वायदा भविष्य में निश्चित कीमतों पर कुछ वस्तुओं की डिलीवरी के लिए किए गए अनुबंध हैं।

इन अनुबंधों के अनुसार, एक पक्ष भविष्य में एक परिसंपत्ति को एक विशिष्ट समय और एक विशिष्ट मात्रा में खरीदेगा, और दूसरा पक्ष इसे नियत समय पर और आवश्यक मात्रा में वितरित करेगा।

वायदा का मुख्य उद्देश्यआज उत्पाद की कीमत तय करके बाजार की स्थिति में संभावित गिरावट की स्थिति में खरीदार के जोखिम को कम करना है।

पार्टियों के इरादों की पुष्टि भविष्य के दायित्व की पूर्ति के लिए गारंटी (संपार्श्विक) का भुगतान है।

ऐतिहासिक रूप से, पहली बार, वायदा किसानों के बीच व्यापारिक संबंधों का आधार बन गया, जिन्होंने कच्चे माल की कीमतें तय करके, भविष्य की फसल की बिक्री से लाभ सुनिश्चित किया - सीज़न की शुरुआत में उत्पादों की कीमत निर्धारित करके, किसान अपने मौसमी बजट, अपने लाभ और वर्तमान खर्चों की योजना बना सकता है।

फिलहाल, दुनिया भर में विभिन्न वस्तुओं और वित्तीय परिसंपत्तियों के व्यापार में वायदा का लगातार उपयोग किया जाता है।

आज, वायदा कारोबार काफी हद तक सट्टा प्रकृति का है, क्योंकि इसका मुख्य लक्ष्य लाभ कमाना है।

लेन-देन के विषय पर निर्भर करता हैविश्व व्यापार एक्सचेंजों पर वायदा के सबसे लोकप्रिय प्रकार निम्नलिखित हैं:

• मुद्रा वायदा;
• प्रतिभूतियों पर वायदा;
• धातु वायदा;
• तेल वायदा;
• अनाज फसलों के लिए वायदा।

जिसमें संकलन के उद्देश्य पर निर्भर करता हैवायदा को इसमें विभाजित किया गया है:

• निपटान वायदा, जिनका उपयोग तब किया जाता है जब पार्टियां विशेष रूप से मौद्रिक निपटान करती हैं;
• वितरण योग्य वायदा, जिनका उपयोग अंतर्निहित परिसंपत्तियों (प्रतिभूतियां, तेल, सोना, मुद्रा, और इसी तरह) की कुछ मात्राओं (मात्राओं) की खरीद और बिक्री के लिए किया जाता है।

एक छोटा वीडियो देखें जो सरल शब्दों में बताता है कि भविष्य क्या है।

सबसे बड़ा वायदा एक्सचेंज

वायदा कारोबारआज यह विभिन्न एक्सचेंजों के उपयोग के माध्यम से पूरी दुनिया में किया जाता है, जिनमें से हैं:

• न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज - NYMEX;
• शिकागो में डेरिवेटिव कमोडिटी एक्सचेंज - SWOT;
• शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज - सीएमई;
• लंदन इंटरनेशनल फाइनेंशियल फ्यूचर्स एक्सचेंज - LIFFE;
• लंदन में अंतर्राष्ट्रीय पेट्रोलियम एक्सचेंज - आईपीई;
• लंदन मेटल एक्सचेंज - एलएमई।

वायदा कारोबार की मूल बातें

वायदा व्यापार करने के लिए, आपको एक्सचेंज ट्रेडिंग में उपयोग किए जाने वाले बुनियादी सिद्धांतों का ज्ञान और समझ की आवश्यकता होती है:

1. एक्सचेंज जहां वायदा कारोबार होता है- विशिष्ट वस्तुओं का व्यापार करने वाले एक्सचेंजों की मात्रा और परिचालन घंटों को जानना महत्वपूर्ण है।
2. वायदा अनुबंध की माप की इकाई- एक्सचेंज अनुबंधों और वस्तुओं में नहीं, बल्कि लॉट में व्यापार करते हैं। प्रत्येक वायदा अनुबंध का एक मानकीकृत आकार होता है: उदाहरण के लिए, सोना औंस है, तेल बैरल है, यूरो यूरो है, आदि।
3. सागौन का आकार. टिक न्यूनतम मूल्य परिवर्तन मूल्य है। उदाहरण के लिए, ई-मिनी एसएंडपी 500 फ़्यूचर्स पर एक टिक 0.25 इंडेक्स पॉइंट के बराबर है ($50 के इंडेक्स पॉइंट के साथ, टिक $12.5 होगा)।

तदनुसार, प्रत्येक परिसंपत्ति का अपना टिक होता है, उदाहरण के लिए, पाउंड या यूरो के लिए यह 0.0001 है।

1. अंतर। सामान्य तौर पर, मार्जिन की उपस्थिति का मतलब है कि किसी स्थिति में प्रवेश करते समय, जमा राशि से धन का कुछ हिस्सा इसे बनाए रखने के लिए अवरुद्ध कर दिया जाता है। वायदा के लिए, पूरे दिन एक स्थिति बनाए रखने और इसे अगले दिन तक बढ़ाने के लिए एक मार्जिन भी निर्धारित किया जाता है।
2. वायदा कारोबार का समय- एक्सचेंज "ट्रेडिंग ब्रेक" अवधि स्थापित करते हैं। उदाहरण के लिए, S&P के लिए - 00:15-00:30 मास्को समय, मुद्राओं के लिए - 01:00-02:00 मास्को समय, आदि।
3. सबसे सक्रिय वायदा कारोबार का समय- ऐसे समय होते हैं जब विशिष्ट अनुबंधों के लिए सबसे बड़ा निवेश प्रदान किया जाता है और सबसे मजबूत इंट्रा-सत्र रुझान बनाए जाते हैं। आपको इन समय-सीमाओं को जानने की आवश्यकता है ताकि वायदा कारोबार आपको अधिकतम आय दिला सके (उदाहरण के लिए, मुद्राओं के लिए - 10:00 और 16:00 मास्को समय, सूचकांकों के लिए - 17:30 मास्को समय)।

वायदा पर पैसे कैसे कमाएं

यह समझने के लिए कि वायदा पर पैसा कैसे कमाया जाए, आपको निम्नलिखित बिंदुओं को समझने की आवश्यकता है।

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चौड़ाशासकके लिए आवेदनकिलोंफ्यूचर्सऔरविकल्पआकर्षितध्यानकोयहबाज़ारअनेकनयासंभावनाप्रतिभागियों. आख़िरकार, यह यहाँ हैपरउन्हेंवहाँ हैअवसरव्यापारपर पहुंच-योग्यअन्य एक्सचेंजों परसंपत्ति: अनुक्रमणिकाआरटीएस, सोना, तेल, दिलचस्पीदरें. हालाँकि, ये उपकरण स्टॉक और बॉन्ड की तुलना में कुछ अधिक जटिल हैं, लेकिन संभावित रूप से अधिक लाभदायक भी हैं।आइए कुछ सरल चीज़ से शुरू करें - वायदा.

अधिकांश लोगों के लिए, यहां तक ​​​​कि जो लोग लंबे समय से वित्तीय बाजार में काम कर रहे हैं, वायदा, विकल्प, डेरिवेटिव शब्द बेहद दूर, समझ से बाहर और उनकी दैनिक गतिविधियों से बहुत कम संबंधित हैं। इस बीच, लगभग हर किसी को, किसी न किसी तरह, डेरिवेटिव का सामना करना पड़ा है।

सबसे सरल उदाहरण: हममें से कई लोग मानक ग्रेड - ब्रेंट या डब्ल्यूटीआई (लाइट क्रूड) की कीमतों के आधार पर वैश्विक तेल बाजार की गतिशीलता की निगरानी करने के आदी हैं। लेकिन हर कोई नहीं जानता कि जब वे लंदन या न्यूयॉर्क में कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि/गिरावट के बारे में बात करते हैं, तो हम तेल वायदा कीमतों के बारे में बात कर रहे हैं।

के लिएक्याआवश्यकता हैफ्यूचर्स

वायदा अनुबंध का अर्थ बेहद सरल है - दो पक्ष एक्सचेंज पर एक लेनदेन (अनुबंध) में प्रवेश करते हैं, एक निश्चित अवधि के बाद एक निश्चित मूल्य पर एक निश्चित वस्तु की खरीद और बिक्री पर सहमति व्यक्त करते हैं। ऐसी वस्तु को अंतर्निहित परिसंपत्ति कहा जाता है। इस मामले में, वायदा अनुबंध का मुख्य पैरामीटर जिस पर पार्टियां सहमत होती हैं वह वास्तव में इसकी निष्पादन कीमत है। लेन-देन समाप्त करते समय, बाज़ार सहभागी दो लक्ष्यों में से एक का पीछा कर सकते हैं।

कुछ के लिए, लक्ष्य पारस्परिक रूप से स्वीकार्य मूल्य निर्धारित करना है जिस पर अनुबंध निष्पादित होने के दिन अंतर्निहित परिसंपत्ति की वास्तविक डिलीवरी होगी। कीमत पर पहले से सहमति देकर, पार्टियां निर्दिष्ट तिथि तक बाजार मूल्य में संभावित प्रतिकूल परिवर्तनों के खिलाफ खुद को बीमा कराती हैं। इस मामले में, कोई भी प्रतिभागी वायदा लेनदेन से लाभ कमाना नहीं चाहता है, बल्कि इसके निष्पादन में इस तरह से रुचि रखता है कि पूर्व नियोजित संकेतक पूरे हो जाएं। यह स्पष्ट है कि, उदाहरण के लिए, कच्चे माल और ऊर्जा संसाधनों को खरीदने या बेचने वाले विनिर्माण उद्यमों को वायदा अनुबंध समाप्त करते समय इस तर्क द्वारा निर्देशित किया जाता है।

अन्य प्रकार के डेरिवेटिव बाजार सहभागियों के लिए, लक्ष्य लेनदेन के समापन से लेकर उसके बंद होने तक की अवधि के दौरान अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत में उतार-चढ़ाव पर पैसा कमाना है। एक खिलाड़ी जो वायदा अनुबंध निष्पादित होने के दिन कीमत का सही अनुमान लगाने में कामयाब होता है, उसे अंतर्निहित परिसंपत्ति को बेहतर कीमत पर खरीदने या बेचने का अवसर मिलता है, और इसलिए सट्टा लाभ कमाता है। जाहिर है, लेन-देन का दूसरा पक्ष इसे अपने लिए प्रतिकूल कीमत पर पूरा करने के लिए मजबूर होगा और तदनुसार, नुकसान उठाएगा।

यह स्पष्ट है कि प्रतिभागियों में से किसी एक के लिए घटनाओं के प्रतिकूल विकास की स्थिति में, उसे दायित्वों को पूरा करने से बचने का प्रलोभन दिया जा सकता है। यह अधिक सफल खिलाड़ी के लिए अस्वीकार्य है, क्योंकि उसका लाभ हारने वाले द्वारा भुगतान की गई धनराशि से ही बनता है। चूंकि वायदा अनुबंध के समापन के समय दोनों प्रतिभागियों को जीत की उम्मीद होती है, वे एक साथ नुकसान झेलने वाली पार्टी के बेईमान व्यवहार के खिलाफ लेनदेन का बीमा करने में रुचि रखते हैं।

प्रतिपक्ष जोखिम का मुद्दा सीधे तौर पर न केवल सट्टेबाजों के सामने आता है, बल्कि उन कंपनियों के सामने भी आता है जो प्रतिकूल मूल्य परिवर्तनों के खिलाफ बीमा (बचाव) करती हैं। सिद्धांत रूप में, वास्तविक व्यवसाय के प्रतिनिधियों के लिए एक मजबूत हैंडशेक और कंपनी की मुहर के साथ समझौते पर मुहर लगाना पर्याप्त होगा। इस द्विपक्षीय ओवर-द-काउंटर लेनदेन को फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट कहा जाता है। हालाँकि, पार्टियों में से किसी एक का लालच दुर्बल हो सकता है: यदि आपका पूर्वानुमान सच नहीं हुआ और आप, उदाहरण के लिए, आगे की सहमति से अधिक कीमत पर सामान बेच सकते हैं, तो अनुबंध के तहत नुकसान क्यों सहें। इस मामले में, लेन-देन के दूसरे पक्ष को लंबी कानूनी कार्यवाही शुरू करनी होगी।

क्लियरिंगकेंद्र

गारंटी की समस्या का इष्टतम समाधान एक स्वतंत्र मध्यस्थ को शामिल करना है, जिसकी मुख्य भूमिका यह सुनिश्चित करना है कि पक्ष अपने दायित्वों को पूरा करें, भले ही प्रतिभागियों में से किसी एक का नुकसान कितना भी बड़ा क्यों न हो। वायदा बाजार में यह कार्य एक्सचेंज क्लियरिंग सेंटर (सीसी) द्वारा किया जाता है। वायदा अनुबंध विनिमय प्रणाली पर दर्ज किया जाता है, और समाशोधन केंद्र यह सुनिश्चित करता है कि प्रत्येक व्यापारिक भागीदार निपटान दिवस पर अपने दायित्वों को पूरा करता है। अनुबंध निष्पादन के गारंटर के रूप में कार्य करते हुए, समाशोधन केंद्र यह सुनिश्चित करता है कि सफल सट्टेबाज या हेजर (बीमा करने वाली पार्टी) को अर्जित धन प्राप्त हो, लेनदेन के दूसरे पक्ष के व्यवहार की परवाह किए बिना।

