Współczynnik ten charakteryzuje rentowność uzyskaną z kapitału pozyskanego ze źródeł zewnętrznych. Ogólnie wzór na obliczenie wskaźnika jest następujący:
Gdzie: NOPLAT- zysk operacyjny netto pomniejszony o skorygowane podatki;
Zainwestowany kapitał – kapitał zainwestowany w główną działalność przedsiębiorstwa;
Do kapitału zainwestowanego zalicza się jedynie kapitał zainwestowany w główną działalność spółki, tak jak uwzględniany zysk jest zyskiem z głównej działalności.
Ogólnie rzecz biorąc, zainwestowany kapitał można obliczyć jako sumę aktywów obrotowych podstawowej działalności, aktywów trwałych netto i pozostałych aktywów netto (pomniejszonych o nieoprocentowane zobowiązania). Inną opcją obliczeniową jest uznanie sumy kapitału własnego i zobowiązań długoterminowych za zainwestowane środki. Szczegóły ustalenia kwoty zainwestowanego kapitału będą zależeć od praktyk księgowych i struktury biznesowej. Podstawowym warunkiem, jaki należy spełnić, jest to, aby w analizie uwzględnić ten i tylko ten kapitał, który został wykorzystany do uzyskania zysku uwzględnionego w kalkulacji.
W praktyce często uciekają się do uproszczonego podejścia, w którym nie podkreśla się głównych działań firmy, a analizie poddaje się wszystkie inwestycje i wszystkie przychody. Błąd tego założenia będzie zależał od tego, jaki będzie zysk pozaoperacyjny spółki w analizowanym okresie oraz od tego, jak duże będą inwestycje w działalność poboczną.
Uwzględniając możliwe założenia, wzór ROIC można zapisać w innych postaciach:
Wskaźniki wielkości inwestycji przyjmuje się według wartości średniorocznej (określanej jako kwota na początek i koniec roku podzielona na pół).
We wszystkich przypadkach przy kalkulacji tego wskaźnika zakłada się wykorzystanie danych z rocznych raportów zysków i strat. Jeżeli w obliczeniach stosowana jest sprawozdawczość kwartalna lub inna, współczynnik należy pomnożyć przez liczbę okresów sprawozdawczych w roku.
Wskaźnik ten jest czasami nazywany zwrotem z całkowitego kapitału (ROTC) lub po prostu zwrotem z inwestycji (ROI). Ta druga wersja nazwy dotyczy całej grupy wskaźników zwrotu z kapitału własnego.
Publikacje
Podręcznik „Analiza finansowa działalności przedsiębiorstw (podejście międzynarodowe)”
Podręcznik sporządzania i analizy sprawozdań finansowych
Na analiza sprawozdań finansowych, do oceny rentowności i rentowności przedsiębiorstwa, stosuje się wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału.
Definicja. Zwrot z zainwestowanego kapitału to zwrot z określonej kwoty pieniędzy zainwestowanej w firmę lub projekt. Wszystkie pozostałe wskaźniki można uznać za pochodne ROI, jedynie podstawą inwestycyjną dla nich są odpowiadające im części pasywów lub aktywów przedsiębiorstwa. Na przykład ROE nazywane jest również ROI akcjonariuszy (zwrot z inwestycji akcjonariusza), ponieważ wskaźnik ten ocenia zwrot z kapitału własnego zainwestowanego w przedsiębiorstwo.
Ikona we wzorach: Zwrot z inwestycji(ROIC)
Synonimy: zwrot z całkowitego kapitału, zwrot z inwestycji, zwrot z inwestycji, zwrot z całkowitego kapitału, ROTC
Wzór na obliczenie wskaźnika zwrotu z zainwestowanego kapitału:
ROI – zwrot z zainwestowanego kapitału (Return On Investment), %;
NI - zysk netto (Dochód netto), ruble;
IC - zainwestowany kapitał, ruble;
WE - kapitał własny, ruble;
LTL - Zobowiązania długoterminowe, ruble.
Zamiar. Zwrot z zainwestowanego kapitału daje wyobrażenie o tym, jak efektywnie kierownictwo przedsiębiorstwa inwestuje środki w podstawową działalność przedsiębiorstwa.
Bazę inwestycyjną mogą stanowić różne aktywa. Inwestycje można rozumieć jako kapitał własny, aktywa ogółem, część aktywów itp. Zwrotów księgowych nie można traktować dosłownie. Obliczając efektywność funkcjonowania kapitału własnego lub aktywów netto, integralny wynik pracy przedsiębiorstwa koreluje się z tymi aktywami, zawyżając wskaźniki ze względu na wkład innych aktywów i części kapitału, które nie są brane pod uwagę w mianowniku . Czasami efekt ten można zidentyfikować i wyeliminować, jeśli chcesz poznać wynik netto interesujących Cię części bilansu.
Przykład. Kapitał własny (fundusze) przedsiębiorstwa na początku roku wyniósł 589 milionów rubli, na koniec roku 623 miliony rubli.
Zobowiązania długoterminowe: 17,5 mln rubli i 21,81 mln rubli.
Zysk netto wynosi odpowiednio 131,76 i 153,8 mln rubli.
Określ zmianę wskaźnika zwrotu z aktywów w ciągu roku.
Ustalmy kwotę zainwestowanego kapitału:
Początek układu scalonego = 589 + 17,5 = 606,5
IC con = 623 + 21,81 = 644,81
Wartość wskaźnika zwrotu z zainwestowanego kapitału na początek roku:
Początkowy ROI = 131,76 / 606,5 = 0,21725 lub 21,725%.
