Предположим у вас есть 1000-рублевая купюра и кто-то предлагает вам обменять ее на две 500-рублевые. Примете ли вы предложение? Это может показаться бессмысленным, однако дробление акций ставит вас в похожее положение. В этой статье мы рассмотрим, что такое дробление акций, зачем оно делается, и что означает для инвестора. Что такое дробление акций?

Дробление акций (stock split) – это корпоративное действие увеличивающее количество имеющихся бумаг, но без эмиссии новых долей. Цена каждой акции уменьшается на коэффициент дробления, а общее количество бумаг увеличивается в такое же количество раз. В итоге рыночная капитализация компании остается неизменной, точно также как стоимость 1000-рублевой купюры не меняется при обмене на две «пятисотки». Например, при дроблении 2 к 1 каждый акционер получает по одной дополнительной акции на каждую акцию, которой он владеет, но цена каждой акции уменьшается в два раза.

Наиболее популярные коэффициенты дробления 2/1, 3/2 и 3/1. Чтобы получить новую цену акции, нужно просто старую цену умножить на коэффициент. Иногда применяют и обратное дробление. Например, дробление 1/10 означает, что на каждые 10 акций инвестор получает 1.

В чем смысл дробления?

Компании могут осуществлять дробление акций по нескольким причинам.

Первая причина – психологическая. По мере того как цена акции становится все выше и выше, ряд инвесторов могут почувствовать, что она слишком высока для них, или попросту недоступна. Дробление акций возвращает цену к более привлекательному уровню, понижая «входной билет» в бумагу. Возможно, так стоило бы поступить отечественной компании «Транснефть». Акции этой компании являются «голубыми фишками» и потенциально интересны для широкого круга частных инвесторов, но цена бумаги очень «кусачая». Так, на конец ноября средневзвешенная цена составила 84699 рублей. Далеко не каждый найдет такую сумму свободных средств для вложения в акции, и даже если найдет, вероятно, лучше вложить их сразу в несколько акций других «фишек» с более доступными ценами. Фактически для сохранения минимальной диверсификации портфеля покупать такие дорогие бумаги стоит, имея не меньше 1000000 рублей.

Другой причиной для дробления является повышение ликвидности. Когда акция стоит дорого, и спреды на ней обычно бывают немалыми. В качестве примера можно назвать акцию компании легендарного Уоррена Баффета – Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A), которая никогда не подвергалась дроблению. Спреды по ней часто превышают $100, и в ноябре 2013 она торговалась выше $173000, что даже выше нашей Транснефти, да еще и в долларах.

Впрочем ни одна из этих причин не согласуется с финансовой теорией. Если кто-то спросит академического финансиста о дроблении акций, он, скорее всего, услышит в ответ, что оно «совершенно иррелевантно». И, тем не менее, компании периодически его устраивают. Дробление является хорошим примером того, как действия компаний и поведение инвесторов далеко не всегда укладываются в рамки финансовой теории. Подобные факты даже породили относительно новую область т.н. «поведенческих финансов».

Преимущества дробления

Существует масса аргументов как за так и против дробления акций в плане преимущества для инвесторов. Так, некоторые считают это хорошим сигналом для покупки, поскольку цена акций растет, а значит в компании «все хорошо». Это действительно может быть так, но с другой стороны, дробления не оказывают никакого влияния на фундаментальные показатели компании, а, следовательно, не дают никаких реальных преимуществ для инвесторов. Несмотря на это, финансовые рассылки обычно отмечают положительное настроение, сопровождающее новости о дроблениях. Существуют даже целые публикации посвященные отслеживанию дробящихся акций и попыткам извлечению прибыли из бычьей природы сплитов. Однако успешность подобных стратегий, как и многих других попыток спекулирования на неэффективностях, сомнительна.

