Objašnjenje indikatora

Profitabilnost prodanih proizvoda na temelju dobiti od prodaje (engleski ekvivalent - Operating Income Margin) pokazatelj je profitabilnosti koji mjeri iznos operativne dobiti (bruto dobit minus ostali operativni troškovi) ostvarene svakom rubljom prodaje.

Marža operativne dobiti mjeri postotak novca koji preostaje nakon oduzimanja troškova prodane robe i drugih operativnih troškova od prihoda. Viša operativna profitna marža također znači manji financijski rizik za tvrtku i sposobnost plaćanja svojih fiksnih troškova, kao što su kamate.

Pokazatelj se izračunava kao omjer dobiti od prodaje i ukupne prodaje.

Standardna vrijednost:

Očito, što je veća operativna profitna marža, to tvrtka bolje obavlja svoje poslovanje. Općenito, tvrtke koje pokazuju trend povećanja operativnih profitnih marži također pokazuju poboljšanja u upravljanju ukupnim troškovima.

Rosselkhozbank ove pokazatelje smatra normativnima:

Tablica 1. Standardna vrijednost pokazatelja, %

Izvor: Vasina N.V. Modeliranje financijskog stanja poljoprivrednih organizacija pri ocjeni njihove kreditne sposobnosti: Monografija. Omsk: Izdavačka kuća NOU VPO Omga, 2012. str. 49.

Upute za rješavanje problema pronalaženja indikatora izvan standardnih granica

Ukoliko je vrijednost pokazatelja niža od standardne ili željene vrijednosti, tada je preporučljivo tražiti mogućnosti smanjenja troškova poslovanja i to troškova prodaje, troškova upravljanja, troškova podrške proizvodnom procesu i ostalih troškova poslovanja. Primjerice, takve mjere mogu biti korištenje softvera koji će osloboditi dio radnih resursa, optimizacija troškova održavanja ureda, optimizacija troškova marketinških komunikacija itd.

Formula za izračun:

Profitabilnost prodanih proizvoda na temelju dobiti od prodaje = Dobit od prodaje / Prihod * 100%

Dinamika pokazatelja u Rusiji

Riža. 1. Dinamika prosječne operativne marže u Ruskoj Federaciji (bez malih poduzeća)

Podaci Savezne državne službe za statistiku

U posljednjih nekoliko godina, zbog teške makroekonomske situacije, bilježi se pad pokazatelja u odnosu na razdoblje 2004.-2008. Na kraju 2015. svaka rublja prihoda donijela je 9,3 kopejki dobiti od prodaje.

Primjer izračuna:

Tvrtka OJSC "Web-Innovation-plus"

Mjerna jedinica: tisuća rubalja.

Profitabilnost prodanih proizvoda na temelju dobiti od prodaje (2016.) = 1100/3721*100% = 29,56%

Profitabilnost prodanih proizvoda na temelju dobiti od prodaje (2015.) = 1112/3841*100% = 28,95%

Unatoč padu obujma prodaje tvrtke Web-Innovation-plus u 2016., operativna marža tvrtke porasla je, što ukazuje na učinkovitije upravljanje operativnim troškovima u 2016. Na kraju razdoblja istraživanja, svaka rublja prodaje omogućila nam je da primimo 29,56 kopejki dobiti od prodaje Čimbenici koji povećavaju operativnu učinkovitost uključuju smanjenje troškova proizvoda i usluga te optimizaciju troškova poslovanja.

Koje dodatne informacije daju pokazatelji profitabilnosti?

Profitabilnost, profitabilnost i profitabilnost su relativne vrijednosti: one pokazuju odnos između dobiti i bilo koje vrste troška. Omogućuju vam donošenje razumnih upravljačkih odluka za poboljšanje učinka i izvođenje tvrtki iz krize. Upravljanje na temelju ovih pokazatelja olakšano je prisutnošću standardnih vrijednosti (referentnih vrijednosti), ispod kojih je poslovanje neprikladno. Najvažniji pokazatelji ove skupine prikazani su u tablici. 4.4.