Wartość wskaźnika zwrotu z zainwestowanego kapitału na koniec roku:
ROI con = 153,8 / 644,81 = 0,23852 lub 23,852%.
Zmiana waluty:
ROI = koniec ROI / początek ROI = 1,09791 lub zwiększony o +9,791%.
Problemy z obliczeniem zainwestowanego kapitału tkwią w interpretacji pojęcia zainwestowanego kapitału dłużnego. W praktyce międzynarodowej zainwestowany kapitał pożyczony oznacza kapitał długoterminowy, jednak rosyjskie firmy często finansują działalność inwestycyjną za pomocą krótkoterminowych środków pożyczonych. Oznacza to, że w praktyce kapitał zainwestowany oznacza zarówno kapitał dłużny długoterminowy, jak i krótkoterminowy, zatem zadłużenie krótkoterminowe można i należy traktować jako element zainwestowanego kapitału dla firm działających w niestabilnym otoczeniu.
Kolejnym problemem przy obliczaniu zainwestowanego kapitału jest to, że obok kapitału własnego występuje szereg zobowiązań, takich jak rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego, rezerwy długoterminowe, pożyczki wewnątrzgrupowe i pożyczki udzielone przez założycieli. Zobowiązania te charakteryzują się tym, że często są bezpłatne i nie zawsze reprezentują konkretne kwoty płatne w określonym czasie. O klasyfikacji tych zobowiązań jako kapitał własny lub kapitał obcy należy decydować ich istota ekonomiczna, w tym charakterystyka warunków realizacji zobowiązań.
Biorąc to pod uwagę, możemy podać następującą definicję zainwestowany kapitał- jest to kapitał właścicieli oraz długoterminowy i krótkoterminowy kapitał pożyczony wierzycieli zainwestowany w spółkę.
Jednocześnie krótkoterminowy kapitał pożyczony składa się z pożyczonych środków i nie obejmuje zobowiązań, przychodów przyszłych okresów, szacowanych zobowiązań krótkoterminowych i innych zobowiązań krótkoterminowych. Długoterminowy kapitał dłużny obejmuje kapitał quasi-kapitałowy, długoterminowe pożyczone środki i inne zobowiązania długoterminowe.
Zauważ, że zainwestowany kapitał można ustalić na podstawie aktywów bilansowych jako sumę aktywów trwałych i kapitału obrotowego. Kalkulacja ta pozwala określić aktywa netto spółki (wskaźnik nie jest równoważny wskaźnikowi wartości aktywów netto, obliczonemu zgodnie z rozporządzeniem Ministerstwa Finansów Rosji, Federalnej Komisji Rynku Papierów Wartościowych Rosji z dnia 29 stycznia, 2003 nr 10н/03-6/пз i odzwierciedlone w zestawieniu zmian w kapitale zakładowym).
Znaczący udział w strukturze kapitału obrotowego takich składników jak własny kapitał obrotowy i długoterminowy kapitał obcy zapewnia stabilność finansową organizacji, a jednocześnie zwiększa koszt finansowania majątku obrotowego.
Zainwestowany kapitał(IC) oblicza się ze wzoru:
IC = E + E ja + LD + LD 0 + SD
Gdzie, E i jest kapitałem quasi-kapitałowym; E - kapitał własny; LD - długoterminowe środki pożyczone; LD 0 – pozostałe zobowiązania długoterminowe; SD - krótkoterminowe środki pożyczone.
Pożyczony kapitał:
re = mi + LD + LD 0 + SD
Kapitał obrotowy:
Gdzie CA - aktywa obrotowe; AP - zobowiązania, przychody przyszłych okresów, szacunkowe zobowiązania krótkoterminowe i inne zobowiązania krótkoterminowe.
Kapitał obrotowy netto:
Gdzie CL to zobowiązania krótkoterminowe, w tym pożyczone środki, zobowiązania i równoważne zobowiązania.
Własny kapitał obrotowy:
Gdzie FA to aktywa trwałe.
W rozważanej metodologii przy obliczaniu wskaźników kapitałowych przyjmuje się następujące założenia. Zobowiązania sąsiadujące z kapitałem własnym nie są zaliczane do kapitału własnego, lecz uznawane są za kapitał quasi-kapitałowy i zaliczane do kapitału dłużnego, gdyż jest to zgodne z zasadą konserwatyzmu, która zapewnia bardziej adekwatną, a nie zawyżoną ocenę sytuacji spółki kapitał własny i stabilność finansowa. Kapitał quasi-kapitałowy obejmuje rezerwę z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz szacunkowe zobowiązania. Pożyczki wewnątrzgrupowe i pożyczki założycieli uznawane są za środki pożyczone, ponieważ według sprawozdań finansowych oddzielenie tych zobowiązań od całkowitej kwoty zobowiązań jest prawie niemożliwe. Zatem za pożyczony kapitał spółki uważa się sumę jego składników: kapitału quasi-kapitałowego, pożyczonych środków długoterminowych, krótkoterminowych pożyczonych środków i innych zobowiązań długoterminowych. Oznacza to, że krótkoterminowe pożyczone środki są uwzględniane w pożyczonym kapitale, ponieważ odzwierciedla to dominującą praktykę w rosyjskich firmach w zakresie obliczania wskaźnika.