Прежде всего следует запомнить, что дробления не оказывают прямого влияния на рыночную капитализацию компаний. И уж тем более дробление не должно быть определяющим фактором при решении о покупке той или иной бумаги. Как ни крути, имеете ли вы две купюры по 500 или одну по 1000 – в кармане у вас одна и та же сумма. Источник

Скажем, у вас есть купюра в 1000 рублей и кто-то предложил вам разменять ее на две по 500. Вы согласитесь? Вопрос кажется бессмысленным, однако он прекрасно описывает дробление (сплит) акций. Рассказываем, что такое сплит, зачем его проводят и какие преимущества он дает инвесторам.

Что такое дробление акций?

Сплит - увеличение числа акций путем деления их в определенной пропорции. В результате дробления число акций растет, стоимость снижается, а капитализация компании остается прежней (вспомните пример с купюрами). Например, в случае разделения в пропорции 2-к-1 число акций у инвестора увеличивается вдвое, а стоимость уменьшается наполовину: две новых акции по цене равны одной до сплита.

Предположим, некая компания выпустила в обращение 10 млн акций. В настоящее время они котируются по $40 за штуку. Таким образом, общая капитализация составляет 400 млн долларов ($40*10 млн акций = 400 млн).

Компания решает провести дробление 2-к-1. К каждой имеющейся акции инвестор получает еще по одной непосредственно на брокерский счет. Теперь у него в два раза больше бумаг, однако их стоимость упала на 50% - с $40 до $20. Заметьте, капитализация осталась прежней ($20*20 млн = 400 млн). Реальная стоимость компании совсем не изменилась.

Наиболее распространены сплиты в пропорциях 2-к-1, 3-к-2, 3-к-1. Проще всего стоимость новых акций можно посчитать, поделив текущую цену на коэффициент дробления. В нашем примере $40 следует разделить на 2, и мы получим стоимость после сплита - $20. Если бы акции делились в пропорции 3-к-2, то их окончательная цена составила бы $40/(3/2) = 40/1,5 = $26,6.

Иногда компании проводят обратные сплиты. В этом случае число акций в обращении уменьшается, а итоговая стоимость растет. Например, если компания решила провести обратный сплит 1-к-10, то на каждые 10 акций в портфеле инвестор получит по одной новой. Таблица помогает понять, что происходит с ценой, числом акций и капитализацией компании при проведении различных дроблений.

Зачем проводить сплит?

Первая причина - психологическая. По мере роста цен инвесторы начинают считать акции слишком дорогими для покупки. Дробление снижает их стоимость до более привлекательного уровня. Реальная ценность акций нисколько не меняется, но их меньшая номинальная стоимость может повлиять на восприятие инвесторами и привлечь новых покупателей. Для существующих акционеров увеличение числа акций в портфеле становится просто приятным бонусом.

Вторая причина (возможно, более логичная) - дробление акций повышает их ликвидность благодаря увеличению числа бумаг в обращении. У некоторых дорогих акций разница между ценой спроса и предложения иногда достигает значительной величины.

Отличным примером служит конгломерат Berkshire Hathaway (NYSE : BRK.A) Уоррена Баффетта. Он никогда не проводил дробление акций. В результате разница между ценой покупки и продажи нередко достигает $100, а текущая стоимость превышает 250 тыс. долларов за штуку.

Впрочем, ни одна из причин не согласуется с теорией финансов. Любой профессор скажет, что сплиты не имеют никакого значения. Тем не менее корпорации их проводят. Дробление акций - пример того, что действия компаний и поведение инвесторов не всегда совпадают с теорией. Это и другие несоответствия привели к возникновению новой науки, которая называется поведенческие финансы.

Преимущества для инвесторов

Приносят ли сплиты пользу инвесторам? Мнения по этому вопросу разделяются. Одна сторона утверждает, что дробление акций служит хорошим индикатором для покупки. Сплит свидетельствует, что бумаги компании дорожают, а значит, дела у нее в порядке.

В некотором смысле это справедливо, однако сами по себе сплиты не оказывают никакого влияния на фундаментальные показатели компании, и, следовательно, не приносят реальной пользы акционерам.

Несмотря на это аналитики часто отмечают положительное отношение инвесторов к акциям, переживающим дробление.

