Kontrakty futures to kontrakty zawierane na dostawę określonych towarów w przyszłości po ustalonych cenach.

Zgodnie z tymi umowami jedna strona zakupi w przyszłości składnik aktywów w określonym czasie i w określonej ilości, a druga strona dostarczy go w wyznaczonym terminie i w wymaganej ilości.

Główny cel kontraktów futures jest zminimalizowanie ryzyka kupującego w przypadku ewentualnego pogorszenia sytuacji rynkowej poprzez ustalenie ceny produktu już dziś.

Potwierdzeniem intencji stron jest zapłata gwarancji (zabezpieczenia) wykonania przyszłego zobowiązania.

Historycznie rzecz biorąc, po raz pierwszy podstawą stosunków handlowych pomiędzy rolnikami stały się kontrakty terminowe, którzy ustalając ceny surowców, zapewniali zysk ze sprzedaży przyszłych zbiorów – ustalając cenę produktów na początku sezonu, rolnik mógł planować swój sezonowy budżet, zysk i bieżące wydatki.

Obecnie kontrakty terminowe są stale wykorzystywane w handlu różnymi towarami i aktywami finansowymi na całym świecie.

Obecnie handel kontraktami futures ma w dużej mierze charakter spekulacyjny, ponieważ jego głównym celem jest osiągnięcie zysku.

W zależności od przedmiotu transakcji Oto najpopularniejsze typy kontraktów futures na światowych giełdach:

• kontrakty walutowe;
• kontrakty terminowe na papiery wartościowe;
• kontrakty terminowe na metale;
• kontrakty terminowe na ropę naftową;
• przyszłość upraw zbóż.

W której w zależności od celu kompilacji kontrakty futures dzielą się na:

• kontrakty terminowe rozliczeniowe, które stosowane są w przypadku, gdy strony dokonują rozliczeń wyłącznie pieniężnych;
• kontrakty terminowe typu futures z dostawą, które są wykorzystywane do zakupu i sprzedaży określonych wolumenów (ilości) aktywów bazowych (papiery wartościowe, ropa naftowa, złoto, waluta itd.).

Obejrzyj krótki film, który w prosty sposób wyjaśnia, czym są kontrakty futures.

Największe giełdy kontraktów futures

Handel kontraktami futures dziś odbywa się to na całym świecie poprzez wykorzystanie różnorodnych giełd, wśród których można wymienić:

• Giełda Handlowa w Nowym Jorku – NYMEX;
• Giełda Towarowa Instrumentami Pochodnymi w Chicago - SWOT;
• Giełda Handlowa w Chicago – CME;
• Londyńska Międzynarodowa Giełda Kontraktów Finansowych - LIFFE;
• Międzynarodowa Giełda Ropy Naftowej w Londynie – IPE;
• Londyńska Giełda Metali – LME.

Podstawy handlu kontraktami futures

Aby handlować kontraktami futures, potrzebujesz wiedzy i zrozumienia podstawowych zasad stosowanych w handlu giełdowym:

1. Giełda, na której odbywa się handel kontraktami futures– ważna jest znajomość wolumenów i godzin pracy giełd handlujących konkretnymi towarami.
2. Jednostka miary kontraktu futures– wymienia handel nie kontraktami i towarami, ale partiami. Każdy kontrakt futures ma ustandaryzowany rozmiar: na przykład złoto to uncje, ropa to baryłki, euro to euro itd.
3. Rozmiar drewna tekowego. Znak oznacza minimalną wartość zmiany ceny. Na przykład, tick na kontraktach terminowych E-mini S&P 500 jest równy 0,25 punktu indeksowego (przy punkcie indeksowym wynoszącym 50 dolarów, tick wyniósłby 12,5 dolara).

W związku z tym każdy składnik aktywów ma swój własny znacznik, na przykład dla funta lub euro wynosi 0,0001.

1. Margines. Ogólnie rzecz biorąc, obecność depozytu zabezpieczającego oznacza, że ​​przy wejściu na pozycję część środków z depozytu jest blokowana w celu jej utrzymania. W przypadku kontraktów futures ustalany jest również depozyt zabezpieczający za utrzymanie pozycji przez cały dzień i przeniesienie jej na następny dzień.
2. Czas handlu kontraktami futures– giełdy ustanawiają okresy „przerwy w handlu”. Na przykład dla S&P - 00:15-00:30 czasu moskiewskiego, dla walut - 01:00-02:00 czasu moskiewskiego itp.
3. Czas na najbardziej aktywny handel kontraktami futures– są okresy, w których dostarczane są największe zastrzyki dla konkretnych kontraktów i tworzą się najsilniejsze trendy wewnątrzsesyjne. Musisz znać te ramy czasowe, aby handel kontraktami terminowymi przyniósł maksymalny dochód (na przykład dla walut - 10:00 i 16:00 czasu moskiewskiego, dla indeksów - 17:30 czasu moskiewskiego).

Jak zarabiać na kontraktach terminowych

Aby zrozumieć, jak zarabiać na kontraktach terminowych, musisz zrozumieć następujące punkty.

125884

Szerokilinijkastosuje się doFORTYprzyszłościIopcjeprzyciągauwagaDoTenrynekwielenowypotencjałUczestnicy. W końcu to tutajNaichJestmożliwośćhandelniedostępnyna innych giełdachaktywa: indeksRTS, złoto, olej, odsetkistawki. Instrumenty te są jednak nieco bardziej złożone niż akcje i obligacje, ale także potencjalnie bardziej rentowne.Zacznijmy od czegoś prostszego – kontraktów futures.

Dla większości osób, nawet tych, które od dawna pracują na rynku finansowym, słowa kontrakty terminowe, opcje, instrumenty pochodne kojarzą się z czymś niezwykle odległym, niezrozumiałym i mało związanym z ich codzienną działalnością. Tymczasem prawie każdy w taki czy inny sposób zetknął się z instrumentami pochodnymi.

Najprostszy przykład: wielu z nas jest przyzwyczajonych do monitorowania dynamiki światowego rynku ropy naftowej w oparciu o ceny standardowych gatunków – Brent czy WTI (Light Crude). Ale nie wszyscy wiedzą, że mówiąc o wzroście/spadku cen surowców w Londynie czy Nowym Jorku, mówimy o cenach kontraktów terminowych na ropę naftową.

DlaCopotrzebneprzyszłości

Znaczenie kontraktu futures jest niezwykle proste – dwie strony zawierają transakcję (umowę) na giełdzie, umawiając się na zakup i sprzedaż określonego towaru po określonym czasie po ustalonej, stałej cenie. Taki towar nazywany jest aktywem bazowym. W tym przypadku głównym parametrem kontraktu futures, na który strony ustalają, jest właśnie jego cena wykonania. Zawierając transakcję uczestnicy rynku mogą realizować jeden z dwóch celów.

Dla niektórych celem jest ustalenie wzajemnie akceptowalnej ceny, po której nastąpi rzeczywista dostawa instrumentu bazowego w dniu zawarcia kontraktu. Uzgadniając cenę z wyprzedzeniem, strony zabezpieczają się przed ewentualnymi niekorzystnymi zmianami ceny rynkowej w określonym terminie. W tym przypadku żaden z uczestników nie dąży do osiągnięcia zysku z samej transakcji futures, ale jest zainteresowany jej realizacją w taki sposób, aby zostały spełnione wcześniej zaplanowane wskaźniki. Oczywistym jest, że tą logiką kierują się np. przedsiębiorstwa produkcyjne kupujące lub sprzedające surowce i zasoby energetyczne przy zawieraniu kontraktów futures.

Celem innego rodzaju uczestników rynku instrumentów pochodnych jest zarabianie pieniędzy na zmianach ceny instrumentu bazowego w okresie od momentu zawarcia transakcji do jej zamknięcia. Gracz, któremu udało się poprawnie przewidzieć cenę w dniu zawarcia kontraktu futures, otrzymuje możliwość zakupu lub sprzedaży instrumentu bazowego po lepszej cenie i tym samym osiągnięcia spekulacyjnego zysku. Oczywiście druga strona transakcji będzie zmuszona sfinalizować ją po niekorzystnej dla siebie cenie i w związku z tym poniesie straty.

Wiadomo, że w przypadku niekorzystnego rozwoju wydarzeń dla jednego z uczestników może on ulec pokusie uchylania się od spełnienia zobowiązań. Jest to niedopuszczalne dla gracza odnoszącego większe sukcesy, ponieważ jego zysk powstaje właśnie ze środków wpłaconych przez przegranego. Ponieważ w momencie zawarcia kontraktu terminowego obaj uczestnicy oczekują wygranej, są jednocześnie zainteresowani ubezpieczeniem transakcji od nieuczciwego zachowania strony ponoszącej straty.

Kwestia ryzyka kontrahenta dotyka bezpośrednio nie tylko spekulantów, ale także firmy ubezpieczające (zabezpieczające) przed niekorzystnymi zmianami cen. W zasadzie wystarczyłoby, aby przedstawiciele prawdziwego biznesu przypieczętowali umowę mocnym uściskiem dłoni i pieczęcią firmową. Ta dwustronna transakcja pozagiełdowa nazywana jest kontraktem forward. Jednak chciwość jednej ze stron może okazać się nie do pokonania: po co ponosić stratę na kontrakcie, skoro Twoje prognozy się nie sprawdziły i mógłbyś np. sprzedać towar po cenie wyższej niż uzgodniona w forwardie. W takim przypadku druga strona transakcji będzie zmuszona wszcząć długotrwałe postępowanie sądowe.

ClearingCentrum

Optymalnym rozwiązaniem problemu gwarancji jest zaangażowanie niezależnego arbitra, którego główną rolą jest dopilnowanie, aby strony wywiązały się ze swoich zobowiązań, niezależnie od tego, jak duże są straty jednego z uczestników. Tę właśnie funkcję na rynku terminowym pełni giełdowe centrum rozliczeniowe (CC). Kontrakt terminowy zawierany jest w systemie giełdowym, a centrum rozliczeniowe dba o to, aby każdy uczestnik obrotu wywiązał się ze swoich obowiązków w dniu rozliczenia. Działając jako gwarant wykonania kontraktu, centrum rozliczeniowe zapewnia, że ​​odnoszący sukcesy spekulant lub hedging (ubezpieczający) otrzyma zarobione pieniądze, niezależnie od zachowania drugiej strony transakcji.

