिक प्रयोग

दरअसल, मानव इतिहास पहले से ही उस समय को जानता था जब भंडारण के लिए पूंजी स्वीकार करते समय, इसके "गार्ड" ने अपनी जमा सेवाओं के लिए मालिक से पारिश्रमिक लिया था। इस तरह से बैंकिंग सदियों पहले शुरू हुई, जब सोना ही एकमात्र आरक्षित मुद्रा थी। पहले से ही हमारे समय में, राज्य स्तर पर एक नकारात्मक जमा ब्याज का विचार पहली बार 20 वीं शताब्दी की शुरुआत के जर्मन अर्थशास्त्री सिल्वियो गेसेल द्वारा किया गया था। मुफ्त पैसे के उनके मॉडल ने पैसे के मुद्दे (सार्वजनिक सेवा के भुगतान के रूप में) के लिए नागरिकों द्वारा राज्य को एक छोटा नियमित भुगतान ग्रहण किया। हालांकि, ऋण ब्याज पूरी तरह से शून्य था। इस प्रकार, धन ने मूल्य के भंडार के रूप में काम करना बंद कर दिया, जिससे अर्थव्यवस्था में इसका कारोबार तेज हो गया।

और यद्यपि पिछली शताब्दी के 30 और 40 के दशक में कई ऑस्ट्रियाई शहरों के क्षेत्र में "गेसेल के अनुसार" एक काफी सफल व्यावहारिक प्रयोग हुआ था, फिर भी 10 साल पहले के आधुनिक अर्थशास्त्रियों ने इसे अकल्पनीय माना कि नकारात्मक दरें 21 वीं की वास्तविकता बन जाएंगी सदी। वित्तीय विलंब का विचार अभी भी बहुत से लोगों को अपने सिर पर अपनी उंगलियां फेरने के लिए मजबूर करता है। हम में से अधिकांश के दिमाग में, कम से कम, कम से कम एक शून्य दर फिट बैठती है। हालाँकि, 2009 में, स्वीडन का राष्ट्रीय बैंक, रिक्सबैंक, अपने अधीनस्थ क्रेडिट संस्थानों से संवाददाता खातों पर प्राप्त धन के लिए शुल्क लेने वाला पहला आधुनिक केंद्रीय बैंक बन गया, अर्थात। इस प्रकार, शून्य से 0.25% प्रति वर्ष के स्तर पर एक ऋणात्मक जमा दर शुरू की गई। हालांकि, इसका मतलब अभी तक नागरिकों और निगमों के लिए बैंक जमा पर नकारात्मक रिटर्न का एक स्पष्ट और तत्काल एक्सट्रपलेशन नहीं था।

देश और दरें

तब से, स्वीडिश मॉडल को धीरे-धीरे अन्य आर्थिक रूप से विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों द्वारा अपनाया गया है, जिसने कुछ अग्रणीों को देखने के बाद, 2012-2016 में घर पर असाधारण तरीकों को पेश करना शुरू किया। स्विट्जरलैंड, जापान और डेनमार्क द्वारा नकारात्मक दर का परीक्षण (स्वीडन के बाद) पहले ही किया जा चुका है। हालांकि, वे प्रमुख दरेंस्थिर न रहें, वे बदल जाते हैं (रूसी दृष्टिकोण में लगभग अगोचर रूप से - एक प्रतिशत के सौवें या दसवें हिस्से तक), कभी-कभी शून्य से थोड़ा ऊपर सकारात्मक स्तर तक बढ़ जाता है।

अगर हम पैन-यूरोपीय ईसीबी के अनुभव के बारे में बात करते हैं, तो दो साल पहले इसने पहली बार अपनी जमा दर को 0% से घटाकर माइनस 0.1% कर दिया, जबकि इसे बनाए रखा आधार दर 0.15-0.25% के भीतर। कनाडा, यूएसए, यूके, नॉर्वे की सकारात्मक बैंकिंग दरें अभी भी शून्य के आसपास उतार-चढ़ाव कर रही हैं ... उनके नियामक केवल किसी और के अनुभव को देख रहे हैं। उसी समय, पहले से ही अमेरिकी और यूरोपीय सरकार के बांड नकारात्मक प्रतिफल के साथ हैं (यह पता चला है कि निवेशक अपनी पूंजी रखने के लिए सरकारों को अतिरिक्त भुगतान करते हैं)। थोड़ा पीछे मुड़कर देखें, तो हम देखेंगे कि जापानी नियामक, स्वीडिश नवाचारों से बहुत पहले, 2001-2006 में लगातार कई वर्षों तक अपने जमा ब्याज को 0.1% के निम्न स्तर पर रखता था, यह भी नहीं सोचता था कि यह कभी भी प्रवेश करेगा। नकारात्मक क्षेत्र।

सरकार को नकारात्मक दरों की आवश्यकता क्यों है?