Aby przeprowadzić analizę w oparciu o rosyjskie dane sprawozdawcze, należy dodatkowo obliczyć szereg wskaźników zysku, które nie są publikowane w raportowaniu, ale są niezbędne do oceny działalności firmy. Jest to zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją (EBITDA), który służy zarówno do oceny rentowności firmy (marża EBITDA), jak i obciążenia zadłużeniem (wskaźnik zadłużenia netto). Ponadto jest to wskaźnik zysku przed odsetkami i podatkowym EBIT, który służy do wyliczenia zwrotu z aktywów netto (ROA), którego wartość w decydujący sposób wpływa na wskaźniki dźwigni finansowej (dyferencjał, efekt dźwigni finansowej). Jest to jednocześnie zysk operacyjny netto NOPAT, który służy do wyliczenia zwrotu z zainwestowanego kapitału ROIC, na podstawie którego porównania ze średnioważonym kosztem kapitału WACC uzasadniony jest wniosek o wartości wytworzonej lub zniszczonej przez spółkę. Wreszcie istnieje zysk ekonomiczny EP, który jest jednocześnie wskaźnikiem wartości tworzonej przez firmę.
Przy obliczaniu wskaźników zysku niepublikowanych w rosyjskich sprawozdaniach finansowych przyjęto następujące założenia:
- pozostały wynik finansowy oblicza się jako różnicę pomiędzy pozostałymi przychodami i pozostałymi kosztami, nie uwzględniając należnych odsetek, i zalicza się go do zysku operacyjnego;
- Bieżący podatek dochodowy, a także zmiany aktywów i rezerw z tytułu odroczonego podatku dochodowego uwzględnia się przy kalkulacji wyniku operacyjnego netto, wskaźników dźwigni finansowej oraz innych wskaźników ustalając efektywną stawkę podatku dochodowego.
Algorytm obliczania wskaźników zysku jest następujący:
Zysk przed amortyzacją, odsetkami i podatkami:
EBITDA = PS + A + FR
gdzie PS to zysk ze sprzedaży; A - amortyzacja; FR – pozostały wynik finansowy, który nie zawiera odsetek do zapłaty (liczony jako kwota pozostałych przychodów pomniejszona o kwotę pozostałych kosztów).
Zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (zysk operacyjny):
Zysk operacyjny netto:
NOPAT = EBIT * (1 - tе)
gdzie te jest efektywną stawką podatku dochodowego wyrażoną jako stosunek bieżącego podatku dochodowego i podatku odroczonego do zysku przed opodatkowaniem.
Wskaźnik ten oblicza się ze wzoru:
te = (Nf + Nd)/EBT = (EBT – NP)/EBT
gdzie Nf jest bieżącym podatkiem dochodowym; Nd jest kwotą zmian aktywów i rezerw z tytułu odroczonego podatku dochodowego; EBT – zysk brutto; NP - zysk netto.
Zysk ekonomiczny:
EP = NP - Ke * E
gdzie Ke jest kosztem kapitału własnego jako źródła kapitału; E - kapitał własny.
Zysk podstawowy oblicza się jako zysk netto pomniejszony o kwotę dywidend na akcje uprzywilejowane nabytych za rok sprawozdawczy. Podstawowy zysk (stratę) na akcję ustala się jako stosunek zysku podstawowego za okres sprawozdawczy do średniej ważonej liczby akcji zwykłych występujących w okresie sprawozdawczym. Aby oszacować podstawowy zysk na akcję, należy skorelować ten wskaźnik z wartością rynkową akcji. Otrzymany wskaźnik będzie charakteryzował potencjalny zwrot z inwestycji w akcję, który nie powinien być niższy od alternatywnej stopy zwrotu przy porównywalnym poziomie ryzyka.
Rozwodniony zysk mierzy możliwą redukcję podstawowego zysku na akcję, która mogłaby nastąpić w wyniku emisji akcji w przyszłości bez odpowiedniego zwiększenia aktywów. Rozwodnienie zysku ma miejsce w następujących przypadkach:
- zamiana pod pewnymi warunkami wszystkich zamiennych papierów wartościowych spółki akcyjnej na akcje zwykłe;
- przy zawarciu wszystkich umów kupna i sprzedaży akcji zwykłych od emitenta po cenie niższej od ich wartości rynkowej.
Im niższy rozwodniony zysk w stosunku do zysków bazowych, tym bardziej ryzykowna inwestycja w akcje, ponieważ bazowy zysk na akcję prawdopodobnie spadnie w przyszłości. Wskaźnik rozwodnionego zysku może być równy podstawowemu wskaźnikowi zysku, co oznacza, że struktura kapitałowa spółki jest prosta, tj. nie posiada zamiennych papierów wartościowych ani opcji lub warrantów, które umożliwiałyby sprzedaż akcji po cenie niższej od ich wartości rynkowej.
Przykład obliczenia wskaźników zainwestowanego kapitału
Wartości prezentowanych wskaźników wyliczane są dalej na podstawie nowych formularzy sprawozdawczych dla rosyjskiej firmy produkcyjnej. Wstępne dane do obliczeń przedstawiono w załączonych tabelach.
Oceniając informacje zawarte w formularzach sprawozdawczych obowiązujących od 2011 roku można zauważyć, że część nowo wprowadzonych wskaźników w raportowaniu ma dla badanej spółki wartość zerową. W szczególności brak wyników badań i rozwoju wskazuje na jej niską aktywność innowacyjną. Brak wartości w kapitale własnym dla pozycji „Przeszacowanie aktywów trwałych” oraz podobnej pozycji w rachunku zysków i strat wskazuje, że spółka nie dokonuje przeszacowań, co jednak nie wyklucza możliwości, że wartość księgowa jej aktywa trwałe różnią się od ich wartości rynkowej. Brak wartości dla artykułu „Szacowane zobowiązania” wskazuje na nieistotność takich zobowiązań dla analizowanej spółki.