Z prawnego punktu widzenia handlowcy dokonując transakcji na giełdzie nie zawierają ze sobą umowy – dla każdego z nich centrum rozliczeniowym jest druga strona transakcji: dla kupującego, sprzedającego i i odwrotnie, dla sprzedającego, kupującego (patrz ryc. 1). W przypadku roszczeń powstałych w związku z niewykonaniem kontraktu futures przez stronę przeciwną, gracz giełdowy będzie żądał od centrum rozliczeniowego jako centralnej strony transakcji dla wszystkich uczestników rynku rekompensaty za utracone zyski (są na to specjalne fundusze w centrum rozliczeniowym).

Arbitraż izby rozliczeniowej chroni także oferentów przed teoretycznym impasem, w którym obie strony nie mogą wywiązać się ze swoich zobowiązań umownych. De jure i de facto, zawierając transakcję futures na giełdzie, trader nie jest powiązany z konkretnym kontrahentem. Centrum rozliczeniowe pełni rolę głównego elementu łączącego na rynku, gdzie równy wolumen długich i krótkich pozycji pozwala na depersonalizację rynku dla każdego uczestnika i gwarantuje wywiązanie się ze zobowiązań przez obie strony.

Dodatkowo to właśnie brak powiązania z konkretnym kontrahentem umożliwia uczestnikowi rynku wyjście z pozycji poprzez zawarcie transakcji offsetowej z dowolnym graczem (a nie tylko z tym, przeciwko któremu pozycja została otwarta). Na przykład, miałeś otwarte kontrakty futures na kupno. Aby zamknąć pozycję długą, musisz sprzedać kontrakt futures. Jeśli sprzedasz je nowemu uczestnikowi: Twoje zobowiązania zostaną anulowane, a izba rozliczeniowa pozostanie krótka w stosunku do długiej pozycji nowego gracza. Jednocześnie na koncie uczestnika, który sprzedał kontrakt w momencie pierwszego otwarcia pozycji, nie zachodzą żadne zmiany - pozostaje on z krótkimi kontraktami futures w stosunku do długiej pozycji centrum rozliczeniowego.

Gwarancjabezpieczeństwo

Taki system gwarancji jest oczywiście korzystny dla uczestników rynku, ale wiąże się z dużym ryzykiem dla centrum rozliczeniowego. Rzeczywiście, jeśli strona przegrywająca odmówi spłaty długu, CC nie ma innego wyjścia niż wypłacić zysk wygrywającemu traderowi z własnych środków i wszcząć postępowanie sądowe przeciwko dłużnikowi. Taki rozwój wydarzeń z pewnością nie jest pożądany, dlatego też centrum rozliczeniowe zmuszone jest ubezpieczyć odpowiednie ryzyko już w momencie zawarcia kontraktu futures. W tym celu od każdego z uczestników obrotu pobierane jest tzw. zabezpieczenie gwarancyjne (GS) w momencie zakupu i sprzedaży kontraktów terminowych. W rzeczywistości stanowi depozyt zabezpieczający, który zostanie utracony przez uczestnika, który odmówi spłaty długu. Z tego powodu depozyt zabezpieczający jest często nazywany depozytem zabezpieczającym (trzeci termin to depozyt początkowy, ponieważ jest on pobierany w momencie otwarcia pozycji).

W przypadku niewykonania zobowiązania przez stronę przegrywającą, zysk zostanie wypłacony drugiej stronie transakcji ze środków depozytu zabezpieczającego.

Gwarancja pełni jeszcze jedną ważną funkcję – określa dopuszczalny wolumen transakcji. Oczywiście przy zawieraniu umowy kupna i sprzedaży instrumentu bazowego w przyszłości do czasu realizacji kontraktu nie dochodzi do transferu środków pomiędzy kontrahentami. Należy jednak „kontrolować” wolumen transakcji, aby na rynku nie powstawały zobowiązania niezabezpieczone. Ubezpieczeniem, że uczestnicy, którzy zawarli kontrakty futures, zamierzają je wykonać oraz że posiadają do tego niezbędne środki i majątek, jest gwarancja, która w zależności od instrumentu wynosi od 2 do 30% wartości kontraktu.

Zatem, mając 10 tysięcy rubli na koncie uczestnik obrotu nie będzie mógł spekulować kontraktami terminowymi na akcje o wartości na przykład 1 miliona rubli, ale faktycznie będzie mógł zawierać transakcje zabezpieczające z dźwignią od 1 do 6,7 (patrz tabela 1), co znacznie przekracza jego możliwości inwestowania na giełdzie. Jednakże wzrost dźwigni finansowej w naturalny sposób pociąga za sobą proporcjonalny wzrost ryzyka, co należy jasno zrozumieć. Należy również zauważyć, że minimalna podstawowa stawka GO może zostać podniesiona decyzją giełdy, na przykład w przypadku wzrostu zmienności kontraktów terminowych.

Tabela 1 Warunki gwarancji w FORTS

(minimalna wielkość bazowa GO jako procent wartości kontraktu futures i odpowiadającej mu dźwigni)
Aktywa bazowe	Parametry przedkryzysowe*		Aktualne parametry w kryzysie
Sekcja giełdowa
Indeks RTS
Indeks branżowy dla ropy i gazu
Indeksy branżowe dla telekomunikacji oraz handlu i dóbr konsumpcyjnych
Akcje zwykłe OJSC Gazprom, NK LUKoil, OJSC Sebrbank of Russia
OJSC OGK-3, OJSC OGK-4, OJSC OGK-5
Akcje zwykłe MMC Norilsk Nickel, OJSC NK Rosneft, OJSC Surgutneftegaz, OJSC VTB Bank
Uprzywilejowane akcje Transniefti OJSC, Sberbank of Russia OJSC
Akcje zwykłe MTS OJSC, NOVATEK OJSC, Polyus Gold OJSC, Uralsvyazinform OJSC, RusHydro OJSC, Tatneft OJSC, Severstal OJSC, Rostelecom OJSC
Akcje spółek branży elektroenergetycznej
Federalne obligacje pożyczkowe wyemitowane OFZ-PD nr 25061
Federalne obligacje pożyczkowe wyemitowane OFZ-PD nr 26199
Federalne obligacje pożyczkowe wyemitowane OFZ-AD nr 46018
Federalne obligacje pożyczkowe wyemitowane OFZ-AD nr 46020
Federalne obligacje pożyczkowe wyemitowane OFZ-AD nr 46021
Obligacje Gazprom OJSC, FGC UES OJSC, Kolei Rosyjskich OJSC, a także obligacje Miejskiej Pożyczki (Wewnętrznej) Moskwy i Moskiewskiego Regionalnego Wewnętrznego Pożyczki Obligacyjnej
Sekcja rynku towarowego
Złoto (rafinowany bulion), cukier
Srebro (rafinowany sztab), olej napędowy, platyna (rafinowana sztabka), pallad (rafinowana sztabka)
Olej klasy URALS, olej klasy BRENT
Sekcja Rynku Pieniężnego
Kurs dolara amerykańskiego na rubel, kurs euro na rubel, kurs euro na dolara amerykańskiego
Średnie oprocentowanie kredytu jednodniowego międzybankowego MosIBOR*,
Oprocentowanie kredytu MosPrime na 3 miesiące*

* W przypadku kontraktów terminowych na stopy procentowe stosuje się inne metody określania wielkości dźwigni (tym instrumentom zostanie poświęcony osobny artykuł w przyszłości).

Wariacyjnymargines, LubJakjest uformowanyzysk

Zarządzanie własnym ryzykiem należy do kompetencji oferenta. Jednakże ryzyko związane z realizacją swoich zobowiązań wobec innych przedsiębiorców, jak wspomniano powyżej, jest monitorowane przez centrum rozliczeniowe. Jest oczywiste, że wysokość zabezpieczenia wniesionego przez gracza przy zawieraniu kontraktu futures jest bezpośrednio powiązana ze zmiennością instrumentu bazowego. Dlatego też, handlując kontraktami terminowymi na akcje, będziesz musiał wpłacić depozyt zabezpieczający w wysokości 15-20% wartości kontraktu.

Przy zawieraniu kontraktów futures na znacznie mniej zmienne aktywa (np. obligacje rządowe, dolar amerykański czy krótkoterminowe stopy procentowe) wymagana wysokość marży może wynosić 2-4% wartości kontraktu. Problem polega jednak na tym, że cena każdego kontraktu futures podlega ciągłym zmianom, podobnie jak każdego innego instrumentu będącego przedmiotem obrotu giełdowego. W efekcie przed centrum rozliczeniowym giełdy stoi zadanie utrzymywania zabezpieczeń wniesionych przez uczestników transakcji w wysokości odpowiadającej ryzyku otwartych pozycji. Centrum rozliczeniowe osiąga tę zgodność poprzez codzienną kalkulację tzw. depozytu zmiennego.

Marginę zmienności definiuje się jako różnicę pomiędzy ceną rozliczeniową kontraktu futures na bieżącej sesji giełdowej a jego ceną rozliczeniową z poprzedniego dnia. Jest przyznawany tym, których pozycja okazała się dziś opłacalna, i spisywany z kont tych, których prognozy się nie sprawdziły. Za pomocą tego funduszu marżowego jeden z uczestników transakcji wyciąga zysk spekulacyjny jeszcze przed datą wygaśnięcia kontraktu (a nawiasem mówiąc, ma w tym momencie prawo do wykorzystania go według własnego uznania, na przykład otwieranie nowych stanowisk). Druga strona ponosi stratę finansową. A jeśli okaże się, że na jego rachunku nie ma wystarczającej ilości wolnych środków na pokrycie straty (uczestnik poręczył kontrakt terminowy na kwotę całego swojego rachunku), z zabezpieczenia gwarancyjnego pobierana jest marża wariacyjna. W takim przypadku centrum rozliczeniowe giełdy, w celu przywrócenia wymaganej kwoty kaucji, będzie wymagać dodatkowych pieniędzy (wystawić wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego).

W powyższym przykładzie (patrz Jak przepływa marża zmienna..) z kontraktami terminowymi na akcje MMC Norilsk Nickel obaj uczestnicy zawarli transakcję, blokując w tym celu 100% środków pieniężnych w GO. Jest to sytuacja uproszczona i niewygodna dla obu stron, gdyż przeniesienie depozytu różnicowego będzie zobowiązywało jedną z nich do pilnego uzupełnienia rachunku już następnego dnia. Z tego powodu większość graczy zarządza swoimi portfelami w taki sposób, aby zapewnić co najmniej wystarczającą ilość wolnych przepływów pieniężnych, aby zrekompensować przypadkowe wahania zmiennego depozytu zabezpieczającego.

