Politika negatívnych úrokových sadzieb (NIRP) vyzerá na prvý pohľad ako raj pre obyvateľstvo aj podniky.

Kto z nás by odmietol pôžičku, povedzme, dve percentá ročne? Ak si vezmete hypotéku na takéto percento a dokonca na 30 rokov, vyjde vám, že kúpa bytu bude stáť oveľa menej ako prenájom. Zdalo by sa, aké skvelé je žiť na Západe, kde sa hypotéky často vydávajú za také nízke sadzby!

Prax však ukázala, že nízka úrokové sadzby fungovala v USA a Európe opačne, čím sa bývanie stalo nedostupným pre rekordne vysoký počet občanov.

„Paradox“ sa vysvetľuje jednoducho: čím nižšia sadzba za pôžičky, tým viac môžu občania minúť na byty. Keďže bytov je obmedzený počet, ich ceny stúpajú. No, keď ceny rastú, kupujúci so stredným príjmom sa ocitnú cez palubu, keďže zďaleka nie každý Američan si môže dovoliť kúpiť dom z pilín za milión dolárov.

Na ilustráciu problému stačí spomenúť pár zo San Francisca, ktorý pololegálne prenajíma kontajnerové kabíny tým obyvateľom mesta, ktorí nemajú dve alebo tri tisícky dolárov na prenájom aspoň jedného bytu. Za možnosť bývať v kovovom kontajneri platia nešťastníci 600 dolárov mesačne.

Zabite nízke úrokové sadzby a penzijné fondy: investovať peniaze do bezpečných dolárových papierov je teraz možné len s nula percentami ročne. Na normálne fungovanie to, samozrejme, nestačí penzijné fondy v Spojených štátoch sa teraz musí buď znížiť dôchodky, alebo hrať hazardných hier, investujúc napríklad do dlhopisov Tadžikistanu a Ekvádoru.

Najhoršie je však na tom reálny sektor ekonomiky. Zdalo by sa, že lacné pôžičky sú snom podnikateľov: môžete rýchlo rozšíriť výrobu a ľahko odstrániť všetky medzery v hotovosti. V praxi to však dopadá rovnako ako pri hypotékach: ukazuje sa, že lacné úvery sú dobré len vtedy, ak k nim máte prístup vy, ale vaši konkurenti nie.

Kapitalistická ekonomika funguje prostredníctvom niekoľkých jednoduchých mechanizmov, z ktorých hlavným je konkurencia. Zlí podnikatelia strácajú a odchádzajú z trhu, pričom na ihrisku nechávajú tých najlepších: tých, ktorí zarábajú každý rok dolár a cent z dolára. Banky by mali urýchliť výber tých najlepších poskytovaním úverov za 6-12 % ročne.

Tento systém prirodzený výber fungovala dobre v Spojených štátoch až do prelomu tisícročia a hospodárstvo krajiny sa rozvíjalo obzvlášť dobre na začiatku 80. rokov, keď úroková sadzba na pôžičky miestami vyskočila až na 20 % ročne. Žiaľ, po dot-com kríze sa americká centrálna banka rozhodla znížiť úrokové sadzby úverov takmer na nulu a trhové mechanizmy, ktoré fungovali stáročia, sa začali zaklinovať.

Predstavte si dvoch podnikateľov, Johna a Billa. John normálne pracuje, dostáva svojich pár percent zo zisku a sebavedomo sa pozerá do budúcnosti. Bill nevie pracovať, má samé straty. Pri normálnej sadzbe pôžičiek by Bill veľmi rýchlo skrachoval a vyčistil trh pre Johna. Teraz si však Billa môže vziať bankový úver s veľmi nízkou úrokovou sadzbou a ... pokračovať v práci so stratou. O dva-tri roky, keď sa minú peniaze, zoberte si ďalšiu pôžičku. A potom ďalší a ďalší, čím sa ich bankrot odďaľuje do nekonečna.

Šikovný obchodník John je chtiac-nechtiac nútený nasledovať Billa: znížiť ceny pod úroveň ziskovosti, aby nestratil zákazníkov na tomto nezdravom trhu. Ako príklad môžeme uviesť americké spoločnosti zaoberajúce sa bridlicovou ropou, z ktorých väčšina by pri bežnej úrokovej sadzbe na pôžičky už dávno skrachovala, čím by sa ceny ropy vrátili na zdravú úroveň 100 USD alebo viac za barel.

