Объяснение сущности показателя

Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж (англоязычный аналог - Operating Income Margin) – показатель рентабельности, который измеряет объем операционной прибыли (валовой прибыли за вычетом прочих операционных расходов) сгенерированный каждым рублем продаж.

Маржа операционной прибыли измеряет процент денег, который остается после вычета стоимости проданных товаров и прочих операционных расходов из выручки. Высшая маржа операционной прибыли также означает меньший уровень финансового риска для компании и способность оплатить свои фиксированные расходы, например, погасить процентные обязательства.

Показатель рассчитывается как соотношение прибыли от продаж к общей сумме продаж.

Нормативное значение:

Очевидно, что чем выше маржа операционной прибыли, тем лучше компания осуществляет свою деятельность. Как правило, предприятия, которые демонстрируют тенденцию к увеличению маржи операционной прибыли, также показывают повышение эффективности управления общими расходами.

Такие показатели считает нормативными Россельхозбанк:

Таблица 1. Нормативное значение показателя, %

Источник: Васина Н.В. Моделирование финансового состояния сельскохозяйственных организаций при оценке их кредитоспособности: Монография. Омск: Изд-во НОУ ВПО ОмГА, 2012. с. 49.

Направления решения проблемы нахождения показателя вне нормативных пределов

В случае, если значение показателя ниже нормативного или желаемого, то целесообразно искать возможности сокращения операционных расходов, а именно расходов на сбыт, расходов на управление, расходов на обеспечение производственного процесса, прочих операционных расходов. Например, такими мероприятиями может быть использование программного обеспечения, которое позволит высвободить часть трудовых ресурсов, оптимизация расходов на поддержание работы офиса, оптимизация расходов на маркетинговые коммуникации и т.д.

Формула расчета:

Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж = Прибыль от продаж / Выручка * 100 %

Динамика показателя в России

Рис. 1. Динамика среднего значения операционной маржи в Российской Федерации (без учета малых компаний)

Данные Федеральной службы государственной статистики

В последние несколько лет из-за сложной макроэкономической ситуации наблюдается снижение показателя по сравнению с периодом 2004-2008 годов. На конец 2015 года каждый рубль выручки генерировал 9,3 копейки прибыли от продаж.

Пример расчета:

Компания ОАО «Веб-Инновация-плюс»

Единица измерения: тыс. руб.

Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж (2016 г.) = 1100/3721*100 %= 29,56 %

Рентабельность реализованной продукции по прибыли от продаж (2015 г.) = 1112/3841*100 %= 28,95 %

Несмотря на снижения объема продаж компании «Веб-Инновация-плюс» в 2016 г., операционная маржа компании повысилась, что говорит о более эффективном управлении операционными расходами в 2016 г. На конец периода исследования каждый рубль продаж позволил получить 29,56 копеек прибыли от продаж. Факторами повышения операционной эффективности являются снижение себестоимости продукции и услуг и оптимизация коммерческих расходов.

Какую дополнительную информацию дают показатели доходности?

Доходность, прибыльность и рентабельность являются относительными величинами: показывают соотношения прибыли и какого-либо вида затрат. Они позволяют принимать аргументированные управленческие решения по повышению результативности, выводу компаний из кризиса. Управлению на основе этих показателей способствует наличие нормативных значений (ориентиров), ниже которых ведение бизнеса нецелесообразно. Важнейшие показатели этой группы представлены в табл. 4.4.