Wykonanie (dostarczać) IwczesnyWyjściezpozycje

Ze względu na metodę realizacji kontrakty terminowe dzieli się na dwa rodzaje – dostawę i rozliczenie. Realizując kontrakty na dostawy, każdy uczestnik musi posiadać odpowiednie zasoby. Centrum rozliczeniowe identyfikuje pary kupujących i sprzedających, którzy muszą przeprowadzać między sobą transakcje na aktywach bazowych. Jeżeli kupujący nie posiada wszystkich niezbędnych środków lub sprzedający nie posiada wystarczającej ilości instrumentu bazowego, centrum rozliczeniowe ma prawo nałożyć karę finansową na uczestnika, który odmówił wykonania kontraktu futures w wysokości zabezpieczenia. Kara ta przechodzi na drugą stronę jako rekompensata za niewykonanie umowy.

Dla kontraktów terminowych z dostawą w FORTS, na pięć dni przed ich realizacją, cena docelowa wzrasta 1,5-krotnie, przez co alternatywa nieprzyjęcia dostawy staje się całkowicie nieopłacalna w porównaniu z możliwymi stratami wynikającymi z ruchów cen w niekorzystnym kierunku. Na przykład w przypadku kontraktów terminowych na akcje marża wzrasta z 15 do 22,5%. Jest mało prawdopodobne, aby kontrakty te spowodowały akumulację tak dużej straty w ciągu jednego dnia handlowego.

Dlatego też gracze, którzy nie są zainteresowani faktyczną dostawą, często wolą pozbyć się zobowiązań wynikających z umowy przed terminem jej zakończenia. Aby to zrobić, wystarczy dokonać tzw. transakcji offsetowej, w ramach której zostaje zawarta umowa o wolumenie równym poprzednio zawartemu, lecz przeciwna do niej w kierunku pozycji. W ten sposób większość uczestników rynku kontraktów futures zamyka swoje pozycje. Na przykład na nowojorskiej giełdzie Mercantile Exchange (NYMEX) dociera do dostawy nie więcej niż 1% średniego wolumenu otwartych pozycji w kontraktach terminowych na ropę naftową WTI (Light Crude).

W przypadku kontraktów terminowych rozliczeniowych, dla których nie ma dostawy instrumentu bazowego, wszystko jest znacznie prostsze. Dokonują się one poprzez rozliczenia finansowe – podobnie jak w trakcie trwania kontraktu, uczestnicy obrotu naliczają zmienny depozyt zabezpieczający. Dlatego w ramach takich umów gwarancja nie ulega podwyższeniu w przededniu realizacji. Jedyną różnicą w stosunku do zwykłej procedury obliczania zmiennego depozytu zabezpieczającego jest to, że ostateczna cena rozliczeniowa ustalana jest nie na podstawie aktualnej ceny kontraktów futures, ale na podstawie ceny rynku kasowego. Przykładowo dla kontraktów terminowych na indeks RTS – jest to średnia wartość indeksu z ostatniej godziny notowań w ostatnim dniu notowań dla konkretnego kontraktu futures na złoto i srebro – wartość London Fixing (Londyński Fixing to jeden głównych benchmarków dla całego światowego rynku metali szlachetnych).

Wszystkie kontrakty terminowe na akcje i obligacje będące przedmiotem obrotu na FORTS są dostępne. Kontrakty na indeksy giełdowe i stopy procentowe, które ze swej natury nie mogą być realizowane w drodze dostawy, mają oczywiście charakter rozliczeniowy. Kontrakty terminowe na aktywa towarowe obejmują zarówno rozliczenie (na złoto, srebro, Ural i ropę Brent), jak i dostawę - kontrakty terminowe na olej napędowy z dostawą do Moskwy, na cukier.

cennikprzyszłości

Ceny kontraktów futures podążają za ceną instrumentu bazowego na rynku kasowym. Rozważmy tę kwestię na przykładzie kontraktów na akcje Gazpromu (wolumen jednego kontraktu futures wynosi 100 akcji). Jak widać na ryc. 2, cena kontraktów futures prawie zawsze przewyższa cenę spot o pewną kwotę, którą zwykle nazywa się bazą. Wynika to z faktu, że we wzorze na obliczenie godziwej ceny kontraktów futures na akcję dużą rolę odgrywa stopa procentowa wolna od ryzyka:

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

gdzie N to wolumen kontraktu futures (liczba akcji), F to cena kontraktu; S – cena spot akcji; r1 – stopa procentowa za okres od dnia zawarcia transakcji na kontrakcie futures do chwili jej zawarcia; div – kwota dywidendy z akcji bazowej; r2 – stopa procentowa za okres od dnia zamknięcia księgi akcyjnej („cut-off”) do chwili zawarcia kontraktu futures.

Wzór podawany jest z uwzględnieniem wpływu wypłaty dywidendy. Jeżeli jednak dywidendy nie są wypłacane w okresie handlu kontraktami futures, wówczas nie trzeba ich uwzględniać przy ustalaniu ceny. Zazwyczaj dywidendy uwzględniane są jedynie w przypadku kontraktów czerwcowych, jednak ostatnio, ze względu na niską rentowność akcji rosyjskich emitentów, wpływ tych wypłat na cenę kontraktów terminowych jest wyjątkowo niewielki. Przeciwnie, rola stopy procentowej wolnej od ryzyka pozostaje bardzo ważna. Jak widać na wykresie, wielkość bazy stopniowo maleje w miarę zbliżania się daty wygaśnięcia kontraktu futures. Wyjaśnia się to faktem, że podstawa zależy od stopy procentowej i okresu do końca umowy - z każdym dniem maleje wartość wyrażona stopą procentową. Do dnia realizacji ceny kontraktów terminowych i aktywów bazowych z reguły są zbieżne.

„Uczciwe” ceny na rynku kontraktów terminowych ustalane są pod wpływem uczestników przeprowadzających operacje arbitrażowe (najczęściej dużych banków i firm inwestycyjnych). Na przykład, jeśli cena kontraktów futures różni się od ceny akcji o więcej niż stopa wolna od ryzyka, arbitrzy będą sprzedawać kontrakty futures i kupować akcje na rynku kasowym. Aby szybko przeprowadzić operację, bank będzie potrzebował kredytu na zakup papierów wartościowych (zostanie on spłacony z dochodów z transakcji arbitrażowych – dlatego stopa procentowa jest uwzględniona we wzorze ceny kontraktów futures).

Stanowisko arbitrażu jest neutralne w stosunku do kierunku ruchu na rynku, gdyż nie jest uzależnione od wahań kursów akcji ani kontraktów terminowych. W dniu podpisania umowy bank po prostu wyda zakupione akcje w zamian za kontrakty terminowe, a następnie spłaci kredyt. Ostateczny zysk arbitrażu będzie równy różnicy pomiędzy ceną zakupu akcji a ceną sprzedaży kontraktów terminowych pomniejszoną o odsetki od pożyczki.

Jeżeli kontrakty futures są zbyt tanie, wówczas bank posiadający w swoim portfelu aktywa bazowe ma szansę na zysk pozbawiony ryzyka. Musi po prostu sprzedać akcje i zamiast tego kupić kontrakty terminowe. Arbiter umieści uwolnione środki (cena sprzedanych akcji pomniejszona o zabezpieczenie) na rynku pożyczek międzybankowych według stopy procentowej wolnej od ryzyka i w ten sposób osiągnie zysk.

Jednak w niektórych sytuacjach baza może „odłączyć się” od stopy procentowej i stać się albo zbyt wysoka (contango), albo wręcz przeciwnie, wejść w obszar ujemny (backwardation – jeśli cena kontraktu futures jest niższa od wartości instrumentu bazowego zaleta). Takie braki równowagi mają miejsce, gdy oczekuje się, że rynek będzie poruszał się silnie w górę lub w dół. W takich sytuacjach kontrakty terminowe mogą wyprzedzić aktywa bazowe pod względem wzrostu/spadku, gdyż koszty działalności na rynku instrumentów pochodnych są niższe niż na rynku kasowym. Przy masowym ataku tylko jednej strony (kupujących lub sprzedających) nawet działania arbitrażystów nie wystarczą, aby cena kontraktów futures osiągnęła „godziwą” cenę.

Wniosek

Jeszcze pięć lat temu instrumenty rynku kontraktów terminowych i opcji w Rosji ograniczały się de facto jedynie do kontraktów na akcje, więc rynek instrumentów pochodnych zmuszony był konkurować o klientelę z rynkiem akcji. Za wyborem kontraktów futures przemawiały dwa główne argumenty: zwiększenie dźwigni finansowej i zmniejszenie kosztów z nią związanych. Opcje mają o wiele więcej przewag konkurencyjnych: możliwość zarabiania dochodu podczas trendu bocznego, handel zmiennością, maksymalny efekt dźwigni i wiele więcej, ale opcje wymagają również znacznie więcej przygotowań.

Sytuacja z kontraktami terminowymi zmieniła się radykalnie, gdy pojawiły się kontrakty na indeksy giełdowe, towary, waluty i stopy procentowe. Nie mają one odpowiedników w innych segmentach rynku finansowego, a handel takimi instrumentami cieszy się zainteresowaniem szerokiego grona uczestników.

Rynek instrumentów pochodnych – segment rynku finansowego, na którym zawierane są kontrakty na instrumenty pochodne

Instrument pochodny (pochodny, od angielskiego instrumentu pochodnego) to instrument finansowy, którego cena zależy od określonego aktywa bazowego. Najbardziej znane to kontrakty futures i opcje – kontrakty futures (umowy), które określają warunki zawarcia transakcji na aktywie bazowym w określonym momencie w przyszłości, takie jak cena, wolumen, termin i tryb wzajemnych rozliczeń. Do momentu wygaśnięcia (obiegu) kontrakty futures i opcje same w sobie pełnią funkcję instrumentów finansowych, które mają swoją cenę - można je odsprzedać (przypisać) innym uczestnikom rynku. Główną platformą wymiany instrumentów pochodnych w Rosji jest rynek kontraktów terminowych i opcji na RTS (FORTS).

Kontrakt futures (od angielskiego future - future) to standardowy kontrakt walutowy, na mocy którego strony transakcji zobowiązują się kupić lub sprzedać bazowy składnik aktywów w określonym (wyznaczonym przez giełdę) terminie w przyszłości po cenie uzgodnionej na chwili zawarcia umowy. Zazwyczaj kontrakty futures są przedmiotem obrotu na giełdzie z kilkoma datami wygaśnięcia, przeważnie powiązanymi z połową ostatniego miesiąca kwartału: wrześniem, grudniem, marcem i czerwcem. Jednak płynność i obrót kapitałowy są zazwyczaj skoncentrowane w kontraktach z najbliższą datą wygaśnięcia (miesiąc wygaśnięcia jest wskazany w kodzie futures).