Pridajme k tomuto škaredému obrazu monopolov a oligopolov, ktoré lacnými pôžičkami dostali príležitosť nekontrolovateľne rásť, a portrét choroby bude snáď dotvorený.

Niečo podobné sme pozorovali v 70. a 80. rokoch v ZSSR. Sovietske úrady nemali dostatočnú politickú vôľu na zatvorenie neefektívnych podnikov a tie postupne degradovali, produkovali produkty nižšej kvality a menej žiadané hospodárstvom. Skleníkové podmienky viedli k logickému výsledku: keď bol po rozpade ZSSR domáci priemysel vrhnutý do arény kapitalistickým tigrom, prvé roky im prakticky nemohli ponúknuť dôstojný odpor.

Presne to isté sa teraz deje na Západe. Samozrejme, centrálne banky Spojených štátov a Európskej únie si dobre uvedomujú, že POPS je slepá ulička, ale vrátiť sa na zdravé kapitalistické koľajnice už nie je možné. Zvýšenie sadzieb na úroveň aspoň 5 % ročne zaručene zabije biznis závislý na lacných úveroch.

Bohužiaľ, na tento problém neexistuje dobré riešenie. Ak mal ZSSR aspoň teoretickú možnosť nasledovať príklad Číny šetrnou reformou ekonomiky (namiesto toho, aby ju dal na porážku proamerických reformátorov), tak naši západní priatelia a partneri takúto možnosť jednoducho nemajú. Za posledných 15 rokov tlačiarenské stroje vyprodukovali toľko peňazí, že je nepravdepodobné, že sa bude možné dostať z krízy bez masívnych bankrotov a hyperinflácie.

• Značky: ,

Ruská banková komunita prišla s nápadom zaviesť negatívne úrokové sadzby na vklady v cudzej mene. Centrálna banka iniciatívu nepodporila. V dôsledku toho môžu banky odmietnuť prijímať vklady v eurách od verejnosti.

Prečo je centrálna banka proti

V komentári k svojmu rozhodnutiu centrálna banka uviedla dva argumenty. Po prvé, „prax stanovovania záporných sadzieb existuje len v niektorých krajinách eurozóny a pri určitých transakciách“; po druhé, môže „viesť k akumulácii veľkých objemov devízovej likvidity mimo bankového systému“, teda k rastu tieňového devízového trhu.

Bankári tvrdia, že centrálna banka môže mať iné dôvody na námietky proti zavedeniu negatívnych sadzieb na cudziu menu klientov. „Okrem obchodnej zložky je tu aj imidžová. Mnohí klienti, najmä jednotlivci, môžu negatívne sadzby vnímať negatívne,“ povedal podpredseda predstavenstva Raiffeisenbank Andrei Stepanenko. Michail Matovnikov, hlavný analytik Sberbank, súhlasí s tým, že „výskyt negatívnych sadzieb je dosť vážnym negatívom“.

Banková komunita môže problém vyriešiť sama. Pre bankárov je jednoduchšie prestať priťahovať likviditu v eurách odstránením zodpovedajúcich vkladov zo svojho produktového radu pre jednotlivcov, zdôrazňujú účastníci trhu. „Pokiaľ ide o jednotlivcov, východiskom môže byť prestať priťahovať nové vklady v eurách,“ povedal Stepanenko RBC a dodal, že Raiffeisenbank o takejto možnosti uvažuje. Túto stratégiu si podľa jeho názoru môžu zvoliť aj ostatní hráči. V dôsledku toho sa zníži schopnosť Rusov diverzifikovať svoje úspory.

V bankovej komunite však v tejto veci neexistuje konsenzus. Sberbank a Citibank odmietli komentovať sadzobné plány. „Pokiaľ ide o VTB24 a retailové podnikanie VTB Bank, neplánujeme v krátkodobom horizonte upravovať výnosy z vkladov v cudzej mene,“ uviedol zástupca skupiny VTB.

V prípade právnických osôb bude pre banky náročnejšie ísť rovnakou cestou. „Dobrí korporátni klienti sú pre väčšinu bánk kritickí a nikto ich neodmietne pre straty z požičaných eur. Banky budú musieť tento problém vyriešiť zlepšením práce svojich pokladníc, “povedal pre RBC manažér jednej z 30 najlepších bánk z hľadiska aktív.