Таблица 4.4

Индикаторы рентабельности

Показатели	Возможная интерпретация и комментарии
Рентабельность продаж (Return On Sales , ROS)	Показывает прибыль на одну денежную единицу продаж. В зависимости от задействованного в формуле вида прибыли выделяют разные виды прибыльности (виды маржи), каждая из которых позволяет уточнить управленческие решения
Валовая маржа (Gross Margin, GM)	Показывает возможности менеджеров управлять продажами и производственной себестоимостью. Ее снижение говорит, что затраты растут быстрее продаж. Если СМ низкая, то обычно считается, что у фирмы потенциальные проблемы, а если она низкая длительное время, то, скорее всего, компания прекратит существование. В некоторых источниках указывается, что GM не должна быть меньше 25%
Операционная маржа (Operating Maigin, ОМ )	Помогает определить, как контролируются коммерческие и управленческие расходы, т.е. как работает менеджмент. Высокая GM при низкой ОМ может говорить о высоких управленческих и коммерческих расходах относительно основного производства, увеличение разрыва – о неэффективном управлении
Доналоговая маржа (Pretax Matgin, PM)	Показывает, как регулируется финансовая политика или "оптимизируется" налогооблагаемая база. Низкий показатель говорит о малой доходности бизнеса или о "креативном" бухгалтерском учете, уходе компании от выплаты налогов
Чистая маржа (Net Maigin, NM)	Данный показатель в значительной степени зависит от налогового законодательства. В отдельных случаях "проблемные" компании, относящиеся к группе стратегических (системообразующих), могут получать налоговые льготы в виде отсрочки платежей, налоговых каникул и пр. В некоторых источниках NM и ROS рассматриваются как синонимы, т.е. ROS рассчитывается только по чистой прибыли
Доходность (рентабельность) активов (Return on Assets, ROA )	Показывает способность активов генерировать доходы. При расчетах в числитель дроби обычно подставляется значение прибыли, полученной от всех видов деятельности организации (доналоговая). Низкое значение ROA обычно говорит о необходимости повышения эффективности использования имущества либо о ликвидации его части. На ROA влияет политика отражения активов в балансе: занижение валюты баланса приводит к завышению финансового результата. Чем выше доля активов повышенного риска, например просроченной дебиторской задолженности, тем ниже "качество" прибыли, возможности ее лишь виртуального существования. Показатель ROA полезен не только для анализа "своего" предприятия, но и для оценки целесообразности слияния и поглощения, других стратегических альтернатив
Доходность собственного капитала (Return on Equity, ROE)	Показывает доходность вложений собственников предприятия. Обычно сравнивается с эффективностью альтернативного вложения средств. Рентабельность собственного капитала может рассчитываться не по балансовой, а по рыночной оценке собственного капитала, что может более точно отражать ситуацию собственников проблемной компании
Прибыльность отдельных видов продукции	Показатели могут быть важны при корректировке ассортимента продукции и услуг, однако для расчетов необходима учетная политика, позволяющая корректно "разносить" затраты на отдельные виды продукции

В ряде учебных пособий предлагается использовать и другие показатели доходности: доходность чистых активов (RONA ), доходность вложенного капитала (ROCE ), доходность по денежным потокам (CFROI ) и пр. Однако их информационное значение близко к представленным в таблице показателям, они концентрирует внимание на специальных вопросах, которые могут быть важны лишь в отдельных случаях. В то же время следует учитывать, что интерпретация и принятие решений на основе ряда коэффициентов могут быть некорректными. Например, доходность инвестиций (ROI, ROIC ) позволяет определить доходность за период, а не за весь срок действия проекта: проект может быть убыточным в начале, а затем приносить высокую прибыль. Для проблемных компаний использование ROIC в качестве основного показателя грозит отказом от выгодных проектов или, наоборот, недоучетом "трудного периода" при запуске проекта.

Пример 4.3

Показатели рентабельности продаж ОАО "АвтоВАЗ" в 2006–2009 it. демонстрируют отрицательную динамику (рис. 4.7), однако в посткризисный период можно говорить об их росте. Более глубокий анализ показывает, что в кризис 2008–2009 гг. валовая маржа сохраняла невысокое положительное значение, а операционная маржа говорит о глубокой убыточности компании.

Рис. 4.7. Динамика валовой и операционной маржи ОАО "АвтоВАЗ" за период 2006–2012 гг.

Это свидетельствует не только о сокращении продаж в условиях кризиса: существенный разрыв между валовой и операционной маржами может говорить и о необоснованно высоких административных и коммерческих расходах.

Между операционной и доналоговой маржами (рис. 4.8) во всем рассматриваемом периоде существует небольшой разрыв, что связано с незначительной величиной внереализационных расходов компании. Расходы по процентам, часто составляющие основную часть этих расходов, невелики в силу того, что большинство полученных займов являются беспроцентными.

Разрыв между доналоговой и чистой маржами в 2006–2012 гг. небольшой (рис. 4.9), что свидетельствует о незначительных расходах по налогу на прибыль.

Это объясняется тем, что ОАО "АвтоВАЗ" относится к группе стратегических предприятий, и государство, чтобы поддержать компанию, несколько раз за последние 20 лет освобождало ее от выплаты налогов. Так, в 2010 г., несмотря на полученную прибыль, налоговых платежей у компании не было из-за принятия накопленного налогового убытка 2008–2009 гг. в уменьшение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль.

Рис. 4.8. Динамика операционной и доналоговой маржи ОАО "АвтоВАЗ" за период 2006–2012 гг.

Рис. 4.9. Динамика доналоговой и чистой маржи ОАО "АвтоВАЗ" за период 2006–2012 гг.

Анализ доходности активов в докризисный период показывает, что при среднем значении по отрасли 14,8–15,6% рентабельность активов ОАО "АвтоВАЗ" составляла всего 4% (рис. 4.10). В период кризиса 2008–2009 гг. она была отрицательной из-за убытков. Мониторинг ROA в 2010–2012 гг. на первый взгляд радует: показатель имеет положительное значение и растет: в 2012 г. темпы роста прибыли в 4 раза превысили темпы роста активов, что способствовало росту ROA до 27%. Однако, к сожалению, в основе роста прибыли лежит чисто бухгалтерская неденежная операция: рост прибыли был обусловлен признанием дохода от дисконтирования беспроцентного займа (фактически государственной субсидии).