Otwarta pozycja (otwarte zainteresowanie)

Kupując lub sprzedając kontrakty futures, inwestorzy mają obowiązek kupić lub sprzedać instrument bazowy (taki jak akcje) po uzgodnionej cenie lub, jak to określa żargon branżowy, „zająć pozycję kupna lub sprzedaży”. Pozycja pozostaje otwarta do czasu wykonania kontraktu lub do momentu zawarcia przez tradera transakcji przeciwnej do tej pozycji (Transakcja offsetowa).

Długa pozycja

Inwestor zawierający kontrakt futures na zakup instrumentu bazowego (kupując kontrakt futures) otwiera pozycję długą. Pozycja ta zobowiązuje właściciela kontraktu do zakupu aktywa po ustalonej cenie w określonym momencie (w dniu zawarcia kontraktu futures).

Krótka pozycja

Występuje, gdy zostaje zawarty kontrakt futures na sprzedaż instrumentu bazowego (w przypadku kontraktów sprzedaży), jeśli pozycje zakupu nie zostały wcześniej otwarte (pozycje długie). Za pomocą kontraktów futures możesz otworzyć krótką pozycję bez posiadania aktywa bazowego. Inwestor może: a) nabyć instrument bazowy na krótko przed wykonaniem kontraktów futures; b) zamknąć krótką pozycję futures przed terminem transakcją offsetową, ustalając swój wynik finansowy.

Istota kontraktów terminowych na przykładzie złota

Za trzy do czterech miesięcy jubiler będzie potrzebował 100 uncji złota do wykonania biżuterii (1 uncja = 31,10348 gramów). Załóżmy, że jest sierpień i jedna uncja kosztuje 650 dolarów, a jubiler obawia się, że cena wzrośnie do 700 dolarów. Nie ma w rezerwie 65 000 dolarów na zakup metali szlachetnych. Rozwiązaniem jest zawarcie na giełdzie 100 kontraktów futures na zakup złota z realizacją w połowie grudnia (wolumen jednego kontraktu to jedna uncja).

Te. Jubiler będzie potrzebował wszystkich niezbędnych środków dopiero do końca roku. Do tego czasu będzie musiał jedynie utrzymywać na giełdzie zabezpieczenie gwarancyjne (zabezpieczenie), którego kwota wyniesie 6500 USD - 10% kosztu 100 kontraktów terminowych (więcej informacji na temat zabezpieczenia gwarancyjnego znajduje się w tabeli 1). Kto będzie sprzedawał kontrakty terminowe jubilerowi? Może to być spekulant giełdowy lub firma wydobywająca złoto, która planuje sprzedać partię tego metalu szlachetnego w grudniu, ale boi się spadku cen. Dla niej jest to doskonała okazja, aby z góry ustalić poziom dochodów ze sprzedaży towarów, które nie zostały jeszcze wyprodukowane.

Zhistorie

Zasady organizacji handlu kontraktami futures stosowane współcześnie na giełdach pojawiły się w USA w XIX wieku. W 1848 roku utworzono Chicagowską Izbę Handlu (CBOT). Początkowo handlowano na nim wyłącznie towarami realnymi, a w 1851 roku pojawiły się pierwsze kontrakty terminowe. W pierwszym etapie były one zawierane na warunkach indywidualnych i nie miały charakteru jednolitego. W 1865 roku CBOT wprowadził standaryzowane kontrakty, które nazwano kontraktami futures. Specyfikacja kontraktów terminowych wskazywała ilość, jakość, czas i miejsce dostawy towaru.

Początkowo kontrakty na produkty rolne były przedmiotem obrotu na rynku terminowym – to właśnie ze względu na sezonowość tego sektora gospodarki pojawiła się potrzeba zawierania kontraktów na przyszłe dostawy. Następnie zastosowano zasadę organizacji handlu kontraktami futures na inne aktywa bazowe: metale, surowce energetyczne, waluty, papiery wartościowe, indeksy giełdowe i stopy procentowe.

Warto zauważyć, że porozumienia w sprawie przyszłych cen towarów pojawiły się na długo przed współczesnymi kontraktami futures: zawierano je na średniowiecznych jarmarkach we Flandrii i Szampanii w XII wieku. Pewna przyszłość rysowała się w Holandii na początku XVII wieku w okresie „tulipanowej manii”, kiedy modą na tulipany ogarnęła obsesja całe kręgi społeczeństwa, a same kwiaty były warte niemałą fortunę. W tamtym czasie na giełdach handlowano nie tylko tulipanami, ale także kontraktami na przyszłe zbiory. W szczytowym momencie tej manii, która zakończyła się pogorszeniem koniunktury gospodarczej, sprzedano w formie umów na czas określony więcej tulipanów, niż można było wyhodować na wszystkich gruntach ornych w Holandii.

Na początku XVIII wieku w Japonii zaczęto wydawać i rozpowszechniać na giełdzie w Osace kupony (karty) na ryż - w rzeczywistości były to pierwsze kontrakty futures w historii. Kupony reprezentowały prawa kupujących do zbiorów wciąż rosnącego ryżu. Giełda posiadała zasady określające czas dostawy, odmianę i ilość ryżu dla każdego kontraktu. To właśnie kontrakty terminowe na ryż, które były przedmiotem aktywnych spekulacji, doprowadziły do ​​pojawienia się słynnych japońskich świeczników i analizy technicznej.

Dostosowanie rynku. System przeszacowania rynku (Mark-to-Market)

System stosowany na giełdach kontraktów futures, którego celem jest zapobieganie dużym stratom na otwartych pozycjach kontraktów futures lub opcji. Centrum Rozliczeniowe codziennie podczas sesji rozliczeniowej rejestruje cenę rozliczeniową kontraktów terminowych i porównuje ją z ceną otwarcia pozycji przez uczestnika obrotu (jeżeli pozycja została otwarta podczas tej sesji) lub z ceną rozliczeniową poprzedniej sesja handlowa. Różnica pomiędzy tymi cenami (marża wariacyjna) jest pobierana z rachunku uczestnika, który ma otwartą pozycję stratną i zapisywana na koncie uczestnika, który ma pozycję zyskowną. Podczas sesji rozliczeniowej, jednocześnie z przekazaniem zmiennego depozytu zabezpieczającego, następuje także rewizja kwoty zabezpieczenia w ujęciu pieniężnym (poprzez pomnożenie ceny rozliczeniowej przez procentową stawkę GO).

System przeszacowań rynkowych umożliwia także znaczne uproszczenie procedury kalkulacji zysków i strat na transakcjach offsetowych – centrum rozliczeniowe nie musi przechowywać informacji o tym, kto, kiedy i przeciwko komu otworzył daną pozycję. Wystarczy wiedzieć, jakie pozycje zajmowali uczestnicy przed rozpoczęciem bieżącej sesji giełdowej (w ramach kontraktu futures na jeden instrument bazowy z określoną datą wykonania, pozycje wszystkich graczy są brane pod uwagę po tej samej cenie - po cenie rozliczeniowej z poprzedniej sesji). Do dalszych obliczeń giełda i CC potrzebują cen i wolumenów transakcji tylko z jednego bieżącego dnia handlowego.

Dźwignia lub dźwignia finansowa

Pokazuje, ile razy środki własne klienta są niższe od kosztu kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego. W przypadku kontraktów futures dźwignię oblicza się jako stosunek wielkości zabezpieczenia (depozytu początkowego) do wartości kontraktu.

W przypadku kontraktów terminowych dźwignia powstaje nie dlatego, że klient zaciąga pożyczkę w firmie maklerskiej czy banku, ale dlatego, że aby otworzyć pozycję na giełdzie nie trzeba wpłacać 100% wartości instrumentu bazowego – należy zapewnić zabezpieczenie.

Wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego lub wymóg dodatkowego zabezpieczenia (wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego)

Wymóg firmy maklerskiej wobec klienta lub centrum rozliczeniowego wobec uczestnika rozliczającego dotyczący zwiększenia środków do minimalnego salda umożliwiającego utrzymanie otwartej pozycji.

Przeniesienie

Przeniesienie otwartej pozycji na kontrakt z kolejnym miesiącem wygaśnięcia. Pozwala na wykorzystanie kontraktów futures jako narzędzia do utrzymywania pozycji długoterminowych – zarówno długich, jak i krótkich. Dzięki rolowaniu możesz inwestować długoterminowo w aktywa bazowe, które są trudno dostępne na rynku kasowym lub wiążą się z wyższymi kosztami (np. złoto, srebro, ropa naftowa).

Sposób przepływu depozytu różnicowego i resetowania zabezpieczenia (na przykładzie kontraktów futures na akcje MMC Norilsk Nickel)

Załóżmy, że dwóch uczestników obrotu zawarło kontrakt terminowy na dostawę 10 akcji MMC Norilsk Nickel po ustalonej cenie z realizacją we wrześniu 2007 r. W momencie zawarcia umowy cena kontraktu futures wynosiła 35 000 rubli. Ponieważ gwarancja na ten instrument jest ustalona na 20% jego wartości, każdy przedsiębiorca musi mieć na swoim koncie 7000 rubli, aby wziąć udział w transakcji (patrz tabela 1). Centrum rozliczeniowe rezerwuje (blokuje) te środki w celu zapewnienia wywiązania się stron z zobowiązań.

Następnego dnia handel zamknął się ceną 34 800 rubli. Tym samym cena kontraktów spadła, a sytuacja była korzystna dla uczestnika, który otworzył krótką pozycję. Margines różnicowy w wysokości 200 rubli, będący różnicą między cenami rozliczeniowymi pierwszego i drugiego dnia, zostaje przeniesiony na sprzedającego, a jego depozyt zostaje zwiększony do 7200 rubli. Ponieważ środki są pobierane z konta kupującego kontrakty futures, jego depozyt zmniejsza się do 6800 rubli. Z punktu widzenia centrum rozliczeniowego sytuacja ta jest niedopuszczalna, gdyż zabezpieczenie gwarancyjne każdego uczestnika musi zostać utrzymane w wysokości co najmniej 20% aktualnej wartości kontraktu, czyli 6960 rubli przy cenie futures 34 800 rubli . Dlatego centrum rozliczeniowe będzie wymagało od kupującego kontraktów futures uzupełnienia konta w wysokości co najmniej 160 rubli. W przeciwnym razie jego pozycja zostanie przymusowo zamknięta przez brokera.