कानूनी दृष्टिकोण से, स्टॉक एक्सचेंज पर लेनदेन करते समय, व्यापारी एक-दूसरे के साथ अनुबंध में प्रवेश नहीं करते हैं - उनमें से प्रत्येक के लिए, लेनदेन का दूसरा पक्ष समाशोधन केंद्र है: खरीदार, विक्रेता और के लिए , इसके विपरीत, विक्रेता, खरीदार के लिए (चित्र 1 देखें)। विपरीत पक्ष द्वारा वायदा अनुबंध की विफलता के संबंध में उत्पन्न होने वाले दावों की स्थिति में, एक्सचेंज खिलाड़ी सभी बाजार सहभागियों के लिए लेनदेन के लिए केंद्रीय पार्टी के रूप में समाशोधन केंद्र से खोए हुए मुनाफे के लिए मुआवजे की मांग करेगा (इसके लिए विशेष फंड हैं) समाशोधन केंद्र में)।

क्लियरिंग हाउस मध्यस्थता बोलीदाताओं को सैद्धांतिक गतिरोध से भी बचाती है जिसमें दोनों पक्ष अपने संविदात्मक दायित्वों को पूरा नहीं कर सकते हैं। कानूनी तौर पर और वास्तविक तौर पर, एक्सचेंज पर वायदा लेनदेन का समापन करते समय, एक व्यापारी किसी विशिष्ट प्रतिपक्ष के साथ जुड़ा नहीं होता है। समाशोधन केंद्र बाजार में मुख्य कनेक्टिंग तत्व के रूप में कार्य करता है, जहां लंबी और छोटी स्थिति की समान मात्रा प्रत्येक भागीदार के लिए बाजार को अवैयक्तिकृत करना और दोनों पक्षों द्वारा दायित्वों की पूर्ति की गारंटी देना संभव बनाती है।

इसके अलावा, यह एक विशिष्ट प्रतिपक्ष के लिंक की अनुपस्थिति है जो बाजार भागीदार को किसी भी खिलाड़ी के साथ ऑफसेट लेनदेन का समापन करके स्थिति से बाहर निकलने की अनुमति देता है (और न कि केवल उसके खिलाफ जिसके खिलाफ स्थिति खोली गई थी)। उदाहरण के लिए, आपके पास खरीदारी का वायदा खुला था। किसी लंबी स्थिति को बंद करने के लिए आपको वायदा अनुबंध बेचने की आवश्यकता है। यदि आप इसे किसी नए भागीदार को बेचते हैं: तो आपके दायित्व रद्द हो जाते हैं, और नए खिलाड़ी की लंबी स्थिति के मुकाबले समाशोधन गृह कम रहता है। उसी समय, उस भागीदार के खाते में कोई परिवर्तन नहीं होता है जिसने उस समय अनुबंध बेचा था जब आपने पहली बार पोजीशन खोली थी - उसके पास क्लियरिंग सेंटर की लंबी पोजीशन के मुकाबले लघु वायदा शेष रहता है।

गारंटीसुरक्षा

गारंटी की ऐसी प्रणाली, बेशक, बाजार सहभागियों के लिए फायदेमंद है, लेकिन समाशोधन केंद्र के लिए बड़े जोखिमों से जुड़ी है। वास्तव में, यदि हारने वाली पार्टी ऋण का भुगतान करने से इनकार करती है, तो सीसी के पास जीतने वाले व्यापारी को अपने स्वयं के धन से लाभ का भुगतान करने और देनदार के खिलाफ कानूनी कार्यवाही शुरू करने के अलावा कोई अन्य रास्ता नहीं है। घटनाओं का ऐसा विकास निश्चित रूप से वांछनीय नहीं है, इसलिए समाशोधन केंद्र को वायदा अनुबंध के समापन के समय भी संबंधित जोखिम का बीमा करने के लिए मजबूर होना पड़ता है। इस प्रयोजन के लिए, वायदा की खरीद और बिक्री के समय प्रत्येक व्यापारिक भागीदार से तथाकथित गारंटी सुरक्षा (जीएस) एकत्र की जाती है। वास्तव में, यह एक सुरक्षा जमा राशि का प्रतिनिधित्व करता है जिसे ऋण का भुगतान करने से इनकार करने वाले प्रतिभागी द्वारा खो दिया जाएगा। इस कारण से, मार्जिन को अक्सर जमा मार्जिन के रूप में भी जाना जाता है (तीसरा शब्द प्रारंभिक मार्जिन है, क्योंकि यह तब चार्ज किया जाता है जब कोई पोजीशन खोली जाती है)।

हारने वाली पार्टी के डिफ़ॉल्ट के मामले में, जमा मार्जिन की धनराशि से लेनदेन के दूसरे पक्ष को लाभ का भुगतान किया जाएगा।

गारंटी एक अन्य महत्वपूर्ण कार्य को पूरा करती है - लेनदेन की अनुमेय मात्रा का निर्धारण। जाहिर है, भविष्य में अंतर्निहित परिसंपत्ति की खरीद और बिक्री के लिए एक समझौते का समापन करते समय, अनुबंध निष्पादित होने तक समकक्षों के बीच धन का कोई हस्तांतरण नहीं होता है। हालाँकि, लेनदेन की मात्रा को "नियंत्रित" करने की आवश्यकता है ताकि बाजार में असुरक्षित दायित्व उत्पन्न न हों। बीमा कि वायदा अनुबंध में प्रवेश करने वाले प्रतिभागी उन्हें निष्पादित करने का इरादा रखते हैं, और उनके पास इसके लिए आवश्यक धन और संपत्ति है, गारंटी है, जो कि उपकरण के आधार पर अनुबंध मूल्य के 2 से 30% तक होती है।

इस प्रकार, आपके खाते में 10 हजार रूबल हैं, एक व्यापारिक भागीदार स्टॉक वायदा में सट्टा लगाने में सक्षम नहीं होगा, उदाहरण के लिए, 1 मिलियन रूबल, लेकिन वास्तव में 1 से 6.7 तक के उत्तोलन के साथ मार्जिन लेनदेन करने में सक्षम होगा (तालिका 1 देखें), जो कि उससे काफी अधिक है शेयर बाजार में निवेश की क्षमता. हालाँकि, वित्तीय उत्तोलन में वृद्धि से स्वाभाविक रूप से जोखिमों में आनुपातिक वृद्धि होती है, जिसे स्पष्ट रूप से समझा जाना चाहिए। यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि न्यूनतम आधार जीओ दर एक्सचेंज के निर्णय से बढ़ाई जा सकती है, उदाहरण के लिए, यदि वायदा अस्थिरता बढ़ती है।

तालिका 1 किलों में वारंटी प्रावधान

(वायदा अनुबंध के मूल्य और संबंधित उत्तोलन के प्रतिशत के रूप में जीओ का न्यूनतम आधार आकार)
बुनियादी संपत्ति	संकट-पूर्व पैरामीटर*		संकट में वर्तमान पैरामीटर
शेयर बाज़ार अनुभाग
आरटीएस सूचकांक
तेल और गैस के लिए उद्योग सूचकांक
दूरसंचार और व्यापार और उपभोक्ता वस्तुओं के लिए उद्योग सूचकांक
OJSC गज़प्रोम, NK LUKoil, रूस के OJSC सेब्रबैंक के साधारण शेयर
ओजेएससी ओजीके-3, ओजेएससी ओजीके-4, ओजेएससी ओजीके-5
एमएमसी नोरिल्स्क निकेल, ओजेएससी एनके रोसनेफ्ट, ओजेएससी सर्गुटनेफ्टेगाज़, ओजेएससी वीटीबी बैंक के साधारण शेयर
ट्रांसनेफ्ट ओजेएससी, रूस के सर्बैंक ओजेएससी के पसंदीदा शेयर
एमटीएस ओजेएससी, नोवाटेक ओजेएससी, पॉलियस गोल्ड ओजेएससी, यूराल्सव्याज़िनफॉर्म ओजेएससी, रुसहाइड्रो ओजेएससी, टैटनेफ्ट ओजेएससी, सेवरस्टल ओजेएससी, रोस्टेलकॉम ओजेएससी के साधारण शेयर
विद्युत ऊर्जा उद्योग में कंपनियों के शेयर
संघीय ऋण बांड ओएफजेड-पीडी संख्या 25061 जारी किए गए
संघीय ऋण बांड ओएफजेड-पीडी संख्या 26199 जारी किए गए
संघीय ऋण बांड ओएफजेड-एडी नंबर 46018 जारी किए गए
संघीय ऋण बांड ओएफजेड-एडी नंबर 46020 जारी किए गए
संघीय ऋण बांड ओएफजेड-एडी नंबर 46021 जारी किए गए
गज़प्रॉम ओजेएससी, एफजीसी यूईएस ओजेएससी, रूसी रेलवे ओजेएससी के बांड, साथ ही मॉस्को के सिटी बॉन्डेड (आंतरिक) ऋण और मॉस्को क्षेत्रीय आंतरिक बंधुआ ऋण के बांड
कमोडिटी बाज़ार अनुभाग
सोना (परिष्कृत बुलियन), चीनी
चांदी (रिफाइंड बुलियन), डीजल, प्लैटिनम (रिफाइंड बुलियन), पैलेडियम (रिफाइंड बुलियन)
यूराल्स ग्रेड तेल, ब्रेंट ग्रेड तेल
मुद्रा बाज़ार अनुभाग
अमेरिकी डॉलर से रूबल विनिमय दर, यूरो से रूबल विनिमय दर, यूरो से अमेरिकी डॉलर विनिमय दर
औसत अंतरबैंक रात्रिकालीन ऋण दर MosIBOR*,
मॉसप्राइम 3 महीने की ऋण दर*

* ब्याज दरों पर वायदा के लिए, उत्तोलन के आकार को निर्धारित करने के लिए अन्य तरीकों का उपयोग किया जाता है (भविष्य में इन उपकरणों के लिए एक अलग लेख समर्पित किया जाएगा)।

परिवर्तन संबंधीअंतर, याकैसेबन गया हैलाभ

अपने स्वयं के जोखिमों का प्रबंधन करना बोली लगाने वाले का विशेषाधिकार है। हालाँकि, जैसा कि ऊपर बताया गया है, अन्य व्यापारियों के प्रति उसके दायित्वों की पूर्ति से जुड़े जोखिमों की निगरानी समाशोधन केंद्र द्वारा की जाती है। यह स्पष्ट है कि वायदा अनुबंध समाप्त करते समय खिलाड़ी द्वारा योगदान की गई संपार्श्विक राशि सीधे अंतर्निहित उपकरण की अस्थिरता से संबंधित होती है। इस प्रकार, स्टॉक वायदा कारोबार करते समय, आपको अनुबंध मूल्य का 15-20% सुरक्षा जमा करना होगा।

काफी कम अस्थिर परिसंपत्तियों (उदाहरण के लिए, सरकारी बांड, अमेरिकी डॉलर या अल्पकालिक ब्याज दरें) से जुड़े वायदा का समापन करते समय, मार्जिन की आवश्यक राशि अनुबंध मूल्य का 2-4% हो सकती है। हालाँकि, समस्या यह है कि प्रत्येक वायदा अनुबंध की कीमत किसी भी अन्य एक्सचेंज-ट्रेडेड उपकरण की तरह लगातार बदल रही है। परिणामस्वरूप, एक्सचेंज क्लियरिंग सेंटर को खुले पदों के जोखिम के अनुरूप राशि में लेनदेन प्रतिभागियों द्वारा योगदान की गई संपार्श्विक को बनाए रखने के कार्य का सामना करना पड़ता है। समाशोधन केंद्र तथाकथित भिन्नता मार्जिन की दैनिक गणना द्वारा इस अनुपालन को प्राप्त करता है।

वेरिएशन मार्जिन को वर्तमान ट्रेडिंग सत्र में वायदा अनुबंध के निपटान मूल्य और एक दिन पहले इसके निपटान मूल्य के बीच अंतर के रूप में परिभाषित किया गया है। यह उन लोगों को प्रदान किया जाता है जिनकी स्थिति आज लाभदायक साबित हुई, और उन लोगों के खातों से हटा दी जाती है जिनकी भविष्यवाणी सच नहीं हुई। इस मार्जिन फंड की मदद से, लेन-देन में भाग लेने वालों में से एक अनुबंध की समाप्ति तिथि से पहले भी सट्टा लाभ निकालता है (और, वैसे, इस समय उसे अपने विवेक से इसका उपयोग करने का अधिकार है, उदाहरण के लिए, नए पद खोलने के लिए)। दूसरे पक्ष को आर्थिक हानि होती है। और अगर यह पता चलता है कि नुकसान को कवर करने के लिए उसके खाते में पर्याप्त मुफ्त धनराशि नहीं है (प्रतिभागी ने अपने पूरे खाते की राशि में वायदा अनुबंध की गारंटी दी है), तो गारंटी संपार्श्विक से भिन्नता मार्जिन लिया जाता है। इस मामले में, सुरक्षा जमा की आवश्यक राशि को बहाल करने के लिए एक्सचेंज क्लियरिंग सेंटर को अतिरिक्त धन की आवश्यकता होगी (मार्जिन कॉल जारी करें)।

उपरोक्त उदाहरण में (देखें कि भिन्नता मार्जिन कैसे प्रवाहित होता है..) एमएमसी नोरिल्स्क निकेल के शेयरों के वायदा के साथ, दोनों प्रतिभागियों ने इन उद्देश्यों के लिए जीओ में 100% नकदी को अवरुद्ध करते हुए एक सौदा किया। यह दोनों पक्षों के लिए एक सरल और असुविधाजनक स्थिति है, क्योंकि वेरिएशन मार्जिन को स्थानांतरित करने से उनमें से एक को अगले दिन तत्काल खाते को फिर से भरना होगा। इस कारण से, अधिकांश खिलाड़ी अपने पोर्टफोलियो को इस तरह से प्रबंधित करते हैं कि भिन्नता मार्जिन में यादृच्छिक उतार-चढ़ाव की भरपाई के लिए कम से कम पर्याप्त नकदी प्रवाह हो।