Рис. 4.10. Динамика рентабельности активов ОАО "АвтоВАЗ" за период 2006–2012 гг.

Динамика рентабельности собственного капитала ОАО "АвтоВАЗ" (рис. 4.11) во многом повторяет динамику рентабельности активов (см. рис. 4.10) и объясняется теми же причинами: рост нельзя объяснить успехами в бизнес-процессах компании.

Рис. 4.11. Динамика рентабельности собственного капитала ОАО "АвтоВАЗ" за период 2006–2012 гг.

Зависит от двух составляющих: доходов и расходов.

Темпы роста доходов и расходов

Сопоставление темпов роста этих составляющих позволяет оценить, какой из них оказал позитивное или негативное влияние на прибыль.

• ТРД — темп роста доходов;
• Д 1 — доходы банка в отчетном периоде;
• Д 0 — доходы банка в прошлом периоде;
• ТРР — темп роста расходов;
• Р 1 — расходы банка в отчетном периоде;
• Р 0 — расходы банка в прошлом периоде.

Коэффициент эластичности роста доходов

Рассчитывается коэффициент эластичности роста доходов, определяемый как соотношение темпов прироста доходов к темпам прироста расходов банка. Если данный коэффициент больше единицы, то это свидетельствует об экономном расходовании средств, и, наоборот, если он меньше единицы, то это неэкономное использование средств.

Значение коэффициента эластичности для процентных доходов обычно превышает единицу, для непроцентных, как правило, меньше единицы.

Уровень покрытия непроцентных расходов непроцентными доходами

Важное значение в банковской практике имеет уровень покрытия непроцентных расходов непроцентными доходами:

• Д н — непроцентные доходы;
• Р н — непроцентные расходы.

Значение данного показателя в зарубежной банковской практике установлено на уровне 50, т.е. уровень непроцентных доходов должен составлять не менее 50% непроцентных расходов.

Коэффициенты структуры прибыли

Необходимо выявить степень воздействия различных активных операций банка на формирование его прибыли. Для этого используются коэффициенты структуры прибыли:

• К1, К2, К3 — коэффициенты структуры прибыли;
• Д чко — чистый доход по кредитным операциям;
• Д чцб — чистый доход от операций с ценными бумагами;
• Д чпо — чистый доход от прочих операций;
• П — прибыль.

Путем расчета данных коэффициентов выявляются те операции коммерческого банка, которые приносят ему наибольшую долю прибыли.

Показатели доходности и рентабельности

Основными показателями эффективности деятельности банка традиционно считаются показатели доходности, прибыльности (рентабельности).

Доходность различных банковских операций определяется через показатели:

• чистой процентной маржи;
• операционной маржи.

Чистая процентная маржа

Чистая процентная маржа рассчитывается по формуле

• ЧПМ — чистая процентная маржа;
• Д п — процентные доходы за период;
• Р п — процентные расходы за период;
• А д — активы, приносящие доход.

Операционная маржа

Операционная маржа — прибыльность основных операций банка. Она рассчитывается по формуле

• Д чосн — чистые доходы от основных банковских операций;
• А д — активы, приносящие доход.

Чистые доходы от основных банковских операций рассчитываются путем суммирования:

• чистых процентных доходов;
• чистых доходов от валютных операций;
• чистых доходов от операций с ценными бумагами;
• чистых доходов от проведения лизинговых операций;
• чистых доходов от операций с драгоценными металлами.

Прибыльность прочих операций рассчитывается по формуле

• Д чпо - чистые доходы от прочих операций;
• А д — активы, приносящие доход.

Чистые доходы от прочих операций — это реализация (выбытие) имущества, списание дебиторской, кредиторской задолженности, сдача имущества в аренду, другие операции.

Доходность комиссионных операций рассчитывается но формуле

• Д к — доходность комиссионных операций;
• Д чк — чистый комиссионный доход;
• А д — активы, приносящие доход.

Спрэд прибыли

Традиционным показателем прибыльности банка является спрэд прибыли :

• Д п — процентные доходы;
• Р п — процентные расходы;
• А д — доходные активы;
• П в — пассивы банка, по которым выплачиваются проценты.

С помощью спрэда оценивается, насколько успешно банк выполняет функцию посредника между вкладчиками и заемщиками и
насколько остра конкуренция на банковском рынке. Усиление конкуренции обычно приводит к сокращению разницы между средними доходами по активам и средними расходами по пассивам. В данном случае при условии неизменности всех прочих факторов спрэд банка сокращается, что вынуждает банк искать другие пути получения прибыли.

Также данный показатель ценен и тем, что вычленяет влияние процентных ставок на финансовый результат деятельности банка, тем самым позволяя лучше понять степень уязвимости доходных операций банка. Сравнение данного показателя с аналогичным по группе родственных банков, а также с рассчитанным в среднем по России или региону позволит оценить эффективность процентной политики банка.