Trzeciego dnia ceny rosną i kontrakt na dostawę 10 akcji MMC Norilsk Nickel kosztuje na koniec notowań 35 300 rubli. Oznacza to, że sytuacja zmieniła się na korzyść kupującego kontrakty terminowe i zostanie mu przyznany zmienny depozyt zabezpieczający w wysokości 500 rubli, czyli różnica pomiędzy 35 300 a 34 800 rubli. Zatem konto kupującego będzie miało 7300 rubli. Sprzedawca natomiast zmniejszy swoje środki do 6700 rubli, czyli znacznie mniej niż wymagana marża depozytowa, która obecnie wynosi 7060 rubli (20% ceny kontraktowej wynoszącej 35 300 rubli). Centrum rozliczeniowe będzie wymagało od sprzedawcy uzupełnienia gwarancji w wysokości co najmniej 360 rubli, a kupujący z kolei będzie mógł dysponować dostępnymi środkami w wysokości 240 rubli (środki na koncie - 7300 minus GO - 7060 rubli).

Załóżmy, że czwartego dnia obaj uczestnicy zdecydowali się zamknąć swoje pozycje. Cena transakcyjna wyniosła 35 200 rubli. Po zakończeniu marża zmienna jest przekazywana po raz ostatni: 100 rubli jest pobieranych z konta kupującego i przekazywanych sprzedającemu. Jednocześnie zostaje zwolnione zabezpieczenie gwarancyjne obu uczestników, a cały wolumen pozostałych środków staje się darmowy do wykorzystania: można je wycofać z giełdy lub otworzyć dla nich nowe pozycje. Wynik finansowy operacji dla kupującego wyrażony został w 200 rublach zysku otrzymanego w formie marży różnicowej (-200+500-100 lub 35 200-35 000 rubli), a sprzedający poniósł stratę w tej samej wysokości.

Tabela 2 Przepływ środków na pozycjach długich i krótkich w kontraktach terminowych na 1000 akcji MMC Norilsk Nickel

	Cena przyszłości	Gwarancja (20%)	Kupujący				Sprzedawca
			Środki na koncie		Margines zmiany	Dostępne fundusze	Środki na koncie		Margines zmiany	Dostępne fundusze
			zanim aktualizacje	Po aktualizacje			zanim aktualizacje	Po aktualizacje

Cena wykonania kontraktów na dostawy

Już na początku artykułu zastrzegaliśmy, że przy zawieraniu kontraktu futures strony z góry uzgadniają cenę dostawy. Z ekonomicznego punktu widzenia wygląda to tak, ale z punktu widzenia przepływu pieniędzy na rachunkach uczestników rynku sytuacja wygląda nieco inaczej. Rozważmy sytuację na przykładzie tych samych wrześniowych kontraktów terminowych na akcje MMC Norilsk Nickel. Załóżmy, że po tym, jak pod koniec lipca dwóch traderów zawarło kontrakt po cenie 35 000 rubli, do połowy września cena kontraktu futures wzrosła do 40 000 rubli i na zamknięciu sesji ostatniego dnia notowań (14 września) zatrzymało się na tym poziomie. Po tej cenie zostanie zrealizowana dostawa - kupujący zapłaci sprzedającemu 40 000 rubli za 10 akcji MMC Norilsk Nickel. Ale trzymając pozycję długą, kupujący otrzyma dodatni depozyt zabezpieczający w wysokości 5000 rubli (40 000-35 000) - centrum rozliczeniowe odpisze to z konta sprzedającego. W związku z tym kupujący będzie miał podwyżkę swojego depozytu, aby zrekompensować wzrost kosztów dostawy w porównaniu z ceną pierwotnej transakcji.

Dzisiaj na blogu Econ Dude porozmawiamy pokrótce o kontraktach futures (kontrakty futures) i podam przykład jak działają na giełdzie i podczas handlu.

Tak naprawdę większość ludzi nie musi o tym wiedzieć, ponieważ temat jest bardzo specjalistyczny. Nawet ekonomiści często nie uczą tego w ramach ogólnej teorii ekonomii, ponieważ dotyczy to handlu na giełdzie i jest bardziej zachodni. Niemniej jednak dla każdego, kto jest w jakiś sposób związany z tą branżą, czy to zawodowo, czy po prostu zainteresowany, kontrakty futures są czymś, co czasami się zdarza.

Słowo to pochodzi od angielskiego kontraktu futures, futures. A to słowo pochodziło z przyszłości – przyszłości. Kontrakt futures to umowa pomiędzy dwiema stronami dotycząca zawarcia transakcji na papierze wartościowym po ustalonej z góry cenie. w przyszłości.

Kontrakty te pojawiały się w dość ciekawy sposób i z tym były powiązane. Ponieważ cykle produkcyjne zbóż czy bawełny są dość długie pod względem czasowym, potrzebna była gwarancja dostawy i taką gwarancją były właśnie takie kontrakty.

Z grubsza rzecz biorąc, właściciel młyna i piekarni mógł zgodzić się z rolnikiem, że za 1 dolara kupi zboże za 6 miesięcy, a druga strona w tym momencie dostarczy towar. Takie długoterminowe umowy chroniły dostawców i sprzedawców, umożliwiając bardziej stabilne łańcuchy dostaw.

Ale potem wydarzyły się ciekawe rzeczy: takich dostawców już nie brakowało i można było kupić prawie każdy produkt w niemal dowolnym momencie, zapotrzebowanie na takie kontrakty spadło. Ale wszystkim spodobał się pomysł wykonania transakcji po X czasie, ponieważ zapewniał on większą przewidywalność i stabilność, i podchwycili ten pomysł.

Takie kontrakty można nazwać odroczonymi; są bardzo zbliżone znaczeniem i mechaniką do zleceń lub forwardów, ale są też niewielkie różnice. Kontrakty terminowe ogólnie są jednym z rodzajów kontraktów forward, z tą różnicą, że kontrakty futures są przedmiotem obrotu na giełdzie, ale kontrakty forward są ciemniejszymi, jednorazowymi i prywatnymi transakcjami poza giełdą.

Kontraktami terminowymi na indeksy handlował Nick Lisson () , a kontrakty forward są przedmiotem obrotu na przykład przez importerów, na przykład zawierając te kontrakty na zakup waluty w X dni, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem skoków notowań.

Jednocześnie nie można tak naprawdę spekulować na kontraktach forward, ponieważ nie są one na giełdzie, ale kontrakty futures można sprzedać w dowolnym momencie.

Niektórzy ludzie, których znałem, handlowali kontraktami futures przez długi czas i nawet nie rozumieli, że nimi handlują i co to jest. Jak ktoś kupuje i sprzedaje kontrakty terminowe na ropę naftową nawet nie rozumiejąc, że tak naprawdę taka przyszłość wiąże się z dostawą dla niego ropy naftowej, mimo że tak naprawdę jest ona objęta takimi kontraktami od dawna prawie nic nie dają. Takie instrumenty rozdmuchują rynki, w tym rynek cen ropy, wprowadzając do niego dziką część spekulacyjną, kiedy realna produkcja, wydobycie i konsumpcja przestają odgrywać jakąkolwiek rolę w ustalaniu cen, a wszystko głupio zależy od zachowań inwestorów, a nie od czynników fundamentalnych.

Przykład tego, czym jest kontrakt futures (kontrakt przyszłości) Możesz mi dać taki.

Rozważmy klasyczny kontrakt futures na ropę naftową:

Mój przyjaciel sprzedawał to, nawet nie zdając sobie sprawy, że w naturalny sposób mogą mu przynieść olej. Żartuję oczywiście, bo jeśli handlujesz tym przez Rosję, to najprawdopodobniej wszystko odbywa się przez pośrednika, a może wielu, ale istota kontraktów futures jest właśnie taka: kupując jeden taki kontrakt np. za 68 dolarów teraz otrzymasz 1 baryłkę ropy naftowej. Pendo zostaną przywiezione helikopterem i wsypane do Twojego okna.

Jeśli znasz angielski, możesz przeczytać, jak dokładnie dostarczane są towary w momencie realizacji kontraktów futures, ale osobiście ten punkt interesował mnie od dawna i bardzo trudno było znaleźć informacje na ten temat, nawet w języku angielskim.

I pokazuje, że wolumen obrotu na rynku wynosi 1,2 miliona kontraktów, w rzeczywistości nie jest to aż tak dużo, jest to dzienny handel na poziomie 81 milionów dolarów, chociaż w niektóre dni jest to dwukrotnie więcej. Widzicie na obrazku CLM18 – to są kontrakty futures na rok 2018, w którym notowano CLM17 i tak dalej. To był inny papier, zeszłoroczny handel już minął, a nasze kontrakty terminowe zamykają się 18 czerwca roku.

Obecnie kontrakty futures kosztują 68 dolarów, a rzeczywista bieżąca cena jest nieco inna, nazywa się to cena spotowa, ale trudno je znaleźć, ponieważ wiele popularnych witryn nawet tego nie śledzi i często nie wspomina, że ​​pokazują cenę kontraktów futures, a nie aktualną.

Oto wszystkie ceny kontraktów futures

Rosyjska ropa to Ural, różnica w jej cenie w stosunku do innych nie jest znacząca, ale istnieje. Rosyjska ropa nie jest najwyższej jakości, ale też nie najgorsza.

Wszystkie te kontrakty futures możesz więc kupić za pośrednictwem brokera i korzystając np. z MetaTradera uzyskasz dostęp do wszystkich instrumentów.

Oczywiste jest, że prawdziwa ropa naftowa nie zostanie dostarczona, ale na koniec kontraktu istnieje mechanizm umorzenia, a ponadto wiele osób gra na rynku kontraktów terminowych w sposób bardzo spekulacyjny i kupuje/sprzedaje milion razy dziennie.

Każdy kontrakt futures ma specyfikację. Jest to dokument zawierający główne warunki umowy:

• Nazwa umowy;
• Rodzaj kontraktu (obliczone lub dostarczone);
• Cena (rozmiar) kontrakt – kwota instrumentu bazowego;
• Okres zapadalności – okres, w którym umowa może zostać odsprzedana lub odkupiona;
• Dzień dostawy lub rozliczenia – dzień, w którym strony umowy mają obowiązek wypełnić swoje zobowiązania;
• Minimalna zmiana ceny (krok);
• Minimalny koszt kroku.

Wszystko to znajdziesz na przykład na stronie inwestowanie.com, wygląda to tak:

Poniżej zobaczysz wszystkie parametry tej umowy

Teraz mamy koniec kwietnia 2018 roku, 26-ty. Kontrakt zostanie zrealizowany w ciągu dwóch miesięcy, jednak cena stale się zmienia. W tej sekundzie zawrzyj umowę, po zakupie masz stałą dostawę w tej cenie za 2 miesiące. Jeśli coś pójdzie nie tak, możesz sprzedać te kontrakty terminowe przed czerwcem po innej aktualnej cenie.