Tablica 4.4

Pokazatelji profitabilnosti

Indikatori	Moguća tumačenja i komentari
Povrat od prodaje (Povrat prodaje , ROS)	Prikazuje dobit po novčanoj jedinici prodaje. Ovisno o vrsti dobiti uključenoj u formulu, razlikuju se različite vrste profitabilnosti (vrste marže), od kojih vam svaka omogućuje razjašnjenje odluka uprave
Bruto marža (Bruto marža, GM)	Pokazuje sposobnost menadžera da upravljaju troškovima prodaje i proizvodnje. Njegov pad ukazuje na to da troškovi rastu brže od prodaje. Ako CM niska, općenito se smatra da tvrtka ima potencijalne probleme, a ako je niska dulje vrijeme, tvrtka će vjerojatno prestati postojati. Neki izvori ukazuju na to GM ne smije biti manji od 25%
Operativna marža (Operacija Maigin, OM )	Pomaže odrediti kako se kontroliraju prodajni i administrativni troškovi, npr. kako funkcionira menadžment. visoko GM na niskom OM može ukazivati ​​na visoke administrativne i komercijalne troškove u odnosu na glavnu proizvodnju; povećanje jaza ukazuje na neučinkovito upravljanje
Marža prije oporezivanja (Matgin prije oporezivanja, PM)	Prikazuje kako se regulira financijska politika ili kako se “optimizira” porezna osnovica. Nizak pokazatelj ukazuje na nisku profitabilnost poslovanja ili "kreativno" računovodstvo, izbjegavanje plaćanja poreza od strane tvrtke
Neto marža (Net Maigin, NM)	Ovaj pokazatelj uvelike ovisi o poreznom zakonodavstvu. U nekim slučajevima, “problematična” poduzeća koja pripadaju skupini strateških (sistemski važnih) poduzeća mogu dobiti porezne olakšice u obliku odgode plaćanja, poreznih olakšica itd. U nekim izvorima N.M. I ROS smatraju se sinonimima, tj. ROS obračunati samo na neto dobit
Povrat imovine (Povrat imovine, ROA )	Pokazuje sposobnost imovine da stvara prihod. Prilikom izračunavanja, brojnik razlomka obično se zamjenjuje vrijednošću dobiti ostvarene od svih vrsta aktivnosti organizacije (prije poreza). Niska vrijednost ROA obično govori o potrebi povećanja učinkovitosti korištenja imovine ili likvidacije njenog dijela. Na ROA Pogođena je politika za prikaz imovine u bilanci: podcjenjivanje valute bilance dovodi do precjenjivanja financijskog rezultata. Što je veći udio rizične imovine, primjerice dospjelih potraživanja, to je niža “kvaliteta” dobiti, to je manja mogućnost njezinog jedinog virtualnog postojanja. Indeks ROA korisno ne samo Za analizu “vašeg” poduzeća, ali i za procjenu izvedivosti spajanja i akvizicija i drugih strateških alternativa
Povrat na kapital (Povrat na kapital, ROE)	Prikazuje povrat ulaganja vlasnika poduzeća. Obično se uspoređuje s izvedbom alternativnog ulaganja. Povrat na kapital može se izračunati ne prema bilanci, već prema tržišnoj procjeni kapitala, koja može točnije odražavati situaciju vlasnika problematične tvrtke
Profitabilnost pojedinih vrsta proizvoda	Pokazatelji mogu biti važni pri prilagodbi asortimana proizvoda i usluga, ali izračuni zahtijevaju računovodstvenu politiku koja vam omogućuje da ispravno "dodijelite" troškove pojedinim vrstama proizvoda

Brojni udžbenici predlažu korištenje drugih pokazatelja profitabilnosti: povrata na neto imovinu ( RONA ), povrat na uloženi kapital ( ROCE ), prinos novčanog toka ( CFROI ) itd. Međutim, njihova informativna vrijednost je bliska pokazateljima prikazanim u tablici; usmjeravaju pozornost na posebna pitanja koja mogu biti važna samo u pojedinačnim slučajevima. Istodobno, treba uzeti u obzir da tumačenje i donošenje odluka na temelju niza koeficijenata može biti netočno. Na primjer, povrat ulaganja ( ROI, ROIC ) omogućuje vam da odredite profitabilnost za određeno razdoblje, a ne za cijeli život projekta: projekt može biti neprofitabilan na početku, a zatim donijeti visoku dobit. Za tvrtke u problemima koristiti ROIC kao glavni pokazatelj prijeti napuštanje profitabilnih projekata ili, obrnuto, podcjenjivanje "teškog razdoblja" pri pokretanju projekta.

Primjer 4.3

Pokazatelji profitabilnosti prodaje JSC AvtoVAZ u 2006–2009 it. pokazuju negativnu dinamiku (sl. 4.7), no u postkriznom razdoblju možemo govoriti o njihovom rastu. Dublja analiza pokazuje da je tijekom krize 2008.–2009. Bruto marža ostala je niska i pozitivna, a operativna marža ukazuje da je tvrtka bila duboko neprofitabilna.

Riža. 4.7. Dinamika bruto i operativnih marži OJSC AvtoVAZ za razdoblje 2006–2012.

To ne ukazuje samo na pad prodaje tijekom krize: značajan jaz između bruto i operativnih marži također može ukazivati ​​na neopravdano visoke administrativne i komercijalne troškove.

Postoji mali jaz između operativne marže i marže prije oporezivanja (slika 4.8) tijekom cijelog promatranog razdoblja, što je posljedica neznatnog iznosa neoperativnih troškova poduzeća. Troškovi kamata, koji često čine glavninu ovih troškova, niski su zbog činjenice da je većina primljenih kredita beskamatna.

Razlika između marže prije oporezivanja i neto marže 2006.–2012 mali (sl. 4.9), što ukazuje na neznatne rashode poreza na dobit.

To se objašnjava činjenicom da OJSC AvtoVAZ pripada skupini strateških poduzeća, a država ga je, kako bi podržala tvrtku, više puta oslobodila plaćanja poreza u posljednjih 20 godina. Tako u 2010. godini, unatoč ostvarenoj dobiti, društvo nije imalo uplaćenih poreza zbog priznavanja akumuliranog poreznog gubitka 2008.–2009. umanjiti poreznu osnovicu za porez na dohodak.

Riža. 4.8. Dinamika operativnih marži i marži prije oporezivanja OJSC AvtoVAZ za razdoblje 2006–2012.

Riža. 4.9. Dinamika marži prije oporezivanja i neto marže OJSC AvtoVAZ za razdoblje 2006–2012.

Analiza povrata na imovinu u razdoblju prije krize pokazuje da je, uz prosjek industrije od 14,8–15,6%, povrat na imovinu AvtoVAZ OJSC iznosio samo 4% (slika 4.10). Tijekom krize 2008–2009. bila je negativna zbog gubitaka. Praćenje ROA u 2010–2012 na prvi pogled je ohrabrujuće: pokazatelj ima pozitivnu vrijednost i raste: u 2012. godini stopa rasta dobiti bila je 4 puta veća od stope rasta imovine, što je doprinijelo rastu ROA do 27%. No, nažalost, osnova za rast dobiti bila je čisto bezgotovinska knjigovodstvena transakcija: do rasta dobiti je došlo zbog priznavanja prihoda od diskontiranja beskamatnog kredita (zapravo državne subvencije).