Сравнение показателей прибыльности позволяет выявить наиболее эффективные операции банка, с учетом показателя ROA определить также операции, оказывающее влияние на изменение финансового результата. При этом необходимо иметь в виду, что:

• показатель операционной маржи свидетельствует о месте в активных операциях банка традиционных банковских операций (ссудные операции, операции с ценными бумагами и операции с иностранной валютой);
• значительное превышение показателя прибыльности активов над показателем чистой процентной маржи характеризует способность банка получать процентный доход и свидетельствует о высоком удельном весе в активах банка активов, не связанных с процентными доходами, либо о присутствии в доходах банка значительной доли комиссионных доходов.

Поэтому необходимо рассмотреть показатель доходности комиссионных операций. Низкое значение данного показателя свидетельствует о недостаточном внимании банка к развитию новых банковских услуг, что является одним из резервов повышения прибыльности работы банка.

Сопоставление показателей прибыльности в динамике за ряд отчетных дат и их сравнение со средними значениями по соответствующей группе банков позволяет определить тенденции роста (снижения) прибыли, определить факторы, оказавшие наибольшее влияние на ее изменение, сделать вывод о финансовой устойчивости банка и определить резервы повышения эффективности работы банка.

Рентабельность банка

Рентабельность (доходность) коммерческого банка принято определять как отношение балансовой прибыли к совокупному доходу:

• Р общ — рентабельность банка;
• П — прибыль;
• Д - доходы банка.

Общий уровень рентабельности позволяет оценить общую прибыльность банка, а также прибыль, приходящуюся на 1 руб. дохода (доля прибыли в доходах). Это основной показатель, определяющий эффективность банковской деятельности.

Прибыль на одного работника банка — механизм совокупной оценки рентабельности всего персонала банка:

• П ч — чистая прибыль банка;
• ОЧП - общая численность персонала.

Уровень прибыльности коммерческого банка оценивается при помощи финансовых коэффициентов. Система коэффициентов доходности включает следующие основные показатели:

• соотношение прибыли и собственного капитала;
• соотношение прибыли и активов;
• соотношение прибыли и дохода.

Методика расчета этих показателей зависит от принятой в стране системы учета и отчетности.

В числителе данных финансовых коэффициентов всегда стоит расчетный финансовый результат деятельности банка на отчетную дату. При действующей в России системе учета и отчетности в числителе находится балансовая прибыль, при зарубежных стандартах учета — чистая прибыль.

Прибыльность капитала

Мировая практика показывает, что определяющий показатель эффективности банковского капитала — максимизация стоимости акционерного капитала при сохранении приемлемого уровня риска. Наряду с рыночной ценой акций банка важным показателем оценки деятельности банка является соотношение чистой прибыли к акционерному капиталу (ROE в зарубежной практике). Этот показатель характеризует, насколько эффективно использовались средства собственников в течение года, т.е. это измеритель доходности для акционеров банка. Он устанавливает приблизительный размер чистой прибыли, получаемой акционерами от инвестирования своего капитала.

В отечественной практике прибыльность капитала рассчитывается по формуле:

• ПК — прибыльность капитала;
• П Б — балансовая прибыль за период;
• СК — объем собственного капитала в периоде.

Показатель прибыльности капитала характеризует способность собственных средств приносить прибыль и позволяет оценить возможность обеспечения реального роста собственного капитала в размерах, адекватных росту деловой активности.

Полученное значение прибыльности капитала рекомендуется сопоставлять с показателями достаточности капитала (увеличение первого показателя при снижении значения второго свидетельствует о расширении круга рискованных операций).

Прибыльность активов

Прибыльность активов (ROA) является одним из основных коэффициентов, позволяющих дать количественную оценку рентабельности банка.

• ROA — прибыльность активов;
• П Б — балансовая прибыль;
• А — итог актива баланса за период.

Прибыльность активов характеризует способность активов банка приносить прибыль и косвенно отражает их качество, а также эффективность управления банка своими активами и пассивами.

Низкое значение коэффициента может быть результатом консервативной кредитной политики или чрезмерных операционных расходов; высокое значение показателя свидетельствует об удачном распоряжении активами.

Данный показатель можно модифицировать:

А д — активы, приносящие доход.

Разница между этими двумя показателями говорит о возможности банка повысить свою рентабельность за счет сокращения числа активов, не приносящих доход.

В зарубежной практике числитель данных показателей — это чистая прибыль.

Необходимо отметить, что в условиях темпы роста прибыльности активов и капитала должны быть выше показателя среднего уровня инфляции.

При управлении доходностью значения прибыльности активов и капитала необходимо сравнить со средним значением по соответствующей группе банков.

Показатели прибыльности активов и прибыльности капитала являются основополагающими в системе финансовых коэффициентов рентабельности банка. Однако высокая прибыль сопряжена, как правило, с большим риском, поэтому необходимо одновременно принимать во внимание степень защиты банка от риска.

