Vysvetlenie indikátora

Ziskovosť predávaných produktov na základe zisku z predaja (anglický ekvivalent - Operating Income Margin) je ukazovateľ ziskovosti, ktorý meria výšku prevádzkového zisku (hrubý zisk mínus ostatné prevádzkové náklady) generovaného každým rubľom z predaja.

Prevádzková zisková marža meria percento zostávajúcich peňazí po odpočítaní nákladov na predaný tovar a iných prevádzkových nákladov od výnosov. Vyššia prevádzková zisková marža znamená aj menšie finančné riziko pre spoločnosť a schopnosť platiť svoje fixné náklady, ako sú úrokové záväzky.

Ukazovateľ sa vypočíta ako pomer zisku z predaja k celkovým tržbám.

Štandardná hodnota:

Je zrejmé, že čím vyššia je marža prevádzkového zisku, tým lepšie podnik vykonáva svoju činnosť. Vo všeobecnosti podniky, ktoré vykazujú rastúci trend v prevádzkových ziskových maržiach, vykazujú aj lepšiu celkovú efektívnosť riadenia nákladov.

Rosselkhozbank považuje tieto ukazovatele za normatívne:

Tabuľka 1. Štandardná hodnota ukazovateľa, %

Zdroj: Vasina N.V. Modelovanie finančnej kondície poľnohospodárskych organizácií pri posudzovaní ich bonity: Monografia. Omsk: Vydavateľstvo NOU VPO OmGA, 2012. s. 49.

Návod na riešenie problému nájdenia indikátora mimo štandardných limitov

Ak je hodnota ukazovateľa nižšia ako štandardná alebo požadovaná hodnota, potom je vhodné hľadať možnosti znižovania prevádzkových nákladov, a to odbytových nákladov, nákladov na riadenie, nákladov na podporu výrobného procesu a ostatných prevádzkových nákladov. Takýmito opatreniami môže byť napríklad používanie softvéru, ktorý uvoľní časť pracovných zdrojov, optimalizácia nákladov na údržbu kancelárie, optimalizácia nákladov na marketingovú komunikáciu atď.

Vzorec na výpočet:

Ziskovosť predaných produktov na základe zisku z predaja = zisk z predaja / výnos * 100 %

Dynamika ukazovateľa v Rusku

Ryža. 1. Dynamika priemernej prevádzkovej marže v Ruskej federácii (okrem malých spoločností)

Údaje z Federálnej štátnej štatistickej služby

V posledných rokoch došlo v dôsledku zložitej makroekonomickej situácie k poklesu ukazovateľa v porovnaní s obdobím 2004-2008. Na konci roka 2015 generoval každý rubeľ tržieb 9,3 kopejok zisku z predaja.

Príklad výpočtu:

Spoločnosť OJSC "Web-Innovation-plus"

Jednotka merania: tisíc rubľov.

Ziskovosť predaných produktov na základe zisku z predaja (2016) = 1100/3721*100 % = 29,56 %

Ziskovosť predaných produktov na základe zisku z predaja (2015) = 1112/3841*100 % = 28,95 %

Napriek poklesu objemu predaja spoločnosti Web-Innovation-plus v roku 2016 sa prevádzková marža spoločnosti zvýšila, čo naznačuje efektívnejšie riadenie prevádzkových nákladov v roku 2016. Na konci sledovaného obdobia nám každý rubeľ tržieb umožnil získať Zisk z predaja 29,56 kopejok Faktory, ktoré zvyšujú prevádzkovú efektivitu, zahŕňajú znižovanie nákladov na produkty a služby a optimalizáciu obchodných výdavkov.

Aké ďalšie informácie poskytujú ukazovatele ziskovosti?

Ziskovosť, ziskovosť a ziskovosť sú relatívne hodnoty: ukazujú vzťah medzi ziskom a akýmkoľvek typom nákladov. Umožňujú vám robiť rozumné manažérske rozhodnutia na zlepšenie výkonnosti a vyvedenie spoločností z krízy. Riadenie založené na týchto ukazovateľoch je uľahčené prítomnosťou štandardných hodnôt (benchmarkov), pod ktorými je podnikanie nevhodné. Najdôležitejšie ukazovatele tejto skupiny sú uvedené v tabuľke. 4.4.