Учет комиссий

В прошлом покупка акций до дробления позволяла сэкономить на комиссии брокера, поскольку во многих случаях она зависела от числа приобретаемых бумаг. Сегодня вознаграждение большинства брокеров не зависит от числа покупаемых акций, поэтому стратегия несколько утратила актуальность.

Некоторые онлайн-брокеры устанавливают ограничение на разовую покупку в 2−5 тыс. акций, однако для большинства инвесторов столь большие пакеты не по карману.

Итог

Помните, что дробление не оказывает влияния на капитализацию компании. Сплиты не должны становиться решающим фактором при принятии решения о покупке. Хотя с ними связаны определенные психологические аспекты, дробление никак не меняет фундаментальные показатели бизнеса. Две ли у вас купюры по 500 рублей, или одна по 1000, в кошельке все равно одинаковая сумма.

Подготовила Тая Арянова

Дробление акций или по другому сплит (от англ. Stock split) — это увеличение количества находящихся в обращение акций, путем снижения их стоимости. Например, коэффициент 4:1 означает, что стоимость одной акции уменьшится в 4 раза, а общее количество возрастет в четыре. В итоге, владельцы ценных бумаг будут иметь большее количество, кратное коэффициенту дробления. Важно понимать, что при данной процедуре капитализация компания, как и суммарная стоимость активов, находящихся в частных руках не меняется.

Как происходит дробление акций

Допустим, некая компания «НашГаз» имеет в обращении 100 000 тысяч акций стоимостью 10 000 каждая. Суммарная капитализация компания будет равна 1 миллиард. Произведя дробление акций 1 к 10 в итоге получится 1 миллион акций стоимостью 1 000 рублей за штуку. Общая сумма осталась неизменной. Компания как стоила миллиард, так и будет стоить после сплита.

Абсолютно тот же результат будет и у текущих владельцев акций. При наличии 50 акций по 10 тысяч, после сплита получается 500 «дробленых» акций по одной тысячи. Но общий финансовый итог будет одинаков.

Если сравнить с экономикой, то сплит очень сильно напоминает деноминацию цен. Когда все цены на товары уменьшаются в несколько раз и нули на денежных знаках сокращают в той же пропорции. В итоге на «новые» деноминированные деньги, можно купить абсолютно такое-же количество товаров и услуг.

Для чего нужен Stock split

Естественно встает резонный вопрос — «А для чего затевать все эти процедуры? Стоимость компании останется неизменной? А от перемены мест слагаемых (цены и количества) сумма не меняется.»

В основном сплит применяется для повышения ликвидности акций. Сильно возросшая стоимость, делают акции не очень привлекательными в глазах инвесторов. Кто захочет покупать акцию, стоящую 100 тысяч рублей за штуку, когда за эти же деньги можно приобрести активы сразу нескольких различных компаний с аналогичных потенциалом роста и получения прибыли. А у многих мелких инвесторов вообще может банально не хватать свободных средств на покупку такого «дорогого удовольствия».

В итоге ликвидность на рынке постепенно начинает снижаться, а вслед за этим неуклонно уменьшается капитализация компании.

Дробление акций позволяет частично или полностью устранить проблему. Снижение стоимости делает ее более доступной на рынке, а значит и более привлекательной. В первую очередь конечно же для частных инвесторов с их небольшими капиталами. За счет своей многочисленности на рынке, они могут значительно увеличить оборот по «подешевевшим» в результате дробления акциям.

Возросший спрос способен также дать толчок к постепенному росту котировок. Этим пользуются многие трейдеры. Покупают активы после дробления и после некоторого роста сбывают активы с прибылью.

Но не все компании идут на такой шаг. Есть такие, которые преднамеренно отказываются проводить сплит, несмотря на довольно высокие цены на свои акции.

Одна акция инвестиционной компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway на сегодняшний день стоит более 240 тысяч долларов!!!