Мы рассмотрели три главных финансовых отчета. Мы разобрались с различными составляющими отчета о прибылях и убытках и поняли, как определить, является ли компания прибыльной. Мы рассмотрели различия между активами, обязательствами и акционерным капиталом, а также выяснили, где их можно найти в балансовом отчете. С помощью отчета о движении денежных средств мы можем выяснить сколько денег получает компания от своих основных операций (или сколько она тратит на эти операции), от своей инвестиционной и финансовой деятельности.

В этом разделе мы проведём пробный анализ финансовой отчетности.

Однако теперь, когда мы разобрались со всеми этими отчетами, как нам, как инвесторам, можно их использовать? В этом разделе мы проведём пробный анализ финансовой отчетности. Подобный анализ направлен на то, чтобы сделать взаимосвязи между различными финансовыми показателями более понятными для инвестора (обычно с помощью специальных финансовых коэффициентов). Конечная цель анализа финансовой отчетности заключается в понимании финансового состояния компании и её перспектив.

Как использовать финансовые коэффициенты

Мы уже касались ранее некоторых коэффициентов, но в этом разделе мы более детально рассмотрим наиболее важные из них. Некоторые коэффициенты могут быть важными сами по себе, другие же совершенно бесполезны, если рассматриваются вне контекста. В большинстве случаев финансовые коэффициенты представляют наибольшую пользу, когда сравниваются с другими идентичными коэффициентами.

Коэффициенты отдельной компании обычно сравниваются двумя способами: значения аналогичных коэффициентов за разные периоды и значения аналогичных коэффициентов у разных компаний.

Коэффициенты отдельной компании обычно сравниваются двумя способами: значения аналогичных коэффициентов за разные периоды и значения аналогичных коэффициентов у разных компаний (обычно одной и той же отрасли). Сравнение показателей компании за несколько периодов − это замечательный способ понять, куда движется компания, определить её перспективы. Если определенные показатели устойчиво улучшаются, этом может говорить об улучшении финансового состояния компании. И наоборот, если с течением времени коэффициенты ухудшаются, это может говорить об определенных сложностях, ждущих компанию в будущем.

Также немаловажно сравнение коэффициентов компании с аналогичными коэффициентами других фирм в отрасли. Коэффициенты компании могут со временем улучшаться, но как они соотносятся с аналогичными коэффициентами её конкурентов? Если на их фоне все улучшения компании выглядят бледновато, то это может говорить о том, что компания не очень хорошо управляется по сравнению с остальными игроками в отрасли.

Четыре важнейших группы коэффициентов − это эффективность, ликвидность, финансовый рычаг и прибыльность.

Четыре важнейших группы коэффициентов − это эффективность, ликвидность, финансовый рычаг и прибыльность. Ниже мы постараемся подробно рассмотреть некоторые важнейшие коэффициенты в каждой группе.

Коэффициенты эффективности

Не важно, в каком бизнесе занята компания - для того, чтобы зарабатывать деньги, она должна содействовать свои активы. Коэффициенты эффективности показывают, насколько эффективно компания использует свои активы, а также насколько хорошо она управляет своими обязательствами.

Оборот товарных запасов

Этот коэффициент показывает, насколько хорошо компания управляет своими запасами. Если их оборот слишком низок, вполне вероятно, что у компании наблюдается затоваривание склада или они испытывает трудности с продажами. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем лучше.

Оборот товарных запасов = Себестоимость / (Средний объем запасов)

Оборот дебиторской задолженности

Этот коэффициент измеряет эффективность кредитной политики компании. Если этот показатель слишком низок, это может означать, что компания слишком либеральна со совими дебиторами, что она слишком щедро раздает товарный кредит и отсрочки оплаты или что она испытывает трудности с получением оплаты от своих клиентов. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем лучше.

Оборот дебиторской задолженности = Выручка / (Средний размер дебиторской задолженности)

Оборот кредиторской задолженности

Этот коэффициент использует в расчетах обязательства компании, а не её активы, и её издержки, а не выручку. Этот показатель весьма важен, поскольку он показывает, насколько хорошо компания справляется с оплатой своих собственных счетов. Высокое значение показателя может быть сигналом того, что фирма не получает от своих поставщиком благоприятные условия оплаты. При прочих равных условиях, чем ниже этот показатель, тем лучше.

Оборот кредиторской задолженности = Себестоимость / (Средний размер кредиторской задолженности)

Оборачиваемость активов

Оборачиваемость активов - это самый общий показатель эффективности компании, который показывает, насколько менеджмент компании эффективен в использовании как краткосрочных, так и долгосрочных активов фирмы. При прочих равных условиях, чем выше этот показатель, тем лучше.

Оборачиваемость активов = Выручка / (Средний размер активов)

Коэффициенты ликвидности

В двух словах, ликвидность компании - это её способность выполнять свои краткосрочные обязательства. Ликвидность компании является важным показателем финансового её здоровья. Ликвидность может измеряться несколькими финансовыми коэффициентами.