Riža. 4.10. Dinamika profitabilnosti imovine OJSC AvtoVAZ za razdoblje 2006-2012.

Dinamika povrata kapitala OJSC AvtoVAZ (Sl. 4.11) u velikoj mjeri ponavlja dinamiku povrata na imovinu (vidi Sl. 4.10) i objašnjava se istim razlozima: rast se ne može objasniti uspjesima u poslovnim procesima tvrtke.

Riža. 4.11. Dinamika povrata kapitala OJSC AvtoVAZ za razdoblje 2006-2012.

Ovisi o dvije komponente: prihodima i rashodima.

Stope rasta prihoda i rashoda

Usporedba stopa rasta ovih komponenti omogućuje nam procjenu koja je od njih imala pozitivan ili negativan utjecaj na dobit.

• turbomlazni motor— stopa rasta dohotka;
• D 1— prihod banke u izvještajnom razdoblju;
• D 0— prihod banke u prethodnom razdoblju;
• TE— stopa rasta troškova;
• P 1— bankovni troškovi u izvještajnom razdoblju;
• P 0— bankovni troškovi u prethodnom razdoblju.

Koeficijent elastičnosti dohotka

Izračunava se koeficijent elastičnosti rasta dohotka, definiran kao omjer stope rasta dohotka i stope rasta troškova banke. Ako je taj koeficijent veći od jedan, to ukazuje na ekonomično korištenje sredstava, a obrnuto, ako je manji od jedan, onda se radi o neekonomičnom korištenju sredstava.

Vrijednost koeficijenta elastičnosti za prihode od kamata obično je veća od jedinice, a za nekamatne prihode obično je manja od jedinice.

Razina pokrivenosti nekamatnih rashoda nekamatnim prihodima

U bankarskoj praksi važna je razina pokrivenosti nekamatnih rashoda nekamatnim prihodima:

• D n— nekamatni prihod;
• R n- nekamatni rashodi.

Vrijednost ovog pokazatelja u stranoj bankarskoj praksi postavljena je na 50, tj. razina nekamatnih prihoda mora biti najmanje 50% nekamatnih rashoda.

Koeficijenti strukture dobiti

Potrebno je utvrditi stupanj utjecaja različitih aktivnih operacija banke na formiranje njezine dobiti. U tu svrhu koriste se koeficijenti strukture dobiti:

• K1, K2, K3— koeficijenti strukture dobiti;
• Dchko— neto prihod od kreditnog poslovanja;
• D crno-bijelo— neto prihod od transakcija vrijednosnim papirima;
• D chpo— neto prihod od ostalih poslova;
• P- profit.

Izračunom ovih koeficijenata utvrđuju se oni poslovi poslovne banke koji joj donose najveći udio u dobiti.

Rentabilnost i pokazatelji rentabilnosti

Glavnim pokazateljima poslovanja banke tradicionalno se smatraju pokazatelji profitabilnosti, profitabilnosti (profitabilnosti).

Profitabilnost raznih bankarskih poslova utvrđuje se pokazateljima:

• neto kamatna marža;
• operativna marža.

Neto kamatna marža

Neto kamatna marža izračunati po formuli

• NIM— neto kamatna marža;
• D str— prihod od kamata za razdoblje;
• R str— troškovi kamata za razdoblje;
• A d- imovina koja stvara prihod.

Operativna marža

Operativna marža— profitabilnost glavnih poslova banke. Izračunava se formulom

• D chosn— neto prihod od temeljnih bankovnih operacija;
• A d- imovina koja stvara prihod.

Neto prihod od temeljnog bankovnog poslovanja izračunava se zbrajanjem:

• neto prihod od kamata;
• neto prihod od deviznih poslova;
• neto prihod od transakcija vrijednosnim papirima;
• neto prihod od leasing poslova;
• neto prihod od transakcija s plemenitim metalima.

Profitabilnost ostalih poslova izračunati po formuli

• D chpo- neto prihod od ostalih poslova;
• A d- imovina koja stvara prihod.

Neto prihod od ostalih poslova je prodaja (otuđenje) imovine, otpis potraživanja i obveza, najam imovine i ostali poslovi.

Profitabilnost komisionih transakcija izračunava se pomoću formule

• D k— isplativost komisionih poslova;
• D chk— neto prihod od provizije;
• A d- imovina koja stvara prihod.

Profit Spread

Tradicionalni pokazatelj profitabilnosti banaka je profit spread:

• D str- prihod od kamata;
• R str- kamatni troškovi;
• A d— imovina koja stvara prihod;
• P in- obveze banke na koje se plaćaju kamate.

Korištenjem spreada procjenjuje se koliko uspješno banka obavlja funkciju posrednika između deponenata i zajmoprimaca te
Koliko je jaka konkurencija na bankarskom tržištu? Povećana konkurencija obično rezultira smanjenjem razlike između prosječnih prihoda na imovinu i prosječnih rashoda na obveze. U tom slučaju, pod uvjetom da svi ostali čimbenici ostanu konstantni, spread banke se smanjuje, što banku tjera da traži druge načine za ostvarivanje dobiti.