За более чем полвека, при начальной стоимости $8, компания показывала среднегодовой рост в 19%, намного опережая все другие успешные компании. Баффет не хочет проводить дробление, дабы не вызвать поток спекулянтов на свои активы. Он рассматривает своих акционеров как верных партнеров и совладельцев его бизнеса.

Отображение сплита на графиках

Одной из проблем, возникающей при проведении процедуры сплита являлось отображение новых котировок на биржевых графиках. Например, при сплите 1 к 4, котировки должны уменьшиться в 4 раза. Такое резкое падение не очень приятно видеть на графике и способно отпугнуть новых потенциальных инвесторов.

Увидев подобный график, они в большинстве случаев даже не будут разбираться, что же случилось. Просто сделают вывод, что у этой компании серьезные проблемы, раз случился обвал цен в несколько раз. И лучше не иметь ее акции в своем портфеле.

В итоге, взамен повышения ликвидности и спроса на бумаги, можно было наблюдать обратную картину.

Дабы избежать подобных негативных последствий, было введено понятие «адаптированная цена закрытия». После проведения процедуры дробления, график котировок автоматически перестраивается, показывая прошлые котировки, уменьшенные на аналогичную пропорцию. В итоге это дает ровный график, без существенных перепадов.

На графике зеленым цветом показан сплит акций Apple 2 к 1. Адаптированная цена закрытия убирает подобный «провал котировок» и делает их более удобными для восприятия (красная кривая).

Обратный сплит

Как понятно из названия, обратный сплит или консолидация акций — процедура полностью противоположная дроблению. Количество акций уменьшается, а их стоимость вырастает в аналогичной пропорции. Было у инвестора 3 акции по 100 рублей, в результате консолидации 1 к 3, произойдет конвертации имеющихся акций в одну стоимостью 300 рублей. Как и со сплитом, конечный финансовый результат будет неизменным. Это все равно, как если бы у вас было 2 купюры по 500 рублей, а вам их разменяли на одну тысячную.

Консолидация акций применяется не так часто. В основном это связано с правилом «одного доллара» введенного Nasdaq.

Если стоимость акций становится меньше 1$ и торгуется в этом диапазоне в течении 30 дней, то их снимают с торгов.

А это в свою очередь потеря ликвидности, и как правило, дальнейшее падение котировок. Дабы избежать этого — компания вынуждена произвести консолидацию акций.

Но в большинстве случаев их это не спасает. По статистике, компании осуществляющие обратный сплит, ощущали на себе дальнейшее снижение котировок в течении 2-3 лет, после проведения данной процедуры. Размер падения составлял в среднем 25-35%.

Сплит акций приводит к снижению их стоимости пропорционально проведенному дроблению. Пропорции сплита зависят от целей менеджмента компании и рыночной ситуации. Например, в 2017 году компания Apple провела дробление акций в пропорции 7 к 1, в результате их стоимость уменьшилась с 650 до 92 долларов.

Для чего проводят сплит акций

Сплит позволяет привлечь к акциям компании внимание частных инвесторов, обладающих небольшим капиталом. Спрос со стороны частных инвесторов и трейдеров позволяет увеличить ликвидность акции и провоцирует рост ее котировок.

Дробление акций, чаще всего, проводят молодые и быстрорастущие компании. Сплит воспринимается инвесторами как торговый сигнал на покупку, так как после дробления повышается стоимость акций или увеличивается объем выплачиваемых компанией дивидендов. Информационный эффект сплита заключается в формировании мнения среди трейдеров и инвесторов о недооцененности акций.

При проведение сплита должны соблюдаться следующие правила:

• увеличение количества акций не должно приводить к изменению капитализации компании или уставного капитала акционерного общества;
• в результате дробления в инвестиционных портфелях держателей не должны образовываться дробные доли акций;
• ограничение прав акционеров в результате дробления недопустимо.

Влияние сплита акций на доходность инвестиций

• стоимость одной акции;
• количество принадлежащих инвестору акций.

Обратный сплит акций

Процедура обратного сплита чаще всего проводится для выхода компании из разряда бумаг « penny stock» — акции дешевле пяти долларов.