Tabuľka 4.4

Ukazovatele ziskovosti

Ukazovatele	Možný výklad a komentáre
Návratnosť predaja (Návrat z predaja , ROS)	Zobrazuje zisk na peňažnú jednotku predaja. V závislosti od typu zisku zahrnutého vo vzorci sa rozlišujú rôzne typy ziskovosti (typy marže), z ktorých každý umožňuje objasniť rozhodnutia manažmentu.
Hrubá marža (hrubá marža, GM)	Ukazuje schopnosť manažérov riadiť predaj a výrobné náklady. Jeho pokles naznačuje, že náklady rastú rýchlejšie ako tržby. Ak CM nízka, spoločnosť sa vo všeobecnosti považuje za spoločnosť, ktorá má potenciálne problémy, a ak je nízka dlhodobo, spoločnosť pravdepodobne prestane existovať. Niektoré zdroje to uvádzajú GM nesmie byť menej ako 25 %
Prevádzková marža (Prevádzkový Maigin, OM )	Pomáha určiť, ako sa kontrolujú predajné a administratívne náklady, napr. ako funguje manažment. Vysoká GM pri nízkej OM môže naznačovať vysoké administratívne a obchodné náklady v porovnaní s hlavnou produkciou;
Marža pred zdanením (Pretax Matgin, PM)	Ukazuje, ako je regulovaná finančná politika alebo ako je „optimalizovaný daňový základ“. Nízky ukazovateľ naznačuje nízku ziskovosť podnikania alebo „kreatívne“ účtovníctvo, vyhýbanie sa spoločnosti plateniu daní
Čistá marža (Net Maigin, NM)	Tento ukazovateľ do značnej miery závisí od daňovej legislatívy. V niektorých prípadoch môžu „problémové“ spoločnosti patriace do skupiny strategických (systémovo dôležitých) spoločností získať daňové výhody vo forme odložených platieb, daňových prázdnin a pod. N.M. A ROS sa považujú za synonymá, t.j. ROS vypočítané len z čistého zisku
Návratnosť aktív (Návratnosť aktív, ROA )	Ukazuje schopnosť aktív generovať príjem. Pri výpočtoch sa čitateľ zlomku zvyčajne nahrádza hodnotou zisku získaného zo všetkých druhov činností organizácie (pred zdanením). Nízka hodnota ROA zvyčajne hovorí o potrebe zvýšiť efektívnosť využívania majetku alebo zlikvidovať jeho časť. Zapnuté ROA Ovplyvnená je politika vykazovania aktív v súvahe: podhodnotenie meny súvahy vedie k nadhodnoteniu finančného výsledku. Čím vyšší je podiel rizikových aktív, napríklad pohľadávok po lehote splatnosti, tým nižšia je „kvalita“ zisku, tým nižšia je možnosť jeho jedinej virtuálnej existencie. Index ROA užitočné nielen Pre analýzu „vášho“ podniku, ale aj posúdenie uskutočniteľnosti fúzií a akvizícií a iných strategických alternatív
Rentabilita vlastného kapitálu (Návratnosť vlastného kapitálu, ROE)	Ukazuje návratnosť investícií vlastníkov podniku. Typicky v porovnaní s výkonnosťou alternatívnej investície. Rentabilita vlastného kapitálu môže byť vypočítaná nie podľa súvahy, ale podľa trhového ocenenia vlastného imania, ktoré môže presnejšie odrážať situáciu vlastníkov problémovej spoločnosti.
Ziskovosť určitých druhov výrobkov	Ukazovatele môžu byť dôležité pri úprave sortimentu produktov a služieb, kalkulácie si však vyžadujú účtovnú zásadu, ktorá vám umožní správne „alokovať“ náklady na jednotlivé typy produktov.

Viaceré učebnice odporúčajú používať ďalšie ukazovatele ziskovosti: návratnosť čistých aktív ( RONA ), návratnosť investovaného kapitálu ( ROCE ), výnos peňažného toku ( CFROI ) atď. Ich informačná hodnota je však blízka ukazovateľom uvedeným v tabuľke, zameriavajú pozornosť na špeciálne problémy, ktoré môžu byť dôležité len v jednotlivých prípadoch. Zároveň treba brať do úvahy, že výklad a rozhodovanie na základe množstva koeficientov môže byť nesprávne. Napríklad návratnosť investícií ( ROI, ROIC ) vám umožňuje určiť ziskovosť na obdobie, a nie na celú životnosť projektu: projekt môže byť na začiatku nerentabilný a potom môže priniesť vysoké zisky. Pre problémové spoločnosti použitie ROIC ako hlavný indikátor hrozí opustenie ziskových projektov alebo naopak podcenenie „ťažkého obdobia“ pri spustení projektu.

Príklad 4.3

Ukazovatele ziskovosti predaja spoločnosti JSC AvtoVAZ v rokoch 2006–2009. vykazujú negatívnu dynamiku (obr. 4.7), no v pokrízovom období môžeme hovoriť o ich raste. Hlbšia analýza ukazuje, že počas krízy v rokoch 2008–2009. Hrubá marža zostala nízka a kladná a prevádzková marža naznačuje, že spoločnosť bola hlboko nezisková.

Ryža. 4.7. Dynamika hrubých a prevádzkových marží OJSC AvtoVAZ za obdobie 2006–2012.

Naznačuje to nielen pokles tržieb počas krízy: výrazný rozdiel medzi hrubými a prevádzkovými maržami môže naznačovať aj neprimerane vysoké administratívne a obchodné náklady.

Medzi prevádzkovou maržou a maržou pred zdanením (obr. 4.8) je počas celého sledovaného obdobia malý rozdiel, čo je spôsobené nevýznamnou výškou neprevádzkových nákladov spoločnosti. Úrokové náklady, ktoré často tvoria väčšinu týchto výdavkov, sú nízke z dôvodu, že väčšina prijatých úverov je bezúročná.

Rozdiel medzi pred zdanením a čistou maržou 2006–2012 malý (obr. 4.9), čo poukazuje na nevýznamné výdavky na daň z príjmov.

Vysvetľuje to skutočnosť, že AvtoVAZ OJSC patrí do skupiny strategických podnikov a štát, aby podporil spoločnosť, ju za posledných 20 rokov niekoľkokrát oslobodil od platenia daní. V roku 2010 tak spoločnosť napriek dosiahnutému zisku neplatila dane z dôvodu akceptovania kumulovanej daňovej straty z rokov 2008–2009. znížiť základ dane o daň z príjmov.

Ryža. 4.8. Dynamika prevádzkových marží a marží pred zdanením OJSC AvtoVAZ za obdobie 2006–2012.

Ryža. 4.9. Dynamika pred zdanením a čistá marža OJSC AvtoVAZ za obdobie 2006–2012.

Analýza návratnosti aktív v predkrízovom období ukazuje, že s odvetvovým priemerom 14,8 – 15,6 % bola návratnosť aktív AvtoVAZ OJSC len 4 % (obr. 4.10). Počas krízy v rokoch 2008-2009. bol negatívny v dôsledku strát. Monitorovanie ROA v rokoch 2010-2012 na prvý pohľad povzbudivé: ukazovateľ má kladnú hodnotu a rastie: v roku 2012 bolo tempo rastu ziskov 4-krát vyššie ako tempo rastu aktív, čo prispelo k rastu ROA až 27 %. Žiaľ, základom pre rast zisku bola čisto nepeňažná účtovná transakcia: rast zisku bol spôsobený vykázaním príjmu zo diskontovania bezúročnej pôžičky (v skutočnosti štátnej dotácie).