Ovaj je pokazatelj vrijedan i po tome što ističe utjecaj kamatnih stopa na financijske rezultate poslovanja banke, čime se omogućuje bolje razumijevanje stupnja ranjivosti prihodovnog poslovanja banke. Usporedba ovog pokazatelja s pokazateljem grupe povezanih banaka, kao i s prosjekom izračunatim za Rusiju ili regiju, omogućit će nam procjenu učinkovitosti kamatne politike banke.

Usporedbom pokazatelja profitabilnosti možemo identificirati najučinkovitije poslovanje banke te, uzimajući u obzir pokazatelj ROA, utvrditi i poslovanje koje utječe na promjenu financijskog rezultata. Mora se imati na umu da:

• pokazatelj operativne marže označava mjesto u aktivnom poslovanju banke klasičnih bankarskih poslova (kreditni poslovi, poslovi s vrijednosnim papirima i poslovi sa stranom valutom);
• značajan višak pokazatelja povrata na aktivu nad pokazateljem neto kamatne marže karakterizira sposobnost banke da primi prihode od kamata i ukazuje na visok udio imovine koja nije povezana s prihodima od kamata u aktivi banke, odnosno prisutnost značajnog udjela prihoda od provizija u prihodima banke.

Stoga je potrebno razmotriti isplativost komisionih poslova. Niska vrijednost ovog pokazatelja ukazuje na nedovoljnu pozornost banke razvoju novih bankarskih usluga, što je jedna od rezervi za povećanje profitabilnosti banke.

Usporedba pokazatelja profitabilnosti kroz niz izvještajnih datuma i njihova usporedba s prosječnim vrijednostima za odgovarajuću grupu banaka omogućuje nam da utvrdimo trendove rasta (smanjenja) dobiti, utvrdimo čimbenike koji su imali najveći utjecaj na njezinu promjenu , donijeti zaključak o financijskoj stabilnosti banke i odrediti rezerve za povećanje operativne učinkovitosti jar.

Profitabilnost banke

Profitabilnost (profitabilnost) poslovne banke obično se definira kao omjer knjigovodstvene dobiti i ukupnog prihoda:

• P ukupno— profitabilnost banke;
• P- dobit;
• D - bankarski prihod.

Ukupna razina profitabilnosti omogućuje nam da procijenimo ukupnu profitabilnost banke, kao i dobit po 1 rublju. prihod (udio dobiti u prihodu). Ovo je glavni pokazatelj koji određuje učinkovitost bankovnih aktivnosti.

Dobit po zaposleniku banke je mehanizam za zbirnu procjenu profitabilnosti svih zaposlenika banke:

• P h— neto dobit banke;
• OCP - ukupan broj osoblja.

Razina profitabilnosti poslovne banke procjenjuje se pomoću financijskih pokazatelja. Sustav omjera profitabilnosti uključuje sljedeće glavne pokazatelje:

• omjer dobiti i kapitala;
• omjer dobiti i imovine;
• omjer dobiti i prihoda.

Metodologija za izračunavanje ovih pokazatelja ovisi o sustavu računovodstva i izvješćivanja koji je usvojen u zemlji.

Brojnik ovih financijskih pokazatelja uvijek sadrži procijenjeni financijski rezultat poslovanja banke na datum izvještavanja. Prema postojećem računovodstvenom sustavu i sustavu izvještavanja u Rusiji, brojnik je bilančna dobit; prema stranim računovodstvenim standardima to je neto dobit.

Povrat kapitala

Svjetska praksa pokazuje da je određujući pokazatelj učinkovitosti kapitala banke maksimiziranje vrijednosti dioničkog kapitala uz održavanje prihvatljive razine rizika. Uz tržišnu cijenu dionica banke, važan pokazatelj za ocjenu poslovanja banke je omjer neto dobiti i temeljnog kapitala. (SRNA u stranoj praksi). Ovaj pokazatelj karakterizira koliko su učinkovito sredstva vlasnika korištena tijekom godine, tj. to je mjera profitabilnosti za dioničare banaka. Njime se utvrđuje približan iznos neto dobiti koju dioničari ostvaruju od ulaganja svog kapitala.

U domaćoj praksi povrat na kapital izračunava se po formuli:

• PC— profitabilnost kapitala;
• P B— bilančna dobit razdoblja;
• SK— iznos temeljnog kapitala u razdoblju.

Pokazatelj povrata na kapital karakterizira sposobnost vlasničkog kapitala da stvara dobit i omogućuje procjenu mogućnosti osiguranja realnog rasta vlasničkog kapitala u iznosu primjerenom rastu poslovne aktivnosti.

Preporuča se usporedba dobivene vrijednosti profitabilnosti kapitala s pokazateljima adekvatnosti kapitala (porast prvog pokazatelja dok pad vrijednosti drugog ukazuje na proširenje raspona rizičnih poslova).

Profitabilnost imovine

Povrat imovine (ROA) jedan je od glavnih omjera koji nam omogućuje kvantificiranje profitabilnosti banke.

• ROA—prinos na imovinu;
• P B - bilančna dobit;
• A je ukupna bilančna aktiva za razdoblje.

Profitabilnost imovine karakterizira sposobnost imovine banke da stvara dobit i posredno odražava njezinu kvalitetu, kao i učinkovitost upravljanja imovinom i obvezama banke.

Nizak omjer može biti rezultat konzervativne kreditne politike ili pretjeranih operativnih troškova; visoka vrijednost pokazatelja ukazuje na uspješno upravljanje imovinom.