कार्यान्वयन (आपूर्ति) औरजल्दीबाहर निकलनासेपदों

निष्पादन पद्धति के आधार पर, वायदा को दो प्रकारों में विभाजित किया जाता है - वितरण और निपटान। आपूर्ति अनुबंध निष्पादित करते समय, प्रत्येक भागीदार के पास उचित संसाधन होने चाहिए। समाशोधन केंद्र खरीदारों और विक्रेताओं के जोड़े की पहचान करता है जिन्हें अंतर्निहित परिसंपत्ति में एक दूसरे के साथ लेनदेन करना होगा। यदि खरीदार के पास सभी आवश्यक धनराशि नहीं है या विक्रेता के पास अंतर्निहित परिसंपत्ति की पर्याप्त मात्रा नहीं है, तो समाशोधन केंद्र को उस भागीदार पर जुर्माना लगाने का अधिकार है जिसने संपार्श्विक की राशि में वायदा निष्पादित करने से इनकार कर दिया है। यह जुर्माना दूसरे पक्ष को इस तथ्य के मुआवजे के रूप में जाता है कि अनुबंध पूरा नहीं किया गया था।

किलों में वितरण योग्य वायदा के लिए, उनके निष्पादन से पांच दिन पहले, प्रतिकूल दिशा में मूल्य आंदोलनों से संभावित नुकसान की तुलना में डिलीवरी न लेने के विकल्प को पूरी तरह से लाभहीन बनाने के लिए लक्ष्य मूल्य 1.5 गुना बढ़ जाता है। उदाहरण के लिए, स्टॉक फ्यूचर्स के लिए मार्जिन 15 से बढ़कर 22.5% हो जाता है। इन अनुबंधों में एक कारोबारी दिन में इतना बड़ा घाटा होने की संभावना नहीं है।

इसलिए, जो खिलाड़ी वास्तविक डिलीवरी में रुचि नहीं रखते हैं, वे अक्सर अनुबंध के पूरा होने की तारीख से पहले उसके तहत अपने दायित्वों से छुटकारा पाना पसंद करते हैं। ऐसा करने के लिए, यह एक तथाकथित ऑफसेट लेनदेन करने के लिए पर्याप्त है, जिसके ढांचे के भीतर एक अनुबंध संपन्न होता है जो पहले संपन्न अनुबंध की मात्रा के बराबर होता है, लेकिन स्थिति की दिशा में इसके विपरीत होता है। अधिकांश वायदा बाज़ार सहभागी इसी प्रकार अपनी पोजीशन बंद करते हैं। उदाहरण के लिए, न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज (NYMEX) पर, WTI (लाइट क्रूड) तेल वायदा में खुली स्थिति की औसत मात्रा का 1% से अधिक डिलीवरी तक नहीं पहुंचता है।

निपटान वायदा के साथ, जिसके लिए अंतर्निहित परिसंपत्ति की कोई डिलीवरी नहीं होती है, सब कुछ बहुत सरल है। उन्हें वित्तीय निपटान के माध्यम से निष्पादित किया जाता है - ठीक उसी तरह जैसे अनुबंध के जीवनकाल के दौरान, व्यापारिक प्रतिभागियों को भिन्नता मार्जिन अर्जित किया जाता है। इसलिए, ऐसे अनुबंधों के तहत, निष्पादन की पूर्व संध्या पर गारंटी नहीं बढ़ाई जाती है। भिन्नता मार्जिन की गणना के लिए सामान्य प्रक्रिया से एकमात्र अंतर यह है कि अंतिम निपटान मूल्य वर्तमान वायदा मूल्य के आधार पर नहीं, बल्कि नकदी (हाजिर) बाजार की कीमत के आधार पर निर्धारित किया जाता है। उदाहरण के लिए, आरटीएस सूचकांक वायदा के लिए, यह सोने और चांदी के वायदा के लिए अंतिम कारोबारी दिन के कारोबार के अंतिम घंटे का औसत सूचकांक मूल्य है, यह लंदन फिक्सिंग मूल्य है (लंदन फिक्सिंग मुख्य में से एक है)। संपूर्ण वैश्विक कीमती धातु बाजार के लिए बेंचमार्क)।

FORTS पर कारोबार किए गए सभी स्टॉक और बांड वायदा वितरण योग्य हैं। स्टॉक इंडेक्स और ब्याज दरों के लिए अनुबंध, जो अपनी प्रकृति के कारण डिलीवरी द्वारा निष्पादित नहीं किए जा सकते, निश्चित रूप से, निपटान हैं। कमोडिटी परिसंपत्तियों के लिए वायदा निपटान (सोने, चांदी, यूराल और ब्रेंट तेल के लिए) और डिलीवरी दोनों हैं - चीनी के लिए मास्को में डिलीवरी के साथ डीजल ईंधन के लिए वायदा।

मूल्य निर्धारणफ्यूचर्स

वायदा कीमतें हाजिर बाजार में अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत का अनुसरण करती हैं। आइए गज़प्रॉम शेयरों के अनुबंधों के उदाहरण का उपयोग करके इस मुद्दे पर विचार करें (एक वायदा अनुबंध की मात्रा 100 शेयर है)। जैसा कि चित्र 2 में देखा जा सकता है, वायदा कीमत लगभग हमेशा एक निश्चित राशि से हाजिर कीमत से अधिक होती है, जिसे आमतौर पर आधार कहा जाता है। यह इस तथ्य के कारण है कि प्रति शेयर उचित वायदा मूल्य की गणना के लिए जोखिम-मुक्त ब्याज दर सूत्र में एक बड़ी भूमिका निभाती है:

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

जहां एन वायदा अनुबंध की मात्रा (शेयरों की संख्या) है, एफ वायदा कीमत है; एस - शेयर की हाजिर कीमत; r1 - वायदा अनुबंध के तहत लेनदेन के समापन की तारीख से उसके निष्पादन तक की अवधि के लिए ब्याज दर; div - अंतर्निहित शेयर पर लाभांश की राशि; आर2 - शेयरधारकों का रजिस्टर बंद होने के दिन से लेकर वायदा अनुबंध के निष्पादन तक की अवधि के लिए ब्याज दर ("कट-ऑफ")।

यह फॉर्मूला लाभांश भुगतान के प्रभाव को ध्यान में रखकर दिया गया है। हालाँकि, यदि वायदा कारोबार की अवधि के दौरान लाभांश का भुगतान नहीं किया जाता है, तो कीमत निर्धारित करते समय उन्हें ध्यान में रखने की आवश्यकता नहीं है। आमतौर पर, लाभांश को केवल जून अनुबंधों के लिए ध्यान में रखा जाता है, लेकिन हाल ही में, रूसी जारीकर्ताओं के शेयरों की कम लाभांश उपज के कारण, वायदा की कीमत पर इन भुगतानों का प्रभाव बेहद कम है। इसके विपरीत, जोखिम-मुक्त ब्याज दर की भूमिका बहुत महत्वपूर्ण बनी हुई है। जैसा कि आप चार्ट में देख सकते हैं, जैसे-जैसे वायदा समाप्ति तिथि नजदीक आती है आधार का आकार धीरे-धीरे कम होता जाता है। यह इस तथ्य से समझाया गया है कि आधार ब्याज दर और अनुबंध के अंत तक की अवधि पर निर्भर करता है - हर दिन ब्याज दर की मूल्य अभिव्यक्ति घट जाती है। और निष्पादन के दिन तक, वायदा और अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतें, एक नियम के रूप में, परिवर्तित हो जाती हैं।

वायदा बाजार में "उचित" कीमतें मध्यस्थता संचालन करने वाले प्रतिभागियों (आमतौर पर बड़े बैंकों और निवेश कंपनियों) के प्रभाव में निर्धारित की जाती हैं। उदाहरण के लिए, यदि वायदा कीमत शेयर की कीमत से जोखिम-मुक्त दर से अधिक भिन्न होती है, तो मध्यस्थ वायदा अनुबंध बेचेंगे और हाजिर बाजार में शेयर खरीदेंगे। ऑपरेशन को शीघ्रता से पूरा करने के लिए, बैंक को प्रतिभूतियों की खरीद के लिए ऋण की आवश्यकता होगी (इसका भुगतान मध्यस्थता लेनदेन से होने वाली आय से किया जाएगा - यही कारण है कि ब्याज दर को वायदा मूल्य सूत्र में शामिल किया गया है)।

मध्यस्थ की स्थिति बाजार की गति की दिशा के संबंध में तटस्थ है, क्योंकि यह स्टॉक या वायदा की विनिमय दर में उतार-चढ़ाव पर निर्भर नहीं करती है। जिस दिन अनुबंध निष्पादित होता है, बैंक केवल खरीदे गए शेयरों को वायदा के बदले वितरित करेगा, और फिर ऋण का भुगतान करेगा। मध्यस्थ का अंतिम लाभ शेयरों की खरीद कीमतों और वायदा की बिक्री के बीच के अंतर के बराबर होगा जिसमें ऋण पर ब्याज घटा दिया जाएगा।

यदि वायदा बहुत सस्ता है, तो जिस बैंक के पोर्टफोलियो में अंतर्निहित परिसंपत्ति है, उसके पास जोखिम-मुक्त लाभ कमाने का मौका है। उसे सिर्फ शेयर बेचने और इसके बदले वायदा खरीदने की जरूरत है। मध्यस्थ मुक्त धनराशि (बेचे गए शेयरों की कीमत में से संपार्श्विक राशि घटाकर) को जोखिम-मुक्त ब्याज दर पर अंतरबैंक ऋण बाजार में रखेगा और इस तरह लाभ कमाएगा।

हालाँकि, कुछ स्थितियों में, आधार ब्याज दर से "अलग" हो सकता है और या तो बहुत अधिक (contango) हो सकता है या, इसके विपरीत, नकारात्मक क्षेत्र (बैकवर्डेशन - यदि वायदा कीमत अंतर्निहित के मूल्य से कम है) में जा सकता है संपत्ति)। इस तरह के असंतुलन तब होते हैं जब बाजार के जोरदार ऊपर या नीचे जाने की उम्मीद होती है। ऐसी स्थितियों में, विकास/गिरावट के मामले में वायदा अंतर्निहित परिसंपत्ति से आगे निकल सकता है, क्योंकि डेरिवेटिव बाजार पर संचालन की लागत हाजिर बाजार की तुलना में कम है। केवल एक तरफ (या तो खरीदार या विक्रेता) के बड़े पैमाने पर हमले के साथ, मध्यस्थों की कार्रवाई भी वायदा कीमत को "उचित" कीमत पर लाने के लिए पर्याप्त नहीं होगी।

निष्कर्ष

सिर्फ पांच साल पहले, रूस में वायदा और विकल्प बाजार के उपकरण, वास्तव में, केवल शेयरों के अनुबंध तक ही सीमित थे, इसलिए डेरिवेटिव बाजार को शेयर बाजार के साथ ग्राहकों के लिए प्रतिस्पर्धा करने के लिए मजबूर होना पड़ा। वायदा चुनने के लिए दो मुख्य तर्क थे: वित्तीय उत्तोलन बढ़ाना और संबंधित लागत कम करना। विकल्पों के कई प्रतिस्पर्धी लाभ हैं: पार्श्व प्रवृत्ति के दौरान आय अर्जित करने की क्षमता, अस्थिरता व्यापार, अधिकतम उत्तोलन प्रभाव और भी बहुत कुछ, लेकिन विकल्पों के लिए बहुत अधिक तैयारी की भी आवश्यकता होती है।

जब स्टॉक सूचकांकों, वस्तुओं, मुद्राओं और ब्याज दरों के अनुबंध सामने आए तो वायदा के साथ स्थिति नाटकीय रूप से बदल गई। वित्तीय बाजार के अन्य क्षेत्रों में उनका कोई एनालॉग नहीं है, और ऐसे उपकरणों में व्यापार करना प्रतिभागियों की एक विस्तृत श्रृंखला के लिए दिलचस्प है।

डेरिवेटिव बाजार - वित्तीय बाजार का एक खंड जिसमें डेरिवेटिव अनुबंध संपन्न होते हैं

एक व्युत्पन्न साधन (अंग्रेजी व्युत्पन्न से व्युत्पन्न) एक वित्तीय साधन है जिसकी कीमत एक निश्चित अंतर्निहित परिसंपत्ति पर निर्भर करती है। सबसे प्रसिद्ध वायदा और विकल्प हैं - वायदा अनुबंध (समझौते) जो भविष्य में एक निश्चित समय पर अंतर्निहित परिसंपत्ति के साथ लेनदेन के समापन के लिए शर्तों को परिभाषित करते हैं, जैसे कि आपसी निपटान के लिए मूल्य, मात्रा, अवधि और प्रक्रिया। समाप्ति तिथि (परिसंचरण) तक, वायदा और विकल्प स्वयं वित्तीय उपकरणों के रूप में कार्य करते हैं जिनकी अपनी कीमत होती है - उन्हें अन्य बाजार सहभागियों को फिर से बेचा (सौंपा) जा सकता है। रूस में डेरिवेटिव के लिए मुख्य विनिमय मंच आरटीएस (फोर्ट्स) पर वायदा और विकल्प बाजार है।

एक वायदा अनुबंध (अंग्रेजी भविष्य से - भविष्य) एक मानक विनिमय अनुबंध है जिसके तहत लेनदेन के पक्ष भविष्य में एक निश्चित (एक्सचेंज द्वारा निर्धारित) तारीख पर सहमत मूल्य पर एक अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का कार्य करते हैं। अनुबंध के समापन का समय. आमतौर पर, एक्सचेंज पर वायदा का कारोबार कई समाप्ति तिथियों के साथ किया जाता है, जो ज्यादातर तिमाही के आखिरी महीने के मध्य से जुड़ी होती हैं: सितंबर, दिसंबर, मार्च और जून। हालाँकि, तरलता और मूल कारोबार आम तौर पर निकटतम समाप्ति तिथि वाले अनुबंधों में केंद्रित होते हैं (समाप्ति माह वायदा कोड में दर्शाया गया है)।

ओपन पोजीशन (ओपन इंटरेस्ट)