Ryža. 4.10. Dynamika ziskovosti aktív OJSC AvtoVAZ za obdobie 2006–2012.

Dynamika návratnosti vlastného kapitálu OJSC AvtoVAZ (obr. 4.11) do značnej miery opakuje dynamiku návratnosti aktív (pozri obr. 4.10) a vysvetľuje sa rovnakými dôvodmi: rast nemožno vysvetliť úspechmi v obchodných procesoch spoločnosti.

Ryža. 4.11. Dynamika návratnosti vlastného kapitálu OJSC AvtoVAZ za obdobie 2006–2012.

Závisí od dvoch zložiek: príjmov a výdavkov.

Miera rastu príjmov a výdavkov

Porovnanie mier rastu týchto komponentov nám umožňuje posúdiť, ktoré z nich mali pozitívny alebo negatívny vplyv na zisky.

• prúdový motor— miera rastu príjmov;
• D 1— bankový príjem vo vykazovanom období;
• D 0— bankový príjem v predchádzajúcom období;
• TPP— miera rastu výdavkov;
• P 1— bankové výdavky vo vykazovanom období;
• P 0— bankové výdavky v predchádzajúcom období.

Koeficient elasticity príjmu

Vypočíta sa koeficient elasticity rastu príjmov, definovaný ako pomer tempa rastu príjmov k tempu rastu výdavkov banky. Ak je tento koeficient väčší ako jedna, znamená to hospodárne nakladanie s prostriedkami, a naopak, ak je menší ako jedna, ide o nehospodárne nakladanie s prostriedkami.

Hodnota koeficientu elasticity pri úrokových výnosoch zvyčajne presahuje jednu, pri neúrokových výnosoch je zvyčajne menšia ako jedna.

Miera krytia neúrokových nákladov neúrokovými príjmami

V bankovej praxi je dôležitá miera krytia neúrokových nákladov neúrokovými príjmami:

• D n— neúrokové príjmy;
• R n- neúrokové výdavky.

Hodnota tohto ukazovateľa v zahraničnej bankovej praxi je stanovená na 50, t.j. výška neúrokových príjmov musí byť najmenej 50 % neúrokových výdavkov.

Ukazovatele štruktúry zisku

Je potrebné identifikovať mieru vplyvu rôznych aktívnych operácií banky na tvorbu jej zisku. Na tento účel sa používajú koeficienty štruktúry zisku:

• K1, K2, K3— koeficienty štruktúry zisku;
• Dchko— čistý príjem z úverových operácií;
• D čiernobiele— čistý príjem z transakcií s cennými papiermi;
• D chpo— čistý príjem z ostatných operácií;
• P- zisk.

Výpočtom týchto koeficientov sa identifikujú tie operácie komerčnej banky, ktoré jej prinášajú najväčší podiel na zisku.

Ukazovatele rentability a rentability

Za hlavné ukazovatele výkonnosti banky sa tradične považujú ukazovatele rentability, rentability (ziskovosti).

Ziskovosť rôznych bankových operácií sa určuje pomocou ukazovateľov:

• čistá úroková marža;
• prevádzková marža.

Čistá úroková marža

Čistá úroková marža vypočítané podľa vzorca

• NIM— čistá úroková marža;
• D p— úrokový výnos za obdobie;
• R p— úrokové náklady za dané obdobie;
• A d- aktíva vytvárajúce príjem.

Prevádzková marža

Prevádzková marža— ziskovosť hlavných operácií banky. Vypočítava sa podľa vzorca

• D chosn— čistý príjem z hlavných bankových operácií;
• A d- aktíva vytvárajúce príjem.

Čistý príjem z hlavných bankových operácií sa vypočíta ako súčet:

• čistý úrokový výnos;
• čistý príjem z devízových transakcií;
• čistý príjem z transakcií s cennými papiermi;
• čistý príjem z lízingových operácií;
• čistý príjem z transakcií s drahými kovmi.

Ziskovosť iných operácií vypočítané podľa vzorca

• D chpo- čistý príjem z ostatných operácií;
• A d- aktíva vytvárajúce príjem.

Čistý príjem z ostatných operácií je predaj (vyradenie) majetku, odpis pohľadávok, záväzkov, prenájom majetku a ostatné operácie.

Ziskovosť províznych transakcií sa vypočíta pomocou vzorca

• D k— ziskovosť províznych transakcií;
• D chk— čistý príjem z provízií;
• A d- aktíva vytvárajúce príjem.

Rozpätie zisku

Tradičným ukazovateľom ziskovosti bánk je ziskové rozloženie:

• D p- úrokový výnos;
• R p- výdavky na úroky;
• A d— aktíva vytvárajúce príjem;
• P in- bankové záväzky, z ktorých sa platia úroky.

Pomocou spreadu sa hodnotí, ako úspešne banka plní funkciu sprostredkovateľa medzi vkladateľmi a dlžníkmi a
Aká silná je konkurencia na bankovom trhu? Zvýšená konkurencia zvyčajne vedie k zmenšovaniu rozdielu medzi priemernými príjmami z aktív a priemernými výdavkami na pasívach. V tomto prípade, za predpokladu, že všetky ostatné faktory zostanú konštantné, sa spread banky zníži, čo núti banku hľadať iné spôsoby, ako dosiahnuť zisk.

Tento ukazovateľ je cenný aj v tom, že poukazuje na vplyv úrokových sadzieb na finančné výsledky činností banky, čím umožňuje lepšie pochopiť mieru zraniteľnosti výnosových operácií banky. Porovnanie tohto ukazovateľa s ukazovateľom skupiny prepojených bánk, ako aj s priemerom vypočítaným pre Rusko alebo región, nám umožní posúdiť efektívnosť úrokovej politiky banky.