Ovaj indikator se može mijenjati:

A d- imovina koja stvara prihod.

Razlika između ova dva pokazatelja ukazuje na sposobnost banke da poveća svoju profitabilnost smanjenjem broja nedohodovne imovine.

U inozemnoj praksi brojnik ovih pokazatelja je neto dobit.

Treba napomenuti da bi u tim uvjetima stopa rasta rentabilnosti imovine i kapitala trebala biti viša od prosječne stope inflacije.

Pri upravljanju profitabilnosti vrijednosti profitabilnosti imovine i kapitala moraju se uspoređivati ​​s prosječnom vrijednošću za odgovarajuću grupu banaka.

Pokazatelji rentabilnosti imovine i rentabilnosti kapitala temeljni su u sustavu pokazatelja financijske rentabilnosti banke. Međutim, visoki profiti obično su povezani s velikim rizikom, pa je potrebno istovremeno voditi računa o stupnju zaštite banke od rizika.

Pogledali smo tri glavna financijska izvješća. Bacili smo pogled na različite dijelove računa dobiti i gubitka i kako odrediti je li tvrtka profitabilna. Pogledali smo razlike između imovine, obveza i dioničkog kapitala i gdje se mogu pronaći u bilanci. Koristeći izvještaj o novčanom tijeku, možemo saznati koliko novca tvrtka zarađuje od svojih glavnih operacija (ili koliko troši na te operacije), od svojih investicijskih i financijskih aktivnosti.

U ovom dijelu ćemo provesti analizu uzorka financijskih izvještaja.

Međutim, sada kada razumijemo sva ova izvješća, kako ih mi, kao investitori, možemo koristiti? U ovom dijelu ćemo provesti analizu uzorka financijskih izvještaja. Takva analiza ima za cilj učiniti odnose između različitih financijskih pokazatelja razumljivijim investitoru (obično korištenjem posebnih financijskih pokazatelja). Krajnji cilj analize financijskih izvještaja je razumijevanje financijskog stanja poduzeća i njegovih izgleda.

Kako koristiti financijske omjere

Već smo se ranije dotakli nekih koeficijenata, ali u ovom odjeljku pobliže ćemo pogledati one najvažnije. Neki omjeri mogu biti važni sami po sebi, dok su drugi potpuno beskorisni kada se razmatraju izvan konteksta. U većini slučajeva, financijski omjeri su najkorisniji u usporedbi s drugim istim omjerima.

Omjeri pojedinog poduzeća obično se uspoređuju na dva načina: vrijednosti sličnih omjera za različita razdoblja i vrijednosti sličnih omjera za različita poduzeća.

Omjeri pojedinačnih tvrtki obično se uspoređuju na dva načina: slični omjeri u različitim razdobljima i slični omjeri za različite tvrtke (obično u istoj industriji). Usporedba uspješnosti poduzeća u nekoliko razdoblja odličan je način da shvatite kamo poduzeće ide i odredite njegove izglede. Ako se određeni pokazatelji stalno poboljšavaju, to može ukazivati ​​na poboljšanje financijskog stanja poduzeća. Nasuprot tome, ako se omjeri s vremenom pogoršavaju, to može ukazivati ​​na određene poteškoće koje poduzeće očekuju u budućnosti.

Također je važno usporediti omjere poduzeća sa sličnim omjerima drugih poduzeća u industriji. Omjeri tvrtke mogu se s vremenom poboljšati, ali kako se mogu usporediti s onima njezinih konkurenata? Ako učine da sva poboljšanja tvrtke izgledaju pomalo blijedo, onda to može značiti da se tvrtkom ne upravlja baš dobro u usporedbi s drugim igračima u industriji.

Četiri najvažnije skupine omjera su učinkovitost, likvidnost, financijska poluga i profitabilnost.

Četiri najvažnije skupine omjera su učinkovitost, likvidnost, financijska poluga i profitabilnost. U nastavku ćemo pokušati detaljno razmotriti neke od najvažnijih koeficijenata u svakoj skupini.

Omjeri učinkovitosti

Nije važno kojim se poslom tvrtka bavi – da bi zaradila, mora doprinositi svojoj imovini. Omjeri učinkovitosti pokazuju koliko učinkovito poduzeće koristi svoju imovinu, kao i koliko dobro upravlja svojim obvezama.

Obrt zaliha

Ovaj omjer pokazuje koliko dobro tvrtka upravlja svojim zalihama. Ako je njihov promet premali, vjerojatno je da tvrtka ima prevelike zalihe ili ima poteškoća s prodajom. Ako su sve ostale stvari jednake, što je ovaj pokazatelj veći, to bolje.

Promet zaliha = trošak / (prosječna zaliha)

Promet potraživanja

Ovaj omjer mjeri učinkovitost kreditne politike poduzeća. Ako je taj omjer prenizak, to može značiti da je poduzeće previše liberalno prema svojim dužnicima, da previše velikodušno daje komercijalne kredite i odgode plaćanja ili da ima poteškoća s naplatom plaćanja od svojih kupaca. Ako su sve ostale stvari jednake, što je ovaj pokazatelj veći, to bolje.

Promet potraživanja = prihod / (prosječna potraživanja)

Promet obveza prema dobavljačima

Ovaj omjer u svojim izračunima koristi obveze poduzeća, a ne njegovu imovinu i njegove troškove, a ne prihode. Ova metrika je vrlo važna jer pokazuje koliko dobro tvrtka plaća svoje račune. Visoka vrijednost može biti signal da tvrtka ne dobiva povoljne uvjete plaćanja od svojih dobavljača. Ako su sve ostale stvari jednake, što je ovaj pokazatelj manji, to bolje.