Wyniki obliczeń wskaźników kapitałowych spółki przedstawiono w tabeli 1.
Tabela 1. Obliczanie wskaźników kapitałowych
Indeks | Średnia roczna wartość, tysiące rubli. | Struktura, % | Tempo wzrost, % |
||
---|---|---|---|---|---|
Raportowanie rok |
Poprzedni rok |
Raportowanie rok |
Poprzedni rok |
||
Zainwestowany kapitał, w tym: | 5 089 768 | 5 393 080 | 100,0% | 100,0% | -5,6% |
- słuszność | 1 966 634 | 1 970 203 | 38,6% | 36,5% | -0,2% |
- kapitał quasi-kapitałowy | 52 126 | 45 064 | 1,0% | 0,8% | 15,7% |
- długoterminowe środki pożyczone | 1 947 908 | 2 171 697 | 38,3% | 40,3% | -10,3% |
- krótkoterminowe środki pożyczone | 1 123 100 | 1 206 116 | 22,1% | 22,4% | -6,9% |
- inne zobowiązania długoterminowe | 0 | 0 | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Aktywa netto (równe zainwestowanemu kapitałowi), w tym: | 5 089 768 | 5 393 080 | 100,0% | 100,0% | -5,6% |
- środki trwałe | 2 219 095 | 2 285 745 | 43,6% | 42,4% | -2,9% |
- kapitał obrotowy | 2 870 673 | 3 107 335 | 56,4% | 57,6% | -7,6% |
Kapitał obrotowy netto | 1 747 574 | 1 901 219 | 34,3% | 35,3% | -8,1% |
Własny kapitał obrotowy | -252 461 | -315 542 | -5,0% | -5,9% | -20,0% |
Wyniki obliczeń opartych na przedstawionych danych dają podstawę do szeregu wniosków. Struktura aktywów netto analizowanej spółki jest lekka, gdyż dominuje w niej kapitał obrotowy, który ma mniejszy udział, co prowadzi do niskiego poziomu dźwigni operacyjnej i pozwala spółce zwiększać dźwignię finansową poprzez pozyskiwanie kapitału obcego; . Strukturę kapitałową spółki można określić jako agresywną, gdyż udział kapitału własnego w zainwestowanym kapitale nie przekracza 40%.
Jednocześnie w kapitale dłużnym spółki dominują środki pożyczone długoterminowo, co zwiększa jej stabilność finansową. Spółka nie posiada własnego kapitału obrotowego ze względu na fakt, że majątek trwały przekracza wysokość kapitałów własnych i jest częściowo finansowany długoterminowym kapitałem obcym. Zwiększa to ryzyko przedsiębiorstwa, ale zmniejsza jego średnioważony koszt kapitału. Zaangażowany kapitał spółki zmniejszył się w analizowanym okresie o 5,6%, co wskazuje na nieznaczne spowolnienie działalności i wiąże się ze zmniejszeniem kapitału obrotowego spółki. Wyniki obliczeń wskaźników zysku spółki przedstawiono w tabeli 2.
Tabela 2. Wskaźniki zysku firmy
Indeks | Wartość, pocierać. | Struktura przychodów,% | Tempo wzrost,% |
||
---|---|---|---|---|---|
Raportowanie rok |
Poprzedni rok |
Raportowanie rok |
Poprzedni rok |
||
Przychód | 7 981 000 | 8 232 044 | 100,0% | 100,0% | -3,0% |
Zysk brutto | 1 930 536 | 2 443 252 | 24,2% | 29,7% | -21,0% |
Przychody ze sprzedaży | 170 020 | 961 668 | 2,1% | 11,7% | -82,3% |
Zysk przed odsetkami i podatkami | 379 116 | 978 048 | 4,8% | 11,9% | -61,2% |
Zysk przed opodatkowaniem | 72 988 | 639 120 | 0,9% | 7,8% | -88,6% |
Dla porównania: efektywna stawka podatku dochodowego,% | 34,9 | 22,7 | 53,4% | ||
Zysk operacyjny netto | 246 842 | 755 640 | 3,1% | 9,2% | -67,3% |
Zysk netto | 47 520 | 493 756 | 0,6% | 6,0% | -90,4% |
Zysk ekonomiczny | -345 807 | 99 715 | -4,3% | 1,2% |
Analiza rachunku zysków i strat daje również podstawę do negatywnych wniosków na temat wyników finansowych spółki. Jak wynika z analizy danych przedstawionych w tabeli 2, wszystkie wskaźniki efektywności finansowej maleją. Jednocześnie tempo spadku wskaźników wzrasta z 3% spadku przychodów do 90,4% spadku zysku netto, co świadczy nie tylko o stagnacji działalności firmy i ograniczeniu produkcji i sprzedaży produktów, ale także nieefektywna kontrola kosztów, prowadząca do przyspieszonego spadku wskaźników zysku w stosunku do spadku przychodów. W wyniku tych tendencji pogorszyła się struktura przychodów, w związku z czym udział zysku netto spadł z 6 do 0,6%. Najistotniejszy wniosek dotyczy jednak zysku ekonomicznego, który oblicza się przy założeniu, że koszt kapitału własnego wynosi 20% w skali roku. Firma z kreatora wartości stała się niszczycielem wartości.