क्या है इस कमाल की वजह ब्याज दर नीति? क्या यह संभव है कि पश्चिमी बैंकों को इतना पैसा मिल गया हो कि उन्होंने जमाकर्ताओं को अपने खिलाफ करने और कर्जदारों को कर्ज के ब्याज पर कमाई के बजाय एक छोटे से कमीशन के साथ रिश्वत देने का फैसला किया? आखिरकार, सेंट्रल बैंक की नकारात्मक ब्याज दरों की नीति तुरंत नहीं, बल्कि धीरे-धीरे वाणिज्यिक बैंकों और उनके ग्राहकों के बीच संबंधों में स्थानांतरित हो जाती है।

समझने के लिए, आइए उन परिस्थितियों को याद करें जिनके तहत स्वीडिश रिक्सबैंक ने अपना साहसिक प्रयोग शुरू किया। 2009 वह वर्ष है जब वैश्विक वित्तीय संकट जारी है, जिसके दौरान निवेशकों ने विश्वास खो दिया और वास्तविक अर्थव्यवस्था में निवेश करना बंद कर दिया, अपनी पूंजी को शांत, सुरक्षित बैंक जमा में छिपा दिया। लगभग शून्य मुद्रास्फीति आम तौर पर अपस्फीति में बदल गई, जो उस समय तक, विशेष रूप से स्वीडन में शून्य से 0.9% के स्तर तक पहुंच गई थी। जवाब में, अर्थव्यवस्था ने बढ़ना बंद कर दिया: सकल घरेलू उत्पाद के अलावा, मजदूरी, नौकरियों की संख्या और वस्तुओं और सेवाओं की मांग बढ़ना बंद हो गई। ऋण की मांग भी गिर गई, क्योंकि संभावित उधारकर्ताओं को डर था कि संकट उन्हें भविष्य में अपने कर्ज का भुगतान करने से रोकेगा। बैंकों में जमा लावारिस तरलता, काम करना और लाभ कमाना लगभग बंद कर दिया।

आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए उपायों की आवश्यकता थी। अर्थव्यवस्था को फिर से शुरू करने के लिए, सिद्धांतकारों ने लक्ष्य मुद्रास्फीति दर की प्रभावी दर की गणना 2% प्रति वर्ष के करीब की है (हालांकि यह एक रूसी के लिए अजीब लगता है, केवल इस तथ्य से हैरान है कि कुछ देशों में मुद्रास्फीति को जानबूझकर नकारात्मक मूल्यों से उठाया गया है)। साथ ही, राष्ट्रीय मुद्रा को विनिमय दर में तेज उतार-चढ़ाव से बचाया जाना चाहिए, जो आसान नहीं है। अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि नकारात्मक ब्याज दरों की शुरूआत से नागरिकों और निगमों को ऋण लेने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा, जो कि शोधन क्षमता खोने के डर को भूल जाएगा। दूसरी ओर, एक नकारात्मक जमा दर, लोगों को निवेश करने के लिए जोखिम मुक्त बैंक जमा से पूंजी निकालने के लिए मजबूर कर सकती है वास्तविक व्यवसाय, उदाहरण के लिए, अचल संपत्ति के निर्माण में। इस प्रकार, अतिरिक्त मूल्य की लंबे समय से प्रतीक्षित वृद्धि शुरू होनी चाहिए, जिससे निवेशकों को भी लाभ होगा।

एक उधारकर्ता के लिए क्या अच्छा है– तो जमाकर्ता खराब है

यह स्पष्ट है कि अब तक प्रत्येक पश्चिमी बैंक अपने सामान्य ग्राहकों के साथ संबंधों के लिए नकारात्मक दरों की नीति को साहसपूर्वक स्थानांतरित नहीं करता है, जैसा कि राज्य नियामक पर्यवेक्षित क्रेडिट संस्थानों के साथ करता है। प्रत्येक निजी बैंक उधारकर्ताओं को भुगतान करने या अपने जमाकर्ताओं से शुल्क लेने को तैयार नहीं है। लेकिन आइए देखें कि कुछ प्रसिद्ध उदाहरणों का उपयोग करके वास्तविक जीवन में ऐसा कैसे होता है।

लगभग चार साल पहले, सेंट्रल बैंक ऑफ डेनमार्क ने एक नकारात्मक आधार दर (हमारी प्रमुख दर के समान) की शुरुआत की, जो आज शून्य से 0.65% (2014-2015 में मुद्रास्फीति के साथ 0.6%) में बदल गई है। एक ठेठ डेनिश बंधक ऋणदाता जिसने 10 साल से अधिक समय पहले गृह ऋण लिया था, वह आश्चर्यचकित था जब बैंक ने उसे ऋण पर ब्याज वसूलने के बजाय पिछले साल के अंत में एक छोटा सा प्रीमियम चुकाया। उसी समय, उनके बैंक के बंधक कार्यक्रम की अस्थायी वार्षिक दर उस समय लगभग +0.56% प्रति वर्ष थी। हालांकि, बंधक समझौते के अनुसार, ग्राहक को नियमित रूप से बैंक को अतिरिक्त कमीशन शुल्क का भुगतान करना होगा।