Promet obveza = trošak / (prosječne obveze)

Promet imovine

Obrt sredstava je najopćenitiji pokazatelj uspješnosti poslovanja poduzeća koji pokazuje koliko je menadžment poduzeća učinkovit u korištenju kako kratkoročne tako i dugotrajne imovine poduzeća. Ako su sve ostale stvari jednake, što je ovaj pokazatelj veći, to bolje.

Promet imovine = prihod / (prosječna veličina imovine)

Pokazatelji likvidnosti

Ukratko, likvidnost poduzeća je njegova sposobnost da ispuni svoje kratkoročne obveze. Likvidnost poduzeća važan je pokazatelj njegovog financijskog zdravlja. Likvidnost se može mjeriti pomoću nekoliko financijskih pokazatelja.

Tekuća likvidnost

Trenutni koeficijent je najčešći test likvidnosti. Pokazuje sposobnost poduzeća da svojom kratkoročnom imovinom pokrije svoje kratkoročne obveze. Koeficijent tekuće struje veći ili jednak jedan pokazuje da je tekuća imovina dovoljna za podmirenje svih kratkoročnih obveza poduzeća. Koeficijent tekuće struje manji od jedan ukazuje na to da poduzeće ima određenih problema s likvidnošću.

Tekući omjer = (Tekuća imovina) / (Tekuće obveze)

Trenutna likvidnost

Omjer trenutne likvidnosti postavlja strože zahtjeve pred poduzeće. Iz izračuna se isključuje neka kratkotrajna imovina, kao što su zalihe i odgođeni troškovi, jer ih je vrlo teško pretvoriti u gotovinu u razumnom vremenskom roku. Kao i kod tekućeg omjera, flash omjer iznad jedan znači da tvrtka nema problema s likvidnošću. Što je veća vrijednost ovog pokazatelja, to će se tvrtka lakše izvući iz nepredviđenih situacija vezanih uz financije.

Brzi omjer = (gotovina + potraživanja + kratkoročna ulaganja) / (tekuće obveze)

Novčana likvidnost

Koeficijent novčane likvidnosti je najzahtjevniji i najkonzervativniji za ocjenu financijskog stanja poduzeća. Pri izračunu sposobnosti plaćanja kratkoročnih obveza uzima u obzir samo gotovinu poduzeća i njegova kratkoročna ulaganja. Više vrijednosti ovog omjera ukazuju na jače financijsko zdravlje poduzeća.

Omjer gotovine = (gotovina + kratkoročna ulaganja) / (tekuće obveze)

Omjeri financijske poluge

Koncept financijske poluge poduzeća odnosi se na iznos duga koji poduzeće ima u svojoj bilanci.

Koncept financijske poluge poduzeća odnosi se na iznos duga koji poduzeće ima u svojoj bilanci i također je još jedan pokazatelj financijskog zdravlja poduzeća. Općenito, što više duga tvrtka ima, to su njezine dionice rizičnije, budući da će vlasnici obveznica imati prvo pravo na imovinu tvrtke ako bankrotira. U posebno teškim slučajevima stečaja, dioničari mogu ostati bez ičega.

Dug/vlasnički kapital

Omjer duga i kapitala pokazuje razinu financiranja tvrtke iz posuđenih izvora u usporedbi s novcem koji vlasnici izdvajaju za razvoj tvrtke. Tvrtka koja ima vrlo visoku razinu duga imat će izuzetno visok omjer duga i kapitala. Tvrtke s niskim omjerom, uz ostale uvjete, privlačnije su jer su manje rizične investicije.

Dug/Kapital = (Kratkoročne obveze + Dugoročne obveze) / (Kapital poduzeća)

Pokriće kamata

Kada se tvrtka financira iz duga, u velikoj većini slučajeva tvrtka plaća kamate vlasnicima obveznica. Koeficijent pokrivenosti kamata pokazuje sposobnost poduzeća da plati kamate na svoje dugove iz prihoda ostvarenih poslovanjem poduzeća. Visoki koeficijent pokrića je povoljniji za tvrtku, dok koeficijent jedan znači ozbiljne probleme za tvrtku.

Pokrivenost kamata = (operativna dobit) / (iznos kamata koje se plaćaju)

Omjeri profitabilnosti

Koliko dobro tvrtka vodi svoje poslovanje? Idu li stvari uzbrdo ili nizbrdo? Zarađuje li ona? Koliko je uspješan u usporedbi s konkurencijom? Na sva ova iznimno važna pitanja može se odgovoriti analizom omjera profitabilnosti.

Bruto marža

Možda se sjećate da je bruto dobit razlika između prihoda tvrtke i cijene robe ili usluga tvrtke. Bruto marža je postotak bruto dobiti u svakom dolaru prodaje. Što je viša bruto marža, veća je premija koju tvrtka dobiva pri prodaji svoje robe ili usluga. Međutim, važno je upamtiti da bruto marže mogu dramatično varirati u različitim industrijama.

Bruto marža = (bruto dobit) / (prihod od prodaje)

Operativna marža

Operativna marža pokazuje koliko tvrtka zarađuje ili gubi od svoje osnovne djelatnosti za svaki dolar od prodaje. Ovo je mnogo potpuniji i točniji pokazatelj uspješnosti poduzeća od bruto marže jer uzima u obzir ne samo trošak robe, već i druge važne operativne troškove o kojima smo govorili u , uključujući troškove marketinga i prodaje.