Podľa jeho názoru sa problém včera neobjavil, no pri správnom riadení tokov likvidity sa dá vyriešiť. „S najväčšou pravdepodobnosťou bol apel asociácie na centrálnu banku spôsobený prudkým prílevom likvidity v eurách od klientov niektorých konkrétnych bánk, čo celkom rozumne podložili odkazom na všeobecnú, nie práve najjednoduchšiu situáciu na trh.”

Je možné, poznamenáva partner RBC, že v posledných mesiacoch sa situácia zhoršila hromadením cudzej meny ruských spoločností na ich účtoch, vrátane eur, na zaplatenie zahraničných dlhov. V prvom štvrťroku 2017 by podľa centrálnej banky mali tieto platby predstavovať viac ako 15 miliárd v dolárovom vyjadrení.

Uložiť

Podrobnosti

Finansu tirgus eksperts,

Kompānija TeleTrade Europe

www.teletrade-dj.lv

Dňa 5. júna 2014 Európska centrálna banka približne o 14.45 hod lotyšského času oznámila, že znižuje všetky úrokové sadzby vrátane zníženia vkladovej sadzby z 0 % na zápornú hodnotu -0,10 %. Takéto informácie vyvolali medzi neodborníkmi na finančných trhoch rozruch až paniku. Čo táto úroková sadzba znamená a čo má spoločné so subjektmi ekonomiky, t.j. obyvateľom a nebankovým spoločnostiam v Európe, vrátane Lotyšska, bez toho, aby sme sa ponorili do jemností a zložitostí regulácie makroekonomických procesov a ponuky peňazí?

Depozitná úroková sadzba, ktorú reguluje ECB, znamená úrokovú sadzbu z vkladov, ktoré komerčné banky vytvárajú na účtoch centrálnej banky. Áno, komerčné banky si môžu od centrálnej banky zobrať nielen úver, ale aj prebytočné prostriedky uložiť do tej istej centrálnej banky. Čím vyšší bude úrok z vkladov pre komerčné banky, tým väčší záujem bude mať komerčná banka o ponechanie prostriedkov v centrálnej banke. Prečo komerčná banka ukladá svoje prostriedky na depozit a nepožičiava obyvateľom a podnikom? V trhovej ekonomike nikto nemôže nútiť komerčné banky, aby požičiavali ľuďom a firmám. Centrálna banka môže vytvárať komfortné podmienky pre komerčné banky na poskytovanie úverov obyvateľstvu a podnikom prostredníctvom ďalšieho predaja úverov prijatých od centrálnej banky (samozrejme, za inú cenu). Ak sú riziká príliš vysoké, komerčné banky sa bez ohľadu na politiku centrálnej banky nebudú angažovať v úverovaní ekonomiky. Napríklad experti v USA poznamenávajú, že ultramäkká menová politika americkej centrálnej banky je využívaná komerčnými bankami nie na to, aby požičiavali ekonomike, ale na pumpovanie špekulatívnych bublín na finančných trhoch. Ďalším príkladom je, že komerčné banky v Lotyšsku sú teraz veľmi opatrné pri poskytovaní úverov a ešte v rokoch 2006 – 2008 sa úvery rozdeľovali napravo a naľavo. Komerčné banky preto mohli až do júna bezpečne držať voľnú hotovosť na vkladoch v centrálnej banke, pričom bez rizika dostávali malý zisk tesne nad nulou.

Ako stimulovať poskytovanie úverov ekonomike komerčnými bankami? Jednou z netradičných možností, o ktorých šéf ECB hovorí, je pokračovanie znižovania vkladových sadzieb komerčných bánk do mínusových hodnôt. To znamená, že pri záporných depozitných sadzbách príde komerčná banka o časť svojich peňazí – momentálne vo výške 0,1 % ročne. Ak napríklad banka uložila 100 miliónov eur na rok, tak o rok centrálna banka vráti o 100-tisíc eur menej. Keďže komerčná banka nemá záujem o peniaze tak ľahko prísť, bude nútená svoje prostriedky z centrálnej banky vybrať. Z pohľadu ECB by to malo povzbudiť komerčné banky, aby s týmito prostriedkami niečo urobili, napríklad začali požičiavať verejnosti a podnikom. Bolo by naivné veriť, že všetky komerčné banky sa ponáhľajú masívne požičiavať pri tak vysokých rizikách platobnej neschopnosti obyvateľstva, ekonomickej nestability atď. peniaze inej komerčnej banke za sadzbu EURIBOR plus mínus, môžu poskytnúť úver v inej krajine ak existuje sieť pobočiek v zahraničí a pod.