Текущая ликвидность

Коэффициент текущей ликвидности является наиболее общим тестом на ликвидность. Он указывает на способность компании покрыть свои краткосрочные обязательства за счёт своих краткосрочных активов. Коэффициент текущей ликвидности больший или равный единице говорит о том, что текущих активов достаточно для удовлетворения всех краткосрочных обязательств фирмы. Коэффициент текущей ликвидности меньше единицы говорит о том, что у фирмы есть определенные проблемы с ликвидностью.

Коэффициент текущей ликвидности = (Текущие активы) / (Текущие обязательства)

Мгновенная ликвидность

Коэффициент мгновенной ликвидности предъявляет к компании более жесткие требования. Он исключает из расчета некоторые текущие активы, такие как товарные запасы и расходы будущих периодов, поскольку их бывает весьма трудно превратить в денежные средства в разумные сроки. Как и в случае коэффициента текущей ликвидности, значения коэффициента мгновенной ликвидности выше единицы означает, что у компании нет проблем с ликвидностью. Чем выше значение этого показателя, тем проще компании будет выпутаться из любых непредвиденных положений, связанных с финансами.

Коэффициент мгновенной ликвидности = (Денежные средства + Дебиторская задолженность + Краткосрочные инвестиции) / (Текущие обязательства)

Денежная ликвидность

Коэффициент денежной ликвидности является самым требовательным и консервативным для оценки финансового состояния компании. Он учитывает только денежные средства компании и её краткосрочные инвестиции при расчете возможности оплаты её краткосрочных обязательств. Более высокие значения этого коэффициента говорят о более крепком финансовом здоровье компании.

Коэффициент денежной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные инвестиции) / (Текущие обязательства)

Коэффициенты финансового рычага

Понятие финансового рычага компании означает величину долга, который компания имеет на своем балансе.

Понятие финансового рычага компании означает величину долга, который компания имеет на своем балансе, и также является еще одним показателем финансового здоровья компании. В общих чертах, чем больше долга имеет компания, тем более рискованными являются её акции, поскольку именно держатели облигаций будут иметь право первого требования на активы компании в случае её банкротства. В особо тяжелых случаях при банкротстве акционеры могут остаться вообще ни с чем.

Долг / Капитал

Отношение долга к капиталу показывает уровень финансирования компании за счет заёмных источников по сравнению с деньгами, направляемыми на развитие компании её владельцами. Компания, у которой уровень долговой нагрузки очень велик, будет иметь крайне высокий показатель долг/капитал. Компании с низким показателем, при прочих равных условиях, более привлекательны, поскольку являются менее рискованными инвестициями.

Долг/Капитал = (Краткосрочные обязательств + Долгосрочные обязательства) / (Капитал компании)

Покрытие процентных платежей

Если финансирование компании происходит за счет заемных средств, в подавляющем большинстве случаев компания платит владельцам облигаций проценты. Коэффициент покрытия процентных платежей показывает способность компании выплачивать проценты по своим долгам из дохода, получаемого от основной деятельности компании. Высокий коэффициент покрытия более благоприятен для компании, а коэффициент равный единице означает для компании серьезные проблемы.

Покрытие процентов = (Операционная прибыль) / (Сумма процентов к уплате)

Коэффициенты рентабельности

Насколько хорошо компания ведет свои дела? Идут ли её дела в гору или катятся под откос? Зарабатывает ли она деньги? Насколько она успешна по сравнению со своими конкурентами? На все эти крайне важные вопросы можно ответить при анализе коэффициентов рентабельности.

Валовая маржа

Из вы помните, что валовая прибыль - это разница между выручкой компании и тем, во сколько обошлись компании её товары или услуги. Валовая маржа - это процентная доля валовой прибыли в каждом долларе продаж. Чем выше валовая маржа, тем большую премию компания получает при продаже своих товаров или услуг. Однако необходимо помнить, что в разных отраслях валовая маржа может кардинальным образом отличаться.

Валовая маржа = (Валовая прибыль) / (Выручка от продаж)

Операционная маржа

Операционная маржа показывает, сколько компания зарабатывает или теряет на своём основном бизнесе с каждого доллара продаж. Это гораздо более полный и аккуратный индикатор качества работы компании, чем валовая маржа, поскольку он учитывает не только себестоимость товаров, но и другие важные операционные издержки, о которых мы говорили в , включая расходы на маркетинг и продажи.

Операционная маржа = (Операционная прибыль или убыток) / (Выручка от продаж)

Маржа чистой прибыли

Маржа чистой прибыли показывает, какая часть выручки компании остаётся после вычета всех возможных издержек и выплат, вне зависимости от их природы. Хотя этот показатель весьма важен, он содержит в себе большое количество «шума», как положительно, так и отрицательно влияющего на итоговый показатель.