Operativna marža = (operativni dobitak ili gubitak) / (prihod od prodaje)

Neto profitna marža

Neto profitna marža pokazuje koliki dio prihoda tvrtke ostaje nakon odbitka svih mogućih troškova i plaćanja, bez obzira na njihovu prirodu. Iako je ovaj pokazatelj vrlo važan, on sadrži veliku količinu "šuma", koji pozitivno i negativno utječe na konačni pokazatelj.

Marža neto dobiti = (neto dobit ili gubitak) / (prihod od prodaje)

Besplatna margina novčanog toka

U odjeljku o tome, pogledali smo koncept slobodnog novčanog toka i primijetili njegovu važnost za tvrtku. Marža slobodnog novčanog toka mjeri sposobnost tvrtke da generira gotovinu po dolaru prodaje.

Marža slobodnog novčanog toka = (slobodni novčani tok) / (prihod od prodaje)

Povrat imovine

Povrat na imovinu odražava sposobnost poduzeća da svoju imovinu pretvori u dobit. (Ovu metriku ne treba brkati s prometom sredstava, o kojem smo ranije govorili. Promet sredstava mjeri koliko učinkovito imovina tvrtke stvara prihod.)

Povrat imovine = (Neto prihod + Porezno prilagođene kamate) / (Prosječna imovina)

Imajte na umu da se isplate kamata dodaju neto dobiti. To se događa jer povrat na imovinu uzima u obzir profitabilnost tvrtke generiranu iz svih vrsta imovine, uključujući imovinu financiranu iz duga. Stoga pri izračunu ovog omjera zaradama pribrajamo iznos koji je plaćen dužnicima tvrtke.

Usklađivanje poreza je potrebno jer se porez na dohodak naplaćuje na dobit poduzeća obračunatu nakon plaćanja kamata. Kako biste uskladili plaćanja kamata, trebate učiniti sljedeće: odrediti efektivnu poreznu stopu dijeljenjem iznosa obračunatog poreza na dobit prije oporezivanja, a zatim zamijeniti dobivenu stopu u sljedeću formulu:

Plaćanja kamata usklađena za poreze = (1 − efektivna porezna stopa) * (stvarna plaćanja kamata)

Povrat na imovinu obično se izražava kao postotak i, pod jednakim uvjetima, što je vrijednost veća, to bolje.

Povrat kapitala

Slično povratu na imovinu, povrat na kapital uzima u obzir povrat na ulaganje dioničara u kapital poduzeća. Također se izražava kao postotak i, pod jednakim uvjetima, što je njegova vrijednost veća, to bolje.

Povrat na kapital = (neto dobit) / (prosječni temeljni kapital)

Sumirati

U ovom odjeljku pokušali smo u praksi provesti ono o čemu smo prethodno raspravljali u prethodna tri odjeljka. Ispitali smo financijske omjere i također uočili važnost njihove upotrebe u usporednom kontekstu. Naveli smo različite vrste omjera uključujući omjere učinkovitosti, likvidnosti, financijske poluge i profitabilnosti.

Što je "radna marža"

Operativna marža je omjer marže koji se koristi za procjenu strategije cijena i operativne učinkovitosti poduzeća.

Operativna marža je mjera koliko se prihoda poduzeća zadržava nakon plaćanja varijabilnih troškova proizvodnje kao što su plaće, sirovine itd. Može se izračunati dijeljenjem operativnog prihoda poduzeća (također poznatog kao "operativna dobit") za zadani razdoblju zbog neto prodaje za isto razdoblje. "Operativni prihod" ovdje se odnosi na dobit koju tvrtka zadržava nakon uklanjanja operativnih troškova (kao što su trošak prodane robe i plaća) i amortizacije. "Neto prodaja" ovdje se odnosi na ukupnu prodajnu vrijednost umanjenu za troškove vraćene robe, naknade za oštećenu i nestalu robu i popuste.

Operativna marža izražena je u postotku, a formula za izračun operativne marže može se dati na sljedeći način:

Operativna marža također je često poznata kao operativna profitna marža, efektivni povrat od prodaje ili neto profitna marža. “Međutim, 'neto profitna marža' može dovesti u zabludu u ovom slučaju jer se češće koristi za označavanje drugačijeg omjera neto marže.

Najviša operativna marža u S&P 500 Najniže operativne zalihe u S&P 500

RAZBIJANJE "Operativne marže"

Operativna marža daje analitičarima predodžbu o tome koliko tvrtka zaradi (prije kamata i poreza) na svaki dolar od prodaje. Općenito govoreći, što je veća operativna marža tvrtke, to je tvrtka bolja. Ako se marže tvrtke poboljšaju, ona zarađuje više po dolaru prodaje.

Kao primjer izračuna operativnog prihoda, pretpostavimo da tvrtka A zarađuje 12 milijuna dolara godišnje, s troškom prodane robe od 9 milijuna dolara i amortizacijom od 500 000 dolara. Pretpostavimo također da tvrtka A ostvari 20 milijuna dolara prodaje te godine, s 1 milijun dolara povrata, 2 milijuna dolara u oštećenim i nestalim artiklima i 1 milijun dolara popusta. Operativna marža tvrtke A ove godine je:

(12 milijuna USD - 9 milijuna USD - 0,5 milijuna USD) / (20 milijuna USD - 1 milijun USD - 2 milijuna USD - 1 milijun USD) = 2,5 milijuna USD / 16 milijuna USD = 0,1563 = 15. 63%

Uz operativnu maržu od 15,63%, tvrtka A zarađuje oko 0,16 USD (prije kamata i poreza) za svaki dolar od prodaje.