Porovnanie ukazovateľov rentability nám umožňuje identifikovať najefektívnejšie operácie banky a s prihliadnutím na ukazovateľ ROA určiť aj operácie, ktoré ovplyvňujú zmeny vo finančnom výsledku. Treba mať na pamäti, že:

• ukazovateľ prevádzkovej marže označuje miesto v aktívnych operáciách banky v rámci tradičných bankových operácií (úverové operácie, operácie s cennými papiermi a operácie s cudzou menou);
• výrazné prevýšenie ukazovateľa rentability aktív nad ukazovateľom čistej úrokovej marže charakterizuje schopnosť banky prijímať úrokové výnosy a naznačuje vysoký podiel aktív nesúvisiacich s úrokovým výnosom v aktívach banky, prípadne prítomnosť významného podielu príjmov z provízií v príjmoch banky.

Preto je potrebné zvážiť ziskovosť províznych transakcií. Nízka hodnota tohto ukazovateľa naznačuje nedostatočnú pozornosť banky rozvoju nových bankových služieb, čo je jednou z rezerv zvyšovania ziskovosti banky.

Porovnanie ukazovateľov ziskovosti za viacero dátumov vykazovania a ich porovnanie s priemernými hodnotami za príslušnú skupinu bánk nám umožňuje určiť trendy v raste (poklese) zisku, určiť faktory, ktoré mali najväčší vplyv na jeho zmenu. , vyvodiť záver o finančnej stabilite banky a určiť rezervy na zvýšenie prevádzkovej efektívnosti jar.

Ziskovosť banky

Ziskovosť (ziskovosť) komerčnej banky sa zvyčajne definuje ako pomer účtovného zisku k celkovým výnosom:

• P celkom— ziskovosť banky;
• P- zisk;
• D - bankový príjem.

Celková úroveň ziskovosti nám umožňuje vyhodnotiť celkovú ziskovosť banky, ako aj zisk na 1 rubeľ. príjem (podiel na zisku na príjme). Toto je hlavný ukazovateľ, ktorý určuje efektívnosť bankových činností.

Zisk na zamestnanca banky je mechanizmus na kolektívne hodnotenie ziskovosti všetkých zamestnancov banky:

• P h— čistý zisk banky;
• OCP - celkový počet zamestnancov.

Úroveň ziskovosti komerčnej banky sa hodnotí pomocou finančných ukazovateľov. Systém ukazovateľov ziskovosti zahŕňa tieto hlavné ukazovatele:

• pomer zisku a vlastného imania;
• pomer zisku k aktívam;
• pomer zisku k príjmu.

Metodika výpočtu týchto ukazovateľov závisí od systému účtovníctva a výkazníctva prijatého v krajine.

Čitateľ týchto ukazovateľov vždy obsahuje odhadovaný finančný výsledok činnosti banky k dátumu zostavenia účtovnej závierky. Podľa súčasného systému účtovníctva a výkazníctva v Rusku je čitateľom súvahový zisk podľa zahraničných účtovných štandardov, je to čistý zisk.

Návratnosť kapitálu

Svetová prax ukazuje, že určujúcim ukazovateľom efektívnosti bankového kapitálu je maximalizácia hodnoty základného imania pri zachovaní akceptovateľnej miery rizika. Spolu s trhovou cenou akcií banky je dôležitým ukazovateľom pre hodnotenie činnosti banky pomer čistého zisku k základnému imaniu. (ROE v zahraničnej praxi). Tento ukazovateľ charakterizuje, ako efektívne boli v priebehu roka použité prostriedky vlastníkov, t.j. je to miera ziskovosti pre akcionárov bánk. Stanovuje približnú výšku čistého zisku, ktorý akcionári získajú z investovania svojho kapitálu.

V domácej praxi sa návratnosť kapitálu vypočítava pomocou vzorca:

• PC— ziskovosť kapitálu;
• P B— súvahový zisk za obdobie;
• SK— výška vlastného imania v danom období.

Ukazovateľ rentability vlastného kapitálu charakterizuje schopnosť vlastného kapitálu generovať zisk a umožňuje posúdiť možnosť zabezpečenia reálneho rastu vlastného kapitálu vo výške adekvátnej rastu podnikateľskej činnosti.

Výslednú hodnotu rentability kapitálu sa odporúča porovnať s ukazovateľmi kapitálovej primeranosti (nárast prvého ukazovateľa a pokles hodnoty druhého indikuje rozšírenie okruhu rizikových operácií).

Ziskovosť aktív

Návratnosť aktív (ROA) je jedným z hlavných koeficientov, ktorý nám umožňuje kvantifikovať ziskovosť banky.

• ROA – návratnosť aktív;
• P B - súvahový zisk;
• A je celkové súvahové aktíva za obdobie.

Rentabilita aktív charakterizuje schopnosť aktív banky generovať zisk a nepriamo odráža ich kvalitu, ako aj efektívnosť hospodárenia banky s jej aktívami a pasívami.

Nízky pomer môže byť výsledkom konzervatívnych úverových politík alebo nadmerných prevádzkových nákladov; vysoká hodnota ukazovateľa indikuje úspešné hospodárenie s majetkom.

Tento indikátor je možné upraviť:

A d- aktíva vytvárajúce príjem.

Rozdiel medzi týmito dvoma ukazovateľmi naznačuje schopnosť banky zvyšovať svoju ziskovosť znižovaním počtu nevýnosových aktív.

V zahraničnej praxi je čitateľom týchto ukazovateľov čistý zisk.

Je potrebné poznamenať, že za podmienok by tempo rastu ziskovosti aktív a kapitálu malo byť vyššie ako priemerná miera inflácie.

Pri riadení ziskovosti je potrebné porovnávať hodnoty ziskovosti aktív a kapitálu s priemernou hodnotou za príslušnú skupinu bánk.