यूरोपीय बैंक का नाम जिसने सबसे पहले अपने जमाकर्ताओं से पैसा रखने के लिए ब्याज वसूलना शुरू किया था, ठीक से स्थापित नहीं किया गया है। पत्रकारों का सुझाव है कि यह स्विस क्रेडिट संस्थानों में से एक था। उनका कहना है कि वहां 10 मिलियन स्विस फ़्रैंक से अधिक की राशि के लिए ऋणात्मक जमा दर वसूल की जाती है। अन्य स्रोतों के अनुसार, न्यूनतम सीमा केवल 100 हजार CHF है, लेकिन पहले से ही कई बैंकों में है। जमा लेनदेन के लिए एक नकारात्मक ब्याज दर की शुरूआत पर अब कई यूरोपीय देशों में चर्चा की जा रही है। स्पेन की कुल भलाई से बहुत दूर।

दुष्प्रभाव

ऐसा लगता है कि सशुल्क जमा अभी भी धनी वीआईपी ग्राहकों के लिए सिरदर्द है। यह वह है बड़ी रकमकैश में पूरी तरह से स्थानांतरित करना मुश्किल है, सब कुछ छिपाना, उदाहरण के लिए, एक तिजोरी में। नकारात्मक ब्याज की तुलना में कैश आउट लागत अधिक महंगी हो सकती है। हालाँकि, औसत जनसंख्या इस तरह की दर से प्रभावित नहीं हो सकती है। आर्थिक रूप से विकसित देशों के नागरिक लंबे समय से लगभग शून्य दरों के आदी रहे हैं। उनकी जमाराशियां अक्सर एक प्रतिशत के दसवें हिस्से तक ही बढ़ती हैं, जो हमारी मांग जमा दरों के लगभग बराबर होती हैं।

यह भी अभी तक स्पष्ट नहीं है कि नकारात्मक दरों का युग कब तक चलेगा, यह कितना प्रभावी है और क्या यह विभिन्न अर्थव्यवस्थाओं पर लागू होता है। आखिरकार, रास्ते में, समस्याएं बढ़ गई हैं जो हमेशा जल्दी और सफलतापूर्वक हल नहीं होती हैं। उदाहरण के लिए, लगभग शून्य ब्याज दर अचल संपत्ति बाजार में एक और क्रेडिट बुलबुला पैदा कर सकती है। हालांकि, यह मानने का कारण है कि वेस्टर्न सेंट्रल बैंक एक उचित समाधान ढूंढेंगे और समय पर मौद्रिक नीति को सही दिशा में मोड़ने में सक्षम होंगे।

क्या रूस में नकारात्मक दरें संभव हैं?

रूसी निवेशक लंबे समय तक "भुगतान" जमा से डर नहीं सकते हैं। मुद्रास्फीति का उच्च स्तर, और घरेलू अर्थव्यवस्था के लिए कई अन्य जोखिम, अभी तक हमारे देश में नाममात्र नकारात्मक दरों को शुरू करने के लिए आधार नहीं देते हैं। इसके अलावा, "अच्छे" अपस्फीति के उद्भव के लिए शर्तों में से एक उत्पादन लागत में कमी है (उदाहरण के लिए, आईटी प्रौद्योगिकियों की शुरूआत के कारण), और जनसंख्या की प्रभावी मांग में गिरावट नहीं है।

लेकिन वास्तव में, हमारे निवेशकों की समस्याएं, हालांकि वे थोड़े अलग स्तर पर हैं, फिर भी हमें समय के साथ बचत के मूल्य में कमी से डर लगता है। उदाहरण के लिए, जमा दर और मूल्य वृद्धि सूचकांक के बीच एक ज्ञात असंतुलन है, जब मुद्रास्फीति निवेशित धन के मूल्य को खा जाती है, कभी-कभी जमा ब्याज से अधिक इस मूल्यह्रास को कवर करता है। और हमेशा नहीं विदेशी मुद्रा जमा (जिनकी कम दरें पहले से ही यूरोपीय लोगों के पास आ रही हैं) मुद्रास्फीति और अवमूल्यन से बचाती हैं। विशेष रूप से रूबल विनिमय दर में तेज उतार-चढ़ाव और रूबल की मजबूती को रोकने के लिए अधिकारियों की मंशा को देखते हुए, ताकि रूसी बजट के घाटे में वृद्धि न हो, जो हाइड्रोकार्बन के निर्यात पर अत्यधिक निर्भर है।

विशेषज्ञों का सुझाव है कि इस साल रूसी बैंकों में जमा ब्याज में गिरावट जारी रहेगी। हालांकि, नकारात्मक मूल्यों के लिए नहीं, कम से कम नाममात्र के लिए। बैंक ऑफ रूस के अध्यक्ष को डर है कि रूसी संघ में मुद्रास्फीति (रोसस्टैट द्वारा गणना) लंबे समय तक 6-7% प्रति वर्ष के स्तर पर लटकी रहेगी। सेंट्रल बैंक के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्य 2017 के अंत तक 4% का औसत आंकड़ा है। और कुछ स्वतंत्र अर्थशास्त्री 2020 से पहले और फिर भी कुछ शर्तों के तहत घरेलू अर्थव्यवस्था के विकास की शुरुआत की भविष्यवाणी करते हैं।

ओक्साना लुक्यानेट्स, Vkladvbanke.ru . के विशेषज्ञ