वायदा खरीदते या बेचते समय, व्यापारियों का दायित्व होता है कि वे अंतर्निहित परिसंपत्ति (जैसे स्टॉक) को एक सहमत मूल्य पर खरीदें या बेचें, या, जैसा कि उद्योग की भाषा में कहा जाता है, "खरीदने या बेचने की स्थिति लें।" यह स्थिति तब तक खुली रहती है जब तक कि अनुबंध निष्पादित नहीं हो जाता है या जब तक व्यापारी इस स्थिति के विपरीत कोई सौदा (एक ऑफसेट डील) नहीं कर लेता है।

लंबी स्थिति

एक व्यापारी एक अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदने के लिए वायदा अनुबंध में प्रवेश करता है (वायदा खरीदना) एक लंबी स्थिति खोलता है। यह स्थिति अनुबंध के मालिक को एक निश्चित समय पर (जिस दिन वायदा अनुबंध निष्पादित होता है) सहमत मूल्य पर संपत्ति खरीदने के लिए बाध्य करती है।

लघु स्थिति

तब होता है जब अंतर्निहित परिसंपत्ति को बेचने के लिए वायदा अनुबंध का समापन किया जाता है (अनुबंध बेचते समय), यदि खरीद स्थिति पहले नहीं खोली गई थी (लंबी स्थिति)। वायदा की मदद से, आप अंतर्निहित परिसंपत्ति के बिना एक छोटी स्थिति खोल सकते हैं। एक व्यापारी: क) वायदा निष्पादित होने से कुछ समय पहले अंतर्निहित परिसंपत्ति का अधिग्रहण कर सकता है; बी) अपने वित्तीय परिणाम को ठीक करते हुए, ऑफसेट लेनदेन के साथ लघु वायदा स्थिति को समय से पहले बंद करें।

उदाहरण के तौर पर सोने का उपयोग करके वायदा का सार

तीन से चार महीनों में, एक जौहरी को आभूषण बनाने के लिए 100 ट्रॉय औंस सोने की आवश्यकता होगी (1 औंस = 31.10348 ग्राम)। मान लीजिए कि यह अगस्त है और एक औंस की कीमत $650 है, और जौहरी को डर है कि यह बढ़कर $700 हो जाएगी। उसके पास कीमती धातु खरीदने के लिए $65,000 उपलब्ध नहीं हैं। समाधान दिसंबर के मध्य में निष्पादन के साथ सोने की खरीद के लिए एक्सचेंज पर 100 वायदा अनुबंधों को समाप्त करना है (एक अनुबंध की मात्रा एक औंस के बराबर है)।

वे। जौहरी को वर्ष के अंत तक ही सभी आवश्यक धन की आवश्यकता होगी। इस तिथि तक, उसे एक्सचेंज पर केवल गारंटी संपार्श्विक (संपार्श्विक) रखने की आवश्यकता होगी, जिसकी राशि $6,500 होगी - 100 वायदा की लागत का 10% (गारंटी संपार्श्विक के बारे में अधिक जानकारी के लिए, तालिका 1 देखें)। जौहरी को वायदा कौन बेचेगा? यह एक स्टॉक सट्टेबाज या सोने की खनन कंपनी हो सकती है जो दिसंबर में कीमती धातु का एक बैच बेचने की योजना बना रही है, लेकिन कीमतों में गिरावट का डर है। उसके लिए, यह उन सामानों की बिक्री से आय के स्तर को पहले से तय करने का एक उत्कृष्ट अवसर है जो अभी तक उत्पादित नहीं हुए हैं।

सेकहानियों

वायदा कारोबार के आयोजन के सिद्धांत जो आज एक्सचेंजों पर उपयोग किए जाते हैं, 19वीं शताब्दी में संयुक्त राज्य अमेरिका में दिखाई दिए। 1848 में शिकागो बोर्ड ऑफ ट्रेड (CBOT) की स्थापना हुई। सबसे पहले, इस पर केवल वास्तविक वस्तुओं का व्यापार किया जाता था, और 1851 में पहला वायदा अनुबंध सामने आया। पहले चरण में, वे व्यक्तिगत शर्तों पर संपन्न हुए थे और एकीकृत नहीं थे। 1865 में, सीबीओटी ने मानकीकृत अनुबंध पेश किए, जिन्हें वायदा कहा जाता था। वायदा विनिर्देश में माल की मात्रा, गुणवत्ता, समय और डिलीवरी का स्थान दर्शाया गया है।

प्रारंभ में, कृषि उत्पादों के अनुबंधों का वायदा बाजार में कारोबार किया जाता था - यह अर्थव्यवस्था के इस क्षेत्र की मौसमी प्रकृति के कारण ही था कि भविष्य में डिलीवरी के लिए अनुबंधों की आवश्यकता उत्पन्न हुई। तब वायदा कारोबार के आयोजन के सिद्धांत का उपयोग अन्य अंतर्निहित परिसंपत्तियों के लिए किया गया था: धातु, ऊर्जा संसाधन, मुद्राएं, प्रतिभूतियां, स्टॉक सूचकांक और ब्याज दरें।

यह ध्यान देने योग्य है कि वस्तुओं की भविष्य की कीमतों पर समझौते आधुनिक वायदा से बहुत पहले दिखाई दिए: वे 12 वीं शताब्दी में फ़्लैंडर्स और शैम्पेन में मध्ययुगीन मेलों में संपन्न हुए थे। हॉलैंड में 17वीं शताब्दी की शुरुआत में "ट्यूलिप उन्माद" के दौरान कुछ प्रकार का भविष्य अस्तित्व में था, जब आबादी का पूरा वर्ग ट्यूलिप के फैशन से ग्रस्त था, और ये फूल अपने आप में काफी मूल्यवान थे। उस समय, एक्सचेंजों पर न केवल ट्यूलिप का व्यापार किया जाता था, बल्कि भविष्य की फसल के लिए अनुबंध भी किया जाता था। इस उन्माद के चरम पर, जो आर्थिक मंदी के साथ समाप्त हुआ, हॉलैंड की सभी कृषि योग्य भूमि पर जितने ट्यूलिप उग सकते थे, उससे अधिक ट्यूलिप निश्चित अवधि के अनुबंध के रूप में बेचे गए।

जापान में 18वीं शताब्दी की शुरुआत में, चावल कूपन (कार्ड) जारी किए जाने लगे और ओसाका एक्सचेंज पर प्रसारित किए जाने लगे - वास्तव में, ये इतिहास में पहले वायदा अनुबंध थे। कूपन अभी भी उगने वाली चावल की फसल पर खरीदारों के अधिकारों का प्रतिनिधित्व करते हैं। एक्सचेंज के नियम थे जो प्रत्येक अनुबंध के लिए चावल की डिलीवरी का समय, किस्म और मात्रा निर्धारित करते थे। यह चावल वायदा था, जो सक्रिय अटकलों का विषय था, जिसके कारण प्रसिद्ध जापानी कैंडलस्टिक्स और तकनीकी विश्लेषण का उदय हुआ।

बाज़ार समायोजन. बाज़ार पुनर्मूल्यांकन प्रणाली (मार्क-टू-मार्केट)

वायदा एक्सचेंजों पर उपयोग की जाने वाली एक प्रणाली जिसका उद्देश्य खुले वायदा या विकल्प पदों पर होने वाले बड़े नुकसान को रोकना है। समाशोधन सत्र के दौरान हर दिन, समाशोधन केंद्र वायदा अनुबंधों के निपटान मूल्य को रिकॉर्ड करता है और इसकी तुलना ट्रेडिंग प्रतिभागी द्वारा पोजीशन खोलने की कीमत (यदि स्थिति इस ट्रेडिंग सत्र के दौरान खोली गई थी) या पिछले निपटान मूल्य के साथ करता है। व्यापारिक सत्र. इन कीमतों के बीच का अंतर (विचरण मार्जिन) उस प्रतिभागी के खाते से डेबिट किया जाता है, जिसकी स्थिति खुली है, और उस प्रतिभागी के खाते में जमा की जाती है, जिसकी स्थिति लाभदायक है। समाशोधन सत्र के दौरान, भिन्नता मार्जिन के हस्तांतरण के साथ-साथ, मौद्रिक संदर्भ में संपार्श्विक की राशि को भी संशोधित किया जाता है (प्रतिशत के रूप में निपटान मूल्य को जीओ दर से गुणा करके)।

बाजार पुनर्मूल्यांकन प्रणाली ऑफसेट लेनदेन पर लाभ और हानि की गणना करने की प्रक्रिया को महत्वपूर्ण रूप से सरल बनाना भी संभव बनाती है - समाशोधन केंद्र को इस बारे में जानकारी संग्रहीत करने की आवश्यकता नहीं है कि किसने, कब और किसके खिलाफ एक विशेष स्थिति खोली। यह जानना पर्याप्त है कि मौजूदा ट्रेडिंग सत्र शुरू होने से पहले प्रतिभागियों की स्थिति क्या थी (एक विशिष्ट निष्पादन तिथि के साथ एक अंतर्निहित परिसंपत्ति के वायदा अनुबंध के ढांचे के भीतर, सभी खिलाड़ियों की स्थिति को एक ही कीमत पर ध्यान में रखा जाता है - पिछले कारोबारी सत्र के निपटान मूल्य पर)। और आगे की गणना के लिए, एक्सचेंज और सीसी को केवल एक मौजूदा कारोबारी दिन के लेनदेन की कीमतों और मात्रा की आवश्यकता होती है।

उत्तोलन या वित्तीय उत्तोलन

यह दर्शाता है कि ग्राहक की स्वयं की निधि खरीदी या बेची जा रही अंतर्निहित परिसंपत्ति की लागत से कितनी गुना कम है। वायदा अनुबंधों के लिए, उत्तोलन की गणना अनुबंध मूल्य के लिए संपार्श्विक (प्रारंभिक मार्जिन) के आकार के अनुपात के रूप में की जाती है।

वायदा के मामले में, उत्तोलन इस तथ्य के कारण नहीं होता है कि ग्राहक ब्रोकरेज कंपनी या बैंक से ऋण लेता है, बल्कि इस तथ्य के कारण होता है कि एक्सचेंज पर स्थिति खोलने के लिए मूल्य का 100% भुगतान करना आवश्यक नहीं है। अंतर्निहित परिसंपत्ति का - आपको एक संपार्श्विक प्रदान करने की आवश्यकता है।

मार्जिन कॉल या अतिरिक्त संपार्श्विक आवश्यकता (मार्जिन कॉल)

एक खुली स्थिति बनाए रखने के लिए न्यूनतम शेष राशि तक धनराशि बढ़ाने के लिए किसी ग्राहक के लिए ब्रोकरेज कंपनी या किसी समाशोधन भागीदार के लिए समाशोधन केंद्र की आवश्यकता।

रोल ओवर

अगले समाप्ति माह के साथ एक खुली स्थिति को अनुबंध में स्थानांतरित करना। आपको लंबी और छोटी दोनों स्थितियों में वायदा को एक उपकरण के रूप में उपयोग करने की अनुमति देता है। रोलओवर के साथ, आप लंबी अवधि के लिए अंतर्निहित परिसंपत्तियों में निवेश कर सकते हैं जो नकदी बाजार में पहुंचना मुश्किल है या उच्च लागत (उदाहरण के लिए, सोना, चांदी, तेल) से जुड़ी हैं।

वेरिएशन मार्जिन कैसे प्रवाहित होता है और संपार्श्विक कैसे रीसेट किया जाता है (एमएमसी नोरिल्स्क निकेल के शेयरों के लिए वायदा के उदाहरण का उपयोग करके)

मान लीजिए कि दो व्यापारिक प्रतिभागियों ने सितंबर 2007 में निष्पादन के साथ एक निश्चित मूल्य पर एमएमसी नोरिल्स्क निकेल के 10 शेयरों की आपूर्ति के लिए एक वायदा अनुबंध में प्रवेश किया। समझौते के समय, वायदा कीमत 35,000 रूबल थी। चूँकि इस उपकरण की गारंटी इसके मूल्य के 20% पर निर्धारित है, प्रत्येक व्यापारी के पास लेनदेन में भाग लेने के लिए उसके खाते में 7,000 रूबल होने चाहिए (तालिका 1 देखें)। पार्टियों के दायित्वों की पूर्ति की गारंटी के लिए समाशोधन केंद्र इन निधियों को आरक्षित (ब्लॉक) करता है।

अगले दिन, ट्रेडिंग 34,800 रूबल पर बंद हुई। इस प्रकार, वायदा कीमत में कमी आई, और स्थिति उस प्रतिभागी के लिए अनुकूल थी जिसने छोटी पोजीशन खोली थी। 200 रूबल का भिन्नता मार्जिन, जो पहले और दूसरे दिन के निपटान मूल्यों के बीच का अंतर है, विक्रेता को स्थानांतरित कर दिया जाता है, और उसकी जमा राशि 7,200 रूबल तक बढ़ जाती है। चूँकि वायदा खरीदार के खाते से धनराशि डेबिट कर दी जाती है, उसकी जमा राशि घटकर 6,800 रूबल हो जाती है। समाशोधन केंद्र के दृष्टिकोण से, यह स्थिति अस्वीकार्य है, क्योंकि प्रत्येक भागीदार की गारंटी सुरक्षा वर्तमान अनुबंध मूल्य के कम से कम 20% की राशि में बनाए रखी जानी चाहिए, जो कि 34,800 रूबल के वायदा मूल्य के साथ 6,960 रूबल है। . इसलिए, समाशोधन केंद्र को वायदा के खरीदार को कम से कम 160 रूबल की राशि में खाते को फिर से भरने की आवश्यकता होगी। अन्यथा, उसकी स्थिति ब्रोकर द्वारा जबरन बंद कर दी जाएगी।