Ukazovatele rentability aktív a rentability kapitálu sú základnými v systéme ukazovateľov finančnej rentability banky. Vysoké zisky sú však väčšinou spojené s veľkým rizikom, preto je potrebné súčasne brať do úvahy mieru rizikovej ochrany banky.

Pozreli sme sa na tri hlavné finančné výkazy. Pozreli sme sa na rôzne časti výkazu ziskov a strát a na to, ako určiť, či je spoločnosť zisková. Pozreli sme sa na rozdiely medzi aktívami, pasívami a vlastným imaním a na to, kde ich možno nájsť v súvahe. Pomocou výkazu peňažných tokov vieme zistiť, koľko peňazí podnik zarába na svojich hlavných operáciách (resp. koľko na tieto operácie vynakladá), na svoje investičné a finančné aktivity.

V tejto časti vykonáme vzorovú analýzu účtovnej závierky.

Teraz, keď rozumieme všetkým týmto správam, ako ich môžeme ako investori použiť? V tejto časti vykonáme vzorovú analýzu účtovnej závierky. Takáto analýza je zameraná na to, aby vzťahy medzi rôznymi finančnými ukazovateľmi boli pre investora zrozumiteľnejšie (zvyčajne pomocou špeciálnych finančných ukazovateľov). Konečným cieľom analýzy účtovnej závierky je pochopiť finančnú situáciu spoločnosti a jej vyhliadky.

Ako používať finančné pomery

O niektorých koeficientoch sme sa už dotkli skôr, no v tejto časti sa bližšie pozrieme na tie najdôležitejšie. Niektoré pomery môžu byť dôležité samy osebe, zatiaľ čo iné sú úplne zbytočné, ak sú vytrhnuté z kontextu. Vo väčšine prípadov sú finančné ukazovatele najužitočnejšie v porovnaní s inými rovnakými ukazovateľmi.

Ukazovatele jednotlivých spoločností sa zvyčajne porovnávajú dvoma spôsobmi: hodnoty podobných pomerov pre rôzne obdobia a hodnoty podobných pomerov pre rôzne spoločnosti.

Pomery jednotlivých spoločností sa zvyčajne porovnávajú dvoma spôsobmi: podobnými pomermi v rôznych obdobiach a podobnými pomermi v rôznych spoločnostiach (zvyčajne v rovnakom odvetví). Porovnanie výkonnosti spoločnosti za niekoľko období je skvelý spôsob, ako pochopiť, kam spoločnosť smeruje, a určiť jej vyhliadky. Ak sa určité ukazovatele neustále zlepšujú, môže to znamenať zlepšenie finančnej situácie spoločnosti. Naopak, ak sa pomery časom zhoršia, môže to naznačovať určité ťažkosti, ktoré spoločnosť v budúcnosti čakajú.

Dôležité je tiež porovnať pomerové ukazovatele spoločnosti s podobnými pomermi iných spoločností v odvetví. Pomery spoločnosti sa môžu časom zlepšovať, ale ako sú na tom v porovnaní s jej konkurentmi? Ak v porovnaní s nimi vyzerajú všetky vylepšenia spoločnosti trochu bledé, môže to znamenať, že spoločnosť nie je v porovnaní s ostatnými hráčmi v tomto odvetví veľmi dobre riadená.

Štyri najdôležitejšie skupiny ukazovateľov sú efektívnosť, likvidita, finančná páka a ziskovosť.

Štyri najdôležitejšie skupiny ukazovateľov sú efektívnosť, likvidita, finančná páka a ziskovosť. Nižšie sa pokúsime podrobne zvážiť niektoré z najdôležitejších koeficientov v každej skupine.

Pomery účinnosti

Nezáleží na tom, v akom biznise firma podniká – aby zarobila, musí prispievať do svojho majetku. Ukazovatele efektívnosti ukazujú, ako efektívne spoločnosť využíva svoje aktíva, ako aj to, ako dobre riadi svoje záväzky.

Obrat zásob

Tento pomer ukazuje, ako dobre spoločnosť riadi svoje zásoby. Ak je ich obrat príliš nízky, je pravdepodobné, že spoločnosť je preplnená alebo má problémy s predajom. Ak sú všetky ostatné veci rovnaké, čím vyšší je tento ukazovateľ, tým lepšie.

Obrat zásob = náklady / (priemerné zásoby)

Obrat pohľadávok

Tento pomer meria efektívnosť úverovej politiky spoločnosti. Ak je tento pomer príliš nízky, môže to znamenať, že spoločnosť je príliš liberálna voči svojim dlžníkom, že poskytuje obchodné úvery a odklady platieb príliš veľkoryso, alebo že má problémy s inkasovaním platieb od svojich zákazníkov. Ak sú všetky ostatné veci rovnaké, čím vyšší je tento ukazovateľ, tým lepšie.

Obrat pohľadávok = Výnosy / (Priemerné pohľadávky)

Splatný obrat

Tento pomer používa vo svojich výpočtoch skôr pasíva spoločnosti než jej aktíva a náklady, a nie príjmy. Táto metrika je dosť dôležitá, pretože ukazuje, ako dobre sa spoločnosti darí platiť vlastné účty. Vysoká hodnota môže byť signálom, že firma nedostáva od svojich dodávateľov výhodné platobné podmienky. Ak sú všetky ostatné veci rovnaké, čím nižší je tento ukazovateľ, tým lepšie.

Obrat záväzkov = náklady / (priemerné splatné účty)

Obrat aktív

Obrat majetku je najvšeobecnejším ukazovateľom výkonnosti firmy, ktorý ukazuje, ako efektívne je manažment firmy pri využívaní krátkodobého aj dlhodobého majetku firmy. Ak sú všetky ostatné veci rovnaké, čím vyšší je tento ukazovateľ, tým lepšie.