Kończąc analizę przedsiębiorstwa, należy ocenić podstawowe czynniki wartości biznesowej, których wartości przedstawiono w tabeli 3.
Tabela 3. Podstawowe czynniki kosztowe,%
Jak wynika z obliczeń, spółka niszczy wartość w roku sprawozdawczym, gdyż zwrot z zainwestowanego kapitału (stosunek zysku operacyjnego netto do zainwestowanego kapitału) jest niższy od średnioważonego rynkowego kosztu kapitału. Koszt kapitału własnego wynosi 20%, koszt kapitału dłużnego 13%. Jednocześnie w roku sprawozdawczym wskaźniki efektywności uległy gwałtownemu pogorszeniu.
Bibliografia:
- Bernstein Los Angeles Analiza sprawozdań finansowych: teoria, praktyka i interpretacja z angielskiego M.: Finanse i statystyka, 2002.
- Koltsova I. Pięć wskaźników obiektywnej oceny zadłużenia Twojej firmy // Dyrektor Finansowy. 2011. Nr 6.
- Kogdenko V.G., Krasheninnikova M.S. Cechy analizy nowych form sprawozdań księgowych (bilans i rachunek zysków i strat) // Analiza ekonomiczna: teoria i praktyka. 2012. Nr 16.
- Salostei S. Ile wynosi kapitał własny spółki // Dyrektor Finansowy. 2011. Nr 7.
Zainwestowany kapitał
Kolejnym ważnym wskaźnikiem jest zainwestowany kapitał.
Zainwestowany kapitał odnosi się do kwoty inwestycji w działalność operacyjną przedsiębiorstwa, którą można określić na dwa sposoby:
IR = VA + OA - KO (s. 1100 + s. 1200 - s. 1500)
IR = SC + DO (str. 1300 + str. 1400)
Z tabeli wynika, że zainwestowany kapitał rośnie z roku na rok.
Zainwestowany kapitał w bilansie definiuje kapitał długoterminowy. Często stosuje się go do obliczenia stopy zwrotu w procentach.
Tendencje zmian zainwestowanego kapitału - tysiące rubli.
Nazwa wskaźnika |
Na początku 2011 roku |
Pod koniec 2011 roku |
Zmiana |
III. Kapitał i rezerwy (Słuszność) Kapitał autoryzowany |
|||
Dodatkowy kapitał |
|||
Kapitał rezerwowy |
|||
zyski zatrzymane |
|||
Razem dla sekcji III. |
|||
IV.Zobowiązania długoterminowe Kredyty i pożyczki |
|||
Razem dla Sekcji IV |
|||
Zmiany w kapitale zakładowym na koniec roku: |
Na koniec roku zainwestowany kapitał wzrósł o 2 281 949 tysięcy rubli. Stało się to w związku z podwyższeniem kapitałów własnych o kwotę 904 372 tys. RUB. oraz zobowiązania długoterminowe na kwotę 1 377 577 tysięcy rubli.
Analiza pozioma
Analiza horyzontalna (czasowa lub dynamiczna) - porównanie każdej pozycji raportowania z poprzednim okresem w formie względnej i bezwzględnej w celu wyciągnięcia zwięzłych wniosków.
a) Analiza pozioma bilansu spółki JSC „Quadra - Power Generation” - tysiące rubli.
Bilans przedsiębiorstwa |
Absolutna zmiana |
Zmiana względna |
||
I. Aktywa trwałe |
||||
Środki trwałe |
||||
w tym: gruntów i obiektów środowiskowych. |
||||
budynki, maszyny i urządzenia, konstrukcje |
||||
inne rodzaje środków trwałych |
||||
Inwestycje finansowe |
||||
w tym: inwestycje w spółki zależne |
||||
inwestycje w spółki zależne |
||||
inwestycje w inne organizacje |
||||
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego |
||||
Inne aktywa trwałe |
||||
w tym: niedokończona czapka. budowa |
||||
zaliczki wydawane wykonawcom |
||||
Przyszłe wydatki |
||||
ŁĄCZNIE dla sekcji I |
||||
II. Aktywa bieżące |
||||
w tym: surowce, materiały itp. |
||||
gotowe produkty i towary |
||||
towar wysłany |
||||
Podatek od wartości dodanej |
||||
Należności |
||||
w tym: nabywców i klientów, dla których płatności spodziewane są w terminie dłuższym niż 12 miesięcy. pole raportu |
||||
dla wydanych zaliczek, których realizacja przewidywana jest w terminie dłuższym niż 12 miesięcy. pole raportu |
||||
inne płatności, które spodziewać się za ponad 12 miesięcy. po dniu sprawozdawczym |
||||
płatności od kupujących i płatności dla klientów, za które. spodziewać się w ciągu 12 miesięcy. po dniu sprawozdawczym |