तीसरे दिन, कीमतें बढ़ती हैं और एमएमसी नोरिल्स्क निकेल के 10 शेयरों की आपूर्ति के अनुबंध की कीमत व्यापार के अंत में 35,300 रूबल है। इसका मतलब यह है कि स्थिति वायदा खरीदार के पक्ष में बदल गई है, और उसे 500 रूबल की राशि या 35,300 और 34,800 रूबल के बीच अंतर मार्जिन का श्रेय दिया जाएगा। इस प्रकार, खरीदार के खाते में 7,300 रूबल होंगे। इसके विपरीत, विक्रेता अपने फंड को घटाकर 6,700 रूबल कर देगा, जो आवश्यक जमा मार्जिन से काफी कम है, जो अब 7,060 रूबल (35,300 रूबल के अनुबंध मूल्य का 20%) है। समाशोधन केंद्र को विक्रेता को कम से कम 360 रूबल की राशि में गारंटी की भरपाई करने की आवश्यकता होगी, और खरीदार, बदले में, 240 रूबल (खाता निधि - 7300 माइनस जीओ - 7060 रूबल) की राशि में उपलब्ध धन का निपटान कर सकता है।

आइए मान लें कि चौथे दिन दोनों प्रतिभागियों ने अपनी स्थिति बंद करने का फैसला किया। लेन-देन की कीमत 35,200 रूबल थी। जब यह पूरा हो जाता है, तो वेरिएशन मार्जिन आखिरी बार स्थानांतरित कर दिया जाता है: खरीदार के खाते से 100 रूबल डेबिट कर दिए जाते हैं और विक्रेता को स्थानांतरित कर दिए जाते हैं। साथ ही, दोनों प्रतिभागियों की गारंटी संपार्श्विक जारी की जाती है, और शेष धनराशि की पूरी मात्रा उपयोग के लिए निःशुल्क हो जाती है: उन्हें एक्सचेंज से वापस लिया जा सकता है या उनके लिए नए पद खोले जा सकते हैं। खरीदार के लिए परिचालन का वित्तीय परिणाम भिन्नता मार्जिन (-200+500-100 या 35,200-35,000 रूबल) के रूप में प्राप्त लाभ के 200 रूबल में व्यक्त किया गया था, और विक्रेता को उसी राशि में नुकसान हुआ था।

मेज़ 2 एमएमसी नोरिल्स्क निकेल के 1000 शेयरों के वायदा में लंबी और छोटी पोजीशन पर फंड का मूवमेंट

	कीमत फ्यूचर्स	वारंटी (20%)	क्रेता				विक्रेता
			खाता निधि		भिन्नता मार्जिन	उपलब्ध कोष	खाता निधि		भिन्नता मार्जिन	उपलब्ध कोष
			पहले अपडेट	बाद अपडेट			पहले अपडेट	बाद अपडेट

आपूर्ति अनुबंधों का निष्पादन मूल्य

लेख की शुरुआत में, हमने निर्धारित किया था कि वायदा अनुबंध का समापन करते समय, पार्टियाँ डिलीवरी मूल्य पर पहले से सहमत होती हैं। आर्थिक दृष्टिकोण से तो ऐसा ही होता है, लेकिन बाजार सहभागियों के खातों में धन की आवाजाही के दृष्टिकोण से स्थिति थोड़ी अलग दिखती है। आइए एमएमसी नोरिल्स्क निकेल के शेयरों के लिए उसी सितंबर वायदा के उदाहरण का उपयोग करके स्थिति पर विचार करें। मान लीजिए कि दो व्यापारियों द्वारा जुलाई के अंत में 35,000 रूबल की कीमत पर एक अनुबंध में प्रवेश करने के बाद, सितंबर के मध्य तक वायदा कीमत बढ़कर 40,000 रूबल हो गई और ट्रेडिंग के आखिरी दिन (14 सितंबर) सत्र के समापन पर यह इस स्तर पर रुक गया. यह इस कीमत पर है कि डिलीवरी की जाएगी - खरीदार विक्रेता को एमएमसी नोरिल्स्क निकेल के 10 शेयरों के लिए 40,000 रूबल का भुगतान करेगा। लेकिन लंबी स्थिति रखते समय, खरीदार को 5,000 रूबल (40,000-35,000) की राशि में सकारात्मक भिन्नता मार्जिन प्राप्त होगा - समाशोधन केंद्र इसे विक्रेता के खाते से काट देगा। इसलिए, मूल लेनदेन की कीमत की तुलना में डिलीवरी की लागत में वृद्धि की भरपाई के लिए खरीदार को अपनी जमा राशि में वृद्धि करनी होगी।

आज ईकॉन ड्यूड ब्लॉग पर हम वायदा अनुबंधों के बारे में संक्षेप में बात करेंगे (वायदा)और मैं एक उदाहरण दूंगा कि वे स्टॉक एक्सचेंज पर कैसे काम करते हैं और ट्रेडिंग कब करते हैं।

वास्तव में, अधिकांश लोगों को यह जानने की आवश्यकता नहीं है, क्योंकि विषय बहुत विशिष्ट है। यहां तक ​​कि अर्थशास्त्री भी अक्सर इसे सामान्य आर्थिक सिद्धांत के ढांचे के भीतर नहीं पढ़ाते हैं, क्योंकि यह स्टॉक एक्सचेंज पर व्यापार से संबंधित है और अधिक पश्चिमी है। लेकिन फिर भी, हर किसी के लिए जो किसी न किसी तरह से इस व्यापार से जुड़ा है, चाहे वह पेशेवर रूप से हो या बस इसमें रुचि रखता हो, वायदा एक ऐसी चीज है जो कभी-कभी घटित होती है।

तो, यह शब्द अंग्रेजी वायदा अनुबंध, फ़्यूचर्स से आया है। और यह शब्द भविष्य से आया है - भविष्य। वायदा अनुबंध दो पक्षों के बीच पूर्व निर्धारित मूल्य पर सुरक्षा का लेनदेन करने के लिए एक समझौता है। भविष्य में.

ये अनुबंध काफी दिलचस्प तरीके से सामने आए और इससे जुड़े हुए थे। चूंकि अनाज या कपास का उत्पादन चक्र समय की दृष्टि से काफी लंबा होता है, इसलिए डिलीवरी की गारंटी की आवश्यकता होती थी और ऐसे अनुबंध ऐसी गारंटी थे।

मोटे तौर पर कहें तो, मिल और बेकरी का मालिक किसान से इस बात पर सहमत हो सकता है कि वह 6 महीने में 1 डॉलर में अनाज खरीदेगा और दूसरी पार्टी उसी समय माल पहुंचा देगी। इस तरह के दीर्घकालिक अनुबंधों ने आपूर्तिकर्ताओं और विक्रेताओं को संरक्षित किया, जिससे अधिक स्थिर आपूर्ति श्रृंखला की अनुमति मिली।

लेकिन फिर दिलचस्प बातें हुईं: ऐसे आपूर्तिकर्ताओं की अब कोई कमी नहीं थी और लगभग किसी भी समय लगभग कोई भी उत्पाद खरीदना संभव था, ऐसे अनुबंधों की आवश्यकता कम हो गई। लेकिन सभी को एक्स समय के बाद लेनदेन निष्पादित करने का विचार पसंद आया क्योंकि इससे अधिक पूर्वानुमान और स्थिरता मिलती थी, और उन्होंने इस विचार को अपनाया।

ऐसे अनुबंधों को स्थगित कहा जा सकता है; वे अर्थ और यांत्रिकी में ऑर्डर या फॉरवर्ड के बहुत करीब होते हैं, लेकिन उनमें थोड़ा अंतर भी होता है। सामान्य तौर पर फ्यूचर्स फॉरवर्ड के प्रकारों में से एक की तरह होते हैं, अंतर यह है कि फ्यूचर्स का कारोबार एक्सचेंज पर किया जाता है, लेकिन फॉरवर्ड एक्सचेंज के बाहर गहरे, एकमुश्त और निजी लेनदेन होते हैं।

सूचकांक वायदा का कारोबार निक लिसन द्वारा किया गया () , और फॉरवर्ड का व्यापार किया जाता है, उदाहरण के लिए, आयातकों द्वारा, उद्धरण उछाल के जोखिम से खुद को बचाने के लिए एक्स दिनों में मुद्रा खरीदने के लिए इन अनुबंधों को समाप्त करके।

उसी समय, आप वास्तव में वायदा पर अटकलें नहीं लगा सकते, क्योंकि वे एक्सचेंज पर नहीं हैं, लेकिन वायदा किसी भी समय बेचा जा सकता है।

कुछ लोग, जिनसे मैं परिचित था, लंबे समय तक वायदा व्यापार करते थे और उन्हें यह भी समझ नहीं आता था कि वे क्या व्यापार कर रहे हैं और यह क्या है। जैसे कोई व्यक्ति बिना यह समझे तेल का वायदा खरीदता और बेचता है कि वास्तव में ऐसे भविष्य में उसे कच्चे तेल की डिलीवरी शामिल है, हालांकि वास्तव में यह लंबे समय से ऐसे अनुबंधों के तहत है। लगभगवे कुछ भी वितरित नहीं करते. इस तरह के उपकरण तेल मूल्य बाजार सहित बाजारों को बढ़ाते हैं, इसमें एक जंगली सट्टा हिस्सा पेश करते हैं, जब वास्तविक उत्पादन, निष्कर्षण और खपत मूल्य निर्धारण में कोई भूमिका निभाना बंद कर देते हैं, और सब कुछ मूर्खतापूर्ण रूप से निवेशकों के व्यवहार पर निर्भर करता है, न कि मौलिक कारकों पर।

वायदा क्या है इसका एक उदाहरण (भविष्य अनुबंध)आप मुझे ऐसा एक दे सकते हैं.

एक क्लासिक तेल वायदा अनुबंध पर विचार करें:

मेरा एक मित्र यह बिना सोचे-समझे इसे बेच रहा था कि वे स्वाभाविक रूप से उसके लिए तेल ला सकते हैं। बेशक, मैं मज़ाक कर रहा हूँ, क्योंकि यदि आप रूस के माध्यम से इसका व्यापार करते हैं, तो सबसे अधिक संभावना है कि सब कुछ एक मध्यस्थ के माध्यम से किया जाता है, और शायद कई के माध्यम से, लेकिन वायदा का सार बिल्कुल यही है: ऐसा एक अनुबंध खरीदकर, उदाहरण के लिए $68 में। अब, आपको 1 बैरल कच्चा तेल मिलेगा। पेंडो को हेलीकॉप्टर द्वारा लाया जाएगा और आपकी खिड़की में डाला जाएगा।

यदि आप अंग्रेजी जानते हैं तो आप पढ़ सकते हैं कि वायदा निष्पादित होने के समय माल की डिलीवरी कैसे की जाती है, लेकिन व्यक्तिगत रूप से यह बिंदु मेरे लिए लंबे समय से दिलचस्प रहा है, और इस पर जानकारी प्राप्त करना बहुत मुश्किल था, यहां तक ​​​​कि अंग्रेजी में भी।

और इससे पता चलता है कि बाज़ार में ट्रेडिंग वॉल्यूम 1.2 मिलियन कॉन्ट्रैक्ट्स है, वास्तव में यह उतना अधिक नहीं है, यह 81 मिलियन डॉलर का एक दिन का ट्रेड है, हालाँकि कुछ दिनों में यह दोगुना होता है। आप वहां चित्र CLM18 में देख सकते हैं - यह 2018 का वायदा है, उस वर्ष CLM17 का कारोबार हुआ था इत्यादि। यह एक अलग पेपर था और पिछले साल का कारोबार पहले ही बीत चुका है, और हमारा वायदा 18 जून को बंद हो जाता है।

अब वायदा $68 पर कारोबार कर रहा है, और वास्तविक वर्तमान कीमत थोड़ी अलग है, इसे कहा जाता है हाजिर भाव, लेकिन इसे ढूंढना मुश्किल है क्योंकि कई लोकप्रिय साइटें इसे ट्रैक भी नहीं करती हैं, और अक्सर यह उल्लेख नहीं करती हैं कि वे आपको वर्तमान नहीं बल्कि वायदा कीमत दिखाती हैं।

यहां सभी वायदा कीमतें हैं

रूसी तेल यूराल है, दूसरों के साथ इसकी कीमत में अंतर महत्वपूर्ण नहीं है, लेकिन यह मौजूद है। रूसी तेल उच्चतम गुणवत्ता का नहीं है, लेकिन सबसे खराब भी नहीं है।

तो, आप इन सभी वायदा को एक ब्रोकर के माध्यम से खरीद सकते हैं और उदाहरण के लिए, मेटाट्रेडर का उपयोग करके आपको सभी उपकरणों तक पहुंच प्राप्त होती है।

यह स्पष्ट है कि असली तेल आपको वितरित नहीं किया जाएगा, लेकिन अनुबंध के अंत में एक मोचन तंत्र है, साथ ही, कई लोग वायदा बाजार में बहुत सट्टा खेलते हैं और दिन में लाखों बार खरीदते/बेचते हैं।

प्रत्येक वायदा अनुबंध की एक विशिष्टता होती है। यह एक दस्तावेज़ है जिसमें अनुबंध की मुख्य शर्तें शामिल हैं:

• अनुबंध का नाम;
• करार का प्रकार (गणना या वितरित);
• कीमत (आकार)अनुबंध - अंतर्निहित परिसंपत्ति की राशि;
• परिपक्वता अवधि - वह अवधि जिसके दौरान अनुबंध को दोबारा बेचा या वापस खरीदा जा सकता है;
• डिलीवरी या निपटान तिथि - वह दिन जिस दिन अनुबंध के पक्षों को अपने दायित्वों को पूरा करना होगा;
• न्यूनतम मूल्य परिवर्तन (कदम);
• न्यूनतम कदम लागत.