Kontrakty terminowe wykorzystywane są także do tzw (sieć bezpieczeństwa), ponieważ są one realizowane po ustalonej cenie w przyszłości. W ten sposób można mieć pewność, że jedna część równania będzie stabilna, a druga będzie grać bardziej aktywnie, ale o tym napiszę więcej w dalszej części innego artykułu.

„Kontrakty futures są bardzo płynne, zmienne i dość ryzykowne, dlatego nowi inwestorzy i handlowcy nie powinni zajmować się nimi bez odpowiedniego przygotowania”. -

Ta sama strona podaje, że na kontraktach futures nie ma rzeczywistych dostaw, ale w rzeczywistości są, wszystko zależy od rodzaju kontraktów futures.

Jeśli nie ma podaży, działa mechanizm marży zmienności.

Kiedy kontrakt futures jest realizowany i nie ma dostawy, bieżąca cena składnika aktywów jest porównywana z ceną zakupu kontraktu futures, a giełda automatycznie oblicza różnicę, płacąc premię lub zabierając pieniądze.

Na przykład, jeśli kupisz teraz kontrakt futures na aktywa za 10 dolarów, który wygasa za rok, i trzymasz go przez rok. Następnie, jeśli cena osiągnie, powiedzmy, 15 dolarów, zostaniesz obciążony opłatą w wysokości 5 dolarów, a jeśli cena spadnie do 7 dolarów, zostaniesz obciążony opłatą w wysokości 3 dolarów.

To właśnie z powodu takiej mechaniki wymiany wymagają marży (Marża depozytowa – zabezpieczenie) i może nastąpić wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego – automatyczne zamknięcie pozycji. Jeśli nie masz środków na koncie, a Twoje kontrakty futures spadły, a realizacja jest jeszcze daleka, to masz ogromne problemy. Musisz mieć środki na pokrycie potencjalnych strat w momencie zamknięcia kontraktów futures, jest to wymóg giełdy i to właśnie doprowadziło do upadku singapurskiego tradera Nicka Lissona. I dlatego nieustannie żebrał w Londynie o pieniądze, właśnie na pokrycie tej marży, a potem fałszował dokumenty (mówię o filmie „The Con Man” z Ewanem McGregorem w roli głównej).

To są ciasta. Mam nadzieję, że blog Econ Dude podał odpowiednie przykłady i wyjaśnił, jak działają kontrakty futures. Inne artykuły na temat ekonomii można znaleźć tutaj.

Rosyjscy handlowcy są przyzwyczajeni do wykorzystywania w swojej działalności takiego instrumentu jak kontrakty terminowe. RTS, MICEX i inne giełdy umożliwiają to w odniesieniu do szerokiego zakresu transakcji finansowych. Jakie są cechy wdrażania odpowiednich strategii handlowych? Czym są kontrakty futures i w jaki sposób pomagają traderom zarabiać pieniądze?

Czym są kontrakty futures

Zgodnie z ogólnie przyjętą definicją wśród traderów kontrakty futures to instrumenty finansowe umożliwiające realizację kontraktów futures na instrument bazowy, które implikują porozumienie pomiędzy kupującym i sprzedającym w sprawie ceny i terminu transakcji. Z kolei pozostałe aspekty tego aktywa, takie jak np. ilość, kolor, objętość itp., określane są w odrębnych specyfikacjach umowy. Kontrakty futures są dość uniwersalnym instrumentem finansowym. Można je dostosować do różnorodnych obszarów handlowych.

Czy kontrakty futures są instrumentami pochodnymi?

Tak, to jest ich odmiana. Termin „instrument pochodny” przez wielu traderów jest rozumiany jako synonim wyrażenia „pochodny instrument finansowy”, czyli taki, który jest uzupełnieniem klasycznych transakcji kupna i sprzedaży. Instrumenty pochodne i kontrakty futures to pisemna umowa określająca warunki umowy dla sprzedającego i kupującego. Specyfika każdego instrumentu pochodnego polega na tym, że w istocie sam może być przedmiotem umowy kupna-sprzedaży. Oznacza to, że może nie nastąpić rzeczywisty transfer towarów od dostawcy do kupującego.

Historia przyszłości

Aby dostatecznie szczegółowo poznać istotę kontraktów terminowych, warto dowiedzieć się, jak pojawiły się te instrumenty finansowe, jakie są główne historyczne etapy ich wprowadzania do obrotu finansowego. Część traderów uważa, że ​​mechanizm relacji sprzedającego i kupującego, który dziś mieści się w definicji kontraktów futures, pojawił się na długo przed pojawieniem się omawianego instrumentu na rynku. Jak to często bywa w ekonomii, najpierw pojawiło się zjawisko, a potem charakteryzujące je określenie.

Rynek domagał się innowacji

Jednym z głównych rodzajów towarów zawsze było zboże. Jeśli mówimy o okresie do końca XIX - początku XX wieku, to był to jeden z kluczowych artykułów światowego handlu. Rolnicy uprawiający zboże wysyłali je do nabywców drogą lądową lub morską. Jesienią na rynku zbóż często występowała nadpodaż towaru – rolnicy starali się jak najszybciej sprzedać swoje plony. Z kolei na wiosnę mogło zabraknąć zboża, które po prostu nie miało czasu urosnąć, natomiast to, co nie zostało sprzedane, zdążyło się zepsuć jesienią, gdyż często nie było gdzie go przechować. Rynek musiał w jakiś sposób rozwiązać tę nierównowagę. W ten sposób pojawiły się pilne instrumenty finansowe, które pozwoliły rolnikom uprawiającym zboże, a także dostawcom wszelkich innych towarów rolnych zawierać umowy z nabywcami jeszcze zanim zboże zdążyło dojrzeć lub dotrzeć do punktu sprzedaży.

Uniwersalne narzędzie

Umowy te zaczęto nazywać umowami forward (od angielskiego forward – „forward”). Kontrakty terminowe są, można powiedzieć, dostosowaniem kontraktu forward do specyfiki handlu na giełdzie. Eksperci kojarzą ich wygląd z ustalonymi standardami transakcyjnymi w biznesie, dzięki czemu można zawierać odpowiednie umowy niezależnie od rodzaju sprzedawanego produktu. W rezultacie handel kontraktami futures rozprzestrzenił się na transakcje, w ramach których sprzedaje się i kupuje nie tylko zboże i inne produkty rolne, ale także surowce, metale, niektóre gotowe produkty spożywcze: cukier, kawę itp. Do stosunkowo nowego, jeśli mówimy o historii stosunków towarowych, giełdy finansowe również dostosowały się do tego instrumentu.

Od surowców po indeksy giełdowe

Istnieją informacje, że pierwszy obrót kontraktami terminowymi w obrocie miał miejsce na giełdzie Dow Jones dla transakcji na indeksie o tej samej nazwie. W rezultacie finansiści otrzymali doskonałe narzędzie – takie, jakie jesienią mogli otrzymać dostawcy zboża. Z biegiem czasu kontrakty terminowe na indeksy stały się tak powszechne, że wolumen obrotu nimi czasami zaczął przekraczać wolumen transakcji klasycznych.

Kontrakty terminowe na rynku walutowym

Nowy instrument finansowy zaczął penetrować także rynki walutowe. Jednym z czynników, który spowodował zainteresowanie traderów kontraktami terminowymi, było zdaniem części ekspertów zniesienie „złotego standardu” w Stanach Zjednoczonych w 1971 roku. Natychmiast po wejściu w życie nowych norm notowania na światowym rynku walutowym zaczęły podlegać silnym wahaniom. Traderzy sugerowali, że kontrakty terminowe są właśnie narzędziem, które pomoże rynkowi przetrwać fazę dużej zmienności.

Wprowadzono odpowiednie mechanizmy handlowe, a ze względu na ich szybki wzrost popularności eksperci przyjęli, że właśnie tego domagał się rynek. Jak podają liczne źródła, kontrakty terminowe na dolara i rubla zostały po raz pierwszy zawarte w kwietniu 1998 r. Już pierwszego dnia notowań łączna wartość kontraktów przekroczyła 200 mln rubli.

Przyszłość w Rosji

Nawiasem mówiąc, historia rosyjskiego handlu akcjami sięga czasów Piotra Wielkiego. A na początku XX wieku, według niektórych źródeł, w Rosji funkcjonowało 87 giełd towarowych. Od końca lat 20. do 1991 r. w naszym kraju ta instytucja branżowa nie funkcjonowała. Jednak po przejściu Rosji na wolny rynek stał się on jednym z kluczowych dla gospodarki kraju.

Kiedy rozpoczęły się pierwsze transakcje futures w Rosji? Istnieją informacje, że pierwsze precedensy wykorzystania tego instrumentu finansowego odnotowano w 1996 roku na giełdzie w Petersburgu. Zaczęły pojawiać się pierwsze artykuły analityczne, w których stawiano tezy o perspektywach wykorzystania kontraktów terminowych w rosyjskim handlu. W latach 90. za pośrednictwem tego instrumentu finansowego zaczęto realizować kontrakty na obligacje rządowe i komunalne.

Obecnie kontrakty terminowe są używane na obu głównych kontraktach (RTS i MICEX). Ten pierwszy ma nawet wyspecjalizowany segment handlu przy użyciu tego instrumentu finansowego – FORTS. Kontrakty futures i opcje (kolejny popularny sposób zawierania kontraktów) są dostępne w FORTS. Nawiasem mówiąc, przydatne będzie rozważenie ich różnic.

Czym kontrakty futures różnią się od opcji?

Kluczowym kryterium odróżniającym kontrakty futures od opcji jest to, że właściciel tej pierwszej musi spełnić warunki umowy. Z kolei drugi instrument finansowy pozwala stronie transakcji na niespełnienie warunków określonych w umowie. Na przykład nie sprzedawaj akcji, jeśli ich cena spadła w porównaniu z ceną w momencie zakupu.

Rodzaje kontraktów futures. Wystawiany na scenie

Kontynuujmy jednak badanie przyszłości. Współcześni handlowcy dzielą je na dwa typy. Po pierwsze, istnieją tak zwane kontrakty terminowe etapowane. Stanowią one umowę, w momencie zawarcia której kupujący zobowiązuje się kupić, a sprzedający scedować ilość jakiegoś aktywa określoną w specyfikacji transakcji. W tym przypadku ceną kontraktu futures będzie cena ustalona w ostatnim notowaniu. Jeżeli umowa wygaśnie, a sprzedawca nie zrzeknie się majątku, grozi mu kara.