Operativna marža tvrtke često određuje koliko tvrtka može zadovoljiti vjerovnike i stvoriti vrijednost za dioničare generiranjem operativnog novčanog toka. Zdrava operativna marža također je potrebna da bi tvrtka mogla platiti svoje fiksne troškove, kao što su kamate na dug, dakle visoka marža znači da tvrtka ima manji financijski rizik od tvrtke s niskom maržom.

Na primjer, ako tvrtka A ima operativnu maržu od 4% na neto prodaju od 10 milijuna USD, a tvrtka B ima operativnu maržu od 11% na neto prodaju od 20 milijuna USD, tvrtka A može imati poteškoća s pokrivanjem svojih fiksnih troškova ako posao opadne u određena godina. Tvrtka B, s druge strane, ima ugodnu rezervu za teška financijska vremena.

Prilikom određivanja operativne marže, važno je uzeti u obzir prirodu operativnih troškova koje uključujete u svoje izračune. Operativni troškovi često se smatraju "fiksnim" ili "varijabilnim". “Prilagođeni operativni troškovi su troškovi koji ostaju stabilni tijekom vremena, čak i kada se poslovne aktivnosti i prihodi mijenjaju. Neki primjeri fiksnih troškova uključuju najamninu plaćenu za nekretnine i kamate na dug, jer se ti troškovi često određuju prema unaprijed određenim stopama. S druge strane, varijabilni troškovi poslovanja mijenjaju se s promjenama u poslovanju. Jedan primjer varijabilnog operativnog troška je trošak sirovina, budući da će ukupni trošak sirovina rasti kako se povećava potražnja i prodaja proizvedenih dobara.

Često se nenadoknadivi novčani tokovi, kao što je gotovina isplaćena u potraživanju, isključuju iz izračuna operativne dobiti jer ne predstavljaju pravi poslovni učinak tvrtke.

Kada se izračunava operativna marža, troškovi se također često nazivaju "gotovinski troškovi" ili "negotovinski troškovi". “Za razliku od gotovinskih troškova, negotovinski troškovi ne zahtijevaju gotovinske troškove. Na primjer, za potrebe izračuna, trošak opreme za koju se očekuje da će trajati deset godina podijelio bi se s tih deset godina, pri čemu bi godišnji izračuni za to razdoblje uzimali u obzir 10% troška opreme. Ova razlika uvelike objašnjava razliku između operativnog prihoda i operativnog novčanog toka.

Korištenje "operativne marže"

Glavna funkcionalna margina operativnog sustava, kao što je gore spomenuto, je sposobnost mjerenja učinka ili profitabilnosti tvrtke. Međutim, koristeći ga na različite načine, može razjasniti neke stvari o tvrtki ili industriji koje možda ne pružaju jedinstvenu operativnu maržu za tvrtku.

Na primjer, operativna marža može se izračunati za tromjesečje ili godinu, što je korisno u procjeni povijesti poslovanja tvrtke. Pametni ulagač često može pratiti operativnu maržu tvrtke tijekom vremena (možda posljednja četiri, osam ili dvanaest kvartala) kako bi utvrdio jesu li marže tvrtke bile povijesno dosljedne ili je njezina operativna profitabilnost stalno rasla. Na primjer, tvrtka s visokim operativnim maržama u tekućem tromjesečju, ali niskim operativnim maržama u prethodnih sedam kvartala vjerojatno zahtijeva dodatnu pozornost. Zbog svoje povijesti rada, možda se neće nužno oslanjati na to da će ove visoke operativne marže ostati stabilne.

Operativna marža također može pomoći investitoru da još bolje sagleda tvrtku, jer se može koristiti za analizu određenog projekta unutar tvrtke, a ne samo same tvrtke. Projekti se mogu uvelike razlikovati po veličini, ali se operativna marža i dalje može koristiti za ispitivanje određenog projekta ili usporedbu više projekata unutar tvrtke.

Ograničenja operativne marže

Kao i svaki omjer koji se određuje za procjenu uspješnosti i profitabilnosti tvrtke, operativna marža ima važan skup ograničenja koja bi razborit investitor mogao uzeti u obzir.

Prvo, izračun operativne marže ne uzima u obzir investicijski kapital koji je tvrtka uopće uložila. Ovo je posebno važno kada se razmatraju mlade tvrtke, jer one možda rade na nadoknadi početnih troškova, što se možda neće odraziti na operativnu dobit.

Osim toga, kada pokušavate izračunati operativne marže za specifične projekte unutar tvrtke, može doći do nekih komplikacija povezanih s režijskim troškovima. Mnoge tvrtke imaju režijske troškove koji nisu vezani za jedan konkretan projekt, već za cijelu tvrtku. Jedan uobičajeni primjer takvih troškova je trošak plaća za zaposlenike koji rade u sjedištu tvrtke i koji mogu nadzirati i podržavati sve ili mnoge projekte tvrtke.

Osim toga, kao i svi omjeri koji se koriste na ovakve načine, operativna marža trebala bi se koristiti samo za usporedbu različitih tvrtki kada su u istoj industriji, a idealno kada imaju iste poslovne modele i prihode. Tvrtke u različitim djelatnostima često mogu imati vrlo različite poslovne modele, pa mogu imati i vrlo različitu operativnu dobit, što usporedbu njihove operativne dobiti čini relativno besmislenom.

Za više informacija o ovoj temi pogledajte opis analitičkih polja.