आप यह सब पा सकते हैं, उदाहरण के लिए, वेबसाइटinvesting.com पर, यह इस तरह दिखता है:

नीचे आप इस अनुबंध के सभी पैरामीटर देख सकते हैं

अब हम 26 अप्रैल 2018 के अंत में हैं। अनुबंध दो महीने में निष्पादित किया जाएगा, लेकिन कीमत लगातार बदल रही है। इस क्षण में, एक अनुबंध में प्रवेश करें, इसे खरीदने के बाद, आपके पास 2 महीने में इस कीमत पर एक निश्चित डिलीवरी होगी। यदि कुछ गलत होता है, तो आप जून से पहले इस वायदा को एक अलग मौजूदा कीमत पर बेच सकते हैं।

वायदा का उपयोग तथाकथित के लिए भी किया जाता है (सुरक्षा तंत्र), क्योंकि उन्हें भविष्य में एक निश्चित कीमत पर निष्पादित किया जाता है। इस तरह, आपको समीकरण के एक भाग को स्थिर रखने और दूसरे को अधिक सक्रिय रूप से चलाने की गारंटी दी जा सकती है, लेकिन मैं इसके बारे में बाद में किसी अन्य लेख में लिखूंगा।

"वायदा बहुत तरल, अस्थिर और काफी जोखिम भरा होता है, इसलिए नए निवेशकों और व्यापारियों को उचित तैयारी के बिना उनके साथ सौदा नहीं करना चाहिए।" -

वही साइट रिपोर्ट करती है कि वायदा पर कोई वास्तविक डिलीवरी नहीं होती है, लेकिन वास्तव में होती है, यह सब वायदा के प्रकार पर निर्भर करता है।

यदि कोई आपूर्ति नहीं है, तो भिन्नता मार्जिन यांत्रिकी काम करती है।

जब कोई वायदा अनुबंध निष्पादित होता है, यदि कोई डिलीवरी नहीं होती है, तो परिसंपत्ति की वर्तमान कीमत की तुलना वायदा खरीद मूल्य से की जाती है और एक्सचेंज स्वचालित रूप से अंतर की गणना करता है, या तो आपको प्रीमियम का भुगतान करता है या आपका पैसा लेता है।

उदाहरण के लिए, यदि आप अभी किसी संपत्ति पर $10 का वायदा अनुबंध खरीदते हैं, जो एक वर्ष में समाप्त हो रहा है, और इसे एक वर्ष के लिए रखते हैं। फिर, यदि कीमत $15 हो गई है, तो आपसे $5 का शुल्क लिया जाएगा, और यदि कीमत गिरकर $7 हो गई है, तो वे आपसे $3 का शुल्क लेंगे।

इन यांत्रिकी के कारण ही एक्सचेंजों को मार्जिन की आवश्यकता होती है। (जमा मार्जिन - संपार्श्विक)और एक मार्जिन कॉल हो सकती है - पदों का स्वचालित समापन। यदि आपके खाते में कोई धनराशि नहीं है, और आपका वायदा गिर गया है, जबकि निष्पादन अभी भी दूर है, तो आपके सामने बड़ी समस्याएं हैं। वायदा बंद होने के समय संभावित नुकसान को कवर करने के लिए आपके पास धन होना चाहिए, यह एक्सचेंज की आवश्यकता है, और यही कारण है कि सिंगापुर के व्यापारी निक लिसन को पतन का सामना करना पड़ा। और यही कारण है कि उसने लगातार इस मार्जिन को कवर करने के लिए लंदन में पैसे की भीख मांगी, और फिर जाली दस्तावेज़ बनाए (मैं इवान मैकग्रेगर अभिनीत फिल्म "द कॉन मैन" के बारे में बात कर रहा हूं).

ये पाई हैं. मुझे आशा है कि ईकॉन ड्यूड ब्लॉग ने पर्याप्त उदाहरण दिए हैं और बताया है कि वायदा कैसे काम करता है, आप यहां अर्थशास्त्र के बारे में अन्य लेख पा सकते हैं।

रूसी व्यापारी अपनी गतिविधियों में वायदा जैसे उपकरण का उपयोग करने के आदी हैं। RTS, MICEX और अन्य एक्सचेंज वित्तीय लेनदेन की एक विस्तृत श्रृंखला के संबंध में ऐसा करना संभव बनाते हैं। उपयुक्त व्यापारिक रणनीतियों को लागू करने की विशेषताएं क्या हैं? वायदा क्या हैं और वे व्यापारियों को पैसा बनाने में कैसे मदद करते हैं?

भविष्य क्या हैं?

व्यापारियों के बीच आम तौर पर स्वीकृत परिभाषा के अनुसार, वायदा वित्तीय उपकरण हैं जो अंतर्निहित परिसंपत्ति पर वायदा अनुबंधों के निष्पादन की अनुमति देते हैं, जो लेनदेन की कीमत और समय पर खरीदार और विक्रेता के बीच एक समझौता होता है। बदले में, इस संपत्ति के अन्य पहलू, जैसे, उदाहरण के लिए, मात्रा, रंग, आयतन, आदि, समझौते के अलग-अलग विनिर्देशों में निर्दिष्ट हैं। वायदा एक काफी सार्वभौमिक वित्तीय साधन है। इन्हें विभिन्न प्रकार के व्यापारिक क्षेत्रों के लिए अनुकूलित किया जा सकता है।

क्या वायदा डेरिवेटिव हैं?

हाँ, यह उनकी विविधता है. शब्द "व्युत्पन्न" को कई व्यापारी "व्युत्पन्न वित्तीय साधन" वाक्यांश के पर्याय के रूप में समझते हैं, अर्थात, जो क्लासिक खरीद और बिक्री लेनदेन का पूरक है। डेरिवेटिव और वायदा एक लिखित समझौता है जो विक्रेता और खरीदार के लिए अनुबंध की शर्तों को परिभाषित करता है। किसी भी व्युत्पन्न की विशिष्टता यह है कि, संक्षेप में, यह स्वयं खरीद और बिक्री समझौते का विषय हो सकता है। अर्थात्, आपूर्तिकर्ता से खरीदार तक माल का वास्तविक हस्तांतरण नहीं हो सकता है।

भविष्य का इतिहास

वायदा के सार का पर्याप्त विस्तार से अध्ययन करने के लिए, यह पता लगाना उपयोगी होगा कि ये वित्तीय उपकरण कैसे दिखाई दिए, वित्तीय संचलन में उनके परिचय के मुख्य ऐतिहासिक चरण क्या हैं। कुछ व्यापारियों का मानना ​​है कि विक्रेता और खरीदार के बीच संबंधों का तंत्र, जो आज वायदा की परिभाषा में फिट बैठता है, बाजार में विचाराधीन उपकरण के आने से बहुत पहले दिखाई दिया था। जैसा कि अर्थशास्त्र में अक्सर होता है, पहले एक घटना सामने आई और फिर उसे दर्शाने वाला एक शब्द।

बाज़ार ने नवीनता की मांग की

मुख्य प्रकार के सामानों में से एक हमेशा अनाज रहा है। अगर हम 19वीं सदी के अंत से लेकर 20वीं सदी की शुरुआत तक के दौर की बात करें तो यह विश्व व्यापार की प्रमुख वस्तुओं में से एक था। जो किसान अनाज उगाते थे वे उन्हें ज़मीन या समुद्र के रास्ते ख़रीदारों के पास भेजते थे। शरद ऋतु में अक्सर अनाज बाजार में माल की अधिक आपूर्ति होती थी - किसान अपनी फसल जल्द से जल्द बेचने की कोशिश करते थे। बदले में, वसंत ऋतु में अनाज की कमी हो सकती है, जिसके बढ़ने का समय ही नहीं होता, जबकि जो नहीं बेचा गया उसके पतझड़ में खराब होने का समय होता, क्योंकि अक्सर इसे संग्रहीत करने के लिए कहीं नहीं होता। बाज़ार को किसी भी तरह इस असंतुलन को हल करने की ज़रूरत थी। इस प्रकार अत्यावश्यक वित्तीय साधन सामने आए, जिन्होंने अनाज किसानों, साथ ही किसी भी अन्य कृषि सामान के आपूर्तिकर्ताओं को, अनाज के पकने या बिक्री के बिंदु पर पहुंचने से पहले ही खरीदारों के साथ अनुबंध में प्रवेश करने की अनुमति दी।

सार्वभौमिक उपकरण

उन समझौतों को फॉरवर्ड एग्रीमेंट (अंग्रेजी फॉरवर्ड से - "फॉरवर्ड") कहा जाने लगा। कोई कह सकता है कि वायदा, स्टॉक एक्सचेंज पर व्यापार की विशिष्टताओं के लिए वायदा अनुबंध का एक अनुकूलन है। विशेषज्ञ उनकी उपस्थिति को व्यवसाय में स्थापित लेनदेन मानकों के साथ जोड़ते हैं, जिसकी बदौलत बेचे जा रहे उत्पाद के प्रकार की परवाह किए बिना उचित समझौते किए जा सकते हैं। परिणामस्वरूप, वायदा कारोबार उन लेनदेन तक फैल गया है जिसमें न केवल अनाज और अन्य कृषि उत्पाद बेचे और खरीदे जाते हैं, बल्कि कच्चे माल, धातु, कुछ तैयार खाद्य उत्पाद: चीनी, कॉफी, आदि भी बेचे जाते हैं। वस्तु संबंधों के इतिहास के बारे में, वित्तीय आदान-प्रदान भी साधन के लिए अनुकूलित हो गए हैं।

कच्चे माल से लेकर स्टॉक सूचकांक तक

ऐसी जानकारी है कि ट्रेडिंग में पहला वायदा कारोबार इसी नाम के सूचकांक पर लेनदेन के लिए डॉव जोन्स एक्सचेंज पर किया गया था। परिणामस्वरूप, फाइनेंसरों को एक उत्कृष्ट उपकरण प्राप्त हुआ - जैसा कि अनाज आपूर्तिकर्ता शरद ऋतु में कर सकते थे। समय के साथ, सूचकांक वायदा इतना व्यापक हो गया कि उन पर व्यापार की मात्रा कभी-कभी क्लासिक लेनदेन से अधिक होने लगी।

विदेशी मुद्रा बाजार पर वायदा

नए वित्तीय साधन ने विदेशी मुद्रा बाज़ार में भी प्रवेश करना शुरू कर दिया। कुछ विशेषज्ञों के अनुसार, उन कारकों में से एक, जिसने व्यापारियों को वायदा का उपयोग करने में रुचि पैदा की, 1971 में संयुक्त राज्य अमेरिका में "स्वर्ण मानक" का उन्मूलन था। नए मानदंडों के लागू होने के तुरंत बाद, विश्व मुद्रा बाजार में उद्धरणों में मजबूत उतार-चढ़ाव आना शुरू हो गया। व्यापारियों ने सुझाव दिया कि वायदा ही वह उपकरण है जो बाजार को उच्च अस्थिरता के दौर से निकलने में मदद करेगा।

उपयुक्त व्यापारिक तंत्र पेश किए गए, और उनकी लोकप्रियता में तेजी से वृद्धि के कारण, विशेषज्ञों ने मान लिया कि यह वही है जो बाजार की मांग है। डॉलर और रूबल के लिए वायदा, जैसा कि कई स्रोतों में बताया गया है, पहली बार अप्रैल 1998 में संपन्न हुआ था। व्यापार के पहले दिन, अनुबंधों की कुल राशि 200 मिलियन रूबल से अधिक हो गई।

रूस में वायदा

वैसे, रूसी स्टॉक ट्रेडिंग का इतिहास पीटर द ग्रेट के समय का है। और 20वीं सदी की शुरुआत में, कुछ स्रोतों के अनुसार, रूस में 87 कमोडिटी एक्सचेंज काम करते थे। 20 के दशक के अंत से लेकर 1991 तक यह व्यापार संस्था हमारे देश में काम नहीं करती थी। लेकिन रूस के मुक्त बाज़ार में परिवर्तन के बाद, यह देश की अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण बाज़ारों में से एक बन गया।

रूस में पहला वायदा लेनदेन कब शुरू हुआ? ऐसी जानकारी है कि इस वित्तीय साधन के उपयोग की पहली मिसाल 1996 में सेंट पीटर्सबर्ग स्टॉक एक्सचेंज में दर्ज की गई थी। पहले विश्लेषणात्मक लेख सामने आने लगे, जिन्होंने रूसी व्यापार में वायदा के उपयोग की संभावनाओं के बारे में थीसिस सामने रखी। 1990 के दशक में, सरकारी और नगरपालिका बांडों पर अनुबंध इस वित्तीय साधन के माध्यम से निष्पादित होने लगे।

अब वायदा का उपयोग दोनों प्रमुखों (RTS और MICEX) पर किया जाता है। पहले वाले में इस वित्तीय साधन - FORTS का उपयोग करके व्यापार करने के लिए एक विशेष खंड भी है। फ़्यूचर्स और विकल्प (अनुबंध में प्रवेश करने का एक और लोकप्रिय तरीका) FORTS पर उपलब्ध हैं। वैसे, उनके मतभेदों पर विचार करना उपयोगी होगा।

वायदा विकल्प से किस प्रकार भिन्न है?