Obliczony

Istnieją również kontrakty terminowe rozliczeniowe. Ich cechą szczególną jest to, że sprzedający i kupujący płacą sobie nawzajem w kwotach, które stanowią różnicę między ceną aktywa w chwili podpisania i wykonania umowy, niezależnie od jego faktycznej dostawy.

Struktura specyfikacji kontraktów futures

Jednym z kluczowych elementów transakcji futures jest specyfikacja. Jest źródłem określającym podstawowe warunki umowy. Struktura specyfikacji transakcji danego rodzaju jest zwykle następująca: wskazuje się nazwę umowy, jej konkretny rodzaj - rozliczeniowy lub etapowy, wartość instrumentu bazowego, termin, a także niektóre parametry spekulacyjne. Do kluczowych należy tik, czyli minimalny krok zmiany ceny.

Jego wartości zależą od konkretnego zasobu. W przypadku pszenicy, jeśli mówimy o głównych giełdach światowych, jest to około 5 centów za tonę. Znając wolumen kontraktu futures, inwestor może łatwo obliczyć całkowitą zmianę ceny dla całej kwoty aktywów. Przykładowo, jeśli zostanie zawarta umowa na 200 ton pszenicy, to można obliczyć, że minimalna korekta ceny wyniesie 10 dolarów.

Kontrakty terminowe na ropę

Jak odbywa się handel, powiedzmy, kontraktami terminowymi na ropę Brent i inne rodzaje ropy? Bardzo prosta. Na nowoczesnych giełdach towarowych notowany jest ten rodzaj ropy, a także dwie kolejne – Light Sweet i WTI. Wszystkie nazywane są olejami markerowymi, ponieważ inne rodzaje olejów są wyceniane na podstawie ich korelacji z kosztem olejów będących przedmiotem obrotu. Kontrakty realizowane są na dwóch głównych giełdach – NYMEX w Nowym Jorku i ICE w Londynie. Na rynku amerykańskim sprzedawany jest olej Light Sweet, a na rynku angielskim dwa inne gatunki. Cechą charakterystyczną handlu czarnym złotem jest to, że odbywa się on 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu.

Ogólnie przyjętym punktem odniesienia dla traderów na świecie jest klasa Brent. Olej ten jest olejem znacznikowym dla znacznej części światowych gatunków czarnego złota, w tym rosyjskiej ropy Ural. To prawda, jak zauważają niektórzy analitycy, wśród traderów są aktywiści, którzy nie uważają za wskazane utrzymywania ropy Brent za standard. Głównym powodem jest to, że wydobywa się go głównie wyłącznie na Morzu Północnym, na norweskich polach. Ich rezerwy maleją, w wyniku czego, zdaniem części analityków, spada płynność produktu, a cena ropy może nie odzwierciedlać rzeczywistych trendów rynkowych.

Kontrakty terminowe na Brent można łatwo rozpoznać po skrócie BRN, oznaczającym londyńską giełdę ICE. Pełna nazwa kontraktu to Brent Crude Oil. Ropa dostarczana jest w ramach miesięcznych kontraktów. W związku z tym transakcje mogą być zawierane w odstępach miesięcznych. Maksymalny czas trwania umowy wynosi 8 lat. Istnieją krótkoterminowe kontrakty terminowe na ropę i są długoterminowe. Wartość odpowiedniego kontraktu wynosi 1 tys. baryłek. Wartość 1 ticka to cent, czyli minimalna zmiana ceny kontraktu wynosi 10 dolarów.

Jak odnieść sukces w handlu ropą na kontraktach futures? Ceny ropy naftowej, zdaniem części ekonomistów, zależą od sytuacji w gospodarce światowej. Jeśli ktoś jest dobrze zorientowany w tym temacie, może spróbować zawrzeć kontrakt na zakup lub sprzedaż ropy po ustalonej cenie, otwierając w ten sposób odpowiednio długą lub krótką pozycję. Załóżmy, że przy cenie ropy naftowej wynoszącej 80 dolarów za baryłkę ktoś zakłada, że ​​za 3 miesiące cena surowców wzrośnie do 120 dolarów. Zawiera 1 minimalny kontrakt na zakup czarnego złota po cenie 90 dolarów za baryłkę. Przychodzi 3 miesiące. Cena ropy, zgodnie z oczekiwaniami, wzrasta do 120 dolarów za baryłkę, ale trader otrzymuje ją po cenie 90 dolarów. Zgodnie z warunkami giełdy natychmiast otrzymuje wymaganą różnicę w wysokości 40 dolarów.

Kontrakty terminowe i waluty

Oczywiście, aby handlować kontraktami terminowymi na ropę naftową, inwestor będzie potrzebował znacznych inwestycji pieniężnych. Minimalna wielkość kontraktu, jak już zauważyliśmy, to 1 tysiąc baryłek, czyli jeśli weźmiemy pod uwagę aktualne, a nie najwyższe ceny czarnego złota, wymagana będzie inwestycja w wysokości około 50 tysięcy dolarów. Jednakże trader ma możliwość zarabiania pieniędzy, na przykład zawierając kontrakty terminowe na dolar na MICEX. Zgodnie z warunkami giełdy minimalny wolumen kontraktu wynosi 1 tys. dolarów. Kleszcz - 10 kopiejek.

Przykładowo, ktoś zakłada, że ​​dolar amerykański spadnie z obecnych 65 rubli do 40. Otwiera pozycję długą, aby sprzedać jeden kontrakt po cenie, powiedzmy, 50 dolarów, na okres 1 miesiąca. Miesiąc później rubel rzeczywiście umacnia swoją pozycję – do 40 jednostek za dolara amerykańskiego. Osoba ma prawo sprzedać kwotę określoną w specyfikacji zamówienia po kursie 50 dolarów i zarobić 10 rubli na każdej jednostce amerykańskiej waluty. Jeśli jednak nie ustali prawidłowego kursu wymiany, będzie musiał w ten czy inny sposób wywiązać się ze swoich zobowiązań wobec wymiany. Zwykle dzieje się to poprzez złożenie depozytu o wymaganej wielkości na koncie platformy transakcyjnej.

Podobne mechanizmy zarobkowe możliwe są przy obrocie akcjami przedsiębiorstw. Dzięki wyważonej, wykwalifikowanej analizie stanu rzeczy na rynku trader może liczyć na doskonałe zyski z kontraktów futures. Handel na nowoczesnych giełdach jest dość wygodny, przejrzysty i chroniony rosyjskim ustawodawstwem. Z reguły trader ma do dyspozycji wygodne narzędzia analityczne, np. wykres kontraktów futures na wybrany aktyw. Stosowanie odpowiedniego wśród rosyjskich finansistów zyskało dość stabilną popularność.

Niedawno przyglądaliśmy się temu tematowi. Jak wiadomo, opcja to kontrakt, który daje kupującemu prawo do przeprowadzenia transakcji aktywem w określonym terminie po ustalonej cenie. Różnica pomiędzy kontraktami futures a opcjami polega na tym, że transakcja jest obowiązkowa dla kupującego kontrakty futures w taki sam sposób, jak dla sprzedającego. W tym artykule omówię podstawowe koncepcje handlu kontraktami futures.

Podstawowe pojęcia dotyczące kontraktów futures i przykłady

Prowadzę tego bloga od ponad 6 lat. Przez cały ten czas regularnie publikuję raporty z wyników moich inwestycji. Obecnie portfel inwestycji publicznych wynosi ponad 1 000 000 rubli.

Specjalnie dla czytelników przygotowałem Kurs Leniwego Inwestora, w którym krok po kroku pokazałem, jak uporządkować finanse osobiste i efektywnie inwestować oszczędności w dziesiątki aktywów. Polecam każdemu czytelnikowi ukończenie przynajmniej pierwszego tygodnia szkolenia (jest ono bezpłatne).

Kontrakt futures (lub po prostu kontrakty futures) to umowa, na mocy której kupujący zgadza się kupić, a sprzedawca zgadza się sprzedać składnik aktywów w określonym terminie po cenie określonej w kontrakcie. Kontrakty te są klasyfikowane jako instrumenty będące przedmiotem obrotu giełdowego, ponieważ są przedmiotem obrotu wyłącznie na giełdach zgodnie ze standardowymi specyfikacjami i zasadami handlu. Kontrahenci ustalają jedynie cenę i termin realizacji. Wszystkie kontrakty futures można podzielić na 2 kategorie

• Dostarczać;
• Obliczony.

Kontrakty futures z dostawą obejmują dostawę składnika aktywów w dniu zawarcia kontraktu. Takim aktywem może być towar (ropa, zboże) lub instrumenty finansowe (waluta, akcje). Kontrakty terminowe rozliczeniowe nie przewidują dostawy aktywa, a strony dokonują rozliczeń wyłącznie gotówkowych: różnicy pomiędzy ceną kontraktu a rzeczywistą ceną instrumentu w dniu rozliczenia. Bardziej szczegółowa klasyfikacja kontraktów futures opiera się na charakterze aktywów: towary lub instrumenty finansowe:

Początkowo kontrakty futures powstały jako kontrakty na dostawę towarów, przede wszystkim produktów rolnych: w ten sposób dostawcy i nabywcy starali się zabezpieczyć przed ryzykiem związanym ze złymi zbiorami lub warunkami przechowywania produktów. Na przykład największa na świecie Chicago Mercantile Exchange (CME) została utworzona w 1848 roku specjalnie w celu handlu kontraktami rolnymi. Kontrakty finansowe pojawiły się dopiero w 1972 r. Jeszcze później (w 1981 r.) pojawiły się dziś najpopularniejsze kontrakty terminowe na indeks akcji S&P500. Według statystyk jedynie 2-5% kontraktów futures kończy się dostawą aktywa. Na pierwszy plan wysuwają się takie zadania, jak transakcje zabezpieczające i spekulacje.

Każdy kontrakt futures ma specyfikację, która może obejmować:

• nazwa umowy;
• rodzaj (rozliczenie lub dostawa) umowy;
• Cena kontraktu;
• krok cenowy w punktach;
• okres obiegu;
• wielkość kontraktu;
• jednostka handlowa;
• miesiąc dostawy;
• Data dostarczenia;
• godziny handlu;
• Sposób dostawy;
• ograniczenia (na przykład dotyczące wahań waluty kontraktu).

W okresie przed zawarciem kontraktu futures cena spot danego aktywa może być wyższa lub niższa od ceny kontraktu, w zależności od tego wyróżnia się stany futures, tzw. contango I cofanie się.

• Kontango– sytuacja, w której dany składnik aktywów jest przedmiotem obrotu po cenie niższej niż cena kontraktu futures, tj. Uczestnicy transakcji oczekują wzrostu ceny aktywa.
• Cofanie się– aktywa są przedmiotem obrotu po cenie wyższej niż cena kontraktów futures, tj. Uczestnicy transakcji oczekują obniżki ceny.