Обратный сплит является негативным сигналом для инвесторов и свидетельствует о финансовых проблемах компании. Согласно статистическим данным, после обратного сплита стоимость акций в течении двух последующих лет снижается на 30%.

В финансовых кругах широко распространено мнение в том, что существует некий оптимальный диапазон цен тех или иных акций, хотя серьезных эмпи­рических подтверждений этого не имеется. Слово «оптимальный» означает, что если цена находится в этом диапазоне, то коэффициент Р/Е и, следовательно, стоимость фирмы будут максимизироваться. Многие наблюдатели, в том числе и руководители NC, уверены в том, что для большинства акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, наилучший диапазон цен составляет 20-80 дол. за акцию. Цены акций тех фирм, у которых значительное число акций принадлежит институциональным инвесторам, как правило, находятся ближе к верхнему пределу этого диапазона, а фирм, принадлежащих в значительной мере частным лицам, например коммунальных, ближе к нижнему пределу диа­пазона. Акции фирм со средней долей институциональных собственников, та­ких какNC, колеблются в диапазоне 30-50 дол. Таким образом, если цена акцииNCвырастет до 80 дол., администрация, вероятно, объявит о дроблении акций 2: 1, удвоив таким образом количество акций на руках, вдвое уменьшив значенияEPSиDPSи тем самым снизив цену акций. Каждый акционер бу­дет иметь большее число акций, но каждая акция будет стоить меньше. Если после дробления цена акции составит 40 дол., финансовое положение акционе­ровNCостанется на прежнем уровне. Если цена акций установится на уровне выше 40 дол., акционеры получат определенную выгоду. Дробление акций мо­жет иметь любой масштаб. Например, акции могут делиться 2:1, 3:1, 1.5:1 или еще как-то иначе. 3 3

«FordMotor» в конце 1987 г. объявила о самом крупном в истории фирмы увеличении квартальных дивидендов с одновременным дроблением акций 2:1. Во время объявления акции «Ford» стоили около 94 дол. за акцию. Аналитики Уолл-стрит говорили, что они ожидали от «Ford» таких действий, учитывая рез­кое увеличение цены и относительно скромные дивиденды. «Я полагаю, что это было сделано поздновато, - сказал известный аналитик рынка ценных бумаг Дэвид Хили. - Обычно акции дробят, когда они оказываются в диапазоне 50-70 дол. Индивидуальные инвесторы скорее купят две акции по 47 дол. каждая, чем одну за 94 дол.». Квартальные дивиденды на старые акции были увеличены на 33% - до 1 дол. на акцию против 75 центов. После дробления, которое про­изошло в январе 1988 г., квартальные дивиденды были установлены в размере 0.50 дол., что обеспечило годовой дивиденд в размере 2.00 дол., - ранее он со­ставлял 1.50 дол. «Ford» еще дважды повышала квартальные дивиденды - до 0.60 и затем до 0.75 дол., но в 1991 г. была вынуждена снизить их до 0.40 дол. на акцию. Объявляя о сокращении, Гарольд Полинг, глава «Ford», сказал: «Политика «Ford» заключается в том, чтобы сохранять дивиденды в периоды цикличных спадов, но ситуация, с которой мы столкнулись сегодня, гораздо тяжелее обычного спада в деловом цикле».

Дробление акций могло быть также использовано для повышения «плаву­чести», т. е. увеличения количества акций, находящихся у посторонних дер­жателей. Например, корпорация «Саrе», содержащая сеть приютов, недавно объявила о дроблении акций 4:1, что в значительной мере объяснялось тем, что 60% из 500 000 акций компании контролировалось работниками и их род­ственниками и только 200 000 акций могли обращаться «на стороне». Дробле­ние акций увеличило их число до 800 000, что, по утверждению администрации корпорации, привело к росту популярности акций. Заметим, впрочем, что ака­демические исследования позволяют сделать вывод о том, что дробление акций на самом деле уменьшает объем торговли ими в пропорциональном измерении - в первую очередь из-за увеличения брокерских комиссионных. 3 4