वायदा को विकल्पों से अलग करने का मुख्य मानदंड यह है कि पूर्व के मालिक को समझौते की शर्तों को पूरा करना होगा। बदले में, दूसरा वित्तीय साधन लेनदेन के पक्ष को अनुबंध में निर्दिष्ट शर्तों को पूरा नहीं करने की अनुमति देता है। उदाहरण के लिए, यदि शेयरों की कीमत खरीद के समय की तुलना में गिर गई है तो उन्हें न बेचें।

वायदा के प्रकार. मंचन

हालाँकि, आइए भविष्य का अपना अध्ययन जारी रखें। आधुनिक व्यापारी इन्हें दो प्रकारों में वर्गीकृत करते हैं। सबसे पहले, तथाकथित मंचित वायदा हैं। वे एक अनुबंध का प्रतिनिधित्व करते हैं, जिसके निष्पादन के समय खरीदार खरीदने का वचन देता है, और विक्रेता - लेनदेन के विनिर्देशों में निर्दिष्ट कुछ संपत्ति की मात्रा सौंपने का वचन देता है। इस मामले में, वायदा कीमत वही होगी जो सबसे हालिया ट्रेडिंग में तय की गई होगी। यदि अनुबंध समाप्त हो जाता है और विक्रेता संपत्ति नहीं छोड़ता है, तो उसे दंड का सामना करना पड़ सकता है।

परिकलित

निपटान वायदा भी हैं। उनकी ख़ासियत यह है कि विक्रेता और खरीदार एक-दूसरे को उन राशियों का भुगतान करते हैं जो समझौते पर हस्ताक्षर करने और निष्पादन के समय परिसंपत्ति की कीमत के बीच अंतर बनाते हैं, चाहे उसकी वास्तविक डिलीवरी कुछ भी हो।

वायदा विशिष्टता संरचना

वायदा लेनदेन के प्रमुख तत्वों में से एक विशिष्टता है। यह एक ऐसा स्रोत है जो अनुबंध की बुनियादी शर्तों को निर्धारित करता है। विचाराधीन प्रकार के लेनदेन के लिए विशिष्टताओं की संरचना आमतौर पर इस प्रकार है: समझौते का नाम, इसका विशिष्ट प्रकार - निपटान या स्टेजिंग, अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य, समय, साथ ही कुछ सट्टा पैरामीटर इंगित किए जाते हैं। इनमें से प्रमुख है एक टिक, या मूल्य परिवर्तन का न्यूनतम चरण।

इसका मूल्य विशिष्ट संपत्ति पर निर्भर करता है। गेहूं के लिए, अगर हम दुनिया के प्रमुख एक्सचेंजों की बात करें तो यह लगभग 5 सेंट प्रति टन है। वायदा अनुबंध की मात्रा जानने के बाद, एक व्यापारी परिसंपत्ति की पूरी राशि के लिए कुल मूल्य परिवर्तन की आसानी से गणना कर सकता है। उदाहरण के लिए, यदि 200 टन गेहूं के लिए एक समझौता संपन्न हुआ है, तो यह गणना की जा सकती है कि न्यूनतम मूल्य समायोजन $10 होगा।

तेल वायदा

ब्रेंट और अन्य प्रकार के तेल के लिए वायदा व्यापार कैसे किया जाता है? बहुत सरल। आधुनिक कमोडिटी एक्सचेंजों पर, इस प्रकार के तेल का कारोबार किया जाता है, साथ ही दो अन्य - लाइट स्वीट और डब्ल्यूटीआई का भी। उन सभी को मार्कर तेल कहा जाता है, क्योंकि अन्य प्रकार के तेल का मूल्य व्यापार किए जा रहे तेल की लागत के साथ उनके सहसंबंध के आधार पर किया जाता है। अनुबंध दो मुख्य एक्सचेंजों - न्यूयॉर्क में NYMEX और लंदन में ICE पर निष्पादित किए जाते हैं। अमेरिकी बाजार हल्का मीठा तेल बेचता है, और अंग्रेजी बाजार दो अन्य ग्रेड बेचता है। काले सोने के व्यापार की ख़ासियत यह है कि वे 24/7 होते हैं।

ग्रह पर व्यापारियों के लिए आम तौर पर स्वीकृत बेंचमार्क ब्रेंट ग्रेड है। यह तेल रूसी यूराल तेल सहित दुनिया के काले सोने के ग्रेड के एक महत्वपूर्ण हिस्से के लिए एक मार्कर तेल है। सच है, जैसा कि कुछ विश्लेषकों का कहना है, व्यापारियों के बीच ऐसे कार्यकर्ता भी हैं जो ब्रेंट को एक मानक के रूप में रखना उचित नहीं मानते हैं। मुख्य कारण यह है कि इसका खनन मुख्यतः उत्तरी सागर में, नॉर्वेजियन खेतों में ही किया जाता है। उनके भंडार कम हो रहे हैं, जिसके परिणामस्वरूप, जैसा कि कुछ विश्लेषकों का मानना ​​है, उत्पाद की तरलता कम हो रही है, और तेल की कीमत वास्तविक बाजार रुझानों को प्रतिबिंबित नहीं कर सकती है।

ब्रेंट फ्यूचर्स को लंदन ICE एक्सचेंज के संक्षिप्त नाम BRN द्वारा आसानी से पहचाना जा सकता है। अनुबंध का पूरा नाम ब्रेंट क्रूड ऑयल है। तेल की आपूर्ति मासिक अनुबंध के तहत की जाती है। तदनुसार, लेनदेन एक महीने के अंतराल पर संपन्न किया जा सकता है। अधिकतम अनुबंध अवधि 8 वर्ष है। अल्पकालिक तेल वायदा हैं, और दीर्घकालिक भी हैं। संबंधित अनुबंध का मूल्य 1 हजार बैरल है। 1 टिक का मूल्य एक सेंट है, यानी अनुबंध मूल्य में न्यूनतम परिवर्तन 10 डॉलर है।

वायदा का उपयोग करके तेल व्यापार में कैसे जीतें? कुछ अर्थशास्त्रियों के अनुसार तेल की कीमतें वैश्विक अर्थव्यवस्था की स्थिति पर निर्भर करती हैं। यदि कोई व्यक्ति इस विषय में अच्छी तरह से वाकिफ है, तो वह एक निर्धारित मूल्य पर तेल खरीदने या बेचने के अनुबंध में प्रवेश करने का प्रयास कर सकता है, इस प्रकार क्रमशः एक लंबी या छोटी स्थिति खोल सकता है। मान लीजिए कि तेल की कीमत 80 डॉलर प्रति बैरल पर, एक व्यक्ति मानता है कि 3 महीने में कच्चे माल की कीमत बढ़कर 120 डॉलर हो जाएगी। वह 90 डॉलर प्रति बैरल की कीमत पर काला सोना खरीदने के लिए 1 न्यूनतम अनुबंध में प्रवेश करता है। 3 महीने आता है. जैसा कि अपेक्षित था, तेल की कीमत $120 प्रति बैरल तक बढ़ जाती है, लेकिन व्यापारी को विनिमय की शर्तों के अनुसार $90 की कीमत पर समाप्त होता है, उसे तुरंत $40 का आवश्यक अंतर जमा कर दिया जाता है।

वायदा और मुद्राएँ

जाहिर है, तेल वायदा व्यापार करने के लिए, एक व्यापारी को पैसे के महत्वपूर्ण निवेश की आवश्यकता होगी। न्यूनतम अनुबंध आकार, जैसा कि हमने पहले ही नोट किया है, 1 हजार बैरल है, अर्थात, यदि हम वर्तमान लेते हैं, न कि काले सोने की उच्चतम कीमतें, तो लगभग 50 हजार डॉलर के निवेश की आवश्यकता होगी। हालाँकि, उदाहरण के लिए, एक व्यापारी के पास MICEX पर डॉलर वायदा का समापन करके पैसा कमाने का अवसर होता है। एक्सचेंज की शर्तों के अनुसार, न्यूनतम अनुबंध मात्रा 1 हजार डॉलर है। टिक - 10 कोप्पेक.

उदाहरण के लिए, एक व्यक्ति मानता है कि अमेरिकी डॉलर मौजूदा 65 रूबल से घटकर 40 हो जाएगा। वह 1 महीने की अवधि के लिए, मान लीजिए, 50 डॉलर की कीमत पर एक अनुबंध बेचने के लिए एक लंबी स्थिति खोलता है। एक महीने बाद, रूबल वास्तव में अपनी स्थिति मजबूत कर रहा है - प्रति अमेरिकी डॉलर 40 इकाइयों तक। एक व्यक्ति को अनुबंध विनिर्देश में निर्दिष्ट राशि को $50 की विनिमय दर पर बेचने और अमेरिकी मुद्रा की प्रत्येक इकाई से 10 रूबल कमाने का अधिकार है। लेकिन अगर उसे विनिमय दर सही नहीं मिलती है, तो उसे विनिमय के प्रति अपने दायित्वों को किसी न किसी तरह से पूरा करना होगा। यह आमतौर पर ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म खाते पर आवश्यक आकार की जमा राशि रखने से होता है।

उद्यमों के शेयरों का व्यापार करते समय समान कमाई तंत्र संभव है। बाजार की स्थिति के संतुलित, योग्य विश्लेषण के साथ, एक व्यापारी वायदा के माध्यम से उत्कृष्ट कमाई पर भरोसा कर सकता है। आधुनिक एक्सचेंजों पर व्यापार काफी आरामदायक, पारदर्शी और रूसी कानून द्वारा संरक्षित है। एक नियम के रूप में, एक व्यापारी के पास सुविधाजनक विश्लेषणात्मक उपकरण होते हैं, उदाहरण के लिए, चयनित परिसंपत्ति के लिए एक वायदा चार्ट। रूसी फाइनेंसरों के बीच संबंधित के उपयोग ने काफी स्थिर लोकप्रियता हासिल की है।

हमने हाल ही में इस विषय पर गौर किया। जैसा कि आप जानते हैं, एक विकल्प एक अनुबंध है जो अपने खरीदार को एक निर्धारित अवधि के भीतर एक निर्धारित मूल्य पर किसी परिसंपत्ति के साथ लेनदेन करने का अधिकार देता है। वायदा अनुबंध और विकल्प के बीच अंतर यह है कि वायदा के खरीदार के लिए लेनदेन उसी तरह अनिवार्य है जैसे विक्रेता के लिए। इस लेख में, मैं वायदा कारोबार की बुनियादी अवधारणाओं को कवर करूंगा।

वायदा अनुबंधों की बुनियादी अवधारणाएँ और उदाहरण

मैं इस ब्लॉग को 6 वर्षों से अधिक समय से चला रहा हूँ। इस पूरे समय मैं नियमित रूप से अपने निवेशों के परिणामों पर रिपोर्ट प्रकाशित करता हूँ। अब सार्वजनिक निवेश पोर्टफोलियो 1,000,000 रूबल से अधिक है।

विशेष रूप से पाठकों के लिए, मैंने लेज़ी इन्वेस्टर कोर्स विकसित किया, जिसमें मैंने चरण दर चरण दिखाया कि कैसे अपने व्यक्तिगत वित्त को व्यवस्थित किया जाए और अपनी बचत को दर्जनों परिसंपत्तियों में प्रभावी ढंग से निवेश किया जाए। मेरा सुझाव है कि प्रत्येक पाठक कम से कम प्रशिक्षण का पहला सप्ताह पूरा कर ले (यह निःशुल्क है)।

वायदा अनुबंध (या बस वायदा) एक अनुबंध है जिसके तहत खरीदार खरीदने के लिए सहमत होता है और विक्रेता अनुबंध में निर्दिष्ट मूल्य पर एक निश्चित तिथि तक संपत्ति बेचने के लिए सहमत होता है। इन अनुबंधों को एक्सचेंज-ट्रेडेड उपकरणों के रूप में वर्गीकृत किया गया है क्योंकि इनका कारोबार विशेष रूप से मानकीकृत विनिर्देशों और ट्रेडिंग नियमों के तहत एक्सचेंजों पर किया जाता है। प्रतिपक्ष केवल कीमत और निष्पादन तिथि निर्धारित करते हैं। सभी वायदा को 2 श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है

• आपूर्ति;
• गणना की गई।

डिलिवरी योग्य वायदा में अनुबंध निष्पादन तिथि पर परिसंपत्ति की डिलीवरी शामिल होती है। ऐसी संपत्ति कोई वस्तु (तेल, अनाज) या वित्तीय साधन (मुद्रा, शेयर) हो सकती है। निपटान वायदा किसी परिसंपत्ति की डिलीवरी के लिए प्रदान नहीं करता है और पार्टियां केवल नकद निपटान करती हैं: निपटान तिथि पर अनुबंध मूल्य और उपकरण की वास्तविक कीमत के बीच का अंतर। वायदा का अधिक विस्तृत वर्गीकरण परिसंपत्तियों की प्रकृति पर आधारित है: वस्तुएं या वित्तीय साधन:

प्रारंभ में, वायदा डिलीवरी कमोडिटी अनुबंध के रूप में उभरा, मुख्य रूप से कृषि उत्पादों के लिए: इस तरह, आपूर्तिकर्ताओं और खरीदारों ने खराब फसल या उत्पादों की भंडारण स्थितियों से जुड़े जोखिमों से खुद को बचाने की मांग की। उदाहरण के लिए, दुनिया का सबसे बड़ा शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (सीएमई) 1848 में विशेष रूप से कृषि अनुबंधों के व्यापार के लिए बनाया गया था। वित्तीय वायदा केवल 1972 में सामने आया। बाद में भी (1981 में), S&P500 स्टॉक इंडेक्स के लिए सबसे लोकप्रिय वायदा आज ही सामने आया। आँकड़ों के अनुसार, केवल 2-5% वायदा अनुबंध परिसंपत्ति की डिलीवरी में समाप्त होते हैं। हेजिंग लेनदेन और सट्टेबाजी जैसे कार्य सामने आते हैं।

प्रत्येक वायदा में एक विशिष्टता होती है जिसमें शामिल हो सकते हैं:

• अनुबंध का नाम;
• अनुबंध का प्रकार (निपटान या वितरण);
• अनुबंध की कीमत;
• अंकों में मूल्य चरण;
• संचलन अवधि;
• अनुबंध का आकार;
• व्यापार की इकाई;
• डिलीवरी का महीना;
• वितरण की तारीख;
• ट्रेडिंग के घंटे;
• डिलिवरी विधि;
• प्रतिबंध (उदाहरण के लिए, अनुबंध मुद्रा में उतार-चढ़ाव पर)।

वायदा अनुबंध के निष्पादन से पहले के समय के दौरान, किसी परिसंपत्ति का हाजिर मूल्य अनुबंध मूल्य से अधिक या कम हो सकता है, इसके आधार पर, वायदा राज्यों को प्रतिष्ठित किया जाता है, जिसे कहा जाता है कंटंगाऔर मंदी बदला.