Маржа чистой прибыли = (Чистая прибыль или убыток) / (Выручка от продаж)

Маржа свободного денежного потока

В разделе об мы рассмотрели концепцию свободного денежного потока и отметили его важность для компании. Маржа свободного денежного потока показывает способность компании получать живые деньги на один доллар продаж.

Маржа свободного денежного потока = (Свободный денежный поток) / (Выручка от продаж)

Возврат на активы

Возврат на активы отражает способность компании превращать свои активы в прибыль. (Не стоит путать этот показатель с оборачиваемостью активов, рассматриваемой ранее. Оборачиваемость активов показывает, насколько эффективно активы компании генерируют выручку.)

Возврат на активы = (Чистая прибыль + Процентные платежи с поправкой на налоги) / (Средняя величина активов)

Обратите внимание, что к чистой прибыли прибавляются процентные платежи. Это происходит, поскольку возврат на активы учитывает прибыльность компании, полученную с использованием всех типов активов, включая активы, финансированные за счет заемных источников. Поэтому при расчете этого показателя мы добавляем к прибыли сумму, выплаченную держателям долговых обязательств компании.

Поправка на налоги необходима из-за того, что налог на прибыль взимается с прибыли компании, рассчитанной после уплаты процентных платежей. Для того, чтобы откорректировать процентные платежи нужно сделать следующее: определить эффективную налоговую ставку путем деления суммы начисленного налога на прибыль до налогообложения, а затем подставить полученное значение ставки в следующую формулу:

Процентные платежи с поправкой на налоги = (1 − Эффективная ставка налога) * (Фактические процентные платежи)

Возврат на активы обычно выражается в процентах и при прочих равных условиях, чем выше его значение, тем лучше.

Возврат на капитал

По аналогии с возвратом на активы, возврат на капитал учитывает доходность вложений акционеров в капитал компании. Он также выражается в процентах и при прочих равных условиях, чем выше его значение - тем лучше.

Возврат на капитал = (Чистая прибыль) / (Средняя велицина акционерного капитала)

Подводя итоги

В этом разделе мы попытались применить на практике то, что предварительно рассмотрели в трёх предыдущих разделах. Мы изучили финансовые коэффициенты, а также обратили внимание на важность их использования в сравнительном контексте. Мы перечислили различные типы коэффициентов, включая коэффициенты эффективности, ликвидности, финансового рычага и рентабельности.

Что такое «рабочая маржа»

Операционная маржа - это коэффициент маржи, используемый для оценки стратегии ценообразования и операционной эффективности компании.

Операционная маржа - это показатель того, какая часть выручки компании оставлена ​​после оплаты переменных издержек производства, таких как заработная плата, сырье и т. Д. Его можно рассчитать, разделив операционный доход компании (также известный как «действующий прибыль ») за данный период за счет чистых продаж за тот же период. «Операционный доход» здесь относится к прибыли, которую компания сохраняет после снятия операционных расходов (например, стоимости проданных товаров и заработной платы) и амортизации. «Чистые продажи» здесь относятся к общей стоимости продаж за вычетом стоимости возвращенных товаров, надбавок за поврежденные и отсутствующие товары, а также к скидкам.

Операционная маржа выражается в процентах, а формула для расчета операционной маржи может быть представлена ​​следующим образом:

Операционная маржа также часто известна как «маржа операционной прибыли», «действующая «рентабельность продаж» или «маржа чистой прибыли». «Однако« маржа чистой прибыли »может вводить в заблуждение в этом случае, поскольку она чаще используется для обозначения другого коэффициента чистой маржи.

Наивысшая маржа операционной маржи в S & P 500 Самые низкие операционные запасы в S & P 500

BREAKING DOWN «Операционная маржа»

Операционная маржа дает аналитикам представление о том, сколько компания делает (до уплаты процентов и налогов) по каждому доллару продаж. Вообще говоря, чем выше операционная маржа компании, тем лучше компания. Если маржа компании растет, она зарабатывает больше за доллар продаж.

Для примера расчета операционных доходов предположим, что компания A зарабатывает 12 миллионов долларов США в год, при этом стоимость проданных товаров составляет 9 миллионов долларов, а амортизация - 500 000 долларов США. Предположим также, что компания A в этом же году производит продажи в размере 20 миллионов долларов, с возвратом на 1 миллион долларов, 2 миллиона долларов на поврежденные и отсутствующие товары и 1 миллион долларов на скидки. Операционная маржа компании A в этом году составляет:

($ 12M - $ 9M - $ 0. 5M) / ($ 20M - $ 1M - $ 2M - $ 1M) = $ 2. 5M / $ 16M = 0. 1563 = 15. 63%

При операционной рентабельности 15 63% компания A зарабатывает около $ 0. 16 (до уплаты процентов и налогов) за каждый доллар продаж.