||||
na zaliczki wystawione płatności za które. spodziewać się w ciągu 12 miesięcy. po dniu sprawozdawczym |
||||
Inne płatności za które. spodziewać się w ciągu 12 miesięcy. po dniu sprawozdawczym |
||||
Inwestycje finansowe (z wyłączeniem ekwiwalentów środków pieniężnych) |
||||
gotówka i odpowiedniki gotówki |
||||
w tym: kasa fiskalna |
||||
obecne konta |
||||
rachunki walutowe |
||||
inne fundusze |
||||
Inne aktywa obrotowe |
||||
w tym: rozliczenia międzyokresowe wydatków |
||||
ŁĄCZNIE dla sekcji II |
||||
AKTYWA OGÓŁEM |
||||
III.Kapitał Kapitał autoryzowany |
||||
Dodatkowy kapitał |
||||
Kapitał rezerwowy |
||||
zyski zatrzymane |
||||
ŁĄCZNIE dla Sekcji III |
||||
IV Zobowiązania długoterminowe Kredyty i pożyczki |
||||
w tym: kredytów bankowych do spłaty w ciągu 12 miesięcy. po dniu sprawozdawczym |
||||
pożyczki do spłaty w ciągu 12 miesięcy. po dniu sprawozdawczym |
||||
Zobowiązania z tytułu podatku odroczonego |
||||
ŁĄCZNIE dla sekcji IV |
||||
V Zobowiązania bieżące Kredyty i pożyczki |
||||
w tym: kredytów bankowych do spłaty w ciągu 12 miesięcy. po okresie sprawozdawczym |
||||
pożyczki do spłaty w ciągu 12 miesięcy. po okresie sprawozdawczym |
||||
Rachunki płatne |
||||
w tym: dostawców i wykonawców |
||||
dług wobec personelu |
||||
dług wobec państwowych funduszy pozabudżetowych |
||||
zadłużenie z tytułu podatków i opłat |
||||
otrzymane zaliczki |
||||
inni wierzyciele |
||||
przychody przyszłych okresów |
||||
Szacowane zobowiązania mają charakter krótkoterminowy |
||||
Inne obowiązki |
||||
OGÓŁEM dla Sekcji V |
||||
PASYWNE CAŁOŚCI |
Na podstawie danych tabelarycznych można wyciągnąć następujące wnioski:
1. Ogólna wartość majątku przedsiębiorstwa wzrosła o 2.846.239, jednocześnie wzrosła również kwota zobowiązań o 1.941.869.
Wzrost sumy bilansowej wynikał głównie ze wskaźników „Środki trwałe”, „Inwestycje finansowe” oraz „Zapasy”.
2. Wartość kapitału obrotowego spadła o 865 588. Było to spowodowane spadkiem wskaźnika „Środki pieniężne i ich ekwiwalenty” o 3 330 341.
Należy zaznaczyć, że na tle znacznego spadku kapitału obrotowego, kwota zadłużenia krótkoterminowego wzrosła o 564.292. Było to spowodowane pożyczonymi środkami. I nawet zmniejszenie zobowiązań o 585 101 nie uratowało sytuacji.
b) Analiza pozioma rachunku zysków i strat spółki „Quadra - Power Generation” w tysiącach rubli.
Nazwa wskaźnika |
Absolutna zmiana |
Zmiana względna |
||
Koszt sprzedaży |
||||
Zysk brutto |
||||
Koszty administracyjne |
||||
Zysk (strata) ze sprzedaży |
||||
Dochody z udziału w innych organizacjach |
||||
Należność odsetkowa |
||||
Procent do zapłaty |
||||
Inne dochody |
||||
inne koszty |
||||
Zysk (strata) przed opodatkowaniem |
||||
Bieżący podatek dochodowy |
||||
w tym stałe spółki podatkowe (aktywa) |
||||
Zmiana stanu aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego |
||||
Zmiana stanu aktywów z tytułu odroczonego podatku dochodowego |
||||
Zysk netto (strata) |
Na podstawie danych zawartych w tabeli można wyciągnąć następujące wnioski:
Przychody spółki wzrosły o 13,08%, a dochody brutto wzrosły mniej więcej tyle samo, tj. o 11,30%.
Zysk ze sprzedaży w naszym przypadku wyniósł 10,98%.
Ale zysk netto w 2011 roku wyniósł 928 205 tysięcy rubli, czyli
644 737 tysięcy rubli. (-40,96%) jest niższa od faktycznej wartości za 2010 rok.
Na spadek zysku netto wpłynęło zmniejszenie w 2011 roku zysku ze sprzedaży środków trwałych (zysk w 2010 roku uwzględniał środki ze sprzedaży kompleksu nieruchomości CHPP Pervomaiskaya) i pozostałych aktywów, a także zwiększenie kapitału rezerwowego za należności.
c) Analiza pozioma rachunku przepływów pieniężnych JSC „Quadra - Power Generation” w tysiącach rubli.