Obrat aktív = Výnosy / (Priemerná veľkosť aktív)

Pomery likvidity

Stručne povedané, likvidita spoločnosti je jej schopnosť plniť svoje krátkodobé záväzky. Likvidita spoločnosti je dôležitým ukazovateľom jej finančného zdravia. Likviditu možno merať niekoľkými finančnými ukazovateľmi.

Bežná likvidita

Bežný pomer je najbežnejším testom likvidity. Vypovedá o schopnosti podniku pokryť svoje krátkodobé záväzky svojím krátkodobým majetkom. Aktuálny pomer väčší alebo rovný jednej znamená, že obežný majetok postačuje na pokrytie všetkých krátkodobých záväzkov firmy. Aktuálny pomer menší ako jedna naznačuje, že spoločnosť má určité problémy s likviditou.

Bežný ukazovateľ = (Obežné aktíva) / (Obežné záväzky)

Okamžitá likvidita

Ukazovateľ okamžitej likvidity kladie na spoločnosť prísnejšie požiadavky. Z výpočtu sú vylúčené niektoré obežné aktíva, ako sú zásoby a výdavky budúcich období, pretože môžu byť veľmi ťažko premeniteľné na hotovosť v primeranom časovom rámci. Rovnako ako pri súčasnom pomere, rýchly pomer nad jedna znamená, že spoločnosť nemá problémy s likviditou. Čím vyššia je hodnota tohto ukazovateľa, tým ľahšie sa spoločnosť dostane z akýchkoľvek nepredvídaných situácií súvisiacich s financiami.

Rýchly pomer = (hotovosť + pohľadávky + krátkodobé investície) / (bežné záväzky)

Hotovostná likvidita

Ukazovateľ hotovostnej likvidity je najnáročnejší a najkonzervatívnejší na posúdenie finančnej situácie podniku. Pri výpočte schopnosti splácať svoje krátkodobé záväzky berie do úvahy len hotovosť spoločnosti a jej krátkodobé investície. Vyššie hodnoty tohto ukazovateľa naznačujú silnejšie finančné zdravie spoločnosti.

Peňažný pomer = (hotovosť + krátkodobé investície) / (bežné záväzky)

Ukazovatele finančnej páky

Koncept finančnej páky spoločnosti sa týka výšky dlhu, ktorý má spoločnosť vo svojej súvahe.

Pojem finančná páka podniku sa týka výšky dlhu, ktorý má podnik vo svojej súvahe a je tiež ďalším ukazovateľom finančného zdravia podniku. Vo všeobecnosti platí, že čím viac dlhov má spoločnosť, tým rizikovejšie sú jej akcie, pretože majitelia dlhopisov budú mať v prípade bankrotu spoločnosti prvý nárok na jej aktíva. V obzvlášť závažných prípadoch bankrotu nemusí akcionárom zostať vôbec nič.

Dlh/vlastný kapitál

Pomer dlhu k vlastnému imaniu vyjadruje úroveň financovania podniku z požičaných zdrojov v porovnaní s peniazmi, ktoré na rozvoj podniku vyčlenili jeho majitelia. Spoločnosť, ktorá má veľmi vysokú úroveň dlhu, bude mať extrémne vysoký pomer dlhu k vlastnému imaniu. Spoločnosti s nízkym pomerom, ak sú všetky ostatné veci rovnaké, sú atraktívnejšie, pretože ide o menej rizikové investície.

Dlh/vlastné imanie = (krátkodobé záväzky + dlhodobé záväzky) / (kapitál spoločnosti)

Pokrytie úrokov

Ak je spoločnosť financovaná prostredníctvom dlhu, v drvivej väčšine prípadov spoločnosť platí vlastníkom dlhopisov úroky. Ukazovateľ úrokového krytia vyjadruje schopnosť spoločnosti splácať úroky zo svojich dlhov z príjmov generovaných prevádzkovou činnosťou spoločnosti. Vysoký pomer krytia je pre firmu priaznivejší, pomer jedna znamená pre firmu vážne problémy.

Úrokové krytie = (prevádzkový zisk) / (výška splatných úrokov)

Pomery ziskovosti

Ako dobre podniká spoločnosť? Idú veci do kopca alebo z kopca? Zarába peniaze? Aká je úspešnosť v porovnaní s konkurenciou? Všetky tieto mimoriadne dôležité otázky možno zodpovedať analýzou ukazovateľov ziskovosti.

Hrubá marža

Možno si pamätáte, že hrubý zisk je rozdiel medzi príjmami spoločnosti a tým, koľko spoločnosť stoja jej tovary alebo služby. Hrubá marža je percento hrubého zisku v každom dolári predaja. Čím vyššia je hrubá marža, tým vyššiu prémiu spoločnosť získa pri predaji svojich tovarov alebo služieb. Je však dôležité si uvedomiť, že hrubé marže sa môžu v jednotlivých odvetviach dramaticky líšiť.

Hrubá marža = (hrubý zisk) / (výnosy z predaja)

Prevádzková marža

Prevádzková marža ukazuje, koľko spoločnosť zarobí alebo stratí zo svojej hlavnej činnosti za každý dolár predaja. Ide o oveľa úplnejší a presnejší ukazovateľ výkonnosti spoločnosti ako hrubá marža, pretože zohľadňuje nielen náklady na tovar, ale aj ďalšie dôležité prevádzkové náklady, o ktorých sme hovorili v , vrátane marketingových a predajných nákladov.

Prevádzková marža = (prevádzkový zisk alebo strata) / (výnosy z predaja)

Čistá zisková marža

Čistá zisková marža ukazuje, koľko z príjmov spoločnosti zostáva po odpočítaní všetkých možných nákladov a platieb bez ohľadu na ich charakter. Aj keď je tento ukazovateľ veľmi dôležitý, obsahuje veľké množstvo „šumu“, ktorý pozitívne aj negatívne ovplyvňuje konečný ukazovateľ.