• कंटंगा- ऐसी स्थिति जिसमें किसी परिसंपत्ति का वायदा मूल्य से कम कीमत पर कारोबार किया जाता है, यानी। लेन-देन प्रतिभागियों को परिसंपत्ति की कीमत में वृद्धि की उम्मीद है।
• मंदी बदला- परिसंपत्ति का कारोबार वायदा कीमत से अधिक कीमत पर किया जाता है, यानी। लेन-देन प्रतिभागियों को कीमत में कमी की उम्मीद है।

किसी परिसंपत्ति की वायदा कीमत और हाजिर कीमत के बीच के अंतर को कहा जाता है आधारभविष्य अनुबंध। उदाहरण के लिए, कॉन्टैंगो के मामले में आधार सकारात्मक है। डिलीवरी के दिन, वायदा और हाजिर कीमतें डिलीवरी की लागत के भीतर एकत्रित हो जाती हैं, इसे अभिसरण कहा जाता है। अभिसरण का कारण यह है कि परिसंपत्ति भंडारण कारक भूमिका निभाना बंद कर देता है।

ऐसी स्थिति में जब वायदा अनुबंध के आधार में लगातार गिरावट हो रही है, डीलर इस पर खेल सकता है। उदाहरण के लिए, नवंबर में अनाज खरीदना और साथ ही मार्च में डिलीवरी के लिए वायदा बेचना। जब डिलीवरी की तारीख आती है, तो डीलर मौजूदा हाजिर कीमत पर अनाज बेचता है और साथ ही तथाकथित बनाता है एक ही कीमत पर ऑफसेट लेनदेन, वायदा खरीद। इस प्रकार, वायदा के माध्यम से मूल्य जोखिम की हेजिंग आपको माल भंडारण की लागत की भरपाई करने की अनुमति देती है। अन्य विनिमय उपकरणों की तरह, वायदा आपको तकनीकी विश्लेषण के पारंपरिक तरीकों को लागू करने की अनुमति देता है। प्रवृत्ति, समर्थन और प्रतिरोध रेखाओं की अवधारणाएँ उनके लिए मान्य हैं।

वायदा अनुबंध का मार्जिन और वित्तीय परिणाम

वायदा अनुबंध के साथ लेनदेन खोलते समय, बीमा कवरेज, जिसे जमा मार्जिन कहा जाता है, उसके प्रत्येक भागीदार के खाते पर अवरुद्ध हो जाता है। यह आमतौर पर अनुबंध मूल्य के 2 से 30% तक होता है। लेन-देन पूरा होने के बाद, जमा मार्जिन उसके प्रतिभागियों को वापस कर दिया जाता है। कभी-कभी ऐसी स्थितियाँ उत्पन्न होती हैं जिनमें एक्सचेंज को अतिरिक्त मार्जिन की आवश्यकता हो सकती है। इस स्थिति को कहा जाता है.

आमतौर पर ऐसा इस वजह से होता है. यदि कोई लेन-देन भागीदार अतिरिक्त मार्जिन जमा करने में असमर्थ है, तो उसे स्थिति बंद करने के लिए मजबूर किया जाता है। पदों के बड़े पैमाने पर समापन की स्थिति में, परिसंपत्ति की कीमत में परिवर्तन के लिए एक अतिरिक्त आवेग प्राप्त होता है। उदाहरण के लिए, जब लंबी स्थिति सामूहिक रूप से बंद हो जाती है, तो किसी परिसंपत्ति की कीमत तेजी से गिर सकती है। FORTS बाजार में, निष्पादन से 5 दिन पहले डिलीवरी वायदा की गारंटी 1.5 गुना बढ़ जाती है। यदि कोई पक्ष अनुबंध की शर्तों को पूरा करने से इनकार करता है, तो गारंटी सुरक्षा की अवरुद्ध राशि को दंड के रूप में वापस ले लिया जाता है और मुआवजे के रूप में दूसरे पक्ष को हस्तांतरित कर दिया जाता है। लेन-देन के पक्षों द्वारा वित्तीय दायित्वों की पूर्ति पर नियंत्रण समाशोधन गृह द्वारा किया जाता है।

इसके अलावा, हर दिन ट्रेडिंग दिवस की समाप्ति पर, खुली वायदा स्थिति के लिए एक भिन्नता मार्जिन अर्जित किया जाता है। पहले दिन, यह उस कीमत के बीच अंतर के बराबर है जिस पर अनुबंध संपन्न हुआ था और इस उपकरण के लिए दिन (समाशोधन) के समापन मूल्य के बीच का अंतर है। अनुबंध निष्पादन के दिन, भिन्नता मार्जिन वर्तमान मूल्य और अंतिम समाशोधन मूल्य के बीच के अंतर के बराबर है। इस प्रकार, किसी विशिष्ट भागीदार के लिए लेन-देन का परिणाम उन सभी दिनों के लिए अर्जित भिन्नता मार्जिन की मात्रा के बराबर होता है, जब अनुबंध के तहत स्थिति खुली होती है।

लेन-देन का वित्तीय परिणाम VM1+VM2+VM3=600-400+200=400 रूबल के बराबर है।

यदि वायदा का निपटान किया जाता है और सट्टा प्रयोजनों के साथ-साथ कई अन्य स्थितियों में खरीदा जाता है, तो इसके निष्पादन के दिन की प्रतीक्षा न करना बेहतर है। इस मामले में, विपरीत लेनदेन संपन्न होता है, जिसे ऑफसेट कहा जाता है। उदाहरण के लिए, यदि 10 वायदा अनुबंध पहले खरीदे गए थे, तो ठीक उसी संख्या को बेचा जाना चाहिए। इसके बाद, अनुबंध के तहत दायित्व उसके नए खरीदार को हस्तांतरित कर दिए जाते हैं। न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज NYMEX (संगठनात्मक रूप से सीएमई का हिस्सा) पर, WTI में 1% से अधिक खुली स्थिति डिलीवरी तक नहीं पहुंचती है। निपटान वायदा और वितरण योग्य वायदा के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर यह है कि जब निपटान वायदा स्थिति खुली होती है, तो निष्पादन की पूर्व संध्या पर गारंटी मार्जिन नहीं बढ़ता है। निष्पादन दिवस पर अंतिम कीमत हाजिर कीमत पर आधारित होती है। उदाहरण के लिए, सोने के वायदा के मामले में, COMEX (कमोडिटी एक्सचेंज) पर लंदन फिक्सिंग को लिया जाता है।

अंतर के लिए वायदा और अनुबंध: समानताएं और अंतर

तयशुदा वायदा व्यापार करते समय लाभ की गणना करने का अंकगणित सीएफडी (अंतर के लिए अनुबंध, अंतर के लिए अनुबंध) नामक व्युत्पन्न उपकरणों के एक लोकप्रिय वर्ग की याद दिलाता है। सीएफडी का व्यापार करके, एक व्यापारी किसी व्यापारिक स्थिति को बंद करने और खोलने पर परिसंपत्ति की कीमतों के बीच के अंतर पर पैसा कमाता है। परिसंपत्ति शेयर, स्टॉक सूचकांक, हाजिर कीमतों पर वस्तुओं का विनिमय, स्वयं वायदा आदि हो सकती है। वायदा और सीएफडी के बीच मुख्य समानताएं और अंतर तालिका के रूप में प्रस्तुत किए जा सकते हैं:

औजार	सीएफडी	फ्यूचर्स
स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार हुआ	नहीं	हाँ
एक नियत तारीख है	—	हाँ
आंशिक लॉट में कारोबार हुआ	हाँ	नहीं
संपत्ति की डिलीवरी संभव	नहीं	हाँ
छोटे पदों पर प्रतिबंध	नहीं	हाँ

वायदा के विपरीत, सीएफडी का व्यापार विदेशी मुद्रा दलालों के साथ मुद्रा जोड़े के साथ किया जाता है, लेकिन चौबीसों घंटे नहीं, बल्कि संबंधित एक्सचेंजों पर ट्रेडिंग घंटों के दौरान जो विशिष्ट अंतर्निहित परिसंपत्तियों से निपटते हैं। रूसी फ़ोर्ट्स प्रणाली में कारोबार किए जाने वाले सबसे अधिक तरल वायदा अनुबंधों में से एक आरटीएस सूचकांक वायदा है। इसे स्ट्रीमिंग कोट चार्ट इन्वेस्टिंग.com/indices/rts-cash-settled-futures पर CFD के रूप में सूचीबद्ध किया गया है।

हालाँकि, यह महत्वपूर्ण है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड उपकरण को ओवर-द-काउंटर उपकरण के साथ भ्रमित न किया जाए। उनके बीच मूलभूत अंतर यह है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड इंस्ट्रूमेंट की कीमत ट्रेडिंग के दौरान आपूर्ति और मांग के संतुलन से निर्धारित होती है, जबकि डीलिंग सेंटर आपको केवल कीमत में वृद्धि या गिरावट पर दांव लगाने की अनुमति देते हैं, लेकिन इसे प्रभावित करने की नहीं। . सबसे अधिक तरल वायदा अनुबंधों में, हमें सबसे पहले स्टॉक सूचकांकों और तेल के वायदा का उल्लेख करना चाहिए। अमेरिकी एक्सचेंजों पर, डॉव जोन्स और S&P500 सूचकांकों का वायदा कारोबार शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज पर किया जाता है, और तेल वायदा का कारोबार न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज NYMEX पर किया जाता है।

मॉस्को एक्सचेंज पर सबसे लोकप्रिय वायदा आरटीएस इंडेक्स (कुल वायदा कारोबार का 30%) और अमेरिकी डॉलर - रूबल जोड़ी (कारोबार का 60%) के लिए हैं। विनिर्देश के अनुसार, आरटीएस सूचकांक के लिए अनुबंध मूल्य सूचकांक मूल्य को 100 से गुणा करने के बराबर है, और न्यूनतम मूल्य चरण (10 अंक) की लागत $0.2 के बराबर है। इस प्रकार, आज अनुबंध 100 हजार रूबल से ऊपर कारोबार कर रहा है। यह एक कारण है कि गैर-पेशेवर व्यापारी अधिक किफायती सीएफडी चुनते हैं।

उदाहरण के लिए, CFD RUS50 (RTS इंडेक्स सिंबल) के लिए न्यूनतम लॉट 0.01 है, और 1 पॉइंट की कीमत $10 है, इसलिए 1:25 के अधिकतम लीवरेज के साथ, एक व्यापारी अपने खाते में $500 के साथ इंडेक्स का व्यापार कर सकता है। कुल मिलाकर, कंपनी के ग्राहकों के लिए 26 इंडेक्स और 11 कमोडिटी फ्यूचर्स पर सीएफडी उपलब्ध हैं। तुलना के लिए, रूस में सबसे बड़ा केवल 10 इंडेक्स और 3 कमोडिटी फ्यूचर्स पर सीएफडी ट्रेडिंग की पेशकश करता है।

ऐसे विनिमय सामान हैं जिनके लिए बाजार मूल्य की अवधारणा का कोई प्रत्यक्ष आर्थिक औचित्य नहीं है। सबसे पहले, यह तेल है। तेल बाज़ार में पहला वायदा लेनदेन 1980 के दशक की शुरुआत में किया गया था। लेकिन 1986 में, मैक्सिकन तेल कंपनी PEMEX हाजिर कीमतों को वायदा कीमतों से जोड़ने वाली पहली कंपनी थी, जो जल्द ही मानक बन गई।

प्रति दिन 100 मिलियन बैरल से कम सभी ग्रेड के वैश्विक तेल उत्पादन के साथ, लंदन आईसीई फ्यूचर्स यूरोप प्लेटफॉर्म पर ब्रेंट ऑयल के लिए औसतन लगभग दस लाख वायदा अनुबंध प्रति दिन संपन्न होते हैं। विनिर्देश के अनुसार, एक अनुबंध की मात्रा 1000 बैरल है। इस प्रकार, इस एक मंच पर तेल वायदा कारोबार की कुल मात्रा वैश्विक तेल उत्पादन से लगभग 10 गुना अधिक है। संयुक्त राज्य अमेरिका में डब्ल्यूटीआई तेल भंडार में छोटे (लगभग 1 मिलियन बैरल या उससे कम) परिवर्तन आपूर्ति को प्रभावित करने में सक्षम नहीं हैं, लेकिन वायदा कारोबार को बढ़ावा देते हैं। 29 नवंबर 2016 को, सेंट पीटर्सबर्ग इंटरनेशनल मर्केंटाइल एक्सचेंज (SPIMEX) पर यूराल तेल वायदा में कारोबार शुरू किया गया था।

यूराल के लिए वायदा वितरण योग्य हैं, मुख्य रूप से निर्यात पर केंद्रित हैं, लेकिन रूसी कंपनियों को भी व्यापार करने की अनुमति है। डिलीवरी बैच की मात्रा 720,000 बैरल है। रूसी ऊर्जा मंत्रालय की योजना के अनुसार, इन नीलामियों को ब्रेंट के सापेक्ष यूराल्स ब्रांड की छूट को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जो औसतन $2 है, लेकिन कभी-कभी $5 या अधिक तक बढ़ जाती है। 2017 के अंत में ट्रेडिंग वॉल्यूम का लक्ष्य स्तर 200 हजार अनुबंध प्रति माह निर्धारित किया गया है, जबकि फिलहाल प्रति दिन कई दर्जन से अधिक अनुबंध संपन्न नहीं होते हैं।

इस लेख में, मैंने एक्सचेंज पर वायदा कारोबार के सभी पहलुओं को कवर करने की कोशिश नहीं की। विशिष्ट विशिष्ट स्थितियाँ और उनमें व्यापार करने के तरीके एक अलग बड़ा विषय हैं जो नौसिखिए निवेशकों के लिए रुचिकर होने की संभावना नहीं है। हालाँकि, यदि पाठकों की पारस्परिक रुचि है, तो मैं विषय पर अधिक विस्तार से विचार कर सकता हूँ।

सभी को लाभ!