Ako negatívna depozitná sadzba ovplyvní depozitnú sadzbu pre domácnosti a podniky v Európe a tiež v Lotyšsku? Na dnešné pomery v zásade nijako. Aj keď je ponuka komerčných bánk ovplyvnená politikou centrálnej banky, stále je nezávislá. Komerčná banka nikdy nebude robiť záporné depozitné úrokové sadzby pre obyvateľstvo a podniky, pretože to spôsobí masívny odliv vkladov z banky (kto chce prísť o peniaze?), čo vyvolá ak nie bankrot, tak vážne problémy pre najmä ak táto banka už nemá silnejšiu podporu zo strany materskej banky. Každá komerčná banka má záujem prilákať od verejnosti peniaze na následnú investíciu do cenných papierov alebo prepredaj týchto peňazí formou pôžičky iným záujemcom. Depozitná sadzba pre obyvateľstvo závisí od mnohých faktorov (konkurencia medzi bankami, inflácia v Eurozóne, dopyt komerčných bánk po likvidite, výška efektívneho dopytu po úveroch a pod.) a nie primárne od depozitných sadzieb komerčných bánk. Vkladová sadzba pre domácnosti a podniky je veľmi často na úrovni mierne nad alebo pod infláciou. V súčasnosti sú už úrokové sadzby vkladov na veľmi nízkej úrovni. Podľa štatistík Lotyšská banka priemerná hodnota na vkladoch v eurách je približne 0,39 % pri medziročnej inflácii v eurozóne približne 0,49 % (k máju). Na obrázku nižšie je znázornená dynamika úrokovej sadzby z vkladov pre domácnosti a podniky v r Európska únia, ako aj dynamiku depozitnej sadzby ECB pre banky a infláciu za posledných 14 rokov. Ako je možné vidieť na obrázku, rozdiel medzi vkladovými sadzbami pre obyvateľstvo a banky je približne 1,5-2%.

Zdroj: ECB, Eurostat

Dynamika priemernej depozitnej sadzby za obyvateľstvo a podniky, depozitnej sadzby ECB pre banky a miery inflácie v EÚ za obdobie 1999 až 2014, %

Preto zápornú sadzbu z vkladov pre komerčné banky môže každý obyvateľ Európy vrátane Lotyšska vnímať len ako nič nehovoriacu zábavnú skutočnosť. Ak hovoríme o vkladových sadzbách pre obyvateľstvo a podniky z hľadiska úrovne ziskovosti, potom vklad nikdy nebol a ani nebude dobrým zdrojom navýšenia kapitálu.

Vyššie výnosy prináša len investičná činnosť. Napríklad, ak podstúpite určité riziká, na finančných trhoch môžete zarobiť od 15 % ročne (CFD na akcie) až po niekoľko sto percent ročne na menovom trhu. Ak splníte niektoré požiadavky na obchodovanie, môžete od brokera získať dodatočný bonus. Napríklad TeleTrade Europe dodatočne spoplatňuje 24 % ročne keď sú splnené určité obchodné podmienky. Okrem toho tejto spoločnosti ponúka analytickú službu a PAMM účty, na ktorých môžete získať aj pomerne vysoký pasívny príjem.

Nedávno používateľ informačno-zábavnej komunity Pikabu, známy v RuNet, oznámil, že nedávno v nemeckej banke Solaris môžete záporná sadzba menej ako -5 % ročne. To znamená, že klient si môže zobrať úver vo výške 1 000 eur, pričom bude musieť splatiť len 948 eur.

Rozhodli sme sa zistiť, ako je to možné a prečo takéto ponuky pôžičiek nikoho v Európe neprekvapujú.

Prečo banka poskytuje úver so zápornou sadzbou?