Čistá zisková marža = (Čistý zisk alebo strata) / (Výnosy z predaja)

Voľná ​​marža peňažných tokov

V časti Informácie sme sa zaoberali konceptom voľného peňažného toku a poukázali sme na jeho dôležitosť pre spoločnosť. Marža voľného peňažného toku meria schopnosť spoločnosti generovať hotovosť za dolár predaja.

Marža voľného peňažného toku = (voľný peňažný tok) / (výnosy z predaja)

Návratnosť aktív

Návratnosť aktív odráža schopnosť spoločnosti premeniť svoje aktíva na zisky. (Táto metrika by sa nemala zamieňať s obratom aktív, o ktorom sme hovorili vyššie. Obrat aktív meria, ako efektívne aktíva spoločnosti generujú príjmy.)

Návratnosť aktív = (čistý príjem + daňové upravené úrokové platby) / (priemerné aktíva)

Upozorňujeme, že platby úrokov sa pripočítavajú k čistému zisku. K tomu dochádza, pretože návratnosť aktív zohľadňuje ziskovosť spoločnosti vytvorenú zo všetkých druhov aktív vrátane aktív financovaných dlhom. Preto pri výpočte tohto pomeru pripočítame k zárobku sumu vyplatenú majiteľom dlhu spoločnosti.

Úprava dane je potrebná, pretože daň z príjmu sa vyberá zo zisku spoločnosti vypočítaného po zaplatení úrokov. Ak chcete upraviť úrokové platby, musíte urobiť nasledovné: určiť efektívnu daňovú sadzbu vydelením sumy naakumulovanej dane z príjmu pred zdanením a potom nahradiť výslednú sadzbu do nasledujúceho vzorca:

Úrokové platby upravené o dane = (1 – efektívna daňová sadzba) * (skutočné úrokové platby)

Návratnosť aktív sa zvyčajne vyjadruje v percentách a za rovnakých okolností čím vyššia hodnota, tým lepšie.

Návratnosť kapitálu

Podobne ako rentabilita aktív, rentabilita vlastného kapitálu zohľadňuje návratnosť investícií akcionárov do kapitálu spoločnosti. Vyjadruje sa aj v percentách a za rovnakých okolností platí, že čím vyššia je jeho hodnota, tým lepšie.

Návratnosť vlastného kapitálu = (Čistý zisk) / (Priemerný akciový kapitál)

Zhrnutie

V tejto časti sme sa pokúsili uviesť do praxe to, o čom sme hovorili v predchádzajúcich troch častiach. Skúmali sme finančné ukazovatele a tiež sme si všimli dôležitosť ich použitia v komparatívnom kontexte. Uviedli sme rôzne typy ukazovateľov vrátane ukazovateľov efektívnosti, likvidity, pákového efektu a ziskovosti.

Čo je "pracovná marža"

Prevádzková marža je miera marže, ktorá sa používa na vyhodnotenie cenovej stratégie spoločnosti a prevádzkovej efektívnosti.

Prevádzková marža je mierou toho, koľko z príjmov spoločnosti zostane po zaplatení variabilných výrobných nákladov, ako sú mzdy, suroviny atď. období z dôvodu čistého predaja za rovnaké obdobie. „Prevádzkový príjem“ sa tu vzťahuje na zisk, ktorý si spoločnosť ponechá po odstránení prevádzkových nákladov (ako sú náklady na predaný tovar a mzdy) a odpisov. „Čistý predaj“ sa tu vzťahuje na celkovú predajnú hodnotu mínus náklady na vrátený tovar, príplatky za poškodený a chýbajúci tovar a zľavy.

Prevádzková marža je vyjadrená v percentách a vzorec na výpočet prevádzkovej marže môže byť uvedený takto:

Prevádzková marža je tiež často známa ako prevádzková zisková marža, efektívna návratnosť predaja alebo čistá zisková marža. „Čistá zisková marža“ však môže byť v tomto prípade zavádzajúca, pretože sa častejšie používa na označenie iného pomeru čistej marže.

Najvyššia prevádzková marža v S&P 500 Najnižšie prevádzkové zásoby v S&P 500

ROZDELENIE "Prevádzková marža"

Prevádzková marža dáva analytikom predstavu o tom, koľko spoločnosť zarobí (pred úrokmi a zdanením) z každého dolára predaja. Vo všeobecnosti platí, že čím vyššia je prevádzková marža spoločnosti, tým lepšia je spoločnosť. Ak sa marže spoločnosti zlepšia, zarobí viac na dolár tržieb.

Ako príklad výpočtu prevádzkového príjmu predpokladajme, že spoločnosť A zarobí 12 miliónov dolárov ročne s nákladmi na predaný tovar 9 miliónov dolárov a odpismi 500 000 dolárov. Predpokladajme tiež, že spoločnosť A v tom roku vyprodukuje tržby vo výške 20 miliónov dolárov s 1 miliónom vrátených dolárov, 2 miliónmi dolárov za poškodené a chýbajúce položky a 1 milión dolárov v zľavách. Prevádzková marža spoločnosti A v tomto roku je:

(12 mil. USD – 9 mil. USD – 0,5 mil. USD) / (20 mil. USD – 1 mil. USD – 2 mil. USD – 1 mil. USD) = 2,5 mil. USD / 16 mil. USD = 0,1563 = 15. 63%

S prevádzkovou maržou 15,63 % spoločnosť A zarobí približne 0,16 USD (pred úrokmi a zdanením) za každý dolár predaja.

Prevádzková marža spoločnosti často určuje, do akej miery môže spoločnosť uspokojiť veriteľov a vytvárať hodnotu pre akcionárov vytváraním prevádzkových peňažných tokov. Zdravá prevádzková marža je tiež potrebná na to, aby spoločnosť mohla platiť svoje fixné náklady, ako sú úroky z dlhu vysoká marža znamená, že podnik má menšie finančné riziko ako podnik s nízkymi maržami.