Nazywa się różnicę między ceną kontraktów futures a ceną spot danego aktywa podstawa kontrakt przyszłości. Przykładowo w przypadku contango podstawa jest dodatnia. W dniu dostawy ceny kontraktów terminowych i spot zbiegają się w ramach kosztu dostawy, nazywa się to konwergencją. Powodem konwergencji jest to, że czynnik przechowywania aktywów przestaje odgrywać rolę.

W przypadku stałego spadku podstawy kontraktu futures, dealer może na tym zagrać. Na przykład zakup zboża w listopadzie i jednoczesna sprzedaż kontraktów terminowych z dostawą w marcu. Kiedy nadejdzie termin dostawy, dealer sprzedaje ziarno po aktualnej cenie spot i jednocześnie dokonuje tzw. transakcję offsetową po tej samej cenie, kupując kontrakty futures. Tym samym zabezpieczenie ryzyka cenowego poprzez kontrakty terminowe pozwala na odzyskanie kosztów przechowywania towaru. Podobnie jak inne instrumenty giełdowe, kontrakty terminowe pozwalają na zastosowanie tradycyjnych metod analizy technicznej. Obowiązują dla nich koncepcje linii trendu, wsparcia i oporu.

Marża i wynik finansowy kontraktu futures

W momencie otwarcia transakcji kontraktem futures na rachunku każdego z jej uczestników blokowana jest ochrona ubezpieczeniowa, zwana marżą depozytową. Zwykle waha się od 2 do 30% wartości kontraktu. Po zakończeniu transakcji depozyt zabezpieczający jest zwracany jego uczestnikom. Czasami zdarzają się sytuacje, w których giełda może wymagać dodatkowego depozytu zabezpieczającego. Ta sytuacja nazywa się.

Zazwyczaj jest to spowodowane. Jeżeli uczestnik transakcji nie jest w stanie wpłacić dodatkowego depozytu zabezpieczającego, jest zmuszony zamknąć pozycję. W przypadku masowego zamknięcia pozycji cena aktywa otrzymuje dodatkowy impuls do zmiany. Na przykład, gdy długie pozycje są zamykane masowo, cena składnika aktywów może gwałtownie spaść. Na rynku FORTS gwarancja dla kontraktów terminowych na dostawę na 5 dni przed realizacją wzrasta 1,5-krotnie. Jeżeli jedna ze stron odmówi wywiązania się z warunków umowy, zablokowana kwota zabezpieczenia gwarancyjnego zostaje pobrana w ramach kary i przekazana drugiej stronie w ramach odszkodowania. Kontrolę nad wywiązaniem się ze zobowiązań finansowych stron transakcji sprawuje izba rozliczeniowa.

Ponadto każdego dnia na zakończenie dnia handlowego naliczany jest depozyt zabezpieczający dla otwartej pozycji futures. Pierwszego dnia jest ona równa różnicy pomiędzy ceną, po której kontrakt został zawarty, a ceną zamknięcia dnia (rozliczenia) dla tego instrumentu. W dniu zawarcia kontraktu depozyt różnicowy jest równy różnicy pomiędzy ceną bieżącą a ostatnim kursem rozliczeniowym. Zatem wynik transakcji dla konkretnego uczestnika jest równy kwocie zmiennego depozytu zabezpieczającego naliczonego za wszystkie dni otwarcia pozycji z kontraktu.

Wynik finansowy transakcji wynosi VM1+VM2+VM3=600-400+200=400 rubli.

Jeżeli kontrakty terminowe są rozliczane i nabywane w celach spekulacyjnych, a także w szeregu innych sytuacjach, lepiej nie czekać do dnia ich realizacji. W takim przypadku zawierana jest transakcja odwrotna, zwana offsetem. Przykładowo, jeżeli wcześniej zakupiono 10 kontraktów futures, to należy sprzedać dokładnie tę samą liczbę. Następnie obowiązki wynikające z umowy przechodzą na nowego nabywcę. Na nowojorskiej giełdzie Mercantile Exchange NYMEX (organizacyjnie wchodzącej w skład CME) nie więcej niż 1% otwartych pozycji w WTI osiąga dostawę. Istotną różnicą pomiędzy kontraktami rozliczeniowymi i dostawczymi jest to, że w przypadku otwarcia pozycji rozliczeniowej w terminach rozliczeniowych marża gwarancyjna nie wzrasta w przededniu realizacji. Ostateczna cena w dniu realizacji oparta jest na cenie spot. Na przykład w przypadku kontraktów terminowych na złoto uwzględniany jest fix londyński na giełdzie COMEX (Commodity Exchange).

Kontrakty terminowe i kontrakty na różnicę: podobieństwa i różnice

Arytmetyka obliczania zysku podczas handlu rozliczanymi kontraktami futures przypomina popularną klasę instrumentów pochodnych zwanych CFD (Contract for Difference, kontrakt na różnicę). Handlując kontraktami CFD, trader zarabia na różnicy pomiędzy cenami aktywów przy zamykaniu i otwieraniu pozycji handlowej. Aktywem mogą być akcje, indeksy giełdowe, towary giełdowe po cenach spot, same kontrakty futures itp. Główne podobieństwa i różnice pomiędzy kontraktami futures i CFD można przedstawić w formie tabeli:

Narzędzie	CFD	Przyszłości
Notowany na giełdzie	NIE	Tak
Ma termin	—	Tak
Handel odbywał się w częściach ułamkowych	Tak	NIE
Możliwa dostawa majątku	NIE	Tak
Ograniczenia dotyczące krótkich pozycji	NIE	Tak

W przeciwieństwie do kontraktów futures, kontraktami CFD handluje się u brokerów Forex wraz z parami walutowymi, ale nie przez całą dobę, ale w godzinach handlu na odpowiednich giełdach, które zajmują się określonymi aktywami bazowymi. Jednym z najbardziej płynnych kontraktów futures będących przedmiotem obrotu w rosyjskim systemie FORTS są kontrakty terminowe na indeksy RTS. Jest notowana jako kontrakt CFD na strumieniowym wykresie kwotowań Investment.com/indices/rts-cash-settled-futures.

Ważne jest jednak, aby nie mylić instrumentu będącego przedmiotem obrotu giełdowego z instrumentem pozagiełdowym. Zasadnicza różnica między nimi polega na tym, że cena instrumentu będącego przedmiotem obrotu giełdowego jest ustalana na podstawie równowagi podaży i popytu podczas handlu, podczas gdy centra dealerskie pozwalają jedynie na obstawianie wzrostu lub spadku ceny, ale nie mają na nią wpływu . Wśród najbardziej płynnych kontraktów futures należy wymienić przede wszystkim kontrakty na indeksy giełdowe i ropę naftową. Na giełdach amerykańskich kontrakty terminowe na indeksy Dow Jones i S&P500 są notowane na giełdzie Chicago Mercantile Exchange, a kontrakty terminowe na ropę naftową na nowojorskiej giełdzie Mercantile Exchange NYMEX.

Najpopularniejsze kontrakty terminowe na moskiewskiej giełdzie to indeks RTS (30% całkowitego obrotu kontraktami futures) oraz para dolar amerykański - rubel (60% obrotu). Zgodnie ze specyfikacją cena kontraktowa dla indeksu RTS jest równa wartości indeksu pomnożonej przez 100, a koszt minimalnego kroku cenowego (10 punktów) wynosi 0,2 dolara. Tak więc dzisiaj kontrakt jest notowany na poziomie powyżej 100 tysięcy rubli. Jest to jeden z powodów, dla których nieprofesjonalni inwestorzy wybierają tańsze kontrakty CFD.

Na przykład minimalny lot dla CFD RUS50 (symbol indeksu RTS) wynosi 0,01, a cena 1 punktu to 10 dolarów, więc przy maksymalnej dźwigni wynoszącej 1:25 inwestor może handlować indeksem mając 500 dolarów na swoim koncie. Łącznie dla klientów spółki dostępne są kontrakty CFD na 26 kontraktów terminowych na indeksy i 11 na towary. Dla porównania największy w Rosji oferuje handel CFD tylko na 10 kontraktach indeksowych i 3 kontraktach towarowych.

Istnieją dobra wymienne, dla których koncepcja ceny rynkowej nie ma bezpośredniego uzasadnienia ekonomicznego. Po pierwsze jest to olej. Pierwsze transakcje futures na rynku ropy naftowej miały miejsce na początku lat 80-tych. Jednak w 1986 roku meksykański koncern naftowy PEMEX jako pierwszy powiązał ceny spot z cenami kontraktów futures, co szybko stało się standardem.

Przy światowej produkcji ropy wszystkich gatunków poniżej 100 milionów baryłek dziennie, na londyńskiej platformie ICE Futures Europe zawieranych jest średnio około miliona kontraktów futures na ropę Brent dziennie. Według specyfikacji wolumen jednego kontraktu wynosi 1000 baryłek. Zatem całkowity wolumen kontraktów terminowych na ropę naftową będących przedmiotem obrotu na tej jednej platformie jest około 10 razy większy niż światowa produkcja ropy. Niewielkie (ok. 1 mln baryłek lub mniej) zmiany w rezerwach ropy WTI w Stanach Zjednoczonych nie są w stanie wpłynąć na podaż, lecz prowadzić do handlu kontraktami terminowymi. W dniu 29 listopada 2016 roku na Międzynarodowej Giełdzie Handlowej w Petersburgu (SPIMEX) rozpoczął się handel kontraktami terminowymi na ropę Ural.

Kontrakty terminowe na Ural są możliwe do dostarczenia i skupiają się głównie na eksporcie, ale rosyjskie firmy również mogą handlować. Wielkość partii dostaw wynosi 720 000 baryłek. Zgodnie z planem rosyjskiego Ministerstwa Energii aukcje te mają na celu zmniejszenie rabatu marki Ural w stosunku do ropy Brent, który wynosi średnio 2 dolary, ale czasami wzrasta do 5 dolarów i więcej. Docelowy poziom wolumenu obrotu na koniec 2017 roku ustalono na 200 tys. kontraktów miesięcznie, przy czym obecnie zawieranych jest nie więcej niż kilkadziesiąt kontraktów dziennie.

W tym artykule nie próbowałem omówić wszystkich aspektów handlu kontraktami terminowymi na giełdzie. Konkretne typowe sytuacje i metody handlu to osobny, duży temat, który raczej nie zainteresuje początkujących inwestorów. Jeśli jednak czytelnicy okażą się obustronni, mogę rozważyć temat bardziej szczegółowo.

Zysk dla każdego!