Nazwa wskaźnika |
Absolutna zmiana |
Zmiana względna |
||
PRZEPŁYW PIENIĘŻNY Z BIEŻĄCEJ OPERACJI Wpływy - ogółem |
||||
w tym: Sprzedaż produktów, towarów, robót i usług |
||||
VAT od różnicy pomiędzy wpływami a płatnościami |
||||
Zaliczki otrzymane od kupujących |
||||
Opłaty czynszowe, prowizje i inne podobne płatności |
||||
Odsetki otrzymane |
||||
Inne dostawy |
||||
Płatności - ogółem |
||||
w tym: Do dostawców (wykonawców) surowców, materiałów, robót, usług |
||||
Wynagradzanie pracowników |
||||
Wpłaty na fundusze pozabudżetowe |
||||
Inne podatki |
||||
Podatek dochodowy |
||||
Kary i odszkodowania |
||||
Inne płatności |
||||
Saldo przepływów pieniężnych z działalności bieżącej |
||||
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ Wpływy - ogółem |
||||
w tym: Sprzedaż aktywów trwałych |
||||
Dywidendy, odsetki od dłużnych inwestycji finansowych |
||||
Spłata udzielonych pożyczek, sprzedaż dłużnych papierów wartościowych |
||||
Spłata depozytu |
||||
Płatności - ogółem |
||||
w tym: Nabycie, utworzenie, modernizacja, przebudowa i przygotowanie do użytkowania środków trwałych |
||||
Nabywanie dłużnych papierów wartościowych, udzielanie pożyczek innym osobom |
||||
Odsetki od zobowiązań dłużnych |
||||
Nabycie udziałów innych organizacji |
||||
Saldo przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej |
||||
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ Wpływy - ogółem |
||||
w tym: Uzyskanie kredytów i pożyczek |
||||
Płatności - ogółem |
||||
w tym: Spłata (wykup) weksli i innych dłużnych papierów wartościowych, spłata kredytów i pożyczek |
||||
Spłata zobowiązań z tytułu leasingu finansowego |
||||
Wypłata dywidend i innych płatności z tytułu podziału zysków na rzecz właścicieli (uczestników) |
||||
Saldo przepływów pieniężnych z działalności finansowej |
||||
Saldo przepływów pieniężnych za okres sprawozdawczy (Przepływy pieniężne netto) |
Na podstawie tej tabeli można wyciągnąć następujące wnioski:
1. Przepływy pieniężne netto spadły o 4.019.655. Powodem było pogorszenie wyników finansowych przedsiębiorstwa.
2. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły o 1 577 990. Nastąpiło to w wyniku następującego zjawiska: całkowite wpływy pieniężne z działalności operacyjnej wzrosły o 20 937 349, głównie w wyniku otrzymania kredytów i pożyczek, natomiast płatności ogółem spadły o 19 359 35.
Rozważmy zwrotu z kapitału przedsiębiorstwa. Zagłębmy się w analizę dwóch wskaźników determinujących zwrot z kapitału własnego: zwrotu z kapitału(IKRA) zwrot z zaangażowanego kapitału(ROCE).
Wyznaczanie rentowności kapitału własnego i wskaźników kapitału zaangażowanego
Wskaźnik zwrotu z kapitału własnego (Zwrot z kapitału własnego, ROE) pokazuje, jak efektywnie zainwestowano własne środki w przedsiębiorstwo.
Wskaźnik zwrotu z zaangażowanego kapitału(Zwrot z zaangażowanego kapitału, ROCE) pokazuje efektywność inwestowania w przedsiębiorstwie zarówno środków własnych, jak i pożyczonych. Wskaźnik odzwierciedla efektywność wykorzystania przez przedsiębiorstwo w swojej działalności kapitału własnego oraz pozyskanych długoterminowo środków (inwestycji).
Aby zrozumieć zwrot z kapitału własnego, przeanalizujemy i porównamy dwa wskaźniki ROE i ROCE. Dla porównania różnice między jednym a drugim będą widoczne. Schemat analizy dwóch wskaźników zwrotu z kapitału będzie następujący: rozważymy istotę ekonomiczną współczynników, wzory obliczeniowe, standardy i obliczymy je dla przedsiębiorstwa krajowego.
Zwrotu z kapitału. Istota ekonomiczna
Wskaźnik zwrotu z zaangażowanego kapitału (ROCE) jest stosowany w praktyce przez analityków finansowych do określenia zwrotu, jaki spółka generuje z zainwestowanego kapitału (zarówno kapitału własnego, jak i kapitału obcego).
Po co to jest? Aby móc porównać obliczony wskaźnik rentowności z innymi rodzajami działalności, aby uzasadnić inwestowanie środków.
Zwrot z całkowitego kapitału. Porównanie wskaźnikówIKRA IROCE
IKRA | ROCE | |
Kto korzysta z tego współczynnika? | Właściciele | Inwestorzy + właściciele |
Kluczowe różnice | Kapitał własny wykorzystywany jest jako inwestycja w przedsiębiorstwo | Do inwestowania w przedsiębiorstwo wykorzystuje się zarówno kapitał własny, jak i kapitał pozyskany (poprzez udziały). Ponadto nie możemy zapomnieć o odjęciu dywidendy od zysku netto. |
Wzór obliczeniowy | = Zysk netto/kapitał własny | =(Zysk netto)/(Kapitał własny + Zobowiązania długoterminowe) |
Standard | Maksymalizacja | Maksymalizacja |
Przemysł do wykorzystania | Każdy | Każdy |
Częstotliwość oceny | Rocznie | Rocznie |
Trafność oceny finansów przedsiębiorstwa | Mniej | Więcej |
Aby lepiej zrozumieć różnicę pomiędzy wskaźnikami zwrotu z kapitału własnego należy pamiętać, że jeśli spółka nie posiada akcji uprzywilejowanych (zobowiązań długoterminowych) to wartość ROCE = ROE.
Jak czytać zwrot z kapitału własnego?
Jeżeli wskaźnik zwrotu z kapitału własnego (ROE lub ROCE) maleje, oznacza to, że:
- Wzrost kapitału własnego (oraz zadłużenia ROCE).
- Obrót aktywami maleje.
Jeśli wskaźnik zwrotu z kapitału własnego (ROE lub ROCE) rośnie, oznacza to, że:
- Zysk przedsiębiorstwa wzrasta.
- Zwiększa się dźwignia finansowa.
Zwrotu z kapitału. Synonimy szanse
Rozważmy synonimy zwrotu z kapitału własnego i zwrotu z zaangażowanego kapitału, ponieważ W literaturze często nazywa się je inaczej. Warto znać wszystkie nazwy, aby uniknąć nieporozumień.