Používanie negatívnych úrokových sadzieb už nie je v globálnej ekonomike novinkou. Japonsko bolo prvou krajinou, kde banky začali „doplácať“ na svojich klientov. Koncom minulého storočia čelila vláda dlhotrvajúcej recesii, ktorá viedla k poklesu spotrebiteľských cien na domácom trhu (deflácia). Vedenie krajiny sa rozhodlo stimulovať ekonomiku zvýšením verejného dlhu a negatívnych úrokových sadzieb.

Neskôr túto prax začali využívať aj európske krajiny. V roku 2012 Dánska národná banka stanovila zápornú sadzbu pre týždenné depozitné certifikáty. Európska centrálna banka zároveň začala aktívne znižovať základnú úrokovú sadzbu.

V júni tohto roku ECB opäť stanovila úrokovú sadzbu na nulu a depozitnú sadzbu na -0,4 %. Podobná sadzba na vklady v Nemecku. Práve týmto ukazovateľom sa banky riadia pri stanovovaní sadzieb na úvery a vklady.

Preto je záporný kurz v nemeckej banke Solaris prirodzený v kontexte celoeurópskej politiky kvantitatívneho uvoľňovania.

Stojí za zmienku, že úvery so zápornou sadzbou nie sú všeobecným trendom nemeckých bánk. Napríklad banka Noris poskytuje úvery so sadzbou 2,90 %, ale v prípade potreby môže stanoviť aj zápornú sadzbu.

Solaris zas využil možnosť prilákať nových zákazníkov a získať ich dáta pomocou úveru za mínusový úrok.

Pôžička so zápornou sadzbou v nemeckej banke Solaris

Podľa používateľa, ktorý si označil príspevok o tejto banke, je v Nemecku veľká konkurencia medzi úverovými inštitúciami, ktoré len ťažko hľadajú nových dlžníkov.

Drvivá väčšina Nemcov má účet v banke, kde je ich starý otec a pradedo, poznamenal.

Vedenie Solarisu preto zrejme očakávalo, že na úkor úveru so zápornou sadzbou nájde nových zákazníkov medzi mladými ľuďmi, pričom rátalo s ďalšou spoluprácou s nimi.

Vyskytli sa reálne prípady, keď banka zaplatila svojmu dlžníkovi?

V roku 2016 Hans-Peter Christensen, Dán, ktorý si vzal hypotéku s pohyblivým úrokom od miestnej banky, dostal od svojho veriteľa 249 dánskych korún (38 dolárov). Potom, vo štvrtom štvrťroku, bola depozitná sadzba -0,0562 % (teraz -0,65 %). Spolu s Christensenom dostali podobné odmeny aj ďalší hypotekárni dlžníci.

A v ktorých ďalších krajinách môže byť negatívna úroková sadzba na úvery?

Okrem Nemecka a Dánska platia negatívne sadzby aj vo Švédsku, Švajčiarsku a Japonsku. Napríklad Švajčiarsko nedávno stanovilo depozitnú sadzbu -0,65 %. Ponuky pôžičiek so zápornou sadzbou sa nám však na stránkach miestnych bánk nepodarilo nájsť. Len v máji minulého roka agentúra Bloomberg informovala, že najväčšia švajčiarska banka UBS nastaví negatívnu sadzbu na vklady, ktorých zostatok na účte presiahne 1 milión eur.

V Japonsku je depozitná sadzba -0,069%. O spotrebných úveroch s podobnou sadzbou nevieme nič, ale hypotéky sa v tejto krajine vydávajú za 0,5 %.

Najnižšiu mieru spomedzi uvedených krajín má Švédsko – -1,25 %.

Sú teda záporné úrokové sadzby dobrá vec?

Skôr nie ako áno. Samotné záporné sadzby sú dôsledkom deflácie spôsobenej dlhou recesiou v ekonomike. A deflácia vedie k poklesu agregátneho spotrebiteľského dopytu, zníženiu množstva peňazí v ekonomike a poklesu rastu ich reálnej hodnoty, čo znižuje príjmy výrobcov, núti ich znižovať výrobu a prepúšťať. Tým pádom dostáva štátny rozpočet menšiu sumu daní.

Nízke úrokové sadzby zase nie sú atraktívne pre investorov, ktorí v takýchto podmienkach najčastejšie presúvajú svoj kapitál do iných krajín. Pre banky je teda ešte jednoduchšie a výhodnejšie investovať do zahraničných aktív s vyšším výnosom, ako požičiavať obyvateľom za nízky úrok v rámci vlastnej krajiny.