Операционная маржа компании часто определяет, насколько компания может удовлетворить кредиторов и создать ценность для акционеров путем создания операционного денежного потока.Здоровая операционная маржа также требуется для того, чтобы компания могла оплачивать свои постоянные издержки, такие как проценты по долгам, поэтому высокая маржа означает, что у компании меньше финансовых рисков, чем у компании с низкой маржой.

Например, если компания A имеет операционную маржу в размере 4% от чистой прибыли в размере 10 миллионов долларов США, а компания B имеет операционную маржу в размере 11% от чистых продаж в размере 20 миллионов долларов США, компания A может столкнуться с трудностями при покрытии ее постоянных затрат если бизнес снизится в конкретном году. Компания B, с другой стороны, имеет удобный буфер для учета трудных финансовых времен.

При определении операционной маржи важно учитывать характер текущих расходов, которые вы включаете в свои расчеты. Операционные расходы часто считаются «фиксированными» или «переменными». «Исправленные операционные расходы - это расходы, которые остаются стабильными с течением времени, даже когда меняется бизнес-активность и доходы. Некоторые примеры фиксированных расходов включают арендную плату, уплачиваемую за объекты, и проценты по долгам, поскольку эти расходы часто определяются по заранее установленным ставкам. С другой стороны, переменные операционные расходы меняются с изменениями в бизнесе. Одним из примеров переменного операционного расхода является стоимость сырья, так как общая стоимость сырья будет расти с ростом спроса и продаж промышленных товаров.

Часто невозвратные денежные потоки, такие как денежные средства, выплаченные в иске, исключаются из расчета операционной прибыли, поскольку они не представляют собой настоящую операционную эффективность компании.

При расчете операционной маржи расходы также часто обозначаются как «денежные расходы» или «безналичные расходы». «В отличие от денежных расходов, безналичные расходы не требуют денежных затрат. Например, для расчетов стоимость оборудования, которое, как ожидается, будет длиться десять лет, будет разделена на эти десять лет, с ежегодными расчетами за этот период с учетом 10% стоимости оборудования. Это различие в значительной степени объясняет разницу между операционным доходом и операционным денежным потоком.

Использование «операционной маржи»

Основная функциональная маржа операционной системы, как уже упоминалось выше, - это способность оценивать эффективность работы компании или ее прибыльность. Тем не менее, используя его по-разному, можно прояснить некоторые вещи о компании или отрасли, которые не могут обеспечить единую операционную маржу для компании.

Например, операционная маржа может рассчитываться в течение квартала или года, что полезно при оценке истории деятельности компании. Подкованный инвестор часто может отслеживать операционную маржу компании с течением времени (возможно, за последние четыре, восемь или двенадцать кварталов), чтобы определить, была ли маржа компании исторически последовательной или стабильный рост ее операционной рентабельности. Например, компания с высокой операционной маржой в текущем квартале, но низкая операционная маржа в течение предыдущих семи кварталов, вероятно, требует дополнительного внимания. Благодаря своей истории эксплуатации, возможно, не обязательно полагаться на эту высокую операционную маржу, сохраняющуюся стабильно.

Операционная маржа также может помочь инвестору еще более внимательно посмотреть на компанию, поскольку она может использоваться для анализа конкретного проекта внутри компании, а не только самой компании. Проекты могут сильно различаться по размеру, но операционная маржа все еще может использоваться для исследования конкретного проекта или сравнения нескольких проектов внутри компании.

Ограничения «эксплуатационной маржи»

Как и любое отношение, которое определяется для оценки эффективности и прибыльности компании, операционная маржа имеет важный набор ограничений, которые разумный инвестор мог бы рассмотреть.

Во-первых, расчеты по операционной марже не учитывают инвестиционный капитал, который запустил компания в первую очередь. Это особенно важно при рассмотрении молодых компаний, поскольку они могут работать, чтобы компенсировать первоначальные издержки, что может не отразиться на операционной прибыли.

Кроме того, при попытке рассчитать операционную маржу для конкретных проектов внутри компании могут возникнуть некоторые сложности, связанные с накладными расходами. У многих компаний есть накладные расходы, которые не привязаны к одному конкретному проекту, а скорее ко всей компании. Одним из распространенных примеров таких затрат являются расходы на заработную плату сотрудников, работающих в штаб-квартире компании, которые могут осуществлять надзор и оказывать поддержку всем или многим проектам компании.

Кроме того, как и все коэффициенты, используемые способами, подобными этому, операционная маржа должна использоваться только для сравнения разных компаний, когда они работают в той же отрасли, и в идеале, когда у них одинаковые бизнес-модели и цифры доходов. Компании в разных отраслях могут часто иметь совершенно разные бизнес-модели, так что они могут также иметь очень разную операционную прибыль, что делает сравнение их операционной прибыли относительно бессмысленным.

Для получения дополнительной информации по этой теме, ознакомьтесь с описанием аналитических полей.