Synonimy do wyrażenia zwrot z kapitału własnego (IKRA) | Synonimy zwrotu z zaangażowanego kapitału (ROCE) |
zwrotu z kapitału | zwrot z przyciągniętego kapitału |
Zwrotu z kapitału | zwrotu z kapitału |
Zwrot z kapitału własnego | zwrot z kapitału zakładowego |
efektywność kapitału własnego | wskaźnik zaangażowanego kapitału |
Zwrot z kapitału własnego właścicieli | Zwrot z kapitału Zatrudniony |
zwrot z zainwestowanego kapitału |
Poniższy rysunek przedstawia dokładność oceny stanu przedsiębiorstwa za pomocą różnych współczynników.
Wskaźnik zaangażowanego kapitału (ROCE) jest przydatny do analizy przedsiębiorstw, w których występuje duża kapitałochłonność (częste inwestycje). Wynika to z faktu, że do wyliczenia wskaźnika zaangażowanego kapitału wykorzystuje się środki pozyskane. Zastosowanie wskaźnika zaangażowanego kapitału (ROCE) pozwala na wyciągnięcie trafniejszych wniosków na temat wyników finansowych przedsiębiorstw.
Zwrotu z kapitału. Wzory obliczeniowe
Wzory kalkulacyjne na zwrot z kapitału własnego.
Wskaźnik zwrotu z kapitału własnego = Zysk netto/kapitał własny =
strona 2400/strona 1300
Wskaźnik zaangażowanego kapitału = Zysk netto / (Kapitał własny + Zobowiązania długoterminowe) =
str. 2400/(str. 1300+str. 1400)
W wersji zagranicznej wzór na zwrot z kapitału własnego i zwrot z zaangażowanego kapitału będzie wyglądał następująco:
Dochód Netto - zysk netto,
Preferred Dividends – dywidendy od akcji uprzywilejowanych,
Kapitał własny ogółem – wysokość kapitału zakładowego zwykłego.
Inna zagraniczna formuła (wg MSSF) na zwrot z zaangażowanego kapitału:
Często źródła zagraniczne wykorzystują EBIT (zysk przed odsetkami i podatkami) we wzorze obliczania ROCE, w praktyce rosyjskiej często stosuje się zysk netto;
Lekcja wideo: „Zwrot z zainwestowanego kapitału”
Rentowność kapitał. Obliczenia na przykładzie Mechel OJSC
Aby jeszcze lepiej zrozumieć, czym jest zwrot z kapitału, rozważmy wyliczenie jego dwóch współczynników dla przedsiębiorstwa krajowego.
Aby ocenić zwrot z kapitału własnego Mechel OAO, pobierzemy sprawozdania finansowe za cztery okresy 2013 roku z oficjalnej strony internetowej i obliczymy wskaźniki ROE i ROCE.
Zwrot z kapitału własnego dla Mechel OJSC-1
Zwrot z kapitału własnego dla Mechel OJSC-2
Zwrot z kapitału Mechel OJSC
Wskaźnik zwrotu z kapitału własnego 2013-1 = -3564433/126519889 = -0,02
Wskaźnik zwrotu z kapitału własnego 2013-2 = -6367166/123710218 = -0,05
Wskaźnik zwrotu z kapitału własnego 2013-3 = -10038210/120039174 = -0,08
Wskaźnik zwrotu z kapitału własnego 2013-4 = -27803306/102274079 = -0,27
Wskaźnik zwrotu z zaangażowanego kapitału 2013-1 = -3564433/(126519889+71106076) = -0,01
Wskaźnik zwrotu zaangażowanego kapitału 2013-2 = -6367166/(123710218+95542388) = -0,02
Wskaźnik zwrotu z zaangażowanego kapitału 2013-3 = -10038210/(120039174+90327678) = -0,04
Wskaźnik zwrotu z zaangażowanego kapitału 2013-4 = -27803306/(102274079+89957848) = -0,14
Niezbyt dobrze wybrałem przykład bilansu przedsiębiorstwa, gdyż rentowność dla wszystkich okresów była mniejsza od 0, co świadczy o nieefektywności przedsiębiorstwa. Jednakże ogólne obliczenia wskaźników zwrotu z kapitału własnego są jasne. Gdybyśmy mieli dochody, to stosunek tych dwóch wskaźników wyglądałby następująco: ROE>ROCE. Jeśli uwzględnić także zwrot z aktywów przedsiębiorstwa (ROA) w odniesieniu do wskaźników zwrotu z kapitału, to nierówność będzie wyglądać następująco: ROA>ROCE>ROA.
Przedsiębiorstwo można uznać za potencjalny cel inwestycyjny, gdy ROCE (i odpowiednio ROE) > inwestycje wolne od ryzyka/niskiego ryzyka (np. lokaty bankowe).
Streszczenie
Przyjrzeliśmy się zatem zwrotowi z kapitału własnego. Polega ona na wyliczeniu dwóch wskaźników: zwrotu z kapitału własnego (ROE) oraz zwrotu z zaangażowanego kapitału (ROCE). Zwrot z kapitału własnego jest jednym z kluczowych wskaźników efektywności przedsiębiorstwa, obok takich wskaźników jak zwrot z aktywów i zwrot ze sprzedaży. Więcej o wskaźniku rentowności sprzedaży przeczytasz w artykule: „„ Wskaźniki te są przydatne dla właścicieli firm i inwestorów do kalkulacji w celu znalezienia odpowiedniej nieruchomości inwestycyjnej.