Ak má napríklad spoločnosť A prevádzkovú maržu 4 % z čistého predaja vo výške 10 miliónov USD a spoločnosť B má prevádzkovú maržu 11 % z čistého predaja vo výške 20 miliónov USD, spoločnosť A môže mať problém pokryť svoje fixné náklady, ak dôjde k poklesu podnikania v konkrétny rok. Na druhej strane, spoločnosť B má pohodlnú rezervu na vyúčtovanie ťažkých finančných časov.

Pri určovaní prevádzkovej marže je dôležité zvážiť povahu prevádzkových nákladov, ktoré zahrniete do svojich výpočtov. Prevádzkové náklady sa často považujú za „fixné“ alebo „variabilné“. „Upravené prevádzkové náklady sú výdavky, ktoré zostávajú stabilné v čase, aj keď sa obchodné aktivity a výnosy menia. Niektoré príklady fixných nákladov zahŕňajú nájomné platené za nehnuteľnosti a úroky z dlhu, pretože tieto výdavky sú často určené vopred stanovenými sadzbami. Na druhej strane, variabilné prevádzkové náklady sa menia so zmenami v podnikaní. Jedným z príkladov variabilných prevádzkových nákladov sú náklady na suroviny, pretože celkové náklady na suroviny sa zvýšia, keď sa zvýši dopyt a predaj vyrobeného tovaru.

Nenávratné peňažné toky, ako napríklad peňažné prostriedky vyplatené v rámci nároku, sú často vylúčené z výpočtu prevádzkového zisku, pretože nepredstavujú skutočnú prevádzkovú výkonnosť spoločnosti.

Pri výpočte prevádzkovej marže sa výdavky často označujú aj ako „hotovostné výdavky“ alebo „nepeňažné výdavky“. „Na rozdiel od hotových výdavkov si nepeňažné výdavky nevyžadujú hotové náklady. Napríklad na účely výpočtu by sa náklady na zariadenie, ktoré by malo trvať desať rokov, vydelili týmito desiatimi rokmi, pričom ročné výpočty za toto obdobie zohľadňujú 10 % nákladov na zariadenie. Toto rozlíšenie do značnej miery vysvetľuje rozdiel medzi prevádzkovým výnosom a prevádzkovým peňažným tokom.

Použitie "prevádzkovej marže"

Hlavnou funkčnou maržou operačného systému, ako je uvedené vyššie, je schopnosť merať výkonnosť alebo ziskovosť spoločnosti. Jeho používaním rôznymi spôsobmi však môže objasniť niektoré veci o spoločnosti alebo odvetví, ktoré spoločnosti nemusia poskytnúť jedinú prevádzkovú maržu.

Napríklad prevádzkovú maržu možno vypočítať za štvrťrok alebo rok, čo je užitočné pri hodnotení histórie výkonnosti spoločnosti. Dômyselný investor môže často sledovať prevádzkovú maržu spoločnosti v priebehu času (možno za posledné štyri, osem alebo dvanásť štvrťrokov), aby zistil, či boli marže spoločnosti historicky konzistentné alebo či jej prevádzková ziskovosť neustále rástla. Napríklad spoločnosť s vysokými prevádzkovými maržami v aktuálnom štvrťroku, ale nízkymi prevádzkovými maržami počas predchádzajúcich siedmich štvrťrokov si pravdepodobne vyžaduje ďalšiu pozornosť. Vzhľadom na jeho prevádzkovú históriu nemusí byť nevyhnutne potrebné spoliehať sa na to, že tieto vysoké prevádzkové marže zostanú stabilné.

Prevádzková marža môže tiež pomôcť investorovi pozrieť sa na spoločnosť ešte bližšie, pretože ju možno použiť na analýzu konkrétneho projektu v rámci spoločnosti, a nie len na samotnú spoločnosť. Projekty sa môžu značne líšiť čo do veľkosti, ale prevádzkovú maržu možno stále použiť na preskúmanie konkrétneho projektu alebo porovnanie viacerých projektov v rámci spoločnosti.

Limity prevádzkovej marže

Ako každý pomer, ktorý je určený na hodnotenie výkonnosti a ziskovosti spoločnosti, aj prevádzková marža má dôležitý súbor obmedzení, ktoré by obozretný investor mohol zvážiť.

Po prvé, výpočty prevádzkovej marže neberú do úvahy investičný kapitál, ktorý spoločnosť v prvom rade zaviedla. Toto je obzvlášť dôležité pri zvažovaní mladých spoločností, pretože môžu pracovať na návrate počiatočných nákladov, ktoré sa nemusia prejaviť v prevádzkových ziskoch.

Okrem toho, keď sa pokúšate vypočítať prevádzkové marže pre konkrétne projekty v rámci spoločnosti, môžu sa vyskytnúť určité problémy spojené s režijnými nákladmi. Veľa firiem má režijné náklady, ktoré nie sú viazané na jeden konkrétny projekt, ale skôr na celú firmu. Jedným z bežných príkladov takýchto nákladov sú náklady na mzdy zamestnancov pracujúcich v sídle spoločnosti, ktorí môžu dohliadať a podporovať všetky alebo mnohé z projektov spoločnosti.

Okrem toho, rovnako ako všetky ukazovatele používané podobným spôsobom, prevádzková marža by sa mala používať iba na porovnanie rôznych spoločností, ak sú v rovnakom odvetví a ideálne, keď majú rovnaké obchodné modely a čísla výnosov. Spoločnosti v rôznych odvetviach môžu mať často veľmi odlišné obchodné modely, takže môžu mať aj veľmi odlišné prevádzkové zisky, takže porovnávanie ich prevádzkových ziskov je relatívne bezvýznamné.

Ďalšie informácie o tejto téme nájdete v popise analytických polí.