Navyše so zlacňovaním spotrebného tovaru sa zlacňujú aj platy a znižuje sa aj kúpna sila národnej meny v zahraničí. Obyvatelia krajín s defláciou zároveň nemôžu kompenzovať stratu hodnoty svojich úspor, keďže aj vklady v bankách fungujú so zápornou sadzbou.

Všetky tieto procesy roztáčajú deflačnú špirálu, ktorá môže vyvolať vysokú mieru nezamestnanosti, zníženie investícií a produkcie.

Záporné percento

NEGATÍVNY ZÁUJEM

(negatívny záujem) Zrážka vykonaná bankou alebo inou depozitnou inštitúciou za držbu peňažnej sumy počas určitého obdobia.

Financie. Slovník. 2. vyd. - M.: "INFRA-M", Vydavateľstvo "Ves Mir". Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell a kol. Osadchaya I.M.. 2000 .

Záporné percento

Záporný úrok - úrok, ktorý si banka účtuje za existenciu vkladového účtu, aplikovaný na vklady cudzincov v národnej mene.
Negatívny úrok je fiškálne opatrenie používané na obmedzenie prílevu zahraničného kapitálu.

V angličtine: negatívny úrok

Synonymá: Záporné percento

anglické synonymá:úrokový poplatok

Pozri tiež: Bankové úrokové sadzby

Finam Financial Dictionary.

Pozrite si, čo je „záporné percento“ v iných slovníkoch:

záporné percento- Zrážka vykonaná bankou alebo inou depozitnou inštitúciou za držbu peňažnej sumy počas určitého obdobia. Témy financovanie EN negatívny záujem… Technická príručka prekladateľa

- (Schweizerische Nationalbank) Švajčiarska centrálna emisná banka. Založená v roku 1905 v Zürichu. má formu akciovej spoločnosti; 58 % akcií patrí kantónom, kantonálnym bankám atď. vládne agentúry a 42 % súkromných.... Veľká sovietska encyklopédia

15 centov vydaných hotelom Jung v Bostone ... Wikipedia

CHF- (švajčiarsky frank) Národná menaŠvajčiarsko, história vzhľadu, vývoj Informácie o švajčiarskom franku, história vzniku a vývoja miesta franku v modernej ekonomike Obsah menová jednotka. Švajčiarsky frank je (kód podľa ... ... Encyklopédia investora

Financovanie- (Financovanie) Financovanie je proces financovania aktívnych operácií banky Miera a pomer financovania pri výpočte matice, cieľového financovania a jeho zdrojov Obsah >>>>>>>>> … Encyklopédia investora

ZÁPAL PĽÚC- ZÁPAL PĽÚC. Obsah: I. Krupózna pneumónia Etiológia .................. jej Epidemiológia .................. 615 . Pat. anatómia ...... ............. 622 Patogenéza .................... 628 Klinika. ...................... 6S1 II. Bronchopneumónia ......

SYPHILIS- SYFILÍS. Obsah: I. História syfilisu............515 II. Epidemiológia ................... 519 III. Spoločenský význam syfilisu ........ 524 IV. Spirochaeta pallida ............., 527 V. Patologická anatómia ........... 533 VI.… ... Veľká lekárska encyklopédia

Vymeňte- (Swap) Swap je dohoda medzi dvoma protistranami o výmene platieb v budúcnosti v súlade s podmienkami swapu špecifikovanými v zmluve: menový swap, swapová transakcia, kreditný swap, úrokový swap, swap úverového zlyhania, transakčný swap , ... ... Encyklopédia investora

REUMATIZMUS AKÚTNY- REUMATIZMUS AKÚTNY. Obsah: Geografické rozdelenie a štatistika. 460 Etiológia a patogenéza ...................... 470 Patologická anatómia ............... 478 Symptómy a priebeh .. ........ ........ 484 Predpoveď....................... 515 Diagnóza... Veľká lekárska encyklopédia

Svetová banka- (Svetová banka) Svetová banka je medzivládna úverová inštitúcia, ktorej účelom je zlepšiť životnú úroveň rozvojových krajín poskytovaním finančnej pomoci Definícia Svetová banka, história Svetovej banky, jej... ... Encyklopédia investora